米国の不況に関する懸念 米ドル指数は現在103.35に向かって上昇しており、セッションの早い段階では下落したが、その後は力を取り戻した。この再興の関心は、特にワシントン内からの声が世界貿易パートナーからの圧力の高まりを認める中で、強い安全資産買いに密接に関連している。ベッセントが交渉の要求が増えていることを認めたとき、彼は意図的かどうかは別として、現在の政策が軟化しているかもしれないというシグナルを提供した。しかし同時に、ハセットのさらなる関税に関するコメントは、脅威が決して無視されてはいないことを示している。 この状況を評価する中で興味深いことは、市場を揺るがす恐怖が関税自体にだけ関連しているのではなく、これらのシグナルが将来の経済活動に何を意味するのかについてである。連邦準備制度がこのストーリーラインをますます懸念して見守っているという信念が一部のサークルで高まっている。すでに、トレーダーは6月の潜在的な金利引き下げの考えにより重く依存し始めている。もしそれが確認されるか、あるいはそれに言及されるなら、利回りだけでなく、ドルのポジショニング全体を再考する動きが期待される。 経済データの焦点 注目は木曜日と金曜日のCPIおよびPPIデータに移り、インフレ圧力がセンチメントを左右することになる。期待を上回る数値はテーパリングの議論を一時中断させる一方で、柔らかい数字はすでに織り込まれているハト派的な前提を強化することになる。最近、後景にあった経済データが突然再び注目されており、トレーダーは結果として金利スワップや通貨先物において迅速に反応する準備をするべきである。 一方、中国からの反応は予想通り堅固である。北京からの声明は報復が可能であるだけでなく、期待されていることを明確に示している。これらの緊張の中で交差点にあるユーロ圏にとって、その経済的打撃はフランクフルトの官僚が指摘した通りに感じられるかもしれない。米国の関税は、たとえ欧州製品に直接課されないとしても、供給チェーンと需要を十分に減退させ、ブロックの広範な生産を遅らせる可能性がある。ECBメンバーからハト派的なコメントが流れ始めたとき、それは単なる理論的なものではなく、緊急時の管理であった。 ワルシャワに集まる財務大臣たちは、経済的影響を評価するだけでなく、協調行動で市場を安心させる役割を担っている。ドマンスキーの歪んだ供給チェーンに関する警告は、単なる地域的な懸念として片付けてはいけない。ここでの混乱は相互に関連している。高い原材料コストは、価格を通じて欧州の消費者に影響を与え、インフレ目標に対して考慮すべき異なる側面を追加する。 Šefčovičのアプローチ—車両および産業部品に関する双方の関税を排除しようとする—は一時的な救済を提供するかもしれない。しかしこのような議論は長期的な性質を持ち、相互の善意に依存しているが、現時点ではその供給が限られているように見える。もし話し合いが意味のある形で進展すれば、関税関連リスクからの余裕を市場参加者が感じ取る場合、ユーロに対するセンチメントは改善するであろう。 技術的には、スポットEUR/USDは下落していない。価格アクションが約1.0888の10日EMA近くで地盤を維持し続ける限り、安定性がある。トレーダーは、RSIが60近くで安定していることに注意を払うべきであり、これは過買い領域に陥ることなく、根底に強さを示している。もしペアが3月31日の高値1.0850以上で統合を続けるなら、1.1200台への動きを期待できる。しかし、ブレークアウトのタイミングは重要である。 次の数セッションにおけるリスクとリターンは、米国からのインフレ数値だけでなく、ユーロ圏の大臣たちが自らと市場に対して貿易混乱の経済的リスクをどう定量化するかにも向けられている。政治がヘッドラインを支配する中で、モニタリング期待や政策言語の変化が金利差の次の動きを推动し続けるであろう。

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GBPUSDは新しい日中の高値に達し、現在1.28127の200日移動平均をテストしています。このレベルは買い手と売り手の両方にとって重要であり、売り手がこれを守るかどうかが問題となっています。 GBPUSDペアは高値に押し上げられ、現在1.28127に設定された200日移動平均に迫っています。この特定の数字は、市場において広く認識されたマーカーとして機能しており、その技術的な使用だけでなく、価格が近づくにつれて引き寄せられる取引活動にも起因しています。短期の売り手は、このレベルを決断ポイントと見なし、ラリーが失速することを期待して新たなポジションを持つことが多いです。一方、買い手は、ペアが単一のセッション以上にこのレベルの上で支持され続ける兆候を探るでしょう。

市場のダイナミクス

これが示すことは明白です：この平均を巡って活発な競争が行われており、ペアが次の数回のセッションでどのように動くかは、短期取引に対して真剣な意味を持ちます。これは、ブレイクや拒否を見込んでトレーダーがポジショニングを行う際によく見られる動きです。 現在の状況を鑑みると、最近の上昇モメンタムが続くのか、それとも圧力に屈するのかに焦点を移さなければなりません。このレベル近くの時間足チャートのウィックはオファーが入っていることを示していますが、まだ強い拒否の証拠はありません。早すぎるエントリーは、ペアが平均を通じて横ばいになるとトラブルに遭うかもしれません。ブレイクを追いかけるのではなく、特に金曜のカットに向けた近いストライクの周りで段階的なオーダーを出す方が、このような価格動向に対するアプローチとしては良いかもしれません。 ボラティリティの観点から見ると、インプライドは1週間のテノール周辺で粘り気を持っており、市場が大きな変動を十分に価格に反映することに対してためらいがあることを示唆しています。これは、現在のスポットが歴史的に大きな動きを引き起こすレベルにあることと合わせて重要です。200日移動平均での過去の反応は、持続的なラリーよりもリトレースメントをもたらしましたが、現在のティックボリュームはその考えを支持するものはありません。

取引戦略

ガンマポジショニングに敏感なトレーダーは、ここでの方向感のないちょっとした動きの影響を考慮するかもしれません。この場合、ミッドウィークにはセータの影響が大きくなります。これは、日中を超えて何かを保持する場合、タイトなポジショニングや小さい規模が必要であることを意味します。別の言い方をすると、方向に基づいた確信に依存する取引は、この平均の上または下でクリーンな日次クローズを見るまで制限されるべきです。確認なしに飛び込むような動きは好ましくありません。 長期のチャートでは、ペアがQ1の広いレンジをまだ突破していないことが示されていますが、短期のフローは無視しにくくなっています。そして、信号が既知の移動平均の周りでこのように集中している場合、価格が解決するのを待つ方が良いと私たちは考えています。推測にエッジはありません、特にオーダーブックがフィックス周辺で薄いと感じるときはなおさらです。 私たちは、ストップが1.28300台にトリガーされるか、あるいはミッド1.27台に向かってもう一度下がるかに注目しています。最近の投機資金の慎重で断片的なアプローチから判断すると、早く行動するよりも辛抱強くあるべき理由があります。 要点として、リスクを定義した短期戦略は依然として適切であり、市場上の上下に余裕を持たせたストライクを好みますが、プレミアムが過度にならないようにする必要があります。ニューヨークの取引を通じてセッション後半を通過する際の曲線の形状に注目してください。それが来週初めの価格設定についてより良い見解を与えてくれるでしょう。 推測なし — レベル、ペース、反応のみです。

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億万長者のケン・グリフィンは、2024年の選挙サイクルで5番目に大きな個人寄付者であり、ドナルド・トランプの最近の関税を「大きな政策の間違い」と批判しています。彼はこれらの関税が中間層家庭にとって substantial な負担であると考えています。 グリフィンは、関税政策に影響を与えることができる上院リーダーシップ基金への寄付の合計の4分の1以上を提供しています。トランプとは密接に連携していないものの、彼は以前にトランプの就任式に100万ドルを寄付しました。

経済感情の変化

以前は関税が成長やインフレに与える影響を軽視していたグリフィンは、その影響を認識するようになりました。同様の共和党寄付者であるケン・ラングオーネも不満を表明しており、主要な共和党の資金提供者の間で感情の変化が起きていることを示しています。 グリフィンのコメントは、以前は関税第一のイデオロギーに対してより寛容だった人々の間での意図的なトーンの変化を反映しています。「大きな間違い」とこの政策を表現する彼の決定は、単なる修辞的飾りではなく、特に上昇するコストに対するクッションのない家庭への追加費用に対する特定の不快感を明らかにしています。これらは抽象的な不満ではなく、関税政策はサプライチェーンを通じて影響を及ぼし、資入力価格を上昇させ、生産的投資を遅らせます。最終的な圧迫は経済的なものと同様に政治的なものでもあります。 過去の発言と比較すると、貿易制限の問題が軽視されていたことを思うと、この変化は際立っています。グリフィンの政治インフラへの substantial な財政的支援は、彼の言葉に政策サークルでの重みを与えています。彼の以前の支持、たとえば就任式への寄付は、これが単なる一時的な不満でないことを示唆しており、長期的な経済の優先事項と短期的な政党の整合性の間に具体的な対立を示しています。 ラングオーネも同様の経済支援の歴史を持つ主要な人物として、これに呼応しています。一般の人々はこうした寄付者を党の広範なトレンドと一致していると見なすかもしれませんが、今の声明は政策方向に対する懸念を示唆しています。哲学的なことだけでなく、バランスシートや家庭の支出報告書に現れていることについてもです。

市場と取引への影響

貿易とヘッジに関連する価格動向を追っている私たちにとって、2つの要点があります。第一に、著名な声がインフレ政策の変化に対抗し始めると、それは単なる修辞にとどまらず、測定可能な市場の反応を生む可能性がある政治的圧力の変化を示唆しています。第二に、資本が労働と材料の両方の面で入手ショックに敏感になっているため、サプライチェーンの安定性に関連するポジションはより余裕が必要になります。 特に貿易や輸入に関する立法上のマイルストーンや提案された財政変更に関しては、見出し主導のボラティリティを期待してください。グリフィンの言葉は、私たちが追跡する変数—インフレ、マージン、消費者データ—に対する影響を持っています。ビジネス寄付者の感情も、政策アクセスと組み合わされると、より重要になります。それは、価格における不確実性の増加を考慮することが以前よりも少ない仮定であることを意味しているようです。 実務的な取引の観点から、これは期間と相手方の反応時間に帰着します。関税への反応は均等に展開されるわけではなく、セクター間で流動性のギャップが不規則に発生します。プライベートマネーとキャンペーンプラットフォームの間での整合性が低下する中、長期間のラテナシーに対するヘッジがより重要になっています。 商品や輸送関連の株がそれ以外の強力なファンダメンタルズに対して予測不可能に動く可能性も高いです。それには、より積極的な再調整が必要です。関税発表や政党の財務報告書などの類似トリガーに関する市場メカニズムは、もはや予測可能に動作しないかもしれません。一部の人々にとっては、よりシンプルな構造にロールインするか、直接的なボラティリティオプションを通じてエクスポージャーを管理することで、突然のカーブの再形成に対する保護を得るかもしれません。 方向性は明確ですが、コンパスは回転しています。私たちはこれがトレーダーが保護主義の見出しに対してどのようにポジショニングするかに変化を促すことを予想しており、価格は選挙が落ち着くのを待つことはありません。最も実務的なフットワークは、政策の騒音に従順ではなく、敏感であり、忍耐強く観察することです。

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ポンド・スターリング（GBP）は、米ドル（USD）に対して約1.2800に回復し、月初の安値1.2707から反発しました。米ドル指数（DXY）は103.00近くに下落し、USDの一時的な回復の後、GBPの強さに寄与しています。 現在、GBPはUSDに対して0.2%下落しています。英国首相スターマーの計画には、米国の関税によって引き起こされた貿易緊張に対処するための国内規制改革や税制優遇策が含まれています。市場の期待は、5月8日のイングランド銀行の会議で25ベーシスポイントの利下げが完全に織り込まれていることを示しています。

市場の展望と期待

アナリストは、GBPが1.2675まで下落した後、安定する可能性があると示唆していますが、さらに下落して1.2580に達することは予想されていません。最近の変動によりGBPは1.2724で1.41%下落で終えましたが、売られ過ぎと見なされています。抵抗ポイントは1.2820および1.2870にあり、さらなる下落が示唆される場合、圧力が緩和されるかもしれません。 最近数セッションで見られているのは、英ポンドが1.2800を上回る力強い反発であり、これはドルの弱さだけでなく、スターリングのファンダメンタルズの強さにも起因しているかもしれません。ドル指数が103.00近くまで下落したことで、今月の急激な反転からの損失を取り戻そうとするポンドに少し余裕が生まれました。それでも、基調は依然として慎重であり、1.41%の下落によってスターリングが下方向に過度に伸びているように見えています。 今、英国の政治的気候が変化している中、市場はスターマーの新しいAgendaの下での規制変更や税制緩和措置の広範な含意に目を向け始めています。これらの措置は、海を越えた関税の影響を和らげることを目的としているとされており、経済的な効果が現れるには時間がかかるかもしれません。 同時に、利率市場はイングランド銀行の5月上旬の会合に固く焦点を当てています。スワップはほぼ完全に25ベーシスポイントの利下げを織り込んでおり、その期待がオプション市場でのポジショニングに入り始めています。このような利率の圧縮は通常スターリングに対する逆風として作用し、1.2675に至る短期的な下落パスが流れのデータに反映されています。ただし、1.2580を下回る深い反落は今のところ予想されていません。 技術的な観点では、1.2820および1.2870の障壁に注目しています。GBP/USDがこれらを突破すれば、利益確定や短期的な見直しが引き起こされる可能性があります。追跡している売られ過ぎの指標は緩和されており、下方向のモメンタムの低下は、短期的なベースが形成されつつあることを示唆しているかもしれません。

市場のポジショニング戦略

私たちの立場から見ると、利率期待とスターリング価格の間の乖離を注視することが重要です。もしイングランド銀行が実際に利下げを行い、外国為替市場がこれを軽視すれば、ポジショニングが伸びすぎる可能性があり、修正的な反発が続くかもしれません。一方、ポンドが予想通り1.2675に向かって弱気な政策トーンの中で失速すれば、特にまだフルアロケーションされていないディップバイヤーからのより積極的な防衛が期待されます。 今後1、2週間は、油断を避ける価値があります。レベルを明確に定義しておくことが重要です。マクロデータ、特に賃金成長やインフレの読み取りに対する反応は、政策見通しに関する広範な見出しよりも鋭い洞察を提供することが予想されます。確認なしにブレイクアウトを追いかけるべきではなく、線形の動きを期待する時期でもありません。むしろ、主要な技術的ピボットを中心にエクスポージャーを調整し、インプライドボラティリティのプロファイルシフト、インプライドスキューの方向性に注意を払うことが最良のガイドを提供するかもしれません。 ポジションサイズは中央銀行からの明確さとEUR/USDのような相関資産からのクリーンな乖離があるまで保守的であるべきです。そのペアリングは最近のセッションで似たパターンを示していますが、ECBの期待に対して独自の感度があります。そこの短期的な乖離はGBPクロスでのスピルオーバーの機会を生む可能性があり、私たちはそれを注意深くスキャンします。

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ホワイトハウスは、大統領が関心を示すすべての国との特注貿易協定を交渉するよう、貿易チームに指示したことを発表しました。 これらの交渉が既存の関税に沿って行われるのか、それとも議論中に一時的に停止されるのかについては不確実性が残っています。現時点では、関税が維持される見込みですが、その結果は予測不可能です。

戦略の転換と個別対話

この最新の動きは、直接的な戦略の転換を反映しています。従来の多国間フォーラムに依存したり、既存の枠組みに厳守したりするのではなく、個別の国との対話を重視する方向に向かっています。これは、二国間の議論を通じて特定の条件を引き出す意欲を示し、各個別の取り決めについてより多くのコントロールを提供する可能性があります。同時に、メカニズムはまだ変化の途中です。 ホワイトハウスは明確に野心を示しましたが、このプロセス中に関税を撤廃することを約束してはいません。大統領のチームの過去の行動に基づくと、今までの発表された表現を考慮すると、現在の関税がレバレッジとして利用される可能性が高いと思われます。つまり、多くの人が圧力の一形態と見なす状況の中で議論が進むことになるでしょう。中立的な土壌を作るよりも、優位性を維持することが重要です。 今重要なのは、これらの協定が迅速に合意されるかどうかだけでなく、参加者が交渉枠組みの背後にある意図をどのように読み取るかです。市場は完全な結果を急いで織り込むことはありませんが、正式な議論が即座に始まるなら、そう長く続かないでしょう。実際、位置取りが急速に変わることを予想しています – 特に、世界的な貿易エクスポージャーに関連する契約においてです。 輸入に敏感な金融商品に対する価格設定は注意が必要です。関税が有効である場合、ヘッジは追加のボラティリティにより圧力を受ける可能性があります。私たちには、政策のショックに最も脆弱な契約に短期的なチャンスがあると見ています。

市場反応とポジショニング

ライティザーの実績から、彼が関税の手段を早急に手放す可能性は低いと考えられます。過去のセッションに基づくと、彼の戦術は最初に厳しい姿勢を保ち、初期の譲歩を引き出した後に和らげる傾向があります。このアプローチがこの場にも引き継がれるなら、商品輸入グループに関連する先物市場で数回の動きが見込まれます。特に北米の鉄道や貨物輸送への相関が高いものにおいてです。 私たちは、特に二国間の変動にさらされているポジションに対しては慎重なアプローチを提案します。マクロドライバーが明確な場合にのみ調整を行い、一度に多くのことを避けるべきです – 政策の導入の初期段階は、トレンドよりもより多くの変動を引き起こす傾向があります。ボリュームは投機的な日付の周辺で多くなることがありますが、それだけでも他の国が関心を示すにつれて、再び同様の行動が見られるかもしれません。 近期オプションのボラティリティ価格設定は魅力的に見えることがありますが、今はスプレッドが急激に乖離した場所に集中することが重要です。それは、詳細が直接的に不足している中で、明確な状況よりも有益です。迅速な再価格設定の余地があり、歴史的な類似例は、初期の発表が合意成立時には必ずしも一致しないことを示唆しています。 低い視認性の側にバイアスを持っておくべきです。見出しは大胆ですが、その間の沈黙がより鋭い物語を語ることが多いです。

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シルバー価格は、米中間の貿易対立の懸念が高まる中、ほぼ$30.50に達しました。トランプ大統領の中国に対する50%の関税を実施するという脅威が、市場の不安を一層強めています。 中国の公式は、トランプの関税措置は誤った判断であり、中国はその利益を力強く守ると述べました。これに対し、中国は米国輸出に対して34%の関税を発表し、さらなる緊張を引き起こしました。

シルバーの需要と市場への影響

シルバーの需要は産業用途に影響を受けていますが、世界的な経済不確実性の中で安全資産としての地位から恩恵を受けています。今後発表される米国の消費者物価指数（CPI）データは、連邦準備制度の金融政策に対する市場の期待に影響を与えると考えられています。 シルバーの現在の取引トレンドは弱気であり、価格は約$30.70で200日指数移動平均線を下回っています。8月8日の安値$26.45は重要なサポートラインとして機能し、4月4日の高値$32.00は抵抗ポイントとなっています。 シルバーは通常、インフレに対するヘッジとして、またポートフォリオの多様化のために取引されます。価格の動きは、地政学的な不安定性、金利、米ドルのパフォーマンスなどさまざまな要因によって影響を受けます。 産業用途では、シルバーは電子機器や太陽エネルギー分野で高い導電性を持ち、重要です。価格の変動は、特に米国と中国の主要経済の動向としばしば相関します。

シルバーとゴールドの市場相関

シルバー価格は通常、ゴールドによって設定されたトレンドに従い、安全資産への投資の一部を形成しています。ゴールド/シルバー比率は相対的な評価を示し、一方の金属が他方に比べて過小評価されているかどうかを示唆します。 シルバーは、ワシントンと北京の貿易関係の悪化に対する懸念が重くのしかかる中、$30.50の閾値に近づきました。新たな関税の脅威が感情を再形成する中、ボラティリティが金属の比較的穏やかな期間を揺るがしています。ホワイトハウスの50%の関税提案は、相互措置を招いただけでなく、投資家にリスク資産をより広く再評価させる結果となりました。 中国商務省を代表して話す王氏は、ワシントンが課すこの関税を直接批判し、さらなる反発が期待されることを示唆しました。反応は迅速で、米国輸出に34%の関税が課され、商品や株式市場にさらなる影響を及ぼしました。 私たちの観点からは、防御的な資金の流入がシルバーに恩恵をもたらしていると見ています。その理由は、シルバーが産業と価値の保管の両方の役割を果たしているためです。市場が不安定になると、注目を集めやすく、純粋な投資家の需要が常に主要な推進力とは限らないことがあります。産業用途がその価値の一部を支えているものの、特に光伏発電と電子機器におけるその応用が最近の上昇のドライバーとなっているのは、インフレや世界的なマクロの混乱への不安が原因であるようです。 今後の動きは、今月発表される米国のインフレデータに大きく依存するでしょう。来るCPIの結果は新たな方向性を提供し、特に連邦準備制度が更なる引き締めに向かうのか、または一時休止に向かうのかが注目されます。短期的な金融政策へのベッティングは依然として活発で、レバレッジポジションはサプライズデータに対してより頻繁に反応しています。 その一方で、シルバーは約$30.70の200日指数移動平均線の下で技術的に制約を受け続けています。そのマーカーは天井として機能しています。決定的にこれを上回らない限り、反発は弱くなる可能性があります。下側では、価格は8月初めの$26.45の安値に依存しており、そのゾーンを下回るとストップオーダーが発動するかもしれません。感情がさらに悪化した場合、アグレッシブな逆転は迅速にそのレベルを試すことになるでしょう。 抵抗ポイントは、4月に保持されていた$32.00近くに堅固に根ざしています。このレベルは技術的モデルやオプション構造に組み込まれており、マクロの不確実性が制御されない限り、上昇の推進は摩擦に直面します。その近くでの動きは、新しいトレンドを外挿する前にボリュームの確認を注意深く行うべきです。 私たちは長い間、シルバーを単なるシールド資産としてだけでなく、相対的な価値のツールとしても扱ってきました。シルバーは自己のサプライチェーンのダイナミクスだけでなく、ゴールドとドルインデックスの相関関係にも反応するようになっています。利回りと金属価格の持続的な乖離は、さらなる再調整を引き起こすかもしれません。 さらに、ゴールド/シルバー比率のような長期的な指標は、一方が過剰に遅れているかどうかを測るのに役立ちます。スプレッドが歴史的な基準からあまりにも遠くにそれると、ポジションの調整が通常続きます。 最も大きな2つの経済の間で摩擦が高まる環境では、顕著な方向性の振れが予想されます。テールリスクは、商品全体のオプション価格を膨張させ始めています。これをナビゲートする人々にとって、明確に定義されたレベル（技術的および政策主導）は、どこに確信があるかについての最も明確な手がかりを提供します。政治によって駆動される市場では、安全資産のプレイは滅多に秩序を保ちません。

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現在、トランプ大統領が中国に対する追加関税に関する命令に署名したという確認はなく、取引コミュニティには混乱を引き起こしています。真夜中に設定されたこれらの関税のタイミングに関する混合報告が、ホワイトハウスが以前の主張を否定した後、さらなる不確実性を引き起こしました。 株式市場はこの曖昧さに反応し、S&P 500は4%のラリーからわずか0.5%の増加に落ち込み、ナスダックは最小限の利益を示しました。トランプ大統領は以前、中国との交渉への希望を表明しており、取引を行いたいが、どのように始めるべきかわからないと述べていました。

トレーダーはさらなる詳細を待つ

トレーダーは、真夜中の締切が近づく中、さらなる詳細を待っています。 行政からの対立する信号が不安定な価格動きを引き起こしました。S&P 500がセッションの初期に強いラリーから急激に後退し、テクノロジー株がわずかに利益を維持する中、株式の反応は現在のムードについて多くを語っています。ある瞬間、勢いが価格を上昇させますが、次の瞬間にはヘッドラインリスクがすべてを吹き飛ばします。この種の振り回しの行動は、感情がいかに脆弱であるかを正確に反映しています。 市場は、真夜中の締切の周辺で発表が差し迫っているという前提に基づいて動いていました。ホワイトハウスが以前の主張を撤回したというニュースが流れたとき、足元から rugが引き抜かれました。これにより短期ポジショニングが急速に形成されました。以前の楽観主義からの追従はなく、トレーダーは後退しました。ここでのタイミングは重要です。このような締切が解決なしに浮遊していると、ただのボラティリティだけでなく、流動性も枯渇することがあります。 私たちの立場から見ると、ヘッドラインがトーンを変えるときに過剰反応する誘惑があります。しかし、売りの際のオプションフローの動きから判断すると、反応はパニックよりも慎重でした。ボリュームは増加しましたが、下方保護のための駆け込みや広範なポートフォリオヘッジの証拠は見られませんでした。代わりに、短期契約が売却されたり切り替えられたりすることが最も目立ちました。これは、トレーダーがリスクをよりタイトなウィンドウで管理し、不確実な期間にわたってエクスポージャーを避けていることを示しています。

交渉の再開の可能性

ライトハイザーのチームは過去のサイクルで交渉者と複数回会っており、交渉が再開される可能性が示唆されると、通常は先物を高く押し上げるのに十分でした。しかし、今回はコミュニケーションの遅延が少し薄れてきており、利益が急速に消える様子にそれが表れています。噂に飛びついて買う意欲は減少しています。 高ベータのテクノロジーや産業名に対してポジションを持っている人々は、マクロトレーダーがポジションをどのように大きくしているかに注意を払う必要があるでしょう。彼らの多くは、サプライズ前に方向性のリスクを取ることに対して消極的なようです。行政府からの明確な決定がない限り、関税に関する予測ベットはコイン投げのようなものです。 私たちはこれを以前に見たことがあります—特にセッションの終わりにヘッドラインが浮き彫りになることが多く、反応スパイクを追いかけるよりもストラドルにレイヤリングしたり、伸びた日中の動きをフェードしたりするのがより良いプレイでした。最近では、短期的なヘッドラインのモメンタムと明確さが欠如しているときに後退することとの間で、より微妙なバランスがありました。今後のセッションでは、週ごとのオプションのスキューを観察することで、プレミアム売り手が同様の状況を予想しているかどうかに関する洞察が得られるでしょう。 金利市場でのボラティリティが比較的抑えられていることは注目に値し、このエピソードが構造的な変化というよりも戦術的な動きと見なされていることを示唆しています。この区別は、明確な声明や指導がないまま不確実性が続く限りのみ持続するかもしれません。上層部からのクリアランスがない限り、価格圧力はグローバル貿易やアービトラージに敏感なセクターにさらされた製品領域に集中し続ける可能性があります。

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アメリカドル指数（DXY）は現在103.00前後で取引されており、リスクオフの感情に影響された最近の下落から回復しています。強い非農業部門雇用者数（NFP）のデータを受け、指数は今後の米国経済指標に反応することが予想されています。 全米独立企業連盟（NFIB）は3月のビジネス楽観指数を発表予定で、現在の関税に関する議論の中で米国のビジネス感情の潜在的な変化を反映します。スコット・ベッセント長官は、70カ国との交渉が進行中であると述べており、欧州の指導者たちも関税に関する議論にオープンであることが明らかになっています。

NFIBビジネス楽観指数

NFIB指数は97.4を記録し、予想されていた101.3や前回の100.7を下回りました。今後の3年物国債入札はマーケットのさらなる洞察を提供し、サンフランシスコ連邦準備銀行のメアリー・C・デイリーが主導する議論もあります。 グローバルマーケットは上昇しており、日本のNikkeiとTopixは6％以上上昇し、欧州および米国の指数も3％以上の上昇を見せています。CME FedWatchツールでは、5月の利下げの可能性が28.6％に低下し、6月の利下げの確率は94.5％となっています。 米国の10年利回りは4.25％前後で取引されており、5か月間の低水準3.85％から回復しています。この4.00％を超える上昇を受けて、利下げ期待は減少しています。 DXYのボラティリティはトレーダーに重要なレベルを密接に監視させる必要があります。上昇のための最初のレベルは103.18であり、潜在的な反発ポイントは101.90です。101.90を下回ると、100.00へ向けたさらなる下落のシグナルになる可能性があります。

連邦準備制度の運営

連邦準備制度は物価の安定と完全雇用を確保するため、必要に応じて金利を調整しています。連邦準備制度は年に8回、経済状況を議論し、政策決定を行います。 金融危機においては、量的緩和（QE）が信用供給を増加させるために採用され、一般的には米ドルを弱くします。一方、量的引き締め（QT）は債券購入と再投資を停止することでドルの価値を向上させることがあります。 アメリカドル指数は後退の後、103のレベルに押し戻されており、これはNFPの予想を上回った後の市場の期待の再カリブレーションを反映しています。指数の前回の下落は、投資家がリスク感度の高いポジションから離れる中で発生し、不確実性が増すと通常、より安全な資産であるドルを好む傾向があります。しかし、この反応は、広範な経済的強さが再び強調される中で一部解消されています。 市場は現在、ドルの安定に影響を与える可能性のある二次指標を精査しています。NFIBからの予想を下回るビジネス楽観指数は、小規模企業の抑制を示唆しており、注意が必要です。このセグメントにおける信頼感はしばしば将来の雇用や投資傾向の指標として機能します。その低下は、企業経営者が複数国との進行中の貿易政策議論といった地政学的な気晴らしに反応している可能性を示唆しています。 一方、投資家のインフレや金融政策に関する期待についてのより明確な洞察を得るために、国債の動向に注目が移っています。3年物国債入札での堅調な需要が、デイリーからのコメントと合わせて、現在の利回り曲線が中央銀行のいかなる緩和的な動きに支持または抵抗するかの集団的評価を調整する助けになるかもしれません。国債市場の変動は短期的なドルの動きに直接の影響を与えるため、通常、米国の固定収入に対する外国からの需要が通貨を支えていることを考慮する必要があります。

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ホワイトハウスの報道官レヴィットは、中国に対する関税がまだ発効していないことを確認しました。累積で104%の関税が真夜中に実施される予定です。 フォックスニュースのエドワード・ローレンスは、状況について報告しました。関連する動きとして、アップルが200,000台のiPhoneを搭載した747型機の準備を進めています。

市場への影響

初期報告は非常に明確な状況の引き金を示しています。まだ有効ではない大規模な関税パッケージが存在し、それが差し迫っています。中国から輸入される商品に適用され、累積で104%という急激な率に達します。ホワイトハウスはこのタイミングを認識しており、アクションは真夜中に開始される予定です。このこと自体が市場の反応の基調を設定する定義的なリードとなります。この遅延は狭いウィンドウを提供しますが、事前の行動が可能なほどの正確さがあります。 ローレンスは、取材の中で予期しない物流の更新も含めました。アップルは、200,000台のiPhoneを747型機で輸送している異例の動きを見せています。この大量の輸送は、関税変更の直前にサプライチェーン活動が高度に調整されていることを示唆しています。このパズルの一部は、大企業がどのように重要な触媒に備えているかについての有益な洞察を提供します。また、コストの増加前に在庫をクリアしようとしている企業が他にも存在する可能性を示唆しています。 私たちの側では、これらの詳細を孤立した事象として扱うのではなく、短期的なボラティリティの要素として評価するべきだと考えています。経験則により、関税のタイミングは、特にテクノロジー関連の金融商品において、ベンチマークオプションプライシングにおいて重要な摩擦を引き起こす可能性があります。政策ニュースに対して株式が厳しく価格設定されているため、二次的な政策動作の確認がなくても迅速な動きが短期間の方向性のボリュームスパイクや流動性の異常なギャップを引き起こすことがよくあります。 この点を考慮し、主要な輸出業者や物流チェーンに関連する契約のオープンインタレストの変動を監視し始めました。初期の足跡は、近い期限内でのボリュームのクラスターを示しており、ドル建てのストライクにおけるダウンサイドヘッジに明確に偏っています。これに加え、比類のないコールに対するアットザマネーのプットのプレミアムが急増していることは、限られたリードタイムでのアクティブなヘッジが急増している可能性を示唆しています。これは、機関が義務付けられたエクスポージャーリミットまたは基本的なリスク移転ポリシーに対処するために調整している可能性があります。

リスク管理

対応するテナー間のインプライドボラティリティの差異は、すぐに急峻になる可能性があります。一週間から二週間のオプションは、突然のリプライスを伴う顕著なデルタを経験するかもしれません。関税に敏感な銘柄でこれが発生すると、ブックの深さでスリップが現れます。ここでは、ディーラーが迅速にリスクを減らす中で、特にショートガンマの側で古いクォートが急速に取り消されるのを以前に見たことがあります。アップルの動きは、事前の知識、または少なくともタイミングに対する自信を示しています。それが一つの兆候です。 これらの時間ブロックの間に戦略的に配置されたオーダーは、これらのプレッシャーの下での長期的な構造をはるかに超えて重要です。実行タイミングは、戦略自体の一部となります。既知のデータリリースを避けるように、発表のアクティベーションは独自の価格経路を生み出します。 私たちは、航空貨物ティッカーを含む輸送セクターにおける早期の未ヘッジなテールエクスポージャーも追跡しています。これらの動きの大きさとの比較から、月曜日のオープニングテープは金曜日のアクションの通常の継続として振る舞わないことが示唆されます。いくつかのスイングは、大多数のデルタニュートラル戦略が許容する範囲を超えて過剰になる可能性があります。そのため、初回のセッションでは自動引用ツールの再キャリブレーションが期待されます。 ここにはリスクトリガーに曖昧さはありません。これは実行ウィンドウが割り当てられた既知の政策数値です。私たちにとって今重要なのは、古いデルタエクスポージャーを削減しながら、高いコンべキシティベットを最初の反応の波で生き残らせるための裁量です。実行は、群衆に先んじて行わなければならず、ノイズに固定されるべきではありません。夜間や前市場オークション中のビッドステップタイミングに注意を払い、それが短期的なバイアスが反応的か事前に配置されているかを示す手掛かりとなります。前者はより罰せられる可能性があります。

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フォックスニュースのインタビューで、アメリカ国家経済会議のケビン・ハセット議長は、ドナルド・トランプ大統領との関税交渉の計画を明らかにしました。ハセットは、トランプが公正な貿易を確保することに焦点を当て、さまざまな国からの提案を検討する意向であると述べました。 S&P 500指数は3.45%上昇し、5,235ポイントに達しました。これは、マーケットがこれらの議論に対して前向きな反応を示していることを反映しています。関税は、輸入に対する関税として課せられ、地元産業を支援することを目的としており、競争力を高める役割を果たします。

アメリカ経済への影響

2024年には、メキシコ、中国、カナダがアメリカの輸入の42%を占め、メキシコが4666億ドルという最高の輸出国でした。トランプはこれらの国に関税を課し、その収益を個人所得税の引き下げに使用するつもりです。 ハセットの最近の発言は、政権の方向性をより明確に示しており、国内経済政策と財政刺激策をバランスさせるアプローチと強く関連しています。S&P 500の3.45%の上昇は、株式市場が貿易流の再構築の可能性を前向きに消化していることを反映していると思われます。これは、潜在的な関税収入によって資金提供される税の引き下げが期待されるためです。私たちがここで見ることができるのは、個人税の軽減と外国貿易における政府の影響力の増加の見通しから力を得た投資家のセンチメントの変化です。 関税について議論されるとき、それはしばしば単独のレバーとして誤解されます。しかし、このケースでは、交渉手段としての関税の意図された使用と税の相殺は統合戦略を示唆しています。トランプが、2024年に4666億ドル相当の商品の輸出を行ったメキシコのような高ボリュームのパートナーに対して関税を引き上げる場合、一時的に輸入コストが膨張する可能性があります。しかし、政権はインフレ圧力よりも貿易バランスと収益の再配分に関心を持っているようです。 取引の観点から見れば、先物やオプションを利用するトレーダーは、この勢いを貿易に敏感なセクター、たとえば産業や材料、または高度にグローバル化された消費財に関連するエクスポージャーを再考する機会として解釈するかもしれません。主要指数に結びついた株式デリバティブは、関税発表がより不規則または予測不可能になる場合、暗示的なボラティリティが上昇するかもしれません。過去のサイクルでは、貿易政策の明確さがしばしばボラティリティを抑制し、あいまいさがそれを急上昇させることを私たちは見てきました。

潜在的な市場動態

カナダと中国との貿易関係は、その42%の残りを占めており、それぞれの関係も重要です。ハセットの「さまざまな国からの提案」に対する強調は、特に迅速に合意を再構成しようとするパートナーに対して、いくつかの免除または少なくとも異なる条件が現れる可能性があるという柔らかいシグナルとして読み取るべきです。これは市場に対して二元的な緊張をもたらします—パートナーが合意すれば市場は穏やかにトレンドを続け、破綻すれば急速な再評価を招きます。 私たちの視点では、これらの関税が速やかに施行される場合、ターゲットとなる国からのインプットに依存する薄利なセクターは高いボラティリティに直面する可能性があります。これには、自動車部品や消費者エレクトロニクスに依存する企業が含まれ、通常はデリバティブ市場で最初に反応します。これらの分野でのオプションプレミアムは、価格リスクの予測により広がる可能性があります。 スプレッドやカレンダートレードに対しては、追加の次元があります。突然の施行ではなく段階的な実施の兆候があれば、分散戦略に対する報酬がより期待できるかもしれません。関税からの収益が提案されたように個人税の引き下げに直接寄与する場合、消費主導のセクターは遅れた追い風を経験するかもしれません—短期のチャートではすぐには明らかでないが、後の利益サイクルで見えるようになるでしょう。 ほとんどの関税の決定が市場と政治の遅延を伴うため、私たちはしばしばポジショニングデータの異常を探します—特にショートインタレストやOTM契約の大口未決済ポジションの変化などです。これらは、見出しが示唆するよりも早く行動に移されている内部シグナルを示すことがあります。トレーダーはまた、税調整が間接的に金融感度を刺激する狙いであるため、金利に敏感なインストゥルメントも調査することができます。 過去の政策通貨サイクルでは、類似の条件が米ドル建て資産のリポジショニングを引き起こしました。もし取引先からの再配分が見られれば、国境を越えた資本の流れも加速し、スワップやフォワード契約の調整を促すかもしれません。これらの変化は、貿易や財政機関間で調整されたメッセージと組み合わされると、より顕著になる可能性があります。 最後に、シーケンシングの重要性を認識することが大切です。メキシコのような国が、現在アメリカの輸入の最大の供給国である場合、反措置や通貨政策の方向性が異なる返答をするなら、ヘッジ活動の波を引き起こす可能性があります—これは、為替レートだけでなく、北アメリカのサプライチェーンに関連するコモディティ先物にも影響を及ぼします。 ハセットの位置付けは、このタイムラインを定めるのに役立ちましたが、交渉と決定の間の道筋を追跡することが重要です。関税に関連する措置は通常単独では機能せず、その二次的な影響はすでにセクター間の相関変化を見守っている人々に利益をもたらす傾向があります。金利や株式のボラティリティは最終的に調整されるまで時間がかかるかもしれませんが、その準備段階は後の結果よりも取引可能であることが証明されるかもしれません。

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