米国の関税政策は緊迫化しており、中国に対して104%の関税が課され、追加の課税が発効しました。このため、マーケットに不安が広がり、米ドルが弱くなり、米国債が下落し、米国の株式先物も低下傾向にあります。 欧州株も大幅な損失を被り、原油価格は4.5%下落しました。一方で、金価格は1オンス3000ドルを下回った後に回復しています。

市場の混乱が明白

市場には混乱の兆候が見られ、資本の流れが米国資産から離れつつあります。DXYインデックスは102付近で安定していますが、さらなる損失が続けば99/100に向かう可能性があります。 連邦準備制度の3月FOMC会議の議事録が本日発表される予定で、市場の不確実性に対する懸念が反映されると予想されます。5月の金利引き下げが可能性として捉えられているものの、「フェド・プット」に対する期待は慎重なままです。 米国の関税行動の最近のエスカレーション、特に中国からの輸入に対する104%の関税が市場を動かし、広範な不確実性を引き起こしていることは明らかです。トレーダーは貿易障壁の急な変化に反応してポジションを調整しています。驚くべきことではありませんが、これは米ドルの最近の後退をもたらし、DXYにおいては102近辺に留まっていますが、圧力にさらされているように見えます。99-100の範囲に滑り落ちるリスクを軽視すべきではありません。 米国政府の債券、特に米国債は持続的な売り圧力にさらされています。利回りが上昇する中で債券価格は下落しており、これは米国の財政状況に対する投資家の信頼が短期的に弱まりつつあることを示しています。一方、欧州の株式先物も同様のコースをたどっており、特にテクノロジーと産業セクターで急激な損失が出ています。これは単なる反応ではなく、資本がシフトしています。政策による変動にさらされにくい資産を求める投資家の試みが背景にある、より広範なリバランスが進行中です。 原油の突然の4.5%の下落は、世界的な需要への期待が軟化していることを示唆しており、貿易摩擦が製造重視の経済活動を鈍化させるとの懸念に関連している可能性があります。しかしながら、金に回復の兆しが見えます。3000ドル/オンスを下回った後、現在は上昇に転じており、特に長期的なヘッジを求める資産管理者からの安全資産需要が再び強まっている兆しです。

グローバルなリスクオフムーブ

欧州では、DAXやCACなどの指数が加速した下落を経験し、米国先物市場の弱さを反映しています。この同期は、現在のリスクオフムーブがグローバルな性質を持つことを示しており、どの地域も政策の不一致の波及効果から免れないようです。米国の株式や政府債券から資本が流出する中、それがどこに再配分されるのかが問われています。アジアや中東市場には、選定されたソブリン債やエネルギー関連の資産に対する資金流入が見られました。 本日午後に発表が予想される3月FOMC会議の議事録は、上級官僚が政策の混乱が信用状況に与える潜在的影響をどのように解釈したかを強調する期待があります。パウエルのチームは、これまで直接介入を行うことに慎重であり、そのため市場全体が不確実性を抱え続けています。金融条件が厳しくなり、消費者やビジネス活動が弱まる場合に備えて行動する準備を示唆する発言に注目しています。 5月早々の金利引き下げの可能性が短期先物に織り込まれていますが、慎重さは残っています。フェドが株式評価を保護するために介入するという仮定は捨てられていませんが、参加者はその即時性に固執する意欲が低下しているようです。これは、特にオプショントレーダーや構造的ボラティリティのエクスポージャーを管理する者にとって、ポジショニングに複雑さを加えています。 この混乱、特に金利期待と市場の価格付けがどのように動いているかの乖離は、ヘッジ戦略の再考が必要であることを示唆します。すでに、インデックスオプションにおけるプットボリュームの上昇が観察されています。オプション市場ではボラティリティサーフェスが急峻化しています。現在の好まれる戦略は、特にS＆PやNASDAQで、長期的なテールヘッジを伴うショートデルタのようです。 この調整の一部は、米ドルを優遇していた利回り差の消失に起因していますが、マクロレベルでの再評価も行われています。貿易問題が長引くほど、循環株から耐久財へのローテーションが続く可能性が高まります。相関関係に注目しましょう。古いパターンが崩れつつあることが明らかになっています。G10通貨ペア全体の暗示的ボラティリティの上昇を考慮し、レバレッジキャリー戦略へのエクスポージャーを減少させました。 重要な先物契約における流動性は比較的堅調ですが、FOMC発表を前に蓄積が減少しています。2年物-10年物ゾーンのスプレッドに注目し、特にUSD-JPYやEUR-USDを含むクロスカレンシースワップのベーシストレードに注視することをお勧めします。常に、マクロのニュースが暗示的ボラティリティやディーラーポジショニングにどのように影響を与えるかを考慮してエクスポージャーを調整しています。

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ポンド・スターリング（GBP）は主要通貨に対して下降しており、これはアメリカの関税によって影響を受けた世界的な貿易緊張に対する懸念を反映しています。アナリストは、この状況がボラティリティの高まりや潜在的な不況につながる可能性があると示唆しています。 現在の取引予測では、GBP/USDは1.2740から1.2860の範囲で変動すると見込まれており、長期的な予測は不確実であるため、1.2580のサポートに近づく可能性があります。最近の上昇により、GBP/USDは約1.2820に達しており、これはアメリカのトランプ大統領の交渉重視のコメントを受けて貿易関係が改善したことによるものです。

通貨における地政学的動向

市場は、通貨価値の動きを形作る地政学的動向の影響を受け続けています。 この記事では、ポンドが他の主要通貨に対して価値を失っている様子が強調されています。この下落は、アメリカからの関税によって引き起こされた貿易紛争に対する鋭い懸念の中で発生しています。これらの関税は、世界経済成長が鈍化するか、最悪の場合には不況に陥るとの新たな懸念を引き起こしています。その根底にある恐れが通貨市場での投機を促し、ポンドをより反応的でボラティリティの高い資産にしています。 GBP/USDは1.2740と1.2860の間で漂っており、政治や経済のヘッドラインへの感度が高まっています。1.2580が可能なサポートレベルとして言及されていることは、トレーダーがその数字を注視していることを示しています。感情がほころぶ場合に備えています。1.2820までの初期の上昇は、ワシントンのより和解的なトーンを受けて発生し、さらなる貿易制裁よりも対話の好ましさを示唆しています。しかし、反発は長続きしませんでした。貿易に関する楽観的な見通しがペアを持ち上げることはできるものの、常に慎重な気持ちが潜んでいることを示しています。 この記事では、価格の動きは国際貿易や財政戦略に関するアップデートに反応し続けるという前提があります。特に中国やユーロ圏などの広範な経済圏からの政策立案者による小さな手がかりでさえ、ポンドにスパイクや売りを誘発する可能性があります。これは単なる傾向ではなく、リアルタイムでデスクで読み取られている信号です。

市場戦略とリスク志向

現時点では、次のテコ入れがどこから来るのかに目を向けて慎重にポジションを調整しています。これらのレンジが狭まっているため、不況の恐れに期待が寄せられており、取引は方向性の確信ではなく短期間の勢いによって駆動されるより防御的なゲームになっています。 広範な意味合いとして、リスク志向が低いことがあります。したがって、基礎資産の動きから価値を得る商品に座っているトレーダーは、市場のトリガーに対する意識を維持する必要があります。たとえば、英国のインフレデータや米国の雇用人数は、市場にすでに多くの不安が織り込まれているため、短期的に大きな影響を与える可能性があります。 これは、実行中の戦略が通常よりも適応的である必要があることを意味します。市場は強くトレンドが出ているのではなく、揺れ動いています。したがって、よりタイトなレンジを活用したセットアップ、ヘッジシナリオ、または反発を考慮に入れたバッファーを構築することが、純粋な方向性のプレイよりも効果的である可能性があります。1.2580のレベルは現在のところからそう遠くなく、そこを突破することは、単に技術的な意味でだけでなく、自動ストップや長期的なポジションの再評価の波を引き起こす可能性があります。 一方で、慎重さは依然として感じられ、データリリース間の沈黙は通常よりも大きな音を感じさせます。暗示的なボラティリティを注視している人々は、全体にわたり徐々に上昇していることに気づくでしょう。それ自体が重要なメッセージです。私たちは単に価格レベルを扱っているのではなく、増大する不快感を扱っています。

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セントルイス連邦準備銀行のムサレム総裁は、今年の成長率が2%のトレンドを大きく下回ると予測しています。リセッションは予想されていませんが、自信の低下と物価の上昇が成長の鈍化に寄与しています。 金融環境は厳しくなっており、最近の市場のボラティリティに機能不全は見られないものの、連邦準備制度の二重の使命は課題に直面しています。インフレ期待は安定しており、これは長期的な安定を維持するために必要不可欠です。

慎重なビジネスアプローチ

企業は現在、雇用と資本支出について慎重なアプローチを採用しています。9月までに予想される76ベーシスポイントの緩和を達成するためには、連邦準備制度のメッセージの大きな変更が必要です。 ここで見えるのは、経済環境が鈍化しているが、崩壊しているわけではないということです。ムサレム総裁は、トレンドを下回る成長を指摘しており、これは経済が通常よりも遅いペースで拡大していることを意味しますが、それでも前進しています。長期的なトレンド成長の公式な推定値は通常2%近くに設定されており、生産性と労働力の拡大に大きく基づいています。したがって、彼が成長がそれを大きく下回ると言うとき、それは各セクターで需要が弱くなることを期待するように示唆しています。 成長数値だけの問題ではありません。自信は低下しており、これは消費者や企業が将来について感じていることとしばしば結びついています。物価の上昇は助けになっておらず、購買力を削り、新たな支出を正当化するのを難しくしています。自信が薄れると、支出も減ります。そして、支出が減少すると、利益率が圧迫されます。その波及効果は、評価やデリバティブの価格モデルに直接影響します。 金融環境は、融資基準、信用スプレッド、市場のボラティリティを含め、現在厳しくなっています。これは、資金を借りることがより難しく、より高価であることを示唆しています。連邦準備制度は、明確な破綻を見てはいませんが、流動性の歯車が少し自由に動いていないことは重要です。これは、高レバレッジのポジションをより注意深く検討する必要があることを意味します。以前はストレスに耐えていたバランスシートに小さなひびが見え始めています。

インフレ期待と市場コミュニケーション

幸いにも、インフレ期待は必要な位置に留まっています。将来のインフレに関する期待が劇的に変わると、市場は不安定になり、デリバティブの価格設定が動くターゲットを狙うようなものになります。しかし、まだそれは起きていません。その安定性は、長期的な取引に対してより多くの自信をもたらし、評価に信頼性の層を追加します。しかし、私たちはそれを当然視しているわけではありません。 雇用は鈍化しています。これは、企業が一時停止し、観察しており、より明確な可視性なしに新たなコストにコミットする意欲がないことを示す信号です。資本支出についても同様です。このような変化は孤立して起こるものではなく、しばしば利益のダウングレードや金融政策の変化の前にある防御的な反応です。 多くは中央銀行のコミュニケーションにかかっています。市場は早い秋までに3回の利下げを見込んでいます。しかし、より鷹派的なコメントを聞いたり、ドットプロットなどの予測ツールが早く低い予測にシフトするのを見なければ、その価格設定は早すぎるかもしれません。トレーダーは、連邦準備制度の声明と示唆されたフォワードカーブの間に厳しいフィードバックループを維持するべきです。ここには、価格に織り込まれているものと信号されているものとの間のギャップがあり、ここで歪みが現れる可能性があります。 課題は方向を予測することではなく、タイミングと大きさにあります。この種の状況では、誤った価格設定はヘッドラインのボラティリティからではなく、政策の遅延や市場の焦りから来る可能性があります。このような quieter moments of uncertainty、明らかな危機でなく、より厳しいポジショニングと迅速なターンアラウンドが求められます。

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南アフリカのランドは、米ドルに対して史上最安値に達し、USD/ZARのペアが20.00に近づいています。この背景には、米国の関税や世界的な成長への懸念があります。金価格がほぼ史上最高値に達しているにもかかわらず、国内は最小限の勢いで経済的な課題に直面しています。 2024年の成長はわずか0.6%に留まると予測されており、南アフリカ準備銀行は2025年の成長予測を1.8%から1.7%に引き下げました。インフレーションは、今年4.5%に上昇すると見込まれており、2024年の3.6%からの上昇です。

金利の安定化

中央銀行は金利を7.25%に安定させることを目指していますが、新たな展開により状況は変化する可能性があります。米国によって課された31%の関税の影響は、経済情勢をさらに複雑にしています。 私たちがここで読み取っているのは、南アフリカの経済に対する引き締め圧力であり、通貨が歴史的な弱さに達しているのは、ちょうどグローバルなセンチメントが後退している時期です。USD/ZARが20.00に近づいていることは、マーケットが南アフリカのマクロ経済の見通しをどのように見積もっているかを明確に反映しています—国内の需要の問題ではなく、米国の関税や国際的な需要減少といった広範な要因によって駆動されています。 金市場の動向はほとんど皮肉に思えます。通常、金の記録的な高値はコモディティ重視の経済にとっての安心材料となるはずですが、その効果はここでは薄いようです。国内経済は反応していません。そのわずかな0.6%の成長予想と、2025年の修正された数字は、反発ではなく減速の様子を示しています。準備銀行は安定した手腕を見せようとしましたが、微妙な信号は、信念よりも状況が敏感になったため選択肢を開いておくことに重きを置いていることを示しています。 消費者物価が再び上昇し、4.5%に達することは、需要が主たる推進力ではなく、コストに埋もれているという見方を支持しています。3.6%からのわずかな上昇は個々には劇的ではありませんが、拡大の鈍化と政治的不確実性という背景と対比すると、動きが制限されることを意味します。

市場の反応とボラティリティ

基準金利が7.25%で維持されている中、過度に状況を揺るがさないことが明確な焦点とされています。しかし、政策は指導的ではなく、より反応的に感じられています。最新の米国の貿易行動—輸出に対する31%の関税—と相まって、状況は漸進的な動きよりも衝撃に脆弱になっています。私たちが直面している環境は、ネガティブなサプライズが通常よりも鋭い反応を引き起こす可能性が高いというものです。 このような環境では、スムーズなトレンドは期待できません。価格の動きは、より広範なデータの変化に対して誇張されているように見えるかもしれません。イベントドリブンのポジショニングが重要になってきます。流動性が引き締まり、信頼が停滞すると、ボラティリティは方向性よりも重視されます。 外部ショックを受けてリスクプレミアムが築かれた現状では、政策コミュニケーションの周りでの動きがヘッジフローを促進することが期待されています。そこにチャンスがあります。レベルを追いかけるのではなく、ショックが定着する前の価格の予測を見越すことが重要です。 タイミングに注意を払うべきです。カレンダーに基づくタイミングではなく、予測の改訂、金利のガイダンスの微調整、貿易の流れの周りのタイミングです。これらは、動きが単なる反射的なものでなく、非対称の支払いを持つ戦術的ポジションをサポートするのに十分な粘り強さを持つ区間です。 もしポジショニングが先週の開示に基づいてすでに防御的であったなら、今すぐに逆転を求める余地はあまり見当たらないでしょう。市場に呼吸させ、フォワードカーブが新たなインフレ見通しに調整されるのを待ち、米国のデータが山積みになるのを見届けてから新たなエクスポージャーを加えるべきです。 注目すべきは、見出しには出なかったが、成長予測の引き下げにおける柔らかなトーンです。このような詳細は、通貨そのものにスポットライトが当たる際に見落とされることが多いですが、価格に反映されているものと反映されていないものについて多くを語っています。 このような環境を以前に見たことがあります—強い方向バイアスと浅い信念の組み合わせです。そのような状況では、短期戦略が信念に基づいたトレードよりも影響力を持ちます。見解を軽く保ち、反応に応じてそれらをスケールすべきです。 ボラティリティを中心に構築することは、遅い平均回帰を期待するよりも理にかなっています。政策に過度に依存しすぎると、動きが滑らかでなくなります。しかし、政策が物語を主導しない時、市場が話すことになります。それを用いて、ニュースだけでなく、その後の動きを取引するためのセッティングを行います。

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3月のメキシコの12ヶ月間のインフレ率は3.8%と記録され、経済予測に一致していました。この数値は、過去1年間の国家経済の安定性を示しています。 インフレ率は経済の健康状態を評価する重要な要素であり、金融政策の決定に影響を与えることがあります。投資家は、このような指標を注意深く監視し、市場状況や金利の潜在的な変化を測ります。

インフレ指標

3月の3.8%のインフレ率は期待の範囲内であり、持続的な価格圧力を反映していますが、過熱を示唆するものではありません。私たちの見解では、この安定した数値は、消費者物価の比較的抑制された傾向に続いており、急激な変動を避け、短中期のマクロ仮定を支えるのに役立っています。インフレは過去の高値から緩和されているものの、中央銀行の3%の目標を上回っているため、金融当局が動く余地は狭まっています。 金利や金融リスクに関連する先物やオプションに関与している人々にとって、このデータ自体は大幅なリバランスを促すものではありません。しかし、近い将来に agresive rate cuts の限られた可能性を示す金利デリバティブの現価格を補強します。2022年と2023年に強力に利上げを行ったバンヒコ（Banxico）が、政策を調整する際に慎重なアプローチを取る可能性が高いことを認識する価値があります。 現在、市場は政策金利の調整が予測的ではなく、遅く反応的になる可能性が高いことを示唆しています。インフレの数値は、特に2〜5年のテナーにおけるスワップカーブのそのような読みを支持しており、リリース後に最小限の再価格付けが見られました。ボラティリティは抑制されており、マクロ指標が期待に近いところに落ち着くときに起こる傾向がありますが、これは油断することを示唆するものではありません。

市場への影響

グアハルド氏の最近の発言は、金利の価格設定において既に明らかであるべきことを強調しています—つまり、デフレーションは進行する可能性がありますが、不均一に進行します。特にサービスにおけるコアインフレの持続性は、依然として課題を提示しています。今後数週間のヘッジ戦略においては、オーバーエクステンションを避けつつ、前向きに行動することが推奨されます。こういった暗示的ボラティリティの漂流の期間中は、尾のリスク保護を低コストで実施することが可能です。 第2四半期のインフレにおける季節的なパターンを認識することも重要です。昨年のベース効果が薄れていくに従って、ブレークイーブンがわずかにタイトになる理由にさらなる文脈を与えます。4月または5月にCPIが予想を下回る場合、フロントエンドのポジションはより急激に再価格付けされる可能性がありますので、その有効期限内での動きには適切な注意を払うべきです。 ロペス氏の賃金成長に関するコメントは、価格のためのゆるやかに上昇するフロアを示唆しています。中央銀行からの現在のフォワードガイダンスは、パススルーが抑制され続けることを前提としており、私たちはこれにリスクが依然として存在すると考えています。賃金が需要側のインフレを予想よりも速く推進する場合、曲線のさらに遠くのオプションでの価格設定は新たな凸性プレミアムを見る可能性があります。 全体的な方向性は狭い意味で既に設定されていますが、高頻度のサプライズが出現すれば、ポジショニングを調整する必要があります。インフレは劇的に逸脱することはないでしょうが、地政学的緊張や原油価格の影響のような第二次リスクが現在の仮定を揺るがす可能性はあります。今のところ、3月の数字を基準シナリオのマーカーとして捉え、終点としては考えないべきです。

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2025年3月、メキシコのヘッドラインインフレ率は0.31%と予測通りに記録されました。この数値は、地域の継続的な経済評価の一部です。

取引リスクの理解

投資家は、特にデリバティブやレバレッジ商品に関する金融市場での取引に伴うリスクを意識しておく必要があります。取引活動に参加する前に、個人の財務目標を理解することが重要でした。 メキシコのヘッドラインインフレの3月の数値である0.31%は広く予想されていたものですが、穏やかでありながらも安定した価格の上昇という広範なパターンを反映しています。インフレが予測通りに収束することは、金融政策が比較的予測可能な軌道にあることを示唆することがしばしばでした。トレーダーにとっては、予期しないデータが反応を引き起こさない限り、中央銀行が金利を劇的に変更するための即時の圧力が少ないとの期待につながります。 ヘッドラインインフレが以前の予測に一致すると、現地の金利市場における短期的なボラティリティが和らぐ傾向があるため、関連する金利デリバティブの暗示的ボラティリティがより安定することがあると判断されます。インフレそのものだけでなく、政策レベルで引き起こされる反応機能が本当に方向性を決定するのです。特にフォワードガイダンスや利回り調整に敏感なデリバティブ価格モデルは、そのようなデータポイントからヒントを得ます。 要点として、地元のインフレパスが大規模な経済とどのように比較されるかも重要でした。たとえば、メキシコのインフレが安定している一方で、他の地域のインフレが加速したり急減したりする場合、それは国境を越えた資本フローに影響を与えることがあります。これが時間とともに通貨の安定性に影響を及ぼし、それがFXに関連するデリバティブに波及することになります。市場は孤立して動くことはなく、しかし必ずしも対称的に反応するわけでもありませんでした。

安定性の再考

そのため、3月のデータ点に示された安定性が誰をも安穏にさせるべきではありません。過去のサイクルからもわかるように、滑らかなインフレデータはコスト構造における鋭い動きを前にすることがあり、特にサプライチェーンやエネルギー投入が不安定になるときは顕著でした。たとえば、ペソに関連するオプションや先物を使用しているトレーダーは、リスクプレミアムが過小評価されているかどうかを評価することが望ましいでしょう。 私たちの立場から見ると、マクロデータを方向性の入力として使うには、単に数字が予測を上回ったか下回ったかを見るだけでは不十分でした。将来のインプリケーションを考慮することが重要です。安定したインフレは利上げの一時停止を示唆するのか？それは債券利回りを安定させるのか？そうであれば、外部のショックによるサプライズを除けば、期間に敏感な商品がより予測可能な挙動を示すことが期待されます。 レバレッジポジションを運営している市場参加者は、マージンバッファの再評価と、基本ケースおよび外れ値のインフレシナリオを使用したストレステストを考慮する必要があります。これが直ちに動きが期待されるからではなく、現在の静けさが賃金圧力や商品ダイナミクスの変化によってシフトする可能性があるからです。 さらに、私たちはしばしばスポットインフレをコアおよび生産者の数値と対比することで価値を見出します。特に表面的な安定性の下に潜む可能性のある亀裂を測るためには、このアプローチが重要でした。それらが明らかに乖離し始めると、特定のオプション構造における歪みが調整を始め、ボラティリティの期待が高まることがあります。 今のところ、このような一貫したデータの背景は、方向性およびボラティリティ取引のリスク・リワードプロファイルをより明確に形成するのに役立ちます。これは、平均回帰やブレイクアウトの動きを捕らえることを目指す戦略が、今後は二次的指標やより広範な相関パターンに依存しなければならないことを意味していました。

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AUDUSDは、売り手が月曜日の安値を下回る勢いを維持できなかったため、上昇しています。バイヤーは現在、0.6087近くに位置する100時間移動平均線と2月初旬のスイングローに対して抵抗を目指しています。 現在、価格は新しい高値を達成していますが、重要なテストとしては、0.60846の100時間移動平均線と昨日の高値があり、両者が抵抗ゾーンを形成しています。このゾーンを成功裏に突破すれば、月曜日の高値と1月13日のスイングローへと焦点が移る可能性があります。

売り手の自信

逆に、価格が先週の安値である0.5985を下回ると、売り手は自信を持つでしょう。サポートは0.6000付近に予想されており、そこではバイヤーが再び制御を取り戻す可能性があります。 これまでの観察結果としては、売り手のペアを下に押し下げる試みが失敗した後、AUDUSDが反発したことが挙げられます。月曜日の安値は本格的には破られず、下方向からの圧力が薄れていることを示唆しています。その後、バイヤーが現れ、価格を上昇させ、技術的な障壁に向かって導いています。 現在のプッシュは、100時間移動平均線と以前のスイングローが一致する帯域に向かっています。これらは両方とも0.6090のすぐ下に位置しています。このエリア周辺の価格動向はこれまでに転換点として機能しており、再び近づくにつれ、そこを維持することができれば、短期的な方向性の明確な変化と見なされるでしょう。私たちはその地域を非常に注意深く観察しています。

0.6000エリアの重要性

昨日の高値もこのエリア付近にあることは注目に値します。移動平均線とその最近の高値の両方を上回る日次クローズは、バイヤーの努力を検証し、より高い水準への道を開くことになります – 特に月曜日に設定された上限やそれ以前の1月のピボットポイントへとつながります。これらは克服できないものではありませんが、歴史のある水準であり、価格はそのことを記憶する傾向があります。 バイヤーが持続できない場合、注目はすぐに0.6000エリアに戻ります。そのラウンドナンバーは単なる心理的なものでなく、今年の下落時にバウンス試行のステージンググラウンドとして何度も使用されています。明確な時間単位の受け入れがある状態で下に押し下げられると、今日の努力だけではなく、最近のバイヤーの熱意も台無しにすることになります。 下にある転換点は0.5985、先週の安値であり、さらなる南への加速の前の最後のラインとして機能する可能性があります。それが崩れると、売り手はもはや受動的に反応せず、制御を取り戻していることを示唆するでしょう。 短期的には、主要な時間単位のレベルを通じてのボリュームを監視しています。特に、価格がそれらを越えた後に勢いを維持できるか、または早急な拒絶が起こるかに注目しています。言及された抵抗とサポートレベル周辺の動きは、最近の技術的記憶と密接に関連しているため、微妙とは言えないでしょう。今月、他の通貨ペアで同様の条件を見てきましたが、境界が決定的に押しのけられると、迅速に解決される傾向があります。 私たちは警戒を続けています。これらの抵抗とサポートのポケットは狭く見えるかもしれませんが、それらの両側の結果はそうではありません。

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ブラジルの2月の小売売上高は、前月比で0.5%の増加を示し、予測と一致しました。この数字は、国内の消費支出の安定を反映しています。 これらの売上高に影響を与えた経済状況は依然として不確かです。市場参加者は、ブラジルの小売環境に関するさらなる評価を行う前に、追加データを考慮する必要があるかもしれません。

家計支出は安定を維持

2月の小売売上高が0.5%増加したことは、ブラジルの家計支出が安定していることを示唆しており、予想外の上振れも下振れもありません。表面的には、国内需要が引き続き堅調であることを確認していますが、より広範な経済の流れを明確にするものではありません。 アナリストの予想から大きく乖離していないこの数字は、短期的なポジショニングにおいてトレーダーが反応するための情報をほとんど与えません。しかし、数値を動かしている要因、すなわち賃金の成長、クレジットのアクセス、インフレのトレンド、または供給サイドの影響が何であるかの曖昧さから、この単一のデータポイントに対して実際の信頼を寄せることは賢明ではありません。 2月の数字をそのまま受け取るなら、基礎的な金利期待は維持されます。消費者の回復力や金融政策に関する現在のナラティブを変えるものではありません。しかし、この静的な結果はジレンマを引き起こします。数字が完全にコンセンサスと一致すると、全体的なシフトの一部でない限り、あまり機会を提供しません。そして、そのようなシフトはまだ見えていません。

将来のデータによる明確化

私たちは、特にサービスに関する将来の消費データから確認を必要とするでしょう。インフレの数値、雇用の動向、先行きに関する感情調査なども、国内需要の勢いを特定するために必要な洞察を提供する可能性があります。 戦略に関しては、この一つの安定した月から何かより広範なものを外挿するのは早計です。デリバティブのトレーダーにとっては、小売が成長しているかどうかだけでなく、それが加速しているのか減速しているのか、そしてどの程度のペースであるかが重要です。ビートやミスがないことは、しばらくはここでの暗示的なボラティリティが控えめであるべきことを示唆しています。 したがって、次のいくつかのデータリリースがより多くの変動をもたらす場合、オプションのプレミアムは未来のリスクを過小評価し始める可能性があります。特に中央銀行が現在の方針を維持するか逸脱することを示唆する場合、実質金利の動きは注意深く注目されるべきです。私たちは迅速に動くべきであり、将来のマクロデータからより強い方向性の確信が得られるまで、短期のポジショニングを目指す必要があります。 要点

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USの卸売売上高が2月に2.4%増加し、1.3%の減少から回復したことが報告されました。以前の数値は0.9%の減少として修正されました。 在庫は0.3%の成長を記録し、前回の期間と同じペースで推移しました。この情報はGDP予測に好影響を与えるかもしれませんが、関税に関する予測的措置によって影響を受ける可能性があります。

卸売売上高の反発

アメリカの卸売売上高は明確に月間で回復を示し、2月に2.4%増加しました。これは以前に報告された1.3%の減少の後であり、その数字は現在では0.9%の小幅な減少に修正されています。このような修正は珍しいことではありませんが、新しい数字の方向性と規模は、市場が1月に過剰反応した可能性に文脈を与えています。 その間、在庫は引き続き控えめな拡大を記録し、2カ月連続で0.3%成長しています。これは安定した在庫補充を反映しており、供給側の信頼性を支持します。これら二つのデータポイントを合わせて考えると、需要が再び少し盛り上がっていることを示唆しており、激しいわけではありませんが、生産予測を上方修正するには十分です。これらの売上高はGDPの計算に直接反映されるため、マクロモデルによって注視されています。 ただし、見逃してはいけないのは貿易政策の推測のタイミングです。今後の課税のリスクが高まることで、一部の企業はオーダーを加速させることになり—輸入業者はコストの高騰を先取りしようとしています。その需要が一時的に売上高を押し上げます。これらの先読みの動きが2月に発生した場合、3月や4月のパターンを推測する際には過信しないほうが良いでしょう。価格指数や関税データが出てくるにつれて、もっと多くの情報が得られるでしょう。

市場のシグナルの評価

我々の観点から、今月の在庫の増加はまだ積極的な再補充を示唆してはいません。つまり、これは生の販売レベルに応じている可能性があり、生産者や流通業者からの広範な楽観主義を示しているわけではありません。モメンタムの観点からは悪くありませんが、これを転換と呼ぶつもりはなく、単に先月の後退後の安定化に過ぎません。 期構造や価格トレンドを見ているトレーダーにとっては、幾分の明確性が存在する短いウィンドウがあります。金利に関連する製品の反応は静かであり、現時点では感受性が低下していることを示しています。それに対して、曲線の前方部分では、こうした中間的な経済的動きに対する反応がより敏感になり、リスクプレミアムの圧縮がデフォルトの状態になるのを阻止しています。 パウエルのチームは、この売上高の急増を顕著な変化とは見なさないでしょう。コア資本財や純輸出などの関連指標を密接に追跡することで、この特定のデータが広範なQ1テーマに一致するのか、それとも乖離しているのかを明確にする助けとなります。次の週には、フロントローディング理論を確認するか、より均一でない四半期を反映するパターンを指摘するような情報が流れると予想しています。 価格の変動性やガンマエクスポージャーを調整している者は、一方向のナラティブにロックすることを避けるべきです。スポット指標は需要の安定化を示唆していますが、先行のシグナルは持続的な加速をまだ支持していません。短期のスワップや金利の暗示された確率にどれだけのことが織り込まれているかを見ることが、今月の驚きがどれだけ市場に内包されているかを理解するためのより明確な方法でしょう。 この展開が進む中で、我々のモデルを実際の活動だけでなく、ライブマーケットにおける期待の変化とも整合させるべきであると考えています。

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ユーロ（EUR）は米ドル（USD）に対して上昇し、現在は1.1044で、抵抗線は1.1050、サポートラインは1.0910と1.0880です。デイリーモメンタムは横ばいの動きを示しており、RSIは上昇の可能性を示唆しています。 EUは米国の関税に対する改訂された報復パッケージについて投票中で、現在は米国の品目に対してEUR21億をターゲットにしており、以前のEUR26億から減少しています。バーボンやワインなどのアイテムは除外されています。

さらなる対策が予想される

さらなる対策は4月までに予想されており、特に自動車の関税に関してです。EUの貿易責任者は、貿易戦争を回避するために交渉が優先されていると述べており、あらゆる報復オプションが検討されています。 ユーロの最近の強さは、1.1044への上昇に表れており、日々の指標が広く中立を保っているにもかかわらず、安定した需要を反映しています。重要なのは、1.1050のレベルが単なるチャート上の線ではなく、心理的な境界であることです。このようなためらいは以前にも見られました：価格が一瞬それを突破しても保持できない場合、この動きは迅速に反転することがよくあります。サポートレベルは心地よく低い位置にあり、完全なトレンドの再評価が必要になる前に十分な余裕があります。短期契約のポジショニングでは、ユーロが抵抗線の上で安定できるかどうかが初期の突破そのものよりも重要になります。このような横ばいのモメンタム条件下では、偽の突破が頻繁に発生します。 モメンタムは横ばいのままであり、RSIの読み取りが上昇の可能性を示唆することに焦点が移っています。単独では、そのような信号はあまり役に立たないことが多いですが、最近のマクロトリガーと組み合わせることで、重要性が増します。RSIによる圧力の蓄積の示唆は、特に近い期限のオプションの関心を高める可能性があります。ボラティリティへのエクスポージャーを見ているトレーダーは、注意してサイズを調整したストラドルを検討するかもしれませんが、我々は大きな消化フェーズの中にいます。 要点 – ユーロは1.1044で抵抗線1.1050、サポートラインは1.0910と1.0880。 – EUは米国の関税に対するEUR21億の報復パッケージを投票中。 – 自動車の関税に関するさらなる対策が4月までに予想される。 – ユーロの強さは需要を反映し、1.1050は心理的な境界。 – 短期のポジショニングではユーロの安定が重要。

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