週末に中国の経済データが発表されました。今後の焦点は中国の貿易データにあり、輸出は関税変更に伴い増加する見込みです。 貿易データは0300 GMT頃に発表され、指標として機能します。以前の結果は最右列に示されており、コンセンサスの中央値予想は隣の列に示されています。

初期経済数値

週末に、中国は一連の経済数値を発表し、地域の今後の動向を知るための初期の手がかりを提供しました。現在、注目は国の貿易データに移り、これは火曜日の早朝に発表される予定です。輸出は広く増加すると予測されており、これは生産に基づく需要の変動よりも関税の潜在的な変更に対する期待に大きく結びついています。 0300 GMTでの発表は注視されることになるでしょう—単に輸出のヘッドライン数値だけでなく、財政調整に先立って供給チェーンや在庫管理について何を示すかも重要です。以前の値はデータテーブルの最終列に示されており、現在のコンセンサス見積もりがその隣に提供されています。この配置により、迅速な市場でのポジショニングに必要な明確な比較が促進されます。 デリバティブデスクを運営している私たちにとって、これは解釈の明確さを求められる場面です。数値は一見すると活動の改善を示唆するかもしれませんが、実際には将来の出荷の前倒しであり、持続可能な上昇ではない可能性が高いです。名目上の増加のノイズを取り除くことが重要です。報告された増加がオーガニックな外部需要から生じているのか、今後の政策の期限を前倒しで乗り切るための戦略的な出荷によるものかを特定することが重要です。その違いは重要です。

市場反応と戦略

データが公表されると、反応は通貨、金利、株価指数先物に及ぶ可能性があり、特にアジアへのエクスポージャーや工業商品に密接に関連する商品の反応が注目されます。また、近い期限のオプションの暗示的なボラティリティも注視し、トレーダーがオフサイドに遭遇しているのか、早期にポジショニングしているのかの手掛かりを探ります。 Liuは先週、輸出クレジットの近くの改訂が製造業者やフォワーダーにボリュームを加速させた可能性があることを指摘しました。もしこれが事実であれば、データは短期的には強く見えるかもしれませんが、在庫が再調整され、出荷スケジュールが静かな週に落ち着くと、将来的には軟化する可能性があります。 常に、私たちはアジア太平洋リスクに敏感なストラクチャードプロダクトにアラートを設定しています。期待の上四分位数を超えるいかなる逸脱も、カレンダースプレッドに迅速に影響を及ぼし、ボラティリティの期間構造に圧力をかける可能性があります—特に供給重視の動きで価格がバランスを崩したときには。 Wongは西向きの貨物価格の上昇を指摘し、これは追跡が必要です。積荷リストの集計や流通スケジュールによって確認されれば、物流関連の株式に対して波及効果が見られ、これは広範なセンチメントプロキシにも微妙に波及するかもしれません。 要点として、デリバティブにおける反応はヘッドラインデータよりもクリーンでなければならず、基盤となるフローが人工的に前倒しされている可能性があるとき、表面上のポジティブに過度にコミットしないようにしましょう。一時的な歪みに備え、短期間の非効率性を認識するのをより迅速に行う必要があります。

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中国からの7つの希土類元素の出荷が、4月4日に政府が実施した新しい輸出規制のために停止されました。これらの材料は防衛、エネルギー、自動車産業にとって重要であり、輸出者は現在ライセンスを必要とし、それを取得するのに数週間または数ヶ月かかる場合があります。 中国は世界の希土類元素の約90%を生産しており、延長された遅延は海外の在庫を使い果たし、サプライチェーンを混乱させる可能性があります。一部の売り手は契約に対して不可抗力を宣言し、税関の遅延により貨物が港で止まっている状況です。

代替調達

これらの発展は外国のバイヤーに中国以外の供給を探す動機を与えるかもしれません。 北京の輸出規制が厳格化された決定は、重要な材料の移動に新たな遅延をもたらしました。制限された出荷は、単に官僚的に遅延しているだけではなく、多くの場合完全に停止しています。一部の契約はすでに不可抗力条項に基づきキャンセルされています。これは単なる書類や手続きの問題ではありません。輸出者は現在、数ヶ月にわたる厳格なライセンス取得プロセスに直面し、供給を麻痺させ、以前の納期を無効にしています。 中国が世界全体で生産される約90%のトン数に責任を負っているため、これらの出荷停止はトレーダーや最終ユーザーにとって困難な状況をもたらします。ほとんどの外部在庫は、このような長期間の需要を想定して構築されていません。欧州や北米にある既存の在庫を保持する倉庫には関心が高まっていますが、それらの在庫が生産をどれくらい持続できるかは不透明です。懸念されるのは、貿易ルートの再構築が行われるかどうかではなく、代替努力がどれくらいの時間を要し、コストはどれくらいになるのかということです。 私たちの視点から見ると、これは供給の不確実性だけでなく、先物活動の潜在的な再編成を示唆しています。物理的な不足が近い将来の価格上昇に変わると仮定すると、カレンダースプレッドは急勾配になるかもしれません。短期の満期を持つ契約は可用性が狭まり、スポット価格が明らかに遅延した月を上回る可能性があります。曲線に沿って取引している人にとって、4月4日以前に露出した短期ポジションは、ライセンスの遅延の下で納期がもはや実現不可能であれば苦戦するかもしれません。これらのオープンポジションを早急にカバーすることで、さらなるリスクを回避できるかもしれません。

サプライチェーンの混乱の影響

もちろん、代替ソースの問題もあります。資源の少ない国や精製能力が成熟していない国は、現在のギャップを迅速に埋めるための輸出をスケールアップできる可能性は低いです。それでも、新たな流れが価格に影響を与えないというわけではありません。私たちは、希土類の代替品に対する投機的関心の高まりを示唆する初期活動に気づき始めています—生産者が生産能力を拡大しようとしている一方で、消費者は中国から離れた長期的な契約の取り決めを求めています。 バイヤーはすでにスポット市場に急いで接近しています。感情がパニックに転じる瞬間、価格のボラティリティは基本的な要因を超えて増幅することができます。トレーダーはビッドオファースプレッドを注意深く観察することが望ましいです。スプレッドが広がり、同時にボリュームの変化がない場合、より深い流動性の悪化を示す可能性があります。希土類に関連するオプション戦略に関与している場合、これは追跡する価値があります。インプライドボラティリティが実際の動きと乖離し始める可能性があります。 税関のポイントは、出荷される製品で混雑しているのが目立ちます。これは、問題が政策だけでなく、行政にも関係していることを強く示唆しています。物理的な納入に結びついた既存のポジションは、特にアジアの出港港を必要とするものについて見直すべきです。実際のリスクは出荷拒否だけでなく、貨物が数週間もアイドル状態になってしまうことです。今週初めに、許容できる遅延やスワップについて相手方との会話を始めることが有益かもしれません。

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U.S.貿易代表のジャミーソン・グリアは、トランプ大統領の関税から免除されている電子製品が、別の枠組みの下で新たな関税に直面する可能性があると述べました。 CBSとのインタビューで、彼は免除が半導体供給チェーンの国政安全性に基づく措置への移行を示すものであると説明しました。進行中の調査により、将来的に電子機器、製薬、金属、その他の重要なセクターに影響を与える関税が課せられる可能性があります。

国政安全性に基づく措置

国政安全性の関税制度への移行は、関税が発動される前に正式なレビューを必要とします。法的な変更にもかかわらず、免除された商品に対する関税の可能性は残っています。グリアは、トランプ大統領と中国の習近平主席との間で現在のところ議論の計画はないと述べました。 グリアが明らかにしたことは、特定の電子機器が既存の関税免除の下で一時的に救われているとはいえ、それらが再び課税される可能性がある他の方法があるということです。広範な経済的保護主義から国政安全性の結果に基づく制度への移行は、これらの免除をどのように読み解くべきかを再構築します。これは最終的なものではなく、レビューの下での一時停止的なものです。 関連セクターにおいて積極的なポジションを取っている私たちにとっては、集中すべきは免除そのものではなく、関税が再導入される可能性がある二次的な経路です。国政安全性の枠組みに言及することは、長期的なレビューのプロセスを示していますが、行動の可能性が低くなるわけではありません。これはただ、どうやっていつその行動が起きるかの構造を追加するだけです。より実務的に言えば、意思決定の機械は変わったが、最終的な目標は変わらないのです。 警告灯は点灯しています。今日の電子機器、明日の製薬や金属。グリアは明言しました：重要な産業は注視されており、これはターゲットのリストが拡大することを示唆しています。予防策としてのステップだと主張することはできるかもしれませんが、私たちの視点から見ると、これによりセクター特定の措置の可能性が高まります—おそらくは慎重に、しかし影響力のあるものであることに違いありません。

外交的関与と交渉

両国の首脳間の確認された会議は言及されませんでした。それ自体が物語を語っています。これほど高いレベルでの外交的関与は、通常、緊張を緩和する意図を示します。その欠如は、交渉に似た何かが行われる前に、さらに多くの政策発表が見られる可能性があることを意味します。非常に近い将来において、政治的対話が規制の軌道を変えるという期待はほとんど置けません。私たちは、外交からの慰めなしに行動をモデル化する必要があります。 市場のポジショニングには何を意味するのでしょうか？それはパニックを呼びかけるものではありません。しかし、国家の利益の名の下で次のターゲットを設定される新たなラウンドの措置に価格を組み込むことは理にかなっています。電子機器や金属のオプションプレミアムは、すでにこれを反映し始めるかもしれません。私たちは、特にこれらのカテゴリーに最も密接に関連する資産のインプライドボラティリティが上昇することを予想しています。 投機から確率をマッピングすることへシフトするのが適切です。国家のレジリエンスを論理として関税が評価されている場合、貿易の予測可能性に関する以前の仮定は調整する必要があります。以前の免除構造がここで制御を再確立することを期待すべきではありません。特にアジアからの輸入または販売する製品について、デルタのエクスポージャーを中立に近づけることは、次の発表サイクルを通じてより持続可能なアプローチを表しているかもしれません。

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トランプは、半導体と電子機器の供給チェーンに関する関税の見直しを発表したと、Truth Socialに投稿されました。これは、スマートフォンやコンピュータなどの電子機器に関する関税に関する最近のニュースを受けたものでした。 新しい関税構造では、スマートフォン、コンピュータ、チップに対して20％の関税が引き続き課されることが示されています。また、電子製品に対する特別関税が近い将来に実施される可能性があることが示唆されています。

ワシントンの堅固な姿勢

この更新は、特に戦略的技術に関連する国内産業を保護するためのワシントンの堅固な姿勢を示しています。スマートフォンやパソコンなどのコア電子機器に対する20％の関税の継続はもはや注目のイベントではありませんが、「特別関税」が示唆されたことから、より広範な影響には注意が必要です。これらは、精密部品や大きな製造プロセスを支えるサブアセンブリなど、ニッチでありながら重要な製品をターゲットにする可能性があります。その方向に進む動きは、コスト効率の良い輸入に依存する中間供給チェーンを混乱させる可能性があります。 半導体の価格は貿易の期待に基づいて急速に変動するため、短期的なボラティリティの上昇が予想されます。必ずしも激しい変動ではありませんが、より安定した揺らぎになる可能性が高いです；関税構造が完全に明確ではない場合、センチメントが敏感になるからです。トレーダーは、重い関税が見直された際の類似のパターンを思い出すでしょう。価格力は在庫調整が追いつくよりも早くシフトしました。その瞬間を利用して、デルタエクスポージャーを見直し、高ガンマ感応度の契約を再重み付けしました。その決定はスムーズなヘッジコストを実現しました。 ほとんどの人がスマートフォンやラップトップに焦点を当てている中で、実際のトルクはあまり注目されていないセクターにあるかもしれません。サーバーインフラストラクチャや高級組み込みシステムをサポートする機器はチップとともに動く傾向がありますが、義務の増加に予想外に反応します。そこにポジショニングを注視する必要があります。ロングボラティリティを持つ者は、特に流動性が減少する昼の時間帯に、そのプレミアムがますます入札されることに気付くでしょう。

先物スキューの機会

さらに、見直しからの将来の指針はオプションだけでなく新たな機会を生むかもしれません。先物スキューはすぐに追いつかないかもしれません—第3四半期の業績反応を中心にカレンダースプレッドを見てください。歴史的に、取引ノイズは企業レベルのパフォーマンスに変換される場所です。関連ティッカー間のスプレッドは、関税政策が限られた多様性のある縦の分野に焦点を当てると、異常に広がることがあります。 ポジショニングは動的に反応することを許可しましょう。我々はヘッジの反応に関するマイクロトレンドを監視しており、特に9月以降の契約月におけるプットライティングの増加を注視しています。それは、一部の者が将来のリスクを低く見積もろうとしているサインであり、逆張りエントリーには最適なセットアップです。この種の構造的なミスプライシングは、大きなブックがリバランスされると長く続きません。 週の終わりに発表された声明は、半導体関連の金融商品を特に含む暗示的なボラティリティ曲線を揺さぶりました。私たちはフロントエンドでの浅い逆転と、先送り月の微妙なスティープニングを観察しました。それは注意を示唆する反応パターンであり、パニックではなく、今四半期の初めに価格設定されていた以上の取引リスクの再評価を確かに示しています。 見直しが進むにつれ、低ボリュームの契約ブロックにおけるオープンインタレストの変化が鋭くなることが予想されます。注目すべきは、下流の消費財と上流の資本設備の両方に接続する金融商品です。新しい義務の実施が予想されるタイムラインから逸脱した場合、クロスアセットの相関関係を定期的に精査することがより価値を増すでしょう。米国の産業株とアジアのテクノロジーバスケットの間の乖離に注意してください—それらのブレイクイーブンは取引に敏感なセクターへの早期警告脈拍として機能するかもしれません。 私たちのアプローチは、慎重に保つことです。変化の方向は比較的明確ですが、そのペースと実施の詳細は変動します。このような環境では、価格モデルは見出しだけでなく、想定されるロールアウトの順序も吸収する必要があります。支援は短期のスプレッドや必要に応じたガンマスカルピングの形で得られるでしょう。しかし、最も信頼できるアルファを提供するのは、大きな投機的反応ではなく、静かな構造的変化です。

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市場の流動性は月曜日の朝に低く、アジアの市場が開くまで価格の変動が生じることがあります。この期間中は注意が必要です。 金曜日の終わり時点での一部の指標為替レートは以下の通りでした：EUR/USD 1.1294、USD/JPY 144.08、GBP/USD 1.3066、USD/CHF 0.8216、USD/CAD 1.3867、AUD/USD 0.6312、NZD/USD 0.5823。

月曜日の早朝市場のダイナミクス

初めのメモでは、月曜日の早朝の取引がアジアが本格的に関与する前に活動的な参加者が少ないために薄いボリュームによって特徴付けられることがしばしば強調されています。この薄さは、ピーク時よりも価格が急に動くことを可能にします。少ない注文があると、小さな取引でも市場を通常以上に大きく動かすことができるため、特にFXデリバティブにおいてはこの時間帯の活動には特別な注意を払う必要があります。私たちは、流動性が正常な水準に戻る前に、一つの異常な注文が薄い市場をかなり動かす様子をみてきました。 先週の終わり時点で、スポット通貨レートは主要通貨に比較的安定したトレンドを示唆していました。例えば、ユーロはドルに対して1.1294の水準で抵抗を維持し、ポンドは1.3066に上昇しました。一方、円はドルに対して144.08と柔らかく取引されており、日本側の持続的な圧力を反映しています。また、ドル強度のバイアスがスイスフランやカナダドルに対しても続いていることに注意が必要です。南太平洋の通貨ペアであるオーストラリアドルやニュージーランドドルは、歴史的な中央値をかなり下回って取引されています。 現在際立っているのは、金曜日の終わりに向けての穏やかな価格調整がより大きな参加者の慎重さを示唆していることです。G10全体に広がる方向性のある賭けは行われておらず、これはためらいを示しています。おそらく、トレーダーは週末に向けて潜在的なリスク見出しに緊張しながら、週末に近づくにつれポジションを解消していたのかもしれません。既知のイベントリスクや不確実な週末の前にトレーダーがコミットメントから後退すると、確信の薄いオープニングに向かっていることを意味する可能性があります。これは、暗示的なボラティリティの設定を監視し、月曜日または火曜日の早い段階でプレミアムを売ることを試みるオプショントレーダーにとって重要です。

今後の展望

次のステップとして、週の早い段階では、週末の政策信号や地政学的な驚きからの明確さに焦点が当たると予想されます。金曜日の遅い時間の静かなトーンに加え、季節的な夏のノルムを考えると、アジアで価格が漂うのを見るのはおかしくありません。これはクラシックなトラップ条件であり、軽いボリュームでの価格変動の短いバーストで、フェードしづらいですが、深い確信がありません。 ポジションホルダーはそれに応じて調整することをお勧めします。東京とシンガポールのデスクで早期の価格発見を観察し、意図の兆候を探してくださいが、実際のモメンタムが現れない限り追いかけない方が良いです。特にGMTの午前2時から午前4時の天候で、この薄いウィンドウでは虚偽のスタートが多く見られます。すべてのピップの動きに反応するのではなく、あなたが監視しているストライクに対するオーダーブックの深さと暗示的なボラティリティの変化を追跡する方が賢明です。 より広いムードは、リスク調整ポジショニングにおいて依然として防御的な傾向にあります。より良い方向性を得る前までは、マクロや金利の手がかりを水曜日に通じて見つけるかもしれない中で、ブレイクアウトシナリオよりもレンジ構成に焦点を当てます。一方、スキューシフトは、早いセッションでスポット価格を過剰に読み取ることなく、真の方向性の意向に対するより明確さを提供する可能性があります。ストップは機械的に、エントリーは条件付きに保ちましょう—月曜日の早い時間には裁量の余地がありません。

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中国の3月の新規融資総額は、3兆6400億元に達し、予測の3兆億元を上回りました。このデータは、経済における借り入れの傾向が強まっていることを示しています。 新規融資の成長は、国内需要や金融政策の変化を反映している可能性があります。これらの数字は、より広範な財務状況や経済の健康状態を評価する上で重要です。

徹底的な調査の重要性

提供されている情報は一般的な概要であり、個別のニーズには合わせられていません。取引や投資の関連リスクは、財務的な決定を行う前に徹底的な調査の重要性を強調しています。 3月の新たな貸付の急増は、総額が予想の3兆を超える3兆6400億元に達したことから注目を集めています。この増加の規模は、内部経済活動を支えることを目的とした政策調整によって、信用フローを強化する意図があることを示唆しています。これは、当局からの金銭的支援が依然として存在し、さらなる強化の可能性があるという強いメッセージと解釈できます。 デリバティブ市場でエクスポージャーを管理している人々にとって、この種の借入データは重要です。これにより、企業や消費者信頼感、さらには銀行システム全体の資金調達条件についての洞察が得られます。この場合、融資の急増は、建設や投資に重点を置くセクターで再び勢いが増す前触れとなる可能性があり、しばしば商品や金利関連商品に見られる価格圧力を引き起こすことになります。 リウの流動性管理に関する以前のコメントは、この展開と一致しています。増加する融資は、私たちが追跡しているより広範な刺激策と一致し、PBoCの最近の緩和措置とも関連しています。これは、信用の移行が優先される状況においては単独のデータポイントではありません。トレーダーは、この総合的な貸し出し供給の変化が強化された産業活動につながるか、短期的なボラティリティの急激な変化を引き起こすかを考慮すべきです。

機関融資と市場への影響

一方で、消費者クレジットの成長はやや不均一ですが、これらの貸付の生データの規模は、機関融資がより強い役割を果たしていることを示唆しています。これは、インフラや国営企業に関連する株式の価格設定方法を変える可能性があり、特に金融や建設に関連するローカルデリバティブスペースでも同様です。 金利曲線に目を向けると、この規模の貸付成長は、今後のインフレデータに応じて後端に圧力をかける可能性があります。それは、短期的な政策ガイダンスが慎重なままであっても、長期スワップにも影響を与えるかもしれません。ワンの最近のコメントは、今後の金利調整における慎重なペースを強調しており、銀行チャネルからの確固たる証拠に基づいているようです。 スプレッドが調整される中で、特にリポレートと中期貸出ファシリティの数字の間では、流動性の配分戦略は柔軟でなければなりません。システム全体の信用の安定した上昇は、レバレッジを利用したポジションへのより多くの食欲を示唆していますが、オンショアとオフショアの元の間のスプレッドは、基準取引にさらなる複雑さをもたらす可能性があります。 また、一部のセクターがこの信用上昇を均等に吸収できないかもしれないことにも注意が必要です。月次融資の急増が消費の明確な兆候とともに発生しない場合、オプションのボラティリティは予測不可能に反応する可能性があります。これは、特に反応の激しい期間において、深いボリュームを欠く元建商品のエクスポージャーのヘッジに対する標準的なアプローチに挑戦をもたらすかもしれません。 PBoCのオペレーションでの突然の変動に留意すること、特にオープン市場の手段に関しては、通常よりも重要度が増すでしょう。SHIBORの動きは、合意が予期するよりも早く逸脱し始めるかもしれず、参加者は特にフロントエンド構造にエクスポージャーを持つ場合に、その凹凸仮定を再形成する必要が生じるかもしれません。 突然の信用拡張だけでは構造的な需要の問題を解決することはできません。しかし、それは短期的な価格モデルのゴールポストを動かします。私たちは、成長予測の上方修正が明確に確認され始めているデュレーション重視の構造において、より明確な取引セットアップが出現しているのを目にしています。 中央銀行の介入の暗示的な経路をモデル化する際には、慎重な調整が推奨されます。3月の高い融資水準を安心材料として捉えるのではなく、再調整のポイントとして利用することが必要です。反応は必ずしも直ちには起こらないが、ポジショニングには流動性の創出と、それが生産的な需要に変換される効率の両方を考慮しなければなりません。

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中国の3月のM2マネーサプライは前年同期比で7%となり、予想の7.1%をわずかに下回りました。 金は安全資産としての需要とアメリカのインフレデータの低下によって、約3,250ドルで安定しています。一方、アメリカドルは3年ぶりの安値近くで取引されています。

通貨パフォーマンス

EUR/USDペアは約1.1300に後退し、1.1473のピークから遠ざかっています。この下落は、貿易緊張や景気後退の懸念の中でウォール街が利益を上げているにもかかわらず起こっています。 GBP/USDは1.3150近くのピークから約1.3050に減少しました。 要点 中国の3月のM2マネーサプライは7%で予想をわずかに下回りました。それは、流動性のスタンスが予想よりもややタイトであることを示唆しています。この小さなミスでも金融政策に対するセンチメントに影響を与える可能性があります。 金は約3,250ドルで堅調に推移しており、アメリカの消費者物価インフレの弱さに対する市場参加者の反応を反映しています。 アメリカドルは3年ぶりの安値近くで苦戦していますが、EUR/USDの下落はリスク資産とユーロとの間に乖離が生じていることを示しています。トレーダーはユーロ圏の成長予測を疑問視しているか、あるいは利益確定を行っている可能性があります。

暗号通貨市場の動向

ポンドも同様のテーマを反映しています。GBP/USDが1.3150近くから1.3050に緩和したことは、ポンドの前の勢いが新たな強気の要因ではなく、すでに十分に価格に織り込まれていた金利期待に基づいていることを示唆しています。この後退はトレンド反転の始まりというより、息抜きのようです。 デジタル資産に移ると、総暗号市場の時価総額が以前のボラティリティから2.69兆ドルに回復していることが注目されます。この反発は、一時的な混乱の後に再び信頼が戻ってきていることを示しています。デジタル市場は通常、伝統的な資産よりもショックを迅速に吸収する傾向があると観察されています。価格動向は投機家が完全に撤退していないことを示唆しており、資本の流れが再調整を続けています。次のオプションの満期サイクルに向けて、暗示的なボラティリティが高いままであることが予想されます。

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電子機器製品は、今後のセクター関税に含まれる予定であり、製薬関税も次の1、2か月以内に続く見込みです。アメリカは中国との間でこれらの関税に関して「ソフトエントリー」を経てきた経験があります。 当初は関税の逆転に伴い、テクノロジー株が強く始まるとの期待がありました。しかし、現在は状況が逆転しており、間に複数の変化が起こる可能性があります。

政策の勢いのシフト

これらの新しい関税の期待は、当初はテクノロジーセクター株の短期的な楽観を促した政策の勢いのシフトを示唆しています。トレーダーは、以前の巻き戻しに応じてテクノロジー関連のデリバティブへのエクスポージャーを増加させ、上昇の動きとボラティリティを期待していました。しかし、電子機器が今後の措置に加わることで、巻き戻しからの利益はすぐに相殺されることになります。 現在の環境は、テクノロジーの強さに関する前提を再評価する必要があることを示しています。機会の再開に見えたものが、むしろ狭まっています。電子機器製品が関税リストに含まれることで、以前のセンチメントが薄れるだけでなく、特に先物市場における価格行動に不確実性の層が導入されます。製薬も同様の扱いを検討されていることを考えると、以前は安定すると見なされていたセクターに対する圧力が再適用されつつあることを示唆しています。 ワシントンの「ソフトエントリー」を通じた関与は一時的な緩衝材を生み出しましたが、政策の方向性は変わっていません。これらの非公式な話し合いは、ペースや焦点の変化をもたらしていません。その結果、主要な貿易パートナー間の相対的安定に依存するポジションは、リバランスが必要になるかもしれません。特に、今後2～3か月のエクスポージャーを持つ契約を管理するデリバティブ保有者にとっては、スプレッドの縮小やオプションの再価格設定が既に見られ、ヘッジコストが上昇し始めています。 エドワーズの以前のコメントは、半導体需要の強さが政策の引き締めに対する対抗力として働くことを示唆していましたが、電子機器が直接的な貿易措置に直面する今、その考えの妥当性は弱まっています。最近のセッションにおける価格行動は、市場が以前のブルシーなセンチメントを割り引いていることを確認しています。デリバティブトレーダーは、電子機器に関連するフローパターンに注意を払う必要があります。かつては上昇を提供していたセクターが、今や追加の圧力を示すものに変わっています。

流動性の変動期間

発表に応じて流動性がより劇的に変動する期間に入ることも考慮すべきです。ハーストは、オプション価格が期待のシフトにまだ追いついていないと指摘しましたが、そのギャップは今縮小しています。財務省と商品関連の契約は、すでにより慎重なポジショニングを反映しており、60～90日間のホライズンを持つ取引がより広いボラティリティバンドを取り入れ始めると予想しています。 今後数週間、特にワシントンや北京からのさらなる確認の前に、短期契約が政策の示唆にさらに敏感になる可能性があります。これはテクノロジーと製薬に限定される問題ではなく、国境を越えた入力に依存する隣接するセクターも、特に仲介がより厳しく監視される中で、波及効果を経験する可能性があります。 モメンタムや相関モデルに依存する人々にとって、歴史的な行動は短期的にはあまり役立たないかもしれません。現在の動向の重みは、楽観の弱体化と介入の増加に偏っています。これらは、オプション市場におけるより詳細な取引構造の必要性を示唆しています。

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メキシコ銀行（バンシコ）は、経済の減速とさらなる金融緩和の可能性を示す会議の議事録を公開しました。理事会のメンバーは、経済的な余剰の増加とインフレーションに対する下方リスクを指摘しました。 USD/MXNの為替レートは、20.30のサポートが破られれば20.00を試す可能性があり、20.50を超えた場合にのみ上昇が再開されるでしょう。理事会の合意では、経済活動に対するリスクのバランスはネガティブと見なされています。

バンシコの金融政策目標

銀行の目標は、インフレーションを3%程度の低水準に保つことです。金利を設定して経済に影響を与え、通常は金利の引き下げがメキシコペソを弱める傾向にあります。 バンシコは年間で8回の会合を開き、米連邦準備制度の後に行われることが多く、外部条件に応じた政策対応を調整しています。 バンシコの最新の会議の議事録は、成長の減速とインフレーションの圧力の緩和に対する理事会のメンバー間の懸念が高まる中で、明確によりハト派的な姿勢に傾いていることを示しました。彼らのコメントからは、国内経済が逆風に直面していることが明らかです。彼らは、経済的余剰が拡大していることに直接言及しました。その意味は、余剰能力が増え、需要が減少しているということです。これは通常、物価に対する圧力が減少することを意味しており、銀行が短期的に金利引き下げを検討する余地を与えます。 理事会のトーンにはあいまいさがなく、インフレーションと経済活動のリスクは下方に傾いています。これにより、今後数ヶ月の金融緩和の可能性が高まります。インフレーションは依然として中期目標を上回っていますが、緩やかに減速しています。バンシコは3%近くの安定したレベルを目指しており、データが予想よりも下振れしていることを示せば、政策立案者は一部の予想よりも早く行動する可能性があります。

為替レートとグローバルな影響

予想通り、ペソは発表後に弱さを示しました。取引の観点から、USD/MXNペアの20.30周辺のテクニカルサポートは圧力の下にあります。このレベルを下回ると、さらなるペソの減価が進行し、20.00周辺の心理的ゾーンを試す可能性があります。ただし、センチメントやマクロデータの変化なしでは反転は難しいと思われ、20.50を超えた持続的な動きが必要になります。 バンシコの政策会議が米連邦準備制度の会議と一致しているため、次のFRBの決定はペソの方向性に大きく影響します。FRBがインフレーションの使命に集中している一方で、両行のトレンドの乖離は短期的に広がる可能性があります。米国の金利が長期間高止まりし、バンシコが緩和に傾く場合、ペソのキャリーアドバンテージは減少し、以前のサポートの一つが失われます。 これらを考慮すると、市場は両中央銀行からの先行きに関するコメントに反応する可能性が高いです。デリバティブを見守る私たちにとって、ロシアの政策緩和を予期してすでにポジショニングが反映されている場合、シナリオからの逸脱があればインプライドボラティリティが上昇するかもしれません。メキシコの金利期待とインフレーションデータのモニタリングが不可欠になります。しかし、それらは全体的なリスク嗜好の大きな変動に対して二次的なものです。

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メキシコペソは、米ドルが下落する中で強化され、中国による米国関税に対する125%の関税が影響しています。USD/MXNレートは20.27に達し、0.72%の下落を反映しており、米ドルインデックスは2021年以来初めて100を下回りました。 メキシコの工業生産は、2月に前月比で2.5%増加し、1月の減少から回復しました。メキシコ銀行の議事録には経済の減速に対する懸念が示されており、次回の会合での利下げの可能性が示唆されています。

米国生産者物価指数

米国生産者物価指数は前年比で2.7%に減少し、コアインフレは3%以上に留まっています。消費者信頼感は急激に低下し、インフレ期待も1年および5年の見通しで増加しています。 USD/MXNは下向きのトレンドを示し、20.50を下回り、20.00へのさらなる下落の可能性があります。しかし、21.07を超える回復は、21.28の年間高値への挑戦の兆しとなる可能性があります。 米ドルの最近の弱体化とメキシコペソの上昇は、中国のタリフ反応によって引き起こされた貿易緊張へのより広範なグローバルな反応を反映しています。北京が前回の水準の2倍以上の課税を行っているため、投資家はこの二国間の経済摩擦が通貨の行動をどのように形作るかに対する期待をシフトさせました。この動きは、今や100の境界を下回る米ドルインデックスの下落を促し、過去3年間で見られなかった水準に達しています。 USD/MXNペアが20.27に下がる中、この0.72%の下落はペソの強さを浮き彫りにしており、国内の工業活動の予想外の反発によってさらに支えられています。2月には前月比2.5%の上昇が見られ、わずか1ヶ月前の弱さを修正しました。この回復は、メキシコ経済が弾力性を示しているという見方を支持していますが、躊躇がないわけではありません。メキシコ銀行の最近の議事録もこの曖昧さを確認しています。メンバーは回復を認めたものの、支配的な懸念は経済の減速に集中しており、政策立案者は緩和を開始する準備が整っているようです。

インフレの動態と政策

米国では、生産者物価と消費者の将来の価格に対する信念の間にギャップが広がっています。最新のPPIは年間で2.7%に落ち込み、コストパイプラインの軟化の可能性を示唆しています。一方、コア価格は3%以上に粘り強く、予測データに依存している人々によって見逃されない詳細です。家計の期待が不安定に変化していることも見られます。短期および長期のインフレの見通しは上昇し、価格安定性が多くの人々の心の中で説得力を欠いていることを示しています。信頼感を示す指標も問題を複雑にし、消費者の信頼感は予想以上に急激に低下しました—これは健全な支出やリスク嗜好には寄与しない結果です。 USD/MXNが20.50を下回る中、ペソに有利な一貫した漂流が見られます。現在のトレンドは、年初以来近づいていない20.00レベルに向けたスライドの可能性を示唆しています。このため、戦術的なショートサイドの機会が広がるものの、慎重なリスクも伴います。21.07を超えるリトレースは技術的な障壁のブレイクとして機能し、年間ピークの21.28を中心にテストが行われる可能性があります。このようなシフトは、中央銀行からの姿勢の変化に伴う場合、リバランスの動きを引き起こすかもしれません。 私たちは国内のデータと広範な貿易動向の両方を追跡しており、マクロ経済指標が金融政策のシグナルとどのように整合するか—あるいはしないか—を注視しています。市場の最近の下降中にはボリュームがやや薄くなっており、これはしばしば確信よりもためらいを示します。この瞬間において、暗示されたボラティリティメトリクスは生の価格動向よりも良いガイドとなります。特に、ポジショニングが基本的なものだけでなく地政学的な変数にさらにさらされるようになっています。 混在するインフレの動態と異なる政策の傾向を背景にした取引は、精度を要求します。レジスタンスゾーン近くでのエントリーは慎重にタイミングを図る必要があり、誤った判断が大幅なドローダウンを招く可能性があります。同様に、モメンタムの確認なしに強さを追いかけることは、最近のセッションで信頼性が薄いことが判明しています。米国の利回りと変化するFRBの金利期待に注目しており、これがドル建てペアの急激な再評価の引き金となるかもしれません。 今後数週間は、技術的な形成とマクロテーマとの整合性がさらに重要になります。利率決定が近づき、センチメントが通常よりも不安定な中で、タイミングは戦術的成功において方向性よりも重視される可能性が高いです。

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