シンガポールの国内総生産（GDP）は、第一四半期に予想を下回り、前年同期比で3.8%の成長を記録しました。これは予想の4.2%と比べると低い数字です。 このデータは、アナリストがシンガポールの経済の軌跡に与える影響を評価する中で、今後の経済感情に影響を与える可能性があります。

市場の反応

関連する動きとして、AUD/USDは中国の輸出データが良好なことを受けて0.6300近辺で取引されており、USD/JPYは変動を見せながら143.00に回復しています。 金価格は、再び強含む米ドルの影響で3,245ドルの過去最高値から下落しており、市場の感情が調整されていることを示唆しています。 ビットコインは重要な抵抗レベルに近づいており、強気なシフトを示唆している可能性がある一方、イーサリアムとリップルは最近の変動の後に安定しています。 シンガポールのGDPが予想の4.2%から3.8%へと成長率が下回ったことは、広範な経済の物語を大きく逸脱させるものではないかもしれませんが、この地域の回復の勢いに対するためらいを指摘しています。このような乖離は劇的ではないものの、投資家や市場参加者はこれらのデータを早期の示唆と解釈し、地元の需要や貿易条件が軟化しているかもしれないと感じることがあります。期待値が現実をやや上回ると、感情は素早く調整されます。特にシンガポールドルのような通貨ペアは成長シグナルに敏感であるため、これらの数字は一時的であってもポジショニングのシフトを促すことになります。

通貨と商品市場の動向

AUD/USDに目を向けると、0.6300の近くでの安定は、特に原材料に対する海外での堅調な需要を強調する中国のデータによるものです。中国からの強い輸出データは、貿易の密接なつながりからオーストラリアドルを支えることが多いです。しかし、広く支持されている背景にもかかわらず、AUD/USDは積極的に上昇しなかったことは、根底にある慎重さを露呈しています。もしかしたら、データへのポジショニングがすでに長期であったため、上昇のフォローが制限されているのかもしれません。材料的なサプライズがなければ、0.6350での上昇試みがキャップされ続ける可能性があります。 一方、USD/JPYが143.00に回復したことは、円よりもドルにより近い動きを反映していると思われます。米ドルは徐々に強まっており、これは一部において、米国の劣悪な労働データと粘り強いインフレ要素の助けを得ています。クロスボラティリティの価格設定を見ている方は、後半がフラットに動いていることに気付いたでしょう。USD/JPYのデイリーチャートにおけるMACDクロスオーバーシグナルは、さらなる上昇の可能性を示唆していますが、価格はボリューム加重の抵抗に押されており、ポジショニングはやや揺れ動く可能性があります。 金価格の3,245ドルという過去最高からの下落は、地政学的影響や中央銀行の購入動向がある中でも、保持されると予想された時期に起こっています。広く見れば、原因はアメリカにおけるイールドカーブの急勾配な上昇と、強いドルの影響です。実質金利が上昇することで金への関心が弱まり、特にETFを通じたアクセスが減少することが見られます。短期的な変動を狙う方には、金の価格設定がリスクを伴うものとなっており、短期のスキューはフラットに向かっていますが、フロントエンドのボラティリティは粘りを見せており、不確実性を示しています。 仮想通貨の分野では、ビットコインの抵抗テストが新たな蓄積を示唆しており、特にいくつかのセッションで低い実現ボラティリティが続いた後です。その抵抗は受動的にそこに留まっているわけではなく、レバレッジに関心を引き寄せます。BTCオプションのオープンインタレストは増加しており、過去のボリュームレベルの70パーセンタイル近くに集中しています。もしそれに対して持続的なスポットの入札が見られれば、スqueeze効果がより可能性の高いストーリーとなります。さらに関連性が高いのは、長期契約の暗示的ボラティリティが高まっていることであり、これはより先のリスクが再評価されていることを示しており、マクロのシフトやETFのニュースを予想している可能性があります。 イーサリアムとリップルが安定していることは、確信よりも一時的な静寂を提供しています。オプション市場は依然として抑制されたプレミアムを提供しており、トレーダーは今のところいずれの方向にも突破の可能性が低いと見ているようです。ETHのスキューは中立的で、明確なバイアスを示しておらず、方向性のあるプレイを難しくしています。スプレッドの観点から、ETH/BTCはわずかに圧縮され、このペアに関する平均回帰戦略は単独保有よりも短期的なリスク対応には優れた可能性を提供するかもしれません。 薄い流動性が価格変動を誇張することが予想され、特にマクロリスクオフの日において夏の取引量が減少する中で、その傾向は顕著になるでしょう。差やベーシススプレッドは通常よりも広がる可能性があり、それによりヘッジされていないオプションポジションの保有はますます難しくなります。スポットトレーダーは、その動きを管理するのが難しいと思われるかもしれませんが、ボラティリティトレーダーにとっては、リスクを事前に取り込み、高デルタのイベント周辺で素早く動くストーリーとなっています。

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要点:

• WTIの原油価格は1バレルあたり61.26ドルに下落し、前日比で0.62%下降しました。
• OPEC+の生産増加および続く米中貿易緊張が価格に影響を与えています。
• WTI原油は

  $62.14の高値を記録しましたが、取引戦争の不確実性と供給圧力の上昇が続くため、61.26ドルで取引を終了しました。

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地政学的および供給の懸念の中でのWTI原油価格の動き

WTIの原油価格は61.26ドルに下落し、セッション中に62.14ドルの高値を付けた後に圧力を受けています。最新の下落は、トレーダーが米中貿易戦争の進展を注視し続けている中で発生しました。

China increased its tariffs on US imports to 125%, hitting back against President Donald Trump's decision to raise duties on goods from the world’s second-largest economy https://t.co/rBwr8Egl9U pic.twitter.com/6gAXXoWsrQ

— Reuters (@Reuters) April 12, 2025

OPEC+の生産増加と供給過剰の懸念が市場の弱気見通しを強めています。この下落にもかかわらず、WTI原油は58.76ドルの安値からわずかに回復するという弾性を見せました。

テクニカルアウトルック

写真: CL-OILは61.255に戻し、マイナーポルバック後の重要なサポートレベルをテストしています。

原油（CL-OIL）は0.62%減少し、61.255で終了しました。開幕時は61.635でした。ペアは下落し、61.075の安値に達した後、61.255近くで終了しました。

移動平均（MA 5,10,30）は弱気の感情を示しており、短期の移動平均が長期の移動平均を下回っています。これは、下落の継続を示唆しています。MACD（12,26,9）もこのトレンドを裏付けており、MACDライン（青）がシグナルライン（黄）の下で、ヒストグラムがマイナス圏のままです。

注視すべき重要なレベルは、即時抵抗として62.135とサポートとして58.76です。抵抗を上回る突破はトレンドの反転を示唆する可能性があり、サポートを下回る動きはさらなる下落を示すかもしれません。

WTI原油の見通しは不確実なままであり、地政学的緊張と供給の懸念が市場のボラティリティを引き続き促進しています。貿易緊張が解決の兆しを見せず、OPEC+の生産増加が見込まれる中、原油価格は回復に苦しむかもしれません。トレーダーは、価格の今後の方向性を把握するために貿易交渉やOPEC+の発表の新たな進展を注視する必要があります。

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金価格は月曜日の早朝に下落し、金曜日に$3,245に達した三日間の上昇を断ち切りました。この下落は、米中関税問題の前向きな展開後の市場センチメントの改善に続くものでした。 中国は、米国が関税率を145%に引き上げたことに対抗して、米国製品に対する関税を125%に引き上げました。市場はこの状況に好意的に反応し、米ドルが適度に回復しました。

トレーダーは貿易収支報告を期待

トレーダーは現在、中国の貿易収支報告と米国連邦準備制度理事会の当局者のコメントを期待しており、さらなる市場の方向性を探っています。最近の関税変更は、一部のトレーダーに金価格の上昇に対する利益確定を引き起こしました。 これまでのところ、金価格は短期間ですが激しい上昇を見せ、$3,245でのピークを迎えた後、より広範な市場が進行中の関税の対立のポジティブな側面を評価する中で下落しました。金曜日までに、価格はすでに抵抗を試し、月曜日の早い段階での下落は、トレーダーが新たな経済的脅威に反応するのではなく、利益を確定させているに過ぎないという考えに重みを与えています。 この変化の主要な要因は、米中貿易緊張の部分的な緩和のようですが、見出しの関税数字は厳しそうであります。双方は正式な関税を引き上げましたが—中国は125%、米国は145% —市場はこの状況を「半分満ちたグラス」として読み取り、おそらく深刻なエスカレーションの回避や交渉がまだ達成可能であることを示しています。この微妙な不安の緩和が米ドルを押し上げ、金のような無利回りの資産を下押ししました。 ドルの強さが再浮上すると、金に対して下方圧力をかける傾向があります。多くの人々は、金が最近の上昇により買われすぎだと見なしています。オプション価格におけるインプライド・ボラティリティはタイトなままであり、大きな動きが広く予想されていないことを示唆しています。ただし、それはマクロ経済の発表に続いて迅速に変わる可能性があります。

今後の経済指標

今後の中国貿易データからの数値は、短期的なポジショニングに影響を与える可能性があります。中国の輸出が減少したり、黒字が縮小すれば、リスクオンのセンチメントをさらに助長し、再度米ドルを押し上げることになるでしょう。このことは、金に関連する金融商品が割引されることにつながります。それを踏まえ、我々は今週末に重なり合う中央銀行の発言に注意を払っています。特に金利引き下げの期待に影響を与える可能性のある声明は監視対象です。 もし米国の政策立案者が金利引き下げの憶測に対して引き続き抵抗を示すならば、それは最近の財務利回りの上昇を強化する可能性があります。利回りの上昇は、金先物のような無利回りの資産からの資金流出を引き起こし、特にレバレッジをかけた参加者の間で現在の調整が延長される可能性があります。 ボラティリティとオプション戦略の観点から、最近の下落は潜在的な転換点を提供しています。短期的なオプションのインプライド・ボラティリティレベルは、潜在的な価格の変動範囲に対してわずかに安価です。デルタエクスポージャーを調整している者にとって、これはヘッジを再調整したり、今後のマクロカタリストに基づいたカレンダー構造を開始するための好機となる可能性があります。 要点は、金曜日の高値からのこのリトレースメントの下で、勢いがどう維持されるかを見ることです。$3,200を意味のある方法で再び超える入札が戻ってくれば、それは強気の流れを再燃させる可能性があります。真の金利が圧力を受ける場合は特にそうです。それまでは、ホールディングパターンの振る舞いがより可能性が高いように見え、資産が世界的な回復感情にさらに直接関連する形でローテーションしています。逆張りの意見は技術的支持レベルの周りに形成され始めるかもしれませんが、それは次のデータのサプライズやリスク回避の再導入に大きく依存しています。 オプションのオープンインタレストが高いストライクレンジで引き伸ばされ続けていることを考慮する必要がありますが、これは基本的な需要よりも投機的なものによるものです。その観点から、心理的なしきい値に向けての急激な下落は、ストップオーダーが発動した場合にポジショニングのシフトを強いられる可能性があり、一時的に下方圧力を強調することがあります。 今後の数セッションでは、ムードは過去のヘッドラインよりも政策立案者からのトーンや内容によって左右される可能性があります。タカ派かハト派の発言によって、最近の高値に戻るか、または範囲内の取引で離れる明確な方向性が見えるかもしれません。現時点では、ガンマは安価であり、この状態が続くとは限りません。

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2025年4月初旬、英国の提示価格は前年比1.3％上昇し、過去最高の平均377,182ポンドに達しました。これは前月比1.4％の増加を示しており、通常の季節的傾向を上回っています。 買い手と売り手の活動が改善し、リスティングや市場内の潜在的な買い手の増加によってそのことが証明されています。Rightmoveは、この市場のレジリエンスを選択肢の増加と継続する需要に起因しているとしています。

市場のレジリエンス

Halifaxの対照的なデータは価格が0.5％下落したことを示している一方で、イングランド銀行の記録は住宅ローンの承認が減少していることを示しています。3月の税控除期限後に販売が鈍化しているにもかかわらず、新規の買い手からの問い合わせは前年比で5％増加し、販売中の住宅も4％増加しました。 4月に価格が377,182ポンドに達し、前年同月比1.3％、前月比1.4％の上昇を見せたことは、単純かつ重要なことを示しています：市場は依然として力強さを保っています。これは単なる季節的なノイズではないのです—通常、春には控えめな上昇が期待されますが、この動きは一歩進んでいます。イースターの前に楽観的な動きが見られることもありますが、この上昇は取引の両側からの参加が強化されていることに根ざしているように見えます。 市場にはより幅広い物件が出てきており、同時により多くの買い手が戻ってきており、それが一部の広範な指標が逆行しているときでも、価格を堅持する要因となっています。Rightmoveは選択肢の充実を指摘しており、これは理にかなっています。買い手が在庫不足に悩まされていないとき、提示価格と達成価格の間にはより狭い幅が形成される傾向があります。 一方で、Halifaxは0.5％の下落を示しています。これは不一致というよりもニュアンスです。提示価格は、売り手が自信を持っているときに、達成価格よりも通常先行することが多いのです。そこで特別なことはなく、プロセスが進行している一部です。この下落を初期の買い手の関心の上昇や春先の見学の明るいトーンと比較して評価する必要があります。見出しの数字が異なることは特に異なるデータセット間で初めてではありません。

市場の力学

次にイングランド銀行の見解がありますが、これは住宅ローン承認の減少です。これは市場の後退というよりは、税のインセンティブ締切により3月の急増からの冷却を示しています。インセンティブが期限切れになると、通常、完了数とローンの承認が短期間で減少するパターンが見られます。これは機械的で、月次のリズムに組み込まれています。それにもかかわらず、目立つのは新規の買い手からの問い合わせが前年同期比で5％も増加していることです。これは我々が注視するような数字です。 在庫レベルが4％上昇することで、そのトレンドを一時的に支えるでしょう。したがって、実際の住宅ローン完了統計が先月後退したとしても、活動レベルは依然として勢いを失っていないことを示唆しています。その後に続くのは調整であり、リスティングが需要に応え、価格が自然に安定し、インセンティブのような特典は背景に薄れていく傾向があります。 当社は特定のセグメントからの関心の長期化を追跡しています。それが早い信号をもたらします。刺激策が過ぎ去った後でも、より多くの人々が初めての接触を持つ場合、ボリュームが続きます。住宅や建設の投入コストに結びついたフォワードカーブは、この微妙な変化に対して調整を始めるかもしれません。 売り手の期待と実際の手頃な価格との間に不一致が存在する場合—特に税の窓が閉じられた今において—実行のための狭いウィンドウを提供する可能性があります。物件が長く留まる場合、特に南東部外ではスプレッドがわずかに広がる可能性があります。このトレンドに沿って、我々は特に売り手の価格行動における地域的な乖離を注意深く観察しています。

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AUD/USDは回復を経験しており、5年ぶりの安値を記録した後、0.6300付近で取引されています。この動きは、米国のトランプ大統領による中国製品に対する関税引き下げの発表に続く市場センチメントの変化に起因しています。 関税についての明確な説明にもかかわらず、ポジティブな展望は上昇する米国株先物によって裏付けられており、S&P 500は約0.80%上昇しています。米ドルは最近、米中貿易戦争の緊張の高まりにより3年ぶりの安値に達しましたが、中国は米国の製品に追加の関税を課しました。

中国の貿易データに注目

この通貨ペアは、中国の貿易データ、特に輸出数字に注目しています。オーストラリアドルのパフォーマンスは、オーストラリア準備銀行の金利政策、世界の鉄鉱石価格、そして中国経済の健康状態に影響されます。 中国はオーストラリアの輸出の大部分を占めており、特に鉄鉱石は年間1180億ドルの価値があります。鉄鉱石価格の変動はAUDの価値に直接的に影響を与えることがあり、需要の増加は通常、通貨の価値上昇を引き起こします。 さらに、オーストラリアの貿易収支は通貨の強さを決定する上で重要な役割を果たします。輸出が輸入を上回る場合、通常はAUDにとってプラスの影響を持ち、逆にマイナスの収支は反対の影響を持つことがあります。 最近のセッションで何が起こっているかは、より広範なリスクセンチメントの観点から見るのが最も良いです。特にオーストラリアドルが底から浮上しようとしている中で、AUD/USDペアは0.6300付近で取引されており、5年ぶりの水準まで押し込まれた後のわずかな回復を果たしました。オーストラリアドルがこれほど弱いのは珍しく、マクロ要因が働いていない場合には特にそうです。この場合、貿易敵対をほんの少し緩和するホワイトハウスの決定が明確な触媒となっています。 市場参加者はトランプ大統領が関税を引き下げるコメントを発表した後、迅速に反応しました。特にS&P 500が約0.80%上昇したことは、リスク愛好が一時的に戻ってきたことを示すものです。しかし、これは株式の上昇だけによるものではなく、たとえ浅くとも、自信の根本的な変化がAUD/USDを安値から持ち上げる手助けをしたと考えています。

米ドルの弱さ

一方、米ドルは圧力を受けています。最近の弱さは2021年初頭以来のレベルに達しており、米国と中国の経済的な結びつきが如何に緊張しているかを反映しています。このドルの後退は、他の通貨、特に中国との強いつながりを持つ通貨が短期的に反発するのを容易にします。 このペアの次の試練はすぐそこにあります。今後発表される中国の貿易数字、特に輸出データは、センチメントに大きな影響を与える可能性があります。トレーダーは現在の世界的な需要の状況と、中国の製造業に対する外的圧力を考慮し、サプライズに備えてポジションを調整しています。また、これまでにも見られたように、その数字に顕著な偏差が生じると、事態は急速に動く可能性があります。 オーストラリア準備銀行の現状のスタンスも無視してはなりません。新たな決定は差し迫っていないものの、金利政策は先物市場でのポジショニングに影響を与え続けています。スワップは短期的な変化の低い確率を織り込んでいますが、期待は堅調であり、中国からのデータや国内のインフレ数字が銀行のトーンに対抗するような場合には再評価されることがあります。 要点として、金属価格、特に鉄鉱石はオーストラリアドルの外部価格動向の最大の要素となります。鉄鉱石は年間1000億ドル以上の輸出に相当し、国にとっての主要な収入源であるだけでなく、資産全体の指標として機能します。ここでの価格動向は重要であり、価格が上昇するたびにオーストラリアドルも上昇する傾向があり、逆もまた然りです。中国は最大のバイヤーであり、その工業生産に影響を与えるすべてがオーストラリアの貿易条件に影響を与えます。 貿易収支データも注視すべきです。輸出が輸入を上回る場合、結果的な黒字は通貨をサポートし、その商品の購入に対するAUDの需要を反映します。対照的に、縮小またはマイナスの貿易収支は通貨を押し下げ、市場はそれをグローバルなボラティリティに対する弱いバッファとして解釈します。最近の数字は安定していますが、アジアの需要に若干の軟化が見られると、これらの数字がよりボラティリティを伴う可能性があります。 オプションと先物の価格を分析する人々にとって、ボラティリティは現在のところ比較的抑制されています。カレンダー上のイベントリスクを考えると、暗示されたボラティリティは低いですが、これは急速に変わる可能性があります。データが発表された後に期待遅れが急激な反応へと変わる様子は、過去にも見られました。特に中国のデータや今後の鉄鉱石在庫の発表を前にポジショニングを行う場合は、デルタのエクスポージャーに注意を払うべきです。

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中国の株式取引所は、米国との貿易緊張の高まりの中で市場を安定させるために、ヘッジファンドや大口個人投資家による純株式売却に日単位の制限を導入しました。この制限は、投資家1人あたり1日50万人民元（約680万ドル）に設定され、ブローカーからの口頭警告を通じて施行されています。 この制限を超える投資家はアカウントが停止されるリスクがあり、取引所はこの措置を支持する正式な指令を持っています。中国は、米国の関税に関連するボラティリティから市場を保護することを目指しています。現在、特定の製品には最大125%の関税が適用されています。

国家の介入と戦略的監視

国家の介入として、中央汇金ファンドによる株式購入や企業の自社株買いが市場の相対的な安定に寄与しています。ブローカーは主要なプライベートおよび個人投資家の取引を厳重に監視することが求められています。販売制限がさらに悪化する場合には、制限がさらに引き下げられる可能性があるとの通知がありました。 ここで起こっているのは、規制当局が市場の急落を防ぐための意図的な動きであり、特に大量の取引を行うトレーダーからの影響を抑えることを目的としています。これらの制限は無作為な制限ではなく、不安定な取引セッション時にスノーボール的に増加する過剰な売却を減少させるように計算されています。主要な口座における日々の売却を50万人民元に制限することで、当局はパニック行動を抑制し、短期的な不安定さをその源から抑え込もうとしています。 警告メカニズムは口調が柔らかいものであり、ブローカーからの口頭通知ですが、性質はしっかりしています。それらの警告が無視された場合、取引所は取引アクセスを直ちに停止する権限を持っています。それは空の脅しではありません。彼らは公式な指令を裏付けとして、参加することが市場の体制的な回復力を支える制約が伴うことを明確にしています。 これは干渉ではなく、むしろ火災予防と見なしています。ここでの背景は重要です。米国からの貿易措置は、特に主要な輸出セクターの間でかなりの価格不確実性をもたらし、その追加された不確実性が評価の変動に影響を与えています。そのリスクを価格に織り込むことは、急いでポジションを縮小することにつながり、アルゴリズムモデルや流動性のタイトなポケットによって悪化します。これらの新たな措置はそのフィードバックループに対する応答です。

流動性と取引調整

中央汇金などの国家指導による購入と上場企業による内部の自社株買いは、最近の株式の下落ペースを明らかに鈍化させています。この支援措置は、特に輸出関税に敏感なセクターでの価格の底を支えています。しかし、純流出が再び加速する場合、さらなる引き締めの余地があるとされています。取引所は、売却が加速する場合には、許可される日々の売却数値をさらに減少させる可能性があることを否定していません。これは、大口プレーヤーに対して短期的に保守的な姿勢を維持する明確なシグナルです。 私たちにとってデリバティブ市場では、ある種の摩擦が生じています。システム的なプレーヤーがしきい値を維持するためにエクスポージャーを制限するかもしれないため、日中の流動性が逼迫する可能性があります。これにより、厳しい執行範囲を持つ取引ウィンドウが導入されます。機会は引き続き存在する可能性がありますが、特にボラティリティが手動で抑制される際には、忍耐と選別されたエントリーポイントが一層重要になっています。 市場の深さは表面的には intact に見えるかもしれませんが、実際の取引フローはオーダーブックが示すものよりも薄い可能性があります。それはヘッジやロールオーバー戦略において考慮すべき点です。私たちはそれに応じて調整を行い、レバレッジを下げてより大きな契約でのスリッページに対する余裕を増やしています。理想的ではありませんが、現在の構造的な状況下では慎重に行うべきです。 注意が必要なのは、行動信号がより広範な調整が形成されつつあることを示唆する場合、それは単に上から強制されるのではなく、流動性の減少を通じて自然に強化されるということです。迅速な手を持つ者は、より少ない出口を見つけることになるでしょう。したがって、自制は規制だけではなく、回転が再び正常化するまでのポジショニングにとってより良い方針かもしれません。 これらのトリガーが設置されており、警告システムが積極的に使用されている中で、ブローカーからのメッセージの頻度を監視することが以前よりも重要になっています。コミュニケーションの増加は、正式な取り締まりを事前に予測するかもしれません。私たちはこれを日々の設定の一部として追跡し始めました。調整は、ボリューム制約が価格形成パターンを変えるにつれて、今週も敏速に行う必要があるでしょう。

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最近のインタビューで、ドイツの待機中首相フリードリヒ・メルツは、アメリカ合衆国のトランプ大統領の政策が次の金融危機のタイミングを加速させる懸念を表明しました。彼は、ゼロパーセントの関税を提案するトランスアトランティック自由貿易協定の推進を訴えました。 市場の反応として、EUR/USDは約1.1330に対して0.23%下落しました。AUD/USDは小幅な上昇を示し、0.6300近くで取引されていますが、USD/JPYは約142.50に下落し、アメリカドルの弱含みを反映しています。

金と経済指標

金価格は、避難需要の減少の影響で記録的な高値の3,245ドルから下落しました。今後の経済データには、イギリス、カナダ、ニュージーランド、日本のCPIが含まれ、さらにアメリカの小売売上高も注目されています。 メルツの発言、特にトランプ政権の政策が金融不安を引き起こす可能性についてのものは、市場が既に複雑なグローバルな指標に反応している時期に出されたものです。彼は、政策立案者がそれを真剣に受け止めれば、最終的に通貨の相関関係や資本フローに影響を及ぼす可能性のある、ゼロ関税のより深いトランスアトランティック貿易関係を求める意向を強調しました。ここでの考えは、貿易の摩擦を軽減することですが、そのような変化が価格に織り込まれるには通常時間がかかるのです。 EUR/USDが約1.1330に下落していることは、ユーロに対する需要が減少していることを示しています。これは、投資家が他の場所でより安全または高利回りの資産を好んでいる可能性があります。0.23%の下落は急激ではないかもしれませんが、サポートのあるマクロデータが迅速に回復しない限り、さらなる不安を引き起こすには十分です。 豪ドルが0.6300でドルに対してわずかに上昇したことは、アジア太平洋市場の相対的な安定を示しています。しかし、この小さな上昇は必ずしも確信を示すものではなく、大きなニュースがない中でのためらいを示しているように見えます。ここでの反転は除外できず、複数の経済でCPI数字が発表されることを考慮すれば、これらのリリースに驚きがあった場合、価格の動きは両方向に加速する可能性があります。

通貨と市場の反応

一方、USD/JPYが142.50に下落したことで、ドル全体へのセンチメントが弱まっていることを示唆しています。これは、一部の避難フローがシフトしたか、トレーダーがより慎重にポジショニングしていることを示している可能性があります。このように円が上昇すると、市場が認識しているリスクを再評価し始めていることが多いです。これは地政学的な不確実性や単なる金利の差に対する疲れによるものかもしれません。 金が3,245ドルの記録的な高値から撤退したことは、伝統的な安全資産への欲求の減退を示しています。今は目に見えないことがほとんどであり、資本を金に向かわせる即時の触媒はありません。これは崩壊を示すものではありませんが、食欲の変化を反映しています。今後のインフレ数字がどのように展開するか、特にそれらが軟調であれば再評価される可能性は高いです。 アメリカの小売売上高やイギリス、カナダ、ニュージーランド、日本からのインフレデータは、期待を固定するデータポイントです。例えば、米国の小売が強靭であれば、金利の引き上げが早まるか、現在の政策パスが延長される可能性があり、それが通貨ペア全体の暗示的なボラティリティに影響を与えることになります。短期金利のカーブに目を光らせてください。その動きはすぐにデリバティブの価格に影響を与えるでしょう。 GBP/USDやAUD/JPYのような軸ペアを分析しているトレーダーは、段階的なCPIリリースから生じるデータの乖離にチャンスを見出すことができるでしょう。このような乖離は、テーマによるポジショニングよりも鋭い動きを引き起こすことがあります。 マクロカレンダーと高まる政策に関する議論の間で、リスクは短期的に鋭い方向性の動きに偏る可能性があります。特に、CPIの予期しない上昇や下降が市場が現在予想していない閾値を超えた場合、そうなります。ボラティリティが低い場合には、小規模なポジション、タイトなストップ設定、そして中立的なデルタがより適切かもしれません。我々は数字だけでなく、反応も評価する必要があります。そこが価格の異常が発生する場所だからです。

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ニュージーランドの小売売上高指標は、3月に前年同期比1.6%の減少を示し、前回の4.2%の減少から改善されました。月次で見ると、売上高は0.8%減少し、前月の0.3%の増加と比較されています。 このデータは、デビットカード、クレジットカード、ストアカードを通じて行われた購入を追跡します。このカード支出データは、ニュージーランドのコア小売売上高の約68%を占め、国の主要な小売売上高の指標として機能します。

通貨の安定性

2025年3月現在、ニュージーランドドルは米ドルに対して約0.5837で取引され、セッション中に安定しています。 現在のデータは、減少率の鈍化を明確に反映しています。小売売上高は年次ベースで縮小しているものの、前の数値と比べるとそのペースは緩やかになったようです。月次での後退は、わずかではありますが、2月に見られたわずかな上昇を取り戻しています。これらの変化は、家庭の支出が引き続き圧力を受けている一方で、縮小の最悪期は過ぎたか、少なくともその力が弱まってきていることを示唆しています。 消費者の抑制の明確な証拠が見られますが、これは過去1年間の持続的なインフレ状態や連続的な金利引き上げを考えると驚くべきことではありません。カードベースの支出指標は、全体の小売動向の約3分の2を捉えており、消費行動の良い代理となります。このため、カード使用の減少は、特に必需品以外の支出に対して可処分所得が圧迫されているという主張を支持しています。 準備銀行のロビンソンは、具体的な方向性を大きく変えてはいませんが、一部の予想よりも金利が長期的に制約される可能性が高いことを示唆しています。この姿勢は、需要の弱いダイナミクスと共に、今後数四半期にかけて主要なCPIが下がる予測に直接的に影響します。また、短期的には地元通貨に対する積極的なポジショニングの余地も限られます。ニュージーランドドルは比較的安定しており、米ドルに対して0.5830付近を推移しており、過度のボラティリティの兆候は見られていません。

消費者の借入傾向

ホリスターは最近、家庭の借入意欲が低下していることに言及し、不動産と自動車分野の条件が鈍化していることが二つの主要な負担であると指摘しています。これはカードデータが示すものと綺麗に一致しています。ローンは取得しにくくなり、返済が収入のより大きな部分を占め、人々は新しい購入に対して慎重になっています。収入の成長が追いつかない場合、消費パターンは縮小します。 流動性が低下した小売指標は、外部のショックに対する鋭い反応を示唆しています。パートナー国からの影響が特に顕著です。反応は慎重に行わなければなりません。月次の動きを追跡するだけでは不十分であり、基盤がどのように変化し、その圧力が底から緩和しているのか、あるいは単に圧力の下で横ばいになっているのかを掘り下げなければなりません。

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ニュージーランドの電子カード小売売上高は、3月に前年同月比1.6%の減少を記録し、前回の4.2%の減少から改善しました。 外国為替市場では、AUD/USDが0.6300近くで取引されており、米国の中国電子サプライチェーンに対する関税の引き下げによりリスク選好が改善しています。対照的に、USD/JPYは米ドルの弱体化と異なる金融政策への期待が影響し、142.50周辺に下落しています。

金市場のトレンド

金価格は、セーフヘイブンへの需要が減少し、米ドルが強化されたため、記録的な高値の$3,245から後退しました。来週はECBによる利下げが予想されていますが、BoCは金利を据え置く可能性があり、さまざまな国からのCPIデータに注目が集まります。 ウォール街は関税の延長発表を受けて急騰しましたが、中国との貿易緊張が続いており、リセッションの懸念が残っています。 ニュージーランドの3月のカード支出データは、前年同期比で依然としてマイナスであるものの、2月の結果と比べて縮小したペースを示しています。小売活動は引き続き圧力の下にありますが、減少幅の縮小は安定化を示唆しており、消費者心理の初期の回復兆候を反映している可能性があります。現時点では、需要が完全に回復している強い兆候はありませんが、悪化のペースが鈍化している可能性があります。家庭はインフレや高い借入コストに対してより慎重に反応していることが観察されています。この傾向は、より広範な経済の期待に影響を与えがちです。 西向きでは、オーストラリアドルが米ドルに対してわずかに上昇し、0.6300近くで推移しています。これは主に、米国が中国の電子セクターに対する関税を緩和したことに続いてリスク選好が回復したためです。この動きは貿易関係のわずかな改善と解釈されており、商品関連通貨や地域通貨に若干の余裕を与えています。この傾向が続く限り、AUDペアのボラティリティはやや和らぐかもしれませんが、インフレ動向や準備銀行の指針の変更に大きく依存することになります。

通貨市場の変動

対照的に、ドル円は142.50へと下落しています。これには注意を払う価値があります。弱含みのドルを越えて、市場は連邦準備制度と日本銀行が異なる方向に向かう可能性が高まっていると予想しています。金利期待がより確固たるものになるにつれて、金利差が拡大すれば方向性バイアスが再び生じる可能性があります。短期的な見通しとしては、米国のデータが特に労働条件やサービスインフレに関して引き続きダウシな方向に傾くかどうかが重要です。 一方で、金は冷却しています。一時的に$3,200を超える新高値をつけた後、価格は再び圧力の下で下落しました。この損失の多くは、セーフヘイブンに対する入札の減少と、G10の複数ペアでの米ドルの反発によるものです。ポジショニングやETFフローを追跡している人々は、市場が投機的な過剰を再調整していると感じているかもしれません。新しい地政学的なカタリストが現れない限り、トレーダーは4月初頭に見られたほどの劇的な動きよりも控えめな調整に慣れるべきです。 政策の相違は引き続き重要な要素として浮上しています。欧州中央銀行は来週に緩和を始める可能性が高いようです。インフレの数値は、その動きを正当化するには十分におとなしく、6月以降の正確なペースはさらに慎重になる可能性があります。カナダに関しては、少なくとも国内のインフレの状況について明確な読みが得られるまで金利が据え置かれる可能性が高いという強力な根拠があります。複数の地域での今後のCPI発表は、金利感応度の高い金融商品、特に短期金利のカーブにおいてさらなる再プライシングを引き起こすことが予想されています。 株式市場は、米国の関税の遅延に応じて急騰しました。ウォール街では、ショートセラーがポジションをカバーするために買い手を見つけました。しかし、安堵感があるにもかかわらず、センチメントは依然としてやや脆弱です。中国と米国の貿易関係に関する不確実性は、長期的な意図がどちらの資本からも明確でないため、注意を生み出し続けています。このやや不安定な静けさは、再び交渉が停滞すれば株式ボラティリティがプレミアムで価格設定されることを意味します。週の後半にクレジットスプレッドがわずかに縮小したことから、トレーダーはリスクに対して慎重に取り組む意欲があることが示唆されていますが、大規模ではありません。

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3月にニュージーランドのBusinessNZサービス業パフォーマンス指数（PSI）は49.1を記録し、2月の49.0からわずかに増加しました。この数字は、サービスセクター内の活動が減少していることを示しており、長期平均は53.0です。 BNZの複合指数は、PSIと製造業パフォーマンス指数（PMI）を組み合わせたものであり、穏やかな経済回復を示唆していますが、低いPSIの数値はデータが示す成長の度合いに影響を与えています。

現在の市場感情

ここで見られるのは、本質的な回復ではなく、ペースを維持することに過ぎません。最新のサービスセクターの読み取りは50を下回ったままであり、これは業界がまだ収縮領域にあることを示しています。最近のグローバルなサービス活動の鈍化を考えると、これは致命的ではありませんが、いかなる楽観主義も抑える必要があります。 2月のレベルからのわずかな増加は、新たなトレンドを示すには強さが不十分です。歴史的には、この指数が長期平均（現在は53.0）を上回る水準に落ち着くのを見たいところです。サービス業は経済的な重みを持つため、そのパフォーマンスの低下は全体の数字に対する抑制要因となり、これが複合指数にも現れています。 そのため、PSIとPMIのデータが弱い前進の兆ししか示さないことは驚くべきことではありません。製造業が時折明るいスポットを提供するかもしれませんが、広範な波及効果を期待するのはまだ早いです。サービスの弱さは、製造からの利益を鈍らせるでしょう。 金利に敏感な商品や短期的なボラティリティを観察している人々にとって、メッセージはかなり明確です。ポジショニングは、経済の活況が依然として不安定であることを認識すべきです。民間部門の需要に明確な火花は見られず、これは軟らかい感情と過去1年間の厳しい政策設定の残余的な影響によって妨げられています。

経済の見通し

データは安定化の兆しを示すかもしれませんが、それを誤解してはいけません。低水準での安定化は、リターンを生み出すことや高リスクの露出を正当化することにはほとんど寄与しません。リスクと報酬の方程式は、ここでは慎重さを優先します。特に、中立を上回る一貫した読み取りが数ヶ月続くまではそうです。 各月の発表の信頼性は異なることがありますが、全体のトレンドが収縮に近いまま推移する限り、期待やポジショニングにおいて楽観的にならない方が良いと主張できます。サービス活動が確実に回復するまで、上方向の動きは制限されるかもしれません。この指数の複合的な性質はこれを隠すことはなく、むしろその部分に分割されることで確認されます。 このことを考慮すると、今後数週間のマクロニュースへの反応は、前向きな指標により焦点を当てる可能性があります。雇用や消費者信頼感など、他の指標からの強化の兆しは、この依然として軟らかい背景と比較して評価される必要があります。特にこのような時期には、早急に行動することはコストを伴うことがあります。

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