フィリピンにおける金価格は月曜日に下落し、一グラムあたり5,921.94 PHPとなり、金曜日の5,940.33 PHPから減少しました。一トラ（tola）あたりの価格も減少し、69,072.58 PHPとなり、69,286.81 PHPと比較して下落しました。 フィリピンにおける金の価格は、国際価格を現地通貨および単位に換算することで決まっており、市場レートに基づいて毎日更新されます。これらの価格は参考には適していますが、地元のレートとはわずかに異なる場合があります。

経済における金の役割

金は価値の保存手段として機能し、不安定な時期には安全な選択肢としてしばしば見られます。また、インフレに対するヘッジとしても機能し、中央銀行が経済を支えるための主要な買い手となっています。 金は一般的に米ドルと逆相関で動きます。したがって、ドルが減価すると金価格が上昇することがよくあります。金価格に影響を与える要因には、地政学的な不安定性や景気後退の懸念が含まれ、金利やドルの強さも役割を果たします。 投資決定を行う前には徹底的なリサーチが不可欠であり、オープンマーケットに投資することはリスクを伴うため、潜在的な損失に注意が必要です。言及された資産にビジネス上の関心がある人々は、意思決定プロセスにおいて慎重でなければなりません。 フィリピンにおける金価格の現状の引き戻しは、貴金属市場内での感情のシフトを反映しています。現在、一グラムは5,921.94 PHPで、金曜日の5,940.33 PHPから下がっており、トラも同様の動きとなっているため、金が外的要因から受ける方向感を考慮する価値があります。 国内の金価格が国際的なベンチマークを地元の条件に変換することに大きく依存しているため、この最近の下落は孤立したものではありません。これはより広範な市場圧力の影響を受けています。通貨も安定したものではありません。ドルがわずかに強くなると、金は足場を失いがちです。逆に、ドルが軟化すると、金が高騰することがあります。これはドル以外の保有者にとって、金が安くなるためです。 しかし、ドルの影響だけがこの場に作用する要因ではありません。金価格の最近の hesitation は、世界的な金利の進路に関するタカ派のトーンから来ているかもしれません。最近の会議では、中央銀行のトーン—特にパウエル—は、すぐに利下げすることには好意的ではありませんでした。もし借入コストが高止まりするなら、金のような無利息資産を保有する魅力が薄れ、資本は固定所得の代替品に流れることになります。 同時に、金は中央銀行や金利のトレンドにとどまらない要素でもあります。緊張が高まるときに金に流れ込む安全資産の流れは強力な要因でありますが、現在の世界的な静けさは、少なくとも表面的には、その需要を冷やしているようです。しかし、大口の買い手、特に機関投資家は、一時的にサイドラインにとどまり、再び市場に入る前にマクロ予測を再評価している可能性があります。

市場のトレンドと予測

私たちの視点からは、特にアメリカにおける実質金利を注視すべきであり、これが短期的な価格のフロアを決定し続けるからです。これは、インフレ連動証券がより強いリターンを示している現状に特に当てはまります。もしインフレと名目利回りのスプレッドが狭まれば、金は勢いを取り戻すのに苦労する可能性があります。しかし、経済的または政治的な何らかのショックがあれば、感情がすぐに逆転することがあります。 さらに、アジアの実物市場での動きにも注目してください。インドと中国で需要が増加する場合、しばしば最大の買い手であるそれらの国の動向は、グローバルな価格に影響を与える可能性があります。しかし、彼らが静止したままであれば、フィリピンの価格が短期的に意味のある回復を遂げるのは難しくなるでしょう。 短期的なチャートや地元の動きにポジションを固定するのではなく、G7経済からの経済指標を監視する方が賢明です。消費者物価データ、雇用状況、あるいはスタグフレーションの兆候は注意深く確認されるでしょう。そこでの後退があれば、安全な資産の流れが再び呼び覚まされ、金が再度上昇する可能性があります。 次の数週間は慎重に接近する必要があります。特に中央銀行のコミュニケーションや地政学的な動乱周辺でボラティリティが再出現する場合は、ポジションを迅速に修正できる準備をしておくべきです。固定バイアスにこだわるのではなく、流動性を優先し、相関関係がより激しく変動する場合には、守備的な姿勢を取るべきです。

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中国の3月の輸出は、ドル建てで前年同月比12.4%の増加を記録しました。これは予想の4.4%を大きく上回り、前回の2.3%の増加よりも顕著でした。 一方、中国の3月のドル建て輸入は前年同月比で4.3%減少しました。この減少は、予想の2%の減少よりも少なかったものの、2月の8.4%の減少から改善されています。

貿易収支3月の概要

3月、中国は1026.4億ドルの貿易収支を記録しました。1月から3月の期間において、ドル建ての輸出は前年同期比で5.8%増加し、輸入は7.0%減少しました。 同じ四半期で、中国は2729.7億ドルの貿易収支を持っていました。これらの数字は、この期間中の貿易活動の変化を反映しています。 これらの数字は、対外貿易と対内貿易の流れの間に示されるいくつかの顕著な乖離を明らかにしており、一方は強さを示す一方で、もう一方は依然として遅れをとっています。輸出の急増 — 昨年の3月比で12.4%増加 — は、予測を上回るだけでなく、堅調な外需の指標でもあります。これは、世界が依然として中国の生産と製造ネットワークに依存していることを示唆しており、在庫が再補充されるか、遅延した注文が再び動き出す可能性があります。また、前年の同月の2.3%の成長からのかなりの上昇を考えると、季節的なノイズではありません。 一方、輸入は再び減少し、今回は4.3%減でした。この減少は2月の減少よりも狭まっていますが、依然として収縮を示しています。その変化の方向は、国内需要の持続的な軟化や、中国企業による慎重な再補充行動を示唆しています。国内の購買が抑制される一方で、輸出が増加することは、内部の自信 — あるいはその欠如 — について非常に特定のメッセージを送る傾向があります。このような乖離した読みは珍しいものではありませんが、この文脈では、特に春節の閑散期の後に、地域の製造業者や輸出業者の前向きなポジショニングを浮き彫りにしています。

貿易黒字の重要性

3月の貿易黒字は1000億ドルを超えました。これは小規模ではなく、第1四半期に目を向けると、黒字は約2730億ドルに達します。これらの純額は、経常収支の圧力について明確に述べており、外国為替市場や政策対応にどのように影響を及ぼすかを無視することはできません。 これらの変化を解釈する際には、予想以上の輸出成長が世界貿易に関連するリスク感応資産のサポートとして作用することを認識する必要があります。私たちにとって、これはコンテナのスループット、電子部品の注文、港の活動などの先行指標を監視することがより重要になることを意味します。 短期的なポジショニングの観点からは、貿易条件の変化に敏感な資産の周りでさらなるボラティリティを値引きすることはできません。また、国内需要の急回復の期待は遅れるべきであることを示唆しています。輸出の強さが国内の回復の鈍さを覆い隠すような四半期があったことがありますが、それでも純貿易は一時的な生産支援を提供しています。 このセットアップは、政策の乖離のナラティブを強調し、地域的な金融シグナルに注意を払う必要があります。

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日本の2月の工業生産は前月比2.3%の増加を示し、予想の2.5%をわずかに下回りました。これは製造業部門のパフォーマンスにとって重要な指標であり、経済予測に潜在的な影響を与える可能性があります。 通貨市場では、EUR/USDペアは1.1400の下での利益を確保しました。GBP/USDは上昇を維持し、欧州セッション中に1.3150を超えて取引されています。これは持続的な米ドルの弱さによるものです。

金価格の記録

金価格は米中貿易緊張の影響で新たな最高値に達しました。しかし、広範な市場でのポジティブなリスクトーンにより、過熱気味のテクニカル条件の中でさらなる上昇はわずかに制限されています。 また、今週906百万ドル相当のアルトコインが解除される予定で、TRUMPトークンは330百万ドル以上でリーダーとなっています。これらの解除が市場に与える影響は規模から考えてもかなり大きい可能性があります。 壁ストリートのラリーにもかかわらず、潜在的な景気後退トレンドについては不確実性が残っています。投資家は米中貿易紛争が持続しているため、経済の安定性に影響を与える可能性があることから慎重であります。 日本の2月の工業生産が前月比2.3%増加したことは、製造業の勢いが一部の懸念よりも確実に保持されていることを示しています。予想の2.5%に対して大きな違いではなく、その差が大きな政策シフトを引き起こす可能性は低いですが、セクターの安定した活動を再確認するものとなります。世界的な不確実性と相まって、その数字は心配よりも安定信号として機能します。 FXスペースでは、ユーロは1.1400の下で若干ピン留めされています。ペアに急な下落は見られませんが、動きは静まり、センチメントがデリケートであることを反映しています。ポンドの1.3150を超えた着実な上昇は、明確な英国のドライバーよりもドルの軟化に関連しているようです。リスク選好が徐々に広がりつつある中で、通貨の反応は我々が勢いのある段階ではなく再調整段階にいることを示唆しています。次の真のカタリスト、恐らく米国のマクロ日程から出るまで、誇張された方向性の取引は見られないかもしれません。

アルトコイン市場のボラティリティ

金が新たな記録的高値を突破して我々の注意を引いています。この金属の上昇は持続的な安全資産の需要によって引き起こされ、これは主に進行中の地政学的摩擦と低い利回りの結果です。しかし、買いはやや過熱しているように見えます。RSIや他の指標は息切れを警告しています。そして、株式市場が回復し、ヘッドラインが冷却される中、我々は過熱したロングポジションの一部が削減される可能性があると疑っています。それが金市場全体の大きな絵に影響を与えることはないでしょうが、最新の急上昇のスピードが同じペースで続くかは不透明です。 今後のアルトコイントークンの解除スケジュールは、短期的にボラティリティを引き起こす可能性があります。ボリュームは重要です。906百万ドルが市場に流入し、そのうちの3分の1以上が単一のトークンに関連しているため、供給の歪みが急激な変動を引き起こす可能性があります。関与する資産の流動性は、これらの変動が短期間の波なのか、より深い動きのカタリストとなるかを決定します。市場のセンシティビティと小売取引の関心の復帰を考慮すると、参加者は両サイド—買いと売り—のサイズを再評価することを期待しています。一部は事前にリスクを減少させる可能性があります。 米国市場が関税の延期に伴い上昇しましたが、下層には落ち着いていない状況があります。貿易交渉は引き延ばされたプロセスとなり、リスク市場は内容よりもトーンに反応しています。我々は市場行動と広範な経済が示すものとの間に乖離がないか注視しています。現在最も注目すべき点は、方向性のバイアスだけでなく、オプショントレーダーがボラティリティの期待を再評価しようとする意欲です。これまでのところ、そうした動きは抑制されており、データの驚きが増加し始めると非対称な機会が生まれると我々は考えています。 マクロテーマに基づいて取引を構築している方々にとって、これは大胆な方向性の確信よりも機敏さが報われる期間のように感じられます。過去一週間のセントメントの回復は背景に残る不安を隠しています。次のインフレや雇用の数字が近づく中で、当該イベント周辺の期待されるボラティリティの変化にしっかりと注目する必要があります。ヘッジせずにそれを保持することは、トレーダーが認識している以上にポジションをさらけ出すかもしれません。

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日本銀行は、米国の関税政策による影響で、世界的および日本国内での経済的不確実性が高まっていることに注意を促しています。この政策は、さまざまなチャネルを通じて経済に下方圧力をかけることが予想されています。 米国の関税は、価格に上昇および下降の両方の影響を持つと予想されています。日本経済への影響は、今後の米国の関税政策の変化に左右されることになるでしょう。

金融政策の決定

日本銀行は、2％のインフレ目標を達成することを目指した金融政策の決定を行うことにコミットしています。これらの決定は、事前に定めた仮定なしに、経済、価格、金融の動向を慎重にモニタリングしながら行われます。 銀行は、国内外の両方からの経済成長と価格安定性への潜在的なリスクを示唆しています。米国の関税に言及することで、貿易、製造コスト、場合によっては消費者信頼感を通じて波及効果があることが期待されています。これらの影響は一方向にのみ動くとは予測されていません。価格は、高額な輸入品によって上昇するかもしれませんし、あるいは不安定さへの反応として需要が減少すれば下がるかもしれません。 インフレに関する見解は、目標が2％であることを堅持しており、政策の調整は柔軟であるべきであることを示しています。設定された道筋はなく、逸脱することなく従う青写真もありません。代わりに、実際の数字と状況に基づいて調整を行います。予測や直感に頼ることはありません。 黒田総裁と同僚たちが示したことから明らかになるのは、今後数週間の価格変動が通常よりも揺らぐ可能性があるということです。激しく揺れるわけではなく、重要な影響を持つ程度です。発表された関税の変化、たとえそれが脅しに過ぎなくても、株式市場や通貨市場に影響を与える可能性があり、その動きは迅速に先物やオプションに浸透します。したがって、スプレッドが予測不可能な動きをする場合や、暗示的なボラティリティ指標が上限に近づく場合には、特に注意が必要です。

中央銀行のコミュニケーション

もう一つのポイントは、中央銀行からのコミュニケーションが短期的な方向性に通常よりも影響を与えるということです。明確なガイダンスがないことで解釈の余地が生まれ、その解釈が価格の再設定に寄与します。上田チームの演説や更新を注意深く聞くことは、純粋な経済データよりも信頼性の高い短期的な指標を提供する可能性が高いです。 流動性ポジショニングは特に今月重要です。ボラティリティが増加しても取引量がそれに伴わない場合、価格ギャップが広がる可能性があります。これにより、より深いドローダウンを許容できる戦略が優位に立つことになります。短期的なショックに備えた防御的なポジショニングは、成長バーストよりも安定性を提供しつつ、機会へのエクスポージャーを維持することがより良い結果をもたらすことが分かります。 地域の金利期待に関連するヘッジは、最近の見直しが必要かもしれません。特定の行動へのコミットメントが欠けていることは、驚きの可能性を生み出します。そのため、短期満期のストラドル型の保護は、単なる保険以上のものとして考慮されるべきです。適切な条件下では、アクティブな収入の源となる可能性もあります。 リスクリバーサルやオープンインタレストの信号を通じて、ポジショニングを引き続き把握していきます。不確実な先行結果に対して相手が価値をどのように割り当てるかを見ることは、直接的にマクロのドライバーを推測しようとするよりも、しばしば良い結果をもたらすことになります。政策設定に対する慎重さから円安が進行する場合、クロス通貨取引やカーブスティープニングのベットは、より魅力を増すことになります。 全体として、今後のサイクルでは、トレンドを追うよりも警戒が重要です。このような環境では反応が予測よりも一貫して報われる可能性が高いです。実行を柔軟に保ち、 responsiveに対処することが求められます。

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Dear Client,

To provide a favorable trading environment to our clients, VT Markets will modify the trading setting of all Shares products. Please refer to the following details:

1. All US Shares products leverage will be adjusted to 20:1.

2. MT5 All Shares products: New positions opened within 30 minutes before market closing and after market opening will start with a leverage of 5:1. After the mentioned period, the leverage will be resumed to original leverage and will not be adjusted back to 5:1.

MT4 will not be affected.

The above data is for reference only, please refer to the MT4/MT5 software for specific data.

Friendly reminders:
1. All specifications for Shares CFD stay the same except leverage during the mentioned period.
2. The margin requirement of the trade may be affected by this adjustment. Please make sure the funds in your account are sufficient to hold the position before this adjustment.

If you’d like more information, please don’t hesitate to contact [email protected].

FXオプションの期限は4月14日のニューヨークカット（米国東部時間10:00）で実施される。 EUR/USDの期限は1.1050で4億3500万ユーロ、1.1300で4億3800万ユーロ、1.1345で5億6000万ユーロ、1.1350で4億4000万ユーロである。

GBP/USDの注目すべき期限

GBP/USDの期限は1.3000で6億3800万ポンドである。 AUD/USDの期限は0.6550で6億1000万オーストラリアドルの額面である。 USD/CADのポジションには1.3825で4億3000万ドルの期限がある。 これらの statements はリスクと不確実性を伴う。ここに記載された市場や金融商品は、情報提供の目的のみに使用される。 投資決定を行う前に徹底的な調査を行うことが重要であり、すべてのリスク、損失、および投資に関連する費用はあなたの責任である。 この情報には投資アドバイスや推奨は含まれていない。誤り、抜け、潜在的な財務結果については著者の責任ではない。

期限の影響と市場への影響

示された数値は、FXオプション市場で午前10時（米国東部時間）に設定された期限を指し、通称ニューヨークカットと呼ばれている。これらの期限切れの契約は特定のストライクレベルと名目額を含み、オプションに関連する関心が現在どこに集中しているかを知る手助けとなる。 EUR/USDの場合、1.1300、1.1345、1.1350のストライクはそれぞれ4億ユーロ以上の名目価値を持つ。その中で、1.1345は5億ユーロ以上の最大のボリュームを有しており、上部抵抗レベルに強い関心を示唆している。現在のユーロ-ドルペアのスポットポジションを考慮すると、これらのクラスターは高いレンジでの潜在的な摩擦を加える可能性があり、特にスポットが下からアプローチする場合はそうである。デルタヘッジフローやカットに向けたポジショニングが一時的なボラティリティを引き起こすかどうかを引き続き監視する必要がある。 ポンド-ドルペアでは、1.3000で6億3800万の期限があり、注目すべきはそのストライクが心理的なラウンドナンバーに位置していることである。ケーブルは最近の取引日でこれらのレベルに対して高い感度を示している。このレベル付近で価格が推移すれば、一部のピンニング効果が期待できる。過去のパターンから、こうした環境は一時的に上昇または下降を制限する可能性が高い。オプション売り手にとってのガンマエクスポージャーが期限切れ近くでより顕著になるためである。 AUD/USDでは、0.6550での6億1000万の期限が、先週のアジアの予想外にソフトなデータの後で価格がいくらか安定を取り戻した位置に近い。今週の地域的なリスク感情が役割を果たす可能性が高いので、スポットがこのレベルに近づくに連れてどのように振る舞うかに注目が集まるだろう。もしオーストラリアドルがニューヨークカットに向かうウィンドウに入る際に0.6550近くでホバリングするならば、こうした状況でよく発生することが期待される—安定または狭い帯域内でのウィプソーとして、ディーラーがエクスポージャーをバランスさせると。 ルーニーのクロスでは、最も関連性の高いレベルは1.3825で、名目額面は4億3000万である。これは今月初めからのよく知られたゾーンの中にある。最近のカナダのマクロ更新は、トレーダーの金利差に対する期待を劇的にリセットすることなく、このレベルへの再訪はオプション関連のフローを再び引き起こす可能性がある。軽いカレンダーデータと原油価格を巡る先手のポジショニングが結びつけば、この期限がヘッジ活動の増加によって測定されたボラティリティを引き起こす可能性がある。 各期限を決定的に方向性を持つものと見なさないことが重要である。多くの場合、ポジショニングは確立されたレベルを守るために行動するので、我々はオープンインタレストが最も集中している場所を注視しつつ、戦術的なフローと流動性が深さの減少の期間にどのように反応するかも考慮する。 期限の影響は時に急激な intraday のターンをもたらすことがあるため、これらの予定されたカットを計画に組み込むことが賢明である。オプション期限の影響は、毎回トレンド構造を支配するわけではないが、スポットが大きなオープンインタレストを持つストライクに近づくと、しばしばディフェンシブヘッジとエクスポージャーのクローズを通じて intraday のリズムに影響を与える。

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中国の習近平国家主席は、中国とベトナムの産業およびサプライチェーンの強化を提唱しています。彼は、5G、AI、そしてグリーン開発の分野での協力を求めています。彼の東南アジアツアーは、4月14日から15日までのベトナムへの公式訪問から始まり、東アジア協力や瀾滄江—メコン協力などの地域イニシアティブを促進します。 習近平は、貿易戦争や保護主義は効果がないと強調していますが、アメリカを直接言及はしていません。彼は、多国間貿易を維持し、グローバルなサプライチェーンを安定させる重要性を強調しています。中国は、ベトナムからの輸入を増やし、ベトナムへの中国の投資を支援する意向があります。 大統領のツアーは、マレーシアとカンボジアへの訪問も含まれており、これはグローバルな貿易緊張が高まる中のことです。

関係強化の推進

この記事では、習近平がベトナムとの二国間関係を深めるための明確な推進を行っていることが示されています。彼の発言からは、先進技術や環境に配慮した分野で、両国間の経済的な結びつきを強化したいという強い興味があることがわかります。ベトナムへの投資を行う中国企業の支援や輸入拡大の招待は、地域の結びつきを強化し、より広範な貿易の再調整に向けた戦略的なバランス行動を反映しています。 彼はアメリカを名指ししていませんが、そのメッセージは他の国での保護主義政策に対して明らかに位置づけられています。多国間主義がより良い進路として公然と支持されています。そのタイミングは非常に意図的です。彼のツアーは、他の地域でのサプライチェーンの議論が国家主義やデカップリングに傾きつつあるときに始まります。マレーシアやカンボジアのような国々が旅程に含まれているのは偶然ではありません。外交の安定した手が、相互接続性を強化し、より広い意味において地域の影響力を強化するために使用されています。

協力の枠組み

ここで示されているのは、国家レベルの承認に裏打ちされた協力の枠組みです。特にテクノロジーインフラやAIといった分野における国境を越えた経済的な結びつきを評価すると、こうした正式なシグナルは一般的な発表よりもはるかに重みがあります。これはトップからの直接的なメッセージであり、選ばれたセクターにおける多国間の調整が奨励され、期待されていることを示唆しています。 我々の観点から見ると、アジア太平洋地域のインデックスにおける価格に敏感なエクスポージャーは、早期のボリューム加速の兆しを示し始めるかもしれません。これは、特に地域の製造業のアップグレードやデジタルインフラの発展に強いつながりを持つ保有資産に当てはまります。ベトナムは、過去2年間で安定的にキャパシティの移転先としての地位を広げてきたことを考慮する必要があります。産業特有の相関関係、特にマイクロエレクトロニクスや通信機器においては、より広範なマクロインディケーターよりも早く現れる可能性があります。 デポスプレッドやOIS価格は、スポット評価よりも早くこれを反映するかもしれません。いくつかの指標は、すでにASEANに関連するフォワードフローの早期の動きを示唆しています。地域の中央銀行の発言に留意しながらポジショニングを保つことが期待されますが、地域のサプライチェーンに勝つものに基づいたデリバティブは、底を持つようになる可能性があります。突然の成長によるのではなく、意図の確認が活動の再調整の前にほぼ常に起こるからです。 「グリーン」産業計画に関連するセクターにおけるボリュームのシフトに特に注意を払う価値があります。特に、金属原料や希少土類と結びつくところでです。東南アジアのウエイトを持つニッチな技術や産業ETFにおいて短期的なRSIトリガーが正の領域に戻るのを注視してください。これらは常に大きなエントリーのウィンドウを提供するわけではありません。 長期的なボラティリティは安定していますが、暗示されたボラティリティは現時点での直截な方向性よりも垂直スプレッドを魅力的にするほど高く維持されています。この発表カレンダーで短期的なガンマが急上昇する場合、次の2週間内にコールサイドの構造の偏りが見られる可能性があります。 政治的なシグナルに反応することではなく、既存の価格動向に対してそれらのシグナルが緊張する瞬間に気づくことが重要です。そして、これが今後の数日で特に注意を要するところです。

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中国の貿易収支は、3月に736.72億元に急増し、前回の122億元から大幅に増加しました。このデータは、この期間中の地域内の経済活動や貿易ダイナミクスの変化を反映しています。 急激な上昇は、貿易黒字の拡大を示しており、さまざまな国内および国際的な経済要因の影響を受けている可能性があります。この貿易収支の変化は、マクロ経済指標や政策決定に影響を与える可能性があります。

中国の貿易黒字の影響

中国の貿易黒字が122億元から736.72億元に1ヶ月で急増したことは、輸出活動の回復を示すだけでなく、輸入の縮小、国内消費の引き締まり、または政策による供給連鎖パターンの変化の可能性を示唆しています。一見すると、ネット輸出者にとっての勝利のように見えますが、表面上の結果以上の要因が存在します。このような不均衡は、より広範な金融期待や通貨の安定性に影響を与え、特にFXや金利のスペースにおけるデリバティブの価格設定に直接的に影響を与えます。 このデータのより広範な含意は、中央銀行の行動や刺激政策の期待にどのように影響を与えるかです。急速に拡大する貿易黒字は、通常は金融当局に無視されることはありません。輸出が急増し、輸入が横ばいまたは減少している場合、これは外部需要が国内消費よりも改善していることを示唆し、そのため政策思考が利下げに関して保守的な方向に進むことがよくあります。方向性で取引する我々にとって、これが価格設定やヘッジ構造に影響を与える可能性があります。 李氏の最近の政策発言は、北京が流動性の傾向に注意を払っていることを示唆しており、この貿易データは彼らの計算に新たな文脈を追加する可能性があります。人民元が比較的安定している状態が続きながら、国が成長する黒字を記録し続ける場合、USD/CNHペアに対する下方ベットは人気がなくなるか、少なくとも時間が経つにつれて保有コストが高くなる可能性があります。スワップポイントや暗示されたキャリーを注意深く見て、ポジショニングがすでに偏っているかどうかを判断する必要があります。

デリバティブ市場の反応

アジア通貨バスケットに関連するデリバティブボリュームでは、微妙なローテーションがあり、この貿易収支がさらに拡張する可能性があります。この動きの大きさは、貿易加重のエクスポージャーに関する前方期待を再評価する可能性があり、特に短期契約を追跡しているものにおいて顕著です。短いガンマ戦略、特に人民元関連の金融商品においては、潜在的なコストが高くなる可能性が高いため、ポジションをロールアウトする前にリスク管理措置を再検討する必要があります。 短期オプションにおける週初めの反応も追跡を始めており、スキューの増加はポジショニングが防御的になっていることを示唆しています。これは一般的に、恐れや制約が形成される場所や、暗示されたボラティリティの購入がファンダメンタルズに基づいているのか、単にヘッジストレスなのかを知る良い手がかりです。現在、価格発見はまだ安定していませんが、これほど顕著な経済的動きは、デリバティブの再評価から遠ざかることはありません。 次のマクロデータのバッチが到着する際、曲線全体におけるデルタのシフトのタイミングと速度に注目することが有用である可能性があります。特に人民元がスポット市場での安定の兆しを示している中で、デリバティブトレーダーは相対価値の機会や暗示された/実現された乖離プレイに lean する必要があるかもしれません。スプレッドや時間加重ポジショニングを介してヘッジされたロングボラティリティ戦略は、今後数週間でセータの減少を管理可能な範囲に保つために、より慎重な調整を必要とするかもしれません。

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ゴールドマン・サックスは10月に中国株指数の予測を2回目の修正を行いました。MSCI中国指数の12か月の目標は81から75に引き下げられ、CSI 300指数は4,500から4,300に調整されました。 この決定は、中国と米国との間の貿易緊張の高まりに影響を受けました。これらの緊張は前例のない高まりを見せており、世界的な景気後退に対する懸念を引き起こしています。

経済的分離のリスク

中国と米国の間で、さまざまな戦略的領域における経済的分離のリスクも存在しています。これらの領域には、資本市場、技術、および地政学が含まれています。 ダウングレードを踏まえた結果、明確な外部圧力に対する反応が見られます。この圧力はすぐには緩和しない可能性があります。MSCI中国指数の予測を75に引き下げ、CSI 300を4,300に下げることで、ゴールドマンは短期的な経済の回復力について再考を示しました。これは軽い修正ではなく、過度に楽観的なリスクテイクからの移行を示唆しています。広範な株式市場に焦点を当てるか、より特定のターゲット経済に関わるかにかかわらず、これらの変化は無視できません。 下方修正は、その重要性を示しています。貿易摩擦はもちろん目立ちますが、実際には資本流入、国境を越えた技術協力、軍事的姿勢など、ストレスの広がりが見通しを厳しくしています。この状況は、単一の取引や一連の報復関税に関するものではありません。特に資本アクセスや技術移転において、国々が数年のうちに逆転することが難しい方法で政策を調整しているため、長期的な再配置のトーンが広がっています。これが予測修正の実質的な重みです。

圧力と市場の反応

ここで際立つのは、圧力がもはや理論的なものではないということです。投資家はすでに市場の価格設定、ボラティリティの数値、企業のセンチメント調査においてその影響を感じています。ポートフォリオは、以前のグローバルな整合性に基づいた仮定から再バランスを始めています。これはただの関税の問題ではなく、1年後や5年後に資本がどこに行くことが許されるのかに関わることです。 このような背景を考慮すると、中国株に対する期待は変わらざるを得ませんでした。ゴールドマンのようなアナリストは、サポートするシグナルを積み重ねない限り行動しません。先月のデータには国内消費の安定化の兆しが含まれていましたが、地政学的なリスクが短期的な指標を上回る感覚があります。また、信頼は取り戻すことが難しく、取り除くことは簡単です。したがって、産業生産や融資需要の一時的な反発は便利ではあるものの、全体的な物語を元に戻すために十分ではありませんでした。 私たちも調整しています。リスク管理の観点から、この環境ではレバレッジとエクスポージャーの集中について厳格な精査が求められます。オプションポジションを管理している場合、暗示されたボラティリティのレベルは以前のような反応を引き起こしておらず、これは市場がより急な下降と浅い回復に備えていることを示唆しています。例えば、VIX-中国の乖離はもはや無意味ではありません。これは注視しておくべきシグナルです。 表面的にはバリュエーションが再参入の誘惑を与えるかもしれませんが、そのコンテキストは熱意を支持するものではありません。一か月に二度予測がこのように動く場合、それはめったに間違いではなく、慎重なモデリングに基づくフィードバックループの調整を反映しています。ポジショニングインデックスを追跡している私たちは、これは流れだけでなく、規制の見通しに関するものであり、特に外国投資に関してはますます複雑になっていることを知っています。 今後の数週間で、この下限の再調整が維持されるかどうかが試されることになります。経済データだけでなく、両側の政策言語におけるシグナルに注目してください。マルチナショナルの利益報告におけるフレーズの変更の可能性をモニターし、後半の期待が弱まる兆候を探してください。そして何よりも、州レベルの承認やサプライヤーのクリアランスに依存するセクターへの過度の集中を避けるべきです。 これは正常な時期ではありません。明確さが通常よりも長く戻るかもしれません。

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アメリカ株は、トランプ大統領が新たな関税を90日間凍結したことを受けて急騰した。これは単なる“デッドキャット・バウンス”なのか、それとも回復の始まりなのか？

U.S. President Donald Trump said on Wednesday he authorized a 90-day pause as part of his tariff plan but was also raising the tariff rate for China to 125%, effective immediately. https://t.co/r7YSewcSx3 pic.twitter.com/cxVTq8lf0m

— Reuters (@Reuters) April 10, 2025

わずか2営業日でS&P500はほぼ13%下落し、数週間分の上昇を帳消しにし、市場の信頼を揺るがした。引き金となったのは、企業業績でもインフレでもなく、政策だった。市場で「関税解放の日」と呼ばれたこのサプライズ発表で、トランプ大統領は中国の電気自動車に対する104%の関税と、あらゆる輸入品に対する10%の一律関税を含む大規模な貿易関税を発表した。貿易圧力は予想されていたが、このスピードと規模の対応を予見していた者は少なかった。

そのわずか13時間後、関税政策は急転換を迎えた。ほとんどの関税が90日間凍結され、市場は急反発。S&P500やナスダックは失った値幅を取り戻したが、それは明確な理由ではなく、混乱によるものだった。急激な政策の転換は、戦略というよりは市場の急落への反応と見なされている。トレーダーたちは、これは計算された動きなのか、それとも市場のストレスに対する反射的な対応なのかを見極めようとしている。

この反応は、いわゆる“トランプ・プット”を想起させる。市場が大きく下落すると、トランプ氏が政策を緩和するという考え方だ。これは、市場の下落が政策トーンの再調整を引き起こし、センチメントが戦略を主導するサイクルを形成していることを示唆している。

ここに重なったのが、インフレの急激な鈍化である。4月10日、コアCPI（消費者物価指数）は前月比でわずか0.1%の上昇（予想は0.3%）、ヘッドラインCPIは-0.1%の低下（予想は+0.1%）となった。前年比ではCPIが2.8%から2.4%へ、コアCPIが3.1%から2.8%へと大きく下落。これを受けて債券市場は急騰し、6月の利下げ期待は72%から89.5%へと一気に跳ね上がった。

Core CPI inflation was its most moderate level since early 2021, but Goldman Sachs economists project it will increase to 3.7% by December, far above the 2% target. https://t.co/DRSYdDqAJB https://t.co/DRSYdDqAJB

— Forbes (@Forbes) April 10, 2025

しかし、この安堵感は長続きしない可能性がある。多くの関税はまだ完全に施行されておらず、企業が事前に対応することで価格が再上昇する可能性もある。5月と6月のインフレデータは再び加速する可能性がある。FRBは慎重な姿勢を崩しておらず、1回のソフトなデータでトレンドとは見なさず、特に新たな貿易コストが迫っている中では尚更だ。

それが底だったのか？おそらくそうだが、今後90日間の展開にかかっている。アメリカがこの期間を使って実質的な貿易合意を推し進めれば、インフレ懸念は和らぎ、より安定した回復が期待できる。そうでなければ、市場の脆弱性は続くだろう。S&P500が5,500に向けて回復する可能性もあるが、その動きは脆弱で、再び政策転換やインフレの再加速があれば、勢いはすぐに消えるだろう。トレーダーは、進展の兆しか、新たなプレッシャーのサインに注意を払う必要がある。

今週の注目動向

マクロ経済指標が依然として優勢ではあるが、トレーダーたちは再びチャートに注目し始めている。市場センチメントは回復しているものの、値動きは依然として混在している。主要資産は転換点に近づいており、ここからの動きが5月に向けた方向性を形作ることになるだろう。

USドル指数（USDX）は102.40付近で足踏みしており、ここが下向きへの転換点としてレジスタンスになり得る。売り圧力が高まれば、98.10や97.95あたりまで下落する可能性がある。これは、今後の利下げ不透明感の中で、ドルの強さを再評価する動きと一致している。特に100を明確に下回ると、ドル安のシナリオが強まり、リスク資産の回復と連動しやすくなる。

ユーロは安定しており、EURUSDは現在1.1210付近のサポートを注視している。ここを維持できなければ、次の構造は1.1020付近となる。ここの動きは極めて重要だ。

ポンドは典型的なパターンに近づいている。GBPUSDは1.2875付近でのレンジ内取引が予想される。買い圧力が強まれば、1.3270付近の高値更新が短期的には視野に入るが、英国のCPIや雇用データなどの新たな材料がない限り、この動きは抵抗に直面する可能性がある。

円相場では、USDJPYは以前注目されていた142.10から上昇しており、現在の上値目標は144.90、その次は146.60である。ただし、この通貨ペアは米国債利回りの影響を大きく受ける高ベータ通貨であり、FRBのハト派姿勢や債券市場の軟化があれば、この上昇は抑制され、再び141への下落リスクが再浮上する可能性がある。

USDCHFは0.8410の下で足踏みしており、ここでの保ち合いは、リスク回避が高まったり、スイスのインフレがSNBのタカ派姿勢を強めたりすることで、下落への転換を引き起こす可能性がある。

コモディティ連動通貨もそれぞれの動きを見せている。AUDUSDは0.6360のレジスタンスを狙っているが、明確な追随がなければ0.6105〜0.6050の需要ゾーンに戻る可能性がある。NZDUSDも同様の構造で、レジスタンスは0.5870、サポートは0.5680〜0.5645付近となっている。これらのレンジは狭く、方向感は商品相場とリスクセンチメントに大きく左右されるだろう。

USDCADは1.3760への下押しが見込まれており、この水準は原油価格が安定すればサポートとなり得る。ただし、より広い視点では、1.4050のレジスタンスを明確に超えない限り、全体の流れは依然として弱気に傾いている。

原油（USOIL）は上昇基調にあり、66.10の水準を再テストする可能性がある。ただし、貿易緊張が再燃すれば、53.00という下方目標も否定できない。商品価格は政治的リスクや投機資金の流れに強く連動しており、短期予想は極めて不安定となる。

金は現在3,215付近で取引されており、もう一段の上昇を試す前に一時的なもみ合いが見込まれる。勢いが続けば、次の注目水準は3,300となるが、この水準を明確に突破できなければ、3,130への調整も視野に入る。

S&P500は関税ショック後に5,091を回復しており、5,610への拡大が期待されるが、それは追随買いと経済の安定化にかかっている。今週は決算シーズンが続く中で、株式強気派にとっての試練の週となる可能性がある。

ビットコインは上昇を続けており、現在は85,850を目指している。今のところ強気派が主導しているが、勢いはやや過熱気味で、この水準付近での一服は調整を招く可能性がある。特にリスクセンチメントが揺らげば注意が必要だ。

天然ガスは引き続き下落しており、現在3.305の安値に接近している。この水準を維持できなければ、新たな売り圧力が加わる可能性がある。

トレーダーたちが最近のボラティリティを消化する中で、これらのチャート構造が重要な攻防の舞台として浮上してきている。モメンタムはリセットされているが、市場の確信は依然として乏しい。明確な材料がない限り、市場は守りの姿勢を取りやすく、ブレイクアウトよりもリスク管理を優先する動きが続くだろう。今後数日は、この反発に構造的な支えがあるのか、それとも次の動きまでの一時的な停滞なのかを見極める試金石となる。

今週の主な経済イベント

関税やインフレ急減によって荒れた1週間を経て、トレーダーたちは今後の方向性を探るために、予定された経済指標の発表に注目している。月曜日は静かなスタートとなるが、その後すぐに動きが活発になる。

火曜日にはカナダのトリムCPI（前年比）が発表され、2.90%と予測されている。安定した結果となれば、カナダドルをサポートし、USDCADは上昇基調を維持する可能性がある。

水曜日には、英国のCPIが2.80%から2.70%へと鈍化する見通し。ソフトな結果となれば、ポンドに圧力がかかり、GBPUSDのレンジ内推移と一致する形になるだろう。また、カナダの翌日物金利は2.75%に据え置かれる見込みで、トーンが中立であればUSDCADの強気傾向がさらに強化される可能性がある。

木曜日は注目イベントが集中する。FRBパウエル議長の講演は、先週のCPIサプライズを受けて、金利見通しを大きく変える可能性がある。ニュージーランドのCPIは四半期比で0.70%の上昇が予測されており、これが確認されればNZDにとって追い風となるだろう。欧州中央銀行（ECB）は主要再融資金利を2.40%に引き下げると見られ、ハト派的な発言が伴えばユーロの重しとなる可能性がある。

金曜日には主要な経済指標の発表は予定されておらず、ボラティリティが高まるであろう週の半ばを経て、市場にとって短期的な整理の機会となるだろう。現在、市場はインフレの変動や中銀のスタンスに非常に敏感になっており、あらゆるデータと発言が相応の影響力を持つようになっている。

主要な通貨ペアや株価指数の値動きは依然として受動的であり、次のヒント、次の発表、あるいは政策決定者の一言を待っている状態にある。

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