先週、EUR/USDは2008年から続いていたベアトレンドを抜け出しました。新しいサポートレベルは1.11/1.12であり、買い手は米国のデータに対する関税の影響を予測して、下落時に参入する可能性が高いです。 中国が米国財務省証券を売却するとの憶測がありますが、最近の資金フローデータは長期財務省市場への純流入を示しています。投資の大部分はマネーマーケットファンドや短期財務省曲線に流れており、3月のTICデータが中国の活動について注意深く分析されます。

Eurusdのダイナミクス

EUR/USDは、変化する米国経済状況とハト派の欧州中央銀行（ECB）との間で変動する可能性があります。ECBは、貿易加重ユーロの上昇に対する課題に直面するかもしれませんが、その利益を認めており、最近ドイツの国債が米国の財務省証券を上回っていることが示されています。 現在のEUR/USD取引レベルは短期金利差が示唆するものを超えています。1.15へ向かう可能性がありますが、即座に1.18/20への移行よりも、1.12-1.15の近い範囲が予想されています。 オープンマーケット投資に参加することは高リスクを伴い、投資の全体または一部を失う可能性があります。投資判断を下す前に、包括的なリサーチを行うことが重要です。 我々はEUR/USDダイナミクスの重要な転換を見ました—それは15年以上の下向き圧力を中断するものです。長い間の下落から始まったものが、今や構造的に異なるものへと変わる可能性があります。価格は長期にわたる抵抗を突破し、新たなサポート層である1.11から1.12の周辺を開いたのです。その基盤は恣意的ではなく、市場が貿易行動に関連する米国のデータの弱さに対して買いに入る意欲がある地域です。 中国が米国の財務省証券を一部売却する可能性についての議論が続いていますが、現在はその話を裏付ける硬い数字は存在しません。最近の資金フローを見ると、長期の財務省証券への純流入が続いています。これは国内投資家が資本をマネーマーケットに置いていることや、短期満期のものに集中していることに関連しています。これは防御的なポジショニングであり、確信のある領域ではありません。3月の財務省国際資本（TIC）データが発表される際には、公式保有の状況に注目する価値があります—売却についての噂があれば、そこに現れるでしょう。

ユーロ圏の政策

ユーロ圏では、貿易加重レベルでの強い通貨にもかかわらず、政策は依然として緩和的です。ユーロは上昇していますが、ECBはまだ対抗措置を講じる段階にはありません。彼らは、ドイツ国債を米国債よりも好む投資家からの間接的な支持を理解しているようで、数週間にわたってその証拠があります。それが、ヘッジファンドにおけるリスクプレミアムの価格を抑え続ける助けとなっています。 ここで興味深いのは、現在のEUR/USDの強さはもはや短期金利差だけでは説明できないことです。金利スプレッドだけで見ると、ペアは1.08または1.09に近い位置にあることが期待されます。しかし、ペアが1.12以上で一貫して維持されていると、他のフロー—おそらくはロングオンリーの実質資金や株式ポジションからのヘッジフロー—がより支配的な役割を果たしていることを示しています。 我々の視点から見ると、1.12から1.15の範囲の上限に傾く可能性が広がっていますが、1.18以上のレベルへの急激なスプリントは期待できません。米国のインフレが頑固に残ることや中央銀行のナラティブが大きく変わることなど、固まるのを待っているマクロ要因が多すぎます。したがって、1.13および1.145の周辺での動作は、オプションのための観察ポイントとして有用です。 短期的なエクスポージャーを管理する際には、上限範囲を仮定する構造を考慮する余地があります。もし米国のポジショニングが揺れ動いたり、中国のフローが波を引き起こしたりすると、ボラティリティは長く抑えられないかもしれません。しかし、静的な仮定に依存するのは避けるべきです—常に再評価が必要です。常に、財務省の利回りがどのように反応するか、そしてその相対的な魅力が本格的に薄れるかどうかにかかっている状況です。 FXスポットと利回りの間に見られる乖離には機会があることが示されています。デリバティブに焦点を当てている場合、期待される1.12–1.15の範囲内でトレードを制限することが、リスク・リワードのコントロールを強化する可能性があります。ヘッジや広いコラールなしにブレイクアウトを追う時期ではありません。流動性が早く枯渇するリスクのあるフロント満期曲線付近の1.14でのガンマ感受性を監視することが重要です。 慎重なポジショニングがここでは重要です。価格は安定しているように見えるかもしれませんが、ポジショニングはそうではありません。

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中国の習近平国家主席はハノイに到着し、東南アジアツアーを開始しました。彼は4月14日から18日までベトナム、マレーシア、カンボジアを訪問する予定です。 この期間、中国とアメリカの間のダイナミクスは緊張した状態が続いています。アメリカは電子機器と半導体を関税のための別のカテゴリーに分けています。これに対抗する形で、中国は希土類鉱物の輸出を制限しようとしています。

技術的優位性と貿易摩擦

ハノイを通過する大統領の動きは、形式的なものではなく、シグナルとして捉えられています。これは、ワシントンからの政策発言や北京からの反応的措置によって変わり続ける貿易摩擦の背景の中に位置しています。半導体に対する関税は、一方の技術的な優位性を遅らせようとするものであるように見えますが、希土類鉱物の供給を制限する選択は、電気自動車からスマートフォンまでの部品に使用されることを考えると、日常的な影響を伴います。これはただの国家間の競争ではなく、国際製造の時計仕掛けを形成し始めています。 半導体を独自の関税グループに配置することで、アメリカは戦略的資産と見なすものを明確に指摘しています。ここでの論理は、広範な保護主義ではなく、競争相手が追いつくためのタイムラインを引き延ばすことに基づいています。同時に、中国は鉱物供給チェーンの管理を強化しています。メッセージは明確です：アクセスが制限されると、圧力が蓄積されます。双方は大きくレバレッジを賭けています。 これまでにも、貿易を基にした綱引きのような展開が見られましたが、特に政治が過去にはあまり感情的な重みを持たなかった経済カテゴリーに影響を与え始めるときです。今回は、東南アジアが絡むことで、シンボリズム以上のものがあります。ベトナムは工場移転の重要な場所であり、いかなるエスカレーションもコストを引き上げたり、投資家のリスク計算を再考させる可能性があります。マレーシアとカンボジアは輸送物流と製造支援での提携を提供します。彼らの役割は受動的ではありません。これらはリアルタイムでテストされた圧力弁です。

即時市場への影響

テクノロジーまたは産業投入に関連するデリバティブへのエクスポージャーを管理している人々にとって、これらの展開は長期チャートだけでなく、今と将来の四半期の価格動向にも影響を及ぼします。関税措置と資源配分の決定の接続点は、引き続き波及効果を持ち続けます。加工された金属の流動性の変化や部品アクセスの突然のボトルネックは、もはや背景のノイズとして無視できるものではありません。 イエレンの以前のコメントは、関税適用におけるセクターの分離のための基盤を築きましたが、今必要なのは、特定の投入物—ガリウム、ゲルマニウム、ネオジムなど—における先行価格の調整がどのように行われるかを注意深く見ることです。これらは戦略的資源として扱われており、私たちもそうすべきです。したがって、ヘッジ活動はルーチンとして扱うことはできません。一時的な供給の不連続性や、代替源のコストが予想外に急速に上昇する可能性を考慮に入れる必要があります。 進行中の外交は厳しい言葉を和らげるかもしれませんが、資源の流れや高度な部品へのアクセスは、従来の供給と需要の論理だけに任せられているわけではありません。私たちが訪問、発表、または政策のヒントを追跡する際、影響力はしばしば見出し自体よりもその後の実行において行使されることを思い出す価値があります。

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月曜日のヨーロッパ時間中、EUR/JPYは163.00の水準で変動を示しました。この動きは、米国のドナルド・トランプ大統領が中国産輸入品に対する moderate tariffを発表した後の、グローバルリスク感情の改善に影響を受けました。 現在の影響を受ける商品の20%の関税は継続されます。これらの税率は、当初提案された145%の税金に比べてかなり低いものです。

メルツ氏のゼロ関税協定提案

次期ドイツ首相フリードリッヒ・メルツ氏は、トランプ氏の経済戦略に対する懸念を表明しました。彼は相互利益を目指してゼロ関税の新たな貿易協定を提案しました。 ユーロの上昇にもかかわらず、日本円の強さは米中貿易に関する懸念の中で安全資産への需要に支えられています。米国と日本の貿易合意の見通しや、日本銀行の政策調整の可能性も円をさらに支えています。 日本の首相である石破茂氏は、米国の関税がもたらす潜在的な世界経済への影響を強調しました。彼は、日本が貿易問題に関してワシントンと緊密に協力することを約束しました。 「リスクオン」と「リスクオフ」という用語は、市場におけるリスク嗜好のレベルを示します。「リスクオン」のフェーズでは、株式などのリスク資産が上昇し、「リスクオフ」の期間では、安全な投資が好まれます。

市場の反応と影響

AUDやNZDのような商品輸出関連の通貨は、一般的に「リスクオン」のフェーズで上昇します。それに対して、USD、JPY、CHFは「リスクオフ」の環境下で経済的安全性が認識され、価値が上昇します。 これまでのところ、EUR/JPYが163.00の値を中心に動いているのは決してランダムな変動ではありません。トランプ政権がより攻撃的な145%の関税ではなく、20%の関税を選択したことで、エスカレートする貿易摩擦について不安な市場に少しの安定をもたらしました。半導体は関税リストに残っていますが、トレーダーたちはこの外交的譲歩を歓迎し、緊張が完全に制御を失うことはないとのシグナルと見ています。 ベルリンでの新たな指導者となるメルツ氏は、ユーロ地域の大多数が共有する懸念を表明しました。関税なしの合意案を提案することで、ヨーロッパがより協力的な貿易フレームワークを望んでいることが示されています。この考えは、交渉が進展すればユーロの安定要因となる可能性があります。 同時に、安全資産への需要は収まっていません。円は、米中の動向に対する全般的な警戒心だけでなく、日本銀行の変化に関する噂でも強さを保っています。このことは、東京とワシントンの間の合意の可能性と相まって、円への資金流入を引き続き引き寄せています。重要なのは、ユーロが抵抗力を示している一方で、円の強さが広範な防御的なポジショニングが依然として広がっていることを示している点です。 石破首相からは、保護主義的な関税の広範な影響についても意見がありました。彼のメッセージは明確でした。適切に対処されない限り、これらの政策は米国と中国を超えて影響を及ぼす可能性があります。ワシントンとの協調に対する彼のコミットメントは重要であり、今後の声明で整合性のある動きやメッセージが見られる可能性を示唆しています。 要点 – EUR/JPYは163.00での変動を示し、トランプの20%関税決定の影響を受けている。 – メルツ氏がゼロ関税提案を行い、ヨーロッパの協力的な貿易フレームワークを目指している。 – 日本円は安全資産への需要によって強さを維持している。 – 市場はトランプ政権の発表や貿易に関する指針に敏感に反応している。

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米中貿易緊張は市場に影響を与え、トランプ大統領が電子機器の関税を調整しました。145%の税率ではなく、異なるカテゴリーに設定されることになります。これらの関税の施行時期は不確かで、”1か月ほど”で発生する可能性があります。市場の反応は冷静で、週の始まりに楽観主義を示しています。 要点 – S&P 500先物は現在1%上昇しており、先週は5.7%の増加を記録し、昨年10月以来の最高の利益を示しています。しかし、これらの上昇の持続可能性について疑問が生じています。トランプの関税の継続的な影響により、世界経済のリスク、潜在的な不況やインフレーションの懸念が残っています。

関税の影響の課題

これらの関税は最近の市場観測の一時的な不確実性に挑戦しています。長期的な経済の混乱が予想されることは懸念材料です。市場のセンチメントのモニタリングが重要であり、これらの長期的なリスクに適応しています。 米国の先物はポジティブな動きを示していますが、長期国債利回りは慎重さを示しています。現在、30年利回りは4.85%、10年利回りは4.47%で、どちらも前週の低水準から50ベーシスポイント上昇しています。主要なリスクは依然として支配的であり、市場は米中貿易関係のさらなる動向を待っています。 私たちが見ているのは、かなり混合した信号のセットです。一方では、株式先物は安定しているか、上昇しており、週の始まりに成功を見せています。そのような動きは、トレーダーがさらなるサポートを期待しているか、単にテクニカルなトレンドの継続に賭けていることを示唆しています。もう一方では、債券市場は全く異なるメッセージを送っています。国債利回りは急上昇しており、成長期待の上昇によるものではなく、保護主義的な動きから来るリスクと持続的なインフレーション圧力によるものです。 トランプの電子機器関税の調整—145%のレベルを施行するのではなく再分類されたカテゴリに移行すること—は、和らぎを示すと誤解されるべきではありません。それは同じ制限的な意図を持った構造的なシフトであり、オーバーのエスカレーションの代わりに規制的なニュアンスに基づいて示されています。施行日についての不明瞭さはさらにもう一つの不確実性を加えます。タイミングのシフトは市場の敏感な部分での短期的な意思決定を凍結させる影響があります。

株式と債券市場の乖離

不安定な環境にもかかわらず、先週の株式の上昇は顕著でした。5.7%の増加は、特に中央銀行の政策や決算期によって引き起こされなかった場合、S&P 500にとって一般的な週間の結果ではありません。これは注意を促すべきです。市場はどこかでオーバーストレッチしない限り、そのように動きません。貿易摩擦に対する背景に対してこのようなラリーが燃料を得たという事実は、特にこれらの関税が予想以上に粘着性を帯びる場合の誤価格を示唆しています。 長期国債利回りが現在約4.85%であることは、今後のリスクに対して市場がより多くの補償を要求していることを意味します。それは株式の高揚感とはうまく一致しません。過去のサイクルでは、株式と債券利回りがこのように大きく乖離した場合には、反転が起こる傾向があります。重要な質問はどこから反発するのかです：株式が下がるのか、もしくは固定収入が経済の上昇と共に冷却するのか—しかし、後者の証拠はあまりありません。 ボラティリティは貿易関連の見出しに対して鋭い動きを示す可能性が高いです。特に、関税の実施が機械的ではなく、より散発的に見えるためです。固定された日付がないため、トレーダーは結果ではなく意図を判断せざるを得ません。それは摩擦を加えます。短期オプションのプレミアムはおそらく増加し、下方ヘッジにシフトする傾向があります。プット・コール比率がゆっくり上昇しているのを注意深く見ており、オプション取引のボリュームはフロントエンドに偏っています。 米国以外では、グローバルな評価が二次的な影響を受けるかもしれません。特に半導体のアジアの供給者は、すでに急激なコスト上昇に直面しており、時間が経つにつれて利益率が圧縮されています。その波及効果はすぐには伝わりませんが、徐々に収益の修正に反映されることになります。それが発生すると、広範なセンチメントが明らかに変化する可能性があります。 ポジショニングも無視できません。センチメントは週の始まりに楽観的でしたが、ニュースの流れにのみ基づいている場合、その楽観主義がいかに儚いかを私たちは知っています。利回りが高止まりしている場合、レバレッジをかけたロングポジションは再評価するでしょう。それは、戦略的にエクスポージャーを減らすことや、金利に敏感なセクターにローテーションすることを意味します。インフレーション期待が安定しない限り、長期の賭けには本当の食欲はありません。そして、エネルギー価格が再び上昇し始めていることを考慮すると、そこにはあまり期待はできません。

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週の始まりにあたり、市場のセンチメントは改善しています。これは米中貿易摩擦の進行中の分析によるものです。月曜日の経済カレンダーには重要なデータの発表はありませんが、数名の連邦準備制度理事会（FRB）の関係者が発言する予定です。 先週、米ドルは主要通貨の中で最も弱さを見せました。特にニュージーランドドルに対して顕著でした。USD/JPYは圧力の下にあり、142.50近くで取引されています。これは、日本が2月の工業生産成長が予想を下回ったと報告したためです。

米国政府の技術輸入免除

米国政府は、スマートフォンなどの特定の技術輸入に免除を付与しました。これらは追加の125%の関税が課されることはありません。一方、米国の株式指数先物は月曜日に大幅に上昇し、ナスダック先物は1.7%の増加を見せました。 USD指数は約3%下落し、2022年4月以来の最低水準に達しました。この指数は99.30の下でマイナス圏にあり、主要通貨に対して広範な下落を反映しています。 中国の貿易データによると、3月の貿易黒字は1026.4億ドルに減少し、輸出が増加し、輸入が減少しました。AUD/USDは上昇トレンドを維持しており、GBP/USDは1.3150以上の強さを保っています。 金は先週6%の上昇を見せ、一時的に3245ドルの新高値に達しました。値下がりがあったものの、3230ドル近くに留まっています。EUR/USDは1.1400近くでしっかりとした推移を見せています。

FRBの発言の重要性

記事の初めでは、リスク感情が新しい取引週に入るにあたり、やや前向きにシフトしたことが示されています。特に市場参加者は国際貿易の動向を注意深く見守っています。月曜日の経済スケジュールが乏しいことは、他の指標—中央銀行関係者からの金融政策の信号—により重みを持たせることにつながります。予定されたデータがない日には、外部のコメントや地政学的イベントに対する市場の感受性が誇張されることがあります。 先週の米ドルの急激な弱さは、一部の人々にとって驚きでした。特にニュージーランドドルのようなリスク関連通貨の強さと並べて見るとその傾向が顕著です。しかし、円に対してはドルは依然として弱さを見せ、142.50近くで推移しています。これは日本の工業生産に関する数値が予想よりも弱いことで説明できるかもしれませんが、その数値だけではFXペアを大きく動かす力はありません。私たちは、米国債の利回りの変動など、より広範なクロスカレントがここでより説得力のある役割を果たしているのではないかと疑っています。 ワシントンからの新たな動きも影響を与えています。米国政府は、広範な技術輸入関税を回避することで貿易政策の厳しさを和らげる道を選びました。スマートフォンや他の電子機器は追加の125%の課税を受けることはなく、これは国内の技術小売業者や消費者需要への圧力を避けるための措置と考えられます。それ自体が、週の初めに株式先物のセンチメントを支える要因となり、ナスダック先物は1.7%上昇しました。 米ドルの弱さのすべてが貿易によって説明できるわけではありません。USD指数は99.30を下回っており、3%下落してほぼ2年ぶりの低水準で取引されています。この移動の持続性は重要であり、その規模よりも意味があります。ほとんどの主要通貨に対する広範な売り圧力が見られ、FRBの政策転換や期待されるインフレの動向に対する期待の再調整を示唆しています。債券市場を見れば、長期金利はわずかに下落しており、ドル以外の資産の魅力を高めています。 現在、私たちは流動性のパターンを注意深く観察しており、特に今後のFRBの発言に備えています。市場がデータなしでガイダンスを得ると、予想外の場所でボラティリティが急増することがあります。最近、デリバティブ取引者は、中央銀行が予測可能でもないし、トーンにおいて完全に一致しているわけでもないため、より敏感である必要があります。

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金先物は現在3,249.2にあり、取引判断のための明確な弱気と強気の閾値が設定されています。価格が3,252.0を下回る場合、弱気の動きが予測され、3,254.5を15-30分間超えることで強気の見通しが確認されます。 弱気のセットアップでは、積極的なトレーダーは3,250.0から3,251.5の間でショートエントリーを行うかもしれません。主なショートゾーンは3,252.0から3,254.4で、利益目標は3,244.7から3,178.3の潜在的なスイング目標まで広がります。これらの目標は、過去のセッションのVWAP、コントロールポイント、バリューエリアローなどの重要なレベルをわずかに上回っています。

強気の戦略

強気の取引は、3,254.5を超えて持続的な確認が必要です。初期の利益目標には3,259.8が含まれ、3,279.4まで延びる可能性があり、これはVWAPの上方偏差帯を示します。トレーダーは衝動的な取引を避け、偽のブレイクアウトを避けるためにブレイク後の行動を遅らせることを考慮することが推奨されます。 トレードコンパスは、プロのボリュームプロファイル、VWAPの偏差、流動性ゾーンを使用してガイドとして機能し、直接的な取引シグナルを提供するものではありません。リスク管理のためにはスケーリング、部分的なエグジット、主要レベルの維持を理解することが非常に推奨されます。 現時点で、金先物はトレーダーが方向性を測るために使う精密に測定されたレベルの間に挟まれています。上記のセクションは明確なフレームワークを示しており、3,252.0の下では下向きの勢いが支配し、3,254.5の上での強みは、少なくとも15分間持続すれば買い興味を引き起こす可能性があります。重要なのは、これらの数値を単にテストすることではなく、ボリュームがその周りでどう動くか、価格がどれだけこの動きにコミットできるかです。 エントリーは慎重に行うべきであり、特に3,252.0をわずかに下回る弱気バイアスゾーンから3,254.4までの範囲内でのエントリーが重要です。この範囲内に入った場合、過去の流動性の急増を考慮した収益目標の進行があります。目標は、3,244.7で始まり、3,178.3に近づく潜在的なスイングゾーンに向かって傾斜します。これらのレベルは、以前に応答的需要が介入した領域におおよそ一致します。 上層の閾値の上では、ためらいに対する寛容さは少なくなります。3,254.5ラインを越えて迅速かつ持続的なブレイクがあれば、成長するボリュームを伴って、バイヤーの意図がより明確になります。その場合の目標は、最初に3,259.8まで段階的に上がり、十分な燃料が得られれば3,279.4へと進む可能性があります。これらのレベルが重要なのは偶然ではなく、VWAPバンドや歴史的な価値の極値などの加重平均計算と一致するからです。

取引戦略と観察

先週、スミスはトレーダーが初めてのブレイクで失敗することが多いことを指摘しました。これは、短期間の急上昇を持続するトレンドと誤解することから来ています。これは、単にブレイクに反応するのではなく、その後の価格の動きがどうなるかを分析する重要性を示しています。我々はただブレイクを探すのではなく、リテストを観察し、それが保持されるか、トレーダーがどれくらいそのレベルに関心を持つかを確認します。 利益動作中のスケーリングアウトはリスクを減らし、市場が予期せず逆行した場合にオプションを保持します。私たちは3つのエグジットレベルを好みます：最初の反応ゾーンで一つ、次に中間ターゲットで一つ、最後は最近のボリュームノードを使用して価格に追随させます。 トレードコンパスのような内部ツールは、行動するタイミングを叫ぶのではなく、明確な構造と統計的な優位性を提供します。それは大規模な参加者が過去にどこで努力をしたかを明らかにし、現在のブレイクアクションにフォロースルーがあるかを判断する助けになります。そのガイダンスなしでは、レベルを越えるすべての試練に陥りやすくなります。 次回のセッションでは、月曜日のボリュームスプレッドからのデータが関わってきます。デイビスの過去のメモに基づいて、これらの閾値が磁石として機能するのか、それとも拒絶点なのか、すなわち価格が留まるか、戻るかを観察してください。それぞれのレベルは、魔法の数字というよりも、重要な時期にコミットする意志がある人々を観察することに焦点を合わせています。

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トルコの2月の経常収支は、予想の43億ドルを若干下回る44.05億ドルの赤字を記録しました。このデータは、具体的な投資アドバイスなしに経済の傾向を示しています。

著者の開示

著者は、記事に言及された株式ポジションを保有しておらず、言及された企業とのビジネス関係も持っていません。また、標準的な執筆料以外の報酬を受け取っていませんでした。 トルコの経常赤字は2月に目に見えて拡大し、44.05億ドルに達しました。この数字はわずかに予想を上回ったものの、経済の外部不均衡が解消されていないという広範な物語を補強しています。この信号を誤解する余地はほとんどなく、単なる月次の変動の問題ではありません。むしろ、これは国の外国為替要求や国際収支に持続的な圧力がかかっていることを示しています。 この規模の不足は、静的な見出し数字を超える影響について考えさせるものです。マクロ経済の健康に関連する価格動向を観察している私たちにとって、こうした印象は外国資本のダイナミクスがさらにタイトになる可能性があるという議論を裏付けます。これは、政策金利の変動や通貨の持続性の文脈でさらに重要になります。

市場への影響

特に注目すべきは、一次所得の流出が高水準にあることで、再投資された利益や外部債務に対する利息コストが経常収支をより深く赤字に押し込んでいることを示唆しています。一般的に、これは準備金に対する圧力を加えるものであり、特にネットポートフォリオ流入が無風またはマイナスである場合に顕著です。私たちの観点から、この傾向が続くならば、TRY建てのエクスポージャーに対してさらなる弱体化を予見するヘッジ戦略や、短期金利プレミアムの上昇がより実行可能になるかもしれません。 商品輸入は緩やかになっているようですが、ギャップを完全に埋めるには十分な速さではありません。しかし、前年同期と比べてエネルギー輸入は柔らかくなっています。これは負担のない変化ではなく、若干の経済活動の低下や需要の制約を示唆する可能性があります。いずれにせよ、これは貿易関連のフローの先行見積もりや、近い将来に必要な外国通貨流動性に影響を与えます。 相対的な予測に対するパフォーマンスの低下—たとえそれがわずかであっても—は、現在のマクロモデルが観光、送金、トランジットサービスの修正をどのように評価しているかについて疑問を提起します。一つの推測は、年初に関する歴史的な季節性が以前に想定されていたよりもフラットになる可能性があるということです。もしこれらの二次所得成分が意味のある速度で加速しないなら、外部の脆弱性は第2四半期にさらされる可能性が高まります。 TRY曲線全体の利回りやデリバティブ市場におけるスプレッドは、出金圧力が抑えられなければ、もう一ヶ月のデータに迅速に反応する可能性が高いです。リラに対するオプションプライシングはより防御的になるかもしれず、スワップレートはタイトな資金調達条件を反映する可能性があります。私たちの側では、短期のクロス通貨ベーシススプレッドに注目することで、現地証券に対する外国の需要の変化の初期指標を提供するかもしれません。 また、金融収支が経常収支の弱さを相殺するだけの十分なバランスを提供しなかったことも注目に値します。これは、短期資本とその流動が国内金利や政策の誤りに敏感であることを思い出させます。もし準備資金の取り崩しが加速すれば、TRYリスクに対するポジショニングはさらに非対称になる可能性があります。 レバレッジをかけた金融商品や条件付き戦略でエクスポージャーを管理している人々にとっては、コンケビティリスクを再評価する明確な必要があります。特に、先行指標と実際の変動との相対的なリスクプレミアムでどのように評価されているかに関してです。TRY建ての取引において対称的なリターンを前提とすることへの過信は早計かもしれません。小さな外国為替スポットトリガーが、今や上流で増幅されたデルタ移動を引き起こすかもしれません。 要点として、バランスの各要素は、価格設定に関して直ちに何かを示します。これは、たとえばレジリエンス、脆弱性、または単純にボラティリティです。取引行動においては、これは全体的な方向性のプレイの余地を減少させ、代わりに満期バケットや通貨のピア間での相対価値戦略の機会が増えることを意味します。特に政策の信頼性が揺らいでいる時には。

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14 Aprilのニューヨーク時間午前10時に予定されている主要なFXオプションの期限切れはありません。現在の取引センチメントは、ヘッドラインリスクや広範な市場ムードなど、先週と同じ要因に駆動されています。 米中の緊張は安定しているようで、今のところ冷静さを醸し出しています。しかし、市場は依然として注意深く、状況は急速に変わる可能性があります。

FXオプション期限切れの不在

これらの安定した潮流を考慮すると、14 Aprilの大規模なFXオプションの期限切れが不在であることは、その時間帯に自動ヘッジフローからの圧力が少ないことを意味します。通常、期限切れのサイズが大きいと、重要な行使価格の周辺に重力的な引力を生み出します。そのような集中がなければ、価格ダイナミクスはマクロの影響や日中のセンチメントに対してよりオープンに反応する傾向があります。 米中間の緊張はさらにエスカレートしておらず、リスクオフポジショニングの即時的な脅威が減少しています。それでも、この分野では無思慮な姿勢はほとんど報われません。市場は未来を先取りすることで知られており、関心を確認するためにヘッドラインを待つことはありません。この種の地政学的な背景の安定は長くは想定されません。 最近、ポジショニングがよりデータセンサーになっていることに気づきました。つまり、単一のストーリーに固執するのではなく、フローが情報の短いバーストに反応しています — 経済指標、中央銀行の発言、株式や債券のトーンの変化などです。これにより、方向性取引にのみ依存するのが難しい時期となっています。ボラティリティは低下していますが、特定のクロスに対するインプライドはしぶとく粘着性を示しており、特に曲線の前方に近いところでは顕著です。 スミスは先週、センチメントが価格アクションだけから見た以上に敏感に感じられると指摘しました。それ以降見えたことはそれを裏付けています。トレーダーはリスクをタイトに保ち、いかなるサプライズにも迅速に退出する傾向があります。これは、基本的にあまり変わっていない場合でも、小さな反応を誇張する傾向があります。

ミッドカーブオプション活動

ミッドカーブオプションには、さらに遠い契約よりも双方向の関心が高まっていることに注目すべきです。私たちはこれを、長期的な変化よりも短期間の動きに対するポジショニングと解釈しています。私たちの側としては、限定されたリスクを持ち、データやトーンの変化によって引き起こされる短期的な動きを捉えられる戦術的な構造に傾いています。 このような設定では、ストラドル購入者は部分的にしか実現しない動きに対して常にプレミアムを支払っていることに気づくかもしれません。私たちはこの現象が過去2週間にわたって繰り返し行われているのを見てきました。その代わりに、スキューはより明確なガイドになっています。トレーダーは非対称性のあるペイオフを好んでおり、無期限の希望よりも定義されたポテンシャルに対してより快適であります。 ジョーンズが先週火曜日に提案したヘッジ戦略については、日が経つごとにより正確なものに見えています。心情が急速に変わる場合には柔軟な防御的戦略への明白な傾斜があります。スポットの観点からは、これは日中の変動の増加を意味していますが、フォロースルーはなくなっています — これは、参加者が内面的にどれほど警戒しているかの反映です。 全体として、私たちが反応しているもの — そして他者がより重視すると予想しているもの — は、無思慮に対する回復力です。センチメントは鋭い再調整に対して脆弱であり、特に流動性が薄いときにはそうです。予定されたデータリリースや予期しない政策コメントは、トレーダーがそれを当然と考え始めるほど安定した背景にあるときに特にポジショニングをかき乱す可能性があります。 価格の動きは、期待に結びついており、今ではスポットだけでなく相対的な価値やインプライドレベルを通じてより正確に追跡される傾向があります。私たちにとって、それは既知のイベントの周りで短期的なインプライドがどのように動くかに焦点を絞ることを意味しています — それらは通常、前にオーバーシュートしてから、直後に平坦になる傾向があります。 そのパターンが持続すれば、短期間で繰り返し利用できるウィンドウが提供されます — それは私たちが選択的に利用しているものであり、制限されたリスクのエントリーが理にかなっており、時間の経過による減価が少ないものです。

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サウジアラビアの金価格は月曜日に減少しました。金の価格は金曜日の390.75サウジリヤルから389.43サウジリヤルに下がり、トラ量は4,557.61サウジリヤルから4,542.77サウジリヤルに減少しました。 金の現在の役割は、安全資産として機能することであり、混乱した時期には信頼できる投資と見なされることがよくあります。金は通常、特定の発行者や政府から独立してインフレーションや通貨安に対するヘッジとして利用されます。

中央銀行の主要な購入者としての役割

世界中の中央銀行は金の最大の購入者であり、通貨をサポートするために準備を多様化しています。2022年には、中央銀行が1,136トンの金を追加し、記録の開始以来、最も高い年間購入量となりました。 金は通常、米ドルや米国債との逆相関関係があります。金の価格は地政学的な不安定性、金利、米ドルの動向など、さまざまな要因に基づいて変動します。 金価格は地政学的な出来事や経済状況に影響を受けます。通常、金利が低下すれば価格は上昇し、強いドルは価格を抑圧する傾向があります。リスクの高い資産が売却される際には、金は市場での好意を集めることがよくあります。 地方の金価格の現状は、米ドルの持続的な強さと国債利回りの安定により多くの人が予想していたマイルドな軟化に続いています。ドルがほとんどの通貨に対して上限を維持する中、特に最近の米国の経済データを受けて金がわずかに冷却することは驚くべきことではありません。サウジアラビア市場で観察されたような、1グラムおよびトラ量の低価格は、世界のスポット動向と一致しており、その下落は地域特有ではなく、より広範なセンチメントの変化を反映しています。

地政学と経済的なシグナル

金が不確実な期間における安全策として機能するため、その最近の減少は短期的なリスクに対する不安が減少したことを示唆しています。しかし、これは金の保護資産としての全体的な役割に変更があることを意味するものではありません。価格の調整は、金利期待の即時の変化や主要通貨の動きを反映する傾向があります。米国の国債やドルとの逆の動きは変わらず維持されています。連邦準備制度がスタンスを維持するか、よりタカ派的になると、金のような資産は一時的に後退することがよくあります。 主権機関、特に中央銀行からの購入パターンは、もう一つの文脈を提供します。これらの機関は、2022年に達した記録的な水準が示すように、金を蓄積し続けています。これは、短期的な価格の下落にもかかわらず、金の長期的価値が最も高いレベルで認識されていることを示しています。このように政府が行動する場合、短期的なセンチメントに基づいて行動することはほとんどないため、我々は注意を払うべきです。 現在の価格は金利シグナルに対して敏感に反応します。低金利は金のような非利息資産を保有する機会コストを低下させ、通常は金にブーストを与えます。逆に、金利環境がタイトになるか、さらなる強さを示唆する場合、この貴金属はその魅力を若干失います。それでも、米国のマクロ経済データの強さがこの金利圧力を長引かせる可能性があり、近い将来の金の見通しをやや重くしています。 価格発見のクリアな指標を提供するためには、今後数週間でインフレーション期待や国債利回り、主要中央銀行の言葉を追跡することが重要です。特に非農業部門の雇用者データやCPIの発表に対する機関の動きは、ドル需要や利回りの予測に影響を与えがちなため、これが重要です。これらの領域の動きは金の方向性に直接影響を与えることがあります。 価値の軽微な修正を撤退と見る人もいるかもしれませんが、それはむしろポジショニングかもしれません。マクロのさまざまな糸が展開する間の一時的な停止です。名目米国金利とインフレーション期待のスプレッドがどう進化するかに注意を払うことが、今後の道筋を定義する助けとなります。最近の変動はこのレンズを通して読み取られ、応答されるべきです。

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週末の報告では、トランプ氏が中国のハイテク製品に対する計画された145％の関税引き上げを20％に削減することを発表したことが明らかになりました。相反する声明が出たため混乱が生じ、その後トランプ氏が引き下げられた税率を確認しました。また、トランプ氏は半導体関税に関する今後の発表を示唆しました。市場は週の初めに米国株式先物が上昇しました。 中国は自動車や半導体などの産業に重要なレアアース鉱物の輸出を停止しました。ドル円は、日本の財務大臣と米国財務長官との間の外国為替のボラティリティに関する会談の後に下落しました。中国の3月の貿易データでは、関税前の動きが影響したと思われる輸出の増加が示されました。中国の株式市場における政策緩和および政府の支援に関する報告もありました。

シンガポール中央銀行の政策

シンガポールの中央銀行は、世界経済の見通しが不良であることを理由に政策を緩和しました。EUR/USDは一時下落しましたが、その後1.14を超えて回復しました。一方、米ドル指数は3年ぶりの低水準に達しました。金は記録的な高値である3,243米ドルを超え、原油市場は米国とイランの議論から支援を得ました。 地政学的ニュースでは、次期ドイツ首相のフリードリッヒ・メルツ氏が、クリミア橋に対して使用される可能性のあるトーラス巡航ミサイルをウクライナに送る意向を示しました。これらの発展により地政学的緊張が注目されています。 ここ数日の出来事を考慮すると、方向性リスクの高まりが見て取れました。これは、安定したマクロ経済データではなく、広範な政策の影響を持つ突然の発表から生じたものです。 トランプ氏の関税引き上げの撤回は、多くの人々を驚かせました。予想された145％の上昇に対して、実際には20％にとどまるという急速なメッセージの上下が影響したからです。初期の混乱は短期的な市場のボラティリティを増幅しましたが、確認が得られた後、米国の株式先物は上昇しました。これは、政策のサプライズによって市場が即座にリスクを軽減し、明確さが得られるとすぐに再価格が付けられるモードに戻ったことを示しています。半導体に対する関税もまだ視野に入っており、見出しによるショックに対するエクスポージャーを調整する狭いウィンドウがあります。

中国の貿易と為替の動き

中国側では、特に半導体や電気自動車に必要なレアアース鉱物の輸出が減少し、関連する先物価格に波及する可能性のある供給面の制約が生じました。これだけでも、一部の防御的なFX動きが説明されるかもしれません。しかし、これは3月に中国の輸出が増加したことの上に重なります。そのため、関税のウィンドウを前倒しで出荷させた企業がいたことが示唆されています。短期的な貿易数値の支持は慎重に扱われるべきです。そのペースが前倒しされた需要が消化された後でも維持される理由はほとんどありません。 一方、中国の財政刺激策や中央銀行の緩和に関する動きは、外部需要の減少と資本流入の減少による損害を相殺する準備をしているという明確な方向性バイアスを示しています。中国株式市場における今後の措置に関するニュースは注目に値します。これは、何が来るかよりも、政府の介入がいかに早く価格に反映されるかに注意を要する要因です。 また、日本と米国の高官との会談の後にドル円が下落したことにも留意すべきです。特に円安や広範な輸入コスト圧力の中で、日本にとって通貨の安定性が中心的であるため、財務省がより積極的な姿勢を取ったことは驚くべきことではありません。FXトレーダーは、口頭介入がさらなる市場アクションに先行する可能性を考慮すべきです。この可能性があるため、円安に対する方向的な賭けはより厳密な管理が必要です。 さらに、シンガポールのMASがS$NEERバンドのスロープを減少させる決定は、ASEANだけでなく外部の背景が悪化していることを反映しています。彼らのシグナルは明確でした：世界的な需要の弱さが地域の価格圧力に寄与しています。通貨の反応は控えめでしたが、これらの調整が地域の競争力に与える長期的な影響は過小評価されるべきではありません。 ヨーロッパでは、EUR/USDの一時的な弱さが1.14を超える力強い回復に変わりました。ドル指数自体が3年ぶりの低水準に下落し、他の場所でのドル建ての圧力が軽減されました。それにより金にさらなる追い風が吹き、記録的な高値である3,243ドルを超えました。この相関関係は偶然ではありません。実質金利が緩和されリスクが非対称に成長する場合、金属に資本が引き寄せられます。我々の見解では、ドルが早急に堅固な底を見つけない限り、商品価格は引き続き上昇する可能性があります。 ブレントおよびWTIも、ワシントンとテヘラン間の議論によって部分的に支援を受けて上昇反応を示しました。これにより、供給の仮定に潜在的な変化がもたらされ、より重要なこととしてリスクプレミアムが再調整される可能性があります。エネルギー市場には、米国の政策の方向性や中東の供給制約により、より広範な不確実性プレミアムが埋め込まれている状態です。 地政学的な面では、メルツ氏がウクライナに長距離ミサイルを武装させるという発言は、典型的なドイツの慎重さを超えたものです。単なる言葉ではありません。もし行動が続けば、安全リスクスコアの再調整が見られ、これは間違いなく欧州資産やFXの相関に影響を与えるでしょう。防衛と報復の議論が拡大する中、オプション価格はそれに応じて調整されるべきです。 マクロ、商品、FX、金利が孤立した展開に強く非対称に反応しているため、今後の道筋には高頻度の再評価が必要です。このような環境下では、確認を待つことがコストを超える場合があります。

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