オーストラリアドル（AUD）は予想を超えて強化され、0.6290マークを突破して0.6301に達しました。この増加は、重要なモメンタムの獲得を示しているわけではなく、さらなる強さは0.6230から0.6330の広い範囲の一部である可能性があります。短期的に0.6330を超えて持続的に上昇することは難しいと思われます。 より広い時間枠において、AUDは上昇トレンドを示すと期待されています。この動きは0.6390の抵抗レベルをテストする可能性があります。このモメンタムが持続するためには、AUDは強いサポートレベルである0.6140以上に留まる必要があります。AUDの最近の1.09%の上昇は、この上昇バイアスを強調しており、さらなる利益の可能性を示しています。

AUDの動きの分析

オーストラリアドルが0.6290地域を超えて0.6300に向かう動きは注目を集めていますが、そのペースは特に強いものではありません。持続的な変化を示す加速のようなものは見られません。むしろ、この調整は狭い範囲内で動いているようで、両側が制約されており、0.6330付近で上限があり、0.6230付近でサポートされています。 長期的な視点で見ると、バイアスに上昇の兆しがあります。上昇の押し上げは、市場が0.6390レベルに挑む可能性があることを示唆していますが、それは簡単ではありません。その抵抗に対する意味のある推進には、0.6140以上の一貫した買い支えが必要です。そのレベルを下回ると、この上昇トレンドは疲弊して見えるようになるでしょう。私たちの視点では、そのマーク付近の価格動向には、他の要因以上に注目が必要です。 ワン氏のAUDの最近の1.09%の上昇に関するメモは、有用な文脈を提供しています。それは、まだブレイクアウトに至っていなくても、持続的な買いの関心を示しています。この種の動きは期待を高める一方で、あまりにも早く方向性を想定する人々にとっては罠になることもあります。私たちが見ているのは、関心を集めている通貨ですが、急に上昇しているわけではありません。この区別は重要です。 この範囲の市場は、より柔軟なアプローチが求められます。トレーダーは、確認が得られる前に一方向に偏ってしまうことを避ける必要があります。次に何が起こるかを推測することではなく、0.6330レベルが明確にクリアされた場合、または0.6230の下端が潰れた場合に急速に起こるかもしれないシフトに備えることです。

市場のタイミングと戦略

週間構造は、上昇する需要と制限された上昇の間の緊張を強調しています。ここでタイミングが重要です—広範なセットアップが成熟する前に取引を強制することには利点がありません。価格は動いていますが、方向性を信頼できるまでにはまだ明確さが必要です。 ここでの主な要点は、上昇圧力が抵抗なしに続くわけではなく、むしろ市場が関心を示していることです。それは熱意とは異なるものであり、両者はしばしば混同されることになります。

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市場が安定する中、積極的な利下げの期待が後退しており、リスクセンチメントがより肯定的になっています。世界中の中央銀行は、年末までの利下げに関する期待が様々です。 アメリカの連邦準備制度は、81ベイズポイントの利下げが予想され、次回の会議での変更なしの可能性は76%です。欧州中央銀行は76ベイズポイントの利下げの可能性が高く、99%の確率で利下げが予想されています。イギリス銀行は75ベイズポイントの利下げを見込み、93%の確率があります。

その他の中央銀行の金利決定

その他の中央銀行に関しては、カナダ銀行は40ベイズポイントの利下げがあり得る一方で、オーストラリア準備銀行は次回の会議で118ベイズポイントの利下げを予想し、25ベイズポイントの利下げの可能性も高いとされています。ニュージーランド準備銀行は77ベイズポイントの利下げが予想され、97%の確率があります。スイス国立銀行は25ベイズポイントの利下げを74%の確率で見込んでいます。 対照的に、日本銀行は年末までに10ベイズポイントの利上げを予想しており、次回の会議での変更なしの可能性は99%とされています。これは、金利の動きに対するトレーダーの期待の調整を示しています。 これらの数字を総合すると、年初に予測された積極的な緩和の波が後退し始めていることが示唆されます。リスクプレミアムが緩和されつつあり、自信が金利市場に浸透しているようです。 パウエルの中央銀行は、より忍耐強い姿勢に傾きつつあるようです。81ベイズポイントの価格設定は、トレーダーが今年の何らかの利下げを予見していることを示していますが、次回の会議での変更なしの確率は依然として高いです。これは、徐々に改善しつつあるインフレデータと一致しており、即時の行動を求める一貫性の基準にはまだ達していません。短期契約におけるオプションのポジショニングは、この忍耐を反映しています。

金融政策の行動と市場の反応

ラガルドの機関は、今後の四半期に緩和を進める態勢が整っているように見えます。市場は大幅な利下げに対してほぼ確実性を持っており、ユーロ曲線の動きはタームプレミアムが圧縮され、フロントエンドとベリーの間のスプレッドが縮小していることを示しています。ボラティリティは低いままです。 ベイリーのフォワードガイダンスは市場の信頼を得ているようです。賃金圧力やばらつきのある成長指標が続いているにもかかわらず、ポンド金利の価格設定は一貫した緩和の道を支えています。93%の行動の確率は、特に中期オプションの間で戦術的なスティープナーや対角ストラクチャーに反映されています。 北アメリカでは、マックレムが厳しい環境に直面しています。穏やかな40ベイズポイントの予想は、意見が分かれていることを示しています。今後の雇用報告や消費指標に注目が集まっており、これがセンチメントを左右する可能性があります。先物価格は期待が反応的であり、アンカーされていないことを示唆しており、ガンマプレイが直線デルトリスクよりもパフォーマンスを発揮する可能性が高くなっています。 オーストラリアの端では、ブロックのチームが118ベイズポイントのより積極的な緩和パスを織り込んでいますが、短期的な変更の確率は単一の25ベイズポイントの動きに焦点を当てています。これは、より深い利下げがより遠くに予測されていることを示しています。このような状況は、トレード構築に複雑なプロファイルを作り出します。 オアの指導は成長プロファイルがより遅いとの期待を強化し、77ベイズポイントの利下げが市場で高い確率と見なされています。この支持的な確率は短期的な疑問がないことを示唆しており、ほとんどの人々は曲線のさらに下のポジションを取ることになります。スワプションボラティリティは、大きなリスクを取らずに下方シナリオを緩和するために使用されています。 ジョーダンの機関はこのグループの中で最も予測可能で、トレーダーは単一の25ポイントの利下げに75%の確率を割り当てています。このような明確さは、直ちに優位性を持たないことを示唆しています。その代わりに、ユーロやポンド曲線に対する相対価値取引がより魅力的になっています。 アジアでは、ウエダの利上げに対する偏り（ただし小幅）がコントラストを引き伸ばしています。市場は政策が現在は実質的にホールドされていると見ていますが、微妙に上昇する傾向も見せています。10年物のJGBに関連する金利オプションのボリュームは増加しており、キャリー取引が再び円に向かってシフトし始めています。曲線スティープナーに従事しているトレーダーは、徐々に回転を始め、積極的な拡大へのエクスポージャーを減少させています。 一般的な結論は、大主要経済におけるインプライドボラティリティの圧縮が結果の平等を意味しないということです。金利パスの乖離は依然として明確です。私たちにとって、これはスプレッド拡大とボラティリティの再価格設定から利益を得る表現に焦点を当てることを意味します。

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先週、中国の金上場投資信託（ETF）への資金流入が新しい日次最高記録を達成しました。貿易緊張の高まりが需要を駆り立てています。ブルームバーグのデータによると、木曜日には中国の4つの主要な金ETFに約30億元（410百万ドル）が投資されました。 商品先物取引委員会によると、コメックス金先物では投機的関心が低いままでした。2023年4月8日までの3週間で、コメックス金の管理投資家のネットロングポジションは38,088ロット減少し、138,465ロットにまで落ち込みました。これは2023年10月3日以来の最大の週間減少となりました。

上海先物取引所のデータ

上海先物取引所のデータは、非鉄金属の在庫が減少していることを示しています。銅の在庫は、2020年4月以来の最大である42,795トン減少し、183,000トンを下回りました。在庫は2025年1月以来の最も低い水準にあります。 国内の製造業者や商人は、最近の価格下落により大量の銅を購入したと報告されています。アルミニウムの在庫も減少し、報告週で9,447トン減少して205,627トンになりました。 これらの動向は、物理的需要の増加と投機的な食欲の減退との間にかなりの乖離があることを反映しています。一方では、中国の金ETFに多くの資金流入があり、国内の投資家が貿易摩擦に対する懸念の高まりの中でヘッジまたは安全を求めて動いている可能性が示唆されています。木曜日の数字は単独で約30億元に達し、マクロノイズの中でリスクオフのポジションへの決定的なシフトを強調しています。 一方、先物市場は冷却の兆しを示しています。CFTCからの最新データによると、管理投資家はコメックス金からの撤退を続けています。ネットロングポジションが3週間で急激に減少し、4月8日までに約38,000ロットが減少しました。これは昨年10月以降、これほどの規模の減少は見られませんでした。この撤退の性質は、不確実性または単に高い価格水準に対する興味の欠如を示唆しており、利益確定行動または冷たいインフレデータへの期待と一致する可能性があります。

非鉄金属の在庫動向

非鉄金属の複合体に目を向けると、在庫の減少がより具体的な評価を提供します。上海のデータは、銅の在庫が3週連続で大幅に減少していることを示しています。この水準は、183,000トンを下回り、2025年初頭以来の記録がないもので、これは製造業者や商人が積極的に再補充している時期に起きています。価格の低下が反応的な購入を引き起こしたようです。 アルミニウムの水準でも、穏やかだが着実な減少を見ています。ほぼ9,500トンの減少で、商業在庫は205,000トンをわずかに上回る水準となっています。この減少傾向は規模は小さいものの、供給の引き締まりが続いていることを示唆しており、特に産業利用トレンドを追跡している人々にとって重要です。 短期のポジショニングについては、2つの信号を受け取ります。まず、物理市場の参加者が金属および貴金属セクターで参入しており、最近の価格緩和の中で価値を見出していることが明らかです。次に、少なくとも金の側では、先物トレーダーがリスクの足跡を縮小させています。東アジアでの長期的ヘッジと西洋取引所での短期的投機との間の対比は、価格差やアービトラージの可能性を生むかもしれません。 今のところ、注目すべき事実は、在庫の減少は真空の中で起こるのではなく、特に活発なオフテイクが伴うときにはそうです。特に銅の減少は注目に値し、マクロ成長サイクルや季節的な再補充パターンとの相関があるため、特に重要です。価格のさらなる下落が業界の強い購入を促す可能性に近づいています。 ポジショニングの変化を注視することは引き続き優先事項となります。管理投資家がすでに金から急激に撤退している中、感情が戻るきっかけとなるポイントは常に存在します。特に、インフレデータが期待外れであるか、貿易の流れがさらに悪化した場合です。

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市場は今週のスロースタートに備えており、特に関税に関する米国政府からの予期しない発表に焦点を合わせています。火曜日には、イギリスが請求件数、平均収入、失業に関するデータを発表する予定です。カナダはインフレ指標に注目します。 水曜日には、イギリスのインフレデータと米国の小売売上高が発表されます。カナダでは、カナダ銀行の金融政策発表が注目され、FRBのパウエル議長がシカゴ経済クラブで講演します。木曜日にはニュージーランドがインフレデータを発表し、オーストラリアは雇用変化を明らかにし、ユーロ圏はECBの金融政策決定を待ち望みます。

イギリスの予測と米国の小売売上高

イギリスの予測には、請求件数の変化が30.3K（前回44.2Kからの減少）、平均収入が5.7%と予想されています。失業率は4.4%のままであると見込まれています。米国では、核心的な小売売上高が前月比0.4%で予測され、小売売上高は1.4%となる見込みです。 カナダのCPIの月間期待は0.7%で、他のCPI指標は約2.9%にとどまる見込みです。カナダ銀行の利下げに関する決定は、労働市場の懸念と最近のインフレの驚きを天秤にかけることになります。ニュージーランドのCPIは四半期0.7%と予想され、オーストラリアは雇用変化が40.2Kのプラスを期待しています。 ECBは25ベーシスポイントの利下げを行う見込みで、ユーロ圏の経済信号の混在や関税の不確実性から、今後更なる引き下げが予想されています。インフレの改善がこれらの予測を支持し、年末までに1.75%に引き下げられる可能性もあります。

市場の期待と中央銀行の決定

この市場のスナップショットは、先進経済国全体のマクロ経済指標によって導かれる週の舞台を整え、特にインフレデータ、金融政策の変動、労働市場の状況に重点を置いています。データリリースの詳細が際立っており、それぞれが政策の方向性をどこに向かわせるかの手がかりを提供します。 週の初めは穏やかなトーンで始まる様子で、市場参加者はワシントンからの突然の政策変更の可能性に緊張しています。関税の動きは常に影響を及ぼす変数であり、実施よりも脅威がデリバティブ商品での価格動向を動かすことになります。これらは事前にあまり通告されないため、口頭での示唆やプレスリリースはそれ以外は静かなセッションをかき乱す可能性があります。 イギリスは6月の雇用データを発表します。期待では請求件数の減少と安定した失業率が示されており、市場が過熱も落ち込むこともないことを示唆しています。その5.7%の賃金成長期待が際立っています。イングランド銀行のインフレ目標と関連して考えると、これは潜在的な圧力点を提供します。実現すれば、政策のタカ派的姿勢が再燃するかもしれません—特に翌日のCPIデータが最近のソフトさを反証する場合において。小売トレーダーや先物のポジショニングは発表後に警戒すべきであり、特に利益やインフレに関する驚きの逸脱があると、ポンドクロスや金利に敏感な契約の価格再調整が行われます。 水曜日には、米国の小売売上高が連邦準備制度の次の動きに関連する金利期待を微妙に揺るがす可能性があります。1.4%の結果は健全な活動を示唆しており、その構成は注視されます。核心的な小売売上高が0.4%に達するかそれを超えれば、粘り強いインフレにもかかわらず、家庭の強さに信憑性を与えます。ただし、パウエル議長がシカゴで発言するまで、FRBの先物は完全には反応しないかもしれません。歴史的に、我々は似たような状況で内容よりもトーンに市場が反応する傾向があり、特に以前のFRBの合図があいまいな場合において顕著です。 木曜日には、自然に南と東に関心が移ります。オーストラリアの40Kの雇用増加は、特にフルタイムの雇用がパートタイムの追加を大きく上回る場合、RBAの政策パスに対する推測を復活させるかもしれません—これは歴史的に金利の再評価を促す信頼できる前兆です。同日に発表されるニュージーランドのCPIは、解釈すべき別のインフレデータポイントを追加しますが、0.7%の増加は、非常に大きな幅を外れない限り、現在の準備銀行のシグナルを乱すことはないでしょう。 ECBの予想される四分の一ポイントの利下げは広く織り込まれています。より関連性があるのは、ラガルドと理事会が今後の決定をどのように位置付けるかです。年末までに金利が1.75%付近に安定する可能性は、さらに2回の引き下げを意味します—市場はすでに慎重にそのポジションを取っています。ただし、ECBが貿易摩擦の懸念、特に米国とEUの関税交渉に伴う最近のインフレの moderation を強調すれば、ユーロとバンド利回りはそれに応じて反応するでしょう。通常、これらの決定周辺でもインプライド・ボラティリティは上昇しますが、実際の動きはより控えめであることが多く、会議前のストラドルの価格設定にある程度の complacency があることを示唆しています。 週が進展するにつれ、広範なテーマではなく、細かな変化に焦点を当てます。CPIの十分の一、求人の千、パウエルからの別のコメントなどです。それぞれが将来の政策の価格設定ウィンドウを狭めたり広げたりし、デリバティブ市場にいる私たちに反応のための十分な材料を提供します—大きなスイングではなく、鋭いピボットで。常に、詳細が重要です。

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先週、FXのボラティリティが危機的なレベルに達し、市場のさらなるストレスに対する懸念が高まりました。米国の利回りとドルの間の伝統的な相関関係が崩れ、協調的なドル安の憶測を呼び起こしました。 EUR/USDとUSD/JPYは、1週間のインプライドボラティリティが20%で取引されました。このような極端なレベルは、世界的な金融危機以外では珍しく、幸運にも現在の金融システムは安定しています。

米国財務省とドルの乖離

米国財務省の利回りとドルとの間の珍しい乖離は、通常、極端なストレスの時期に観察されるものです。先週、米国財務省市場での大規模なデレバレッジが、ベーシストレードの巻き戻しが進行中であることを示しました。 ‘マララゴ協定’に関する憶測が生じ、ワシントンが世界の貿易システムを再構築する可能性が示唆されています。米国財務長官スコット・ベッセントは、日本と韓国との貿易交渉を主導する役割を担っています。 G10全体でインプライドボラティリティが急上昇し、オプションデスクとマクロトレーダーの間でスポット市場の混乱に対するヘッジ、もしくは明示的な懸念が強まったことが明らかになりました。EUR/USDとUSD/JPYで1週間のボラティリティが20%に急上昇することは、より広範なストレスの信号が発生している際には通常見られません。そのリスク水準は、ルーチンの再評価ではなく、強制的な売却、清算フロー、または中央銀行の政策の誤解釈を示しています。ディーラーは短期的なガンマに賭けていたため、流動性の薄い中でカバーに急いでいました。 より直接的に言えば、財務省の利回りとドルの間の乖離は、ポジショニングがあまりにも早く進みすぎたことを示しています。財務省の先物が強力なベーシスの巻き戻しに圧迫されている中、USDとの相関が最終的に断絶したことは驚くにはあたりません。この基盤の崩壊は、キャリーを追求するフローから現金保全への移行を反映しています。このことは実際には、多くの短期トレーダーにデュレーションヘッジの解消を強いる結果となっています。

市場動向への影響

ベッセントのような名前が明確な二国間貿易の意図を持って介入する際、市場は政策の意図を嗅ぎ取ります。いわゆる‘マララゴ協定’に事実的基盤があるかどうかにかかわらず、方向性のあるFXベッティングはすでにそれを非ゼロのシナリオとして吸収し始めています。アジアクロス全体でのドルの弱さは技術的な要因ではなく、実際の資金とマクロファンドがその理論に資本を注いでいました。たとえそれが投機的だとしても、私たちはこの映画を以前に見たことがあります: 協調の煙があるところには、先行きの出発があるのです。 価格設定の観点から見ると、インプライドボラティリティは歴史的な水準と比較して依然として膨張していますが、OTMリスクリバーサルは初期の下落ヘッジの急増後、かなり平坦になっています。売り手はスパイクがあった際に迅速に戻り、短期的なパニックが多く現金化されたことを示唆しています。しかし、曲線のスキューは非対称であり、データ発表日周辺に集中しています。プレミアム減少のみに基づいてオプションを取引することは、特に日本と韓国が再交渉された貿易設定の参加者として注目される中で、より高リスクとなります。 先物やスワップのトレーダーにとっては、キャリー調整済みの利回りがもはや支配的なドライバーではなくなっています。マクロイベント日の流動性感受性、特にパウエルの証言や日本銀行の動き周辺は、通常よりも大きなコンベクシティを引き起こしています。流動性ストレスと政策リスクをマッピングすることが重要です。先週のベーシストレードでのアービトラージの不在は、その価格設定チャネルがどれほど脆弱になったかを示しています。 ボラティリティデスクは、NYセッションの遅い時間帯にガンマトラップシナリオに注意を払うべきです。特に短期の期間における取引量が増加している中で、交差資産デスクのマージンニーズが急増しています。次の2週間で、より多くのポジショニングリセットを予測します。特に選択されたJPYおよびEURペアでの下落プットの安くなることに注目してください。これはバリュエーションの信号ではなく、リスク許容度の改善を反映している可能性があります。その再評価は幻想的なものであるかもしれません。 引き続き、アルゴリズムドリブンのストップがドルの反発に敏感であることを予想します。特に週の中頃の入札周辺ではより顕著です。USD相関の乖離は、取引のエッジではなくリスクの信号として扱う必要があります。デリスクフローはまだ完了していないかもしれません。

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ドルは欧州の朝の取引が始まると共に下落しています。緑のバックは、トランプの関税政策による不透明さの影響で人気を失い続けています。EUR/USDは0.5%上昇し、1.1400のマークを超えています。これは先週観察されたテクニカルブレイクアウトと一致し、上昇トレンドを示しています。 現在の市場のセンチメントは、貿易戦争のシナリオに大きな変化が起こるまでトレンドの安定性を示しています。USD/JPYは0.8%下落し、142.38になり、円の小幅な上昇を反映しています。さらに、USD/CHFは0.8190から0.2%下落し0.8135となり、スイスフランがドルに対して若干の強さを示しています。

通貨市場のモメンタムシフト

現在、トレーダーはユーロやスイスフランなどの通貨を支持するポジションにさらに傾いているのが見られ、ドルの継続的な下落によって引き上げられています。ユーロドルペアが1.1400を超えたことは、先週レジスタンスを突破した後に構築されたモメンタムを強化します。その以前のレジスタンスレベルは数セッションの利益を抑えていたため、今週の動きをテクニカルな購入だけでなく、より広範なセンチメントに支えられたフォロースルーとして解釈します。 ここで重要なのは、ドルの継続的な軟化だけでなく、他の通貨ペアにおける市場の反応がどうなっているかです。USD/JPYの142.38への下落は、リスク回避資金が円に流れ込んでいることを示していますが、積極的ではありません。トレーダーは、アジア太平洋のエクスポージャーに関して特に、グローバルな貿易ダイナミクスの周りのリスクを計測的に織り込んでいるようです。 フランクは0.8135でドルに対して適度な強さを維持しており、スイス通貨が短期的に好まれるストアになりつつあることを示唆しています。その動きは急激ではありませんが、着実に見られ、センチメントの静かでありながら成長するシフトを示しています。より重要なのは、これらのレベルが短期的な変動ではなく、そのような政策による混乱の中でドルが信頼性のある保有としての疲れを反映しているということです。 私たちの見解では、主要通貨ペアの短期的なボラティリティは依然として高いままである可能性がありますが、これは一方通行の流れになるとは考えていません。先物やスワップに積極的にポジショニングしている人々にとって、過剰購入されたEUR/USDや若干過小評価されたUSD/JPYからの突然のリトレースメントは除外すべきではありません。このドルの漂流でうまく機能しているポジションは再評価が必要になるかもしれません、とくに地政学的な発言のわずかな調整が見られる場合には。 金利の乖離や貿易政策の期待に高い感度を持つインストゥルメントは、今特に注目に値します。基準スプレッドやオプションスキューに追加の関心を持って観察しており、今週のシフト後にトレーダーがリスクを再調整する中で、価格設定の非効率性があるかもしれません。とはいえ、高キャリーや特異なフローに結びつかない限り、新たなドルエクスポージャーを取ることへの関心はあまりない状況です。

継続的なトレンドへの調整

ペースが重要です。これはパニック反応ではなく、一貫した調整です。欧州通貨と米国との貿易関係が近い通貨との間の乖離は、今週の明確な状況を描いています。このストレッチの後、モメンタムが停滞した場合、短期的なレンジ設置に機会があるかもしれません。ストップをタイトにしたり、デルタニュートラルな構造に回転することで、最近の利益を保持し、トレンドが再開した場合のエクスポージャーを許容することができます。 その背景には、非ドル経済を中心に金利予想がわずかに再価格設定されているのが見えています。ヨーロッパとアジアの一部で発表されるインフレや成長見通しは現在、価格設定モデルでより高くランク付けされており、米国データによって純粋に駆動された決定は一時的に回避される可能性があります。 私たちは常に基礎的なポジショニングメトリックに目を光らせています。トレーダーがロングドルベットから回転するペースが、我々に短期的なエクスポージャーを調整するために必要な情報を与えています。

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ポンド・スターリング (GBP) は、米ドル (USD) に対して1.3000から1.3145の範囲内で動くと予想されています。GBPの長期的な展望はポジティブであり、1.3210および1.3290のレベルに注目が集まっています。 最近のセッションで、GBPは上昇し、1.3146に達し、1.3128で終了しました。これは1.23%の増加でした。ただし、買われ過ぎの状況と勢いの減速により、GBPは前述の範囲内で安定すると予想されています。

サポートレベル分析

4月11日の分析は変わらず、1.2880のサポートレベルを下回らない限り、建設的なGBPの展望を維持しています。以前は、強いサポートが1.2820で確認されていました。 現在のデータは、ポンドが1.3000から1.3145の範囲内での動きを続けることを示唆しています。これは、1.3210を上回り、場合によっては1.3290まで上昇するという長期的な見通しと一致します。この構造が維持される場合、次のレベルとして認識されるものです。ケーブルは1.3146まで上昇したものの、その後意味のある形での統合に失敗し、最終的に1.3128近くで落ち着きました。1.23%のデイリーゲインは小さな動きではありませんが、モメンタムインジケーターは弱まりつつある強さと買われ過ぎの領域を示しています。

市場ポジショニング戦略

それを踏まえ、中期的には1.2880の上に構造的サポートがあることが確認されています。以前は1.2820がバッファゾーンとして機能していましたが、現在ではそれは二次的なものとみなしています。それでも、1.2880以上に持ちこたえる市場の能力は、強気の下地が残っていることを示唆しています。サポート周辺の価格行動は、いかなるボラティリティの急上昇があった場合に、さらに示唆的になる可能性があります。 実際には、ペアがチャネルの上限に近いときには、動きを追う即時の必要はありません。価格が1.2880を下回らずに下方向に回転する場合、エントリーの機会を評価する方が望ましいです。ペアが数日間1.3000と1.3145の間をうろつく場合、それはバランスを示しており、迷っているわけではありません。つまり、市場は次の方向性の押し上げの前に息を整えている可能性があります。 デリバティブトレーダーは、買われ過ぎの指標を無視してはいけませんが、最高点が過ぎたと仮定することも避けるべきです。条件は方向性フェーズ中に予想よりも長く伸びることがあります。リスクは価格レベルだけでなく、ポジショニングに関するものです。そのため、ボラティリティが再び急上昇する前に、エクスポージャー指標とどれだけの「余裕」が残っているかを内面的に見る必要があります。 常に、戦略はデータを反映する必要があります—見出しではなく。この状況は、次の100ピップの動きを予測することよりも、既存のエクスポージャーを賢く管理することに関するもののようです。リトレースメントを許容し、ポジションに選択的にスケールし、ボリュームが戻るとともにポジショニングバイアスを監視することが重要です。ここでは、予測よりも忍耐がより価値を生み出します。

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今日は、NY連邦準備銀行のインフレ期待調査が唯一のリリース項目で、限られたデータ発表が予定されている。この調査は、長期的なインフレ期待に関する洞察を提供する可能性があり、いくつかの人々は、UMich調査による偏見のために見落とされがちだと考えている。 最近のデータリリース、例えば米国のCPI、PPI、及びUMichレポートは市場からあまり注目されていなかった。代わりに、米中間のターリフ交渉に焦点が移っている。

中央銀行スピーカー出演

今日は中央銀行のスピーカーが登場する。グリニッヒ時刻16:00（東部標準時12:00）に、非投票者で中立的なスタンスを持つ連邦準備銀行のバーキンが講演を行う。その後、投票権を持ち中立的なスタンスのウォーラーが17:00 GMT（東部標準時13:00）に講演を行う。 経済カレンダーが空いていることは、市場の催促の通常のリズムに静けさをもたらす。唯一市場に影響を与える可能性のある項目であるニューヨーク連邦準備銀行のインフレ期待調査は、ミシガン大学のバージョンよりも長期的な展望に対してより信頼性があると見なされることが多い。これは、短期的な消費者感情の変動に過剰反応する傾向があるという議論があるためである。市場は、瞬間のムードよりも実際の経済指標に焦点を当てた一貫した方法論のおかげで、ニューヨークの調査をより安定していると見なすことが多い。 最近のトップレベルのデータであるCPI、PPI、及びミシガン大学の調査は市場を揺るがすことができなかったが、その理由には妥当な根拠がある。最近の反応パターンから見て取れるのは、トレーダーが他の方向、すなわちワシントンと北京間の政治的信号や貿易緊張に注意を向けているということである。経済データが意味がないというわけではなく、ただそれが現在期待が再設定される場所ではなかったのである。 代わりに、トレーダーはモデルには見られない外部変数に調整している。特に政策ポジショニングやターリフに関するレトリックは、より直接的で予測不可能に感情に影響を与える傾向がある。このような展開は短期的なポジショニングを支配し、オプションの期限切れの周りでのボラティリティを歪めることがある。

連邦準備銀行コメントの市場への影響

この文脈は、今日の連邦準備銀行のコメントがカレンダーを一瞥しただけでは見えてこないほど影響力を持つ可能性があることを示している。最初にバーキンが登場し、彼のバランスの取れたトーンでの発言は有名である。今年は投票権がないが、彼の発言は最近の中央銀行からのコミュニケーションに色を加える可能性がある。特にインフレの持続性やソフトランディングのリスクに触れる場合である。次に、投票権を持ち、最近のタカ派寄りの姿勢のウォーラーが短時間のうちに続く。年末に向けた政策の動きを監視しているトレーダーは、ウォーラーのトーン、言葉の選び方、そしてより重要なこととして、彼が市場の引き下げに対する価格設定を強化するか、挑戦するかに焦点を合わせるだろう。 我々にとって、このスピーキングエンゲージメントの順序は重要である。なぜなら、中央銀行の言語が暗示されるボラティリティに影響を与える異常に狭いウィンドウに直面しているからである。我々は依然としていずれの方向にも強く傾くことを躊躇しているオプション市場に対処しているが、今日の期待されたスクリプトからのいかなる逸脱も、その姿勢を変える可能性があることを考慮すべきである。 来週の終わりに向けて、低デケイポジショニングに依存するヘッジ構造の見直しが必要かもしれない。今日のスピーチでの小さな驚きでさえ、S&Pおよび前方国債オプションに依存する低スポットガンマを持つレバレッジ戦略を試すことができる。

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銀価格と取引資産 銀価格は安定しており、トロイオンスあたり32.28ドルで取引されており、金曜日の32.29ドルからわずか0.04%の変動がありました。今年の初めから、銀価格は11.71%上昇しています。 月曜日の金/銀比率は99.91で、金曜日の100.26からわずかに減少しました。この比率は、1オンスの金の価値を等価にするために必要な銀のオンス数を反映しています。 銀の取引資産としての魅力は、価値の貯蔵手段としての歴史的な使用と金に比べての希少性に基づいています。投資家はポートフォリオを多様化するため、インフレに対するヘッジとして、または上場投資信託などの金融商品を通じて取引するために銀を選ぶことがあります。 銀の価値の影響要因 銀の価値は、地政学的なイベントや経済状況を含むいくつかの要因によって影響を受けます。銀は低金利環境で価値を増し、米ドルの強さによってその価格は変動することがあります。 産業需要は、電子機器や太陽エネルギーセクターでの使用により銀価格に影響を与えます。特に米国、中国、インドからの産業需要の変動は、銀の市場価格に直接影響します。 銀は一般的に金の動きを模倣します。高い金/銀比率は、銀が過小評価されている可能性を示唆する一方、低い比率は金が相対的に過小評価されていることを示唆します。 今週の銀価格の動きは最小限で、金属はトロイオンスあたり32.28ドルで推移しており、金曜日の水準からほとんど変わっていません。先週は32.29ドルで終了しました。このわずかな変動は、強気な熱狂でも弱気な確信でもなく、落ち着いた手の動きがあることを示唆しています。それでも、年初来で銀は11.7%以上上昇しており、この上昇は無視できません。 金/銀比率は100.26から99.91にわずかに下がりました。平たく言えば、今や1オンスの金を買うために必要な銀のオンス数が減少したことを意味します。この比率は、金が銀に対して相対的にどれほど高価であるかを示しています。比率が90を超えるのは歴史的に高く、100に近づくと、より経験豊富な人々の間で注目される傾向があります。すべてが安定していると仮定すると、銀にはキャッチアップの余地があるかもしれないということを示唆しています。 銀の市場参加者にとっての魅力は、伝統だけでなく理論にもあります。人々が一般に考えているよりも希少である一方で、金を過大評価されていると感じる人々を引きつけるに足る手頃さがあります。特にデリバティブ構造で使用される場合、ポートフォリオの多様性を確保するためのアクセス可能なオプションとして残ります。先物やオプションは、物理的な配達を必要とせず、効率的なエクスポージャーを提供し、より軽い資本の使用と迅速なポジショニングの変更を可能にします。 私たちの視点では、無視できないマクロ要因によって形成された強い潮流があります。金利が下がるかフラットになると、金属に対する熱意が高まる傾向があります。銀は特に米ドルが弱くなる状況ではパフォーマンスが良くなる傾向があります。ここでは、中央銀行のトーンを追跡するだけでなく、労働市場データ、インフレ指数、エネルギー価格の文脈を読み取っています。 この市場の支持の多くは、投資フローからだけでは生まれません。電子機器や太陽光発電コンポーネントのための産業調達が、実需をいわば牽引していると言えます。そして、その需要が中国、インド、米国などの世界経済に集中的に存在するため、これらの地域からのニュース—政策の変化、貿易に関する最新情報、製造信号など—は迅速な再調整を促すはずです。銀価格は反応するでしょう。 金との関連は密接であるものの、常に比例するわけではありません。金/銀比率が90代後半に上昇すると、比較評価についての会話が生まれます。この比率はランダムに動くわけではなく、センチメント、流動性の優先度、ヘッジの好みを反映しています。他の金属が上昇し銀が遅れをとると、一部のデスクは銀に対するエクスポージャーのリバランスを検討するかもしれません。これもまた、流れが銀の金融商品を好む理由を説明するかもしれません。 市場のダイナミクスとデリバティブ 今週のチャートには目に見えるカタリストはありませんが、デリバティブ市場におけるオープン・インタレストを注視することがより示唆に富むかもしれません。カレンダー・スプレッドとインプライド・ボラティリティのレベルは、この分野で役立つ指標となり、スポットが反応する前に感情を明らかにすることがあります。基礎的なテクニカルパターンがより実質的なものになるのは、こうした週であります。短期トレーダーは、32ドルの強さに注目しながら、他のトレーダーは7月以降の金利期待に対する感度をモデル化しているかもしれません。

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ユーロストックス先物はヨーロッパの早朝取引において2.2%上昇し、市場のポジティブなスタートを示しています。ドイツのDAX先物は2.0%の上昇を示しており、英国のFTSE先物は1.7%上昇しています。 欧州の株式は上昇しており、これは先週の金曜日のウォール街での上昇に続くものです。S&P 500先物は現在1%の上昇を示唆しています。

活気ある市場心理

この初期の動きは、先週の終わりに米国株式が勢いを取り戻したことから引き継がれた活気ある心理を強調しています。先物データは市場が期待する方向性を予測する指標を提供し、しばしば夜間の発展、マクロ経済の更新、リスク選好の変化を反映しています。この現在の上昇は孤立したものではなく、週の初めに株式リスクへの需要が広がっていることを示しています。 欧州の指数は、大西洋の向こう側で見られる楽観主義を反映しており、改善されたデータや金融政策に対する再調整された期待に応じています。一般的な市場活動の指標と見なされるS&P 500は、週末前に強い足場を提供しました。その先物のさらなる上昇は、投資家が成長の余地があると信じていることを示唆しています。この影響が、DAXやFTSEのような大型株の指数を追跡する欧州の先物にも見えています。 私たちは、重要な米国のデータリリースや中央銀行の発言後に心理が急速に変化する際に、同様のパターンを以前に見たことがあります。利益を確定するか、週に向けてポジションを再調整するトレーダーが、これらの初期の動きを促している可能性があります。これは月曜日に一般的であり、軽いニュースの流れが既存のトレンドをさらに伸ばすことを許すことがあります。しかし、週の初めのこのような動きは、しばしば確信を過大評価することができます。市場の広がりと午後の持続が、これらの先物の動きが基礎指数の強さに変わるかどうかを確認するのに役立ちます。 DAX先物が2%高まり、ユーロストックスがそれに続く中、大型株のヨーロッパ株式の間での心理が前向きであることの初期の兆候があります。デリバティブ取引において、週の初めの価格動向は、モメンタムが持続的に発展しているかどうかを評価する良い機会となることがあります。しかし、盲目的に強さを追いかけることには注意が必要です。これらの動きを促しているものがポジショニングの調整であるのか、米国のテクノロジーの強さへの反応であるのか、あるいはボラティリティの圧縮であるのかを分解することが、基礎的な流れと整合するのに役立ちます。

英国資産への需要

FTSEに目を向けると、1.7%の上昇は、英国関連資産への需要が強まっていることを示唆しており、これは通貨期待の変化やセクターのローテーションを反映している可能性があります。これは、一般的により循環的であり、世界の経済テーマに敏感な英国株の文脈において注目に値します。取引量がついてくれば、これらの上昇は先週の高値周辺での段階的なエントリーの機会を提供するかもしれません。 そのような状況では、オプション価格設定からの指針を求めます。暗示的ボラティリティレベル、デルタヘッジのパターン、潜在的なディーラーのガンマエクスポージャーを、今週密接に監視する必要があります。もしS&P 500が現物取引で予想される上昇を維持するなら、デルタはさらなる上昇調整を必要とし、追加の先物買いを生むでしょう。これは米国だけでなく、世界的に関連する市場に流れ込み、欧州株式にさらなる追い風を与えるかもしれません。 とはいえ、トレーダーはすでに登録された指数の上昇の程度を見落としてはなりません。先月からの抵抗レベルや合計ネットポジションに注意を払い、過度に伸びた動きに遅れてエントリーしないようにすることが重要です。焦点は流れのペースに移るべきであり、方向だけではありません。初期の兆候は短期的な強気のコントロールを示していますが、持続的な強さはマクロの確認や、資金が遅れているセクターにローテーションされるかどうかに依存することが多いです。 モメンタム指標を密接に追跡し、期待されるボラティリティコーンと比較する必要があります。もし先物が午前のセッションを通じてさらに押し上げられ、VIXが比例して上昇しないか、さらに下がるなら、オプショナリティディーラーがロングガンマカバレッジを追い求める必要があることを示すでしょう。それは我々のリスクオンのデイトレードのセッティングに対する信頼を高めることになります。 また、機関投資家の流れがこのバウンスに乗っているのか、それとも先週のショートをカバーしているだけなのかにも注意を払うべきです。ETFの流れデータ、指数オープンインタレストの変動、そして週の中頃までのCOTレポートを通じての累積先物ポジショニングを観察することが重要です。我々は、過去のCPIやECBに基づくピボットポイントからのボリュームシェルフサポートと抵抗によって定義されたレベルを好みます。これにより、最大の流動性集中の存在する場所に基づいて取引を行うことができ、週のリスク管理にとって価値があるものとなります。

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