経済指標がCADに与える影響

カナダドル（CAD）は、カナダ銀行によって設定された金利、原油価格、経済の健康状態、インフレーション、貿易収支によって影響を受けます。カナダ銀行は金利を通じてCADに影響を与え、高い金利はCADにプラスの影響を与えます。原油価格はCADに直接影響を及ぼし、価格が上昇するとCADを支えます。 インフレーションは中央銀行に金利を引き上げさせる傾向があり、資本流入を引き寄せCADの需要を高めます。GDPや雇用などの経済データもCADの価値に影響を与える可能性があり、強いデータは通貨の強化のために金利の引き上げを促すことがあります。弱い経済データはCADの価値を減少させる可能性もあります。 要点として、USD/CAD通貨ペアが最近どのように動いているかについて述べています。これは北米の経済信号や中央銀行の期待の変化によって引き起こされています。ペアは5か月の低値から反発し、CADの強さに一時的な停止またはおそらく後退の始まりを示しています。米ドルの安定は、鈍化した経済成長に関連した恐怖と持続的なインフレーションによって引き起こされました。連邦準備制度のラファエル・ボスティックは、インフレーション目標の2％にはほど遠い可能性があることを示し、米国中央銀行の金利引き下げに対する熱意を減退させています。

市場タイミングへの感受性

リスク食欲の改善が見られた際に興味深い詳細が浮かび上がりました。特定のテック輸入に対する米国の関税免除に続いて、カナダドルは少しの追い風を得ました。これは市場の方向性に直接関連しており、国際貿易の開放がビジネス投資や収益期待を支持し、それがCADのような商品関連の通貨を引き上げます。 金利がCADの動きにどのように影響するかを分析する際、国内金利の上昇は資本を引き付け、下降はその逆を引き起こすことを認識することが重要です。これは非常に単純なサイクルです：金利が高いほどリターンが大きくなるため、資金は北に流れます。したがって、カナダ銀行の手は自身のデータ、特にインフレーション、GDP、そして雇用創出によって厳しく制約されています。これらの指標が弱い場合、政策調整へのカウントダウンが始まるかもしれません。 債券市場もヒントを示しました。カナダの10年債利回りが3.12%に低下したことは、期待の再調整を示唆しています。投資家は成長軌道やインフレーションの持続性についての仮定を再編成しています。低い利回りは通常、市場が金利引き下げが再び議題に上がると考えていることを示します。 原油は常に変動要因です。カナダは主要なエネルギー輸出国であるため、ガソリン価格は国内影響だけでなくなります。価格が上昇するとエネルギー収入が増え、カナダの貿易黒字が増加しCADを太らせます。原油価格が下がると、話は急速に変わります。したがって、私たちは原油市場を、そのチャートパターンだけでなく、その勢いが外国為替のボラティリティにどのように影響するかも注視します。 市場価格が現在どれほど敏感であるかについて言及することがあります。最近の数週間で、わずかなデータのサプライズが金利期待や通貨の取引量に対して過剰な影響をもたらしました。中央銀行の透明性は役に立ちますが、コミュニケーションのタイミングも市場を動かす要因であることを意味します。 今後の期待は常に重要であり、特にカレンダーイベント — CPIの発表、中央銀行の演説、貿易の更新 — が全球需要の変化や商品トレンドと重なるときに重要です。私たちの最近の経験では、何も単独で機能してはいません。関税に関するツイート、ハト派の政策文、またはGDPのネガティブな四半期 — いずれも引き金になる可能性があります。 行動に関しては、国境の両側からのインフレーション報告に注目が集まっています。カナダのCPIコアリーディングは現行の金利期待を裏付けるか、傷つけるかのいずれかです。それを超えて、債券市場は反応的であり続ける可能性が高く、米国側の利回り曲線は連邦準備制度のコメントや雇用データの影響を受けるでしょう。カナダの利回り曲線が送る信号は、国内政策立案者にとってインフレーション圧力がどれほど持続するかに依存します。 この全てがポジショニングに影響を与えます。オーバーナイトスワップ、ボラティリティプライシング、先物の反応は非常に具体的なトリガーに依存します。また、レバレッジ取引やボラティリティに敏感な製品を保有している人は、新しい情報が到着する際に再評価する必要があります — そしてそれはおそらく、非常に迅速に行われるでしょう。

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アトランタ連邦準備銀行のプレジデント・ラファエル・ボスティック氏は、エモリー大学でのモデレーター付きの対話の中で、現在の経済状況と金融政策について議論しました。彼は、可能な経済結果の範囲が拡大したことを指摘し、可能性の境界がシフトしたことを示しました。労働市場はほぼ完全雇用に近いものの、インフレは目標を上回っており、政策調整に対する課題が存在します。 ボスティック氏は慎重なアプローチの重要性を強調し、経済状況に対する明確性の欠如と「厚い霧」を引用しました。経済は一時停止状態にあり、企業や家庭は大規模な投資をためらっています。関税は価格の上昇を招くと予測され、インフレ目標の達成時期に遅れをもたらす可能性があります。今年の成長率は1％を上回ると予測されており、将来の経済結果は政策決定に依存することになります。

移民減少の影響

ボスティック氏は建設などの特定の労働市場における移民減少の影響を強調しましたが、広範な影響は見られないと述べました。米国の製造業を強化するには、関税や障壁だけでは不十分で、工学的な解決策が必要とされます。完全雇用が達成されているものの、高インフレや現在の経済の一時停止により、政策の動きには注意が必要であり、大胆な政策行動にはためらいが生じています。 ボスティック氏の発言は、以前の仮定では通用しない経済を指摘しています。労働市場は一見強いものの、政策立案者が期待していたインフレを抑制する力をまだ発揮していません。持続的な価格圧力と堅調な雇用との間の緊張は、古いモデルがもはや整然と適用されない可能性があることを示唆しています。「厚い霧」という彼の表現は、明確な方向性を見出すのが難しい世界を伝えています。これは単なる慎重さではなく、通常のガイドポストの多くが薄暗くなっていることの認識でもあります。 要点として、マーケット参加者は短期から中期にかけて広範な結果を考慮する必要があります。決定的な金融政策の転換が一つか二つのデータリリースに綺麗に結びつくことはもはや期待できません。フェデラル・リザーブは、今年初めに市場が想定していたよりも長く静観する準備を進めています。短期の金利変更を織り込むことが減少しているのは単なる保守的な姿勢ではなく、政策立案者の観察的な立場に対する測定された反応です。 一時停止状態の経済は、成長に敏感な取引—景気循環株から産業コモディティまで—が、新たなデータが一方向または他方向に強く動かない限り、上昇の余地が限られています。企業と個人の両方の大規模な投資決定は保留中のようであり、この遅れは資本支出のパイプライン、採用決定、貸出量に影響を及ぼします。この遅れは市場の一部でのボラティリティを抑制しますが、決定的なポイントでは増加させます。

供給側の圧力

関税が消費者価格に及ぼす影響の言及は、供給側に再び注目が集まります。これは主にパンデミック時代の歪みによるものと見なされていました。政策の変更を通じてこれらの圧力を再導入することは、企業が特に容易な外国の代替がないセクターでコストを転嫁する可能性があることを意味します。このような混乱は、インフレが頑固であることに対するヘッジの重要性を高めます。現在はインフレが暴走する環境は見当たりませんが、緩和に向けたステップも進んでいません。 ボスティック氏が議論した低移民による供給制約は、特定の分野における仕事と労働者の不均衡をより鮮明にします。希少性が増すと建設が高くなり、それが住宅コストやインフラのタイムラインを押し上げます。我々はもはや賃金効果だけに留まらず、地域特有の慣性が広範な資源配分の非効率性を引き起こしていることを認識すべきです。これはすべてのセクターを同じように評価することを意味するわけではありませんが、賃金を超えた労働コストの投入を注視する必要があることを示しています。 製造業における保護主義的措置の限界を指摘したことも重要です。生産システムから工学的な非効率性を排除することは、輸入課税よりも長期的には効果的です。生産やPMI指数に連動する金融契約にとって、これは長期的な再移転の仮定が過大評価されるべきではないことを示唆しています。意味のあるシフトのタイムラインは、見出しが示すよりも複雑であり、その結果、短期的な政策発表のみに基づいて方向性のポジションを取ることの魅力は低下します。 金融政策が停止し、インフレが快適なレベルを超えている中で、焦点は驚きではなく確認するデータに移ります。これにより、大規模な方向性の賭けを控え、金利市場の相対的な価値にフォーカスすることが求められます—広範な不確実性にもかかわらず、曲線が依然として浅い調整を価格設定するエリアです。 遅い動きへのコミットメントは、インフレの持続性によって強調され、金利のボラティリティはフロントエンドで抑えられますが、長期的なリスクが焦点に戻るとスパイクする可能性があります。この環境におけるキャリー戦略は依然として有効であり、驚きのベクトル—商品、財政的シフト、または地政学的中断—が静かなままであるときは特に有利です。しかし、これらのリスクが動くとき、再評価は迅速であるでしょう。 この一時停止の後期サイクル的な性格は存在しますが、独自の条件の下にあります。政策は成長のために引き締められることもなく、インフレが低下しているために緩和されることもありません。この両方の方向性がないギャップは、不安定な空間を形成しています。このギャップを理解することは、見出し指標が提供する以上に取引を形成する上で重要になるでしょう。

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韓国の貿易収支は減少し、3月には49億9000万ドルから49億2000万ドルに減少しました。このデータは、与えられた期間における貿易黒字の減少を反映しています。 リスクと不確実性に関する情報は情報提供を目的としており、金融アドバイスとして解釈されるべきではありません。投資決定を行う前に徹底的な調査を実施することの重要性を強調しており、オープンマーケットにおける重大なリスクを考慮に入れる必要があります。

著者の見解と責任

記事における陳述は著者の見解を表しており、必ずしも公式な立場と一致するものではありません。提供される情報の正確性やタイムリーさに対する保証はなく、全ての投資リスクは読者自身の責任です。 著者も出版社も登録された投資アドバイザーではなく、個別の金融アドバイスを意図しているわけではありません。正確性と完全性は保証されず、潜在的な誤りや省略に対する責任は受け入れられません。 韓国の貿易黒字は3月にプラスを維持しましたが、49億9000万ドルから49億2000万ドルへの僅かな減少は、前月に比べて輸出入のダイナミクスがあまり好ましくないことを示しています。重要なのは、黒字は消失していないものの、縮小は外国製品に対する需要の増加または輸出の強さの鈍化を示唆しています。実務的には、このわずかな収縮は急激な反転ではありませんが、特に地域の需要トレンドやアジアの貿易データから派生する短期的なボラティリティを観察している私たちにとって注目すべき詳細です。

貿易データの影響

このような縮小を目の当たりにすると、特に韓国のような輸出主導の経済からは、アジアの通貨の動きや半導体や重工業のようなセクター特有のインデックスに対する異なる感情が生まれることが多いです。韓国の外部勘定に対するリーの見解は、ここでは十分に説明されていませんが、グローバルなテクノロジーサイクルの変動に対する感受性を示唆しています。もしこれらの出荷にさらなる軟化の兆しが見られる場合、地域株式における暗示的ボラティリティの圧力は高まる可能性があります。 アジア太平洋のインデックスや通貨に関連する先物やオプションのエクスポージャーを管理している私たちにとって、これらの微妙な貿易データは表面上に見える以上に重要です。黒字データの僅かな動きは、潮流の変化の最初の兆候のように作用することがあり、特にリアルタイムの輸送費や通関クリアされた輸出量と組み合わせて見ると、更に顕著になります。貿易のパフォーマンスがわずかに軟化すると、収縮がなくても、新興市場製品に対するリスク嗜好に対する可能性のある逆風を示します。 私たちの視点からすると、このアップデートはマクロポジショニングに対するわずかな—しかし無視できない—調整を提供します。特に地域経済の最新情報がグローバル市場で全体的にタイトな取引レンジ内に到着する際には、これほどの規模のデータでさえも暗示的ボラティリティに波及するか、よりアクティブな参加者の中でサイドラインに向かう慎重な動きを促すことがあります。 全体的なメッセージは変わらない: これらの数字を見るとき、 isolatedな経済データとは限りません。それらは地域や世界の資本流れの大きな織りにおける糸です。そして、ヨーロッパや北アメリカでのインフレ予測や金利期待が変化し続ける中で、これらのアジア指標は通常よりもグローバルなデリバティブの価格に対して大きな押し引き効果を及ぼす可能性があります。 いつものように、私たちは単に数字からだけでなく、そのタイミングからも、地域データが期待されたパターンからわずかでも逸脱する場合には、徹底的なシナリオプランニングが不可欠であることを思い出させられます。

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日本の財務大臣、加藤氏は、過度な外国為替（FX）ボラティリティの悪影響について語りました。彼は市場が決定する為替レートの重要性を強調し、最近の金融市場の不安定性について言及しました。 加藤氏は、為替問題に関してベッセントとの密接なコミュニケーションを維持する合意を公表しました。また、ワシントンで開催されるIMFと世界銀行の春の会合に出席する計画を立てています。

過度なボラティリティへの懸念

加藤氏は、過度なボラティリティが経済と金融の安定に悪影響を及ぼす可能性があることを懸念しています。ベッセントとともに取り組むことで、これらの潜在的な影響を効果的に管理するための協力を促進したいと考えています。 加藤氏が示したことは、通貨価格の不規則な変動が単なるチャートの好奇心ではないことを思い出させるものであり、金融条件の広範な安定性、さらにはいくつかのセクターの経済的機能に対する実際の即時的リスクを呈しているということです。外国為替市場の過度な動きは、特に投機的な過剰や突然の資本フローによって引き起こされる場合、投資戦略や商業計画の健全な基盤を提供しません。将来のレートやボラティリティ構造に関与する者にとって、予測価格論理に依存している場合、そのようなボラティリティは信頼できるポジショニングを極めて困難にします。 これらのコメントは、政策レベルでの調整が受動的ではなく、積極的に行われていることを示しています。ベッセントとの共同作業は、為替レートの動向がマクロ経済に与える影響について注意深く監視する意図があることを示しています。彼らは、通貨価値の不整合が特に突然起こると、価格メカニズム、金融政策反応期待、さらには金利に敏感な機器の挙動にも波及することに鋭敏です。これは、市場が連邦準備制度からのハト派的傾向と日本の内部金融緊張間の交互の期待を織り込む中で特に関連しています。

政策シグナルへの市場の反応

今後のセッションでは、ファンダメンタルズによるものではなく介入の推測によって駆動される振動が誇張される可能性が高いです。IMFや世界銀行などのフォーラムでの話し合いが市場の注目を調整された反応に向ける場合、特にボラティリティの高い近くのストラドル構造において、短期間のオプションに関わる人々はガンマエクスポージャーをより注意深く考慮すべきです。行動の提案は、たとえ象徴的であっても、既存の勢いを突然制限する可能性があります。 金利面では、財政の調整や世界経済の脆弱性に関する穏やかなコメントが利率パスの期待を再調整させる可能性があります。その際、FXのボラティリティは孤立したものではなく、金利先物、オプションの歪み、担保の需要に組み込まれます。これらの方角での再調整が増えることが予想されます。特に最近の静かな期間中にインプライドボラティリティが過小評価されていた場所では特にそうです。 この全ては、ボラティリティカーブ間の相対的な価値の再評価が可能であることを意味します。マクロファンドがポジショニングを政策ガイダンスに合わせるためのフローは、スプレッドを迅速に拡大させることがあります。多くの機関投資家が依然として過去の動きを加重した回帰モデルに依存しているため、特に介入のヒントにおいて突然の逸脱が短期的なヘッジ要件を歪める可能性があります。 現時点では、円エクスポージャーを追跡するモデルは市場が静かな状態を維持すると仮定するべきではありません。ベッセントが定期的な対話に関与しており、加藤氏がすでに広範な会合を設定している今、口頭または戦略的なシグナルが継続する可能性が高まっています。これらのシグナルは、特に信頼された国際的なプラットフォームを通じて流れる場合、FXリンクしたデリバティブの突然のリバランスを引き起こすことがよくあります。そのため、公式のコメントにおけるわずかな意味の変化にも警戒を怠らない必要があります。 VTマーケッツのライブアカウントを作成し、今すぐ取引を始めましょう。

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AUD/JPY通貨ペアは、月曜日の取引セッション中に90.50付近に近づくにつれて小幅な上昇を見せました。取引はこの日の範囲89.571から90.832で行われましたが、広範なテクニカル指標は全体的に弱気トレンドを示唆しています。 要点 相対力指数（RSI）は中立的な42.576であり、移動平均収束発散（MACD）は売りシグナルを示しています。ストキャスティクスRSIのファストは58.383であり、ブル・ベアパワーは-1.887であり、限られた上昇力を伴った中立的な見通しを示しています。

テクニカル移動平均の概要

すべての主要な単純移動平均は弱気の傾向を示しており、20日移動平均は92.533、100日が95.758、200日が97.813です。10日指数移動平均および単純移動平均はそれぞれ90.777および90.650に位置しており、持続的な上昇圧力の欠如を強調しています。 テクニカルな観点から見ると、直近のサポートは90.226に存在し、89.80付近にはより強いレベルがあります。上昇する場合、抵抗は90.65付近にあり、買いの関心が強まれば90.777および90.899で追加の課題が出てくるでしょう。 これらの指標を総合すると、明確な状況が浮かび上がります。AUD/JPYでは穏やかな進展があったものの、全体的な方向性のプレッシャーは売り手に有利に偏っています。月曜日の90.50へのプッシュは多少の楽観を呼び起こしたかもしれませんが、技術指標は広範なモメンタムの変化なしには持続力が不足していることを示唆しています。 RSIが中間線のすぐ下、42.576に位置しており、どちらの方向にも明確には優位でありません。これは、バイアスを傾けるために新たな力が必要であることを示しています。同様に、MACDは売りシグナルを示し続けており、まだ逆転していない下方圧力を証明しています。ストキャスティクスRSIのファスト値は58.383近くであり、過剰買いに近いものの、決定的ではありません。ブル・ベアパワーの読み値-1.887は、売り手が退いていないことを確認しています。

短期サポートと抵抗

すべての主要な単純移動平均が下降傾向を維持していることを忘れてはなりません。20日が現在のレベルから数百ピップ上に位置する92.533であり、100日および200日移動平均もさらに高いため、リトレースメントの試みは開始前に失敗する危険性があります。現在90.777および90.650近くにある10日指数および単純移動平均は、特に短期的な拒否ポイントを検出するのに役立ちます。このエリアは直近の抵抗に一致し、さらなる回復の試みに対する障壁となります。 価格構造の観点から見ると、短期的なサポートは90.226付近に形成されています。これはテストされて保持されていますが、違反があれば89.80近くの下部バンドが露呈する可能性が高く、そこは待機買い注文が集まるゾーンとなるでしょう。逆に、月曜日の高値を超えるためには、ブルは90.65および90.777の抵抗レベルを確実にクリアする必要があります。前者はテクニカル平均と一致し、後者は過去の短期ピークとつながっています。価格が90.899近くに差し掛かると、センチメントが変わる可能性がありますが、それは一歩ずつのシナリオに過ぎません。 私たちは圧力の変化の兆候を注意深く見守っていますが、これらの条件では、偽ブレイクに対する感受性を維持すべきです。前向きな戦略は、ペアが90.20エリアを一時的なセッション以上に保持できるかを観察することで最も効果的です。抵抗への反発を逃すことは、モメンタムを追いかけるよりも技術的により正当化されるように思われます。一定のリスク内での下向きのセットアップを支持することが、現在の状況に合致する結果となっています。

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Deutsche Bankは、連邦準備制度が12月に金利を25ベーシスポイント引き下げると予測しており、2025年に金利引き下げがないとの以前の見解から変更されました。また、2026年の第1四半期に2回の追加の25ベーシスポイントの引き下げも予想しており、最終金利は3.5％から3.75％の間になるとしています。 今週は経済データの発表にとって重要な時期と見込まれています。特に、ジェローム・パウエルのスピーチが2025年4月16日水曜日の1730 GMTに予定されています。エンパイアステート調査は2025年4月15日火曜日の1230 GMTに発表され、フィラデルフィア連邦銀行の製造業調査は同時刻の2025年4月17日木曜日に発表される予定です。これらの調査は、トランプの政策に関連するビジネスセンチメントの悪化を反映すると予想されています。

ドイツ銀行の最新予測

ドイツ銀行の最新の予測は、長期金利期待に対するセンチメントの変化を示唆しています。以前は中央銀行が長期間の抑制を維持するという信念を示していましたが、今では緩和への慎重な返りの兆しを示しています—今年の終わりから始まり、2026年初頭まで続くとされています。変化した見通しは、固定収入市場や金利に敏感な資産が、より緩やかなマクロ経済の軌道に応じて調整を始める可能性があることを示唆しています。3.5％から3.75％の最終金利の言及は、次のサイクルで政策が停止する地点を示しており、現在の条件よりも著しく低いレベルであり、特定のデュレーション構造をサポートする可能性があります。 私たちは今、金利がいつ引き下げられるかだけでなく、これらの動きを導くテンポやメッセージにも注目する必要があります。その中心には、今週水曜日のパウエルの発言があります。彼の以前のトーンは一貫しており、注意深く、慎重で、明確にデータに結びついていました。今回は、コンテキストがより緊張しています。投資家はもはや、単に経済が減速するかどうかを問うているのではなく、どのツールが使用されて緩和されるかを価格に織り込み始めています。もしパウエルがより緩やかな条件を確認し、金利引き下げのドアを開けるなら、予想されるイールドカーブの急傾斜に対する反応が期待されます。 一方、今週発表される2つの地域製造業指数—エンパイアステート調査とフィラデルフィア連邦銀行の印刷物—は、産業センチメントの即時の指標として機能します。それらの機能は工場活動の信号を超えて、経営幹部や生産管理者が政策リスクや需要のトレンドについてどのように感じているかを明らかにします。私たちは両方のインデックスが圧力を受けると予想しており、調査は最近の政治的混乱が注文や供給チャネルに与えている追加の負担を反映する可能性が高いです。その結果、商品の価格感応度が高まり、産業重視のセクターで短期のヘッジが進む可能性があります。

地域の見通しの悪化

主要経済センターからの地域の見通しの悪化は、急速にポジショニングに影響を与える可能性があります。これらの報告は月次データサイクルの早い時期に出てくるため、国の製造業の数字やPMIのトレンドの期待を導くのに役立つことが多いです。もしその初期の読みが落ち込めば、その弱いトーンは更に広いインプライドボラティリティの指標に持ち込まれる可能性があります—特にマクロに敏感なアセットバスケットに関連するものです。 私たちは、多くの人々と同様に、インプライドポリシーカーブを通じて金利パスの期待を追跡し、STIRデリバティブのスキューを分析しています。インプライドボラティリティが比較的圧縮されているため、パウエルからのフォワードガイダンスや製造業の調査の微細な変化は、スポット値に移行する前にオプショナリティに最初に現れるかもしれません。したがって、SOFRや短期国債のオプションは、今後数日にわたって慎重に scrutinize される価値があるかもしれません。 金利に関する前向きな展望が公に再表明されると、ボラティリティスマイルの反応に影響を与える傾向があります。パウエルからのよりダブッシュな転換は、長期的に高い金利を保持するように傾斜したポジションの再バランスを促す可能性もあります。この再調整とビジネスセンチメントの悪化が組み合わさることで、より魅力的なインプライドイールドレベルでの戦略的再進出が可能になるかもしれません。また、特に金利に敏感な楽器がより鋭く反応するカーブの中央部で、フォワードカーブの構築方法が変わることも予想されます。 今後のセッションでは、市場参加者が最初の金利引き下げをタイミングを測るための手がかりとしてカレンダースプレッドやダイアゴナルを観察することが望ましいかもしれません。方向性の取引は、パウエルのガイドラインの言葉の中の小さな手がかりや、今週後半のヘッドライン指数の下落幅に依存するかもしれません。 今、無関心でいる余地はほとんどありません。市場は調整を示しており、それが来たときにその曲がり角を読み取ることができる敏捷な人々を報いるでしょう。

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アメリカ合衆国財務長官スコット・ベッセントは、米国は緊急事態からは程遠く、「公正な」貿易交渉に焦点を当てていると述べました。彼は、米国政府の予算を均衡させるために課せられた関税の免除を求める国々と協力する意図を強調しました。 優先事項はさまざまな課題に対処することであり、政権はラテンアメリカに焦点を当て、中国のアフリカ政策に似たシナリオを避けることを目指しています。ベッセントは、アルゼンチンが備蓄を築くことによって中国への返済能力を示していることに言及し、ヨーロッパの同僚との今後の会議について概説しました。

貿易交渉の利点

現在の貿易交渉は、一部にとって先行者利益を提供し、他の国々は中国からの輸出急増に対抗するための防御策を講じています。米国による中国への関税は課題を呈していますが、トランプと習の関係は強固であり、米国債に関する懸念は実現していません。 米国債のオークションにおける外国の参加が増加しており、最近の市場のボラティリティに対する懸念はピークに達しているようです。中国からのデカップリングが可能性として残っている一方で、米ドルの世界的地位に対する信頼は持続しています。米国は透明で正直なプロセスを通じて、公正な関税協定の交渉に取り組むことを約束しています。 ベッセントの発言は、最近の米国の経済外交が直面している財務的な困難への反応ではないことを示唆しています。むしろ、貿易、債務、および海外の影響をより組織的に管理するための長期的な計画作業の一部です。「公正な」貿易に対する強調は、制裁的ではなく戦略的なアプローチを示しています。流動性の危機が差し迫っている兆候もなく、担保に関する緊急性も見られず、これにより近い将来の攻撃的な財政の変更の可能性が減少します。それだけで、金利感応型の金融商品におけるテールリスクが低下します。

ラテンアメリカ戦略

ラテンアメリカに関する彼のコメントは、政権が現在積極的に推進していることよりも、避けようとしていることについての情報を提供します。中国のアフリカでの実績との差別化は、北京が非難されているような長期的な債務の束縛や影響力購入を防ぐことへの意欲を示唆しています。これは、米国がこれらの地域で金融商品を拡張または保証する準備を整えているかもしれないことを示しています。これは、オフショアの米国債需要を静かでありながら意図的に支援することにも役立ちます。 アルゼンチンに関しては、少なくとも米国の当局者の目には安定の兆しがあります。備蓄の構築は偶然には起こらず、国内での資本流入と規律ある政策の両方が必要です。外部の立場を安定させる国は、通常、突然の停止や資金の再移転圧力が少ないことを示しています。スワップラインの拡大や外交的支援を通じた間接的なFX安定性の提供も、全く不可能ではありません。 今形成されている貿易交渉は、機会の窓を提供する可能性があります。米国がこれらの合意のいくつかを主導または積極的に構成している場合、特定のセクターに対する関税率の近い明確さを示唆します。実際、これにより影響を受ける当事者間の輸入と輸出の不確実性のプレミアムが減少します。関税に関するヘッドラインでのボラティリティの急増は減少する可能性があり、それにより方向性スプレッドのストライク選択がやや防御的ではなくなります。 米国債券オークションに対する外国からの需要の増加は、高格付け固定収入分野への信頼の別の層を提供します。従来の買い手からの需要に柔らかさがあったとしても、それは基本的なストレスの兆候を引き起こすでしょうが、それは起こっていません。長期的なポジショニングは引き続き堅調であると考える理由は十分にあります。特に最近のオークションは高いテール利回りなしでクリアされています。 中国からのデカップリングへの関心は新しいことではありませんが、ベッセントの口調はより慎重でした。彼は突然の関与解除を求めなかったことから、深く絡み合ったサプライチェーンに関する即時の価格修正がないことを示唆しています。より重要なのは、トレーダーが「米ドルの世界的地位に対する信頼」をどのように解釈するかです。それは強化のループであり、安定した資本流入はさらに資産配置を促進します、特に流動性のある安全な避難所を探している準備資金や政府系ファンドから。 トランプと習の間の強い結びつきに言及することは、ほぼ確実に二つの目的を果たしています。第一に、それは政治的な遮蔽を反映しており、両者が国内で強硬な姿勢を取る一方でバックチャネルを維持できるようにしています。第二に、それはスタイル化された保護主義のカバーとなり、全体的な混乱よりも観客効果を意図しています。これにより、貿易に敏感な資産に関するガンマエクスポージャーはほとんど制限される可能性があります。 ボラティリティのピークも軽視できない発言です。それは実現した金利が低下することを指し示し、通常はキャリーに優しい構造のより活発な使用が前提となります。フラットなインプライドを利用する余地があり、特に中間年限において。カレンダースプレッドが騒がしくなく、マクロデータが正常に機能しているため、サプライズ金利ショックを防御的に価格に組み込む必要が少なくなっています。 ベッセントが「正直なプロセス」を強調することは、標準化された交渉フレーミングの復活を示唆しています。より透明な条件で行われる関税協定は、一部の地政学的リスクプレミアムを除去し、他では不必要に拡大していた基準ボラティリティの再評価を促します。これは、FXフォワードや金利差が不確実性によって抑圧されていないときに重要です。 今後数週間の間にポジショニングが進化するにつれ、我々は予期しない破裂に対するヘッジではなく、安定した条件を価格に組み込んだ戦略に傾くべきです。フロー依存の動きは急を要するものではなく、政策設定は現時点で恣意的ではなくルールを推奨しているようです。

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英国の消費支出は3月に緩やかに増加し、根底にある圧力が明らかになってきました。 英国小売業協会（BRC）のデータによれば、3月の小売売上高は前年同月比で1.1%増加し、2月のペースと一致していました。店舗のオープンと閉鎖を除いた同売上高も0.9%で安定を保っていました。

消費者のレジリエンス

食品および非食品カテゴリーのレジリエンスは、消費者が地政学的な圧力にもかかわらず静かに消費意欲を強めていることを示唆しています。 対照的に、バーカレイズの広範囲な消費支出の測定値は、デビットカードとクレジットカードの取引を含むため、より穏やかな成長を示しました。 支出は前年同月比で0.5%増加し、2月の1.0%から減少し、インフレには追いついていません。スーパーマーケットの売上は2.6%減少しましたが、温暖な天候がガーデンセンターや専門食品小売店での購入を促進しました。 消費者活動の減速が今後数ヶ月で発生する可能性があります。支出は2025年半ばまで muted のまま維持されると予想されています。回復は2026年に金利引き下げと安定した状況が影響を与えるにつれて徐々に始まるかもしれません。

消費者データの分析

この記事では、英国の消費者行動が現在どのような状況にあるかを把握するための2セットの重要なデータが示されています。一方では、BRCの小売データが物理的およびオンラインの販売を追跡し、3月には安定したが慎重な上昇を示しました—小売全体での年間増加は1.1%で、店舗のオープンと閉鎖を除くと0.9%でした。基本的に、消費者は高い借入コストやエネルギーの不確実性にもかかわらず、消費を続けているようです。ここでのレジリエンスは、必需品の購入と任意の商品の両方に広がっているようで、一定の自信を示唆していますが、その自信は一様ではないといえます。 対照的に、バーカレイズのより広範なデータは、小売業に限定されず、輸送、旅行、エンターテインメントなどのより広いカテゴリーを含んでおり、より遅い成長を示しています。支出の総額の成長が年間0.5%に減速し、スーパーマーケットの支出が急激に減少していることから、予算が厳しくなっているより明確な兆候があります。 これら2つのデータセットの間の乖離は意味があります。異なる商品バスケットを反映しているだけでなく、人々がどれほど選択的になっているかを示しています。一部の分野は急激に削減されていますが、気候や季節のトレンドに関連する他の分野は一時的に活気を見せています。これは、消費者が厳しい選択をしていること、優先事項があり、ここを引き締め、あちらを引き下げていることを示していると考えています。このように、必需品と任意の支出の間のこの拡大するギャップが持続する場合、通常は表面下により広範な慎重さが潜んでいることを示唆します。 VT Marketsのライブ口座を作成 して 取引を始める ことをお勧めします。

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連邦準備制度理事会のクリストファー・ウォラー総裁は、トランプ政権によって導入された関税に言及し、これらがアメリカ経済に衝撃を与えたと示唆しました。彼は、景気後退を防ぐために金利の引き下げが必要になるかもしれないと指摘しましたが、これが長期的な影響をほとんど持たない交渉戦術である可能性もあると述べました。 新しい関税政策は、数十年にわたる最大の経済ショックの一つと見なされています。ウォラーは、関税によるインフレは一時的であると予想しています。25%の平均関税率が持続する場合、インフレは約5%でピークに達し、経済の生産や雇用に長期的な影響を及ぼし、失業率が5%に増加する可能性があるとしています。

連邦準備制度の金利引き下げの考慮

関税が重く、経済が鈍化しているこのシナリオにおいて、ウォラーは以前の計画よりも早期かつ大規模な金利引き下げを支持しています。関税が10%に下がった場合、インフレは3%に達し、経済活動には限られた影響しか与えない可能性があります。小規模な関税状況では、連邦準備制度はより忍耐を持つことができ、金利引き下げを年の後半まで遅らせることができるかもしれません。 政策には高い不確実性が残っており、連邦準備制度の柔軟性が必要です。部分的な関税の一時停止は潜在的な結果を広げ、タイミングを複雑にしました。インフレの期待は不安定化しておらず、2026年までにはインフレが緩和される可能性が高いです。第1四半期では、経済成長は穏やかで、労働市場は強く、インフレは高いものの徐々に緩和されており、3月の個人消費支出（PCE）12か月インフレは2.3%、コアPCEは2.7%でした。 連邦準備制度のウォラーは、今後の四半期において貿易政策の変化が金融政策とどのように衝突するかについて比較的明確な枠組みを示しました。彼は、関税によるインフレ上昇を成長と雇用に与えるデフレ的な影響と天秤にかけています。端的に言えば、関税の価格影響が鋭く短命である場合、金利の道筋は以前に考えられていたよりも早期に緩やかな政策を受け入れる可能性があります。 関税がトランプ政権下で再導入されたとき、経済界内で広範な懸念を引き起こしました。新たな政策の繰り返しや再導入が見込まれる今、ウォラーはそれらが依然として外部からの衝撃として作用し、供給ショックに匹敵するものであり、失業と物価安定を脅かす可能性があることを思い出させています。彼が示すシナリオを考慮すると、25%の平均関税は消費者物価を一時的に上昇させるだけでなく、需要が弱まった結果としてのデフレも引き起こす可能性があります。

関税レベルがインフレと政策に与える影響

これはウォラーからの単なる推測ではなく、連邦準備制度の考え方の窓を提供しています。特に金利に敏感なエクスポージャーに直接関与している人々にとって、彼の主張は、貿易行動が保持またはエスカレートする場合、中央銀行がより早く、より積極的に動く可能性があることを示唆しています。5%のインフレピークについての話が、供給チェーンや消費データを通じて広がることは、経済活動が連邦準備制度の不活動に対する許容範囲を超える瞬間を示しています。 しかし、関税が10%近くに落ち着く場合 — これは以前のやり取りを見ると可能性がある — インフレは重要ではないにしても、連邦準備制度が管理可能だと考える範囲内にとどまる可能性があり、ウォラーの見積もりによれば3%近くでピークに達するかもしれません。この場合、金利引き下げは早急に行われるのではなく、年の後半まで遅らせることができ、経済成長の減速や雇用数の減少が確認されるのを待つ余地を与えます。 一つの追加の複雑さは、貿易政策自体の変動的な性質です。一部の関税が部分的に停止され、交渉が続く中でさらに修正される可能性があるため、結果の範囲は広がっており、政策立案者は迅速に対応する必要があります。この点を考慮することが重要です。政策の更新やマクロデータの発表に伴い、金利期待のボラティリティが変化します。地政学的要因が短期的な価格ダイナミクスに大きく影響を与える場合、固定された進行は存在しません。 市場参加者はまた、インフレ期待に関してウォラーの冷静さに安心感を得るかもしれません。ヘッドラインの数値が目標を上回っているにもかかわらず、3月のPCEインフレが2.3%、コアPCEが2.7%であることを考慮すると、中期的な傾向は依然として徐々に冷却されることを示唆しています。これは連邦準備制度の進行中のストーリーを支持します：インフレは目標に向かって制御された下降を行っており、さらなるショックがなければ進行するでしょう。 また、第1四半期の時点で、経済は穏やかなペースで成長していることがわかります — 弱いわけではなく、過熱しているわけでもありません。労働市場はタイトです。しかし、もしそれがゆるんでくれば、その伴う広範なデフレ圧力が政策変更のタイミングを前倒しするかもしれません。連邦準備制度が先取りして行動するか、一連の弱い報告を待つかは、貿易関連のインフレがデータにどのように現れるかによります。 この環境下では、公式なコメントを注意深く読むことがアドバンテージとなります。実際の生産、雇用指標、関税の影響を受けた商品に関連する輸入価格データを観察することが、早期の手がかりを提供する可能性があります。短期のボラティリティや中期的な金利構造は、現在よりも不確実性を反映する必要があるかもしれません。反応関数の仮定は、2つの分岐においてストレステストされる必要があります：高関税・高インフレのパスが早期緩和を要求する場合、対して低関税シナリオはより遅延した、あるいは浅い政策反応を許容する場合です。 最終的に、政策立案者は限られた手を使い続けており、イデオロギーよりも経済的結果の順序によってより多く導かれています。関税は伝統的な経済分野の外から主に導入された騒がしい変数ですが、その影響は中央銀行の意思決定に戻ってきました。今のところ、しっかりとしたマクロの読みを基にした適応性がこの環境に求められています。

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ニュージーランド準備銀行のチーフエコノミスト、コンウェイは、トランプ大統領によって施行された関税の潜在的な影響についてコメントしました。コンウェイは、一時停止前に導入された措置が最も深刻なシナリオを示していることを期待していると述べました。 これまでの発言の中で、コンウェイはリスクのバランスが変化していることを観察しました。彼はリスクが下向きに移動していると指摘しました。

発言の概要

既に示された内容を簡単に明確にすると、ニュージーランド中央銀行のチーフエコノミストであるコンウェイは、最近の米国政府によって導入された関税が経済状況を混乱させる可能性に関して、ピークを示しているかもしれないという中庸な楽観を表明したと記録されています。彼の発言は、これが最悪のポイントを示しており、ここから圧力が安定化するか、徐々に緩和される可能性があることを示唆しています。しかし、その希望はまだ銀行が取った主要な動きや行動を反映したものではなく、むしろ慎重な観察としてフレームされています。 コンウェイのリスク環境の変化に関する発言は、期待が緩和されていることを示しています。もしインフレが加速すれば金利を引き上げる余地があったかもしれませんが、その仮定は現在調整されています。彼が言及するリスクの下向きの動きは、経済の逆風が強まっていることを示唆しています—おそらく貿易制限、世界的な需要の低下、またはビジネス信頼感の低下を通じて。この認識の変化は、他のコモディティ関連経済国全体で見られる広範なトレンドと一致しています。 今後の見通しを考えると、ヘッドラインの動きよりもボラティリティの価格設定に重点を置くことがますます重要になります。短期間の金利先物はすでに市場がより緩和的な金融政策に傾いていることを示唆しており、理由もあります。国境を越えた貿易の勢いが減少し、中央銀行当局のトーンが沈静化しているため、金利引き下げの価格設定が徐々に戻りつつあります。この動きが急激になる明確な兆候はありませんが、全体の方向性は一貫していると感じられます。

市場の今後の考慮事項

金利期待が向かう方向の周辺でボラティリティが落ち着き始めると、予定された発表の前にキャリーストラテジーを精査することがより適切になります。暗示する金利は一部のセグメントで依然として高水準にあり、実現された動きに対する相対的価値を評価するポイントを提供します。特に、国内のトーンと外部の要因との違いが広がっています。為替レートがレンジ内にとどまるなら、流動性条件が安定していると仮定して、フロントエンドでやや方向的なリスクを取る余裕があります。 しかし、我々は怠慢であってはなりません。バックエンドの契約は、グローバルな政策シグナルの驚きに特に脆弱であり、わずかなデータの驚きも通常よりも重みを持つ可能性があります。このため、我々は方向性のカーブプレイよりもカレンダースプレッドにより多くの重みを置くことにしました。リスク資産に対する最近のセンチメントの変化は、まだ完全には固定収入に反映されていないため、その反応時間のギャップは短命のウィンドウを提供するかもしれません。 オープンマウスオペレーションに注目してください。これらは、おそらく予測が正式に更新されるまで、この中央銀行が考えを伝える主要な方法であり続けるでしょう。価格がどのように動くかを観察することは、セッション内の活動を再調整するのに役立ちます。特に、今後数週間は短期的な反応性が中期的な確信よりも好まれる可能性があります。それはしばらくの間私たちが置かれていなかった状態であり、適切な規律で対処するのに役立つものです。

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