USD/CHFペアは下落し、スイスフランは米国とスイス間の貿易協定の可能性に関する楽観主義により上昇しました。この合意により、スイスからの輸入に対する関税が39%から15%に削減され、スイス製品の競争力が向上する可能性があります。この合意の最終決定は、2週間以内に行われる可能性があり、スイスフランの現在のパフォーマンスに寄与しています。 一方、米ドルは安定を保っており、連邦準備理事会の今後の決定に注目が集まっています。米国上院は政府資金調達法案を通過させ、下院の承認を待っています。米ドル指数は約99.60で安定しています。連邦準備理事会は、12月の会合で25ベーシスポイントの金利引き下げを62%の確率で検討すると予想されています。これは、インフレーションが2%の目標を上回っている中で、弱まっている労働市場を強化することを目的としています。

通貨ペアの動向

米国の雇用データや連邦予算交渉の進展が注視されており、米ドルやその他の安全資産に関する決定に影響を与える可能性があります。通貨ペアのパフォーマンスに関しては、スイスフランはオーストラリアドルに対して最も強い上昇を示しました。 2週間以内に米国とスイスの貿易協定が期待される中、デリバティブ市場に明確な機会が見えます。USD/CHFが0.8020に向かって下落することはフランへの強い強気センチメントを示しています。合意が確認された場合にさらなる下落を利用するために、12月上旬に満期を迎えるUSD/CHFプットオプションの購入を検討すべきです。 39%から15%への関税削減は、昨年米国への貿易で350億ドル以上を占めた医薬品や時計など、主要なスイス輸出を大きく後押しします。この根本的な変化は、長期的にフランの強化を支持します。成功した合意により、ペアは2015年のフランのペッグ解除以来見られなかった安値を試す可能性があります。

市場リスクに備える

ただし、合意が失敗するリスクにも備えなければなりません。交渉が停滞すれば、最近の楽観主義は消え、USD/CHFが急反発する可能性があります。これに対抗するために、安価でアウトオブザマネーのコールオプションを購入するか、いずれの方向への大きな動きから利益を得るためにロングストラドルを構築することが考えられます。 USD/CHFの暗示ボラティリティは、発表日が近づくにつれて上昇する可能性があります。現在約7%の1ヶ月ボラティリティは、10%を超える可能性があり、これは2022年のスイス国立銀行のサプライズ金利引き上げ時に見られた水準と似ています。これは、ボラティリティが高くなる前にオプションを購入することがタイムリーな戦略であることを意味します。 広範な金融政策の見通しは、USD/CHFの低下を支持しています。市場は12月の連邦準備理事会の再金利引き下げの62%の可能性を織り込んでおり、米ドルは弱含みの道をたどっています。一方、スイス国立銀行はインフレーションを抑制するために政策金利を1.75%に維持しており、フランを支持する政策の乖離を生み出しています。 商品先物取引委員会からの最近のデータによると、大口投資家は過去4週間でスイスフランのネットロングポジションを15%以上増加させています。これは、機関投資家がすでにCHFの強気に備えていることを示しています。これは現在のトレンドの確認と見られる一方で、合意を確保できない場合はこれらのポジションが急速に解消される可能性を警告しています。

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ユーロは1.1570を超えて上昇していますが、最近の取引範囲内に制約されています。ペアは1.1545から回復し、1.1572で取引されています。一方、期待を下回るドイツの経済センチメント指数はほとんど影響を与えておらず、市場の注意はアメリカ政府の資金調達と雇用データに移っています。 ドイツのZEW経済センチメント調査は、11月に38.5に減少し、予想の40.0の改善を逃しました。現在の経済状況の評価はわずかに改善しましたが、市場予測には届いていません。このユーロ圏経済に対するセンチメントは予想外の改善を示しました。

米国政府資金調達と雇用報告

米国政府の資金調達パッケージが上院を通過し、35日間の政府閉鎖を終わらせるために近く承認される見込みです。焦点は後に米国のADP 4週間雇用報告に移ります。政府の資金調達合意によりドルはわずかに押し上げられていますが、EUR/USDペアには明確な勢いがありません。 EUR/USDは1.1580で抵抗に直面しており、下落試みは約1.1540で支持を見つけています。トレーダーが米国ADP雇用変化データを待つ間、一部のアナリストは、雇用水準と賃金成長が通貨の価値評価の重要な要因であり、中央銀行がこれらの要素を注意深く監視していると示唆しています。 2025年11月11日現在、EUR/USDペアは1.0720と1.0780の狭い範囲に捕まっており、過去の統合期間に似ています。今後の米国ADP雇用データとワシントンでの政府資金調達に関する議論が主な焦点であり、市場のセンチメントは慎重です。デリバティブトレーダーは、低いインプライド・ボラティリティに注意し、特定の機会を活用する必要があります。 ヨーロッパの状況は、明確な方向性を提供していない状態が続いており、数年前に見られた混合のZEWレポートと類似しています。11月の最新のドイツIfoビジネス気候指数は86.5と予想をわずかに下回りましたが、より広いユーロ圏Sentix投資家信頼感はわずかに上昇しました。この乖離がユーロのドルに対する決定的な動きを妨げています。

米国の雇用と政治が市場に与える影響

米国の側では、10月の雇用報告は195,000件の強力な増加を示しましたが、今週のADP数字が軟化するとの噂が不安を煽っています。これは、市場が労働データに対して感度を持っていることを思い出させます。特に予算決議に関する政治的な見出しが騒音を引き起こす時のことです。2019年の長引く政府閉鎖の際にも同様のダイナミクスが見られ、解決が市場のセンチメントを持ち上げましたが、経済データを控えて慎重な姿勢が続きました。 この横ばいの動きの中で、プレミアムを得るためにオプションを売ることは、短期的には実行可能な戦略のようです。具体的には、EUR/USDに対するショートストラングルやアイアンコンドルは、ペアが現在の狭いチャネル内に留まることを利用できるかもしれません。しかし、驚くべきデータが出ると急激な動きを引き起こす可能性があるため、注意が必要です。 また、この統合からの潜在的なブレークアウトに備える必要があります。最近の米国消費者物価指数が2.8%、ユーロ圏のHICPが2.5%であり、どちらも連邦準備制度と欧州中央銀行をデータ依存モードに保っています。今後の米国の雇用やインフレの数値が大きく外れると、ペアは重要な抵抗である1.0780を突破したり、支持線である1.0720を下回ったりする可能性があります。 したがって、トレーダーはボラティリティが急上昇することに利益を得るポジションも検討すべきです。主要なデータの発表を前にストラドルを購入することは、市場が現在の麻痺を打破した場合に利益を上げる可能性があります。連邦準備制度とECBの両当局者からの mutedなコメントは、彼らが介入する可能性が低いことを示唆しており、経済データが次の重要な価格変動の主な触媒となっています。

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ゴールドのテクニカル指標 ゴールドは、3日連続で上昇しており、ブルは$4,150の抵抗エリアを試しています。穏やかなリスクオン市場における米ドルの軟化が貴金属をサポートしており、米政府の資金調達に関する展開が影響しています。 米上院は、歴史上最大の政府閉鎖を終結させる合意に達しました。この法案は近く下院を通過し、トランプ大統領によって署名される見込みです。XAU/USDの価格は$4,050を上回り、強気のモーメンタムを示しています。 4時間RSIやMACDなどのテクニカル指標がポジティブな見通しを支持しています。$4,150を突破して確認が得られれば、$4,220のレベルに向かう可能性があり、$4,380の史上最高値付近でブルに挑戦する形になります。サポートには$4,050と$3,880が含まれます。 ゴールドの安全資産としての役割 ゴールドは、動乱の時期における価値の保存と安全資産と見なされています。具体的な発行者に依存せず、インフレーションや通貨下落に対してヘッジ効果を持ちます。中央銀行は主要なゴールド保有者であり、2022年には1,136トン、約700億ドルを追加しました。 ゴールドは米ドルや国債と逆の関係を示します。ドルが下落すると、ゴールドは上昇する傾向があります。地政学的な不安定さや低金利もゴールドの動きに影響を与えます。価格がドル建てであるため、ドルの動きに敏感です。 2025年11月11日の現状を考えると、ゴールドは$4,150の重要な抵抗レベルを3日間試しています。市場の直近の焦点は米ドルにあり、最近の政府閉鎖を終わらせる合意のニュースを受けてドルが弱まっています。デリバティブトレーダーは、$4,150を上回って確認できた場合、強気のポジションへの主要なシグナルと捉えるべきです。 引き続き上昇を期待する場合、$4,200近くのストライク価格のコールオプションを購入することは、次の抵抗である$4,220への潜在的な動きを捉えるための実行可能な戦略になるでしょう。この上昇モメンタムは、先週の米国のインフレデータが前年比でやや高めの3.8%を記録し、ゴールドのインフレヘッジとしての魅力を強化したことによって支持されています。世界ゴールド協会の2025年第3四半期のレポートでも、中央銀行が積極的に購入を継続し、さらに250トンを世界の準備に追加したことが記載されています。 重要なレベルでのトレーディング戦略 逆に、今後数日以内にゴールドが$4,150のバリアを突破できない場合、短期的なトップを示す可能性があります。2023年末には、主要な抵抗レベルをクリアできずに急激に後退する同様のパターンが見られました。ここで拒否されれば、$4,050のサポートレベルをターゲットとしたプットオプションの機会が生まれる可能性があります。 トレーダーは米ドル指数を注意深く観察する必要があります。その方向性がゴールドの主要なドライバーとなるからです。政府閉鎖のニュースは大部分が織り込まれており、ドルが底を見つける兆候があれば、ゴールドの上昇が急速に頭打ちになる可能性があります。上昇に失敗する場合は、4時間RSIの引き戻しなどのテクニカル指標が最近の強気の勢いが失速していることを示唆します。 この重要なテクニカルジャンクチャーでの不確実性を考えると、ボラティリティの増加が予想されます。ゴールドオプションのインプライドボラティリティはすでに上昇しており、抵抗線を越える決定的な動きか、サポートに戻る動きを見越したものです。この環境は、大きな価格変動から利益を得るためのストラドルのような戦略に適しているかもしれません。

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メキシコの工業生産は、9月に改善を示し、前年同月比で-3.6%から-2.4%へと上昇しました。これは、過去数ヶ月に比べて回復傾向を示していました。 イギリスでは、9月までの3ヶ月間で失業率が5%に上昇し、同期間に雇用者数が22,000人減少しました。これらの動きは、イングランド銀行の利下げ期待を招いています。

金のパフォーマンス

金は堅調な地位を維持しており、1オンスあたり4,100ドルを超えて取引されています。米ドルの弱さと慎重な市場の雰囲気が、金のプラスのパフォーマンスに寄与しています。 一方、ビットコインは火曜日の時点で105,000ドルを超えているものの、以前の上昇からわずかに減少しました。この変動は、機関投資家および小売部門からの需要の減少を反映しています。 暗号通貨では、ビットコインキャッシュが1%増加し、3日連続で上昇トレンドを維持しています。データは、BCH先物における資本流入が増加していることを示しており、買いの優位性を示唆しています。 投資者は慎重であるべきであり、FXStreetの記事は、高リスク投資に関与する前に徹底的な調査を行うことを推奨しています。前向きな声明には不確実性が含まれ、慎重な熟考が必要です。

米ドルの弱さ

米ドルの著しい弱さは、今後数週間に明確なチャンスを提供しています。10月の最新の非農業雇用者数報告ではわずか130,000件の雇用増加が示されており、2026年第1四半期に連邦準備制度の利下げの期待が強まっています。デリバティブトレーダーは、ドルインデックス（DXY）のプットを購入するか、USD先物を売却して、予想される減少を活かすことを検討すべきです。 イギリスポンドでも同様の状況が展開されており、イギリスの失業は依然として深刻な問題です。振り返ると、2024年末に失業率は5%に達し、最近の国立統計局の発表では5.1%と依然として高水準を維持していることが確認されています。これはイングランド銀行の利下げのシナリオを助長し、GBP/USDに対するプットが、さらなるポンドの弱さに対するヘッジまたは利益を得るための魅力的な戦略となります。 この環境は、ユーロとカナダドルに対する強気のポジションを魅力的にしています。EUR/USDペアはすでに1.1600レベルを試しており、先月85ドルを超えたWTI原油価格の上昇もカナダドルに利をもたらしています。EUR/USDに対するコールオプションやUSD/CADに対するプットオプションを使用することは、ドルの二重の弱さと商品における強さを活かす効果的な方法かもしれません。 メキシコからの最近のデータは工業生産が改善していることを示していますが、依然として前年同期比での収縮を反映していることに注意が必要です。INEGIの最新の数値によれば、-2.4%の読み値は以前よりも厳しくはありませんが、米国の需要の減少に関連する鈍さを示しています。ペソは全体として弱いドルに対して強くなるかもしれませんが、この基盤となる経済の軟化は、その潜在的な上昇を制限するかもしれません。 金の最近の4,150ドルの抵抗レベルからの反落は、トレンドの変化ではなく一時的な利益確定であるようです。米国での金利の低下の見通しは、無利息資産にとって強力な長期的な要因です。この下落を利用して強気のポジションを確立することができ、アップフロントコストを制限しリスクを定義するためにブルコールスプレッドを通じて行うことができるかもしれません。

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10月にブラジルのIPCAインフレ率は0.09%の増加を記録し、予想の0.16%には届きませんでした。この予測からの逸脱は、国内のインフレダイナミクスにおける微妙な市場変化を反映しています。 通貨ニュースでは、GBP/USDはイギリスの失業率が上昇しているにもかかわらず安定しており、これはBoEの利下げ期待を高めています。イギリスの失業率は9月までの3ヶ月間で5%となり、その期間中に雇用が22,000人減少しました。

為替レートと貴金属

EUR/USDの為替レートは、米ドルの弱さにより1.1600のレベルに押し上げられており、週次の米ADPデータが10月25日までに11,250Kの雇用減少を示しました。一方、金は weakened USドルと慎重な市場態度の中で1トロイオンスあたり4,100ドル以上で安定して取引されています。 ビットコインの価値は105,000ドルを超えていますが、機関投資家および小売の需要は低く、回復に影響を及ぼしています。イーサリアムやリップルなどのアルトコインも冷却の兆しを見せており、利益確定や市場のリスク志向の減少を示唆しています。 ビットコインキャッシュは強気の潜在力を示しており、火曜日に1%の増加を記録しました。これはBCH先物への著しい資本流入に支えられています。これは暗号通貨市場における強い買いサイドの存在を示しています。 ブラジルの10月のインフレデータは予想よりも柔らかく、0.09%と記録されました。これにより、中央銀行は現行の8.5%からセリック金利を早期に引き下げることを検討する余地が生まれました。我々は、12月のCopom会議での利下げの可能性から利益を得る選択肢を検討しています。

弱い米国労働市場とインフレ

10月末に観測された米国の弱い労働市場のシグナルは、インフレ率の鈍化でさらに悪化しています。最新のCPI報告書によると、ヘッドラインインフレ率は2.8%に緩和しています。これは、連邦準備制度理事会が政策を緩和し始めると考える根拠を強化し、米ドルに対して下方圧力をかけています。我々は、主要通貨に対して弱いドルに連動するデリバティブに注目してこの状況に備えています。 大西洋を渡ると、イギリスの失業率が上昇する同様の状況が展開されており、これは2025年中頃から見られる傾向です。第3四半期のGDP成長率は0.0%で、圧力がイングランド銀行にかかってきています。その結果、利下げ期待により重要なラリーを制限する可能性が高いため、ポンド先物を売る機会が見えています。 この協調的な中央銀行の緩和的姿勢は、金のような無利回り資産にとっての重要な追い風となっています。金は1オンスあたり4,100ドル以上でしっかりと維持されており、2008年の危機後の緩和サイクルの際に見られた状況に似ています。金鉱株や金先物のコールオプションを購入することで、この継続的な強さを利用するレバレッジの効いた方法となると考えられています。 金利が低下する方向性は明確に見えますが、正確なタイミングは不確かであり、市場の動揺を生じさせています。VIX指数はこれを反映しており、過去1ヶ月で低い10代から22を超える水準まで上昇しています。トレーダーは、年末の中央銀行会議に向けて予想される価格変動を利益化するために、主要指数でストラドルやストラングルを購入することを検討すべきです。

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ポンド・スターリングは、9月末までの英国労働市場の悪化に関する報告を受けて、主要通貨に対して急激に下落しました。国家統計局は、22Kの雇用喪失を明らかにし、8月に記録された91Kの増加とは対照的で、2024年3月以来初めての雇用数の減少を示しています。

失業率の変化

英国のILO失業率は5%に急上昇し、以前の予測の4.9%や前回の4.8%から伸び、2021年3月以来の最高値に達しました。これらの展開により、イングランド銀行が12月の会合で利下げを検討するとの期待が高まっています。 ボーナスを除いた平均時給は年率4.6%の増加を示し、予想と一致しましたが、8月の4.7%よりわずかに低い結果となりました。ボーナスを含む収入は4.8%増加しましたが、予想よりも遅い成長でした。 ポンドは米ドルに対して1.3120近くに下がり、4日間の上昇トレンドが途切れました。これは弱いUK雇用データの影響を受けたものです。一方、米ドルは安定しており、上院は政府の資金調達法案を前進させました。 FEDの利上げ決定は注視されていますが、12月の利下げの可能性は62.4%と示されています。今後発表されるUKの第三四半期GDPデータは、0.2%の成長が期待されており、GBP/USDの取引ペアのダイナミクスに影響を与える可能性があります。 要点 – ポンド・スターリングは急激に下落し、UKの労働市場の悪化を反映しています。 – 失業率は4年ぶりの高水準である5.0%に達しました。 – イングランド銀行は利下げの可能性が高まっており、経済データがさらなる利下げを示唆しています。 – ボーナスを含まない平均時給は4.6%の増加、ボーナスを含む収入は4.8%増加し、弱い成長を示しました。

金融政策の見通し

失業率が4年ぶりの高水準である5.0%に達しており、これは特に懸念され、金融緩和の論拠を強化します。先週の10月の小売売上高が0.5%の縮小を示すなど、消費活動が減退していることを確認するデータも見られています。賃金成長の鈍化は、インフレ圧力をさらに低下させ、イングランド銀行が借入コストを下げる正当性を強化します。 イングランド銀行の最近のガイダンスの変更は、「慎重」という言葉を政策声明から削除したことで、強いハト派的なシグナルを発しています。パンデミック後のインフレ対策として2023年と2024年前半に強力な利上げサイクルが行われたことを考慮すると、これは重大な政策の転換です。新たな緩和サイクルの開始に備え、ポンド・プットオプションの購入などのデリバティブを活用して利益を得る準備をすべきです。 今後、今週の木曜日に発表されるUKのGDPデータが次の重要な触媒であり、経済成長の鈍化を確認することが期待されています。GBP/USDペアはすでに200日移動平均を下回っており、テクニカルなトレンドは弱気で、1.2700近くの4月の安値のテストを示唆しています。GBP/USD先物の売却や弱気オプションスプレッドの構築は、この環境において実行可能な戦略です。 米国連邦準備制度も利下げを検討していますが、UKからの経済データは急速に悪化しています。最近の米国のインフレ報告は、核心価格がUKよりも安定していることを示しており、FEDはBoEよりも忍耐を持つ可能性があります。この経済的な勢いの違いが、米ドルに対するポンドのショートポジションを特に魅力的にしています。

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カナダの労働市場と政策金利

カナダの堅調な労働市場は、カナダ銀行の政策金利を2.25%に維持させています。失業率は10月に7.1%から6.9%に低下し、66,600の雇用が追加され、予想を上回りました。 短期的には、ペアの動きは米国の資金法案の最終承認と今後の米国雇用データに対する市場の反応に依存しています。政府閉鎖の解決は、USD/CADを1.4000以上に維持させる可能性がありますが、カナダの堅調な労働市場はさらなる上昇を抑制するかもしれません。米ドルは、本日、英ポンドに対して最も強いパフォーマンスを示しました。 米国政府の閉鎖の解決は、米ドルに一時的な上昇をもたらし、USD/CADを1.4030に押し上げています。しかし、我々はこれを、より大きなトレンドである米連邦準備制度のハト派的姿勢に逆らう短期的な政治的後押しと見ています。主な疑問は、この1.4000の心理的レベルを超えた上昇に十分な力があるかどうかです。 連邦準備制度は、12月にもう一度金利を引き下げる方向に傾いていることを忘れないようにする必要があります。また、最近のデータもこの見解を支持しています。最新の米国消費者物価指数は予想をわずかに下回る2.8%となり、デフレ圧力が実際に存在することを示唆しています。市場は現在、次の雇用統計報告を注視しており、150,000を下回る数値は金利引き下げの根拠を固め、ドルを弱体化させる可能性があります。

カナダの経済の安定性

対照的に、カナダの経済状況ははるかに安定しているように見え、カナダドルはしっかりと保たれるべきです。失業率が6.9%に低下し、強力な雇用創出があるため、カナダ銀行は確実に様子見の姿勢をとっています。この金融政策の違いは、USD/CADにとって強力な逆風となっており、特に西カナダの選抜油価格も1バレル約75ドルでしっかりしているため、ルーニーをさらに支えています。 過去にもこのような状況を見たことがあります。特に、2025年の現在の視点から2019年を振り返ると、長期の政府閉鎖が2019年1月に終わった後、ドルには少しの救済がありましたが、その年の連邦準備制度のハト派的な政策転換がより支配的なテーマであり、最終的には通貨の上昇を抑えていました。この歴史的先例は、中央銀行の政策が短期的なニュースの流れを上回る可能性が高いことを示唆しています。 要点を考慮すると、現在の強さは下落のためのポジションを構築する機会となるかもしれません。ハイアストライクプライスでコールオプションを売り、さらに高いストライク価格で別のコールオプションを買うベアコールスプレッドが適しているようです。この戦略は、ペアが選択したレベル以下に留まった場合、下落した場合、または今後数週間にわたって横ばいのまま推移した場合に利益を得ることができます。 また、方向について不確実性が高いが、米国雇用データ後に大きな動きを予測する場合、ボラティリティを購入する方が良いアプローチかもしれません。アウターマネーのコールとプットを購入するロングストラングルにより、どちらの方向でも急激な動きから利益を得ることができます。これは、ペアが現在の膠着状態から抜け出す可能性のある雇用報告のサプライズに備えるための準備となります。

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USD/JPYは154.40近くに達し、9ヶ月ぶりの最高水準を記録しました。この動きは、日本円に対する売り圧力によるものであり、日本銀行の利上げに対する期待が低下しています。 日本円は特にスイスフランに対して弱さを示しており、主要通貨に対するパフォーマンスを反映したパーセンテージの変化があります。経済アドバイザーの相田拓司氏は、日本銀行が12月に金利を引き上げることはリスクがあるかもしれないと指摘しました。

日本円のパフォーマンス

日本の首相、髙市早苗氏は公共支出を重視する経済原則に従い、金融引き締めを遅らせています。市場参加者は、卸売物価指数データと米国の経済更新を注視しています。 米ドルはわずかに下落し、政府の資金調達法案が上院から下院に移動した後、ドルインデックスは99.55近くにあります。政府の閉鎖によって遅れた米国の経済指標の発表は、金融政策期待に影響を与えると予想されています。 米ドルは、日々の取引で6.6兆ドル以上を扱う、最も取引されている国際通貨です。連邦準備制度の金融政策、金利および量的措置は、ドルの価値に影響を与えます。極端な場合、連邦準備制度は量的緩和または引き締めを実施し、どちらも米ドルに異なる影響を与えます。 USD/JPYペアは154.50へと押し上げられており、これは9ヶ月ぶりに見られる水準です。この動きは、日本銀行が12月に金利を引き上げないという信念の高まりによって引き起こされています。経済アドバイザーの相田拓司氏の発言は、どのような政策変更の期待を新年に先送りさせ、日本円を弱体化させています。

インフレーションと金利

この政策の躊躇は、日本のコアインフレ率が2％の目標をほぼ2年間上回り、最新の2025年10月のデータで2.8％に達していることを背景にしています。しかし、実質賃金が26ヶ月連続で減少しているため、日本銀行には政策を引き締めて消費者を傷つけるリスクを冒すインセンティブはほとんどありません。対照的に、米国は10月に再び堅調な雇用報告を発表し、非農業部門の雇用者数は20万5千人増加し、連邦準備制度はデータ依存型、しかしハト派的ではない道を歩んでいます。 要点として、これは上昇するUSD/JPYから利益を得る戦略に対する支持を強化します。これは、155.00以上のストライクプライスでコールオプションを購入することを伴う可能性があります。大きな金利差も、ロングポジションを保持することを有利なキャリートレードとしています。 私たちはこれを2022年と2023年の主要なラリー中、特に150のレベルを突破したときに見たことがあります。その歴史的な動きも、米国と日本の金融政策の広いギャップによっても引き起こされました。したがって、過去に介入を引き起こしたレベルに近づくにつれて、日本の財務省からの口頭警告に注意すべきです。 今後数週間で、最近の政府閉鎖によって遅れた米国の経済データの backlog に注目が移ります。持続的な米国のインフレーションや労働市場の強さの兆候があれば、日本円の下落が加速する可能性があります。この見通しに対する主要なリスクは、連邦準備制度からの突然のハト派的な転換や、日本の当局による直接的な為替介入です。

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ユーロは、弱いドイツのセンチメントデータにもかかわらず英ポンドに対して強さを維持し、0.8800を上回り続けています。EUR/GBPペアは安定しており、0.8765から回復した後の弾力性を示しています。 11月に、ドイツのZEW経済センチメント指数は39.3から38.5に低下し、予想の40.0を下回りました。一方、現状指数は-80.0から-78.7に改善し、予想の-77.5を下回りました。

ポンドの弱さは英国の雇用指標による

ポンドの弱さは、ユーロに対するパフォーマンスに影響を与える英国の雇用指標の不振に起因しています。英国のILO失業率は9月までの3か月間で5%に増加し、2021年2月以来の高水準となり、平均賃金は前年同月比で4.8%減少しました。 これらの雇用データと10月の安定した消費者インフレ数値は、イングランド銀行が12月に金融政策をさらに緩和する可能性を示唆しています。ドイツの投資家が楽観を失っているにもかかわらず、ユーロは安定しており、単一通貨に対する需要が持続していることを示しています。 ZEW調査は投資家のセンチメントを測定し、その悪化は慎重さを示唆していますが、ユーロのパフォーマンスはより広範な経済状況と通貨市場の動向を反映しています。 ユーロは主に英国の弱さのためにポンドに対して上昇しています。イングランド銀行が12月に金利を引き下げるとの期待が高まっており、これがポンドに重圧をかけています。

英国の経済困難とEURGBP戦略

英国の失業率は5.0%に達し、これは2021年初頭の経済困難以来見られなかった水準です。賃金成長が4.8%に鈍化し、10月の最新公式インフレ数値がCPIが3%を超えていることを示していることから、英国の家計に対する圧力は明らかです。この弱いデータは中央銀行の金利引き下げの根拠を支持しています。 この見通しを考えると、EUR/GBPのコールオプションを購入することは、さらなる上昇に備えるための賢明な戦略であると信じています。0.8830の2年ぶりの高値を上回る決定的なブレイクがさらなる買いを引き起こす可能性があります。次の英国のインフレ報告書や12月のBoE会議に近づくにつれ、インプライド・ボラティリティは上昇する可能性があります。 市場は現在、ドイツの経済センチメントデータの弱さを無視しており、英国の状況がより緊急であるように見えます。しかし、欧州中央銀行からのハト派的な兆候には注意を払う必要があります。ECBからの驚きのシフトがこの強気なEUR/GBPの見解に対する主なリスクです。

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中国の金需要のダイナミクス 金のバーとコインの需要が増加し、352トンに達し、昨年の数字を24.5%上回りました。これは総金需要の半分以上を占めました。中国人民銀行（PBoC）は、10月に12カ月連続で金を購入し続けました。それにもかかわらず、購入は最小限で、追加されたのは約1トンのみでした。 この12カ月間にわたり、PBoCは40トンの金を蓄積しました。それに対して、ポーランドやカザフスタンなどの他の中央銀行は、今年より多くの金を獲得しました。この異なる動向は、さまざまな国の金獲得に対するアプローチとレベルの違いを示しています。 2025年11月11日の現時点では、中国からの金需要に明確な分断が見られます。全体の需要が8%減少したのは、ジュエリー部門の崩壊によって引き起こされており、高価格と今月始まった新しい税金に苦しんでいます。現在金は1オンスあたり約2,550ドルで取引されており、この消費者の弱さは急速な価格上昇に対する天井として機能する可能性があります。 要点 しかし、強い物理的投資需要によって強力な底が形成されています。中国の投資家はバーとコインの購入を25%近く増加させ、安全な資産への重大なフライトを示しています。このハードアセットに対する需要は、任意の消費支出とは別のものであり、価格の大幅な下落が強力な買い支持に応じる可能性が高いことを示唆しています。 中国人民銀行は堅実に蓄積を続けていますが、より大きな物語は、2023年と2024年に見た大規模な購入以来、定義的な特性である世界の中央銀行による購入です。世界金評議会は、世界の中央銀行が過去4四半期で800トン以上の貯備に追加したことを確認しており、市場に持続的な追い風を提供しています。この構造的需要は、我々が完全な弱気にならない重要な要因です。 消費者需要が弱く、投資需要が強いこの乖離は、複雑な取引環境を生み出しています。CBOE金ボラティリティ指数（GVZ）は、控えめな19の周辺で推移しており、市場は大きなブレイクアウトを織り込んでいないことを示唆していますが、矛盾するシグナルは急な変動を引き起こす可能性があります。我々は、この環境が先物による単純な方向性ベットには不向きであると考えています。 今後数週間で、方向性を追うのではなく、プレミアムを売る機会が見込まれます。2,500ドルの心理的レベルより下にストライク価格を設定したアウト・オブ・ザ・マネー・プットを売ることや、ブル・プットスプレッドを実施することは魅力的です。この戦略は、時間の経過による利益と、その価格レベルを守る可能性が高い強い物理的な入札に基づいています。 一方、最近の中国の小売売上データが成長率を2.5%に減速させたことで、ジュエリー需要の弱さは更に悪化しています。これにより、大幅な上昇ブレイクアウトの可能性が低くなっています。既存のロングポジションに対してカバード・コールを売ることやベア・コールスプレッドを使用することは、収入を生み出す効果的な方法です。これは価格が更に上昇する際に直面する可能性のある抵抗に基づいています。

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