ユーロストックス先物は早朝の欧州市場で0.2%減少し、ドイツのDAX先物も同様に0.2%の下落でした。一方、英国のFTSE先物は横ばいで、最高値を維持しています。 US先物は、先週末にウォール街での急騰に続いて安定しているようでした。欧州の株式は最近の全体的な上昇を受けて前向きな展望を維持しており、スペインとイタリアのベンチマーク指数はほぼ20年ぶりの最高水準に達しています。

ラリー後の市場の統合

2025年8月25日に欧州の先物はわずかに一時停止しており、これは先週の力強いラリーの後に見られる統合の様子でした。そのラリーは、アメリカ連邦準備制度理事会がより緩和的な金利政策を示唆したことにより、世界中の市場を押し上げました。現在の横ばいは、トレーダーが新たな高値が持続可能かどうかを評価するための一瞬の間を取っていることを示唆しています。 市場のボラティリティは数年ぶりの低水準であり、ユーロストックス50オプションのVSTOXX指数は約14で推移しています。これはオプションのプレミアムを比較的安価にしており、2022年の主要な利上げサイクルが始まる前から一貫して見られなかった状況です。この低コストは、トレーダーに対して大きな前払い費用なしで保護を購入したり、将来の動きに備えたポジションを取る機会を提供しています。 欧州株式の強さはインフレの緩和に支えられており、2025年7月のユーロ圏のインフレ率は2.1%と、ECBの目標に非常に近い数字でした。この背景が、英国の記録的な高値やスペインとイタリアのほぼ二十年ぶりのピークを正当化しています。ただし、ドイツの先物は若干弱含んでおり、8月の製造業PMIデータが、セクターが50.5という数値でほぼ横ばいであることを示している影響を反映しています。

記録的水準のための戦略

インデックスが記録的な水準にあるため、保護的な戦略を検討する良い時期と言えます。ユーロストックス50やDAXのプットオプションを購入することは、今後数週間で5-10%の修正が起こる可能性に対する安価な保険として機能します。これにより、トレーダーは利益を上げている株式ポジションを維持しながら、下振れリスクをヘッジすることができます。 逆に、中央銀行からのハト派的な姿勢は株式にとって強力な追い風のままです。これが単なる短いポーズに過ぎないと考える人々にとっては、ブルコールスプレッドのような強気のポジションを開始することが有利になる可能性があります。この戦略は、トレーダーが徐々に上昇を続ける中で利益を得ながら、取引のコストを明確にし制限することを可能にします。 私たちは2023年と2024年の市場回復中に類似の市場行動を目にしました。短い一時停止の後に再び新たな高値を記録することが多かったのです。重要なのは、9月初旬の次の経済データの発表です。予想以上に経済成長が鈍化している兆候が見られれば、市場に急速にボラティリティが戻る可能性があります。

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お客様各位

下記の商品につきまして、配当金が調整される予定ですのでご案内いたします。インデックス配当は、お客様の取引口座に対して残高明細を通じて個別に実行されます。コメント欄には以下の形式で記載されます：
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上記のデータは参考用となります。正確な情報につきましては、MT4/MT5ソフトウェアをご参照ください。

詳しい情報が必要な場合は、 [email protected] までお問い合わせください。

## ベアリッシュトレーダー向け ベアリッシュトレーダーの場合、3409.7を下回るとベアリッシュバイアスが強まりますが、長期的な利益により金の競争力は高いです。 2025年8月25日、金先物は3409.7のベアリッシュ閾値を少し下回って取引されており、売り手がわずかに優位な状況にあることを示唆しています。これは3403.2に向かう可能性があります。 しかし、この短期的な弱さは、過去1年間で金が35％以上上昇した強力なブルマーケットの文脈の中で発生しています。 2025年のこの強力なパフォーマンスは、持続的なインフレと経済の減速の兆候に支えられています。たとえば、2025年7月のCPIレポートではコアインフレが3.8％で安定しており、最新のデータにより第2四半期のGDP成長率がわずか1.5％に減速したことが確認されています。この経済の背景は、安全資産に対する需要を高め、金の長期的なブルケースをしっかりと維持しています。 今後数週間にわたり、デリバティブトレーダーは、価格が3377.5のスイングサポートレベルに近づくときは、どんな下落も潜在的な買いの機会と見なすべきです。買い手が入ってくるかどうかを確認するために、これらの低い水準での価格動向を注視する必要があります。もしこのゾーンを維持できなければ、より深刻な調整に入る兆しになります。 逆に、現在のベアリッシュ圧力が薄れ、ブルが価格を3414.1の上に押し戻すと、主なトレンドの継続を示すことになります。このシナリオでは、次の数週間で3456.1の上方スイングエクステンションターゲットを現実的な目標として見ていくことになります。この動きは、投資家を金へと誘導する基盤となる経済的不確実性と一致します。 歴史的に、この状況は1970年代後半のような過去の期間と似ています。高インフレと成長鈍化が重大な政策不確実性を生み出していた時期です。そのような時期に、金はインフレヘッジから予測不可能な中央銀行の行動からの避難所へとシフトし、非常に優れたパフォーマンスを示しました。今、私たちは同様のダイナミクスが展開されつつあるのを見ており、金の抵抗が最も少ない道は、数週間のホライズンで上昇し続けることを示唆しています。 要点 – 3409.7を下回るとベアリッシュ – 短期的な弱さでも長期的な競争力維持 – ペースの急加速を示す可能性がある金の動き

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米ドルは金曜日に、パウエルFRB議長のハト派的なコメントを受けて下落し、株価が急騰し、金が上昇しました。国債の利回りは減少し、市場のダイナミクスの変化が週末に見られました。 現在、ドルは安定しつつありますが、苦戦しており新たな安値には達していません。EUR/USDは1.1700近くで推移しており、大きなオプションの取引期限によって影響を受けています。一方、USD/JPYは147.30でやや回復していますが、147.52でピークに達した後、200時間移動平均線で抵抗に遭遇しています。

市場活動レベル

米国の先物は金曜日の上昇に続いて落ち着き、S&P 500先物は0.1%のわずかな下落となっています。英国のサマーバンクホリデーのため、取引は静かになっており、ウォール街が活動を再開する前の市場が一時停止しています。 FRBのファンド先物は、25ベーシスポイントの利下げの確率が87%であることを示しています。この高い確率にもかかわらず、市場は慎重であり、米国の雇用報告が9月5日に提供されるまでは、9月の決定を決定的とは見なしていません。 先週のFRBからのハト派的なシグナルの後、市場は典型的な静かな月曜日のように一時停止しています。9月の利下げの確率が87%に価格設定されていることから、ドルをショートし、株式をロングすることが抵抗の少ない道のようです。しかし、この高い確率は市場が驚きに対して脆弱であることも意味しています。 9月5日の米国の雇用報告は現在、カレンダー上で最も重要なイベントとなっています。過去1ヶ月で初回失業保険申請件数がわずかに増加し、平均230,000件程度で、労働市場の冷却とFRBの利下げを支持しています。予想を大きく上回る数値が出た場合、急激な価格変更が起こり、ドルが急騰する可能性があります。

投資戦略

この状況を考慮すると、暗示的なボラティリティは安価に見え、VIX指数は現在13.5の低い水準で取引されています。これは、市場がFRBの方針を変える可能性のある大きなデータリリースに向けて無関心であることを示唆しています。デリバティブトレーダーにとって、これはボラティリティが安価なうちに購入する機会を提供しています。 1つの簡単な戦略は、雇用報告の後にすぐに期限が切れる主要株式指数のオプションを考えることです。S&P 500のロングストラドルまたはストラングルは、データが驚くほど強い場合でも、例外的に弱い場合でも、どちらの方向でも大きな動きから利益を得ることができます。このプレイは方向性を選ぶことではなく、現在の市場の静けさが破られることに賭けることです。 ドルも重要な焦点であり、足場を見つけるのに苦労しています。この弱さは最近のコアCPIデータによって正当化されており、年率3.1%は2024年初以来の最低水準です。リスクを明確にした逆張りの取引として、米ドルの安価なアウトオブザマネーコールオプションを購入することで、雇用報告のサプライズから利益を得ることができます。 市場が2023年末にどのようにボラティリティを増したかを思い出すべきです。その際、雇用データがFRBのピボットに関する主流の物語に挑戦し続けました。あの時は、1つの雇用報告が1回のセッションで金利期待を20〜30ベーシスポイント変動させることができました。現在の状況は似ており、コンセンサスは強いものの、まだ結論が出ていないデータに基づいています。

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バークレイズとBNPパリバの予測更新 バークレイズとBNPパリバは、ジャクソンホールシンポジウムでの連邦準備制度理事会（FRB）議長ジェローム・パウエルの発言を受けて、FRBの金利政策に関する予測を更新しました。両機関は今年2回の金利引き下げを予想しており、バークレイズはこれらの引き下げが9月と12月に行われると予測しているのに対し、BNPパリバは当初今年は金利引き下げがないと考えていました。 この変更は、パウエルの最近のスピーチを受けて市場アナリストがFRBの金融政策に対する理解をどのように変化させたかを反映しています。市場参加者は、これらの予測される金利引き下げの可能性を評価する上で影響力を持つであろう9月5日の米国雇用報告を待っています。 要点 – バークレイズとBNPパリバがFRBの金利政策に関する予測を更新 – 今年中に2回の金利引き下げを予想 – 現在、FRBファンド金利は4.75%から5.00%の範囲で維持 – 雇用市場における柔軟さの兆候 – 価格変動から利益を得るデリバティブに注目する必要がある

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連邦準備制度理事会のパウエル議長は、労働市場と経済のリスクを認め、9月に政策変更の余地があることに開かれた姿勢を示しました。彼の発言は、穏健な政策への傾斜と解釈され、トレーダーは来月の25ベーシスポイントの利下げの可能性を84％と予測しました。 9月5日の非農業部門雇用者数データは、この予測を確認する上で極めて重要です。パウエルは、連邦準備制度が経済データに依存していることを強調し、労働市場の数字が弱ければ利下げの正当化につながる可能性があることを示唆しました。

市場はデータを軽視

今後の雇用データが弱ければ、9月の利下げが可能性が高いようです。特に政治家からの圧力が続く中、利下げがなされても連邦準備制度に対する圧力は続くかもしれません。一方で、強い雇用数字が出れば物語が複雑になり、市場は不確実な状況に置かれるでしょう。 そのようなシナリオでは、市場はデータを一時的な安定として軽視しながらも、9月の利下げを期待し続けるかもしれません。連邦準備制度は、この状況の中で市場の期待に応えるという課題に直面しています。 パウエルは利下げにコミットしていません。関税がインフレに大きく影響し、労働市場が堅調であれば、政策変更の緊急性は薄れるかもしれません。7月のインフレデータは最小限の影響を与え、連邦準備制度が重要な政策の変更を行う前に債券市場の圧力に耐える可能性を示唆しています。 類似の状況を振り返ると、2019年のような例があり、ジャクソンホールシンポジウムの後の現在の市場の不確実性に対するプレイブックを提供しています。連邦準備制度のパウエル議長が下方リスクを認める中、市場は現在、大きく穏健な方針へと傾いています。CME FedWatchツールでは、トレーダーが2025年9月のFOMC会議で25ベーシスポイントの利下げの75％の確率を織り込んでいることが示されています。

潜在的な市場反応

9月5日の非農業部門雇用者数報告は、現在市場の重要なイベントとなっています。2025年7月の報告で150,000件の雇用増加という顕著な減速が見られ、さらに柔らかい数字が出れば利下げがほぼ確実となるでしょう。デリバティブトレーダーにとっては、この労働市場の弱さが続くと信じるなら、短期的なブルのポジション、例えば短期のインデックスコールオプションを購入することが高確率の賭けとなるでしょう。 しかし、予想以上に強い雇用報告が出れば、 significantな不確実性が生じ、現在の市場のコンセンサスにも挑戦をもたらすでしょう。このシナリオでは、大型インデックスの短期プットオプションを購入するなど、いくつかの保護を買うことや、ボラティリティの急上昇に備えたストラドルを使用することが考えられます。VIXは18の周辺で推移しており、夏の低得点から上昇しているため、市場はすでにこの先の緊張をある程度織り込んでいることを示唆しています。 私たちが考慮すべきもう一つは、米国のCPI報告ですが、FOMCのブラックアウト期間中に到着するため、注意が必要です。2025年7月の最新のリーディングが2.8％となった後、さらに柔らかいインフレデータが出れば、連邦準備制度には行動する余地が広がるでしょう。トレーダーにとっては、穏健な連邦準備制度に対応するために、金利感応セクターのコールスプレッドのような長期のオプションにポジションを取ることが考えられます。 債券市場の反応は、注意深く見るべき別の重要なシグナルです。2019年の利下げに至る時期など、過去のサイクルにおいて、急激に下降する10年物国債利回りが連邦準備制度に圧力をかけることがあったことを見てきました。雇用データ後に長期金利が急落すれば、そのヘッドラインの数字に関わらず、債券市場が連邦準備制度の手を強制している可能性があります。

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アジアで円は弱含み、USD/JPYは147.50に向かって動いており、パウエルの影響で金曜日の下落を反転させていました。ニュージーランドの小売売上高は良好な結果を示し、ニュージーランド準備銀行の金利引き下げからの恩恵を暗示しています。 アジア太平洋地域の株式は、パウエルが9月の連邦準備制度理事会（FRB）による金利引き下げの可能性を示唆した後に上昇しました。円の動きは以前の下落からの回復に関連しており、日銀の上田総裁が金利引き上げの可能性を示唆し、円を支援しています。

世界通貨への影響

ドルの強さは他の通貨に若干の影響を与え、EUR/USDは減少し、AUD、NZD、GBPは最初に弱含んだ後、回復しました。ニュージーランドの2023年第2四半期の小売売上高は予想を上回り、低金利の恩恵を受けて家計消費が向上しています。 農業においては、メリーランド州で確認された米国初のヒトコバエの事例に注目が集まっています。コバエは寄生性のハエで、傷に卵を産み付け、幼虫が重度の寄生を引き起こします。動物においては、治療しない場合、致命的な事例もあります。 現在のUSD/JPYの147.50に向かう反発は、進行中の政策の乖離のトレンドに対する一時的な動きと見ています。米国連邦準備制度が9月に金利引き下げの可能性を示唆し、日本銀行が金利引き上げをほのめかしていることから、基本的な要因は将来の円高を指し示しています。2025年7月の米国CPIデータは2.8%で、FRBが早期に政策を緩和する根拠を支持しています。 デリバティブ取引者は、現在のドルの強さを背景に、今後数週間でのUSD/JPYの下落にポジショニングする機会と考えるべきです。USD/JPYのプットオプションを購入するか、先物市場でショートポジションを構築することが賢明かもしれません。振り返ると、2024年3月に日銀がマイナス金利政策を終了したことは第一歩であり、上田総裁の最近のコメントは第二歩が近づいていることを示唆しています。

株式および商品市場への影響

9月のFRBの金利引き下げの可能性のシグナルは、株式市場も押し上げており、リスクオンのセンチメントが高まっていることを示しています。CBOEボラティリティ指数（VIX）は15未満で取引されていますが、連邦公開市場委員会の会合が近づくにつれて上昇する可能性があります。主要指数のコールオプションを購入することで、会議前の楽観的な動きを生かすことができるかもしれません。 商品トレーダーにとって、米国のコバエ事件は家畜市場にとって重要なリスクイベントです。感染が広がると、牛の群れに深刻な影響を及ぼし、供給にプレッシャーをかけ、価格上昇のリスクを生じさせます。2016年にフロリダ州で宣言された動物健康緊急事態を想起させます。 このニュースは、より広範な発生に対するヘッジとしてデリバティブ市場で投機的な買いを促す可能性があります。CMEでの生体牛先物はすでにわずかに上昇し、初期の活動で1ポンドあたり約1.95ドルで取引されています。トレーダーは供給による価格ショックから保護するためにコールオプションを積極的に購入することが期待されます。

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HSBCは、中国の主要株式指標に関する2025年末の予測を、豊富な流動性を考慮して修正しました。上海総合指数は、当初の3700から4000に上昇する見込みです。 CSI 300については、HSBCは4300から4600に引き上げる予測を立てています。また、深セン総合指数は、目標の11500から13000に上昇することが期待されています。

流動性に起因する楽観的な予測

HSBCは、これらの楽観的な予測を豊富な流動性条件に起因させています。彼らは、これらの条件が評価の安定化を助け、中国株式の緩やかな回復を促進すると考えています。 新たな見解では、中国株式は緩やかな回復に向かうとされており、主要指標の年末目標が引き上げられています。上海総合指数は4000に達する見込みで、CSI 300は4600に達すると予測されています。この見通しは、主に市場評価を支える豊富な流動性の期待に基づいています。 この流動性予測は、最近の動きを考えると信頼性があるように思われます。今月初めに中国人民銀行が主要銀行の準備金比率を引き下げたことや、7月のM2マネーサプライの成長が期待を上回って8.5%となったことがありました。これらの動きは、金融システムに資本を注入しており、通常は株式に流入する傾向があります。

投資戦略と機会

この背景を考慮すると、今後数週間、中国に焦点を当てたETF、例えばiShares China Large-Cap ETF（FXI）のコールオプション購入を検討する価値があります。暗黙のボラティリティは最近低下傾向にあり、長期オプション戦略を今実行するためのコストが安価になっています。これは、潜在的な上昇へのポジションを取るための定義されたリスクの方法を提供します。 より保守的なアプローチでは、Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF（ASHR）におけるブルコールスプレッドが魅力的です。この戦略は、指数の適度な上昇から利益を得るもので、潜在的な利益と損失の両方を制限します。突然の急騰よりも「緩やかな回復」を予測することに合致しています。 リスクを取る意欲が高いトレーダーは、FTSE China A50指数に関連する先物契約のロングポジションを検討することができます。これは、中国本土の大手企業へのより直接かつレバレッジのあるエクスポージャーを提供します。2023年と2024年の長期にわたる市場の弱さを受けて、エントリーポイントの慎重な管理が鍵となります。

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ロンドン証券取引所は、2025年8月25日月曜日にバンクホリデーのため休業します。 この閉鎖は、EU/UKタイムゾーン内の取引活動の低下を引き起こすことになります。

市場クローズの影響

ロンドンが本日休業しているため、英国および欧州市場の流動性は非常に薄い状況です。これは、取引が一般的よりも大きな価格変動を引き起こす可能性があることを意味します。特にFTSE 100先物やGBP通貨ペアでは注意が必要です。小さなニュースでさえも、明日フルボリュームが戻るまで、大きな影響を与える可能性があります。 今週の静かなスタートは、2025年7月の最新の英国インフレデータが予想をわずかに上回る3.1%で発表された後に起こりました。持続的なインフレーションの背景により、市場はこの流動性の低い状態で新しい情報に非常に敏感です。そのため、後で発表される米国の驚くべきデータには注意が必要であり、それがケーブル（GBP/USD）に誇張された影響を与える可能性があります。 今後の主なイベントは、今週後半に行われるジャクソンホールシンポジウムです。これは金融政策の期待を設定する上で歴史的に重要なイベントです。過去の中央銀行家のコメントが市場の大きな変動を引き起こしたことを思い出します。主要な指数の安価なアウトオブザマネーオプションを購入することは、ボラティリティの急上昇に備えた賢明な方法かもしれません。

取引量とボラティリティの傾向

歴史的に、8月のバンクホリデー後の期間は、9月に向けて取引量と方向性のモメンタムが戻ることが多いです。過去のデータでは、株式および通貨の暗示的ボラティリティは、8月下旬に最も低くなり、その後秋に向けて上昇する傾向があります。したがって、現存するポジションのリスクを見直し、市場活動の上昇から利益を得る戦略を考慮することが重要な時期です。 要点

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ゴールドマン・サックスは、キャンブリコンテクノロジーズの目標株価を50%引き上げ、現在の株価1,243人民元から1,835人民元に設定しました。このアップグレードの理由として、テント社などの中国クラウド企業による資本支出の増加、DeepSeek 3.1などの開発を含むさまざまなチップセットプラットフォームの提供、継続的な研究開発投資の3つが挙げられています。 キャンブリコンテクノロジーズは、2016年に中国科学院からのスピンオフとして設立されました。部分的に国有であるこの半導体企業は、AIプロセッサとGPGPUの設計に焦点を当てており、クラウドサーバー、エッジデバイス、インテリジェント端末などさまざまな分野で深層学習アプリケーションに利用されています。これにより、「中国のNvidia」と呼ばれています。

取引戦略

キャンブリコンの新しい1,835人民元の目標株価を考えると、これは今後数週間の強いブル信号と見ている。トレーダーは、新しい目標価格の下、1,500人民元から1,600人民元の範囲で行使価格を持つコールオプションの購入を検討すべきです。この戦略は、初期リスクを抑えつつ、重要な上昇移動に備えるものです。 このアップグレードは、株の暗黙的ボラティリティを高め、オプションをより高価にする可能性があります。そのため、プレミアムコストの上昇を相殺するためにブルコールスプレッドにも目を向けるべきです。これは、より低い行使価格でコールオプションを購入し、同時により高い行使価格でコールオプションを売却してポジションを資金調達することを含みます。 この動きに対する自信は、中国のMIITからの最近のデータに裏付けられています。2025年第2四半期のクラウドインフラ支出は前年比22%増加したと報告されています。これは、テント社のような主要なキャンブリコンクライアントからの資本支出の増加を直接確認するものです。国内のAIハードウェアに対する需要が加速していることが示されています。 さらに、この感情は、今年初めに発売された新しいMLU 500シリーズチップの最近の成功したパフォーマンスベンチマークと一致しています。このチップは、前任者に比べて大規模言語モデルのトレーニングで30%のパフォーマンス向上を示しており、R&D投資が実を結んでいるという見解を支持しています。これは、株が再評価されるための根本的な理由を提供します。

政策支援

これは、2020年代初頭の米国のチップ制限以降に強まった技術的自給自足への推進の直接的な結果と見ています。国から後押しされたキャンブリコンは、以前はアクセスできなかった市場シェアを獲得しています。この長期的な政策支援は、株の勢いのための堅実な基盤を形成します。 このパターンは非常に馴染み深く、2023年と2024年にNvidiaの大規模なラリーの前に行われたアナリストのアップグレードを反響させています。強力なAIナラティブ、具体的な技術の進展、増加するクラウド需要の組み合わせは、強力な触媒を生み出します。近い将来、「中国のNvidia」にも同様の上昇トレンドが生まれると予想しています。

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