銅と他の産業金属は、特に米国と中国の間で貿易緊張が緩和されたことにより上昇しました。米国財務長官スコット・ベッセントは、どちらの国も経済のデカップリングを望んでいないと述べましたが、関税や市場のボラティリティに関する疑問が残っています。 銅の最近のパフォーマンスは、特にドナルド・トランプ大統領の就任以降、ボラティリティによって特徴付けられています。金価格は、米中貿易関係の改善の影響で2%以上下落しましたが、今年は20%以上上昇しています。 上海先物取引所のデータは、ほとんどのベースメタルの在庫が減少していることを示しており、銅の在庫は8,602トン減少しました。アルミニウム、ニッケル、亜鉛の在庫も減少した一方で、鉛の在庫は過去1週間で2,718トン増加しました。 CFTCのデータは、投機家がCOMEXの銅のネットロングを増加させた一方で、金のマネーマネージャーネットロングが減少したことを示しており、高価格にもかかわらず興味が鈍化していることを反映しています。銀のネットロングも3週間の増加の後に減少しました。 この記事は、世界の二大貿易大国の間の緊張が和らいだことにより、ベースメタルに顕著な反発が見られたことを指摘しています。ベッセントは、広範な経済的分断を避けようとする意図が表明されており、市場はこれに迅速に反応したと述べました。この文脈では、銅は予想通りに上昇し、政策変更だけでなく政府の声明のトーンに対しても敏感であることを示しています。しかし、露骨な対立は和らいだものの、関税に関する未解決の問題は、短期的にはボラティリティが消える可能性が低いことを示唆しています。 金は、投資家が伝統的な安全資産から離れたため、2%以上の圧力を受けました。今年の利得が20%以上を超えても、その最近の下落はリスクが低下した際にセンチメントが迅速に反転することを強調しています。この調整は、リスクオン/リスクオフのポジショニングへの洞察を提供します — 特に、グローバルマクロトレンドが金属市場にどのように影響するかを解釈する際に関連があります。 上海先物取引所の在庫データは、価格ダイナミクスにもう一つの層を提供します。過去1週間で銅の在庫は8,602トン減少し、価格が上昇しています。銅は一般的に広範な産業活動の代理として見なされるため、倉庫が縮小するとさらなる強気のセンチメントを促進する可能性があります。アルミニウム、ニッケル、亜鉛も同様に在庫が減少し、ロングポジションに好影響を与えましたが、鉛は在庫が増加したため、異なる動きを見せています。この鉛の在庫の増加は、市場の特定のセクターでの熱意を穏やかにし、複雑な需給プロファイルの差異を示唆します。 同時に、商品先物取引委員会からの先物ポジショニングは、投機的バイアスを読み取る手助けをします。COMEXの銅のネットロングは増加しており、これは一般的にトレーダーが将来的な取引セッションで価格が上昇すると予測していることが示されています。この増加は孤立したものではなく、在庫の減少や製造の回復に対するより広範な楽観主義に基づいています。一方で、マネーマネージャーによる金のネットロングは後退しています。ここには、マルチマンスの高値であってもモメンタムの再評価があるようです。銀については、3週間連続で増えたロングポジションが削減され、先行きの流動性状況が静かになる前に利益を確定することを選んだ者もいるようです。 これらの変化を念頭に置き、経済の更新や供給の動きに対して市場は反応し続けると予想されます。価格の動向は、在庫報告やポジショニングデータに対してさらに敏感になる可能性があります。

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ナスダック先物は金曜日から2.1％上昇し、現在の価格は$20,558です。この増加は、週末に行われた米中貿易協議の好影響によるものです。 トレーダーは反落を期待するのではなく、押し目を買うことで楽観的な姿勢を示しています。彼らはボリュームプロファイルとVWAPインジケーターを使用して、戦略的なエントリーポイントを見つけています。ボリュームプロファイルは最も多くの取引量が発生する場所を示し、強いサポートまたはレジスタンスエリアを浮き彫りにしています。VWAPは出来高で調整された平均取引価格を示し、強気または弱気のトレンドを示唆しています。 強気のトレードにおいては、重要なサポートレベルが$20,495（開発中のVWAP）、$20,450（コントロールポイント）、$20,425（バリューエリアロー）、および$20,327（5月8日のバリューエリアハイ）に位置しています。日中の強気目標には、$20,572、$20,613、$20,725が含まれ、長期的な目標は$21,000です。 弱気の反落は少ない可能性がありますが、$20,300以下で30分足が2回連続してクローズすれば示されるでしょう。このシナリオのターゲットレベルには、$20,270、$20,215、$20,167、場合によっては$19,855～$19,800が含まれます。 トレーダーには、ボリュームプロファイルを使用して公正価値ゾーンを特定し、VWAPを利用して日中の価格強度を把握し、市場の変化に適応することが推奨されています。 現在の記事が示しているのは、テクノロジー重視の先物における短期的な強気バイアスであり、重要なボリュームレベルでの再度の買い意欲によって支持されています。最近の反発は、ポジティブなマクロ背景—すなわち二国間交渉の進展—だけでなく、デリバティブ市場の多くが既に自らのプレイブックを引き寄せている技術的な参照ポイントにも結びついているようです。 参加者が現在用いている手法は、過度に投機的でもなく希望に依存するものでもありません。それよりも、合理的な客観的レベルに根ざしています。現在の価格アクションの直下、約$20,495と$20,425では、以前のセッションで同じゾーンで見られた反復的な活動により興味が集まっています。これらのエリアはランダムではありません。過去の大量オーダーフローによって形成されており、それゆえに機関の関与や少なくとも大口トレーダーが参入している可能性が高いです。 私たちの側が狭い価格コリドールにボリュームが集中しているのを見ているとき、特にそれがVWAPやコントロールポイントレベルと一致する場合、基盤が形成されていることを示唆する傾向があります。これは、市場がこれらの価格に対して快適であり、明確なネガティブな開発がない限り、下落するよりも上昇する傾向が強いことを示しています。まさにそれがここで示されていることです。 もし価格が$20,495の上で取引を続け、それを launching pad として利用するならば、$20,725へ向かう短期的な利益は可能なだけでなく、次第に賭けられていることになります。このような動きにスケールインすることは、特にバリューレンジの下限付近で、好ましいリスク対報酬比をもたらします。 ここで興味深いのは、確認に対するプレッシャーがかけられていることです。劇的なポジショニングに急ぐ必要はありません。私たちも他の人たちと同様に、$20,300が明確に破られない限り、より攻撃的な弱気の呼びかけを保留しています。そして、一時的ではなく、連続する30分のローソク足を通じて持続的にです。この種の忍耐は、多くのトレーダーが上昇トレンドに対して今でも持っている信念を示しています。 そのフロアが崩れた場合、下のターゲットは恣意的に選ばれたものではありません。過去のボリューム蓄積に由来しており、価格の一時的な休息場として機能する可能性があります。具体的には、$20,215と$20,167は過去のセッションでかなりの取引ブロックが見られました。$19,800付近までの最終的なストップダウンは、センチメントだけでなく、マクロ的な要因においてもより意味のある変化を示唆するでしょう。 反応的であることが、予測的であることよりも優位性を持つのです。最新の取引量が発生した場所に継続的に再調整し、VWAPとエントリを揃えて日の平均取引傾向を把握することで、実行が大幅に改善されます。最初の動きを捕まえる必要はありませんが、価格が知られたゾーン周辺で動き始めるときに入ることは確実です。 具体的には、今週、最近の反発からのフォローアップのペースと方向が重要です。短期ポジションの単なる検証のためではなく、ナスダック関連のリスクを保有する広範な意欲にどれほどの力が残っているかを見極めるために重要です。

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アメリカのドナルド・トランプ大統領は、スイスでの米中会議を「非常に良い」と表現し、スコット・ベッセント財務長官は「実質的な進展」があったと述べました。経済関係者はこれらの要因を評価し、新たな関税のレベルや免除が検討されています。 ドルの回復は、トランプの貿易戦略の変更に支えられていますが、広範な株式市場の上昇とは対照的です。今後発表される米国のインフレデータは重要であり、4月のコアCPIが前月比0.3%になると予測されています。これは連邦準備制度のコアPCE指標に圧力をかける可能性がありますが、即座に中央銀行の行動を引き起こすものではないでしょう。

ドルと市場の影響

ドルは様々な要因に影響を受けており、米中の話し合いを注視しながらDXYの周辺で100.0のサポートが期待されています。週初めの展開によりドルの動きが軟化する可能性がありますが、交渉がさらに進展するにつれて初期のサポートが現れると予想されています。 この要約は、米国と中国間の最近の貿易対話を概説しており、トランプは会話を生産的であると述べました。ベッセントもこれを裏付け、具体的な進展があったことを示唆しました。彼らは関税の調整—引き上げるか免除を与えるか—の選択肢を評価しており、市場参加者はこれらの決定が広範な金融ダイナミクスにどのように影響するかをリアルタイムで検討しています。 アメリカのドルは、一時的に後退していましたが、現在は穏やかな復活を試みています。その強さの多くは、ワシントンの国際商取引へのアプローチの調整に起因しています。同時に、アメリカの株式は上昇しており、全てが同じリズムで進むわけではないことを示しています。この乖離は不確実性をもたらしており、特にクロスアセット相関戦略に焦点を当てている人々にとっては影響があります。 今週のインフレリリース、特に4月のコアCPIに注目しています。アナリストは前月比で0.3%の上昇を予測しています。そのペースは、連邦準備制度の好むインフレ指標であるコアPCEに反映されるでしょうが、すぐに政策シフトを促すほどではないと考えられます。

取引とポジショニングのダイナミクス

取引の観点から、ドル指数（DXY）はサポートが強化される可能性がある100.0付近を漂っています。ただし、週初めの動きがドルをやや押し下げる可能性がある一方で、基盤が形成される前に少し下落するかもしれません。その短期的なスリップは、ワシントンと北京の間での話し合いが建設的であれば再エントリーの機会を提供するでしょう。 政策の騒音や経済の印刷物が混在しているため、インフレに関連するポジション周辺でのボラティリティの増加が予想されます。本当に重要なのは、単一のデータポイントよりも、インフレの驚きの軌道と持続性です。コアインフレが粘り強く維持される場合、少なくとも米国側では先行利回りが高止まりする必要があります。 ポジショニングについては、戦略的なバイアスには機敏な調整が必要になるかもしれません。特に貿易に関する議論からのヘッドライン疲れがある場合、週初めの軟調さが予想されるため、抵抗エリアに近い小幅なドルラリーをフェードすることが理にかなっているかもしれません。しかし、具体的な解決の兆しが現れれば、より迅速な反転が起こるかもしれません。

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香港のメディアが報じたところによると、米中の関税削減が100％を超える可能性があるとのことです。この情報は状況に詳しい関係者から得たものであり、他の信頼できる情報源からの確認はまだありません。 この報告はソーシャルメディアで拡散しており、その正確性についての警戒感が高まっています。もし正確であれば、この削減は予想されていた50～60％を超え、米中間の交渉を緩和する可能性があります。

関税削減の影響

この報告が正しい場合、両国が貿易緊張を大幅に緩和する意図を示唆しています。100％を超える削減は、既存の関税の撤回だけでなく、予期されていなかった新たな貿易インセンティブや規制の調整の導入も示唆しています。公式なルートからの裏付けがない状況では、慎重に行動する必要があります。タイミング、情報源、報告の背後にある動機はすべて精査に値します。特に、デリバティブなどの敏感な市場では、噂一つで価格構造が混乱する可能性があります。 興味深いのは、この関税の動きの規模です。適用される削減率が全額を超える場合、それは単なる後退を示すだけでなく、補助金や再構築された貿易関税、税控除のような相殺措置や相互の行動を示唆しています。ワシントンと北京がそのようなコンセプトを考えているのであれば、特にヘッジモデルやボラティリティ価格設定に関する既存の仮定は、再評価が必要になるかもしれません。

市場の反応と考慮事項

依然として、公式な確認が得られるまでは様子を見続けます。過去の事例は、投機的な報道に基づいて早急にポジションを取ることが、うまくいかないことが多いことを示しています。その代わりに、実現データと不均衡な暗示分布があるところでのスプレッドの凸性モデルを検討することをお勧めします。これが、誤価格の残っている場所を明らかにする可能性があります。 市場は次の48時間で、特にアジアの輸出名に関連するリスクリバーサルにおいてデルタのエクスポージャーをどのように調整するかを観察する価値があります。価格が貿易政策の変更を予測して移動し続けるなら、ボラティリティに偏っている者たちにプレッシャーがかかることが予想されます。ロバーツ氏は先週、アジア関連のガンマが既に限界に達していると指摘していました。これがその緊張を破る可能性があります。 今のところ、私たちはデータの流れを監視し、貿易デスクのポジショニングに関する早期のヒントを見守り、確固たる証拠に裏付けられない見出しに反応することは避けています。これらは過剰反応が高くつく瞬間であり、忍耐が戦略となる瞬間でもあります。

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米国の天然ガス価格は、増加した在庫水準が気象条件から予想される需要を上回ったために減少しました。エネルギー情報局は、先週の天然ガス在庫が市場の平均予測を超えて増加し、総在庫は2.15兆立方フィート（Tcf）に達し、これは5年間の平均を1.4%上回ることを報告しました。 これは、連続して2週目の3桁在庫増加を示しており、貯蔵が3月初めの230 Bcfの不足から現在の過剰に移行しました。気象予報は改善し、米国の北部および南部では温暖な条件が期待されています。 過去2週間で見られたことは、増加する貯蔵不足への懸念から現在は余剰に対処するという比較的迅速な切り替えです。在庫の増加はただの予想以上だっただけでなく、季節的な傾向を明確に上回っており、需要が控え目になりつつあるか、注入速度が市場が織り込む以上に速いことを示唆しています。どちらに見ても、基本的な要因は変化しました。 2.15 Tcfに達した貯蔵水準は、5年間の平均を1.4%上回っており、無視できるものではありません。連続しての3桁の在庫増加は、需要の見誤りか、予想以上の生産流があることを示しています。3月初めは歴史的な貯蔵基準に対して230 Bcfのギャップがありましたが、そのギャップを埋めただけでなく、逆転させました。それは偶然に起こることではありません。 予報者たちは、北部と南部の両方で穏やかな条件を指摘しており、これは最近の天然ガスの唯一の支えであった気象による需要を下回っています。北部での暖房ニーズや、南部での早期の冷却活動は、トレーダーが期待していたようには実現していません。モデルが感情を導くことを期待すべきですが、現時点ではより温暖な気候が消費の減少につながる可能性が高いです。 ガスオプションおよび先物市場において、これによりポジショニングの見方が変わります。カレンダースプレッドはすでに反応し始めていますが、さらなる再調整が進むと考えています。冬に向けたカレンダーのストリップを観察することが、参加者が貯蔵戦略を管理し、先物をヘッジする方法の手がかりを得るために最適です。これらの在庫増加が現在のペースで続くなら、フロントマンスの圧力にはさらなる拡大の余地があります。 価格の観点から、冬の終わりの恐怖が高まる中で徐々に進行していたバックワーデーションが解消されています。現在、そのシナリオから一歩引いた状況にあり、新たな注入更新は驚きよりも、この余剰がどれだけ安定して見えるかに重点が置かれています。主要な気象の変化や生産の障害がない限り、契約を支える余地はほとんどありません。これはまた、国内の過剰供給が均衡を見つけるために、LNG輸出の流れやその偏差の兆候にますます依存することを意味します。 私たちは、この新たな余剰が暗示される動きを抑制し始めるかどうかを確認するために、ボラティリティ指標を監視しています。温暖な見通しが続き、在庫がペースを保てば、オプショナリティは6月に向けて低いボラティリティの体制に戻る可能性があります。しかし、メキシコ湾の混乱やパイプラインの制約が増加すれば、その状況が逆転する可能性があります。まだ中立的な環境ではありませんが、私たちは短期的な希少性の価格設定から決定的に離れつつあります。それがすでにカーブが示していることであり、先物トレーダーはそれを考慮に入れなければなりません。 反応性は、次の3つのレポートにわたる貯蔵のリズムに最初に焦点を当てるべきです。パターンが持続する場合、Q3契約の再価格設定を期待すべきです。オプショナルなエクスポージャーを保持しつつ、プロンプト近くでデルタリスクを減少させることは、次のデータリリースのサイクルにアプローチするためのより防御的な方法となります。

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ユーロストックス先物は、週末の米中会談からの楽観感を受けて、欧州の早い取引で1.1%上昇しました。ドイツのDAX先物も1.1%の増加を見せ、英国のFTSE先物は0.4%上昇しました。 S&P 500先物は1.5%の上昇を経験し、ドルに対して以前の上昇を維持しています。市場は、最近の議論に続く米中両国からの共同声明とベッセントのブリーフィングを期待しています。 株式先物の早い動きは、2つの大国からの外交シグナルを受けてリスクを取る姿勢があることを示しています。ユーロストックスとDAX先物が1%を超えて上昇していることは、信頼の回復、あるいは参加者が地政学的不確実性から元に戻したポジションに再突入する意思があることを示しています。FTSEは比較的遅れをとっていますが、市場全体のセンチメントの調和を指し示し、特定のセクターの動因ではないことを示しています。 米国の株式先物を見ると、S&P 500の強いパフォーマンス—1.5%の上昇—は、勢いが大西洋を越えて持続していることを確認しています。これらの契約が比較的安定したドルの中で利益を維持できていることは、安全な避難先への急いだ動きがないことを示しています。リスクポジショニングは、週末の外交的な進展に応じて明らかにシフトしています。 ベッセントの今後の発言と両国からの共同発表が期待されることは、期待を定めるのに寄与しているようです。市場は、言葉の悪化はないと仮定しており、さらなる協力が進む可能性も想定しています。これは憶測に基づくものではなく、協調的なメッセージングの欠如の中で、予定されている公の場での出現が稀であることに基づいています。 短期的なボラティリティトレーダーにとって、このような金融と政治のシグナルの収束は、通常、結果の分布を狭めることになります。現在、暗示されるボラティリティは崩壊しておらず、特にこの新たなベースケースに調整されていないスキューのある場所でプレミアム販売の機会が生じています。ポジショニングは、このスキュー圧縮の可能性を反映すべきです。最近の見出しを考慮すると、供給チェーンや貿易依存に直接関連する指数で特にそうであるべきです。 今後数日間に、共同コミュニケーションのトーンやタイミングの変更があれば、フォワードカーブ全体に調整が入る可能性があります。期限に関連する凸性に依存する戦略は、フロントでの期間を短縮し、翼でよりダイナミックに配分できれば利益を得るかもしれません。今四半期はマクロ政治的な見出しに敏感な反応が見られたため、リスクリバーサル比率を通常よりもタイトに保っています。 これらの先物の動きの一つの解釈は、トレーダーが過去2週間に内包していた最悪のシナリオを振り払っているということです。これは、圧縮取引が過度に混雑してしまった場所、特にヨーロッパと米国の指数の間でスプレッドが広がることを可能にします。ユーロが安定し、債券利回りが安定しているため、通貨による乖離に影響されずにデルタニュートラル戦略が再び息を吹き返す余地があります。 カレンダースプレッドの価格設定に市場の平穏に関する仮定がどのように価格に反映されているかにも顕著な変化があります。これらの仮定が次のセッションで確固たるものとなるにつれ、オプション市場がテールリスクを再評価するのに遅れている場所を強調します。先週のボラティリティ購入者によるオーバーシュートから生じたエッジを捉えるために、いくつかの実現ボラポジションをロールすることを選択しました。

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EUR/USDは重要なトレンドラインに挑戦しています この通貨ペアは2023年から設定された下向きトレンドラインに挑戦しています。1.1070近くの50日移動平均線を再テストする可能性があり、このレベルを維持できないと、3月の高値1.1025/1.0950に向かって下落する可能性があります。 EUR/USD通貨ペアは、1.1570近くの頑固な抵抗を超えられなかったため、徐々に下落しています。セッションが進むにつれて、傾きはより明確になっています。高値が低く、安値もそれに従っており、ペアを引き上げる試みは明らかな確信の欠如によって阻まれています。買い手が入るスピードは遅くなり、今では下向きの動きにますます有利になる展開を見守っています。 モメンタム指標、特にMACDはその傾向を示しています。シグナルラインがトリガーの下で一貫していることは、強気の参加が萎えていることを示しています。同時に、価格は50日移動平均線の下に沈んでおり、もはやフロアとして機能せず、むしろ短期的な天井となっています。このレベルは、1.1070付近で再び売りの関心が高まる可能性があります。 テクニカルな状況は引き続き弱気です 2023年からのテクニカルトレンドラインは再度テストされています。上から接近しており、速度が遅くなっていることは重要です。高値を取り戻そうとした複数の試みが失敗したため、より深い下落の道が開かれています。価格が短期的に1.1070を取り戻すことができない場合、自然に3月の安値1.1025およびさらに1.0950に関心が移ります。 私たちが見ているのは、上昇の緊急性を失いつつある市場の行動です。反発は比較的すぐに売られ、下落は毎回予想以上にちょっとだけ深く伸びています。金利差や米国のインフレデータのような外的要因を監視している人々にとって、これらのマクロドライバーはテクニカルな状況を矛盾させるのではなく、むしろ強化しているように思われます。動きは調和しています。 私たちの視点から見ると、ペアが1.1025〜1.0950ゾーンを維持できるかどうかを注視することが優先事項となります。その地点をクリーンに突破すれば、下降のペースが加速するだけでなく、最近の高値からの単なる一時的な調整以上の幅広い構造に変わる可能性があります。そのようなテクニカルな条件では、オプション市場が広いテールを価格に織り込むようになり、既にスキューのパターンが低くシフトしているのを私たちは見始めています。 あなたのライブVTマーケッツアカウントを作成し、今すぐ取引を始めてください。

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米国財務長官スコット・ベセントは、0700 GMTに中国との貿易交渉について講演する予定であり、このタイミングは中国の国際問題に関する通常の発表と重なる。これはヘッドラインリスクを生む可能性があり、注目が必要である。

スイスでの議論の進展

ベセントは、米中貿易交渉において重要な進展があったと述べた。スイスで行われたこの交渉には、中国の副級の官僚とジャミーソン大使が参加し、生産的であったとされる。トランプ大統領にはこの進展について報告されており、今後のブリーフィングでさらなる詳細が発表されることが期待される。 ベセントの発表予定は、北京の習慣的な対外発表のスケジュールと正確に一致しており、偶然ではなかった可能性がある。これは予想される発表に対して反応するためか、あるいはその発表を先取りするための意図があるのかもしれない。この時間帯における外交的な動きは、アジア市場の時間帯における金融および政治の物語を追随または誘導しようとする願望を示すことが多い。デリバティブトレーダーにとって、プレマーケットのタイミングは、その発表の内容と同様に重要なメッセージである。 スイスでの交渉は、ジャミーソン大使や中国の副級官僚の直接的な関与によって、単なる手続き的なチェックイン以上の意味を持っている。アートバーゼルと控えめな外交の場が公式交渉に利用される場合、表面下で本物の動きがあることを示唆することになる。「重要な進展」と表現された場合、合意が公の反対を和らげるか、市場に期待を導入する段階まで進んでいると推測できる。 トランプ大統領はすでに更新を受けており、より広範な開示が行われる前の情報格差の狭いウィンドウが存在する。ベセントが発表した後は、そのバッファは閉じられるため、金利や為替の反応は発表中ではなく、その前に価格動向として現れる可能性がある。このタイミングに関する決定は、今晩のアジア市場オープン前に構築されたと思われるオプションポジショニングを考慮に入れる必要がある。特に政治的なヘッドラインがデュレーションの不確実性に影響を与える場合、フロントエンド契約のボリュームに注目することが重要である。

欧州市場の包含

GMT時間帯で発言する選択も注目に値する—これは欧州を直接耳に入る距離に置くものである。私たちはこれを、協調的な政策の行動に対する関心を測るため、あるいはマクロ経済への影響に関する債券市場の神経を落ち着かせるための意図的な試みとして解釈している。これは、中部欧州の金利期待が緩やかに固定されている特に短期的なガンマ戦略に影響を及ぼすことになる。 具体的な変化ではなくメッセージングに多くがかかっているため、従来のデータフローに依存するのは難しくなっている。その代わりに、私たちはUSDCNHペアと短期的なボラティリティに関するポジショニングセンチメントとオプションを調査しており、これはプロフェッショナルマネーがどのように調整しているかについてより即時的なシグナルを提示している。 不確実性プレミアムに関する基本的なケース計画を無視しない方が良い。市場が内容だけでなく、注意深くタイミングされた開示の背後にあるトーンや意図を消化するにつれて、インプライドボラティリティや期間構造の動きにおける反射的反応を注意深く追跡する必要がある。

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銀価格 (XAG/USD) は、アジアの取引時間中に約 $32.90 のトロイオンスに達し、3日連続で上昇しました。これは、パナアメリカン・シルバー社がMAGシルバー社を約21億ドルで買収するというニュースに続くものです。 この取引により、パナアメリカン・シルバー社はメキシコのフアニチピオ銀鉱山に44%の株式を取得します。この取引は両社に承認されており、2025年末に完了する予定です。 地政学的緊張が銀の安全資産としての魅力を高めています。インドとパキスタンは引き続き緊張状態にあり、ウクライナのロシアとの停戦要請はモスクワによって拒否されました。 しかし、銀の上昇傾向は、安全資産への需要の緩和によって制限される可能性があります。米中の貿易に関する前向きな議論が楽観主義を支え、正式な交渉が計画され、両サイドから進展が報告されています。 連邦準備制度のインフレや労働市場リスクに対する強調が、さらに銀価格に影響を与えています。連邦準備制度のジェローム・パウエル議長は、関税に関連する経済の懸念にもかかわらず、予防的な金利引き下げを排除しました。 銀は歴史的な価値の保存手段および交換手段としての関心を引きます。その価格は地政学的な不安定性、金利、ドルの強さ、産業需要の影響を受けます。 銀価格は最近、$33のトロイオンスに迫る急激な短期的な勢いを反映しています。これは単なる地政学的な不安によるものではなく、実際の企業活動によってさらに強化されていることを示しています。パナアメリカンによる買収は、主要なメキシコ資産のほぼ半分を取得することであり、これは一回限りの取引と解釈されるべきではありません。私たちは、物理的な備蓄とより密接に連携するビジネスの動きを見ており、この動きは市場の信頼を支える傾向があります。 ただし、米国と中国からのより前向きな貿易に関する言説を無視するわけにはいきません。正式な合意が進展すれば、銀のような貴金属に織り込まれた恐怖プレミアムの多くが緩和される可能性があります。これにより、新たなきっかけがない限り、過度に積極的な上昇は見込めません。最近の高レベルのコメントは進展を示しており、特にニュースフローが安定するにつれて、全体的なリスクのヘッジを目指した積極的なポジショニングを調整する必要があります。 金融的な観点から、パウエルの先週のコメントは重要です。予防的な金利引き下げへの圧力を拒否する姿勢は、中央銀行の目にはインフレがまだ抑えられていないことを示しています。市場が同意するかどうかは別の話ですが、デリバティブ取引者にとっては、暗示された先物曲線と金利期待が重要です。パウエルの手を縛る経済データのサプライズは、現在の投機的なロングポジションを考えると、誇張された市場の反応を引き起こす可能性があります。 一方、ドルは持続的に弱含んでおらず、金属の上昇は一時的な安全資産への流入と全球イベント周辺でのポジショニングからさらに脚光を浴びている可能性があります。少なくとも今のところ、ドルの強さはコモディティ関連通貨に逆風をもたらしています。ドル建てで取引される銀は、ドルが強くなると緊張した道に歩むことになり、動きが過剰になるときにはブレーキとして機能します。 ポジショニングは先物の関心の増加を示していますが、パニックレベルではありません。これは完全な追随ではなく、むしろ、供給が引き締まることへの期待による慎重な再配分と考えられます。産業需要の側はまだ劇的に変化していませんが、アジアやヨーロッパの製造業データが夏の数ヶ月にわたってさらに強化される場合、物理的な消費が最終的に投機的な熱気に応えるかもしれません。 要点: – 銀価格は3日連続で上昇し、約$32.90に達した。 – パナアメリカン・シルバー社がMAGシルバー社を約21億ドルで買収した。 – 地政学的緊張が銀の安全資産としての魅力を高めている。 – 米中間の前向きな貿易議論が銀の市場に影響を与える可能性がある。 – 連邦準備制度はインフレに対する警戒を強めている。 注目すべきは、名目金利だけでなく実質金利です。特に米国において実質利回りが上昇すると、銀のような無利回り資産に圧力をかける傾向があります。もしインフレデータが堅調で、賃金成長が比例して上昇しない場合、実質利回りの抑制が再び重要な要素になる可能性があります。 タイミングが重要です。マクロニュースの流れはより広範なセンチメントを先行する傾向があります。ヘッドラインリスクでボラティリティが増加した場合は、サイズを調整することが重要です。連邦準備制度のフォワードガイダンスに亀裂が見え始めたり、内部で不整合が生じたりする場合は、ヘッジの配分を再評価する必要があります。

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今週はオーストラリアの労働市場統計やアメリカのインフレおよび小売売上高のデータなど、重要な経済指標が発表される予定です。月曜日は活動が最小限にとどまる見込みですが、火曜日には日本の日本銀行の要旨、イギリスの申請件数、賃金指数、失業率、そしてアメリカのインフレデータが発表されます。水曜日にはオーストラリアが賃金価格指数を公表し、木曜日には雇用の変化に関する数字やイギリスのGDPデータが発表されます。アメリカはPPI、小売売上高、および失業保険の申請に焦点を当て、パウエルFRB議長が会議で講演する予定です。 アメリカのコアCPIは前月の0.1%から0.3%に上昇すると予想され、CPIは前年比で2.4%と横ばいの見込みです。最近のインフレの読みは、エネルギーや旅行などの変動の激しいセクターによる影響を受けました。アナリストは自動車価格に対する関税の影響がコア商品インフレを押し上げ始める可能性があると指摘しています。ただし、関税の完全な影響はまだ見えていません。 オーストラリアの賃金価格指数は前回の0.7%からわずかに上昇した0.8%の四半期比が予想されますが、賃金成長は抑えられています。雇用は20.9K増加すると予測されており、失業率は4.1%で横ばいです。労働力参加率は67.2%のピークから66.7〜66.8%に変化しており、人口成長の鈍化と一致しています。 アメリカでは、小売売上高は前月比で0.0%の横ばいが予測されており、前回の1.4%の増加の後となります。小売売上高の最近の増加は関税を見据えた自動車購入によるもので、消費者の勢いを示しています。今後の支出は、3月の強さが先取りされた需要を示しているのかどうかにかかっています。自動車販売は引き続き強さを示唆しています。 市場は忙しいデータカレンダーによって形成される週を迎えようとしていますが、重要な地域のリリースを通じてより明確な状況が浮かび上がるでしょう。価格圧力が市場の注目を集め続けている中で、火曜日のアメリカのインフレデータは、今の私たちの立場を測る貴重な指標となるでしょう。月次コアインフレーションのわずかな上昇（0.1%から0.3%への上昇）は、より持続的なカテゴリーの影響を反映しています。エネルギー価格や旅行費用は不確実なものの、関税の変更に関連する自動車価格の動向が、広範なデータのバックグラウンドにより顕著な影響を与え始めています。これは、年後半に向けたより強力な商品関連のインフレの前触れとみています。 小売状況、特にアメリカでは、より不均一になっています。3月の異常に強いデータは、関税の警告によって促された早期の自動車購入による可能性がありますが、今後予想される横ばいの印は潜在的なシフトを示しています。ここでの要点は需要の弱さではなく、早期の熱意が未来の支出を食いつぶしたのかどうかです。もし消費者が購入を前倒しした場合、耐久財に関しては今後数ヵ月間は静かな月が続くかもしれません。それでも、非自動車カテゴリーなどの基礎的な指標の強さは、真の家庭の感情に関するより地に足のついた洞察を提供します。 木曜日のパウエルの発言は、今週の広範なテーマをつなぎ合わせるでしょう。最近のスピーチは慎重さを示しており、インフレが当初の予測よりも持続的であることが明らかになってきました。政策立案者が持続的な消費者活動や輸入品コストによる価格の上昇にどのように反応するかについての示唆があるかを注視しています。前回のFRBの会議後、今後の方針は主に変更されないままでしたが、今週のコメントは期待を強化するか、短期的な金利の賭けを不安定にする可能性があります。 イギリスでは、労働市場に焦点が移り始めています。火曜日の雇用および賃金データは、最近の失業保険の申請件数の増加がより広範な傾向を示すかどうかを確認するのに役立ちます。特に興味深いのは賃金成長のペースで、高い平均賃金はまだシステムを通じて処理されていないインフレリスクを示すかもしれません。木曜日に発表されるGDPデータは、国内の産出がサービスコストに対して失速し続ける場合、この見解を強化するかもしれません。国内の傾向が続けば、将来的な金融緩和の可能性を裏付けることになります。 一方、オーストラリアはバランスの取れた状態の研究を続けています。限られた賃金増加が予測されていますが—予想される四半期の数値は前回の数値からわずかに上昇しています—雇用成長は穏やかなペースで続いています。一見すると、失業率が安定している20.9Kの雇用増加は健全に見えますが、人口成長の減少がヘッドラインの結果に歪みをもたらしています。参加率は微妙に減少しており、最近のピークを下回っており、その下にある軟化を覆い隠しています。今週、賃金価格指数または雇用の変化に関して何らかの乖離があれば、それはすぐに準備銀行の金利期待に影響を与える可能性があります。 日本では、火曜日に公開される中央銀行の議事録が地元市場にいくらかの動きをもたらす可能性があります。特に金融当局間でのサプライズの対立の兆候があれば、流れが生まれるかもしれません。超緩和政策から徐々にシフトしようとしているため、わずかな変化でも円のポジションに波及効果をもたらす可能性があります。通常、週初めは取引量が少ないですが、ヘッドラインに敏感な状況は薄い取引が大きな動きにつながることを意味します。

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