4月の米国コアCPIは前年比+2.8%で予想に一致し、米ドルが下落しました。市場は控えめな初期反応を示しましたが、ドルの下落は日が進むにつれてより顕著になりました。グローバルな動向として、米国が中国に対する関税を引き下げたことが中国当局によって確認され、イランに対しても追加的な経済制裁が課されました。 他のニュースでは、トランプ前大統領が連邦準備制度に金利引き下げを求め、一方でニューヨーク連邦準備銀行は第1四半期における学生ローンの滞納が大幅に増加したと報告しました。欧州中央銀行（ECB）のノット理事は、不確実性がインフレと成長に与える悪影響について言及しました。ゴールドマン・サックスは、ECBの政策金利が7月までに1.75%に達する可能性があると考えています。 商品市場は強さを示し、WTI原油は$63.68に上昇し、金は$15上昇して$3248となりました。株式市場でも上昇が見られ、S&P 500は0.8%の増加を記録し、米国10年債利回りは4.48%に上昇しました。外国為替市場では、豪ドルが上昇し、米ドルは後れを取り、連邦準備制度の金利引き下げ期待の変化や投資家のセンチメントの変動の影響を受けました。 4月の消費者物価指数データ、特に食料とエネルギーを除いたコア指標は、年率で2.8%と予想通りでした。特に驚くべきことはなく、通常の状況下では市場がこれほど揺らぐことはありません。ただし、米ドルの下落は、最近数週間の間にトレーダーの間で静かに期待が高まっていたことを示しました。数字が予想を下回ったため、ドルは軟化しました—そしてそれは一時的なものではありませんでした。時間が経つにつれ、市場は連邦準備制度が以前より早く金利引き下げを再検討するかもしれないという考えに傾注しました。 背景には、米国が中国からの輸入に対する関税を引き下げる決定があり、北京からの確認もありました-これはバイラテラルな静けさが見られる珍しい瞬間です。発表のタイミングは重要です。これは、ホワイトハウスが主に石油セクターに関わる金融取引に焦点を当てた新たな制裁を発表するなど、イランに対する複雑な圧力の中で行われました。これらの措置は資本の流れをシフトさせ、石油や金などにおける地政学リスクプレミアムを高める傾向があります—特に変動の激しい取引デスクでは。 ECBのノットは、持続的な不確実性がインフレと広範な経済活動を抑制していることを明らかにしました。ゴールドマン・サックスからの予測はこの懸念を反映しており、彼らの予測ではECBの最高政策金利が夏の半ばまでに1.75%に達する可能性があります。これは以前の予測からの明確なシフトであり、ユーロ市場における収益戦略との交差点で注意が必要です。 商品面では、原油と金は上昇し、地域の緊張と不確実な時期における具体的な資産への広範な欲求を反映しています。WTI原油は$63を超え、金は$3,248に向けてさらに$15上昇しました。エネルギーと金属の分野は、金融不安のバロメーターとして機能しています。一般的に、トレーダーが安全な地面を探す際にこのような動きが見られますが、一部の入札は明らかに純粋なモメンタムによるものです。 株式も同様に適度な上昇を見せ、S&Pはほぼ1%上昇しました。リスクが受け入れられ、これは重要です。特に米国の10年国債利回りが4.48%に上昇している中で、より高い利回りは通常、株価に重荷をかけますが、今週の市場のトーンは、マクロ条件、特にディスインフレーションのトレンドや今後の金利の道筋について、より広範な再評価を示唆しています。 外国為替市場では、動向が以前のセッションよりも明らかでした。豪ドルはその日のパフォーマンスが良く、ドルは後れを取っていました。この回転は、金利差の明確な変化の産物です。連邦準備制度の次の動きが今や疑問視され、インフレが恐れていたほど持続性を示さない中、トレーダーはキャリー戦略を再調整し、比較的楽観的な国内データやより明確な政策に支えられた通貨に方向転換しています。 デリバティブ市場にポジションを取る者にとって、ほとんどのシグナルは文脈なしでは来ません。価格の不一致は、今後のセッションで注意深く監視する必要があります。安定しているように見えるものは、特に暗示的なボラティリティ指標が異なる資産クラス間で発散し始める中では、長続きしないかもしれません。反応時間は短縮されるかもしれません。今は、ただ明白な指標に集中するのではなく、再開テーマやバランスシートの変化、利回り曲線における価格の異常を駆動する小さなシグナルにも注意を払うことが重要です。低デルタのリバランスのウィンドウは狭く見え、四半期末に向けてカレンダーが進む中で真剣に考慮すべきです。

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カナダドル（CAD）は火曜日にわずかに上昇しました。これは主に市場全体での米ドル（USD）需要の減少によるものでした。低水準のデータが提供されている中、今週のカナダドルの動きは市場のセンチメントに大きく依存しています。 米国の「相互関税」の終了が近づいていますが、明確な貿易協定の詳細は見えず、カナダの輸出に不確実性をもたらしています。USD/CADは1.3950を下回り、米国消費者物価指数（CPI）インフレの緩和に影響を受けましたが、将来のデータは関税の影響を反映する可能性があります。

要点

米国の生産者物価指数（PPI）と消費者信頼感のデータが今週後半に予想されています。カナダドルは連敗を逆転させ、USD/CADをさらに押し下げましたが、不確定なトレンドのため、トレーダーにとっては依然として高いリスクが残っています。 カナダドルの主要な要因には、カナダ中央銀行の金利、原油価格、経済の健康、インフレ、および貿易収支が含まれます。金利や原油価格が上昇するとCADを強化し、経済データが弱いとCADが減価することがあります。米国経済も、米国とカナダの貿易関係のため重要な役割を果たしています。 カナダ中央銀行は金利調整を通じてCADに影響を与え、インフレや経済の安定性に影響します。原油価格はCADの価値に直接影響し、高い価格はCADを後押ししますが、低い価格は減価を招きます。GDPや雇用統計などのマクロ経済データの発表は、経済に関する洞察を提供し、CADの方向性を左右することがあります。 私たちが見てきたように、カナダドル（CAD）は数週間の下落の後、米ドル（USD）の後退によって少し回復しました。国内の新しい要因によるものではなく、これは珍しいことではありません。国内経済指標が薄いとき、CADの変動は一般的に広範なグローバルな流れを反映し、特にリスクの受容や米国経済に対するセンチメントの変化を反映することがよくあります。現在のUSD/CADの下落は新しいカナダの強さによるものではなく、むしろ米国消費者物価指数の数字の緩和に反応した結果でした。米国からの低いインフレ期待は金利予測を変えることができ、これにより米ドルが弱まることがあります。 今週後半には、米国からの新しいデータとして生産者物価指数と改訂された消費者信頼感のデータが期待されています。生産者側のインフレが予想以上に強ければ、米国連邦準備制度による政策引き締めの議論を再燃させ、再び米ドルが急上昇する可能性が高いです。一方で、データが弱ければ、金利がピークに達したとの見方を強化し、今後数ヶ月で安定するか、さらには緩和されることもありえます。どちらの結果もUSD/CADのような通貨ペアに短期的な影響を与え、このトレーディング期間は反応的になる可能性があります。

今後の展望

オタワの政策立案者は引き続き懸念の種です: カナダ中央銀行は先行指針の信頼性を維持しており、微妙なトーンの変化が市場に影響を与えることがあります。同時に、世界の原油価格はやや安定していますが、地政学的な混乱や生産削減による原油の急上昇がCADを高める可能性があることに注意が必要です。カナダは大きな輸出コンポーネントを持つため、通貨は原油と強い相関関係を維持しています。 私たちはマクロデータにも注目しています: 雇用数、小売支出、成長の更新は、短期的なトレンドを形成する力を持っています。また、カナダのファンダメンタルズは孤立して測定されるべきではなく、期待値に対して測定する必要があることを認識する価値があります。平凡な雇用統計でも、悲観的な背景に対して予想を上回ればCADにプラスになるかもしれません。 カナダと米国との貿易関係は、CADの価格設定の大部分を支えています。米国の成長が鈍化し、米国連邦準備制度の金利期待が低下すれば、CADは相対的な優位性を持つ可能性があります。特に、カナダ国内の条件が安定している場合には、この国境を越えたダイナミクスが価格予測のモデリングにおいて両国の経済の道筋を統合する重要性を強調します。 ボラティリティは今後増加する可能性があります。ヘッドラインリスクはファンダメンタルの圧力と重なっています。1.3850や1.4000といった価格レベルは繰り返しテストされる可能性があります。さらに多くの不確実性がデータや政策展開を通じて浮上するまで、私たちは潜在的な急激な変動に備えてポジショニングを行っています。

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中国は、英国と米国の間の貿易協定に対する不満を表明しました。この国は、この取引が英国のサプライチェーンにおける中国製品を制限する可能性があることを懸念しています。 北京は、国々の間の合意は他国を排除することを目的とするべきではないと明言しました。彼らは国際的な取引においてこの「基本原則」への遵守を強調しました。

国際貿易のダイナミクス

北京からのこの外交的反応は、国際貿易協定が即時の署名国を超えて影響を及ぼすことに対する意識の高まりを示しています。この場合の懸念は、その協定が市場アクセスを微妙に再構築し、特に直接関与していない国々における調達決定に影響を及ぼす可能性があるかどうかに集まります。排除の概念を特定することで、中国政府は新たな貿易同盟についてのより広範な見解を示し、それらがどのように特権的な経済的影響の領域を作り出すために利用されうるかについて語っています。 この発展の文脈で重要なのは、国境を越えた供給フレームワークの構造がどのように再構築されるかということです。それは純粋に商業的なダイナミクスではなく、戦略的な考慮が組み込まれる方向に進んでいます。サプライチェーンは経済的影響を主張するための間接的なメカニズムとして機能することが多いため、その構成の変化—関税、貿易ルール、または地政学的再調整によって引き起こされた場合—は直ちに重要になります。 私たちにとって、これは関税や表面上の貿易量だけでなく、取引内に埋め込まれた微妙な条件に注意を払うことの重要性をさらに強調します：起源についての条項、ジョイントベンチャー、技術定義、規制の調和などです。個別には無害に見えるかもしれませんが、集合的にはフローの方向や取引の好みを変える変化を示すことがあります。

潜在的な市場への影響

今後数週間の巧妙なポジショニングは、英米貿易の流れに関連する商品関連の合意をより注意深く観察することにあるかもしれません。これらは、ボリューム期待やコンポーネントの調達の早期再編成を示し始める可能性があります。市場は、特に調達方針が政治化される場合には、特定の供給者からの潜在的な選好を価格に織り込むかもしれません。 さらに、劉氏の包摂に関する明確な発言は、選択的な商業ブロック構築への広範な疲労感の警告としても機能し、輸出戦略の徐々の再調整、欧米市場を対象とした補助金、または他の場所での並行合意における対抗策の基礎を形成する可能性があります。 私たちの見解では、これは東アジアからのFXヘッジ行動の潜在的な変化を監視する貴重な短期的ウィンドウを生み出しており、特に供給の弾力性が低く、需要がプロジェクトベースであるセクターにおける敏感なインプットへのエクスポージャーを再最適化することが重要です。 中国の首都から送られたメッセージのトーンは、さらなる意見が続く可能性が高いことも示唆しています。貿易当局者からの定期的なコミュニケーションは、市場参加者、特に輸送、産業製造、原材料契約に関与する者に対する期待を設定することができます。そうした場合、ボラティリティの短期的な予期的シフトは、注意深く活用することでターゲットを絞った機会を提供するかもしれません。

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米ドルは、最新の米中貿易協定の影響を評価する中で、月曜日の大部分の上昇を手放しました。インフレ圧力の緩和により、連邦準備制度が第3四半期に利下げを行う可能性があるとの憶測が続いています。 ドル指数は、リスク関連資産の心理改善により101.00の地域へ後退しました。一方、EUR/USDは数週間の安値から回復し、米ドルが弱まる中で1.1180ゾーンに達しました。 英国では、GBP/USDはリスク資産のパフォーマンスが強い中で1.3300を超えました。英国はGDP成長率やさまざまな生産指標を含むいくつかの経済データを発表する予定です。 USD/JPYは、7週間の高値をつけた後に147.40付近へと下落しました。オーストラリアの通貨は、早期の損失から回復し、0.6400を超え、今後の住宅ローンと賃金価格に関するデータを待っています。 WTI原油価格は、トレーダーの楽観主義により、4日連続で上昇し、バレル当たり64.00ドルに近づいています。金は3,240ドル付近で狭い範囲で取引され、銀は初期の上昇から32.50ドルに戻りました。 米ドルの以前の急騰は短命に終わり、月曜日の急騰は火曜日にはほぼ巻き戻され、ワシントンと北京の貿易討議に対する楽観主義が高まりました。投資家は防御的な賭けを減らし、代わりに高利回りの資産に目を向けました。インフレの指標が軟化する中、市場全体で連邦準備制度が次の四半期に政策を緩める可能性についての自信が高まっています。このような決定は依然としてデータに依存していますが、現在のインフレの動態に関する明確さは、期待の変化に重みを加えています。 ドル指数が101.00に向かって下落したことは、投資家が緑のバックに振り向き、より高いリターンの可能性を提供する資産に移行していることを反映しています。成長に密接に関連付けられた通貨は、その反応で反発しました——ユーロは長期的なサポート領域の近くで買い手が出ると損失を取り戻し、EUR/USDを再び1.1180レベルに送り返しました。この動きは、米国の経済指標の軟化と金利引き下げ予想の増加に対するドルの感受性を強調しています。 要点: – 米ドルは月曜日の上昇をほぼ手放し、リスク関連資産が影響を受けている。 – GBP/USDは1.3300を超え、UKの経済データの発表が期待されている。 – WTI原油価格は4日連続で上昇、金は3,240ドル付近で安定している。

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NZDUSDは、売り手が0.5825のスイングエリアと4時間チャートの200バーロー移動平均の下にブレイクを維持できなかった後、上昇していました。昨日のディップからの反発により、買い手が再びコントロールを取り戻し、ペアは重要なテクニカルレベルを越えました。 ペアは、0.5883の200日移動平均を含むいくつかの抵抗ポイントを超えました。追加の抵抗レベルには、0.5907の100時間移動平均と0.5835の200時間移動平均が含まれます。現在の上昇モメンタムは、4時間チャートの100バーロー移動平均である0.5949を目指しています。 0.5949を超える動きは、次の主要な抵抗エリアである0.6000付近への押し上げにつながる可能性があります。それを超えると、2025年の極値は0.6018と0.6028の間にあります。 昨日と今日の初めに、売り手はコントロールを試みましたが、現在はトレンドが買い手を支持しています。抵抗とサポートのための重要なテクニカルレベルは、0.59494、0.6000、0.6018から0.6028、そして0.5935、0.5907、0.5883、0.58525です。市場感情は、売り手が利点を享受できなかった後、再び買い手に戻っているようです。 NZDUSDで観測されたことは、先に押し下げられた後の短期的な再評価でした。売り手が0.5825のレベルを下回ることができなかったことは、下方の信念が弱まっているサインとなりました。そのレベルが維持されたとき、反発が加速し始めました。 その後、私たちは抵抗の層を突破する動きを目撃しました。最初は、0.5883の200日移動平均という長期的指標を越え、続いて100時間と200時間のマーカーもクリアしました。これらの短期的な移動平均は、より反応的な感情を反映する傾向があり、日中のポジショニングの良い指標を提供します。それを通じて、短期的なトーンが強気の動きに有利に変わったことを示唆しています。 現在の焦点は0.5949付近にあり、これは4時間チャートの100バーロー移動平均と一致しています。そのレベルを超えて保持できれば、最近の買いは単なる修正的な反発ではなく、より深いトラクションを持つものを示します。そのマークが維持できれば、0.6000への拡張が続く可能性があります。一度それがクリアされると、0.6018から0.6028の範囲まで、あまり抵抗はありません。 方向性のバイアスの観点からは、明らかです。買い手がコントロールを取り、価格アクションはその短期的な物語に沿った人々を報いるものとなっています。0.5949や心理的な0.6000ゾーンでの反応は、この動きがどれほどコミットされているかの洞察を提供するかもしれません。 サポートレベルは、価格が一時停止する可能性のあるマーカーとしてだけでなく、買い手が離れた場合に行動の変化が起こる場所ともなります。これらは、0.5935、0.5907、0.5883の間に層を成しており、より深くは0.58525にもあります。もし急激な動きが下向きに現れれば、近いうちにこれらのバンド内でポジショニングのリセットが期待されます。 市場が新たな動きを受け入れる中、抵抗マーカーでの価格の反応が最も重要です。0.5949から0.6000の間での明確な停滞やためらいがあれば、短期的な消耗を示唆するかもしれません。しかし、価格が0.5883や0.58525を下回らない限り、広範なセットアップは依然として強さを選好しています。 私たちの観点から見ると、価格は構造をよく尊重しています。最近の買いの強さを考えると、その逆勢を試みるには、さらに明確なブレイクダウンが必要かもしれません。ターンを予測するのではなく、コミットメントが保持される場所に反応することが重要です。

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US Treasuryの利回りは、予想よりも柔らかい米国のインフレ報告を受けて急上昇し、10年国債の利回りは2ベーシスポイント以上上昇して4.495%となりました。4月の消費者物価指数（CPI）のこの柔らかさは、関税による上昇の予想に反し、5月の数値はこれらの影響をよりよく反映する可能性を示唆しています。 見出しのCPIは前月比0.2%上昇し、予想の0.3%には届きませんでした。前年比では2.3%増加し、3月の2.4%からわずかに減少し、予想を下回りました。

市場への影響

コアCPIは先月0.2%上昇し、3月の数値と一致しており、前年比2.8%の増加を維持しています。一方、実質利回りは2.21%に上昇し、金価格にマイナスの影響を与えました。 米中貿易の一時休止は、関税を引き下げることにより期待されるFRBの利下げに影響を与え、トレーダーの期待に影響を及ぼしました。市場は現在、以前の76ベーシスポイントから下がって52ベーシスポイントの緩和しか予測していません。 金融機関が貸出に対して請求する金利は、通貨の強さや金価格に影響を与えます。金利が高いと、通貨が魅力的になり、機会コストの増加により金に対して圧力がかかります。金融市場において重要な指標であるフェデラルファンド金利は、金融政策の期待を形成します。 このデータのリリースは、トレーダーにとって少し驚きのものでした。インフレが以前の予想よりも軽めに出たにもかかわらず、国債の利回りは予想外に上昇しました。通常、インフレが冷え込む兆候を示すと、利回りは下がることが期待されますが、今回はそうはなりませんでした。

短期市場予測

これは、4月の消費者物価指数が期待を下回ったにも関わらず、市場はこれが長期的なトレンドになるとは考えていないことを示唆しています。投資家はすでに4月を超えて見通し、5月または6月のデータが関税や供給の混乱によるさらに予想される圧力を示すかどうかを疑問視している可能性があります—これらの要因は通常、少し時間がかかり、フィルターを通過するのに時間がかかります。見出しの金利の4月の低下は、特に核心的なレベルではインフレが固定的である可能性に対するより広範な懸念を完全には消去しません。 インフレ調整後の実質利回りも上昇し、数年ぶりの高値に近づいています。このことは、流動性を一部の無収益資産、特に金から引き出す傾向があります。金の保有コストが増加したため、需要が減少しました。私たちの注目によれば、これはオプションのプレミアムやコモディティ関連製品のフォワードカーブに反映されてきました。 利下げの期待の減少も微妙なものではありません。市場がFRBの緩和予想で20ベーシスポイント以上戻したことは、参加者が政策調整の遅延やスケールバックを考慮していることを示しています。FRBがすぐに動くことに自信を持っているという以前の仮定はもはや通用していません。FRBが直接的にさらなる引き締めを行っていないにもかかわらず、市場は彼らの代わりに重い労働を行っています。 私たちの見解では、市場は特に短期金利の価格設定についてより慎重なスタンスに切り替わりました。フォワードカーブは、特に6か月から18か月のホライゾンでフラットになっています。今年後半の急激な緩和を見込んでいるポジションは、現在逆風に直面しており、ボラティリティはFOMCの次の予測更新に向けて増加する可能性があります。 通貨デスクは、入ってくるデータを以前よりも鋭く注意深く見守るでしょう。金利の上昇と政策の差が狭まることから生じる強いドルは、キャリートレードやヘッジコストに影響を与えます。この動きは、リスク回避の一般的な増加を強調します。オプション戦略では、スキューが再び傾き始めており、より多くの参加者が突然の金利の価格修正に対して下方保護を求めています。 固定収入のストリップ全体でのこの調整は、特にカーブの中央部で短いガンマポジションを再評価する必要があることを意味します。ボラティリティは馴染みのある範囲内にとどまっていますが、ポジショニングダイナミクスはシフトしています。ヘッジ需要が増加する可能性があり、米国データが引き続き短期的な動きの支点であるため、今月末までにオープンインタレストのさらなる再調整を見ることになるでしょう。

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原油先物は$63.67に上昇し、$1.72（2.78%）の増加を記録しました。この価格の上昇は、過去6取引日のうち5日間にわたる上昇傾向に続いており、5月5日の$57.15から11.38%の増加となっています。 今日の終値は4月17日以来の最高値で、4月17日の終値は$63.68でした。次の重要な価格レベルは、2020年4月以来の半分の値である$64.71であり、最近の高値はこの水準に接近していますが、まだ超えてはいません。

価格上昇の複数の要因

価格の上昇は、貿易緊張の緩和、米国と英国の新たな合意、および米国のドライブシーズンの到来に伴う需要の強化が期待されていることによって引き起こされています。しかし、OPEC+が1日あたり220万バレルを追加し、EIAが年間を通じて在庫の積み増しを予測しているため、上昇には限界があります。 最近、原油先物が急上昇し、以前の抵抗レベルをいくつも突破しているのを見てきました。価格はわずか2週間で1バレルあたり$6.50以上上昇しました。この動きは、その規模だけでなく、その持続性も際立っています。過去6回のセッションのうち5回が上昇で閉じ、短期トレーダーの注目を集め、ポジション全体のリスク-リワードの再評価を強います。 この最新の終値が4月17日のピークから1セント差だったことは、初めて見ると印象以上の意味を持っています。価格が以前の高値に接近してクリアしていないとき、私たちはしばしば技術的ポジショニングがより活発になる段階にいます。その4月の水準を超えて決定的な押し上げがあれば、ポストパンデミックの動きの50%のリトレースメントである約$64.71が関与し、そこに特別な力があるわけではありませんが、市場がそうしたポイントの近くでオーダーを集める傾向があるからです。私たちはそれをよく見てきたので、価格動向に重みが加わることを理解しています。 しかし、この上昇が動かざるものだと仮定するべきではありません。貿易関係の改善やドライブシーズンの使用の急増が感情を高めている一方で、供給の安定した増加が中期的な見通しを曇らせています。OPEC+の生産者グループは徐々に供給削減を復活させており、米国政府のエネルギー機関であるEIAは在庫の蓄積を予測しています。これは、高価格を維持するには不都合な背景であり、需要がそれらの増加を一貫して上回ることができなければなりません。

市場の感情と取引戦略

グローバルエネルギーの流れをカバーしているブレンナンは、広範な製品市場が依然として重いと示唆しています。したがって、原油の見出しは支えられているものの、精製品は連動して上昇していないのです。これにより、精製所のマージンが狭まり、特に夏が進むにつれてスループットが減少する可能性があります。 私たちの見解としては、こうした状況はトレーダーに短期的なボラティリティに注力するクラシックな設定を提供しています。ストップをよりタイトに設定してください。特にスタッドルやストラングルといった短期のオプションは、供給削減の緩和と消費の楽観的な回復との間の綱引きが続く中で価値を提供する可能性があります。ダルタポジションは、見出しリスクを考慮しながら定期的に見直す必要があります。 常にこのようなフェーズでは、価格が主要な転換ポイントに接触しているが、クリアに突破していない場合、チャートレベルの重要性が増します。先物の上昇が失速し始めた場合に迅速に手仕舞いできるよう準備しておく必要があります。特に今月の後半に明確な在庫データが入ってくるときです。そのデータが在庫に関するナラティブを裏付ける場合、下位サポートバンドへのリトレースメントは単に可能なだけではなく、限られた抵抗を見つけることが多いでしょう。 最近、マーケットのムードが明確にポジティブに変わりましたが、供給側の動きや今後のマクロリリースに関連する実行リスクを念頭に置いています。この段階では大胆な確信よりも慎重に行動するほうがはるかに適しています。

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USD/CHFは、4月の米国消費者物価指数データが予想よりも低いインフレを示した後、0.8400のサポートレベルに後退しました。ヘッドラインCPIは前年同月比で2.3%の上昇を報告し、3月の2.4%から低下しました。一方、コアCPIは2.8%で安定しています。 米ドル指数は、インフレの緩和と進行中の貿易懸念の中、最近の高値102.00から101.30に下落しました。CME FedWatchツールは、7月に利率が4.25%-4.50%で据え置かれる可能性が61.4%であることを示しました。 スイスフランは、経済的不確実性の中で安全資産としての地位を維持しながら、主要通貨に対して強含みました。USD/CHFは、ペアが安定を求める中で、以前の重要な抵抗水準である0.8375の近くにサポートを見出しました。 テクニカル分析では、USD/CHFは0.8400の重要なサポートに近づいており、20日EMAの0.8326を上回ると強気のトレンドの可能性があります。重要な抵抗レベルは0.8500にあり、サポートレベルは市場の動向に応じて0.8375、0.8186、0.8100、および0.8040に位置しています。 最新のCPIリリース後のUSD/CHFの下落は、インフレ期待の低下と米国連邦準備制度のさらなる引き締めに対する温和な見通しを反映したものでした。CPIの数字、特にヘッドラインが前年同月比で2.3%に低下したことは、今後の金利政策に対するトーンを引き締めました。一方、コアCPIが2.8%で安定していることは、根強い基礎的な価格圧力を示唆しており、夏の月の金利道筋を複雑にする可能性があります。このわずかな乖離こそが、ドルのポジショニングの軟化を引き起こした要因です。 米ドル指数の動きが101.30に向かって緩むことで、ドルペア全体に下向き圧力が加わりました。この下落は、102.00での短期間のピークの後に起こり、これは以前の経済的な驚きへの短命な反応であったと思われます。最新のCME FedWatchの予測は、7月の利率据え置きが61%近くで安定していることから、政策についての忍耐の合意が形成されつつあることを示唆しています。 市場参加者は、特にフェドファンド先物のような金融商品から導かれる金利の可能性に注目すべきです。先物が政策の一時停止に傾くと、ドルの強さは通常低下し、安定または低リスクと見なされる通貨に対して特にその傾向が顕著になります。このダイナミクスはここでも再確認され、フランはドルに対してだけでなく、いくつかのクロスにも対して上昇しました。 テクニカル面を考慮すると、0.8375のサポートはレジスタンスとして機能していた過去を持ち、今後のディップ買いが始まる可能性があるエリアを示しています。現時点でこのレベルを下回る持続的な下落が見られなければ、より広いトレーディングコミュニティは、ドルへのフローを回転させるカタリスト（経済的または地政学的）を求めるかもしれません。0.8326のレベルは20日EMAと一致しており、我々が注視しているテクニカルゾーンです。このレベルを越える明確な動きは、大きなボリュームのポジショニングを招く可能性があります。 上部では、0.8500のレジスタンスが重要な短期的天井として残り、米国のデータが予想以上に好調であったり、世界的なリスク感情が変化しない限り、突破されることは考えにくいです。とはいえ、0.8400以上への動きは、買い手が確信を持って再びコントロールを取り戻さなければ、想定すべきではありません。 さらに低いサポート構造である0.8186、0.8100、そして0.8040にかけては、単なるテクニカルレベルとしてではなく、リスクの再調整の引き金として考慮されるべきです。このペアがこれらのマーク、特に高い0.8100台を下回ると、長期のドルロングはより積極的に巻き戻され、G10通貨ペア全体でボラティリティを高める可能性があります。 短期的には、現在の0.8400周辺のレンジが堅持されるかどうかに焦点が当てられています。もしそうであれば、価格は予期しないデータショックがない限り、緊密なステップで上昇するかもしれません。逆に、それを下回った場合、特にスイス国立銀行の発言がより強硬になるか、今後の米国のマクロデータがさらなる失望をもたらす場合、3月の安値を再テストする可能性があります。 我々は、追加の手がかりとして債券利回り、原油価格、およびリスク食欲指標を注視しています。これらの3つは、USD/CHFのようなペアに資本がどのように動くかに影響を与え、しばしば間接的ではありますが、その影響は無視できません。機関がこれらのレベル周辺でのストライクボラティリティをどのように管理するかも、特に短期取引者にとって日内のモメンタムを形成する要素となるでしょう。

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バンク・オブ・アメリカは、USD/CADの年末レートの予測を1.40から1.38に引き下げました。同銀行は、中期的には1.35までの下落を予測しており、この期待を捉えるために1年のリバースノックアウトプットの活用を提案しています。 カナダドルの強さに寄与した要因には、バンク・オブ・カナダの利下げ停止、財政の拡大期待、投資の流入がありました。しかし、同銀行はこれらの影響がカナダドルの一時的な過大評価をもたらしたと考えています。 近い将来、USD/CADレートは次の2四半期の間、約1.40の水準を維持し、その後徐々に下落する見込みです。USDの減少を見込んだ場合、コスト効率の良い1年のオプション戦略を推奨しています。 この見通しに対する潜在的なリスクは、2025年までに北米での景気後退が発生することで、USDが強くなり、取引戦略が無効化される可能性があります。全体として、同銀行はUSD/CAD為替レートに対して控えめな弱気トレンドを予測しており、リスク管理されたオプションに注目しています。 要点： – バンク・オブ・アメリカはUSD/CADの年末予測を1.40から1.38に引き下げ。 – 中期的には1.35に向けた下落を予測。 – カナダドルの強さは利下げの停止や財政政策の拡大期待から。 – 近い将来は1.40付近で推移する見込み。 – リスク調整されたリターンに注意が必要。

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メキシコペソ（MXN）は米ドル（USD）に対して上昇を示しており、これは世界的なリスク回避の回復と、連邦準備制度（Fed）からのより緩和的な姿勢の期待によって支えられています。現在、USD/MXNは19.470近くで推移しており、1.00%下落しています。トレーダーは、Fedの当局者からの発言や、メキシコ中央銀行（Banxico）の木曜日の政策決定を見越しています。 米国の4月のCPIレポートは、インフレ圧力の緩和を示しており、ヘッドラインCPIは月次で0.2%上昇し、コンセンサスの0.3%には届きませんでした。前年比で見たヘッドラインインフレは2.3%に減速し、期待されていた2.4%を下回りました。一方、コアCPIは2.8%で安定を維持しています。

Fedの政策期待

この柔らかいインフレデータは、今年後半にFed政策の緩和の可能性を高めており、市場は9月までに25ベーシスポイントの利下げを織り込み始めています。Banxicoの会議を前に、経済学者は50ベーシスポイントの利下げを予想しており、これはこの規模での3回連続の減少を示すことになります。 メキシコの経済は圧力を受けており、Q1のGDP成長は0.2%、3月の工業生産は1.9%増加しています。ペソの最近の強さは、すでに一部の金融政策の乖離が織り込まれていることを示していますが、継続的な貿易摩擦や資本の流れは依然として課題となっています。 私たちはUSD/MXNの動向を注視しており、主に二つの主要な展開に起因しています。それは、世界的なリスクへの食欲の再燃と、米国のインフレ状況の緩和です。4月のCPI数値はトレーダーが予想していたよりも若干軽めであり、ヘッドラインインフレは月次で0.2%の上昇で、予想の0.3%には達しませんでした。前年比での数値も2.3%で、予想の2.4%を下回っています。特に、コア数値—食料とエネルギーを除いたもの—は2.8%で安定しています。この安定性は重要であり、Fedは次のステップを考える際にコア指標に大きな重きを置いています。 市場は迅速に反応しており、現在はより均一にFedが9月までに利下げをする方向に傾いており、25ベーシスポイントの利下げが織り込まれています。この期待は、米ドルの軟化を助長し、米ドルを弱体化させ、この場合にはペソに対する支援を提供しています。ただし、これは単にFedに関することではありません。

メキシコとグローバルな政策トーンの対比

同時に、私たちはメキシコでの進展を見守っており、Banxicoは逆の方向に動く準備が整っています。経済学者たちは木曜日に50ベーシスポイントの利下げを見込んでおり、それはこの規模での借入コストの削減が3回目になるでしょう。それにより、金利がさらに乖離することとなり、USD/MXNに見られるいくつかの売り圧力を説明することになります。しかし、このペアが純粋に金利に反応しているとは限りません。 メキシコの経済の広範な背景は特に堅調ではありません。GDPは第一四半期にわずか0.2%拡大し、工業生産は3月に1.9%増えましたが、これらの数字は目立ちません。このレベルの生産は、経済がフル稼働していることを示しているわけではありません。その意味で、Banxicoが継続的に利下げを行う意欲は、それほど驚くべきことではありません。しかし、ペソはあまり急激には後退していません—少なくとも今のところは。 この回復力は、政策の乖離の大部分がすでに吸収されているという期待を示しています。ポジショニングやオプションの流れを見てみると、トレーダーがすでに金融政策の間のスプレッドを織り込んでいる証拠があります。これにより、Banxicoが予想外の行動—より積極的または慎重—を取らない限り、急激な反応の可能性は減少します。現時点では、少なくとも通常の為替フローからはあまり懸念は見られません。 しかし、ここには別の側面があります—資本の流れと貿易圧力です。これらは潜在的な要因です。金利の決定が概ね予測されている中で、USD/MXNの次の足取りは外的リスクから来るかもしれません。これには、米国の官僚からの貿易摩擦や通商関係を曇らせるような発言や政策が含まれます。外国直接投資に関する感情の変化や、国境の両側からの製造データの変動は、市場が間違った方向に傾く可能性があります。 デリバティブトレーダーにとって、短期的な見通しは今や単なる方向性プレイからボラティリティのセットアップに移行しています。ペアが19.470のレベルに迅速に向かっているため、この範囲を外に押し出すデータや政策の変化がない限り、統合が行われる可能性があります。カレンダースプレッドや短期的なストラドルは、BanxicoとFedのコメントが含まれる来週を考慮すると比較的価格が安く見えるかもしれません。暗黙のボラティリティが圧縮されたままであれば、ベガのエクスポージャーが魅力的かもしれません。 オプション市場のポジショニングは、方向性の確信は薄くても、リスク偏向の変化には反応するべきです。特に金利や資本の流れがコンセンサスから大きく逸脱する場合には注意が必要です。私たちは木曜日のBanxicoの決定を前に先行してポジションを持つことは避けますが、誤った価格設定のために短期の暗黙のボラティリティを監視します。短期的なガンマはまだ価値を提供する可能性があり、特に19.30–19.50の帯域の周辺でそうです。 メキシコの経済指標と現在の世界的な政策トーンを考慮すると、中央銀行の一つが方針を変えなければ新たなサプライズは少ないです。それまでは静かな再評価の余地はありますが、エクスポージャーのサイズに関してはエラーの余地がほとんどありません。

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