UBSは、米国株式の見通しを「魅力的」から「中立」に修正しました。最近の市場ラリーでは、S&P 500が4月10日以来11％上昇し、ホワイトハウスの関税に関連する以前の悲観論の多くが解消されました。 この投資銀行は、貿易リスクに対する過剰反応を予測し、米国株を初めて格上げしました。市場のセンチメントが改善し、評価が安定しているため、UBSはリスクとリターンのバランスを均等と見ています。 UBSは、米国と中国の90日間のクールオフ期間が緊張を和らげたと指摘しました。しかし、この一時的な休戦が持続的な合意に繋がるかどうかについては不確実性が残っています。 交渉における前向きなトーンは認めつつも、UBSは潜在的な障害や市場のボラティリティについて慎重です。重要なのは、UBSが弱気の立場を取っていないことを明言している点です。 引き続き、米国株式への完全な戦略的配分を維持するよう助言しています。また、同銀行は株式が来年にわたって上昇すると予測しています。 これら全ては、以前の「魅力的」との見方が現状ではもはや同じ重みを持たないという正式な認識に他なりません。価格の下落と現実を超える恐れによって引き起こされた先の楽観主義は、急速な市場回復によって抑えられました。S&P 500が強く回復し—数週間で11％以上上昇したことで—機会対リスクの比率は平坦化しました。多くの人が退いていた時に介入したトレーダーは、現在は基礎的なリスクにより厳密に一致したリターンを直面しています。 UBSが示唆しているのは、今後12か月間、市場の広い方向性は上向きのままであるかもしれないが、不安からの購入による簡単な利益は既に過ぎ去った可能性が高いということです。市場は貿易政策のショックを予想以上に早く消化しており、現在株式がそれほど安くないため、短期的な評価は積極的なポジショニングを好まなくなっています。貿易緊張の休戦は歓迎されますが、国際外交の脆い性質に依然として左右されます。 私たちは、敏捷であることが重要であると考えています。公式なスタンスが「中立」に再調整された今、ポートフォリオ戦略は穏健に傾くべきです。既に収束した古い恐れに基づくオーバーウエイトなエクスポージャーにはほとんどリターンがありません。代わりに、安心感や過信に誘導されずにどのようにポジションを維持するかが重要な問いとなります。政策談話からのスピンオフ、太平洋の両側からの突発的なコメント、または国内のデータポイントの逸脱—これらはすべて再びセンチメントを揺るがす可能性を持っています。 同社が弱気に転じていないことを明確にすることは重要です。後退ではなく、期待のシフトに関するものです。既存の米国ポジションを維持し、それを増幅する衝動に抵抗することがメッセージです。彼らは利益を期待していますが、それは一筋縄ではいかず、いくつかの乱れがあるのです。 したがって、実践においては、反応するよりも忍耐と監視が好ましいと言えます。ポジションを放棄するのではなく、鮮明なカタリストに基づいて新しい配分の決定を行うべきです。短期的な感情を観察し、その上に大きな取引を築かないようにしましょう。最近の反発からのモメンタムを追いかけるのは避けるべきです—それはほとんどが終わっています。今は、配分の規律がより重要です。

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オーストラリアは、第1四半期に住宅向け投資貸付が0.3%減少したことを経験しました。これは、以前の4.5%の減少に比べて小さな減少でした。 重要な市場の動きとして、EUR/USDは1.1200近辺に移動し、GBP/USDは1.3300前後を維持していることが見られました。これは政策立案者の発言や冷却した米国のインフレデータの影響がありました。

金とソラナ市場の動き

金は依然として日中の弱気トレンドを維持しており、$3,200以上で推移しました。これは、米中貿易協定からの楽観論が需要を和らげたためです。一方、ソラナの価格はわずかに下落し、$180で取引されており、その市場活動は引き続き強いものでした。 米中貿易の一時停止は市場を活性化し、地政学的な要因が残っているにもかかわらず、投資家はリスク資産に戻ってきました。 オーストラリアの住宅向け投資貸付は、以前よりもはるかに小さい割合で減少したことを示しています。第1四半期に0.3%の減少が見られましたが、これは以前の4.5%の急激な減少に比べると穏やかです。このことは、住宅関連のクレジットの後退ペースが緩和していることを示唆しています。依然としてマイナスですが、この減速は、住宅用資産へ資金を配分する機関のより慎重なアプローチを示唆しています。これは、単なる気持ちの変化として捉えるべきで、逆転ではなく、金利環境の安定化や住宅収益に関する改善された期待を指し示していると思われます。 通貨の観点から見ると、ユーロはドルに対して1.1200に達し、ポンドは1.3300で安定しています。これらの動きは、米国からのインフレ数値が緩和された時期に中央銀行の発言が続いた後に見られました。発言だけがユーロを押し上げたり、ポンドを維持したわけではなく、そのコメントが市場に対して安心感を与えたタイミングで、価格圧力が減少したことが遅延的な引き締めやより弱気な金融姿勢に賭ける余裕を与えたという点にあります。ボラティリティパターンやポジショニングを見守る人々にとっては、これらのペアレベルがピボットポイントや一時的なアンカーポイントに感じられ始めているかもしれません。 金は依然として日内の動きで下落し続けましたが、$3,200以上を維持していました。このトレンドは急激ではありませんが、持続的な弱さは、ワシントンと北京の貿易関係がより協力的なトーンを持つ中でマイナーな避難需要によるものと考えられます。地政学的緊張が金の相場を支えているとすれば、緩和の兆しは上昇を抑制します。それでも、価格が重要な閾値を上回っていることは、構造的な買い手が参入していることを示唆していますが、過去のリスクオフサイクルで見られたような急速な緊急性とは異なります。 ソラナは$180に下落しましたが、その動きは逆のトレンドの始まりというよりも、アクティブな価格発見の過程での摩擦に見えます。市場参加者は引き続きエンゲージされているようで、取引量は退出するような瞬間を示唆していません。むしろ、依然として流動性のあるセットアップでの利益確定や、新たな見出しが上昇のプッシュを後押しするには不足していることを反映しているかもしれません。

リスクある資産クラスの活性化

米中貿易の緊張緩和から引き起こされた広範な楽観論が、リスクのある資産クラスに新たな息吹を吹き込みました。その即時の影響は、外国との政治的な不確実性が背景に残っているにもかかわらず、株式と新興市場のプロキシへ資金が戻ることでした。この行動は、参加者が無思慮に追いかけるのではなく、選択的なリスクテイクを反映しています。 次のステップとしては、主要な外貨ペアが一時的な足場を見つけ、貴金属がわずかに後退する中で、暗示されたボラティリティの収束が見られる可能性があります。それが維持されるかどうかは、次に金融当局から聞かれることや、特に米国からのインフレの読み方に大きく依存すると思われます。特定のテクニカルレベルに関する構造的な反応が期待され、今後のマクロデータに応じてオプションポジショニングがどのように構築されるかを注意深く見守っています。 現在の計画は、特に住宅や商品関連のエクスポージャーにおける資金調達条件の変化を注意深く監視することです。地政学的発展については、中程度の影響として扱い、エスカレーションが起こらない限りはそうするつもりです。来週は、資産クラスが次のデータポイントをどのように吸収するか、特に早期のマクロ信号が引き続き緩やかなインフレを指し示し、急激な金融的反応が見込まれない場合に注目が集まります。

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韓国の4月の失業率が2.7%であることが報告されました。これは予想された3.0%を下回り、前月の2.9%よりも低い値でした。 4月には、194,000の雇用が追加され、雇用の増加が見られました。これは3月の193,000の雇用増加よりもやや多い数字です。

5月の通貨変動

5月初めには、韓国ウォンがUSDおよび他のアジア通貨に対して上昇しました。しかし、この上昇はその後ほぼ完全に逆転しました。 最新の韓国の労働データは、失業率が4月に2.7%に低下したことで雇用市場の改善を示しています。期待は3.0%に近いところにあったものの、3月の数値は2.9%と高く、194,000の雇用が追加されたことは、セクター全体での採用が安定していることを示唆しています。しかし、年と年の平均と比較すると、ペースは緩やかであり、特にパンデミック時の歪みからの基準効果を考慮すると、控えめな成長となっています。 5月の初めには、ウォンはドルおよび地域の通貨に対して上昇しました。この初期の強さは、マクロ経済指標の改善に対する投資家の楽観主義を反映しているように見え、韓国銀行が金利を穏やかに維持する可能性があるという兆候を示しています。しかし、これらの動きは長続きしませんでした。5月中旬に近づくにつれて、ほぼすべての上昇が消え、ポジショニングが過度に楽観的であったか、米国財務市場からの外部要因が国内の改善がそれを支えるよりも早くセンチメントを揺るがしたことを示しています。

市場への影響

私たちの見解では、失業率の低下と安定した雇用は、短期的に特に韓国のファンダメンタルズに敏感な地域の株式や為替関連商品においてリスクの高いセグメントのバッファーとして機能し続けるかもしれません。しかし、ウォンの急激な上昇の逆転は、国内の労働や成長の進展がドル流動性が引き締まるときや、米国に有利な利回りスプレッドが広がるときに資産を保護しないことを思い出させる重要な警告でもあります。 金利に敏感なデリバティブのトレーダーは、これらのパターンが先行ガイダンスにどのように影響するかを注視しているでしょう。もし、弱い労働データが年初の政策正常化に対する主な障害であったなら、4月の数字はその懸念を下位に押し下げるでしょう。私たちは、コア指標にわずかな変化があるだけで金利期待が急に変わることを以前に見たことがあります。特にインフレがレンジに留まっているときにはなおさらです。 金融政策自体はまだいずれの方向にも決定的に転換していませんが、最近のデータは中央銀行にすぐに行動する理由をほとんど与えません。この点を考慮すると、短期のスワップにおけるカーブトレードは再調整が必要かもしれません。特に市場は緊縮政策の可能性を少し過小評価しているように見えます。この時点では、雇用の安定性と依然として弱いが安定した通貨環境を考慮に入れると、緩和的な驚きを織り込むことは正当化されないと思います。 ウォンの突然の逆転については、国内の軟弱さよりもグローバルな流れへの感度の高まりを示しているかもしれません。これはリスク配分にとって重要な問題です。内部指標が順調であっても、ウォンの逆転は海外の実質利回りがより魅力的になるときや、近くの地政学的摩擦が激化するときに資本がどれほど速く移動するかを警告しています。 全体として、アジア全体の反応は、韓国が地域の流動性の代理であることを示唆しています。ここでの動きは、他の薄く取引される通貨や一部の株式のベンチマークに影響を及ぼすか、少なくとも参考点として機能します。したがって、センチメントが急激に逆転する際には、USD/KRWのみならず、為替と短期株式ヘッジの暗示されたボラティリティにも影響を与えることになります。これは今月後半の終了ウィンドウに向かう際に留意すべき点です。

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外交上の打開、貿易の進展、世界的な緊張緩和が重なってリスクセンチメントに新たな燃料が供給されるため、今週の株式市場は慎重ながらも楽観的にスタートしている。数カ月間のボラティリティとニュース疲れを経て、新たな通商協定、新たな停戦、経済外交の組み合わせにより、少なくとも現時点ではトレーダーに稀に見る落ち着きをもたらしています。

The world takes notice of Trump's whirl of trade and foreign policy decisions, but many questions remain unanswered https://t.co/zmDlfy0s7M

— Bloomberg (@business) May 13, 2025

トランプ大統領が市場の信頼を改めて強めたことが最も顕著な推進力となった。同氏が言う大規模な好景気に先駆けて米国人に「今すぐ購入」するよう促す同氏の最近の発言は、投資家の注目を集めている。トランプ大統領は、米英貿易協定と中国との継続的な協議の両方の進展を引き合いに出し、経済が新たな拡大の瀬戸際にあるとのイメージを描いた。ホワイトハウスは、英国の合意だけで関税収入60億ドルと新たな輸出の流れ50億ドルが生み出される可能性があると主張しているが、この数字は現在の価格高騰を正当化するために設計されたものだ。

英国の貿易協定はアルミニウムや鉄鋼などの主要品目の関税を免除する内容ですでに発効しているが、米中対話はまだ続いている。トランプ大統領は、中国市場を米国企業に開放しながら、現在進行中の関税合戦を緩和することを目指し、先週のスイスでの会談を「トータルリセット」の可能性があると言及した。これまでのところ何も正式に決定されていないが、市場はその後関税が緩和される可能性があるとの期待に基づいて取引されている。

貿易分野を超えて、地政学的展開も支援的な役割を果たしています。インドとパキスタン間の停戦は、まだ脆弱ではあるものの、歴史的に不安定な地域における短期的なリスクを軽減した。同様に、ロシアによるウクライナとの直接対話の呼びかけは、長期にわたる東欧紛争に対する新たな楽観的な見方を引き起こした。インドとパキスタンの停戦発表直後にいくつかの違反行為が報告されたにもかかわらず、トレーダーらは短期的な後退よりも外交への広範な移行に注目しているようだ。

今週の値動き

今週の価格変動は、地政学的緩和と中央銀行の監視の影の下で展開した。コモディティから通貨ペア、株価指数に至るまで、トレーダーは現在、マクロテーマの変化の中で明確さを求め、構造パターンや主要なレベルをより鋭い目で見ながらポジションを確立しています。特に世界的な緊張の緩和や明るい貿易関係のニュースにより、一部では楽観的な見方が戻ってきているが、チャートは完全にリスクオンでも、あからさまにディフェンシブでもない、重要な移行期を示している。

米ドル指数（USDX）は、これまで監視されていたレジスタンスエリアである100.60ゾーンから下落した。ドルの下落は、米国のインフレ統計（CPI予想が2.4％、コアCPIが2.8％）を前に先行している。このデータは、ドルの調整上昇がピークに達したかどうかを確認する上で極めて重要となる可能性がある。指数が現在の水準付近で堅調となった場合、102.00の再テストが引き続き視野に入る。しかし、トレーダーらはそのゾーンでの弱気パターンに注目しており、データが予想を下回ればさらなる上値が抑えられる可能性がある。

EURUSDは1.1200領域から上昇し、緩やかな強気の流れを示唆するテクニカルな反発となった。価格が1.1200で固まった場合、上値経路が強まる可能性があります。しかし、1.0970に向けての反落は、再び強気のエントリーとなるか注意深く監視されるだろう。ユーロの動きは、ドルの軟調さとEUの成長予測の安定化に対する自信の両方を反映している。

GBPUSDは1.32333安値を割り込んだ後、以前の弱さを反転させた。その後、ペアは回復しましたが、依然として強気の値動きを確認する必要があります。木曜日の英国のGDP前月比は0.0％（従来は0.5％）と予想されており、この回復が持続するか弱まるかに影響を与える可能性がある。特に今週はBOEのベイリー総裁が政策の方向性について洞察を示すと予想されており、トレーダーらは依然として慎重な姿勢を保っている。

USDJPYは衝動的な動きで急上昇し、146.60と147.40に達しました。どちらのゾーンも、疲労や継続の兆候がないか注意深く監視されています。米国の利回りが安定しており、日本銀行が意味のある引き締めを行う傾向をほとんど示していないことから、インフレがドル高を弱めない限り、この通貨ペアは上昇を続ける可能性がある。

USDCHFはさらに上昇しており、0.8370エリアをテストしています。このゾーンを超えると、トレーダーが価格の弱気シグナルを監視している0.8530に試練が訪れる可能性がある。市場リスクが方向転換した場合、あるいは地政学的な再燃を受けて世界的な安全資産への資金の流れが戻った場合、スイスフラン高が再び浮上する可能性がある。

AUDUSDは0.6380から反発したが、上昇トレンドには確信が欠けている。ペアが再び下落した場合、トレーダーらは強気の価格行動の重要な水準として0.6260に注目している。今週のオーストラリアのパフォーマンスは依然として中国の貿易統計や一般的なリスクセンチメントに敏感なままだ。

NZDUSDも同様の軌道をたどり、0.5870付近から上昇しました。 AUDUSDと同様に確証が欠けており、下落すれば0.5800サポートゾーンがロングポジションの潜在的な焦点となるだろう。米国のインフレと中国の貿易交渉がより明確なシグナルを提示すれば、商品連動通貨はさらなる方向性を見出す可能性がある。

USDCADは1.3945レベルで取引されており、ここでの保ち合いは1.4055と1.4140でのレジスタンスを試す展開となる可能性があります。カナダドルの強さは原油価格の上昇によって部分的に支えられているが、原油自体は短期的にはレジスタンスに直面している。

USOILはじりじりと上昇し、62.05のレジスタンスゾーンに近づいています。この勢いがさらに強まれば、63.15は弱気圧力が高まる可能性のある重要な水準となるだろう。停戦と外交的接近が地政学的リスクプレミアムを弱めているため、供給混乱が再び問題にならない限り、原油価格の上値はすぐに限定される可能性がある。

インフレ見通しの鈍化に伴い、金は下落を続けている。トレーダーらはサポートの可能性を求めて3,230ゾーンに注目している。金がそこで堅調になれば、3,120レベルが次の注目領域となる。米国のインフレ統計が予想外の上値を示すか、地政学リスクが突然再燃しない限り、この金属の弱気バイアスはそのまま残る可能性がある。

銀は33.20の領域から下落し、強気派が新たな関心を示す前に31.657、さらには30.95のレベルを試す可能性がある。金と同様に、銀もより広範なリスク選好とインフレ傾向を追跡しており、どちらも暫定的な軟化を示しています。

ビットコインは今週、新たな楽観主義と前向きなマクロ情勢に牽引され、過去最高値に近づいた。上昇が一時停止して堅調になれば、トレーダーは新たな強気パターンがないか99,600ゾーンを監視するだろう。イーサリアムは金曜日から土曜日にかけて18.91％上昇し、ビットコインを上回り、1,900を突破した。 ETHの次の注目レベルは、勢いと投資家の意欲に応じて2,340と2,780です。

S&P 500 は上昇を続け、今後の値動きゾーンは 5,775 と 5,830 になります。これらの水準は、今週のインフレ統計とパウエルFRB議長の木曜日の発言次第で、指数が失速するか上昇する可能性がある潜在的な抵抗領域を表している。ナスダックもこれに続き、現在は20,560と21,230の範囲内にあり、トレーダーはここで疲労やブレイクアウトの兆候を探しているだろう。

天然ガスは新たな高値を示し、現在は値を固める可能性が高い。 3.50への下落は強気のリエントリーの機会を提供する可能性がある。市場参加者は引き続き、より広範な商品の流れと並行して季節需要を評価しています。

エヌビディアは120.40レベルに向けた軌道を維持している。その本質的価値は130ドルと推定されており、トレーダーはその動向を注意深く追跡している。 Amazon も同様に前進し、195.80 に向かって進んでいますが、Microsoft は統合パターン次第で 448.30 を突破し、場合によっては 456.03 を突破する態勢を維持しています。

今週の価格動向は全般的に、市場が楽観と不確実の境界線を行き来していることを反映している。主要なインフレデータと中央銀行の演説が予定されており、これらの構造ゾーンが短期的な勢いを導く一方、トレーダーらは海外の落ち着きと国内のインフレの冷却がより安定したリスクオン傾向の基礎を形成できるかどうかの確認を待っている。

今週の主なイベント

5 月 13 日火曜日、米国と英国の両国が市場関連の最新情報を発表し、焦点はインフレと金融政策に急激に変わります。米国では、CPI は前年比 2.4% で横ばいと予想されますが、食品とエネルギーを除いたコア CPI は前年比 2.8% よりも低くなることが予想されます。市場はインフレが予想よりも早く冷え込んでいる兆候がないか注意深く監視しており、これにより連邦準備理事会（ＦＲＢ）の政策が年内に転換されるとの期待が強まる可能性がある。同日にはイングランド銀行総裁のアンドリュー・ベイリー氏が講演する予定だ。英国経済が足踏み状態に陥り、インフレが低下する中、トレーダーらは将来の金利決定の指針を得るためにベイリー氏のコメントを解析することになるだろう。特に木曜日のGDP統計が迫っている中で、同氏の論調が予想と異なる場合、ポンドペアは鋭く反応する可能性がある。

5 月 15 日木曜日には、インパクトの大きい 3 つのイベントが注目を集めます。英国では、GDP前月比が0.0%と予想され、前月の0.5%から低下した。成長率が横ばいであれば、EU​​離脱後の英国経済の勢いに対する懸念が強まり、週初めのベイリー総裁のハト派的なシグナルと相まってポンド安となる可能性がある。大西洋の向こうでは、米国が PPI 前月比データを発表する予定で、先月の -0.4% 低下に続き、0.2% 上昇すると予測されています。 PPIの値が強ければ生産コストの上昇を示唆し、将来の消費者インフレ圧力を示唆する可能性があり、FRBの見通しを複雑にする可能性がある。同日遅くには連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長が講演する予定だ。インフレ統計が手元にあり、市場はすでに今後の成長鈍化を織り込んでおり、同氏の言葉は予想を大きく揺るがす可能性がある。慎重な姿勢は株価を支援しドルを圧迫する可能性があるが、より強固な姿勢は金利を長期にわたって高水準に維持するというFRBのコミットメントを再確認する可能性がある。

来週は、国際外交による混乱は少なくなりますが、経済の方向性についてはより厳しい目が向けられます。トレーダーらはインフレ統計と中銀の発言を比較検討しており、ポジショニングは、マクロシグナルが緩和論を支持するか、あるいは政策引き締めにはまだ改善の余地があることを示唆するかどうかにかかっている。

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要点:

• ドルインデックス（USDX）は火曜日に0.8％下落し、3週間以上で最も急激な下落を記録しました。
• アメリカのCPIは4月にわずか0.2％上昇し、予想の0.3％を下回り、FRBの利下げ期待を強めました。

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アメリカドルは火曜日に急落し、水曜日の早い時間帯には安定しました。予想を下回るインフレデータが、今年後半の連邦準備制度理事会の利下げへの賭けを再燃させたためです。USDXは月曜日の1ヶ月のピークである101.791から急落し、100.716で取引を終え、4月中旬以来の最悪の1日あたりのパフォーマンスを記録しました。

この動きは、労働省が4月のアメリカの消費者物価が前月比でわずか0.2％上昇したと報告した後に起こりました。この数字は、ロイターのコンセンサス予測の0.3％を下回り、穏健な市場期待に新たな支持を提供しました。3月には珍しく0.1％の減少が記録されています。

しかし、インフレ圧力は再浮上する可能性があり、今後数ヶ月で関税がコストを押し上げる可能性があります。トランプ大統領の貿易チームは、中国との間で90日間の関税休戦を最近達成しましたが、次の交渉は不透明です。また、トランプはインド、日本、韓国との「潜在的な取引」についてもほのめかしていますが、明確な枠組みの欠如が市場を不安にさせています。

火曜日の下落にもかかわらず、TDセキュリティーズとオーストラリア連邦銀行のアナリストは、近い将来、ドルがさらに強くなると予測しています。TDは、ドルが2025年後半に最大5％失う可能性があると指摘しています。これは、世界的なトレーダーがアメリカ資産からの分散投資を進めているためです。

テクニカル分析

USドルインデックス（USDX）は5月13日の早い段階で101.70を突破しましたが、上昇は長続きしませんでした。強気のピークである101.79に達した後、インデックスは一貫した下落を始め、10、20、30期間の移動平均線を下回り、ベアクロスを確認しました。この下落傾向は5月14日にも続き、価格は現在100.71近辺で推移しており、以前のサポートラインである100.45と一致しています。

モメンタム指標もベアバイアスを確認しています。MACDヒストグラムは依然として負であり、シグナルラインはベアリーに乖離しており、持続的な売り圧力を示しています。ブルスが101.00のしきい値を再度占有できない限り、最も抵抗の少ない道は下方へ向かっており、100.45およびおそらく100.20が次の興味のあるエリアとして機能する可能性があります。

慎重な予測

ドルは市場がCPIデータを消化し、グローバルな経済見通しを再評価する中で、一時的に反発する可能性があります。しかし、幅広いトレンドは依然として脆弱であり、特にFRBの資金の先物取引が、今年最低50ベーシスポイントの利下げを織り込んでいるためです。USDXの持続的な回復は、強い経済データとアメリカの貿易政策周辺のより明確な状況を必要とするでしょう。

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オーストラリアの賃金価格指数は、第一四半期に四半期ごとに0.9%の成長を記録し、予想の0.8%を上回りました。このデータ公開は、主要通貨ペアや商品に影響を与える世界的な市場活動の中で行われました。 要点 – EUR/USDペアは1.1200近くに強化され、米ドル安がユーロへの需要を押し上げています。一方、GBP/USDは英国の雇用と賃金成長統計の冷却による圧力にもかかわらず、1.3300を上回って堅調を維持しています。 – 商品市場では、金は米中貿易関係に対する楽観主義の中で弱気のままで、3,200ドルを上回って取引されています。暗号通貨市場で競争するソラナは、最近の市場傾向やセンチメントの影響を受け、約180ドルで取引されています。 これらの初期数値は、オーストラリアにおける賃金圧力の再評価を示しており、0.9%の増加は予想以上にやや堅調な労働市場を示唆しています。これは中央銀行の考慮においてインフレの重石となり、短期先物が今後のセッションでやや敏感になる可能性があります。方向性のあるトレーダーにとって、これは政策がどれくらいの期間、静止したままでいるのか、またはデータが再開のためのプラットフォームを築き始めるのかを再評価することを意味するかもしれません。 要点 – ユーロの強さだけでなく、幅広い米ドルの弱さを反映してEUR/USDが1.1200に向かって動いています。最近の米国のマクロ経済指標の弱さはドル需要を抑制し、結果的に今月の初めよりもドルのショートポジションが魅力的になっています。 – GBPが1.3300以上で持ちこたえていることは注目に値します。なぜなら、英国の賃金と雇用の数値がオーストラリアのそれと同じ支持を提供していないからです。労働市場が冷却する中、市場は多くの緩和をすでに織り込んでいるように見えます。 – 金が3,200ドル以上で保持されていることは、米中間の貿易関係に関するより楽観的な気分と矛盾しているように見えますが、実際には安全資産への需要よりも実質利回りの低下が大きいです。 – デジタル資産に関して、ソラナが180ドル周辺で安定していることは、広範な暗号市場が統合を試みていることを反映しています。このレベルは過去にリスクの高い動きの際にピボットとして機能していました。 最近の北京とワシントン間の緊張の緩和は、リスクの欲求を再燃させましたが、直線的な上昇ではなく、ポジショニングの段階的な戻りを予想しています。今後2週間に発表される先行指標、特に米国のインフレデータやアジア太平洋PMIの数値は、金利、通貨、商品へのエクスポージャーを再編成させる可能性が高いです。 したがって、短期的には、クロスアセットの手がかりにより焦点を絞ることが重要です。市場に不調和が現れた場合、例えば株価が上昇しつつ利回りが圧縮される場合、暗示的な相関取引に挑戦する機会があるかもしれません。リスク管理が重要となり、合意が形成され始めるときにボラティリティが高まる傾向があります。

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最近のベアステープニングは、米国の景気後退の可能性が低くなったことを示唆していました。この変化は、ビジネスの雇用方法、消費者の支出、そして広範な経済に影響を与える可能性があります。 S&P 500は2025年に入って再びプラスの領域に戻り、市場主導の経済活動の減速の可能性が低くなったことを示しています。このシフトは、トランプ政権が成功の尺度として株式市場のパフォーマンスに注目していることの継続的な重要性を示しています。 「ベアステープニング」という概念は、長期金利が短期金利よりも早く上昇することを含んでいます。このイールドカーブの傾斜の拡大は、通常はより強い経済成長やインフレの期待を反映しています。 最近の市場で見られる顕著な変化は、ベアステープニングを示しています。これは、投資家が長期債を保有するためにより多くの利回りを要求していることを意味しています。平たく言えば、彼らは成長見通しやインフレリスクが高まるかもしれないと考えているのです。今年初めの慎重なセンチメントを考えると逆説的に聞こえるかもしれません。それにもかかわらず、長期金利の上昇は、投資家が景気拡大の持続性を再考していることを示唆しており、連邦準備制度理事会がどれほど早くトーンを変えることができるかを疑問視しているかもしれません。 株式指数が2025年にプラスの状態に戻る中、経済が急減速することへの広範な恐れが後退していることは明らかです。ここで重要なのは、利益のレベルだけではなく、タイミングです。予想より早く回復することで、企業の信頼感が高まる可能性があります。このような動きは通常、貸出基準、クレジットスプレッドに影響を与え、最終的にはその後の数ヶ月間にリスク資産の価格設定に影響を及ぼします。 今後数週間のインフレーションデータや賃金圧力が、金利政策の決定にどのように影響するかが重要です。長期金利の加速は、市場が強いインフレの発表や雇用データの強さを先取りしていると解釈されるかもしれません。これにより、金利に敏感なポジションの取り扱いを調整する必要が出てくる可能性があります。 パウエルは、近い将来の政策転換に関する強い手がかりを示しておらず、最近の言い回しはややタカ派的です。これがボラティリティの上昇を説明する一因であります。全体として、これはより二面的な市場を示唆しています。単なる景気後退かどうかという二元論から、成長のペースや価格圧力の持続性の重要性が増しています。 さまざまな金融商品が、長期金利が上昇する環境や短期金利がより安定している状況でどのように振る舞うかを再評価しなければなりません。これにより、暗示されるボラティリティが変わり、相対的価値が再構築され、フラットな状況でうまく機能していたカーブトレードを慎重に見直す必要があります。現在は、単純な方向性を取るのではなく、テノールを越えてリスクを管理することが重要です。 投資家が景気後退をテーマとした古いポジションを手放し始める中、一部の契約では入札と提示の幅がわずかに広がっています。これは、物語が急速に変わるときには珍しいことではありません。重要なのは、これは金利および信用デリバティブにおける短期流動性を制限し、ヘッジの効率に影響を及ぼす可能性があります。ここで選別することが重要です—古い価格モデルがもはや適用されない場所を特定し、それに応じて調整することが求められます。 イエレンの先月の発言は、長期金利の上昇に対する財務省の安心感を強化しました。これは、混乱した市場ではなく実際の成長期待を反映している限り、助けとなります。このため、政策の明確さが提供されています。ただし、中堅の連邦準備理事会の発言者からの驚きのコミュニケーションの変化には注意を払う必要があります。 今のところ、一部のセクターでは暗示される相関関係が崩れており、標準的なヘッジが同じように機能していません。これは主に金利のボラティリティおよびFX連動のエクスポージャーに適用され、よりカスタマイズされたアプローチを取る必要があります。 一部の投資家は、前年の大半で収益が出なかった急傾斜のカーブポジションを再構築し始めています。しかし、エントリーのタイミングがすべてです。ここでは、テーマに基づくのではなく戦術的であることを望むかもしれません—過去のボラティリティの仮定に過剰に依存する構造的なトレードを避けることが重要です。 近い将来の焦点は、このイールドカーブの動きが自己強化的なものになるかどうかです。投資家が強い成長が待っていると信じれば、彼らはさらなるタームプレミアムを要求するでしょう。これは資金調達コストにフィードバックし、最終的には企業および国債の発行戦略に影響を及ぼします。したがって、トレードのエントリーは、利回りの動きの方向と速度を考慮するべきです。 要点は、固定収入の価格設定がもはや景気後退の確実性に固定されていないことです。今では、限られたデータに対してより敏感です。これは一見単純に聞こえるかもしれませんが、異なる期間や地理にわたって資本を配分する私たちにとっては、カーブのどの部分が依然として非対称性を提供するのかを再評価することが求められます。 私たちのアプローチは、より柔軟で迅速にならなければなりません。雇用報告1つで先の見通しが再設定される場合、静的なポジショニングは効果を発揮しません。私たちは、週内オプションや短期的なガンマの表現をより積極的に利用する必要があります。これは、金利に対する期待がFOMCの合図よりもデータからの影響を受けることが多くなっていることを考えると、賢明だと思われます。

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日本のProducer Price Index（PPI）は4月に期待通りの結果を示し、前年同月比で4%の増加を記録しました。この成長は市場の予測と一致しており、日本国内の生産者価格が安定していることを示唆しています。 EUR/USDペアはアジアの取引時間中に1.1200近くまで強化されました。この動きは、予想よりも低い米国の4月のインフレデータの影響を受けた米ドルの弱体化によるものです。 GBP/USDは最近の上昇を受けて1.3300以上を維持しています。強いパフォーマンスにもかかわらず、UKの雇用の冷却や賃金成長の緩和といった要因から、さらなる上昇の可能性は限られています。

金価格の動向

金価格は貿易の楽観主義の中で下向きのバイアスを維持していますが、地政学的リスクが市場行動に影響を与える中、$3,200以上で安定しています。 ソラナの価格はわずかに下落し、$180で取引されています。最近数週間では、より広い市場の信頼感によって弱気から強気への感情の変化が見られました。 米国と中国の貿易対立が一時休止する中、市場は活性化しました。この休止は、以前の課題が和らいでいるとの信念のもとで、リスク資産への再投資を促す気分の変化をもたらしました。 日本のProducer Price Indexが4%の年次増加を示し、予測通りであったことは、製造業者のコストが期待から大きく外れていないことを反映しています。この安定感は、インフレ圧力が高すぎず、中央銀行を恐れさせることがない一方で、縮小の兆候も示していないことを示しています。私たちにとって、これは価格の安定段階を指し、ミディアムターム契約におけるコストの仮定を大きく変更する必要がないことを示しています。日本の生産価格に関連するヘッジやエクスポージャープランニングは、緊急に調整を要しないでしょう。

通貨市場の概要

通貨市場では、米ドルの軟化トーンが、予想を下回る4月のインフレ印刷により影響を受け、ユーロが上昇する余地を与えています。ペアの上昇が1.1200に達することは、投資家が米国側の一時停止や減税の可能性を価格に織り込んでいる一方で、ユーロ圏が同様の緊急の兆候を示していないことを示す広範なセンチメントの変化を意味しています。私たちの視点からは、これはユーロに関連するオプションへの短期的なロングの興味を誘う設定です。 1.3300以上でのポンドの維持には注目が集まりますが、その表面的な強さは内面的な弱体化を隠しています。UKの雇用データが冷却し、賃金拡大が遅くなっても直ちに崩壊の脅威とはなりませんが、急激な上昇の床を下げています。ポジショニングを考慮する場合、このエリアは他のエリアに比べて非対称感が少ないように感じます。オプションのプレミアムは頑固に続くかもしれませんが、低い実現ボラティリティを織り込むことは前方構造での価値を持つかもしれません。 金の価格の動きは依然として$3,200以上で粘り強く、下落しているものの、世界貿易における楽観主義と持続する地政学的危険との間で綱引きの状況にあります。市場が避難所から離れられるほど安全と感じると、金は崩壊することなく安定します。これは、方向性に対する確信が弱い状態でありながら、テールリスク管理に基づいたスキュー・ポジショニングが単純な方向性の賭けよりも効果的になる局面です。 デジタル資産の面では、ソラナが$180に下落すること自体は劇的な変化ではなく、最近のラリーに続くものであり、感情がより建設的になったことに起因しています。市場は、幅広いテクノロジーに対する感情から特定の暗号トークンへの信頼を移行しているようです。即座に慌てるべき技術的なブレイクは見られませんが、短期的にはボリュームがわずかに冷却する中で、タイトなストップレベルが理にかなう場合があります。しっかりとしたサポートが確認されるまで、ポジションを過度に拡大することは避けるのが賢明です。 ワシントンと北京の間の緊張が一時的に緩和される中、高ベータ資産への明確な回帰を目の当たりにしています。株式や成長通貨は最も早く反応し、クロスアセットの楽観主義を助長しています。短期的には、暗示されたボラティリティ予測がわずかに低下し、クレジットスプレッドも若干収束しているのを観察しています。私たちにとって、これはオプションの売り手がデルタエクスポージャーを調整しつつも敏捷性を持っている自然な瞬間です。このような動きは、政策立案者がナラティブを変更したり、外部の引き金が警戒感を再誘導したりする場合、急速に変わる可能性があります。平和の信号だけに基づいてエクスポージャーを過度に伸ばすことは明らかなリスクを伴います。 今のところは、リスク-リワードが最も魅力的に傾く場所でのエクスポージャーを選択的に開くことが重要です。市場はどの方向にも叫んでいませんが、ヒントを提供しています。明確な金利の乖離を持つ通貨ペアでのスプレッド取引、あまり方向性の強くない商品へのシータフレンドリーなポジション、あるいは選択した暗号資産での慎重に復活したロングは、鈍い方向性の呼びかけに留まるよりも良いと感じられます。

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トレーディングはチャートやインディケーター、マーケットタイミングだけではなく、画面の背後にいる人間に関するものです。多くのトレーダーにとって、本当の課題はセットアップを見つけることではなく、自分自身を管理することです。

恐れ、欲汲み、焦り、自信過剰はすべて、市場の動きに対する自然な人間の反応です。しかし、これらの感情に基づいて意思決定を行うと、あなたの取引は戦略的でなくなり、反応的になります。トレードの背後にある心理を理解することが、短期的な推測と長期的な成長を分ける要因です。

ここでは、感情的な規律を育て、トレーディングのコントロールを取り戻す方法を説明します。

計画に従い、パニックを避ける

成功したトレーダーは皆、計画を持っており、計画に従っています。それは、明確なエントリーおよびイグジットルールを設定し、リスクを定義し、衝動的な取引を避けることを意味します。

市場が急速に動くとき、感情は操縦桿を奪おうとします。恐れからあまりにも早く取引を閉じたくなったり、希望から長く持ち続けたりするかもしれません。しかし、市場は感情を報いることはなく、一貫性を報います。

プロのヒント：ポジションに入る前に取引計画をメモしてください。動きがルールから誘惑してきた場合は、一時停止してください。行動する前に戦略を再確認してください。

コントロールできるものはコントロールし、できないものは受け入れる

市場は決して完全には予測できません。しかし、それに対するあなたの反応は予測可能です。

ベストなトレーダーは、損失はゲームの一部であることを受け入れています。重要なのは、損失をどのように管理するかです。損失を追いかけたり、「取り戻す」ために倍掛けすることは、ほとんど良い結果をもたらしません。市場をコントロールすることはできませんが、どれだけリスクにさらされるかと物事がうまくいかないときの反応をコントロールできます。

プロのヒント：ストップロスを単なるテクニカルツールとしてではなく、心理的な境界として使用してください。事前に決めることで、意思決定から感情を取り除くことができます。

トリガーを認識することを学ぶ

アスリートやパフォーマーと同様に、トレーダーにはパフォーマンスに影響を与える感情的な「トリガー」がありますが、その多くは気づいていません。

勝ち続けた後にオーバートレードしますか？大きな損失の後に躊躇しますか？意識することがコントロールへの第一歩です。トレーディングジャーナルを保持し、エントリーやイグジットだけでなく、どのように感じたか、心の状態はどうだったか、そして何があなたを行動に駆り立てたかを記録してください。

プロのヒント：ジャーナルを週に一度レビューしてください。パターンが現れるでしょう。時間が経つにつれて、あなたの心理的な弱点を学び、それに基づいて規律を築くことができます。

P&Lに気分を左右されない

オープンポジションの利益と損失（P&L）が変動するのを見ていると、特に一日中見つめていると感情のジェットコースターが引き起こされることがあります。

トレーディングは、取引が今何をしているかではなく、プロセスに関するものです。毎分P&Lを確認することは取引に役立つことはなく、心理に悪影響を与えることが多いです。

プロのヒント：重要な取引レベルでアラートを設定し、離れてください。神経ではなく、計画に信頼を置いてください。

結果よりプロセスを重視する

真実は次のとおりです：すべてを正しく行っても取引に敗北することがあります。それは市場の一部です。しかし、逆もまた真であり、悪い決定が幸運をもたらすこともあります。

マインドフルネスと自己認識は、トレーダーに測定可能な優位性を与えることができます。プロセスを改善することに焦点を当て、その結果だけではなく、スキルによって勝てるトレーダーになることが目標です。

プロのヒント：全ての取引の後、自分に尋ねてください：「これは機能したから良い取引だったのか？それともプロセスに従ったから良い取引だったのか？」

心が市場を超える

トレーディングが単なる数字に関するものであれば、ボットは常に勝つでしょう。しかし、トレーディングは人々との関係であり、人々は感情をもたらします。直感と衝動を分けることができるほど、結果に対するコントロールを持つことができます。

自分自身をマスターすることで市場をマスターしてください。

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ゴールドマン・サックスは、基準となる米国S&P 500の予測を修正し、3か月目標を5,900と設定しました。これは以前の5,700からの引き上げです。彼らは、経済成長に対する市場の楽観主義と潜在的な景気減速に関する不確実性により、短期的には現在の上昇が停滞すると考えています。 彼らの12か月見通しでは、S&P 500は6,500に達すると予測しており、以前の6,200からの引き上げです。以前の予測の引き下げは、景気後退リスクの高まりや関税の不確実性が原因でしたが、米中合意の後、これらの懸念は和らいでいます。ただし、より広範な収益見通しには依然として不均一性があることに留意しています。

予測の修正

成長の見通しが改善しているにもかかわらず、ゴールドマン・サックスは、2025年には関税率が2024年よりも高くなる可能性があると推測しています。これにより利益率に影響を与える可能性があります。他のアナリストも期待を見直しており、ソーシャルメディア上でさまざまな反応が見られます。 要点としては、ゴールドマンのチームがS&P 500指数の短期および長期の予想を上方修正したということです。現在、彼らは3か月目標を5,900、12か月目標を6,500と予測しています。これは以前の数字からの引き上げであり、経済がどのように機能するか、そしてそれが株価に何を意味するかに対する自信の変化を示しています。 引き上げられた予測は、米国経済の状況が依然として堅調である兆しから生じています。特に、景気後退に対する懸念がすべての投資家のリストにトップに挙げられていないことが影響しています。また、米中間の緊張の緩和も助けています。しかし、貿易に関する懸念が一時的に薄れた一方で、企業の収益については重要な留意点があります。すべてのセクターでクリーンな回復は見られず、ビジネスの成果のペースや方向性は均一ではありません。したがって、楽観主義は均等に広がらず、時間とともに市場のストーリーを鈍化させる可能性があります。 その後、関税の問題があります。政策決定者は来年、関税を引き上げる可能性が高く、下げる可能性は低いです。これにより企業の利益率が圧迫され、指数の成長を妨げる可能性があります。そのため、バリュエーションの倍数が引き上げられたとしても、運営コストが再び上昇すれば圧力を受けることは避けられません。前向きな期待は、GDPや小売支出のような景気指標だけでなく、しばしば政治的な論理に応じて反応する政策選択にも依存していることを考慮する価値があります。

マクロ経済要因の影響

予測の扱われ方についても注意が必要です。目標の引き上げは、短期的な価格動向やオンラインの意見への反応ではなく、新しい情報、特に世界的な景気後退の仮定の緩和と堅調な経済シグナルに続くものです。一部の人々はソーシャルフィードで反対意見や自らの予測を述べていますが、それは株式に関する広範な方向性を変えるものではありません。市場を観察または参加している多くの人々にとって、一貫性と最近のマクロシフトが感情の変動よりも重要であることを思い出させるものです。 実際のところ、広範な株式の利益が減速し始める可能性があることを含意しています。特に、利益成長がペースを維持できない場合、バリュエーションが引き伸ばされたレベルに近づくと、価格がより敏感になる可能性があります。これは即座の逆転を示唆しているわけではありませんが、期待外れの結果や利益ガイダンスへの影響に対して価格がより敏感になることを意味しています。 私たちの視点では、インデックスの構成や前向きな利益トレンドに注意を払うことで、リスクを管理することが重要です。ハイベータ地域は、より遅い動きの消費者や健康に関連するプレイよりも早く圧力を受ける可能性があります。より広範な成長が依然として支援的ですが、利益の未達成やガイダンスの引き下げは、現在の価格レベルにより急激な反応を引き起こす可能性があります。 この動きは、インデックスが上下することを見守るだけの演習ではありません。その動きの背後に何があるのかを追跡することが重要です—実際の収益によってどれだけの力が駆動されているのか、広範な恐怖が和らぐことによってどれだけ期待の調整によって駆動されているのかを含めて考えることが必要です。バリュエーションが善意や楽観主義に依存している場合、どちらかの変動は、堅実に見えるレベルに挑戦をもたらす可能性があります。

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