カナダドル（CAD）は、主に米ドル（USD）のわずかな上昇により、わずかに低下しました。USD/CADのリスクリバーサル価格は変化を示しており、3か月のリスキーオプションは、2009年以来の最高プレミアムでUSDプット取引をしています。 カナダ銀行総裁マックレムと財務大臣シャンペーンは、バンフG7会議後、インフレーションや金利見通しなどの国内問題について取り上げることが期待されています。4月の最近のコアインフレーションデータは、6月の利下げはunlikelyであることを示唆していますが、金利調整に関する市場の期待はさらに低下するかもしれません。 要点 – カナダドルは、米ドルの強化に反応してわずかに軟化しました。 – USD/CADはわずかに上昇したが、より広いトレンド指標はUSDに対する弱気な見方を示している。 – 技術分析では、抵抗レベルが1.39周辺にあることを示唆している。 – ビットコインは新たな過去最高価格を記録し、$110,000を超えた。 – 小売センチメントは改善しているが、大口投資家はマクロ経済の不確実性により慎重である。 – マックレム総裁とシャンペーン大臣は、国内インフレーションと金利に焦点を当てることが期待されています。 – 価格の動きに対する大口プレイヤーの慎重さにより、今後の市場動向は見守る必要がある。 – ボラティリティ売り手はリスクを再評価する必要がある。

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オーストラリアドルは、5月のPMIデータの弱さがオーストラリア準備銀行の利下げへの期待を高めているため、圧力を受けています。AUD/USDペアは、200日移動平均の0.6450を超えて維持するのに苦労しています。 オーストラリアの総合PMIは0.4ポイント下落し、3ヶ月ぶりの低水準である50.6となりました。サービスPMIは0.5ポイント減少し、6ヶ月ぶりの低水準である50.5となった一方で、製造業PMIは51.7で横ばいを保っています。

市場の期待

RBAの現金利先物は、今後1年間で合計75ベーシスポイントの利下げを予想しており、3.10%の金利を目指しています。金融データはリスクと不確実性を示しており、投資アドバイスとして解釈すべきではありません。 オーストラリアドルは最新の購買担当者指数の数字に対して好意的に反応していない状況で、総合PMIは3ヶ月ぶりの低水準に落ち込みました。0.4ポイントの下落は一見控えめに見えますが、ここでの文脈は重要です。マクロシグナルを注意深く追っている人にとって、50という中立点に非常に近い数値は、モメンタムが急速に変わる可能性を示唆しています。サービスセクターの下落—0.5ポイント減の50.5—は、オーストラリア経済の主要なセクターの減速を示唆しており、製造業が51.7で横ばいを保っていることは、特に広範な経済データが弱含む中では限られた安心感しか与えません。 注目は、オーストラリア準備銀行の次の手段にますますシフトしています。現金利先物が75ベーシスポイントの利下げを示唆し、今後12ヶ月で基準金利を3.10%に下げることを暗示しているため、オーストラリアドルに売り圧力がかかるのも理解できます。それは、AUD/USDペアが下方向に200日移動平均に張り付いており、0.6450を確実に超えて維持するのに苦労している状況を意味します。長期的なテクニカルレベルを追うトレーダーにとって、そのゾーンを自信を持って再獲得できない限り、より顕著なシフトの扉が開かれる可能性があります。

経済シグナルの変化

ローのポジショニングは、最近までより強硬なインフレ stanceを示しており、一時期は通貨にプラスの影響を与えていました。しかし、今やよりソフトな経済シグナルが積み上がってきており、ハト派な余韻が覆い隠されています。先物は明確に金融緩和を織り込んでいます。 これは相対価値のプレイへの明確な入力とみなします。連邦準備制度の軌道が依然として慎重な忍耐と米国データの強さに固定されているため、金利差の姿勢はローカルドルが反発する助けにはなりません。一方は利下げを示唆しており、他方はほとんど手がかりを提供していませんが、確かに同じ方向には leaningしていません。 短期的な反応は、AUD/USDペアのテクニカルレベル周辺のポジショニングにより反映される可能性が高く、マクロのシフトよりも重要です。ほとんどの直近データはすでに期待に織り込まれています。しかし、これは今後のインフレ指標や雇用発表を無視すべきであることを意味するわけではありません。これらのレポートは、先物市場が今後どのように価格をつけ続けるかに直接影響を与えるでしょう。そのシフトは、ドルが他の主要通貨との関係でどのように取引されるかに影響を与えます—特に新たなサプライズが現れる場合において。 オーストラリアの強さや弱さは、国内の経済データだけに留まらないことも意識する必要があります。オーストラリアの輸出にとって重要な中国の需要の状況も考慮しなければなりません。中国の活動が予想を上回る場合、一時的に金融政策の期待を打ち消す可能性があります。 それでも、価格動向が重要な平均を明確に突破しない限り、長期的なトレンドフォロワーはリバーサルを追い求める可能性は低いでしょう。テクニカルな状況は方向性よりも微妙なものが残っています。短期的なボラティリティは、特にモメンタムを狙う人々にとって選択的なオポチュニティを提供するかもしれませんが、方向性に対する確信が欠けている場合は慎重さが求められます。 利下げの期待が持続していることは、オーストラリアのフロントエンド利回りがさらに低下する可能性を示唆しています。これはオーストラリアドルに圧力をかけており、特にタイトなまたは安定した政策環境に結びつく通貨と比較するとそうなります。相対的な金利パスは重要であり、ここではアンチポディアのユニットに対してダイバージェンスが働いているのが見られます。 このような状況下では、データは指針よりもトリガーとして機能し、初期の反応は基礎に基づいたものではなく、脆弱なポジショニングによって増幅される可能性があります。我々は、通常のデータでも少し驚くような反応に注意を払うようにしています。

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アメリカと日本が既存の通貨政策を再確認し、為替レベルについて議論しなかった後、USD/JPYは一時的に上昇しましたが、その後は下落しました。一方、日本の国債利回りは長期のカーブで上昇しています。 日銀の理事の一人は利回りの最近の変動を認識しましたが、異常だとは考えないと述べました。日銀は日本国債の購入を四半期ごとに約4,000億円減少させる方針で、評価は2025年6月に設定されています。 経済データによると、日本の民間セクターは5月に縮小に転じました。コンポジットPMIは49.8に低下し、サービスPMIは50.8に落ち込み、一方製造業PMIはわずかに上昇して49.0となりました。 民間セクターの活動が減少しているにもかかわらず、スワップ市場は日銀の金利を50ベーシスポイント引き上げて1.00%になるとの見通しを持っています。公式なポジションや推奨は提供されておらず、個々人は投資判断を下す前に十分なリサーチを行うべきです。 最近の動向から明らかなのは、日本の政策立案者はわずかな調整を示しているものの、口頭介入だけでは大規模な為替市場の動きを引き起こす意向はないということです。東京とワシントンからの共同声明に従い、為替レートレベルについての言及が避けられたため、USD/JPYは一時的に上昇しましたが、その上昇は短命で、声明に直接的な措置が伴っていないことが明らかになるとすぐに消えました。これは、マクロフレームワークへのコミットメントを再確認する発言がなされながらも、新たなレバーが引かれることなく行われるという熟知したパターンを示唆しています。 債券市場は既に期待を調整しています。特に長期の利回りはじわじわと上昇しています。これは日銀が独立して国債市場への支援を減らしつつあるのにもかかわらず起きており、日銀の決定は約4,000億円の国債購入の減少を四半期ごとに行うというもので、来年中旬までには全体的な見直しが行われる見通しです。市場機能を再調整するための漸進的な努力と見受けられます。私たちは、これが政策の調整のタイミングに関してより重要だと考えています。 日銀の一理事は国内の利回り上昇を認めましたが、歴史的な基準と比較して際立っているわけではないと強調しました。これが注目に値します。裏を読むと、日銀は市場の機能不全や逃げ売りに対する懸念を事前に封じようとしているように聞こえます。 全体的な経済が軟化していることがこの状況を複雑にしています。5月のPMIデータは、日本の民間セクターの活動が50.0の閾値を下回ったことを示しており、これは拡大と収縮の違いを示すラインです。サービスセクターは50.8でかろうじて水面上に留まっており、製造業は49.0と水面下に留まっています。このコンポジットPMIの収縮は、消費と生産活動がさらなる弱化を見せる可能性を示唆しています。この背景が日銀のより積極的な引き締めを急ぐ余地を制限していることを考慮する必要があります。 とはいえ、スワップトレーダーは期待を高めています。市場は現在、日銀が2年以内に政策金利を0.50%から1.00%に引き上げる見込みがあると考えています。これは、差し迫った行動を示すものではなく、データの軟化の背景を超えて、長期的な利回り圧力と政策の正常化に基づいた見解にトレーダーが寄っていることを示しています。つまり、彼らは成長が鈍化することが引き締めを停止させるとは考えていないのです。 私たちの視点から見ると、これらの条件は機会のポケットを生み出しますが、慎重にタイミングを図ったエクスポージャーに限ります。特に金利デリバティブにおいては、前方カーブが政策体制のゆっくりとしたが着実な変化を織り込んでいることが観察されています。これが示唆するのは、近年の金利の動きは劇的ではないが、中期から長期の金利上昇に向けて選択的にポジショニングすることに価値があるかもしれないということです。 日銀の7月会合での管理方法を注視することが重要です。特に債券購入調整の規模やトーンについての洞察が得られるでしょう。また、インフレ動向や賃金圧力に関するシグナルにも注意を払うべきで、これが次の上昇がいつ起こるかの最も明確なガイドとなるでしょう。

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ロシア・ウクライナの緊張がユーロに影響

米国のトランプ大統領は、ロシアの指導者プーチンが戦争を終わらせる意思がないことを指摘し、ユーロに悪影響を与えていると述べました。ウクライナ紛争に関するトランプの立場の変化が見られましたが、停戦交渉の具体的な時期は提示されませんでした。 欧州中央銀行が6月に予定している利下げは、ユーロの弱さに寄与しています。ドイツ銀行の総裁は、米欧間の貿易交渉が進展していると述べましたが、ユーロの下落にはほとんど影響を与えませんでした。 EUR/USDペアの下落は、米国の新税法案の承認を受けたUSDの回復と一致しており、米国の債務に対する懸念を引き起こしています。連邦準備制度理事会の当局者は、米国経済の不確実性を受けて現行の金利を維持することを示唆しています。 EUR/USDは、1.1240近くの20日移動平均線で技術的なサポートを示し、4月28日の高値1.1425でレジスタンスがあり、1.1000で主要なサポートがあります。PMI指数の低下は、ユーロ圏のビジネス活動の縮小を示しています。

最近の市場ダイナミクスと戦略的考察

最近のEUR/USDの動きで観察されるのは、短期的な変動ではなく、浸透してくるマクロ経済的圧力への反応であると言えます。ユーロ圏からのデータ、特に最新のPMI数値は再び50を下回っており、これは明確に縮小を示しています。最近では成長の信頼できるエンジンの一つであったサービス部門が、軟化するだけでなく、積極的に後退しています。これは、ユーロ圏の回復が停滞し、かなり戻っている可能性があることへの懸念をさらに加えています。 この低迷は、共通通貨に著しい弱さをもたらしています。市場参加者は以前の楽観的な見方を再評価せざるを得なくなり、ECBが次にどこに向かうかについての期待を再調整しています。利下げのヒントはずっと前から存在していましたが、来月にも始まる可能性が急激に高まっています。ラガルド総裁とそのチームは、成長データが乏しい中で行動を遅らせる余裕がほとんどなく、合理的に追い詰められています。フォワードカーブはそれに応じて調整されており、方向転換に対する確信が高まっていることを反映しています。 この他に、地政学的緊張は目新しくはありませんが、感情に新たな足場を見出しています。前米国政府からのコメントは、東欧における外交プロセスが停滞していることを示唆しており、無視されることはありませんでした。直接的な政策変更が続くかどうかは、平和が依然として手の届かないものであるという認識よりも、直ちには関係ありません。市場は、一般的に対立自体よりも解決の欠如に反応する傾向があります。 一方で、ドルは相対的な金利期待だけでなく、ワシントンでの政治的展開が財政的懸念に再び焦点を当てているため、 tractionを得ています。新しい税制提案が委員会の段階を通過しましたが、その広範な影響はまだ展開中です。現在は、連邦準備制度理事会の当局者が金融緩和への移行に対して躊躇を示し続けているため、ドルの短期的なセンチメントを支えています。 技術的には、EUR/USDは20日移動平均線の周りでいくつかのクッションを見出しましたが、これはより広範な圧力が高まった場合に持続的な信頼を促すレベルではありません。短期的なオプションの価格設定は、下方向のヘッジに対する増えた嗜好を反映しており、短期的な回復に対する確信が低下していることを示しています。1.1240周辺のレベルを注視しているトレーダーは、心理的かつ注目されているサポートである1.1000がこの範囲の下限を定義していることを思い出すべきです。この閾値を下回る断絶が、ボリュームとモメンタム指標によって確認される場合のみ、より長期的な下落のトーンを設定します。上方向のレジスタンスでは、1.1425が重要な転換点ですが、マクロの状況が変わらない限り遠いようです。 ここで最も目を引くのは、ユーロの下落やドルのわずかな上昇ではなく、両者を推進する文脈です。市場は政策、経済データ、地政学的不確実性という複数の圧力源を消化しており、これらはある程度定量化可能であり、センチメントツール、ボラティリティカーブ、およびポジショニングデータで追跡できます。方向性のエクスポージャーは、これらのダイナミクスの受け入れを反映し、新しいデータが現れるたびに頻繁に見直されるべきです。タイミングは通常より重要であり、特に今後の中央銀行会議に向けたヘッジコストが高まる中でそうです。

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ユーロ圏の成長がポジティブであるが、低いと指摘した欧州中央銀行の政策立案者ボリス・ヴユチッチ氏は、2025年末までに2％のインフレ目標に近づき、2026年初めにはその目標に達すると予想していました。 これらの発言はユーロに顕著な影響を与えませんでした。発言があった時点で、EUR/USDレートは当日0.19％低下し、1.1310近くで推移していました。 この情報にはリスクや不確実性を伴う将来予測的な発言が含まれています。提供されたデータは情報提供のみを目的としており、投資アドバイスとして考慮すべきではありません。 ヴユチッチ氏がユーロ圏の成長は低いがポジティブであると述べたとき、彼は広範な経済が縮小していない一方で、急激に欧州中央銀行が方針を変えるようなペースで拡大していないことを認めていました。2025年末までに2％のインフレ目標が達成される可能性があるという期待は、ECBが非常に近い将来に金利を引き締めることを強いられることはないことを示唆しています。むしろ、インフレが管理可能なペースで落ち着くことについての慎重な楽観主義に基づく様子見のアプローチを示すものです。 この比較的ハト派のトーンにもかかわらず、EUR/USDの為替レートはわずかに下落し、発言があった日には0.19％減少しました。この穏やかな減少は、市場が政策立案者のコメントをユーロのドルに対する位置の意味のある見直しの理由として見なしていなかったことを示唆しています。取引者たちは、最近のマクロ経済指標やECBのコメントに基づいて、類似の期待をすでに織り込んでいた可能性があります。 金利デリバティブ、特にフォワードレート契約、金利先物、およびスワップを追っている場合、これらの発言は一種の指針として機能します。インフレがECBの目標と一致すると予想される約2年後には、金利を引き締める急ぎはないことが明らかです。そのタイムラインは、政策金利の予想される道筋を形成し、短期金利は比較的安定している可能性が高いです。中期の価格設定は、特に新しいデータがECBの軌道を確認すれば、穏やかなスチープニングを反映し始める可能性があります。 金利市場では、近い将来のOISカーブがフラットなまま保持され、参加者が今後数四半期の間に中央銀行からの急な動きがほとんど期待されていないことを確認しています。そのため、より遠い期間には段階的な調整が織り込まれている可能性があります。したがって、短期のボラティリティは制限されています。私たちの課題は、インフレリスク、賃金成長、エネルギー価格が依然として影響を及ぼす中で、曲線のさらに先をモデル化することにあります。 最近、経済指標が乖離を示し始めているため、レートパスの両側をヘッジするためのオプション構造の使用が増加しています。大西洋横断の期待がどう変わるかに応じて、Euriborとショート・スターリングまたはSOFRとのスプレッド取引を再調整する必要があると考えられます。これらの選択は、ECBの慎重な姿勢だけでなく、他の主要中央銀行からの反応にも依存しており、マクロポートフォリオの再配分を引き起こすかどうかが変わる可能性があります。 インプライドボラティリティにも乖離があり、マーケットが2025年末から2026年初めにかけてより多くの不確実性を見込んでいることを示唆しています。これは、成長の回復力や外的ショックに対する懸念が残っていることを反映している可能性があります。したがって、ベースラインのインフレパスに過剰な自信が織り込まれている可能性があります。したがって、キャップ/フロア戦略の慎重な見直しが価値があるかもしれません。 今後数週間の戦略に関しては、ブロック全体の二次的なインフレデータを密接に監視することで、コア価格圧力が予想通りに緩和されているのか、または粘着性が戻っているのかを示す早期の指標が得られる可能性があります。長期的なペイヤースワップションスペースでの活動は、この環境でより多くの示唆を持つことがよくあります。これらのポジションの一部はすでに2年の期限に沿って伸び始めており、穏やかな再加速リスクを価格付けしています。 この政策立案者は、最も影響力のある投票グループには属していないものの、理事会全体のセンチメントを形成するのに貢献していることにも言及する価値があります。表現されているトーンはコンセンサスと一致していますが、慎重にバランスされています。これは、上振れのインフレリスクが依然として視野に入っている一方で、ECBは今のところベースケースに満足しているという感覚を強調しています。 次回のECB会議前にこの見通しを大きく変更する近いリーダーシップのカタリストはほとんど見当たりませんが、特に入ってくるPMIがせいぜい中立的であったため、今後の金融政策に関する指針や他の理事会メンバーのインタビューによって期待が変わる可能性があります。 現時点では、信号はECBが事態の進行方向に満足しており、仕事が完了したと完全には確信していないことを示しています。この微妙な違いは重要です。

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欧州通貨は、米国資産から資金が移動する中で地盤を固めていました。最近の報告によると、欧州中央銀行は銀行に対して米ドルの資金ニーズに対するストレステストを求めた可能性があるとされています。 米国連邦準備制度による緊急米ドルスワップラインへのアクセス制限の可能性は懸念材料です。可能性は低いものの、これがドルからのより迅速な多様化につながる可能性もあるとされています。

EUR/USDの潜在的な動き

EUR/USDが1.150に移動することは、米国経済に対する関税による明確な損害の証拠がない限り、時期尚早と考えられています。G7サミットが貿易緊張を緩和せず、財務市場が圧迫され続けるなら、EUR/USDの再上昇が可能です。 投資にはリスクが伴い、財務的な損失が生じる可能性があります。ここでの情報は情報提供を目的としたものであり、資産の売買を推奨するものではありません。投資の意思決定を行う前に、十分なリサーチを行うことが重要です。 ここで示されているのは、トレーダーがドル資金市場のストレスの兆候に反応していることです。中央銀行、特にECBが商業銀行に対してエクスポージャーのストレステストを静かに依頼する場合、それには理由があることが多いです。これは、政策立案者が少なくともドル流動性へのアクセスが厳しくなるシナリオを考慮していることを示すかもしれません—これは通常、市場の混乱や世界の資金コストの上昇と一致します。 米国連邦準備制度が緊急米ドルスワップラインを縮小する可能性についても問題があります。今すぐ実行される予想はされていないものの、この可能性が議論されているという事実は、ドル依存度が突然快適でなくなる環境を描いています。我々の視点から見ると、市場は代替手段—主に欧州だが部分的にはアジアも—が注目を集める可能性があるという考えを徐々に消化しています。これは全てをひっくり返すという意味ではありませんが、流動性やアクセスに関する古い仮定が少しでも調整されると、軌道が変わり始めるのです。

地政学的影響と期待

資金の流れはすでにこれを反映し始めています：資本は持続的に欧州の資産へと戻っているように見え、これは実質金利の差が縮小し、より協調的な財政・金融環境の影響を受けているためです。それだけでは必ずしもEUR/USDが1.150に急上昇することを正当化するわけではありません。しかし、この勢いが続き、米国債市場のさらなる弱さが伴うなら、ユーロは危機を必要とせずにさらに上昇し続けることができます。 現状を考慮すると、今後の地政学的会議—特にG7—が貿易の言説にどのように影響を与えるかに多くがかかっていることは明白です。もし当局者が関税や未来の規制ステップに関して市場に明確な情報を提供せずに会談を終えるなら、EUR/USDは再び上昇する可能性が高いです。これは欧州のファンダメンタルズが改善するためではなく、むしろ米国内のリスクの再価格設定が続いているためです。それらのヘッドラインが出てきた場合、特にドル流動性の状況が厳しくなっていれば、それが期待される道になるでしょう。 私たちはまた、トレーダーがEUR/USDの動きを一時的なものとして扱っていないことにも気づきました。市場の参加者は、短命の反発以上のものにポジショニングしていることを示すオプショナリティへのシフトが存在します。これは、価格設定が単に反応的であるだけでなく、政策の乖離や資金の発展に先行してポジショニングされていることを示しています。 タイミングは重要です。現在の状況は、キャリーのダイナミクスを評価し、比較的低い実現された変動の下での楽器のボラティリティがどのように動作するかを評価する余地を提供しています。たとえば、オプション市場でのポジショニングはコールを好むように見え、プレミアムはプットの対照物よりも迅速に上昇する傾向があります。この特徴は、米国債利回りの状況が急激に変わらない限り、続く可能性があります。 短期的には、賢いアプローチは短期的なエクスポージャーを調整し、中央銀行が次回の会議および議事録で流動性の話をどう処理するかを監視することです。もし彼らが安定化ツールや担保の可用性について多くを語らざるを得なければ、それはFXだけを超えて情報を提供してくれるでしょう。我々は、ヨーロッパ、米国、日本の主要な三つの管轄区域内の資金条件に注意深く目を向けており、ストレスや暗黙の緩和の兆候を探しています。 もちろん、すべては貿易の計算がどのように展開されるかにかかっています。特に米国の関税政策やサプライチェーンの制約に関して悪化すれば、米国の実質利回りは圧迫され続け、債券市場での期間の痛みがさらに波及する可能性があります。これは、穏やかな多様化がオプションではなくなる、より必要不可欠なものになる場所です。 より技術的なレベルでは、暗示的ボラティリティはまだ方向性の賭けには効率的なエントリーを提供していますが、私たちはスキューにある過密の兆候を注意深く監視することをお勧めします—それらは徐々に平坦化し始めており、新しいリスク制度が形成される可能性を示唆しています。特に長期のテナーでのスキューの急騰は、迅速にエクスポージャーを調整する価値があるでしょう。 今週の進展に関してこの傾向が続くかどうかは、後続のフローに依存します。欧州のデータは柔らかいですが、現在の価格行動を脱線させるほどには急速に悪化していません。したがって、トレーダーは財務省の入札、ECBのコミュニケーション、およびクロスカレンシーベース市場での突然の価格変動に留意する必要があります。そこにおける動きは、しばしばより広範なマクロ感情の変化に先立ち、過去には通貨やボラティリティのターンを早期にナビゲートするのに役立っています。

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要点:

• インデックスは intraday で 400 ポイント以上下落し、安値付近で安定する。
• MACD は強い弱気のモメンタムを示しており、まだ強気のクロスオーバーの兆候はない。
• 価格アクションはすべての主要な短期移動平均線の下に留まっている。

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ダウ平均は水曜日の早い時間帯に下落を続け、トランプ大統領の包括的な税制および歳出法案の通過に反応して、41,781.15の安値に達しました。チャートには、ニューヨークオープン前に明確な下落トレンドが示されており、短期移動平均線を破る鋭い売り圧力が見られました。15分間のMACDは、セッション初期に深い弱気のクロスオーバーを確認しました。

売り圧力は、特に 10 年国債の利回りが 4.59% を一時的に超えた後に 4.57% に緩和するという国債利回りの急上昇によって悪化しました。トランプの提案した減税と歳出の拡大が財政見通しを悪化させるのではないかという懸念が利回りの急上昇を引き起こし、株式に圧力をかけました。

テクニカル分析

ダウ平均（DJ30）は、持続的な intraday の売り圧力を受け、41812.0でのオープンから滑らかに下落し、41781.15 のセッション安値に達しました。弱気のバイアスが初期のセッションを支配し、移動平均（5、10、30）が明確な下向きの傾斜を形成した後、最終的に遅延期間の持ち合いの間にフラット化しました。MACD ヒストグラムは最初、弱気ゾーンに深く入っていきましたが、それ以降はヒストグラムバーが緩和し、強気のクロスオーバーの可能性が形成されており、売りのモメンタムが失速している可能性が示唆されています。

しかし、価格アクションは依然として弱く、 intraday の安値から意味のある反発がなく、インデックスは短期移動平均線の下に固定されている。41900 を超えるブレイクは軽微な回復を示すかもしれませんが、41780 を保持できない場合は下向きの圧力が再び生じる可能性があります。ボラティリティが戻るまで、現在の水準近くでの持ち合いが続く可能性が高いです。

慎重な予測

一方で、先物はプレマーケットで若干安定しており、ダウ E-mini は 49 ポイント下落しています。ナスダックと S&P 500 はテクノロジー関連や暗号通貨関連の上昇によって好調でしたが、全体の市場の広がりは慎重なままでした。

今後は、連邦準備制度のコメント、週次の失業保険申請、PMI の発表に注目が集まり、それらが懸念を深める可能性もあれば安心をもたらす可能性もあります。しかし、ダウが 42,000 を回復できない限り、テクニカルモメンタムは短期的に弱気のままとなります。

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S&P グローバル総合 PMI の 5 月の値は 49.4 で、予想の 49.3 を上回りました。これは、英国の経済活動が成長の閾値をわずかに下回っているものの、以前の月に比べて改善の兆しを示していることを意味していました。 継続的な課題に直面しているにもかかわらず、一部のセクターは回復力を示しています。今後の金融政策と経済状況にこれらのトレンドがどのように影響するかに注目が集まっています。 5 月の S&P グローバル総合 PMI の読みは 49.4 で、50 ポイントのマークをわずかに下回っており、国の民間部門が収縮を続けていることを示していますが、以前の測定値よりも遅いペースで収縮しています。単独では楽観的ではありませんが、予想の 49.3 からのわずかな上方修正は、経済の特定の部分が急激な下降期間の後に安定し始めていることを示唆しています。 特に製造業の生産は、全体的な下降圧力を抑制しているようで、サービス活動はアナリストが以前に予想していたよりも早く悪化していないことに注意する価値があります。PMI スケールの 50 レベルラインは、拡大と収縮の境界を示します。したがって、英国は明確に転換点を迎えたわけではありませんが、状況の悪化速度は遅れているようです。 金融政策担当者が先行指標をどのように考慮するかを考えると、このような数値は短期的な政策方向により複雑さをもたらします。ベイリーと金融政策委員会は、おそらく慎重になるでしょう。賃金圧力やインフレ期待がまだ根強く存在しているためです。この数値が成長と非成長のラインに近いことは、彼らが市場が望む以上に長く金利を据え置くことを促す可能性があります。 そうした考慮を踏まえてポジショニングを考える必要があります。短期のフォワードのボラティリティ、特に金利に敏感な製品のボラティリティは持続するかもしれません。トレーダーは、特に CPI 数値や賃金成長などの今後のデータが基礎的な需要に関して明確なシグナルを提供する場合に、物語が迅速にシフトする準備をしておく必要があります。同時に、サービスや企業投資指標のいかなる強化も、フロントエンドの金利期待に対する軽度の再評価を支えるかもしれません。 要点として、短期的な問いはリセッションよりも、政策があまりにも長く制約的であるかどうかに関するものになります。スレッドニードル ストリートは単一の PMI レポートに基づいてひるむことはありませんが、これらの数値が減速の鈍化または完全な停止を示す連続した読みを形成する場合には、より重要性を持つことになります。そこで私たちは注目しています。 ポジショニングの観点から、これは慎重な戦術的プレーの余地を生み出します。特に、成長指標に対する感受性が高い短期契約においてそうです。各データリリースには今やより重みを持つことを知っておくべきです。金利動向の確率分布が絞られてきており、これは通常、小さな驚きに対しても市場の反応をより鋭くすることにつながります。 爆発的なピボットを探すのではなく、一時停止が穏やかな緩和的傾向に変わるかどうかを調整することが重要です。データの流れは、収縮からのゆるやかな上昇が持続する場合、市場の金利パスに対して微妙な上昇圧力として機能することを示しています。

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ドイツのIFO期待指数は5月に実績88.9を記録し、予想の88を上回りました。これはドイツ経済におけるセンチメントの変化を反映しています。 一方、EUR/USDはユーロ圏の民間部門のビジネス活動が収縮する中でも1.1300を上回っています。市場参加者はさらなる方向性を求めて米国PMIデータに注目しています。

英市場の見通し

英国では、GBP/USDは1.3400を上回って取引されており、S&Pグローバル総合PMIは5月に48.5から49.4に改善しました。米国PMIの数値の発表に注目が集まっています。 金は2週間の高値から退潮し、日々のレンジの下端に滑り込んでいます。この動きは強いファンダメンタルな要因が欠けており、$3,300レベルは強気のトレーダーにとって重要視されています。 米国の5月のS&PグローバルPMI報告は最小限の変化を示すことが予想されています。サービスPMIは50.8で安定を保つと予想され、一方で製造PMIはわずかに50.1に低下する可能性があります。 ドイツのIFO期待指数が5月に88.9と予想の88を上回ったことは、ドイツ企業の間でのセンチメントがわずかに上昇していることを示唆しています。これは数か月での最高値であり、特に今後の改善を期待している企業の間で楽観視が戻ってきているかもしれません。期待はしばしば現在の評価よりも変動しやすいですが、経済活動の広範囲な指標における動きの前触れとなることがあります。ドイツ経済は持続的な逆風に直面しているため、これらの結果を単純に否定することは短絡的です。一般的に、強力な経済において自信がわずかでも上向くと、関連資産の反応または少なくとも再評価が期待されることがあります。 このセンチメントはユーロがドルに対して支えられている理由の一部を説明しているかもしれません。ユーロ圏のサービスおよび製造部門のデータが弱い中でも、EUR/USDが1.1300を上回っていることは、短期的な弱さを見越している市場参加者の姿勢を反映している可能性があります。この抵抗力は偶然のものではなく、ポジショニングがすでに近い将来のヨーロッパの成長低迷を反映しているという考えと一致しています。そのため、安定した見通しのような中立的なものがロングポジションを維持するのに十分な正当化を提供することがありますが、拡大することは必ずしもありません。タイミングが全てです。

英国の経済動向

英国では異なる形ではありますが、似たような状況が続いています。ポンドは1.3400を上回る状態であり、国の総合PMIは48.5から49.4に軽微に改善しました。拡張と収縮を分ける50のマークを下回っているものの、正しい方向に進んでいます。私たちが注視している中で、このような小さな回復はイングランド銀行が次に何をするかに関する期待を変えることができます。しかし、さらに興味深いのはFX市場での反応であり、マーケットが絶対レベルではなく旅行の方向性を評価していることを示唆しています。これは投資家が以前には過剰に悲観的だった可能性が高く、今は調整していることを示しています。しかし、それが今後続くかどうかは、特に明日からのデータの進展にかかっています。 一方で、金は最近の高値から下落しています。$3,300レベルに留まることができず、強気のトレーダーにとっては重要でした。この後退は直接的なニュースなしに起こり、技術的トリガーや以前のモメンタムの単純な減少を連想させます。モメンタムのセットアップは、レベルが確実に突破できないときに解消される傾向があります。また、実質金利が安定しているため、この段階で金属価格を追いかける新たなインセンティブは限られています。サポート領域に近くで入札が再出現するか観察しています。もしそうでなければ、下落の道にはまだ余地があるかもしれません。 大西洋の向こうを見てみると、次に注目すべきデータポイントは米国の5月のS&P PMIです。大きな動きは期待されていません。サービス部門は50.8で持ち堪える見込みであり、一方で製造部門はわずかに50.1に軟化するかもしれません。この予想がその通りに進めば、成長がぎりぎりのところで維持されているという考えを強化しますが、加速するものはあまりありません。市場構造の観点から見ると、これらの予想には多くの敏感さがあります。予想をわずかに上回るか下回るサプライズがあれば、特に金利に敏感な領域周辺では急な先物のボラティリティを引き起こす可能性があります。したがって、サービステームのセグメントで特に何らかの偏離があれば、表面上の数値よりも重要になる場合があります。 デリバティブに関わっているトレーダー、特に通貨、商品、または金利期待に関連するものにとっては、狭い道です。センチメントは非常に微細なマージンで揺れ動いています – ここでのPMIポイントの数ポイント、そこから半パーセントの変化。リリース後にインプライドボラティリティがどのように調整されるかを注視することで、イベントの結果そのものよりも明確な手がかりを得ることができると考えています。私たちの側から見ると、ヘッドライン数値だけでなく、反応関数に焦点を当てることを意味します：誰が買っているのか、誰がフォードしているのか、そしてスキューはどこにシフトしているのか。今後のセッションでは、まだ解決していない圧力点に対するより明確な見通しが得られるでしょう。

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要点:

• UK Composite PMIは49.4に低下、予想は50.8だった。
• ポンドは以前の上昇分を縮小し、現在の取引価格は約1.3399ドルである。
• S&Pはインフレと雇用市場が軟化していると警告し、BoEが金利引き下げに向かう可能性を示唆している。

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ポンドは、イギリスの最新のPMI報告が民間部門の活動の予想外の収縮を示した後、水曜日に以前の上昇を逆転させた。これは経済回復に対する新たな疑念を生じさせ、更なる金融緩和の期待を高めた。

GBP/USDペアは、5月のS&P Global/CIPSコンポジットPMIが49.4に低下した後、セッションの最安値1.33964に落ち込んだ。経済学者たちは成長と収縮を分ける50.8へのリバウンドを予測していた。ポンドはデータ発表前に1.3441まで上昇したが、すぐに勢いを失った。

Chris Williamson氏は、S&P Global Market Intelligenceのチーフエコノミストとして、この報告は「インフレ圧力の緩和、需要の減少、雇用喪失の増加」を強調しており、これらはイングランド銀行が経済を支えるために金利を引き下げる必要があることを示唆していると言った。

テクニカル分析

GBP/USDは1.3469でピークに達した後、上向きのモメンタムを1.3440の抵抗レベルの上で維持することに苦労し、逆行して現在は1.3400近くで統合している。セッションを1.33988で終了した。MACDヒストグラムはネガティブ領域に入っており、ベアリッシュクロスオーバーが形成されている一方で、移動平均（5、10、30）は平坦化し低下し始めており、短期的な逆転の可能性を示唆している。

支持線は1.33757に集中しており、ベアリッシュなモメンタムが強まっている。これを破れば、次のサポートである1.3350に達する可能性がある。一方で、強気派は1.3420を回復し、信念を持って1.3440を突破する必要があり、そうしない限り、日中のバイアスは慎重な姿勢を保ち、売り圧力が徐々に高まっている。

慎重な予想

イギリスのマクロデータが期待外れであり、グローバルなリスク感情も脆弱なため、ポンドは引き続き圧力を受ける可能性がある。まだ崩壊には至っていないが、GBP/USDは今後のセッションで1.3350近くのより深い支持を試す可能性があり、特にダウィッシュなBoEの発言が増えれば顕著になる。木曜日のGfK消費者信頼感データやBoEのコメントが注目される。

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