米国と中国の緊張緩和の中、今週の株式市場は好調でした。S&P 500は新たなセッションの高値を記録し、33ポイント（0.6%）上昇しました。 今週後半に入ると、取引量は減少しましたが、取引の勢いは続いています。この軌道は、2月の高値に戻るのを妨げるものはほとんどないことを示唆しています。 また、AIセクターでは取引活動が復活しています。 今週これまで見られたことは、主に2つの最大の経済国間の政治的摩擦の緩和からの投資家の信頼の高まりです。株価指数は上昇に応じ、特にS&P 500はセッションを通じて安定的に上昇しました。このサイクルの時点での0.6%の上昇自体は特に画期的ではありませんが、市場全体のセンチメントと組み合わせることで、リスク選好についての比較的明確な読みを提供します。 週後半の取引量の減少は、この時期に典型的なことですが、特に決算シーズンや重要なマクロ経済の発表を前にしています。低い取引量は価格変動を誇張することがあり、通常はパターンの信頼性を低下させますが、興味深いことに、市場の上昇バイアスは保たれています。それが我々が注意深く観察することです — 弱い参加による調整と、自信の薄れによるものであることの違いです。 AI関連株の再活性化に関しては、今年初めに過剰な状態だった株式市場の一部が新たな関心を集めています。その一因は、機械学習アプリケーションに関連した製品ラインの強化を示唆する最新の企業アップデートから来ていると思われます。伝統的な視点で見ると評価が妥当でない場合もありますが、価格動向は技術関連への賭けに対する需要が長く冷めていないことを示しています。 これらの展開は孤立したものではありません。最近まで、我々は資産クラス全体で混合信号を見ていました — 防御的セクターとシクリカルが共に上昇し、マクロデータが矛盾した指示を出していました。しかし、今週はより明確なものを提供します：成長を重視するポジショニングの再確認です。 インプライドボラティリティを見ていると、ポジショニングの変化に応じて急騰していないことに気付きます。これは市場が短期的に予期しないショックを織り込んでいないことを示しています。戦術的な観点から見ると、方向性ポジションを展開する際にメリットを提供します。例えば、ストラドルは圧縮されたプレミアムのために短期的には魅力的ではないかもしれません。カレンダースプレッドや、時間の経過とともに実現された読みと暗示された読みの間の乖離から利益を得る他の戦略を検討することが有益です。 パウエルの今週のコメントは抑制的でしたが、政策が近い将来にさらなる引き締めを行わない可能性を示唆するには十分でした — それにより、金利変動に敏感な資産に対する過剰な圧力を取り除きました。公式なスタンスの変更なしに利回りが退いたのは印象的です。時には、引き締めの欠如が緩和に作用することがあります。 株価指数と商品間の相関も注視しています。通常、これらが同調して動くと、より広範な楽観主義を示すことができます。資産間の乖離が縮小することで、機関のポジショニングに対する見識を得やすくなります。そして現在、それは慎重なリスクオン行動が持続していることを指し示しています。 短期的なポジショニングには、特に技術的抵抗レベルが近づいているため、いくつかの慎重さが求められます。2月の高値近くでは、日中の反転が排除されることはありません。これらのレベルに近づくにつれて、外部ショックに対する感度が高まることを予想しています。単純にロングを持つのではなく、明確なストップを設定し、日々のセンチメントの変化を意識することで、エクスポージャーをバランスさせる方が理にかなっています。管理されていない場合、鋭い動きが利益を解消することがあります。 ロングガンマのエクスポージャーは、週が進むにつれて高くなりつつあり、ボリュームなしには方向性のブレークスルーを制約する可能性があります。オプション市場は、トレーダーがボラティリティを押し上げることにコミットするのではなく、構造化されたプレイを通じてデルタを蓄積することにより、より関心を持っていることを示唆しています。 勢いは強いですが、この環境での無関心は報われません。オーダーブックは、以前の高値近くで慎重さを示し、機関のフローがリテールの熱意に追いついていないことが明らかです。その乖離は無視できないものです。 もちろん、これらの事象は孤立して存在するものではありません。来週予定されている消費支出データや失業保険申請件数などのマクロデータは、新たなボラティリティを注入する可能性を秘めています。しかし、大きな驚きがない限り、最近のセッションで敷かれた基盤は上値のテストをさらにサポートするものに感じられます。そのレベルが維持できるかどうかは別の考慮事項です。 価格だけでなく、参加者がセクター間のエクスポージャーをどのように調整するかを引き続き注視します。ローテーションは、表面的なチャートでは見えないことを示してくれます。そのローテーションの中で、定量モデルが短期的に見逃す初期のシフトを見るかもしれません。

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USD/CHFペアは、米国経済からの混合信号と継続中の世界貿易緊張の中で、0.8380近くで取引が上昇しています。0.28%の上昇が見られますが、米国経済の見通しや関税政策に対する広範な懸念がさらなる上昇を制限しているようです。 現在、米ドルはグローバルリスク感情が不確実な中で支えられていますが、最近の経済データは懸念を呼び起こしています。ミシガン大学の消費者信頼感指数は50.8に低下し、予想を下回りました。インフレ予想は上昇し、1年先の期待が7.3%、5年先の期待が4.6%となっており、より広範な価格圧力を示唆しています。

4月PPIデータ

4月のPPIデータは予想よりも低調で、ヘッドラインPPIは前月比-0.5%、コアPPIは-0.4%でした。米国のドナルド・トランプ大統領は、まもなく新しい関税が課せられる可能性をほのめかし、グローバルな貿易見通しと米国の安定性にさらなる影響を与えています。 技術的には、USD/CHFは0.8540でのテストを迎えています。この水準は重要なレジスタンスレベルと一致しています。これを超えられればトレンド反転を示唆し、0.8706をターゲットにする可能性があります。0.8540を超えられない場合、さらなる下落につながる可能性があり、サポートは0.8320です。RSIは低いままであり、弱気の勢いが和らいでいることを示しています。0.8540を超えることはトレンド変更にとって重要です。 要点として、ペアは緊張した経済状況や政治的雑音に神経質に反応していることがわかります。USD/CHFは上昇し、現在は0.8380の近くであり、以前の弱さを返しています。しかし、この動きは制限されており、主に米国の大きな経済情勢が混乱しているように思われます。投資家はより明確な状況がない限り、方向性のある賭けに消極的なようです。

消費者信頼感とインフレ期待

表面的にはドルの上昇は世界市場の疑念に結びついているように見えますが、見出しを剥がしてみるとより深い歪みが存在します。消費者信頼感が50.8に下がったことは、家庭が経済に対して自信を失いつつあることを示しています。この数字は単なる数字ではなく、支出意図への恐れが浸透しそうです。それが最終的には需要の減少に繋がる可能性があります。一方で、1年および5年のインフレ期待が高まり続けていることは、連邦準備制度理事会の進むべき道を厄介にしています。 生産者価格も予測を下回っています。4月のコアPPIとヘッドラインPPIは両方ともマイナスでした。これらの数字は単に弱い原材料コストを示唆するだけでなく、企業の価格決定力に潜在的な亀裂が生じていることを示しています。企業はコストを転嫁できずに悩んでいるか、成長が不確実な中で市場シェアを維持するために前もって価格を引き下げている可能性があります。これらの弱い数字は政策期待を曖昧にし、低下した生産者価格は通常デフレ的ですが、消費者期待の上昇はそれとは異なる示唆を与えるかもしれません。 トランプの関税に関するコメントが新たな懸念を呼び起こしています。市場は貿易関税に関する不確実性を嫌っています。まだ正式な措置は取られていませんが、その可能性だけでも影響力を持ち続けています。過去のサイクルで見てきたように、関税は単にサプライチェーンを変更するだけでなく、インフレの経路を再形成します。 技術的には、0.8540のレジスタンスが戦場として機能しています。この水準は重要で、売り手が常に介入してくる場所であり、買い手は積極的に動く信念を持っていません。クリーンな上昇であれば、ポジショニングを揺さぶる可能性があります。下方向では、0.8320がシナリオ計画の役割を果たし、モメンタムの崩壊が起きれば新たな買いが入ることが期待されます。

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今週の経済は比較的静かで、主な市場の影響要因はS&P PMIの読み取り値です。連邦準備制度のスピーカーからのさらなる「様子見」の行動が期待されています。 米国の貿易協定や、ハウス・リパブリカンズによるトランプの予算案の通過が待たれています。次の月曜日は祝日であるため、金曜日の午後は静かなものになるでしょう。重要なイベントは5月19日（月曜日）から始まり、連邦準備制度のスピーカーがその日中に数回予定されています。

週初めの重要なイベント

5月20日火曜日には、フィラデルフィア連邦準備銀行の非製造業指数が発表され、さらに連邦準備制度の講演が予定されています。5月21日水曜日には、160億ドルの20年物米国債の入札が行われ、いくつかの連邦準備制度のメンバーが声明を出します。 5月22日木曜日はデータに焦点を当てた日で、初回失業保険申請件数は前回の229,000件に対して226,000件が予想されています。シカゴ連邦準備銀行の全国活動指数とS&PフラッシュPMIもスケジュール通りです。4月の既存住宅販売は前月比で3.2%の増加が予測されています。 5月23日金曜日には、新築住宅販売の発表が予定されています。季節調整済み年率は705,000件と予測され、前月比で2.6%の増加を反映しています。

市場のトレンドと影響

私たちがこれまで見てきたのは、市場が慎重に動いている様子です。データカレンダーは主に静かで、祝日が取引日数を減少させる中、焦点は自然に画面上の数字よりも質的シグナルに移っています。次の数回のセッションは、連邦準備制度のコミュニケーションに影響されており、一貫性が期待されるものの、大きな見出しがないため注目を集めるかもしれません。何が言われても、そのトーンの変化に注意深く目を向けることになります。 政治的な劇場は別の層を加えますが、今回は主役ではありません。予算政策や貿易ダイナミクスについての議論が続いている中、私たちは短期的な流れに影響を与えるのではなく、長期的な影響を見ています。今のところ、特別な発言がなければ、価格にはあまり影響しないと予想されています。 月曜日は祝日の影響を受けて、私たちにとって真の週の始まりとなります。中央銀行の関係者からの声明は、通常よりも予測不可能な日になるかもしれません。流動性が薄くなるため、週末に強いポジショニングが期待できないかもしれませんが、タイミングは小さなポジショニング調整のためには都合が良いです。 火曜日のフィラデルフィア連邦準備銀行の非製造業指数は、マクロ指標にとってやや鈍い時期に位置すると思われます。その重要性は、前の水準からの変化よりも地域のビジネス活動に設定するトーンに大きく依存しています。この特定の指数は、単体では広範なセンチメントをリードすることは少ないですが、静かな週には文脈がその重みを高めます。 水曜日の20年物の入札は、株式や信用市場を動かすよりも長期金利に影響を与えることが多いです。供給後に利回りが特定のレンジに収束することで、リスクの食欲や慎重さが強化される場合があります。同日中に行われるスピーチが、特にインフレの軌道や労働市場の弾力性について連邦準備制度内の結束をどのように反映するかに注目しています。意見の相違が普段よりも重要になる可能性があります。 木曜日は密度が高いです。失業者数は、数そのものよりもその傾向の持続が重要です。229,000件からの安定した維持や減少があれば、安心感が増します。今後数週間で240,000件に近づくようであれば、経済の脆弱性についての議論が始まるかもしれません。しかし、今その道を進んでいるわけではありません。フラッシュPMIはしばしばノイズとして扱われますが、こんなに静かな背景では注目を集めます。総合的な読み取り値は、市場の現在のバランスを崩すためには明確な拡張または収縮を示す必要があります。 住宅関連の数字である既存住宅販売と新築住宅販売は、消費者の姿勢や金融状況を反映する能力から、通常よりも重視されています。3.2%の増加は、金利に敏感な経済のパートが調整しているというアイデアを強化します。ただし、前月の新規販売の急落は、この反発が持続可能な需要の回復よりもインセンティブや抑圧された活動によって駆動されていると見なされることを意味します。 イベントの間隔とスピーチ内容の予測可能な流れを考慮すると、価格は最近のレンジを維持する可能性が高く、反応の速さは驚きによって決まります。取引のオーバーエクスポージャーを避け、昼間のセッションのリスクを減らすことが推奨されます。その後のセッションでは、フラットなセッションに無理にナラティブを押し込むことを避けることが最善の策です。

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ベーカー・ヒューズの米国石油リグ数は474から473に減少しました。このアクティブな石油リグの減少は、米国の掘削活動にわずかな変化があったことを示しています。 外国為替市場では、ユーロが圧力を受けており、EUR/USDは1.1130に下落し、3日間の低水準となりました。一方、GBP/USDペアは、米国の消費者インフレ期待が高まったため、USD買いが影響し1.3250に後退しました。 金価格は、最近の急騰の後、$3,200を下回りました。これは米ドルの強化と地政学的緊張の緩和による影響です。この下落は、金が今年最大の週間損失を記録する可能性があることを示唆しています。 イーサリアムは、ETH Pectraアップグレードに支えられ、価格が$2,500を超えて推移しているため、ポジティブな兆候を見せています。このアップグレードは11,000件以上のEIP-7702認可を促進しており、ウォレットやdAppの間での受け入れを示しています。 EUR/USDの取引のためにブローカーを選ぶ際には、スプレッド、実行速度、プラットフォームの能力を考慮する必要があります。適切なブローカーを選ぶことは、進化する外国為替市場を効果的にナビゲートするために不可欠です。 473リグへの減少は、一見するとごくわずかなものに思えますが、米国の掘削活動における小さな後退を指し示しています。これは崩壊ではなく、生産者の間にためらいがあることを示しています。これは、エネルギー市場が将来の需要を消化する中での供給期待のバランスを反映しているのかもしれません。また、リグ数の小さな動きが、出力計画においてより意味のある変化の予兆となることも多くあります。これを週ごとに観察することで、大規模な生産者が価格や需要がどこに向かっていると考えているかのリアルタイムな手がかりを得ることができます。 ユーロが3日間のドルに対する下落を示していることは、両側の経済期待の対照から生じた深刻な退潮を反映しています。EUR/USDが1.1130に達する中で、取引業者は米国の消費者インフレの予測が以前よりも早く上昇しているため、再調整しています。この反応の背後には、連邦準備制度が高い金利を維持するという姿勢があると見なされており、これが短期的な流れで米ドルを有利にしていると思われます。 ポンドも地盤を失いました。1.3250への下落は軽視してはいけません – それはUSDへの保有シフトと関連しています。この通貨ペアの動きは、現時点では英国に関するものではなく、アメリカでの長期的なインフレ期待から生じるドル需要の結果です。我々が見るところでは、USDの強さは複数の角度からサポートを集めています。これは、次の2、3週間にわたって高ベータ通貨へのエクスポージャーを削減し、ドル建て資産を選好する動きとして解釈できます。 金に関して言えば、$3,200を下回ることは、金属がリスクプレミアムの減少に対して持ちこたえるのに苦労していることを示唆しています。海外での緊張がわずかに和らぎ、ドルが力を得る中で、貴金属の安全資産としての魅力は薄れています。この引き戻しは、今年の以前の似たようなエピソードよりも深刻です。我々は金のETFへの週ごとのフローを追跡しており、顕著に減速しています — これは市場がさらなる上昇を追求していない兆候です。このトレンドがすぐに反転するかどうかは、地政学的事件よりも、コアCPIが連邦準備制度の快適ゾーンを上回るかどうかに依存しています。 イーサリアムは異なる理由で際立っています。$2,500を超えて維持されていることは、Pectraアップグレードが好意的に受け入れられたことを示しています。11,000件以上の成功したEIP-7702の承認を受けて、採用が迅速に進んでいます。これは重要な意味を持っており、技術に特化したアップグレードが、開発者の参加が続かない限り価格に影響を与えない歴史がありますが、今回は異なることを示唆しています。我々にとっては、トレーダーの関心が単なる投機的なものでなく、ネットワークのユーティリティ成長と結びついていることを意味します。

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クレディ・アグリコルは、EUR/USDが急速に上昇しており、複数の下方リスクに対して脆弱であると示しています。現在の市場楽観はファンダメンタルズから乖離しているように見え、ユーロは流入の減少、地政学的な不安定性、マクロ経済の課題の中で最近の利益を維持するのに苦労する可能性があります。 欧州の株式流入は減少し始めており、これはユーロ圏の成長見通しに対する懸念からユーロの需要に影響を与える可能性があります。ウクライナでの持続的な停戦がまだ達成されていないため、地政学的な状況は不確実であり、地域の信頼と経済の安定に影響を及ぼしています。 今年のユーロの強さはユーロ圏の成長とインフレに悪影響を与える可能性があり、ECBが予想以上に深い利下げを実施する原因となる可能性があります。EUR/USDは、EUR-USDレートスプレッドや短期フェアバリューのモデルと比較して過大評価されているようで、市場のセンチメントが変わった場合には調整の可能性を示しています。 ユーロ圏のデータやECBの発言が活発な週にもかかわらず、クレディ・アグリコルはECBが引き続き慎重であると予想しています。利率の不利が続く中で、ファンダメンタルズが市場の期待と一致する場合、EUR/USDは近いうちに調整に直面する可能性があります。 ここで示されているのは、比較的直接的な評価です。ユーロは最近急速に上昇しており、そのペースは広範な経済および金融環境を考慮すると正当化が難しいようです。この見方によれば、上昇は実際の経済状況と合致しておらず、遅い資本流入や未解決の地政学的リスクがユーロの回復力に疑念を投げかけ続けています。 最近の欧州株式流入の冷え込みが例として挙げられます。これは、ユーロ圏資産に対する海外の需要が減少した明確な指標であり、地域の成長が失速する懸念から来ている可能性があります。投資家は選別を強めているようで、このブロックからの経済データはせいぜい混合であったため、この背景の中でユーロを支える需要は価格の動きが示唆するよりも脆弱に見えます。 東ヨーロッパの状況も不確実性を増しています。持続的な平和への進展がないことは、エネルギー市場やセンチメントに影響を与え続けており、長期的な期待を曇らせています。取引の観点から、政治的不確実性はリスクの食欲を制限し、特にFX戦略において防御的なポジショニングを強化する可能性があります。 ユーロの最近の強さには皮肉も含まれています。堅調な通貨は通常、投資家の信頼の兆候と見なされますが、この場合、経済成長の妨げになる可能性があります。すでに低インフレや鈍い生産に苦しむ国々にとって、高価なユーロは海外での輸出を競争力を低下させ、輸入インフレをさらに抑えることになります。そこが中央銀行に対する懸念が生じる理由です。価格圧力が予想以上に早く低下した場合、ラガルドのような政策立案者が市場が織り込んだよりも大規模または早期の利下げを余儀なくされるシナリオも考えられます。 評価の観点から、ユーロの価格は過大評価されているようです。利回り差や短期モデルは、現在のスポットレベルよりも低いフェアバリューを示唆しています。市場での熱意がわずかでも弱まった場合、ペアを急速に下押しするのは容易でしょう。 カレンダーの先にあるスピーチや経済発表の流れは安定していますが、中央銀行が劇的にトーンを変えることは期待されていないようです。利率の期待はすでにブロックの経済的限界とタカ派の変更に必要な高いハードルを考慮に入れています。それにより、リアルデータや政策シグナルが予想にわずかでも届かない場合、ユーロの現在の価格設定は貧弱な失望に対して脆弱となります。

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モメンタム指標 サポートレベルは1.1144、1.1106、1.1094で、レジスタンスは1.1193、1.1209、1.1222付近にある可能性があります。これらのレジスタンスレベルは、ペアが下落トレンド内に留まる中で回復の試みを制限する可能性があります。 これらの動きやテクニカルシグナルを理解することで、EUR/USDペアの現在の市場状況や将来の潜在的な動向を評価するのに役立つことができます。 テクニカルデータ分析 ペアがなじみのある心理的な閾値のすぐ下で取引されており、最近の利得を一部手放し、今のところ売り手に傾いているように見える広範なパターンに傾いています。上側からの圧力はしっかりと維持されており、短期的なタイムラインを見ている人々は、価格の動きが高い地面にテストし、突破できなかったことに気付いているはずです。上部1.11台から低部1.12台にかけてのレジスタンスはしぶとく、上昇に対して積極的なポジションを取ることを多くの人に思いとどまらせています。 テクニカルデータの大部分は、下向きの動きが依然としてより可能性が高い方向であることを示唆しています。特に、短期的な移動平均が、継続的な下方向に重みを貸すように積み重なっていることを考えるとそうです。それが必ずしも短い上昇を排除するわけではありませんが、確認なしに上向きの逆転を追いかける際の注意を強調しています。 相対力指数もあまり信念を示していません。理想的には、牛に対するいくらかの励ましを提供するRSIの leg-up を見るべきところですが、実際にはエネルギーを欠いた市場が見られています。MACDは引き続き負の領域に押し込まれており、その傾向を強化しています。一方、ADXで測定される方向性の動きは依然として高く、売り手がある程度のコントロールを維持しているという見解をサポートしています。Awesome OscillatorやUltimate Oscillatorのようなオシレーターは明確さを加えませんが、時にはその沈黙が十分なことを示します：モメンタムはコミットされておらず、表面下で隠されているかもしれません。 また、インフレクションポイントがどこにあるかも考慮しなければなりません。1.1106付近のサポートゾーンはその役割を果たしていますが、完全に堅固ではありません。大量の売りが再開すると、1.1094以下でより深いストップがトリガーされる可能性があり、それがより攻撃的な下方向への動きを開くかもしれません。一方で、もし反発の試みが1.1193を超えたり、1.1222に接触した場合には、すぐに信念が必要になります。さもなければ、価格は我々が観察してきた同じ疲れた範囲に戻る可能性が高いです。 私たちの視点からすると、方向性の対立が十分にあるため、より慎重なアプローチを取る価値があります。即時のパターンに強く傾くことは誘惑ですが、複数のタイムフレームからのコンテキストを無視すべきではありません。短期的な期間はネガティブなバイアスを示唆していますが、広範なトレンドは依然として中立性を完全には放棄していません。この短期的な悲観と中期的なバランスの緊張は重要であり、特にレバレッジを利用したトレードやタイトな期限内での取引を行うトレーダーにとってはそうです。 私たちはレベルを注意深く監視し、1.1144付近のゾーンを重要なものとして扱っています。今のところ、既存のフレームワークを放棄する理由はなく、揺れ動く信頼に適応することがこの市場をよく読むための一部なのです。すべてのことを考慮すると、シグナルは依然として慎重な機会探索に傾いており、売りサイドの活動は反発の試みよりも大きなスタミナを示しています。

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US 30年債の利回りは、今年4回目の5%に達した後に反発しました。これまでの同様の水準での債券購入の試みはすぐに逆転し、今日の利回りは4.86%に下落しました。 ミシガン大学の報告書は、継続するインフレへの懸念を示し、利回りは再び4.90%に跳ね返りました。この水準が維持されれば、2023年10月以来の2番目に高い週の終値となり、リーマンショック前の市場状況に似ています。

債券市場のボラティリティ

これらの水準で債券を購入する機会は、頻繁ではないようです。財政的な動向の中で、一部の共和党員はトランプ前大統領の予算案における予想される赤字の増加に抵抗を示していますが、最終的には支持すると考えられています。 現在、私たちが見ているのは、30年米国債の5%水準の周辺で安定した足場を見つけるのに苦労している市場です。今年のこれまでのすべての場面で利回りがその数字に触れた際には債券への急激な流入がありましたが、これらの試みは短命でした。その後、利回りは急激に下がり、4.86%の底に達した後に再び上昇しました。この上下の動きは、長期的なインフレ期待と、まだ魅力的に見える利回りを確保しようとする本能との間の綱引きを示唆しています。 ミシガン大学の最新の消費者信頼感データは、この不確実性を和らげるものではありませんでした。報告書に示されたインフレ期待は堅調であり、それが意思決定に影響を与え続けています。リリースの明確な結果の一つは、利回りが約4.90%に abrupt に上昇したことであり、もしこれが週の終値まで維持されれば、2008年の銀行混乱前に再び達した水準にほぼ近くなります。もう明確さはありません：これらの高い利回りは単なるテクニカルな調整よりも、前向きな価格圧力に根ざしています。

市場戦略とポジショニング

この背景の中で、短期的なボラティリティは一時的なチャンスを提供し続けています。大きな方向性のある賭けはすぐに罰せられました。短期的な反転は、従来のトレンドよりも多く見受けられました。これは、確信を持った取引は軽くしっかり管理すべきであることを示しています。今はモメンタム戦略に長い道のりはありません。 構造的なポジショニングに関与している私たちにとって、最も適切なアプローチは、大胆な方向性を取るのではなく、短期的な相対的価値とカーブの急勾配化や平坦化の取引に焦点を当てることです。長期的なデュレーションは、利回りが最近のレンジの高い方に触れるときに、穏やかなエントリーレベルを提供するかもしれませんが、これらのウィンドウは狭く、急激な再評価にさらされています。忍耐が必要ですが、現在の市場は多くの再チャンスを許可していません。 機敏さを保つことが重要です。常に、正確に入ってくるデータを読み、トレンドの仮定に委ねるのではなく、短期間の反応を予測することに重点を置く必要があります。財政的な信号がまだ混在しており、マクロデータがあらゆる方向を指しているため、この環境は迅速に利益を上げたり、間違ったときにリスクをすぐにカットできるトレーダーに適しています。

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米国経済の最近のパフォーマンスは、多くの人々によって米国の「例外主義」を示すものと見なされていました。トランプ大統領の4月の関税発表から生じる米国のリセッションに対する懸念は、そのような取引からのシフトを引き起こし、安全資産としてのUSDの魅力を減少させました。 それにもかかわらず、予測はEUR/USDが12ヶ月以内に1.15に達すると予測しており、これは米国経済の弱い見通しを反映しています。USDは今後もグローバルな準備通貨としての支配的な役割を保持することが期待されていますが、他の通貨がこの地位に挑戦し続けています。 金融市場にはリスクと不確実性が内在しており、提供された情報は資産取引の推奨として見なすべきではありません。投資判断を下す前に徹底的な調査が推奨されます。オープンマーケットへの投資時には潜在的な損失が予想されるべきです。 最近見られたことは、感情の変化であり、これは最初にトランプの4月の関税に関する動きが米国におけるリセッション圧力を再燃させる恐れから生じました。これらの懸念が市場を巡る中、多くの参加者は米国経済の強さに基づく以前は人気のあった取引から後退し始めました。その感情は、今年の初めにドルの需要を推進し、不確実な時代における比較的安全な資産としてドルを位置づけました。 しかし、その認識は今や和らいでいるようです。ドルに対してユーロが来年1.15に向かうという予測は示唆に富んでいます。これまで安定していると見なされていた分野での最近のデータが期待を下回っていることを考えると、突然の欧州ファンダメンタルに対する信頼があるわけではなく、米国の状況の再評価です。 ドルは依然としてグローバル貿易と準備における基軸通貨として確固たる地位を保っていますが、疑問の声が高まっています。アジアから中東にかけてのさまざまな経済は、米ドルへの依存から別の決済方法を構築することが徐々に進んでいるのです。それは劇的な再編が迫っているわけではありませんが、トレーダーにとっては、中期または長期のポジションを考える上で考慮すべきシグナルです。 戦略的な観点から、コンセンサスの予測がドルの徐々の減価を指し示すとき、特にユーロに対して、リスク管理戦略はそれに応じて適応すべきです。特に米国のインフレ指標や中央銀行の声明など、予定されたイベントを囲むボラティリティを価格に織り込むことが優先されます。マクロ状況が流動的なままであるため、ヘッジの見直しは定期的に行われるべきです。 パウエルの今後の登場やFRBのトーンは、新たなボラティリティを引き起こす可能性があり、実質利回りが軟化し、財務省の発行が安定したペースで続いています。欧州のジゼルは、様子見のアプローチに満足しているようで、これはカーブのさらなる先を見据えるユーロキャリートレードをサポートするかもしれません。 動的な状況を考慮に入れると、エントリーとエグジットに関してより選択的である必要があります。特にスポットエクスポージャーにおいて。オプション戦略が重視され、レンジトレーディングの行動やカレンダースプレッドに基づく方向性のプレーから利益を得る機会が重要視されます。歴史的に相関があったが現在は分岐し始めている通貨ペア間の相対的価値ポジショニングに機会があるかもしれません。 要点: – 米国経済の強さを信じた取引からの後退 – ユーロがドルに対して1.15に向かう予測 – リスク管理戦略の適応が必要 – ボラティリティに基づくヘッジ戦略の見直し – エントリーとエグジットの選択的アプローチ

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USの陸上油田の数は2つ減少し、合計で576となりました。これは、油田数の3週連続の減少を示しています。 現在、石油市場は変化を経験しています。これは、OPECの決定によって予想以上にバレルの生産量が増加したためです。一方で、貿易政策の変化が不確実性を加えています。 対照的に、天然ガス部門はより強固に見えます。米国の供給日数は前年同期比で約18%減少しました。 米国の油田数の減少は、3週目に突入しています。これにより、供給側の全体像に対する即時の関心が高まっています。ベイカー・ヒューズのデータは、陸上での掘削活動の着実な後退を示しており、以前は安定していた価格にもかかわらず、生産者の保守的な見通しを示唆しています。576に減少した数字は、新しい生産に対する短期的なリターンへの信頼感の低下を反映しているかもしれません。これは、マージンの低下や貯蔵能力に対する躊躇が影響を与えている可能性があります。 OPECの生産増加は、以前の予想を上回るもので、一見奇妙に思えるかもしれません。特に、米国の油田の継続的な削減と並行して考えると。しかし、このグループは、市場により多くの製品を押し込むことによって価格に対する影響力を維持しようとしているようです。たとえそれがマージンをタイトにするコストであっても。この動きと国境を越えたエネルギー政策の調整を合わせることで、短期的な価格のボラティリティは、歴史的な水準を上回る可能性が高いです。特に需給経路に影響を与える貿易措置は、私たちの価格予測に追加の変動要因をもたらします。 天然ガス市場を見ると、供給パターンは依然として分かれています。前年同期比での供給日数の著しい減少—約18%の減少—は、異なるインセンティブのセットを示唆しています。生産者は保守的に構えているのではなく、貯蔵の徐々な引き下げや特に国内での一貫したオフテイクに応じている可能性があります。在庫マージンが低下しているため、気象イベントや基準消費が高まると、より堅調なスポット価格が予想されるでしょう。 取引戦略の観点から、価格の動きは需要信号よりも生産の合図に依存し続けるかもしれません。すでに米国の油田活動の減少が先物曲線の期待を強く反映しているのを見ています。トレーダーが平坦または減少する油田数を見ながらそれに対応する価格反発を見ない場合、近月契約の期待を見直すほうが理にかなっています。そのシナリオでは、利益を見込めるリスクの非対称性が提供されるかもしれません。 長期契約は、現在のOPECの行動が続く場合、過剰に見積もられる特に脆弱なリスクがあります。拡大した生産が物理的な供給を押し上げているため、在庫の予想外の引き下げがない限り、後者の満期に対して下向きの圧力を考慮する必要があります。一方で、契約月間のスプレッドは、短期的な貯蔵水準や気象モデルが発表されると若干拡大する可能性があります。基幹のパイプラインデータによって裏付けられる以上にカレンダースプレッドが急激に動く場合には、過度なバックワーデーションには注意が必要です。 ガスサイドは、少なくとも構造的に一定の信頼を提供します。現在の生産に対して低在庫レベルは、システムにおける余剰が少ないことを示唆しています。そのタイトさは、カレンダースプレッドが比較的堅調に保たれる余地を与えています。流動性の高い条件や近い期限のストラドルにポジションを制限すれば、明確な方向的賭けよりも良い支払いプロファイルを提供する可能性があります。在庫報告への反応は即時であり、観察される引き下げとよく一致するべきです。特に需要が季節的に強い場合にはそうです。

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金市場の消費者信頼感への反応 最近の米国の経済データ、特に予想を下回るCPIおよびPPIの数字と、初回失業保険申請件数の増加が、2025年の少なくとも2回の連邦準備制度金利引き下げに対する市場の期待を変化させました。連邦準備制度理事会の議長ジェローム・パウエルは、供給ショックによるインフレの変動性の可能性を指摘し、金融政策を複雑にしています。 金は$3,200以上を維持できず、$3,180近くで取引しているため、テクニカルな圧力に直面しています。弱気のダブルトップパターンが4月の高値からの逆転の可能性を示しており、$3,160〜$3,150付近にサポートがあります。RSIは勢いが弱まっていることを示しており、$3,250をしっかりと回復しない限り、下方向の圧力が予想されます。 市場のコンテキストと予測 金は今週4％以上の下落を見せており、これは昨年末以来見られない程度の弱さです。金属が現在の評価で投資家の関心を保持するのが難しいことが明らかです。4月の$3,500近くのピークから、現在はその高値から$300以上の下落が見られ、安定した資産への流入が減少し、テクニカルな売り圧力が加速しています。 この動きを形作る広範なコンテキストは、リスク資産にとってますます建設的です。今後3ヶ月間の米中関税停戦が、世界貿易の不確実性を軽減する役割を果たしています。同時に、外交チャンネルは以前の緊張したホットスポット、特にアジアや中東の一部での緊張を和らげています。この地政学的摩擦の緩和は、市場参加者が金にポジションを保持する必要性を鈍らせ、金は従来のように不安が高まる時期の行き先ではなくなりつつあります。 モスクワとキーウ間の直接交渉が行われたことは、2022年に外交が完全に崩壊して以来の初めてのことであり、関与に向けた tentativeなシフトを示しています。悲観主義が利益をもたらす金のような資産にとって、これらの展開は、今年初めに堅調な入札を維持していた広範なナラティブに影を落としています。 国内の経済信号が脆弱な状況を描く一方で、海外のセンチメントは改善しています。ミシガン大学の消費者信頼感指数の5月の読み値はコンセンサスを大きく下回り、50.8に落ち込んでいます。これは、理論的にはインフレヘッジへの需要を強化する厳しい月次の落下です。しかし、市場の控えめな反応は、まだポジション調整のモードにあり、収益確定が新たな安全志向の入札を上回っていることを示唆しています。 米国からの最近の経済データは柔らかめの様相を呈しています。インフレの印刷物であるCPIとPPIは、以前の予想に合わず、失業保険請求の増加と相まって、2025年の少なくとも2回の利下げに向けた予測を強化しています。パウエルの最近の発言はこの見通しを支持しましたが、供給による価格ショックが委員会が簡単に無視できない変数であることを思い出させるものでもありました。 この利下げの展開は通常、金にとって追い風となるはずですが、現在の価格構造は供給とポジションが短期的な方向性を決定していることを示唆しています。金属は$3,180の水準に張り付き、$3,200を維持できない持続的な失敗に押し下げられています。この閾値が破られたことで、4月のダブルトップ形成がチャート上でより明確になっています。これは消費されたモメンタムの古典的な信号です。 次の可能な価格安定化の帯として、$3,160〜$3,150エリアに目を向けています。そのゾーンが保持されれば、短期的にホッとするかもしれません。RSIトレンドも落ちつつある熱意を反映しており、中立レベルを下回っています。再び上昇するには、$3,250を決定的に回復する必要があるでしょう。 貴金属オプションの暗示的なボラティリティはやや緩和しており、特にフロントエンドで顕著です。これは、市場が柔らかいデータを消化し、極端なポジショニングからの移行を進めていることと一致しています。近い将来、戦術的な売りが主なドライバーであり続けると予想しています。反応的な買いの興味は、テクニカルサポートのところで現れる可能性が高いです。

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