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要点

• S&P 500は6,012.55に下落し、トレーダーはソフトなCPIデータと取引ニュースを考慮中
• ドルは4月22日以来の最低水準に達し、安全資産の流入で金、円、ユーロが上昇

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S&P 500は木曜日に勢いを維持できず、6,074の intraday高から6,012.55で終了しました。米国のインフレデータは初めてセンチメントを支えましたが、世界的なリスク再燃と米中貿易休戦に対する懐疑心からラリーは沈静化しました。このインデックスは当日0.21%の下落を見せ、週の初めに以前の記録高に接近した後で疲労の兆しを示していました。

市場の焦点は、米国の5月のインフレが予想より遅い増加を示した consumer price index (CPI)レポートに絞られました。これにより、連邦準備制度が政策を引き締める圧力が一時的に緩和し、トレーダーは慎重さを保っていると認識しています。今後の生産者価格データや持続的な関税関連コストが再度インフレを刺激する可能性があるためです。午後に発表される生産者インフレレポートは、Fedが好む個人消費支出指数に関する手がかりを得るために注意深く観察されるでしょう。

トレーダーは、Fedの次回会合で金利を変更しないと予想される中、9月までに四半期ポイントの利下げが70%の可能性で織り込まれています。AMPキャピタルのチーフエコノミスト、シェーン・オリバー氏は、関税の価格影響が高インフレまたは低利益率として出る可能性があると警告しました。彼は、Fedの慎重な姿勢は正当化されると主張しました。

貿易の発展は不確実性を加えました。トランプ大統領は、主要な貿易相手国に対して非公式な関税条件を概説する手紙を1〜2週間以内に発行する計画を再確認しました。最近の米中の枠組み合意を称賛したトランプ氏ですが――これは希土類の輸出制限緩和や学生アクセスを含みます――市場は確信を持てないままでした。トレーダーは、より具体的な条件が発表されるまで様子を見ています。

テクニカル分析

SP500は6074の高値から下落し、ボラティリティがあるセッションの後、5997.55で一時的な底を見つけ、安定しました。初期のラリーにもかかわらず、ヨーロッパセッションを通して勢いが失われ、MACDは弱気に flipし、ヒストグラムバーは赤に変わり、買いの強さの減少を示しています。

移動平均は平坦化し始め、統合を示唆しています。価格が6000のマークのすぐ上に保たれる中、控えめな回復の試みが進行中ですが、6030–6050ゾーンを取り戻さない限り強気の信念は限られています。5995を下回ると、近い将来にさらなる下押し圧力の扉が開く可能性があります。

ボラティリティは、トレーダーが生産者価格データ、中央銀行のコメント、ホワイトハウスからの追加的な発言を消化する中で、今後のセッションで急増する可能性があります。市場のポジショニングと現実の地政学的リスクとのギャップが狭まるにつれ、急激なセンチメントシフトに注意を払うべきです。

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中国人民銀行（PBOC）は、ロイターの推計に基づき、USD/CNYの基準レートを7.1703に設定する見込みです。この基準レートは、GMTの0115時頃に決定される予定です。 PBOCは、管理フローティング為替レートシステムの下で、人民元の毎日の中心値を設定します。このシステムでは、通貨が中心となる基準レートに対して一定の幅の中で変動することが許可されています。現在、この幅は±2％に設定されています。 毎朝、PBOCは、主に米ドルに対しての人民元の中心値を設定します。この決定は、市場の需給、経済指標、世界の通貨市場の動向などの要因を考慮しています。この中心値は、その日の取引の基準を決定します。 人民元は、中心値の周りで定義された範囲内で変動することが許されています。±2％の取引バンドにより、取引中に中心値からの適度な上昇または下落が可能です。経済状況や政策の目的に応じて、PBOCはこの範囲を調整することがあります。 人民元が取引バンドの限界に近づくか、異常なボラティリティを示す場合、PBOCは介入することがあります。この介入は、人民元を売買してその価値を安定させ、通貨の価値を徐々に調整することを目的としています。 このシステムは、日々の価格の安定性を確保しつつ、世界的および国内の圧力に応じた調整を許容します。PBOCが毎日の基準を設定する際は、直近の市場状況だけでなく、政策の優先事項や国際的な動向への計測的な反応を反映しています。そのため、今日の予想される固定レベルは、内外の懸念をバランスさせるための慎重な努力を示唆しています。 最近の固定における動向は、人民元を比較的狭い範囲内に維持する傾向を示しており、北京は市場の力に任せるのではなく、秩序立った通貨の動きを求めているようです。7.1703という参照中心値は、特異値ではないものの、広範な不確実性の中での安定性を好む姿勢を示しています。これは、投機的な極端を抑制し、流動性が金融システムの安定を脅かさないようにすることを目的とした過去の取引セッションの決定から来ています。 この文脈を考えると、短期的な方向性の取引は制約を受ける可能性が高くなります。現時点では、スポット市場および関連オプション市場において、範囲にとどまる条件が基本的な前提となるでしょう。暗示的なボラティリティは抑制されており、政策によって引き起こされるか経済データによる重要な変化がない限り、ブレイクアウト戦略は迅速な再調整に直面する可能性があります。そのため、方向性のバイアスは頻繁にリセットされ、厳格に管理される必要があります。 この固定およびその周囲の介入政策の意図的な性質を考えると、それが暗に提供するガイダンスを考慮すべきです。中央当局が価値を好ましい範囲に向けて繰り返し調整する場合、効率的な市場への信頼を示すのではなく、圧力の制御された解放を示します。このパターンは、貿易データや製造業の調査などの重要なデータポイントが期待を下回った場合に強調されることがあります。それらは直接的な発表によるものではなく価格信号を通じて作用しますが、メッセージは明確です：固定は単なる技術的なマーカーではありません。 こうした背景を考えると、ボラティリティは依然として外的要因（海外での予期せぬ金利調整や地政学的緊張など）によって再浮上する可能性があります。しかし、それまでは、日々の固定を基準として想定するべきです。ストラドルの購入者やより高いガンマ構造を探る者は、エクスポージャーのタイミングを再考する必要があるでしょう。触媒なくして大きな日中の動きを抑制する段階でオプションプレミアムを保持することにはメリットがありません。固定に基づいたセンチメントを重視し、一時的な予測に惑わされないようにしましょう。 このシステムの強みの一つは、その予測可能性です。アナリストやトレーダーは、政策の不確実性に悩まされない限り、中心値を比較的正確に推定することができます。そのため、日々の印刷が合意と広く一致する場合、それが政策のガイダンスが保持されていることを裏付けています。

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米国の官僚は、イスラエルがイランでの作戦を行う準備が整っているとの情報を受け取った。その結果、米国はアメリカ国民に地域からの撤退を勧告している、軍事行動の可能性を考慮してのことだった。 米国は、緊張が高まればイラクにおける米国の施設に対するイランの報復が考えられると予測している。このような状況にもかかわらず、ウィトコフ氏は今週日曜日に予定されているイランとの第六回議論を続ける意向を示している。

緊張の高まりと市場への影響

現在の動向は、将来的な出来事が特に石油セクターにおいて市場の期待を形成する可能性を示唆している。中東の緊張が高まっており、軍事行動が起こると市場に影響を与える可能性がある。 この記事では、中東のいくつかの国間の緊張が高まっていることを示しており、最近の情報はイスラエルがイランを対象とした軍事作戦の準備を進めている可能性を示唆している。活動の激化を予測して、米国の官僚はアメリカ国民に地域からの撤退を指導し、さらなる報復に関連する潜在的な脅威を挙げている。特に懸念されているのは、敵対行為が激化すればイランがアメリカの資産、特にイラクに対して標的を定める可能性だ。 このような不安定な背景の中でも、外交官のウィトコフ氏はテヘランの代表との第六回外交協議を開始する決意を示している。この動きは、一部には象徴的かつ戦略的な意義を持つと見なされており、地域の雰囲気が悪化する中でも通信のラインを維持しようとする意図を示唆している。また、悪化する安全環境にもかかわらず、外交の進展が完全に除外されているわけではないことを示している。 我々の視点からは、このような出来事はしばしば商品デリバティブ、特にエネルギー関連の動向をより鋭く意識させることが多い。歴史的に見れば、石油資源が豊富な地域で軍事衝突が起こりそうな場合、トレーダーは原油や関連する先物契約にリスクプレミアムを反映させる予防的なポジションを取る。懸念されるのは供給の混乱だけでなく、それに伴う広範な貿易上の課題、輸送保険料の上昇、ホルムズ海峡のような重要な通路での物流の遅延である。 共有された情報と高官からの直接的な警告を考慮すると、地政学的な不安定さがより活発な段階に入ったことは明らかだ。デリバティブのトレーダーにとって、これはボラティリティプライシングが迅速かつ不規則に調整されることを意味し、機会とリスクの両方をもたらす。平穏な条件に依存するヘッジ戦略は、潜在的な軍事行動が起こると維持することは難しいだろう。オプション市場は、不確実性の指標としてしばしば利用され、高い暗黙のボラティリティを反映することが予想されている。 過去の紛争パターンによれば、具体的な行動、特に一国または複数国による軍事的な関与が生じる場合、石油関連の契約において急激で直接的な動きが見られることがある。リスクはスポット価格だけに限らず、動乱の持続期間の認識によっては期間構造が劇的に変化する可能性がある。供給のボトルネックが持続すると見込まれる場合、コンタンゴ構造がフラットになるか逆転する可能性がある。

市場の感度と戦略的柔軟性

我々は、この瞬間がエネルギーの影響だけでなく、市場の相互依存性全体に注意を向けるべき被告を持つと考えている。石油輸出に関連する通貨、国の信用リスク、さらにはエネルギーコストの高い株式も影響を受ける可能性がある。現時点では、ほとんどの活発な契約で流動性は安定しているが、歴史的には、動きが直接的な技術的行動を織り込む際に素早く変化することがある。 要するに、ポジショニングは柔軟でありつつ、応答的であるべきだ。最近のセッションでのオープンインタレストパターンとボリュームスパイクは、いくつかの保有者がすでにディフェンシブなポートフォリオ変更を行っていることを示唆している。まだパニックの兆候は見られないが、大半のリスク複合体における確信レベルは前週よりも低いように見える。 動向を監視していく中で、見出しリスクが一時的な懸念ではないことが明らかになってきている。この段階は、より緩やかに動く経済データを上回る直接的な政治的加速因子によって特徴付けられている。それに応じて、来週の交渉や国家行為者からの声明に関するカレンダーイベントは、日常のマクロ経済指標を凌駕する可能性が高い。 外交に関連する市場の動きはしばしば誤解を招くことがある。ある日の進展が、午後にはあまり意味を持たないこともある。そのため、応答性やシナリオプランニングが重要である、特にレバレッジされた環境において。私たちは単に公にされる情報を見るだけでなく、通常最初に動く市場の反応も注視している：石油の先物、CDSスプレッド、地域のETFフロー。 厳格な戦略を避けることは有益である可能性がある、特に週末のリスクが高まる中で。迅速な価格調整を可能にする手段 — 例えば週次オプション — は、非常に活発なニュースサイクルの中で長期的な見通しにコミットせずにエクスポージャーを管理しようとするトレーダーたちの注目を集めるかもしれない。 全体として、次の数セッションは相対的なポジショニングに焦点を移し、特にエネルギー関連の金融商品において最大のコンベクシティがどこにあるかを理解するためのシフトが求められるかもしれない。今後は、公式な見出しと実際の価格行動の間を読み解く注意が、圧力がかかっている場所を見つけるための最良のシグナルとなるかもしれない。

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中東の緊張が高まっており、米国の公式はイランの軍事施設に対するイスラエルの攻撃の可能性について懸念を示しています。 米国の外交団はイラクで外交官の緊急避難を開始しており、クウェートやバーレーンからの軍人の避難準備が進められています。 ペンタゴンの指導者であるヘグセス氏は、地域の中央司令部施設からの米軍家族の自発的な退去を許可しました。この動きは、増大する不確実性の中で地域の安全に対する慎重なアプローチを示しています。 これらの初期のステップには、近隣諸国の主要な外交および軍事施設からの移動が含まれ、外交的な舞台ではなく、動的な衝突への期待が高まっていることを示しています。戦略的な不安定性の観点からは、地政学的な動きが国家の安全保障上の懸念にどれほど密接に関連しているかが明らかになります。著者は、自発的な退去や作戦規模の縮小などの公式な決定を強調しており、軍事政策が認識される脅威の高まりに対してどれほど迅速に反応するかを反映しています。 要点 – 米国の外交団はイラクで外交官の緊急避難を開始している。 – 米軍家族の自発的な退去が許可されており、地域の安全に対する慎重なアプローチを示している。 – 地政学的な動きが国家の安全保障上の懸念と密接に関連している。

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EUR/USD通貨ペアは、安定した増加を経験し、1.1500のマークを超えました。この値は、ユーロが米ドルに対して強化されていることを示しています。 この動きは、最近の取引活動における通貨ペアのポジティブなトレンドを示唆しています。このような変動は、外国為替市場を監視している人々の興味を引きます。

安定した上昇推進

ここで見られるのは、ユーロが米ドルに対して比較的安定した上昇を続けていることで、ペアは1.1500の閾値を超えています。このレベルは、トレーダーによって確認のポイントと見なされることが多く、買いの勢いが十分に強まり、通貨ペアが過去の抵抗を突破したことを示しています。この進展が単独の急激な動きではなく、数セッションにわたって行われたことは、短命な急騰である可能性が低くなるため、興味深い点です。むしろ、このトレンドは日内のボラティリティよりも、広範な買いの興味によって支えられているようです。 上昇は、ユーロに対する持続的な需要を示しており、これは米国で期待されるよりもユーロ圏における金融条件の引き締めの組み合わせに関連している可能性があります。それを考慮に入れると、市場は欧州側での金利が当初予想よりも長く高くなることを織り込んでいる可能性があり、一方で連邦準備制度は政策の引き締めペースを減速させるか、あるいは年末に向けての引き下げを準備していると見込んでいます。 ミュラーのような投資家は、ユーロ圏からの最近のインフレデータが予想よりも強かったことに注目し、金利パスの期待を修正するきっかけとなりました。この再評価は、特に労働市場データが柔らかく、公式なコメントからのダブ的なシグナルによってドルが重くなるときに、ユーロに利益をもたらす傾向があります。興味深いのは、数値そのものだけでなく、それがフォワードガイダンスとどれだけうまく調和し、今後数ヶ月間のスワップに何が織り込まれているかという点です。 技術的観点から見ると、ペアは50日および200日移動平均線の上に留まっており、これはしばしばモメンタムに基づいたトレーダーを買いモードに保ちます。ポジションを持つデリバティブ、特に中期の先物は方向転換を示しており、オープンインタレストの増加がユーロコールを好む結果となっています。特に1.1550および1.1600のストライク付近での傾向が見られ、これは強さが続く場合にどのゾーンが活発になるかを明確に示しています。

市場感情とポジショニング

パウエルの最近のコメントがドルを支えるためにはあまり機能していないことに注意する価値があります。ダブ的とは言えないものの、そのトーンは解釈の余地を残し、参加者はためらいや以前の楽観的な見方を示したセクションに注目した可能性があります。今後の労働データに関して多くの注目が集まっており、数字が賃金圧力の鈍化や雇用成長の緩和を示し続けるなら、ドルがさらに弱まることが考えられます。同時に、ドラギのECBの政策スタンスに対する自信を支持するコメントは、ユーロの買い意欲を維持する助けになりました。 したがって、今後のセッションで重要なのはタイミングとレベルです。スポットは高い安値を切り開いており、そのレベルが維持される限り、入札が続く可能性があります。オプションを通じてエクスポージャーを持つ人にとって、スキューはユーロの上昇のプレミアムに移行しており、さらなる上昇に対する関心があることを意味します。動きを追うのではなく、近い期限の満期を見直し、ボラティリティスパイクのフェードや1.1550および1.1600周辺の取引を重ねる機会を探るのが良いかもしれません。 サポートが先週のブレイクアウトレベル近くで維持されなかった場合、機械的な売りプログラムが発動する可能性がありますが、伴うマクロのトリガーがなければ、短期的には下押しが制限されているようです。今のところ、一貫したテーマは、データに支えられた米国に対する欧州の金利期待のシフトのようです。次回のインフレおよび雇用関連の数字が発表されるとき、そのナラティブが維持されるかどうかを注視する必要があります。それまでの間、感情がこのように拡張されている中では、広範な方向性ベッティングよりも戦略的ポジショニングが好まれることが明らかです。

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貿易交渉の延長期限は依然としてオープンであるが、延長が必要でないと考えられている。差し迫った貿易協定の約束はまだ実現していない。 日本と韓国との交渉で努力がされている。貿易協議に関する立場について、一週間半以内に特定の国に対して手紙が発送される。 欧州連合は交渉への関心を示している。進行中のプロセスに対する満足度を判断するために、一週間後に再評価が行われる予定である。 これまでの記事は、正式な議論の延長の窓口はまだ技術的には利用可能であるが、意思決定者はタイムラインを延ばさずに話し合いが終了するだろうと自信を持っていることを示しています。結果が近いという口頭での保証はあったが、まだ正式な貿易協定は出ていない。日本と韓国との並行交渉が進行中であり、貿易関係の拡大を目指している。また、他の国際的なパートナーとの交渉の立場を明確にするために、手紙が間もなく送られる予定である。欧州連合は関与する意欲を示しており、彼らのアプローチが見直されており、追跡評価が近日行われる予定である。 我々の視点から見ると、これはいくつかの要点を示している。並行する交渉の流れがあり、それぞれがわずかに異なる段階にある。欧州のように、すでに計測可能な進展があるものもあれば、まだ外交的な調整の段階にあるものもある。そのペースは異なるが、前進があるため、進行方向を軽視すべきではない。 貿易政策に影響される通貨ペア、輸出入に依存するセクターに関連する株式、または国際的な供給ラインと相関のある金属など、貿易の変動に敏感な市場デリバティブを観察する者にとって、これらの展開は今後の二週間にわたる密接な焦点を示唆している。延長が不要であるという期待は、交渉が完了に近いか、迅速に進んでいることを示唆している。それだけで、潜在的な市場反応のタイムラインを調整する。 欧州の関与から見られるのは、彼らの立場が無関心ではないことであり、「交渉の意図を示す」準備が整っていることは、産業契約、関税、さらには共有技術政策にまで影響を及ぼす。データや輸送に関する越境サービスがあるセクターのデリバティブが、次回のレビューで顕著な進展が見られた場合に動く可能性がある。 アジア太平洋の対話者の参加は、早期に実を結ぶ可能性がある対話の多様化を反映している。もし選定された第三国への手紙が今後10日以内に立場を明確にすれば、特定のセッションに集中した価格変動が起こるかもしれない。このような機会に敏捷性を保つことが重要である。 地方的な合意に依存し、構造化された商品やより複雑な取引については、エクスポージャーの期間を調整することを考慮する必要がある。これらの各スレッドの勢いは、貿易に敏感なデリバティブのスプレッドに迅速に影響を及ぼす。これらの結果がまだ確定していないため、短期のヘッジは新たなシグナルの後にすぐに再評価されるべきである。 これらの交渉に関するマクロ指標に一つ目を向ける必要がある。通貨の反応時間、国際的な海運指数の先物、商品主導企業からの先行指針のボラティリティなどである。それらは早期に価格変更を行い、実際の契約が締結される前にデリバティブの価値がどのように動くかの方向性を示唆する。

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4月にニュージーランドの小売売上高は前年同月比で0.9%増加し、0.3%の減少から回復しました。月次ベースでは、前の月に変化がなかった後、売上高は0.2%減少しました。 このデータは、デビットカード、クレジットカード、店舗カードを通じて行われた取引を反映しており、ニュージーランドの主要小売売上高の約68%をカバーしています。この指標は、国の主要な小売売上高指標として機能しています。

為替レートの更新

NZD/USDの為替レートはほとんど動きがありませんでした。この情報は、政府の資金削減により辞任したニュージーランド準備銀行の前総裁オアの急な辞任に続いています。 最新の小売数値は、昨年同月に比べて控えめな回復を示していますが、3月からの減少は依然として脆弱な国内消費環境を示唆しています。カードベースの取引における前年比0.9%の増加は、特に前回の縮小を経た後には好ましいことですが、月次の0.2%の減少は、世帯が消費に対してまだ強い意志を持っていないことを示唆しています。 市場は慎重に反応しているのを見ています。通貨ペアはほとんど変動せず、現在のところ、買い手と売り手はより深いシグナルを待っていることを示しています。おそらく、次のインフレ指標や新しい金融当局からのコメントに注目していることでしょう。それは驚くべきことではありません。

準備銀行のリーダーシップの変化

準備銀行での最近のリーダーシップの変化は、政策の継続性に対する基本ケースを複雑にしています。オアの辞任は資金の制約によるものであり、任期終了によるものではないため、新しいリーダーシップチームのトーンは、少なくとも金融条件を引き締めたり調整したりするアプローチにおいて異なる可能性が高く、その引き継ぎは不確実性をもたらします。 その背景の中で、国内消費に関連するモメンタム取引は、財政の方向性や広範なマクロ指標からの明確な指針がなければ、基盤を見つけるのが難しいかもしれません。冬の期間を前に、こうしたデータが感情について何を示すのか考える必要があります。もし消費者が今慎重に行動しているのであれば、その行動は長引くかもしれません。 要点としては、今は慎重にポジショニングを進めるべきです。中央銀行が予期せずにリーダーシップを失った場合、今後の道筋は以前とは異なる可能性があります。トレーダーは、特に外部バランスが通貨の評価に明確な役割を果たす場所で、クロスアセットの相関に近づいておくべきです。NZDのレンジは短期的には狭まる可能性があり、政策主導のボラティリティに賭けることはさらなるきっかけがないと成果を上げないかもしれません。 他の要因が同じであれば、次週の新たな当局者がどのように構造を伝えるかに注目することは、典型的な指標よりも重要となるでしょう。スポットを超えて取引を行う場合、主要なローカルデータへのインプライドボラティリティがどう振る舞うかを監視することが重要です。新しい声が権威と確信を持って話さない限り、期間を短く保つべきです。

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ゴールドマン・サックスは、4月の0.1%から5月には核心個人消費支出（PCE）指数が0.2%上昇すると予想しています。これにより、年間の核心PCE率は2.5%から2.6%に上昇する見込みです。ただし、これは予想を下回る消費者物価指数の結果にもかかわらずです。 予想される上昇は、トランプ政権下で実施された関税によるものであり、インフレに上昇圧力をかけるとされています。核心PCEインフレは2025年末までに3.5%に達する可能性があるとされており、主にこれらの関税によるものです。 ゴールドマン・サックスは、米国連邦準備制度（FRB）が使用する重要なインフレ指標である核心PCE指数が5月に0.2%上昇すると予想しています。これは4月の0.1%からの上昇です。さらに、これは年間の核心読値を2.6%に引き上げ、以前の2.5%をわずかに上回ることになります。この変化は、予想を下回るインフレを示した消費者物価指数にもかかわらず発生しています。 この上昇は、前の米国政権下で導入された関税措置に主に起因しています。これらの関税は、依然として高い投入および生産コストを通じてシステムに影響を与えています。サックスは、これが来年末までに核心PCEの指標を3.5%に押し上げる可能性があると予測しています。 現在のインフレの上昇は、一時的なもの以上のものとして指摘されています。単一の再価格調整イベントで始まるように見えたとしても、政策立案者は企業がそのコストを消費者に転嫁し続けるかどうかを注意深く見守っています。これにより、PCE率は予想以上に長く高めの水準を維持するかもしれません。 私たちの観点では、予想されるジャンプのタイミングが重要です。もしピーク圧力が年の中頃に発生し、8月以降に緩和するなら、それはインフレリスクから経済の回復力への焦点の移行と重なる可能性があります。しかし、その移行が進む中で、FRBの政策決定者は特に年末前の金利調整に対する公の要求が強まる中、柔軟性が少なくなります。 ジャーナルの報道もこれを反映しています。アナリストは、FRBのメンバーがどれほど迅速に行動するかについて期待をシフトさせ始めています。金利引下げの期待はカレンダーの先に押し込み、いくつかのトレーダーは全体的な引き下げの可能性を減少させ始めています。この再価格調整はリスク資産全体に広がっており、ボラティリティ指標にも徐々に現れ始めています。 行動に関しては、短期的なポジションのいくつかを調整しなければなりませんでした。金利引下げの遅れにより、プレミアムはフロントエンドで圧縮されたまま残る可能性がありますが、金利不確実性が戻り始める中で長期のインプライドは上昇する可能性があります。6月と7月のPCEの動向に関する明確さは、ピークインフレの見方が維持されるか再評価されるかを確認するために重要となります。 要点: – ゴールドマン・サックスが核心PCE指数の上昇を予測。 – 関税がインフレに上昇圧力をかける要因。 – PCE予測とフェデラルオープンマーケット委員会の金利調整に関する期待の調整。

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ユーロは国際通貨使用のさまざまな指標において安定した存在感を維持しており、グローバル市場の約19%を占めていました。暗号通貨の台頭など新たな課題に直面しているにもかかわらず、ユーロは依然として強さを保っています。 2024年、ユーロは依然として第2の重要なグローバル通貨としての地位を保持していました。その国際的な魅力は、健全なユーロ圏の政策と強固なルールに基づく機関によって支えられています。

金の蓄積の増加

中央銀行は記録的な水準で金の蓄積を増やしており、伝統的な準備金に対する関心が引き続き示されています。一方、いくつかの国は従来のクロスボーダー決済システムの代替を模索しています。 地政学的な同盟が世界貿易における通貨の選択に影響を与えているという証拠があります。この傾向は特にウクライナの紛争が始まって以来顕著であり、請求書通貨のパターンに影響を及ぼしています。 この文書は、ユーロが国際的な使用のための優先通貨としてどのようにその地位を守っているかを強調しています。世界の取引の約19%を占めており、依然として世界で第2の使用される通貨となっています。これは、デジタル代替が脇で騒がしくなっている中でも、ユーロに対する外国からの需要が堅いことを示しています。この一貫性の理由の一つは、ユーロ圏の統治ルールの安定性、経済調整、そして長い時間をかけて構築された信頼にあります。投資家や機関は、何を期待できるのかがわかっているため、ユーロに戻り続けているのです。 同時に、世界の中央銀行は金をほぼ記録的な水準で購入しています。これはそれ自体が強いシグナルです。国家が金に手を伸ばすとき、彼らは通常、グローバル金融システムへのショックに備えているか、クロスボーダー依存に対する不信に反応しています。その変化は、伝統的な価値保存の好みが依然として国家レベルでの思考を支配していることを示しています。 国際決済の文脈において、広範な西洋の影響を避ける動きが見られます。形作られている具体的な手段は国によって異なりますが、その方向性は明確です — 一部の経済は自立性を優先し、貿易において地元通貨の使用を強化しています。これらの取り組みはユーロを排除するものではありませんが、誰が誰と取引し、どの通貨で行うのかの間に薄いラインを引いています。

請求書通貨の変化の結果

特に、ウクライナ戦争によって引き起こされた混乱は、商品の価格設定やそれを決済するために使用される通貨に影響を与えています。私たちは、一部の貿易回廊で familiarな通貨からの請求のシフトを見ており、特に代替決済モデルを支持する国々との結びつきが強い地域で顕著です。このパターンは、制裁や制限の脅威が信頼性の認識を変えると、結果をもたらします。 オプションと先物のトレーダーにとって、ここでの影響を無視することはできません。請求書通貨のシフトは、しばしば市場価格の変動に遅れを伴います。その遅れは、状況によってはチャンスでもあり、危険でもあります。ユーロが関与する時に、商品リンクされた請求書に敏感な契約の暗示的ボラティリティが、これらの基盤となる貿易金融の変化をまだ完全に反映していない可能性も高いです。 さらに、金のトレンドはヘッジ戦略の枠組みを変える必要があります。公式なアクターが法定通貨の準備よりも金のポジションを構築している場合、今後数週間で相対的な通貨需要パターンが変わるかもしれません。私たちは、そのような多様化をマクロバスケットに取り入れるシナリオをモデル化し始めています。それ自体が、ユーロと金を基盤とした契約のクロスヘッジを見直す必要があることを示唆しています。 注目すべきもう一つの要因は、クリアリングハウスの好みです。地政学的要因が誰が誰と取引するかを変えるとき、それが場合によってはカウンターパーティーを不慣れなプラットフォームに追い込むことがあります。これは、ユーロ建てのエクスポージャーが新興市場の組み合わせに組み込まれる際に、マージンの上昇や予期しないベーススプレッドとして現れます。 私たちのチームは、貿易ルートの変化に応じたユーロ関連のエクスポージャーのストレステストに焦点を当てています。ユーロを脆弱とは見ていませんが、その優位性がセクターごとに断片化する可能性を考慮しています。全体的にではなく、ユーロ圏の影響から外れた二国間合意に依存するエクスポージャーを通じてです。 現在、私たちは大規模な通貨保有者による戦術的ヘッジの兆候を探すために短期のボラティリティサーフェスをレビューしています。それはしばしば、直接的な弱さの兆候ではなく、方向性の注意の早期警告として機能します。私たちは、主要な商品リンクされたペアの周りでのガンマポジショニングの増加と、標準的なユーロヘッジバスケットからの横の動きを期待しています。 記事のヘッドラインの数字は安定していますが、その裏では密接な追跡が必要な動きが見られます。重要なのは、価格設定においてその緩やかな兆候がしっかりとした形になる前に、どのようにポジションを調整するかです。短期のカーブの端に注意を払ってください。そして、流動性の好みが他の方向に向かい始めていることを示唆する物理的決済の調整を無視しないでください。

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