ユーロは国内ニュースの影響を限定的に受け、一四半期の成長が0.4%から0.3%に若干下方修正されました。一方、3月の工業生産の数字は予想を上回りました。 市場アナリストは、欧州中央銀行が今年に二度の利下げを行うと予想しています。ECBの関係者はこの見方に対して大きく反対しておらず、様々なメンバーが米国の関税がユーロ圏のインフレを引き起こさないとの自信を表明しています。

ユーロ短期目標

EUR/USDは短期的に1.120で推移する見込みであり、1.130のテストが行われる可能性があります。現在の市場ポジションは、1か月のターゲットが1.120、6月末のターゲットが1.130を示しています。 これまでのところ、ユーロの国内数値に対する反応は控えめであり、1月から3月にかけての成長の軽微な下方修正にも関わらず、ユーロ圏経済における安定した、特に目立たないモメンタムを示しています。現在の数値は0.3%であり、以前報告されていた0.4%から若干修正されています。同時に、3月の工業生産の予想外の強さは、製造業がしばしば遅れる要素であることを考えると、表面的には示唆されているよりも堅実な基盤を提供する可能性があることを示しています。 ECBの発言も狭い範囲にとどまっています。メンバーが今年二度の利下げが起こるという見方に異を唱えないことを選択しているため、金利期待は堅固に保たれています。現在、米国の関税による輸入インフレへの懸念が限定的であるため、市場の価格付けと政策立案者のトーンには明確な整合性が存在します。この共通の立場は、今後の中央銀行のコミュニケーションにおいて重要な驚きが生じるリスクを低下させます。 そのため、ユーロはドルに対して比較的安定したレンジで推移しています。1.120レベルは短期的に強く、6月末にかけて1.130へ向けての上昇の可能性があります。オプションデータや広範なポジショニングは、この穏やかな上昇を支持していますが、これは広範なトレンドを破ることは期待されていません。むしろ、落ち着いたマクロの背景の中でのリトレースメントです。

取引戦略と考慮事項

短期的なデリバティブやEUR/USDに関連したエクスポージャーを取引している場合、このような統合フェーズは予測可能なレンジと繰り返し可能なパターンを生み出します。しかし、エントリータイミングは特に繊細になり、ECBの関係者がスピーチで立場を明確にする場合や、高頻度データが市場予測を大きく上回るまたは下回る場合、注意が必要です。 6月の中央銀行の会議には警戒すべきです。特に、更新されたスタッフの予測がインフレに対する焦点を鋭くしたり、成長を引き下げたりする場合です。公式が外国の貿易動向によるインフレ影響を軽視し続けているため、外的ショックによって引き起こされない限り、期待の急激な再評価は短命であると考えるのが妥当です。 より広く見ると、通貨市場のボラティリティは比較的低く、短期オプションのプレミアム価格にも影響を与えています。低いインプライドボラティリティに依存する戦略が最も適しているかもしれませんが、6月を通じて価格のダイナミクスを密接に監視する必要があります。米国のデータリリースに関連する動きがまだ存在するため、北米の取引時間との調和が選択された活動の高いウィンドウでの機会を提供します。 常に、柔軟なポジショニングの維持が低モメンタム環境で重要です。既知のイベントの前に一方に重くならないようにしており、特に政策信号が意図的に安定させられている時期には注意が必要です。金利期待が堅固に保たれ、シュナーベルやパネッタのような公式によってインフレショックが過小評価されているため、ユーロドルペアの突然のブレには慎重な懐疑心を持って接しています。 入ってくるデータがこの背景を測定可能な方法で変える場合—例えば、予想以上の強い成長やユーロ圏の価格圧力の上昇—短期的な仮定を再評価する必要が出てきます。それまでは、依然として市場は現在のガイドラインの範囲内で取引することに満足しているようです。

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ECBは、現在の経済的な不確実性を反映して、会議ごとのアプローチを採用しています。この方法は、市場の状況に応じて柔軟性を維持することを目的としています。 現在、6月に25ベーシスポイントの利下げの可能性が高いです。現時点で、トレーダーはこの利下げの確率を約91%と見積もっています。

ECBの課題

これは、ECBが自らの戦略を市場の期待に合わせることに直面している課題を反映しています。市場と経済の両方の要求に応じて政策を適応させるためのプレッシャーがECBにかかっています。 欧州中央銀行が採用しているアプローチでは、各決定が即時のデータに基づいて新たに評価されるため、金利政策の予測可能性が当面の間はあり得ないことが確認されています。金融政策の決定はもはや長期的な予測に縛られず、修正された数字や短期的な展開に基づいて継続的に調整されます。これは、特に金利に関する今後数か月の固定的な前提が、罰せられる可能性が高いことを示しています。 市場から示唆される25ベーシスポイントの利下げの確率は、トレーダーが緩和が行われると非常に自信を持っていることを浮き彫りにしています。その価格設定が現在91%の水準で推移しているため、上振れのサプライズの余地はほとんどありません。もしECBが実行しなければ、反応は迅速かつ鋭敏になるでしょう。過去にもこのようなことがありました：結果が高度に織り込まれている場合、政策スタンスが変更されなくても、タイト化と感じられることがあります。 ラガルドの立場は、政策立案者が道筋を示すことを意図的に避けていることを示唆しています。ここでの目的は、後に撤回を必要とする早期のコミットメントを避けることであり、これにより市場や公共の信頼が揺らぐリスクがあります。したがって、トレーディングの観点からは、明示的なシグナルに先行するポジショニングがますます信頼性を欠くことになります。今や賢明なポジショニングは、ガイダンスが当面の間静かであることを考慮に入れる必要があります。

投機的市場戦略

ビレロワが示唆している調整の後にしばらく留まるということは、さらに多くのことを教えてくれます。これは、予想される動きの後、数回の会議で次の動きが見られないかもしれないという信号です。彼のフレーミングは、迅速な緩和サイクルの投機を抑制するかもしれません。これは、連続的な利下げを中心にした短期オプション戦略やリスクリバーサルにとって重要です。 ノットの慎重さへのこだわりは、さらに一つの複雑な要素を加えています。これは、インフレが抑えられていると早期に宣言することへの不安を示唆しています。それは、6月に対する市場の自信と気まずく共存しています。彼の見解を考慮に入れると、依然として粘着的なサービスインフレの数字を考慮すると、夏以降の金利パスの期待は過度に楽観的に見えるかもしれません。一度の引き下げは一つのことですが、完全なサイクルは別のことです。 ボラティリティの観点から見ると、曲線の後半での不確実性が高まっていることを意味します。夏以降に満期を迎える契約は、フォワードガイダンスが欠如し、データが予想通りに軟化しない場合、下方再評価に特にさらされる可能性があります。そのため、金利引き下げのペースに賭けるのではなく、ボラティリティスキューの調整に注意を向けるべきです。 実際には、レンジバウンドの設定でパフォーマンスを発揮するか、ジャンプリスクから利益を得る構造の方が好まれることを意味します。ターミナルの価格が今のようになっている中で、平均回帰はトレンドの継続よりも良い価値を提供するかもしれません。 ECBは道筋を示すつもりはなく、市場もそれを期待すべきではありません。私たちが知っているのは、データへの依存がすべてのリリースに重みを持たせるということです。特に来月のインフレの数値は、ポジショニングに意味のある影響を与える可能性があります。今回のイベントに関する誤った価格設定は、短期的な利益を得るための最も明確な機会を提供するかもしれません。

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イタリアの貿易収支は、欧州連合との間で、3月に€0.361億からさらに大きな赤字である€2.453億に変化しました。この変化は、1か月の間に貿易赤字が著しく増加したことを反映しています。 一方、EUR/USDペアは1.1200を下回り、強い米ドルに反応しています。今後の米国のセンチメントデータや連邦準備制度理事会の政策決定者のスピーチに注目が集まっています。 他の通貨の動きでは、GBP/USDが1.3300を下回り、米ドルが米国の貿易合意に対する楽観主義により強さを増しています。市場参加者は、今後のデータリリースに注意を払っています。 金価格は、地政学的および貿易の不確実性の中で$3,200近くにあることから、下落しました。ウクライナとロシアの交渉の進展がないことが、市場に影響を与え続けています。 ビットコインの価格は、$105,000の重要な抵抗レベルに近づいており、市場の動向に影響を与える可能性があります。イーサリアムとリップルは、将来の価格動向を決定する可能性のある重要なサポートゾーンを維持しています。 イタリアの貿易赤字の拡大は、ブロックとの間で€360百万を超える大きさから€2.45億に達しました。ここでの重要なポイントは、輸出の増加に対して輸入圧力が加速していることです。これは、季節的な調整やEUの主要経済における需要の変動を考慮すると驚きではありませんが、この動きはユーロ建てのエクスポージャーにおける柔軟なポジショニングを狭めます。 私たちはEUR/USDが1.1200を下回る様子を注視しています。その水準を放棄するスピードは、米ドルに対する自信の高まりを示唆しています。特に今後のセンチメント指標や連邦準備制度の公の発言が近づく中で、金融政策の期待が潜在的なカタリストを提供しています。パウエルは今週後半にスピーチを行う予定で、インフレデータが目標を上回る中、トレーダーはよりタカ派的なトーンを考慮する必要があります。 ポンドも苦戦しています。GBP/USDが1.3300を下回ったのは、ワシントンの貿易戦略に対する再びの楽観主義による部分があります。双方向のリスクは残っていますが、米ドルの強さは実際の政策の成果に基づいているようです。グリーンバックが広範囲にトラクションを得ると、ペアは迅速に反発しないことがよくあります。 金は、大きな見出しやロケットのような動きがあったにもかかわらず、まだ急騰していません。$3,200のすぐ下で取引されており、リスク回避の買い手からの流入が続いていますが、モメンタムは鈍化しています。ウクライナとロシアの外交の停滞は、センチメントに重くのしかかっています。この点での信用できる変化（エスカレーションまたは妥協のいずれか）は、安全資産の流れを急速に変える可能性があります。これらのレベルで、金は窮屈に感じます。 デジタル資産では、ビットコインが$105,000に近づいています。このレベルは投機的な記憶で満たされています。これを突破した場合、新たなFOMOとレバレッジの再配分によって流れが生まれる可能性があります。それ以下に留まれば、特にボラティリティが正常化する中で、一時的な疲労を招くかもしれません。イーサリアムとリップルはトレンドラインをまだ破っておらず、より大きな市場の圧力の中で広範なオルト動作のベルウェザーとして、しっかりしたサポートレンジを追跡しています。

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金価格は再び売りに直面し、前日からの回復から減少しました。米中貿易合意に対する楽観主義は、金のような安全資産の魅力を減少させました。一方で、連邦準備制度の金利引き下げの予測は米ドルを弱く保ち、地政学的緊張が続く中で金の損失を軽減する可能性があります。 金の価格は欧州市場の早い時間に3,200ドルを下回りました。米国のマクロ経済データが弱含んでおり、さらなる金利引き下げや国債利回りの低下が示唆されましたが、これらの要因は金価格を大きく支えることには失敗しました。この金属の下落は、従来の安全資産よりもリスクの高い投資を好む市場の感情を反映しています。

地政学的リスクと市場の動態

米中の関税を減少させる合意は、経済的対立に一時的な停止をもたらしました。他国を巻き込む交渉は続いており、ガザでの暴力やロシアとウクライナの和平協議が停滞しているなど、地政学的緊張は依然として懸念されます。これらのリスクは金価格の反発を支える可能性がありますが、最近の市場の動態は価格を抑えたままです。 技術的には、金は3,252-3,255ドルの範囲で抵抗に直面しています。3,178-3,177ドルを下回る場合、3,120ドル付近までさらなる下落が予想されます。対照的に、直面しているハードルを克服すれば、3,300ドルの回復に向けたラリーが引き起こされ、市場の下降バイアスが変わる可能性があります。 私たちが最近の数セッションで見たのは、リスク資産である株式を好む心理の急激な変化であり、安全資産としての金はプレッシャーを受けています。金価格の下落—早い欧州の時間帯に3,200ドルを下回ったことは、単なる技術的な弱さ以上のことを示しています。これは、市場が不確実性に対してヘッジする必要性を再評価しているシグナルです。この変化は、米中間の関税政策が一部緩和されるという発表の後であったことから、それほど驚くべきことではないかもしれません。その発表は、リスクの欲求を取り戻すのに十分な安堵を提供し、期待されるリターンが高い資産への資金の流入を促しました。 しかし、表面下では、米国からのマクロ経済指標が依然として軟調であることが見受けられます。労働市場や製造業からの弱いデータは、連邦準備制度がさらに金利を削減する可能性があるという見方を強化しました。通常、これによって金には理論上の底が生じるが、今回はその効果が鈍くなっています。これは、市場が今は単に避難するのではなく、リスク調整後のリターンを追求することに関心を持っている兆候かもしれません。

市場の視点と技術的レベル

私たちの視点では、即時の支持と抵抗レベルは短期的なガイダンスを提供しますが、より広範な方向性は債券利回りと全球的なリスクキューとのバランスに依存しているようです。3,177ドルのフロアを下回ると、更なる売り圧力が生じ、もしかしたら3,100ドル台の低い水準に向けた価格動作を誘引するかもしれません。そのレベルでは、オプション流動や短期的なヘッジ活動がテンポに影響を与える可能性があります。 上昇に関しては、3,252–3,255ドル周辺は依然として技術的な抑制です。その水準を超える持続的な動きには、一時的なリスクオフのシフトだけでなく、成長の悪化に関するより確固たる証拠や他のところでの新たなボラティリティによって駆動されるような確信が必要です。そうなれば、3,300ドルを突破する価格動作が現実的となり、中期的にバイアスが反転する可能性があります。 より広範なマクロの緊張、とりわけ東欧や中東の地域においては、市場の忍耐は注目に値します。これらの問題は消えておらず、ポジショニングの観点からはバックグラウンドにオプション性を提供します。これらのストレスポイントに対する反応が muted であることは、市場参加者が防御的な取引に高い確信を持つ前に、より直近の何かを待っていることを示唆しています。 今後は、中央銀行のコメントやフォワードガイダンスに注目が移る可能性があります。金利曲線はすでに債券市場で大きな役割を果たしているため、政策立案者が緩和する意向を再確認すれば、実質金利は引き続き圧力を受ける可能性があります。それは理論的には、非利回り資産に軽い支援をもたらすべきですが、投機的な関心は従うことに慎重です。 モメンタムトレーダーは、前述の技術的レベル付近のボリュームの挙動に注意を払うべきです。下限を下回る売り圧力が加速すれば、数週間見られていなかった下向きのターゲットを再訪する必要があるかもしれません。しかし、サポート付近でボリューム確認のある反発があれば、ショートカバーが急激であっても短期的なラリーをもたらす可能性があります。これは、極端な状況を打ち消すことをいとわないトレーダーにとっては戦略的な機会を提供するでしょう。

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5月16日、EUR/USDオプションの満期はニューヨーク時間午前10時に設定されており、1.1200レベルに notableな関心があります。この大規模な満期は、日中後に満期を迎える前に価格をこの数字の近くに保つことが予想されています。 1.1150および1.1225での追加の満期は、価格を一定の範囲内に維持する可能性があり、主な焦点は1.1200レベルにあります。これらの満期は市場の行動や価格の動きに影響を与える可能性があります。

ヘッドラインリスク

ヘッドラインリスクの影響を考慮することが重要であり、市場は貿易や地政学的問題の展開に敏感である状態が続いています。このデータは、潜在的な市場の動きを予測するために使用することができます。 EUR/USDペアは、5月16日のニューヨークのカット前に1.1200レベルの近くで推移しており、そのレベルで満期を迎えるオプションの膨大なボリュームによって大きく支持されています。これらの満期は、特にオープン・インタレストが単一のストライク周辺に集中している場合、スポット価格をピン留めする傾向があります。周辺レベル、つまり1.1150および1.1225での大きなポジションの存在も、カットオフ前にどちらの方向にもモメンタムを制限することに寄与します。このクラスターの影響は、日中の動きを制約し、外的なトリガーが価格を範囲から押し出さない限り、鋭い偏差の可能性を減少させます。 要点として、データは、特に大きなデリバティブのエクスポージャーを管理しているトレーダーが、満期に向けて市場価格を1.1200地域に引き寄せるようにポジションを構築していることを示しています。このセットアップは、特定のストライクでの名目サイズが異常に高くなっているときに、エクスポージャーを管理可能に保つための意図的な試みとして解釈されます。つまり、スポット取引は、現在のところ、新しい方向の信念よりもオプションのメカニクスによって管理されている状況です。 静的な視点を超えて、無視できない別の要素も存在します：ヘッドラインの感受性です。貿易の進展や新たな地政学的緊張は、突発的な市場反応を引き起こす傾向があり、FXのボラティリティに警告なしにフィードバックすることがよくあります。これらの力はしばしば素早く失速しますが、その初期の影響は、通常は粘着性のあるレベルを一時的に通過させることができます。これにより、不確実性のレイヤーが加わり、満期の集中が発生しているときにはリスク管理がより困難になります。

戦略とタイミング

この種の環境では、戦略を単にテクニカルレベルやマクロ期待に基づくのではなく、著名な満期の日付と規模にも基づくことが理にかなっています。大きなトータルが1つのストライクの近くに群がると、その地域は短期的なアンカーとなる可能性があります。これらの満期がどこに位置しているか、そしていつそれが発生するかを知ることで、価格がどのように人工的に安定化されるか、またその期間をより良く把握できます。これにより、トレンドの動きに捕まってしまうことを避けるのに役立ちますが、それは満期が過ぎると冷却されるオプション主導のフローかもしれません。 今後数日間、これらの洞察は、早期のエントリーのタイミングをどのように形作り、活動が少ない時間帯にどのレベルに対して寄り添う価値があるかを決定するのに役立ちます。デルタデスクにいる人々にとって、この種の満期マッピングは日中計画の重要な部分として残ります。価格がストライクに近づくとき、それはしばしば偶然ではないことを忘れないでください。それはむしろ、取引業者が満期が近づくにつれてガンマエクスポージャーを慎重に管理しなければならない中での軽いヘッジ圧力を反映しています。1.1200が満期を迎えると、その影響の一部が薄れることが予想されますが、それが発言をする前に薄れることはありません。

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日本は第1四半期のGDPの予備データを発表し、年率換算で四半期ごとに-0.7%の減少を示しました。これは1年ぶりの減少であり、経済回復の課題を浮き彫りにしました。アメリカの関税にもかかわらず、世界的には輸出が減少しました。 GDPデータ発表後、円は強化され、インフレを示すデフレーターは前年同月比で3.3%上昇しました。USD/JPYは約145.00に下落し、その後145.40を超える数字に回復し、145.30付近で落ち着きました。 ニュージーランド準備銀行は第2四半期のインフレ期待調査を発表しました。1年および2年のインフレ期待がともに増加し、NZD/USDを押し上げました。通貨は約0.5865から0.5900を超えるまで上昇しました。 USDはEUR、AUD、GBP、CADを含むいくつかの通貨に対してわずかに減少しました。金の価格は下落し、USD 3210を下回りました。 日本のGDPの予備データは、出力が前の3か月に比べて年率換算で0.7%減少したことを示しています。この減少は、国内外の需要の冷却を反映しており、輸出は低下しています。特に注目すべきは、アメリカの関税が、一部の貿易フローをシフトさせるはずであるにもかかわらず、輸出がより良くなることを示唆する広範なグローバルトレンドにもかかわらず、これは起こらなかったという点です。 発表後、円は強化されましたが、GDPデフレーターが前年同月比で3.3%上昇したことを考慮すれば、それほど驚くことではありません。これは価格圧力の上昇を示唆しており、経済出力は収縮しているものの、インフレは依然としてしっかりしています。USD/JPYは最初に145.00に向かって下がりましたが、その後145.40を超えて回復しました。最終的にはその範囲の中間点付近でごくわずかに下落しましたが、これは両サイドからの限られた確信を示しています。 南太平洋に目を向けると、ウェリントンからの最新データは当地通貨に小さな押し上げをもたらしました。ニュージーランド準備銀行の調査は、近い将来及び中期のインフレ見通しが上昇したことを示しています。このことはNZDに軽い上昇をもたらし、0.5865からおよそ0.5900を超えるまで動きました。これらの調査は中央銀行の考え方に影響を与えるため重要です。インフレ期待の上昇は、一般市民が価格上昇が長引くと考えていることを示唆しており、金利が上昇するか維持される可能性があります。 同時に、ドルは複数の主要通貨に対してわずかに弱まりました。これは劇的な下落ではありませんでしたが、一貫しており、ユーロ、オーストラリアドル、ポンド、カナダドルに対して見られました。これは、グリーンバックに対する強い買い需要がないことを示唆しており、これは混合データや今後のイベントに対するポジショニングが原因かもしれません。 市場の別のコーナーでは、金の価格が下落し、USD 3210を下回りました。この動きはデータによるものというよりはフローに驱動されているようです。時には、トレーダーが保護戦略を解消したり、配分を変更する際にこのような価格行動が見られます。 また、ドルの広範な下落に関しては、動きは控えめです。大きなテーマドライバーはなく、通貨固有の要因による微調整があるようです。展望は、インフレ、労働、消費に関する米国のデータに非常に依存しています。それらの前線からのサプライズはドルに再び需要をもたらす可能性があるため、ドル建てのものに対しては安心材料を避ける価値があります。 金については、USD 3210を下回ることでさらなるモメンタムトレードを招く可能性があり、特にリスク appetitが株式で再び高まるか、債券が安定すればそうなるでしょう。ただし、これはバロメーターとして機能します。もし投資家が金利が高止まりすると予想するならば、この金属は苦しむことになるでしょう。 要点 – 日本のQ1 GDPは年率-0.7%の減少を記録。 – 円は強化され、USD/JPYは145.30付近で安定。 – ニュージーランドのインフレ期待が上昇し、NZD/USDが上昇。 – ドルは複数通貨に対してわずかに減少。 – 金の価格はUSD 3210を下回って下落。

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プラチナ族金属は金曜日の早い時間に下落傾向を示しています。パラジウムは1オンスあたり$959.22で取引されており、前の終値である$964.05からわずかに下落しています。 プラチナもわずかな減少を示しており、$991.20で取引されており、$994.10から下がっています。両金属は初期の欧州取引時間中に圧力に直面しています。

市場データ警告

これらの市場データは情報提供の目的であり、リスク要素を含んでいます。これらの資産における取引の指示として見なされるべきではありません。 意思決定は、重大な金銭的損失の可能性を考慮し、包括的な調査に基づいて行うべきです。 提示された情報は個人的な投資推奨を含まず、正確性を目指していますが、エラーや省略に関する責任はすべて聴衆にあります。 EUR/USDは1.1200近くで安定しており、これは弱い米ドルと経済要因によるものです。注目は今後の米国のセンチメントデータと連邦準備制度の声明にあります。 GBP/USDは米ドルの弱さの中で1.3300を超える穏やかな上昇を維持しています。連邦準備制度の金利調整に対する期待がこの動きに影響を与えています。 金価格は$3,200を下回り、ポジティブなリスク環境が反映されており、安全資産への関心が低下しています。米中貿易に関する楽観的な進展がこの傾向に寄与しています。

金属と市場の初期の動き

プラチナ族金属の初期の動きを考慮すると、欧州セッション中にパラジウムとプラチナの両方にわずかだが一貫した圧力がかかっています。パラジウムが$960を下回る現在の下落とプラチナが$995を下回る後退は、パニックではなくマーカーとして機能していますが、実物取引者と先物取引者の間のセンチメントの変化を反映しているため、無視してはいけません。動きは控えめではありますが、広範なリスク志向の中で新たな買い興味が欠けていることを示唆しています。 この弱さは、特定のセクターの問題というよりもマクロ経済的な要因に関連している可能性があります。プラチナとパラジウムは産業用途と投資用途の両方を果たしており、どちらかの減少は通貨ペア、株式市場、債券利回り全体のテーマを反映しています。比較的狭いレンジを考慮すると、これらの契約でのインプライド・ボラティリティは制約されており、新たな触媒が現れない限り、短期オプションのプレミアムの拡大には余地がほとんどありません。 一方、外国為替市場はよりクリアな状況を描いています。EUR/USDの1.1200近くでの安定性は、米ドルの持続的な弱さから生じています。ドルの retreatは真空中に存在しておらず、米国の金融政策の変更のペースや範囲に関する期待の変化と密接に関連しています。今後の米国のセンチメント指標は、金利引き下げの価格が過剰であるかどうかを確認するものとなります。それまでの間、圧力はドルに向かっており、これがユーロがこれらのレベルを維持できる理由を説明しています。 ポンドが1.3300を超える穏やかな上昇は、同じ物語の一部です。市場が英国経済に対して過度に強気になっているわけではなく、ドル資産の魅力の低下が主要な対照を押し上げています。これらの調整は徐々に進行していますが、金利差と相対的なマクロの強さに基づく短期取引のセットアップを可能にしています。ポンドの先物またはオプションにポジショニングしているトレーダーは、連邦準備制度からの更新を注意深く監視する必要があります。各シグナルが利回り曲線やスワップスプレッドを有意に傾ける可能性があるためです。 全体として、金属と通貨の価格の動きは、市場の状況が短期取引を有利にし、レバレッジの管理に注意を払うことを示唆しています。ボラティリティが低く、マクロの明確さが不完全な中で、機敏で適応的であり続けることが最善の選択となります。

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ニュージーランド準備銀行の2025年Q2の調査によると、1年および2年のインフレ期待が上昇したことが示されています。1年先のインフレ期待は2.15%から2.41%に増加し、2年先の期待は2.1%から2.3%に上昇しました。 RBNZの調査は、ビジネスリーダーや専門家の間でのインフレ期待を評価しています。過去3四半期の調査では、インフレ期待がRBNZの1-3%の目標帯に近づく一般的な減少が見られました。2025年Q1には1年の期待が若干の増加を示し、2年の期待は引き続き減少し、中期的な物価安定への自信を示唆しています。

前四半期におけるインフレ動向

2025年Q1では、1年の期待が2.05%から2.15%に上昇し、2年の期待は2.12%から2.06%に低下しました。2024年Q4では、1年の期待が2.40%から2.05%に減少し、2年の期待は2.03%から2.12%に上昇しました。2024年Q3では、1年の期待が2.73%から2.40%に減少し、2年の期待は2.33%から2.03%に低下しました。 RBNZは、これらの期待を monetary policy を導くために利用しています。中期的な期待が減少することで、RBNZのインフレ目標を支持し、より緩和的な政策が可能になる場合があります。2年の期待の上昇は、NZDを強化する可能性があります。 最近のニュージーランド準備銀行（RBNZ）の調査で見られたことは、明確な逆転を示しています。何四半期にもわたる予測の減少の後、特に2年の視野において、短期的にも長期的にも明らかな上昇が見られます。1年のインフレ予測は26ベーシスポイント上昇し、長期のものは20ベーシスポイント上昇しました。特筆すべきは、これらが2023年末以来の最大の連続増加であることです。これは重要で、専門家が今後数年の価格環境についての考え方に変化が生じていることを示しています。 これまで、市場はRBNZの見解を受け入れているように見えました。それは、インフレがターゲットに向かって徐々に戻る途中であり、その結果として金融政策が最終的に緩和される可能性があるというものでした。この信念は金利の価格設定やリスク感情に反映され、期待の連続的な軟化によってほぼ検証されてきました。しかし、Q2の数字で起こったことは、その仮定に疑問を投げかけます。

市場と政策への影響

2年の数字の動きは特に注目すべきです。この期間は通常、RBNZにとってより重要であり、現在の金融設定の影響により密接に関連しています。ここでの強まりは警告として働きます。政策のスタンスが必要以上に引き締められていないか、実際の価格への伝達が最初に判断されたよりも遅いということです。1年の上昇は燃料費や輸入価格などの短期的な懸念を反映している可能性がありますが、それでも両方のシリーズの変化は再評価の必要があることを示しています。 オール氏のチームは、現状維持についてあまり快適には感じられないかもしれません。彼らは過剰反応しないよう非常に意識していますが、インフレ期待という信頼性の指標が上昇する脅威に直面しています。それは、政策の緩和が真剣に議論される前に延長された休止の可能性を高め、さらに上昇圧力が見られた場合には利上げ再開の議論を促すかもしれません。 私たちは、期待の変化を引き起こしている要因についてのコメントに注目するべきです。回答者は最近のCPIの結果に反応しているだけなのでしょうか、それとも彼らのモデルやフレームワークに何か変化があったのでしょうか。構造的な供給側の問題や予想以上の国内需要が価格され始めるなら、それは異なる話です。その文脈は中期的なインフレを支持し、利下げの可能性をさらに圧縮するでしょう。 私たちは、NZDのボラティリティが高まることも予想しています。2年の動きは、金利差が通貨の方向性において実際の要因として戻ってくることを示唆します。次の政策声明が固定された期待について懸念を表明すれば、短期金利に上昇圧力が見られるでしょう。それは直接的にスポットとキャリー調整済みのポジションに影響を与えます。 このデータと次の政策決定との間隔は狭いため、私たちはおそらく緩和に対する抵抗の周りでポジショニングが固まり始めるのを見るでしょう。トレーダーは、地元のデータやPMIからのフォロースルーに警戒すべきです。そこにおけるわずかな上昇も、長期的な政策金利の新たな価格設定を強化する可能性があります。 この点を考慮に入れると、軟化したスタンスに基づいて構築された戦略は再評価する必要があります。より適切な傾向は、曲線の中腹をショートすることやフラッティングバイアスに対する保護になるかもしれません。リスク対報酬は変化しました。おそらく劇的ではありませんが、これらの期待の下で旧来の仮定は成り立たなくなっています。

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GBP/USDペアは、弱い米ドルと良好な英国GDPデータにより、アジア取引時間中に約1.3310へと上昇しました。米国の生産者物価の予想外の減少から影響を受けた米国経済の展望の悪化が、市場の連邦準備制度（FRB）による利下げの期待を高めています。 米国では、4月の生産者物価指数（PPI）が前年同月比で2.4%上昇し、予想を僅かに下回り、初回失業保険申請件数は229,000件を維持しました。英国では、第一四半期のGDP成長率が予想を上回り、前期比で0.7%の上昇を記録しました。この成長がGBP/USDに良い影響を与え、現在約1.3293に達し、0.31%の増加となっています。 米国の期待外れのインフレと小売データも、ポンドの上昇を支持しています。4月の米国PPIは前月比で0.5%減少し、0.2%の上昇予測に反しました。変動の大きい項目を除いたコアPPIは、予想の0.3%の増加を下回る0.4%の減少を記録しました。これらの傾向がGBP/USDを上昇させ、米国経済の減速の期待が高まっています。 この記事では、GBP/USD為替レートの最近の動きについて述べており、ペアはアジア取引中に穏やかな上昇を見せており、現在は1.33のハンドルをわずかに下回っています。この上昇は、米国の経済データの軟化と第一四半期における英国経済の予想以上の成長によって支えられています。特に、米国の生産者物価の減少と芳しくない失業数字は、米国経済が予測以上に冷却しているという感覚を強めています。一方、英国のGDP成長は驚くほど堅調です。 米国の生産者物価指数（PPI）は、期待を下回りました。4月のPPIは前年比で2.4%上昇しましたが、月次で0.5%の大幅な減少を記録し、予測された小さな増加に反しました。食品とエネルギーを除くと、コアPPIも減少し、基礎的なインフレ圧力が緩和し始めていることを示すさらなる証拠となりました。これは、価格圧力が中央銀行の政策決定、特に金利に関する決定に影響を与えるため重要です。 同時に、失業保険申請件数は229,000件で安定しており、労働市場は崩壊してはいないものの、軟化し始めている可能性があります。インフレと活気のない小売データの影響も相まって、今後数ヶ月のFRBの姿勢がより慎重になるという主張が強まっています。市場は、利下げが予想よりも早く、より多く行われる可能性が高まっていると徐々に傾いています。 英国では、四半期GDP成長が0.7%の進展を示し、予想よりも大幅に良い結果となりました。このサプライズはポンドに強い足場を提供しており、特に米国データの弱体化に対しては際立っています。何が起こっているかというと、単に英国経済の強さだけでなく、パフォーマンスの悪い米国との対比が方向性を決定づけています。 戦略の観点からは、金融政策の期待にしっかりと焦点を合わせなければならないです。政策の行方を牽引し続けるのは、通貨ペア全般にわたる議論だからです。米国のインフレが予測よりも低く印刷され、成長懸念が浮上し始めているため、FRBがデータからの信頼できる反発なしにタカ派的な指導を維持するのはますます難しくなっています。 金利に敏感なエクスポージャーを取引している我々にとって重要なのは、インフレや成長の水準だけでなく、連邦準備制度とイングランド銀行の政策の今後についての乖離です。この乖離は積極的に価格付けされており、そのリズムはポンドを動かし続けます。 GBP/USDの調整は、単なるランダムではありません。利下げが早期に必要になるという考えに機械的に反応して価格が動いています。その変化は、いくつかの通貨でドルを下落させていますが、相手国の経済、今回の場合は英国が強い数字を示しているところで最も顕著です。 今後の数セッションでは、先行指標と公式からのメッセージに対する反応がさらに高まる可能性があります。市場は微小なトーンの変化に非常に敏感になっており、誤解が生じると急激な日中の動きを引き起こすことがあります。このような環境では、タイミングや規模の正確さが通常以上に重要になります。 今週のボラティリティが主にデータ主導であったことも注目すべきです。暗示されるボラティリティレベルは、マクロリリースと共に上昇しています。これは方向にだけ影響を及ぼすのではなく、オプション価格の進化にも影響し、短期間の契約に対するプレミアムコストを調整します。 次の動きでは、リスク管理に対する警戒が最重要になります。特に、大西洋の両岸で政治的および経済的イベントが増えていることから、レバレッジのかかるポジションを持つ人々は、各データポイントで期待が修正される中で確率分布を注意深く考慮する必要があります。 したがって、現在のところポンドがドルに対して更なる強さを示すバイアスがあるものの、その傾向は無制限に進行しているわけではありません。これは、特定可能なデータのパターンと市場の価格付けの結果です。そして、私たちが引き続き追跡すべきは正にそのパターンです。

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韓国の経済財政部の「グリーンズブック」が、経済が「増大する」下押し圧力に直面していることを明らかにしました。これは、貿易の不確実性の中での輸出の減速と国内消費の減少から生じています。 経済財政部は、5か月連続で国内需要の回復が鈍化しており、特に脆弱な分野において雇用市場が課題に直面していると報告しています。加えて、米国の関税政策による外部条件の悪化が輸出の減速に寄与しています。 韓国の「グリーンズブック」の最新号は、経済が過去数ヶ月よりも多くの下押し圧力に直面していることを示しており、輸出は季節的要因や循環的なソフトパッチだけでなく、海外での政策摩擦にも影響されています。国内では、家計の支出が弱まり、企業の投資も自信を持って行われていない状況です。 5か月連続で需要が横ばいまたは減退しているという更新は、単なる一過性の現象ではなく、パターンを示しています。このような一貫性が公式の声明に現れるとき、特に膨大なデータにアクセスできる財務省からの場合、それを軽視することはできません。雇用への圧力が特に脆弱な労働市場の角にかかってくると、どのように体系的なストレスが表面化し始めるかが見えてきます。これらは単なる表面上の変化ではなく、実体経済の構造とその感受性を示しています。 アメリカの関税戦術は、韓国の輸出業者にとっての見通しを悪化させる要因となっています。これは少数の業界が苦しんでいるという問題ではなく、より広範囲に影響しています。海外向けの製造業の生産量は、量だけでなく価格にも影響を及ぼしながら減少しています。もし世界的に需要が弱まり、貿易障壁が高まれば、利益率が低下し、ヘッジの信頼感も薄れていきます。 我々の見解では、オプションや先物契約に関わる人々は、ボラティリティがあるからではなく、そのボラティリティの源が明確になり、相殺が難しくなっているからこそ注目すべきです。現在は、国内外双方で特定可能な圧力が存在しており、過去のクッションが除去されています。それは軽率に反応する理由ではありませんが、感受性プロフィールを再評価する時期です。消費と輸出が同時に収縮信号を示す場合、相関の重みを見直す必要があるかもしれません。 これが一ヶ月間の修正にとどまらないことが、我々の懸念です。五ヶ月連続で似たようなトーンが続くことで、自発的な回復への期待は管理されるべきです。回復のタイムラインは長引く可能性があり、これまで循環的上昇を前提にしていた契約は再評価する必要があるかもしれません。 このような事情から、近短期のポジションに関しては慎重さが求められると思われます。国内の活動に勢いがなく、世界的な逆風が強まる中で、エクスポージャーのスケールよりも敏捷性が重要になっています。早めの行動を取るコストは、誤ったポジションに捕まるリスクよりも安くなった可能性があります。 私たちはまた、「脆弱」な分野における雇用の懸念が、労働データだけでなく、二次的な消費への影響を注視する際の手掛かりとして重要であることを指摘します。たとえ狭い分野での雇用が不安定になれば、その影響は予想以上に広がることがあります。消費は単に可処分所得に関するものではなく、自信にも関係しています。そして、それがなければ、価格動態や取扱量の推移は両方とも不利なものになります。 データがより明確な方向性を示す中で、我々はノイズと確信を区別することに焦点を当てます。トーンは変化しています。すべての修正が速いわけではなく、すべての圧力がすぐに解消されるわけではありません。

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