ロイターの調査では、オーストラリア準備銀行（RBA）の将来の行動に関する期待について、43人の経済学者を対象に調査が行われました。42人の経済学者は、RBAが5月20日に政策金利を3.85%に引き下げると予想しています。1人の経済学者は、50ベーシスポイントの大幅な引き下げを予測しています。オーストラリアの主要銀行3行（ANZ、オーストラリア連邦銀行、ウエストパック）は、25ベーシスポイントの引き下げを予測しており、NABは50ベーシスポイントの減少を期待しています。 中央値の予測によると、政策金利は2025年末までに3.35%にさらに低下する可能性があります。ANZは4月初旬の tariff ニュースを受けて予想を修正し、政策金利が3.35%になると予測しています。世界的な成長とビジネス環境の変化がこれらの予測に影響を与えています。現在観察されているビジネスの軟調さは、RBAによる潜在的な利下げを支持しています。関税の変更も、消費者信頼感や一般的な経済見通しに影響を与える要因と見なされています。

利下げの期待

ここで見られるのは、オーストラリア準備銀行による慎重な動きに対する期待の収束です。43人の経済学者の中で、ほぼ全員が次回の会合で25ベーシスポイントの利下げを予想しています。唯一の例外は、より鋭い動きを想定しており、半ポイントの全体的な引き下げが必要であると考えています。しかし、それは少数派の立場であり、一般的な期待はより穏やかです。 示されている予測は、憶測の推測ではなく、最近の重要なデータに基づいています。以前の関税の発展から生じた一連の活動は、すでにいくつかの金融機関に政策金利の軌道推定の見直しを促しています。例えば、ANZはその関税調整を受けて見通しを再調整し、来年末までに3.35%に低下すると予想しています。その水準は緩やかな向きの進行を反映しており、国内の見通しが持続的に軟調であると銀行が見込んでいることを示しています。 ビジネス信頼感は最近低下しており、指標がさらに下降する場合、RBAはより早く、またはより強く行動せざるを得なくなる可能性があります。消費メトリックは、多くの人が期待したほど回復しておらず、システムは慎重なギアに捕らわれているようで、インフレ対策から出力を支援することへの注意が移っています。

市場への影響

デリバティブのポジションを持つ者、特に金利感応度の高い金融商品に関与している者にとっては、エクスポージャーを再調整する必要があります。タイミングは重要で、常にそうであり、ただし中央銀行の行動がこの明確さで予測できるときは、遅延した反応は代償を伴います。すでに合意を反映している利下げオプションは、エントリーポイントとしての魅力を失うかもしれませんが、スワップや先物に織り込まれた浮動的な期待は、一部が示唆する完全な緩和パスとはまだ一致していません。 市場の動者と機関の予測との間の相違から価格の非効率性が生じるのは、今ではなく、後です。あまり急激に枠組みを揺るがすことなく、一部の大手銀行はより長期的な低金利への道を見込んで余地を築いています。ウエストパックやその他の銀行は、単一の調整よりも一連のステップダウンアプローチを見ています。一方、NABは、早期の勇敢な行動を正当化するに足る条件が整っていると見ています。 大手銀行の戦略のこの相違は無視されるべきではありません。これは、利回り曲線上的な期間ごとの相対的な価値機会を設けます。短期および中期のスワップにおけるターゲット金利エクスポージャーは、これらの予測のよりハト派寄りの端に対する明確な反応を示します。そのようにポジショニングすることは、インプライドがまだ完全な下方を織り込んでいない時には妥当かもしれません。 ビジネスセクターの軟調さは、金融政策がどれだけの傾斜を必要とするかの頑固な指標であり、関税は外的なサブストーリーのように見える一方で、消費者心理と支出に直接的に影響し、それが中央銀行の温度計の読み取りに影響を与えています。家庭需要データを通じてその関係が再浮上する可能性があることから、その接続には特に注意が必要です。 ボラティリティはあまり拡大していないため、動きの大きさに関する期待は安定しています。しかし、金利のパスは終端価格に影響を与える可能性があるため、カレンダー固有の戦略は、急激で一回限りの動きに対するポジショニングよりも、近い将来にはより適しているかもしれません。 ここに驚きはありません。示されているのは、公式なトーンと実際の経済リズムとの間のギャップです。そして、そのギャップの中には、今は航行可能な幅のあるトレード可能なエッジが存在しています。

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日本の国内総生産（GDP）は、第一四半期に年率-0.7%で縮小し、予想の-0.2%を下回りました。この経済の低迷は、日本銀行（BoJ）による今後の金融政策の調整の期待の中で発生しました。 オーストラリアドル/米ドル（AUD/USD）は、アジア市場のセッション中に0.6400を超えました。これは、米ドルが弱まる中で、オーストラリア準備銀行の利下げの臆測を覆すものです。一方、米ドル/円（USD/JPY）は、日本のGDPの不満足な数値にもかかわらず145.50に向かって反発しました。 金価格の回復は、主要な安値からの最近の反発の後、200期間単純移動平均（SMA）の近くで妨げられています。米中貿易紛争の一時的な休戦により、グローバルな緊張はわずかに緩和され、これが金の需要に影響を与えています。 要点： – 日本のGDPは第一四半期に年率-0.7%に縮小し、予想の-0.2%を下回りました。 – AUD/USDは米ドルの弱まりにより0.6400を超えました。 – USD/JPYは日本のGDPの低迷にもかかわらず145.50に反発しました。 – 金価格は200期間SMA付近で抵抗に直面しています。 – ビットコインとソラナは、FTXが債権者への資金配分の第二ラウンドを発表した後、やや下落しました。 この初回の発表で見られるのは、日本の第一四半期のGDPデータが経済学者たちが推定していたよりも大きく縮小していることです。年率0.7%の落ち込みは、予測の-0.2%を大きく下回り、内部需要の弱さやビジネス投資または消費活動の鈍化を示しています。この落ち込みは、日本銀行の近い将来の金融政策の調整を複雑にする可能性があります。インフレがまだ存在しますが、成長が鈍化しているため、金融条件を積極的に引き締める余地は少なくなっています。 黒田総裁の後任者は、より複雑な選択肢に直面しています。金融当局は、今年後半に正常化を目指す可能性がありますが、この収縮は影響を及ぼします。円に注目しているトレーダーは、経済成長が圧力を受け続ける場合、政策のシフトが以前の予測よりも遅れるか、抑制されるかもしれないことに注意するべきです。USD/JPYの145.50への動きは、市場がローカル経済のパフォーマンスよりも金利差に重きを置いていることを示しています。その乖離は、特に連邦準備制度が比較的タカ派的である限り、注視すべきです。 他の地域では、AUD/USDペアのモメンタムは0.6400を超えました。これは、商品の強さや国内需要に関するものではなく、米ドルの弱さによるものです。驚くべきことに、オーストラリア準備銀行の利下げの可能性に関する議論は、現時点ではオーストラリアドルをあまり弱めていません。むしろ、最近のインフレデータとポジショニングによって引き起こされた米国の金利見通しの変化が、主導しています。市場がどのようにオーストラリアの消費者物価指数（CPI）や雇用者数のデータを消化していくかは注目すべきです。 金は200期間SMAのすぐ下で抵抗にぶつかりました。金属の上昇が一時停止し、投資家が地政学的リスクを再評価していることを示唆しています。米中貿易の緊張が一時的に緩和されたことが需要に影響を与えました。金はヘッジとしての役割に支えられているものの、安全資産への流入が冷え込むことで上昇を制限する可能性もあります。現時点では、価格の動きは短期的な確信が欠如している市場を示しています。この状態は、金利またはグローバルなリスク感情に関する明確さが得られるまで続く可能性があります。 デジタル資産に目を向けると、ビットコインとソラナは、FTXが債権者に追加の資金を分配する計画を発表したことで若干下落しました。この動きは大きなものではないものの、一時的な供給過剰が追加された可能性があります。このような展開は、取引に軽微な混乱を引き起こすことが多いです。FTXの遺産からのさらなる声明に注意を払う必要があります。続く売りは、短期的なモメンタムを変化させるでしょう。 一方、英国では第一四半期のGDPが予想を上回る数字を示したことに対する真の意味に関する議論が再燃しました。初期の数字は回復を示唆していますが、基礎となるトレンドが実際に改善しているのか、季節的要因や一時的な寄与を反映しているだけなのかについての懸念が残ります。ポンドの反応は控えめであり、トレーダーがヘッドラインの数字の強さに完全に納得していないことを示唆しています。それは特に重要であり、続くリリースが下方修正を導入する場合にはさらに影響が出る可能性があります。 このすべては、経済のパフォーマンスと中央銀行の方向性の乖離によって形成された市場を残しています。主要な通貨ペアや安全資産の動きは、ヘッドラインよりも政策シフトや相対利回りに対する期待によって駆動されています。私たちは、次の数回のセッションで、暗示されたボラティリティとポジショニングデータを注視することをおすすめします。

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要点:

• USD/CNHは、ドルの広範な弱さと改善した中米貿易感情の中で7.1989まで下落しました。
• PBOCは中央値を7.1938に設定し、最近の数ヶ月よりも市場の期待に非常に近くなりました。

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中国の人民元は金曜日に米ドルに対して控えめに上昇し、世界的なドルの軟化と90日間の米中関税休戦後の市場感情の改善に支えられました。USD/CNHは7.20を下回り、7.1989近辺で取引され、一方、オンショアスポット人民元も上昇し、最後に7.2020で引用されました。

トーンの変化は、米国の主要な経済指標が週の初めに予想を下回ったことから生じており、米国債の利回りが下がり、今年のさらなる連邦準備制度の金利引き下げへの賭けが復活しました。このドルへの圧力は、人民元を含む新興市場通貨の強含みをもたらしました。

人民元の感情を強化するために、シティやUBSといった投資銀行は、関税の緩和後に貿易の流れと資本支出が改善すると見込んで、2025年の中国GDP予測を引き上げました。

中国人民銀行（PBOC）も微妙にガイダンスを調整しました。金曜日、同銀行は人民元を7.1938に固定し、数ヶ月でReutersのモデル推定から最も小さなギャップを示しました。アナリストは、これは中央銀行が一方通行の賭けを抑え、感情の変化に応じて通貨の安定を維持しようとしているシグナルだと示唆しています。

バークレイズの戦略家は、人民元が7.15のマークを下回った場合、大規模な輸出業者の換金の可能性があると警告しており、流入が1000億ドルに達する可能性があり、慎重に管理されなければ7.00に向かう道を加速させる可能性があると見積もっています。

しかし、警戒は依然として必要です。南華期貨のアナリストは、短期的な感情が人民元に対してポジティブであり続ける可能性がある一方で、楽観が薄れると、通貨は二方向のボラティリティを再開する可能性が高いと指摘しています。

テクニカル分析

USDCNHペアは、セッションの後半にかけてわずかに下落し、セッションの高値7.2155から閉じる際に7.1989まで下落しました。価格アクションは広範にレンジ内にとどまっているが、15分チャートで5期間および10期間の移動平均線の上に持続できず、両方を下回ったため、日中の構造は弱気の傾向を示しています。

MACDのモメンタムはわずかにネガティブに転じており、シグナルラインのクロスオーバーが最近の下落をサポートしています。価格は7.1950のサポートエリアをテストした後、わずかに安定しました。ペアが7.2000–7.2020を超えて回復しなければ、更なる下落が7.1900に向かう可能性が捨てきれません。ただし、7.2060を超えるブレイクアウトがあれば、短期的に強気の圧力が再導入される可能性があります。

慎重な予測

人民元は、リスク選好が維持され、ドルが軟化する限り、短期的にドルに対して上昇を続けるかもしれません。しかし、連邦準備制度からの<明確な政策の方向性が欠けている限り、さらに具体的な貿易の突破がない限り、上昇は7.15のマーク付近で制限される可能性があります。トレーダーは、人民元のさらなる上昇に対する寛容さや抵抗の兆候を注意深く観察する必要があります。

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トランプ政権は、「エンティティリスト」として知られる輸出ブラックリストにいくつかの中国の半導体製造会社を追加する準備をしています。これは最近中国と米国がジュネーブで合意した貿易協定に続くものです。 タイミングは複雑であり、一部の官僚はこの時期に輸出管理を課すことが現在進行中の貿易交渉に影響を与える可能性があることを懸念しています。これらの行動が交渉にどのように影響を及ぼすかについて、政権内には異なる見解があります。 この動きは、両者がお互いに貿易摩擦を和らげるための慎重なステップを踏んでいたまさに微妙な瞬間に制限を強化することを示唆しています。「エンティティリスト」は本質的に貿易障壁であり、米国の企業は特別な許可なしにブラックリストに載っている企業に特定の商品を売ることが制限されます。一度リストに載ると、それらの組織はしばしば重要な部品や市場から遮断され、特に半導体産業では国境を越えた供給リンクが深く張り巡らされています。現在リストを拡大するという決定は、商業の柔軟性よりも国家安全保障の懸念が優先されていることを示しているようです。 この動きを支持する官僚は、中国国内の技術開発が加速しているという認識に反応している可能性が高く、それを産業リーダーシップに対する中期的な脅威と見なしているようです。一方、他の人々は、このような制限が最近の交渉で築かれた信頼を崩す可能性があることを警告しています。特に、これがエスカレーションと解釈される場合にはそうです。ジュネーブの合意は敵対行動の一時的な停止として機能しており、それを損なうと見なされるいかなる行動も報復措置や協力の進展を停滞させるかもしれません。 我々の視点からすると、ここには重要な詳細があります。内部での意見の不一致が高いレベルで存在すると、政策の成果が予測できなくなります。不確実性が拡大し、ボラティリティがその後に続く傾向があります。これにより、特にマイクロチップのような高価値セクターでの輸出管理が交差する際に、安定した予測の余地が非常に少なくなります。 製造インデックスやテクノロジー関連のバスケットに結びつくデリバティブを取引する我々にとって、短期的なアプローチはこの非対称性に基づく必要があります。ブラックリストに関する決定が公式の説明に先行する可能性があるため、突然の再価格付けのリスクがあります。我々は反応の時間枠を短縮し、プレマーケットのリリースを精査し、メディアのリークや特定の記者への説明からのヘッドライン主導の急騰に注意を払う必要があります。 実務的な観点から、金属やコンポーネントのチェーンに近い業務を行っている人々にとって、この行動を単独で考えることは短視眼的です。波及効果は二国間貿易の数字よりも広範です。半導体部品にかかる制限は、しばしばサプライチェーンの第三者および第四者の供給業者にまで在庫の再調整を強いることになります。これらの供給業者は、突然の注文ボリュームのギャップやクライアント側のライセンス要件に備えていないかもしれません。 したがって、今後数週間においては、速度がいつもより重要になるでしょう。我々の戦略は、短期的なヘッジに傾斜し、相関モデルの頻繁な再キャリブレーションを行い、日中のボリュームの急騰により多くの注意を向けるべきです。政治的な目的が官僚的な情報開示よりも早く進むとき、猶予期間は存在しません。

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ニュージーランド製造業の成長

ニュージーランドのビジネスNZ PMIは、4月に53.2から53.9に増加しました。この成長は、製造業の拡大を示しています。 AUD/USDは、USドルが弱くなる中で0.6400を上回っています。これは、USの貿易交渉に対する楽観が薄れていることによるものです。関心は、USのデータと連邦準備制度からのコメントに向けられています。 USD/JPYは、日本の第1四半期のGDPが弱かった下で、145.50近くまで回復しました。日本銀行（BoJ）と連邦準備制度（Fed）の政策の違いも影響しています。日本の経済データにもかかわらず、市場はBoJが2025年に再び金利を引き上げると予想しています。 金価格は、200期間SMA近くの月初の安値からの最近の回復を基にするのに苦労しています。米中の一時的な貿易休戦が世界市場の圧力を和らげ、金に影響を与えています。

英国経済成長の影響

ビットコインとソラナは、FTXが5月30日に債権者分配の次の段階を開始する計画を発表したことで下降しました。これらの動向は、暗号通貨市場に引き続き影響を与えています。 英国の経済は、昨年後半の停滞の後、第1四半期に予想外の成長を示しました。データの正確性に関する不一致が、真の基盤条件に関する懸念を引き起こしています。 EUR/USDの取引に強みを持つトップブローカーのリストがあります。このリストは競争力のあるスプレッドと迅速な執行で知られており、初心者と経験豊富なトレーダーの両方に適しています。 最近のニュージーランドのビジネスNZ PMIの増加は、53.2から53.9に達し、製造業が拡大を続けていることを示唆しています。50を超える数字は通常、生産が改善していることを示し、加速は国内外の需要が強まっている可能性があることを暗示しています。私たちの視点では、これはNZD関連の金融商品における短期的な機会が高まっていることを指し示しています。 タスマン海の反対側では、AUD/USDが0.6400を上回っていることは、USドルの持続的な弱さを反映しています。この弱さは、地域のリスクよりもグローバルなポジショニングによって引き起こされているようです。 USの貿易交渉に対する楽観が薄れている中で、ドルは連邦準備制度のシグナルや厳しい経済データにますます反応しています。次回の米国のデータ、特にインフレや雇用データが期待に応えない場合、AUDペアにさらなる上昇が見込まれますが、ボラティリティが伴う可能性もあります。 USD/JPYは145.50に回復したことは、日本の四半期GDPが縮小し国内の信頼感を損なっていますが、銀行政策のにらみが変わるには至っていません。米国と日本の金融政策のギャップは大きいですが、市場はBoJが金利引き上げに向けてゆっくりとした進展を望んでいる可能性を考慮しています。投資家は2025年の潜在的な利上げを織り込んでおり、これは金利に敏感なポジショニングを安定させますが、確固たるデータやタカ派のコメントがあれば円相場は急変する可能性があります。 金の最近の回復は、伝統的な安全資産の需要が冷却する中での広範な傾向を反映しています。米国と中国の間の緊張が緩和したことが、金への需要を減少させています。しかし、価格が200期間の単純移動平均の近くで動いていることは、トレーダーがより明確なトリガーを待っていることを示唆しています。 デジタル資産の世界では、ビットコインとソラナがFTXが今月債権者への新たな返済を準備しているために下降しました。このようなタイムラインに特化した動向は、市場の不安を増加させることが多く、規制の不確実性や流動性の分断にすでに苦しむセクターでは特に顕著です。選好銘柄間でも高ベータ反応が見られ、トレーダーはこれらの返済から生じる資本引き出しに備えようとしています。 一方、英国は第1四半期にフォーキャストを裏切る成長を記録し、6ヶ月間の停滞の後で多くを驚かせました。しかし、このポジティブなサプライズは、長期的なパフォーマンスが依然として過小評価されている懸念を和らげていません。データ収集の制約が指摘されており、この成長が修正なしに持続できるかは議論の余地があります。金利の観点からは、これはイングランド銀行の政策経路に対する市場の考え方に影響を与えるでしょう。GBP周りのポジショニングは、データの調整に応じて急速に変化する可能性があります。 この市場に影響を与えるさまざまな要素—アジア太平洋地域の活動、金属、デジタル資産、基礎的な経済的な発表—は、柔軟な戦略的視点を必要としています。我々は四半期の最後の週を過ぎる中で、いくつかのストーリーは弱まっている一方、中心銀行の連携やデータの乖離のような他のストーリーは、より方向性のある機会を創出する可能性があります。

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ニュージーランドの製造業セクターは4月に進展を示し、製造業パフォーマンス指数（PMI）は53.9に達しました。これは3月の53.2からの改善を示し、4か月連続の拡大を維持しています。この数値は、平均PMIレベルの52.5を上回っています。 この期間中、すべてのサブインデックス値は拡大していました。製造業の回復は、昨年6月の41.4という低水準からの改善により明らかです。しかし、外部要因からの不確実性により、この回復の持続可能性に懸念があります。

現在のパフォーマンス概要

53.9というPMIの数値は、ニュージーランドの製造業がただ地盤を維持しているだけでなく、明確で測定可能な回復を続けていることを示しています。PMIが50を上回ると拡大を示すため、53.9に達したことは、3月の53.2よりも高く、長期平均も上回ることから、改善が孤立したものではないことを示唆しています。これは単なる反発ではなく、深みのあるものです。ただし、比較の基点を認識する必要があります：昨年6月にはPMIが41.4という著しく低い水準に達し、当時は景況感と需要がともに明らかに弱い時期でした。それ以降、着実に上昇してきました。 追跡されたすべてのサブインデックス—雇用、新規受注、生産、納品、在庫—は増加を示しました。これらは小さなデータポイントではありません。需要の強さと生産能力の圧力の個別指標と見なされています。すべてのサブセットでの上昇は、説得力のある広範なストーリーを提供し、それを軽視することは難しいです。これは需要が一部のエリアに集中していないことを示唆しています。 それでも、この勢いが冬の期間に持続できるかどうかについては疑問が残ります。改善は、受注のバックログが解消され、国外の顧客が今年の初めに見られた遅延の後に納品スケジュールを固めたことに起因する可能性があり、これは新しいビジネスではなく遅延効果を示唆することがあります。その場合、将来の需要が増加しない限り、活動が横ばいになる可能性があります。 取引の観点から、市場参加者はこのセグメント内での投入コストと出力価格が広範なインフレ期待に影響を与えるかどうかに注目する可能性があります。生産者がコストを消費者に転嫁し始める証拠があれば、それが中央銀行に政策を引き締める圧力を強めることになります。これによって金利の期待が動くことになります。

将来の考慮事項

報告書の作成を支援したリーチは、この緊張に言及し、製造業のほぼすべての次元で一致した改善を指摘しました。しかし、このような改善は持続する場合にのみ有用です。商品価格や外部受注が予期せずに軟化すれば、希望的な指標は誤解を招くことがあります。 この文脈では、先行受注や在庫の減少の変化に注意を払うべきです。製造業者が将来のパイプラインにおいて弱い報告を始める場合、4月の結果が一時的な上昇の最後の波に捕らえられている可能性を示唆するかもしれません。さらに、国内需要の状況は明確ではありません。輸出受注が成長の多くを支えている一方で、特に工業用部品に依存する商品の家庭消費パターンは、回復を一人で支えるのに十分な力を欠くかもしれません。 私たちは、債券がこのPMIデータに対して鋭敏に反応していないことに気づき、これは市場がこの回復がどれほど持続するかを依然として評価していることを示しています。データは良いものです。非常に良いものです。ですが、工場データの上方修正が第2四半期にわたって持続しない限り、マクロのポジションが変わることはなさそうです。そのためには、生産量がより広範な雇用増加や賃金の上昇に結びつく必要があります—どちらも自由裁量的支出に影響を与えます。 将来のセッションでは、地域調査からの投入価格指数を注視し、マージンのストレスの早期兆候を探るつもりです。また、納品時間も観察します。これらはしばしば需要の軟化または制約の表現を引き起こします。ここでの低下は、供給チェーンの円滑な運営を示唆し、需要の解消を反映する可能性があります。 主要なメッセージは何でしょうか？製造業の強さは、産業、輸送、製造関連の金融商品において、より自信を持ったポジショニングの扉を開きます。しかし、それは次のリリースで新たな国内受注が増加する場合にのみ実現します。それがなければ、4月の数値は新たな突破よりも追いつくことに関するものです。

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トランプ政権は、主にアラブ首長国連邦（UAE）との多数の取引を発表しましたが、多くは1月以前からのものに見えます。これらの合意の詳細や関連する価値はあいまいなままです。 取引には、UAEとの「AI加速パートナーシップ契約」や、OpenAIとサウジアラビアとの間の大規模データセンターに関するプロジェクトが含まれています。トランプ大統領は、米国とUAEとの間でほぼ2000億ドルを「確保」したと主張していますが、具体的な情報は不足しています。 UAEサイバーセキュリティ評議会との間での「主権クラウドランチpad」に関するアマゾンウェブサービスの合意が記載されていましたが、トランプ政権はその開発について知らない可能性があります。レイセオン、エミレーツグローバルアルミニウム、タワズン産業パークは、ドローン迎撃プロジェクト用の材料を供給するためのガリウム鉱鉱契約を結んでいます。 ボーイング、GEエアロスペース、エクソンモービルがUAE企業と関与した他の合意もあります。UAEはオクラホマ州のアルミニウムプロジェクトに40億ドルを投資する計画を立てており、これは以前の米国の購入に関連しています。これらの大規模な財務コミットメントの実行に関する明確なタイムラインや説明は利用できません。 政権は最近の中東の合意についての量と価値に関する幅広い声明を出していますが、詳細な調査を行うと、これらの主張の多くは再利用されたものか不明瞭であることが明らかになります。UAEとの人工知能に関わる合意やサウジアラビアとの大規模なインフラプロジェクトは、詳細なフレームワークや期限が欠けています。また、OpenAIやアマゾンに関するコラボレーションを含むいくつかのパートナーシップは、現在の政権の協議が始まるずっと前から存在していた可能性があります。要するに、それらは新たに開始されたのではなく、再パッケージ化されたようです。 トランプが大きな外交的および経済的成功として強調するこれらの取引に関連付けられたほぼ2000億ドルの金額は、現在、確認可能な詳細なコミットメントとは一致しません。発表が存在する場合、支援する数字や予算配分、立法的なフォローアップを含むことはほとんどありません。金融界では、これは不確実性を露呈させており、予測可能な資産フローや政策確認されたタイムラインに依存する人々にとって特に問題です。 レイセオン、エミレーツグローバルアルミニウム、アブダビの産業プレーヤーとの間のガリウムベースの材料に関する同盟の例は注目に値します。ガリウムは広く取引されているわけではありませんが、次世代技術の世界的な需要の高まりから戦略的な価値を持っています。これにより、将来のサプライチェーンの影響や工業金属の価格に対する潜在的な圧力に関する疑問が生じます。このような材料を無人航空機の迎撃に使用することは、軍事産業の次元を加えますが、供給とタイミングの詳細が公開されない限り、市場への影響は推測のままです。 アメリカの航空宇宙およびエネルギーの巨人—ボーイング、GEエアロスペース、エクソンモービル—がエミラティ企業との合意に関与している同様の傾向にも気付きました。以前の共同投資や精製所の結びつきによる越境の論理はありますが、再び正式な開示はわずかです。たとえば、エクソンモービルの下流または上流の部品に関する役割は運用の明確さを持って概説されていません。それは、予想される物流、コスト構造、エネルギーのスループットに基づいて前向きなトレーダーが自分を位置づけることを困難にします。 オクラホマ州でのアルミニウム能力を開発するための40億ドルの提案は、触れられた中で最も具体的な側面かもしれません。これは、プロジェクトがEV生産や国内インフラの需要の高まりと並行して進行する場合、国内の軽金属市場に影響を与える可能性があります。しかし、タイムラインや許可情報がない限り、このニュースだけで需要を予測するのは早計です。州や連邦の承認がどのように進展するかによって、建設資材や工業機械の先物に再評価を引き起こす可能性があります。タイミングが重要であり、実行の遅れが原材料に関連する契約の動きではなく停滞を生む可能性があります。 現在までに、合意は完全な規制文書を生成することも、議会の審査を受けることもありませんでした。その結果、我々はプレスリリースやインタビューの非公式な参照から作業しています。そのため、これらの発表に基づいて構築された派生的なエクスポージャーは、実行可能な取引フローではなく、認識に基づくリスクが測定可能です。いくつかの領域、特にエッジテクノロジーや航空宇宙にはまだ可能性がありますが、それらが厳格な数字や法的文書と一致するまで、ヘッジはより緊密なストップや選択肢を考慮する必要があります。 今後のセッションでは、上場企業の利益ガイダンスや投資家報告に焦点を当てる方が生産的かもしれません。これらのベンチャーが重要であれば、先行きの声明や提出されたSECの開示に現れるでしょう。現在のところ、マイルストーンや金融構造が添付されていない単独の発表に関する憶測は、短期間の誤価格を引き起こす可能性があります。我々は、これらの話題が確認された資本支出計画や信頼できる業界のデータポイントにフィルターされるまで、バイアスを低く保ち、ポジショニングをライトにしています。

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オーストラリアは、中国に対する米国主導の貿易キャンペーンを支持することに慎重であると貿易大臣ドン・ファレルは述べていました。大臣は、中国との経済関係の重要性を指摘し、オーストラリアの中国への輸出は米国への輸出のほぼ10倍であると述べました。 中国はオーストラリアの最大の貿易相手国であり、オーストラリアは貿易関係を縮小するのではなく、強化することに焦点を当てています。ファレルは、中国との関与に関する決定は、米国の好みに従うのではなく、オーストラリアの国益を考慮して行われると強調しました。 ここで起きていることは明らかです。ファレルは、国家の経済目標と外部の外交的圧力との間に線を引いています。中国との貿易は、量的にはオーストラリアにとって米国との貿易を明らかに上回ります。大臣は、中国への輸出が米国への輸出を約10倍上回ると述べた際にそのことを明確にしました。明確に言えば、それは無視できないほどの差であり、特にオーストラリア経済が資源の輸出に重く依存しているときに、無視するにはあまりにも大きすぎます。 ファレルは outright に反発しているわけではありませんが、好みを示唆しています。彼が本質的に言っているのは、キャンベラはその貿易の流れを乱す可能性のある行動に巻き込まれることはないということです。広範な貿易紛争の中で側を選ぶことは、報復や制限が含まれる場合、明らかな経済的リスクを伴い、それは外交的な調整よりも大きいです。 要点： – オーストラリアは米国の貿易キャンペーンへの支持に躊躇している。 – 中国への輸出は米国への輸出の10倍である。 – オーストラリアは中国との貿易関係を強化することに焦点を当てている。 – ファレルはオーストラリアの国益を重視している。

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金価格は大幅に上昇し、週の安値$3,120から$3,228になりました。これは1.40%の上昇に伴うものでした。この上昇は、予想外の米国生産者物価指数（PPI）データにより米ドルが弱くなったことに起因しており、米国の債券利回りが低下しました。 米国の経済データによると、4月のPPIは前月比で-0.5%の減少を示し、小売売上高は0.1%の若干の増加を記録しました。労働省は失業保険の請求件数を229,000件で変わらずと報告し、予測と一致しました。

経済データに対する市場の反応

市場の反応は、連邦準備制度が2025年に金利を引き下げるとの予測を反映して債券市場が調整しました。ロシアとウクライナの間の政治的緊張も金価格の上昇に寄与しました。 技術的には、金は$3,200を超える水準を維持できない場合、下落リスクがあります。$3,257を上回る終値は上昇トレンドを支えるかもしれませんが、$3,200を下回ると$3,100までの水準を試す可能性があります。 中央銀行は長期的に安全資産として金を大量に購入しており、インフレに対するヘッジとして位置づけられています。金の価格は地政学的な不安定性や米ドルの動きに影響されており、米国債やリスク資産との逆相関が明らかです。 金の価格は$3,120から回復し、$3,228に達しました。この上昇は、予想外の4月の生産者物価指数（PPI）の-0.5%の下落と同じ期間の小売売上高の0.1%の微増に反応したものでした。週の失業保険請求件数は229,000件で変わらず、予測通りでした。これらの数値は米ドルを弱め、債券利回りを低下させ、金利に対する期待を再評価させました。 債券市場は迅速に反応しました。投資家は金利に対する期待を再調整し、連邦準備制度による政策の緩和は2025年に先送りされる傾向が強まりました。米国債の利回りが低下し、ドルが軟化することで、金は相対的に魅力的になりました。

金価格水準に関する技術的視点

技術的な観点から、金は転換点に近い位置にあります。$3,200の水準は短期的な注目エリアとして機能しています。この値を上回ることができれば、上昇モメンタムがより信頼性を持つことになります。これらの水準は自己実現的な基準点として作用することが多く、$3,257を上回る持続的な動きがあれば、さらなる上昇が見込まれます。一方、現在のスポットを下回ると、$3,100までの下落が見込まれ、ここは以前の買い手が入った明確なゾーンです。 別の関連のある発展は、中央銀行からの金の購入に影響を与えています。これらの機関は金の在庫を増やし、特に法定通貨やインフレの安定への信頼が揺らぐ時期に防御的資産としての位置を強化しています。彼らの購入は投機的な流れに依存せず、長期的な支えを提供しています。 金と米ドル、米国債の利回りとの逆相関は見過ごされるべきではありません。利回りが低下すると、中央銀行の政策が緩和的であるとの期待から金は恩恵を受ける傾向があります。また、ドルの動きも重要です。最近のPPIの驚きの後、ドルが持続的に弱くなれば、通常金は上昇します。 持続的な政治的緊張は、価値の保存と見なされるものへの需要を増幅する触媒として機能します。より脆弱な地政学的背景において、防御的なポジショニングがより一般的になる可能性があります。これにより、金が提供する独自のカウンターパーティリスクに依存しないヘッジツールのプレミアム価格が生じることがよくあります。 市場が政策変更の潜在的なタイミングを中心に再調整されており、実質利回りが短期的なデータポイントに敏感であることを考えると、わずかなリリースへの反応が鋭くなる期間に入っていると考えられます。特にインフレや雇用に関する週次更新は、期待や金利に敏感な資産の価格行動の顕著な変動を引き起こす可能性があります。 要点：重要な水準（技術的およびマクロ駆動）に注目し、機敏かつ集中して対応することが、有望な局面を乗り切る助けになるでしょう。定義されたバンドの上または下での価格のトラクションは重要であり、次の四半期における短期的なポジショニングに影響を与える可能性があります。

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米国の副財務長官は、現在の価格上昇に対して心配はないと述べました。インフレが目標水準に戻ることが予測されています。 米国経済の基盤が形成されており、年後半に加速する可能性があります。最も早い時期で「Xデート」を検討するのは8月になるとの自信があります。

米国のインフレ見通し

副長官のアデイエモの発言は、短期的なインフレについて比較的落ち着いた見方を示しており、最近の価格上昇が主に抑制されており、勢いを増していないと考えられていることを示唆しています。この見解は、特に住宅とエネルギー部門における持続的な消費者価格圧力を示す最近のデータとはやや対照的ですが、注目すべきはコア指数はわずかに緩和されているという点です。価格の動きが悪化していないとの安心感は、連邦準備制度の動向への信頼と労働市場の堅調さに根ざしているようです。 「Xデート」についての言及は、米国政府が負債上限を引き上げずに義務を果たさなくなる可能性のある時期を指し、これが8月にずれ込むことを示唆しており、財務省の現金残高と税収の流入が以前に恐れられていたよりも良好であることを示しています。これは財政的な混乱の観点から、少なくとも余裕を持たせ、債券と資金市場における短期的な不安を軽減することになります。このタイムラインは特に、最近早期の予測期限の周辺でストレスの兆候を示している短期国債に対して圧力を和らげます。 我々は、金利期待が今後のインフレの発表に反応し続けることを考えますが、連邦準備制度と財務省からの前向きな指針がより大きな重みを持つでしょう。先物市場はCPIやPPIの発表に振れ動いており、金利の予測に対する不確実性はわずかに縮小しましたが、依然としてイベントリスク周辺では大きな動きが見られます。この種のボラティリティは短期的には去ることがありません。

市場のボラティリティと財務省の最新情報

利回りが最近の高値から引き戻され、米ドルが低下している中、リスクは6月のデータが一方向に驚くべきものであれば、さらなる動きに偏っています。実際には、これは特にSTIR（短期インターバンク金利）やガンマ重視の領域でボラティリティプレミアムが膨らみ続けることを意味します。インプライドを攻撃的にマークしておく価値があり、セータの減少を過度に引きずり込ませないようにするべきです — ショートガンマトレードは、現在インデックス空間でニュートラルに調整されるクッションを得ていません。 イエレンの省は、曲線のフロントエンドでのビル発行の増加を好む姿勢を示し続けており、これが曲線外のデュレーションを粘着させることを促進しています。これにより、成長データが十分に熱くならない限り、遅い週のフラッティングが維持される可能性があります。また、SOFR（担保付きオーバーナイト資金調達金利）がターゲット上限に対して狭いスプレッドを保っていることも意味しており、現在のレポ市場の状況が落ち着いていることを反映しています。 次の焦点は、財務省の入札と供給の増加に対する需要がどのように扱われるかに移ります。クリアリングがテールリスクを伴うか、さらなる失敗をするようであれば、ポジショニングに対する圧力が再び高まる可能性があります – 特に、長いコンベクシティを維持している人やバランスシートに依存している人々にとってです。最近見られたパターン – 慎重な月曜日の解消と週の中頃のピックアップ – は、しばらくの間のリズムとして維持されるかもしれません。 次は、アメリカ連邦準備制度のバランスシートに関するコメント、特に財務省の再投資がドル流動性の仮定に変更をもたらすほど遅くなるかどうかに注目が移ります。これが起こった場合、フロントエンドのOISスプレッドが拡大する可能性があり、現金がサイドラインから引き出されるかもしれません。その流れだけでも、金利側の落ち着きを相殺し、中間金利におけるボラティリティ曲線の再評価を強いるかもしれません。 油断せずに、我々はスキューを管理し続け、オプショナリティを、市場の価格非効率性と最も明確に重なるイベントのタイミングに焦点を合わせて持たせ続けるつもりです。今後も調整を続けることが必要です。

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