米ドルは利回りが以前の水準から上昇し、強さを増していました。本日早くは3.92%であった米国2年物利回りが、3.96%に増加しました。 市場参加者は、UMich消費者信頼感レポートを受けて金利引き下げの予想に対してより慎重になっています。このレポートはインフレ期待の上昇を示しており、1年物インフレは6.5%から7.3%に上昇しました。 これらの数値は米中の関税政策変更前に多く収集されたもので、今後のレポートにおける調整の可能性を示唆しています。さらに、午後4時のロンドンフィックス前の金融の動きは、米ドルのトレンドの逆転に影響を与えるかもしれません。 トレーダーたちは、金利の期待がより広範な通貨の状況を形成する上で明確な変化を感じ取っています。短期的な利回りが上昇し、インフレ期待が高まる中で、市場は政策の緩和がいつ始まるかについての以前の仮定を再考しています。2年物利回りの3.92%から3.96%への動きは単なる数字ではなく、信頼の再調整を反映しています。この上昇圧力は、借入コストが数週間前の多くの予想よりも長く現在の水準に留まる可能性があることを示唆しています。 ミシガン大学の信頼感の数値は後ろ向きの性質を持ちつつも、強いメッセージを発信しました。1年物インフレ予測が6.5%から7.3%へ上昇することで、特にレバレッジのあるポジションを持つ者にとって、短期的なポジショニングを急速に変える可能性があります。これらの反応は、ワシントンと北京との間の関税政策の移行に関する明確な情報が出る前に収集されたことを忘れてはなりません。これは時限爆弾のように見え、後の調査では価格調整が輸入品に波及する場合、より大きな重みを持つかもしれません。 午後4時のロンドンフィックスに向けた数時間の間に、ボリュームが通常急増し、日中取引はしばしば方向を変えます。この時間枠はスポットの動きを再形成する傾向があり、米ドルが外部の圧力に直面したときに似たような瞬間にそれを注意深く観察しました。この期間中の動きは、通常はランダムではなく、週単位のモメンタムを押し進めたり、ベンチマークフローに対してポジションを調整しようとするトレーダーによって追われます。遅い時間におけるこの再調整の際には、予期しない逆転がしばしば発生し、一部の人々を驚かせることが多いです。 今後のセッションにおける価格の動きは、特に短期的なデータ指標や、政策や経済に関連する米国の高官からの先を見越した発言に対してより反応的になるでしょう。すでに利回りが高まっていることから、トレーダーは攻撃的な緩和仮定に基づくポジションを再考する必要があるという感覚が生まれています。 私たちは戦術的に調整を始めており、バイアスに先行して価格が置き去りにされた機会を探し、現在の水準で利率を維持することから利益を得るインストゥルメントを模索しています。これは単にドルが高まるのを見守ることではなく、すでに織り込まれているものと、まだそうでないものを問い直すことです。次の再評価が到来する前に動くことは、移動を先導するか、罰せられるかの違いを生むことができます。 ボラティリティはすぐには高まらないかもしれませんが、現在の安定性を持続的なものとして解釈することには慎重であるべきです。関税のストーリーが展開し、新しい消費者期待によるデータが調整される中で、反応はバーストのように来るかもしれません。この種類のスロービルドは、カタリストが現れると加速することが多く、測定されたトーンから逸脱するような金利スピーチのような日常的なものでさえ、そうなります。その瞬間は、めったに二度目のチャンスを与えません。 トレーダーは防御的なポジショニングの先を行き、特にマージンコールが驚くほど早く到来する可能性のある先物において過剰なエクスポージャーを防がなければなりません。長期のオプションは現在、より好ましいエントリーポイントを提供しており、私たちはより深い米ドルの下落から防御するためのセッティングを考え始めています。最終的には、最近の動きを単なるトレンドとして扱うのではなく、メッセージとして受け止めることが重要です：仮定が変わりつつあり、私たちも変わらなければなりません。

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GBP/USDの為替レートは、ミシガン大学の消費者信頼感指数が50.8に低下し、2022年7月以来の最低点となったため、1.33を下回りました。来年のインフレ期待は6.5%から7.3%に上昇し、今後5年間では4.4%から4.6%に上昇しました。 消費者信頼感の低下は、米国の住宅データにも影響を及ぼし、4月の住宅着工件数は増加したものの、建設許可件数はほぼ2年ぶりの低水準に減少しました。イギリスポンドは、週の終わりを0.24%以上のわずかな減少で迎えました。

米国の輸入価格の上昇

米国では、4月に輸入価格が予想外に上昇し、資本財コストの上昇と米ドルの弱さが影響しました。連邦準備制度理事会の議長は、政策を急速に緩和しないよう警告し、アプローチのいくつかの側面が変わらないままであると述べました。 次週、イギリスのトレーダーは、インフレ指標、速報PMI、および小売売上高データの発表に注目する予定です。一方、米国では連邦準備制度の関係者の発言、速報PMI、住宅データが続く予定です。 GBP/USDの技術的見通しでは、1.33を下回るとさらなるサポートレベルのテストにつながる可能性があります。しかし、1.33以上で引ける場合は、高いレジスタンスレベルに挑戦する機会があるかもしれません。 最近のセッションで見られたことは、GBP/USDペアの周辺で圧力が高まっている明確な指標です。1.33の閾値を下回ることは、大西洋を越えた消費者信頼感の悪化とともに起こりました。ミシガン大学からのその数字が50.8に落ち込んだことは、アメリカ人の信頼が失われていることを明確に示しています。 インフレ期待が特に来年について上昇したことも見逃せないものとなっていました。6.5%から7.3%への1か月間での動きは無視できません。これは、家庭が短期間での価格上昇に備えていることを示唆しており、長期的な期待も多少上昇しました。先物市場においては、ハト派的なシフトを価格に織り込むことが難しくなっています。 インフレ期待の上昇は住宅データにも影響を与えました。住宅着工件数は増加したものの、許可件数は顕著に減少しました。ほぼ2年ぶりの低水準に達する建設許可件数は、単なる一時的な状況を超えることを示唆しています。これは、開発業者が需要の減少や融資条件の厳格化を予想して後退している可能性があることを示しています。

GBP/USDのテクニカル分析

同時に、米国の輸入価格が4月に予想外に上昇し、エネルギーや通常の要因によるものではありませんでした。今回は、高騰した資本財が要因であり、ドルの最近の弱さが影響を与えました。トレーダーは、この動きが単なる統計的なノイズではなかったことに注意すべきです。この動きは、パウエルの確固たる発言と並行して発生し、金利引き下げの道筋がすぐに始まるとの示唆はありませんでした。現在のアプローチが維持されていることは、変更のハードルが依然として高いことを意味します。 次週、両側の大西洋からのデータにより注目が集まります。イギリスでは、インフレ指標が scrutinized 則の下に置かれます。消費者物価が予想よりも強い場合、引き締めへの期待が復活する可能性があります。それに加えて、速報PMIと小売売上高の数値は、経済の勢いについてのより広範な見解を提供します。サービスと製造業の複合的な結果は、高金利にもかかわらず、生産が維持されているかどうかを多く教えてくれるでしょう。 一方、米国では、スプレッドシートよりも発言者からより多くのノイズが発生する可能性があります。連邦準備制度の関係者がコメントする予定です。パウエルの立場からの口調の変化があれば、特にインフレの粘着性が高まっているとの状況の後には、期待を揺さぶる可能性があります。これらの発言に対する感情に基づく市場の反応は過小評価してはなりません。 テクニカルには、GBP/USDが1.33を下回ることで、さらに深い下落のリスクが導入されます。このレベルは最近、底として機能しており、クローズ時にこれを取り戻せない場合は、近くの支持にチェックが入る可能性があり、1.3150ゾーンに近づく可能性があります。ブルが再び1.33以上で日足を締めくくることができない限り、買いの勢いはすぐには戻らないかもしれません。

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米国の3月の工場出荷は修正され、初めの4.3%から3.4%の成長に変化したことが示されました。輸送を除外すると、出荷は-0.4%に修正され、前回報告された-0.2%からの下方修正となりました。 さらに、防衛関連の資本財注文は、航空機を除くと0.1%から-0.2%に変更されました。これらの修正は、第1四半期のGDPへの影響を示唆しています。

予想以上に弱い企業投資

これらの調整は、予想以上に弱い企業投資と年初の製造需要の減少を反映しています。下方修正は、大規模ではないものの、基礎的なモメンタムについて重要な情報を提供しています。かつては強い反発が見込まれていましたが、現在はより慎重なペースを示唆しています。工場出荷は全体として成長しましたが、初めに見積もられたほどの程度には至らなかったため、実際の需要は過大評価されていた可能性があります。 かつてはわずかにプラスだった資本財注文の急激な減少は、企業が計画された支出を縮小している可能性を示しています。このカテゴリーは将来の生産を計るために広く使用されており、マイナス領域への移行は成長戦略からの撤退を意味します。これは単なる一時的な現象ではなく、これらの投資背後の意思決定は意図的で徐々に進行する傾向があります。資本フローを注視する者にとって、この数字は長期的な出力に対するコミットメントが減少していることを示唆しています。 輸送を除外すると、最初に示されたよりも基礎的な工業注文がさらに弱いことを示していると考えられます。このことは、耐久財や景気循環財に関する短期的リスクポジショニングにおいて重要です。 更新されたデータが国民経済に反映されると、第1四半期の生産ペースが再評価されることになります。これは、次回のレビュー時に四半期GDPの数字が数ポイント削減される可能性があることを意味します。このことは、私たちにとって、金利のタイミングやQ2に向けた消費の健康に対する期待に影響を与えることになります。

データ修正に対する市場の反応

これらの数字を考慮すると、特定の資産クラスの最近の強さをより疑念を持って扱うべきです。製造需要に関する以前の楽観的な解釈に基づいたポジショニングは迅速に調整が必要かもしれません。企業の支出が下回ったことで、広範な回復に対する疑念が一層強まります。これは、中期成長および工業生産予測に関連する金融商品にとって重要です。 私たちは、データ修正に対する市場の反応が、初期の推定値だけでなく、急激にトレーディング戦略の再評価を引き起こすフェーズに入っています。このような修正は静かに発生しますが、その影響は大きいです。トレーダーは、今後のサプライヤー調査、原材料費、PMIの推移について、5月と6月に向けて注視するでしょう。それがトレンドを確認するか、3月が異常値であったことを示唆するかのどちらかです。 その間、重要なデリバティブ金融商品における価格設定は、予測的なものではなく、より反応的である必要があります。方向性のバイアスにマクロ指標を使用している私たちは、単一月の数値に頼るのではなく、3ヶ月の平均により頼るべきです。これによりボラティリティが平滑化され、実際の需要の変化をより明確に把握できます。インフレデータや金利のシグナルが不規則に入ってくる中では、盲目的な賭けをする余地はほとんどありません。 要点は、前向きな予測と同様に、後ろ向きな修正にも注目することです。市場はレベルだけでなくモメンタムを重視します。データの基盤がわずかに緩むと、初期の推測に基づいて構築された熱意に挑戦します。修正が語るときは、迅速にバイアスを回転できるようにしておく必要があります。

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EUR/USD通貨ペアは、5月にアメリカの消費者インフレ期待が高まったため、約1.11500まで下落しました。アメリカドルは強化され、アメリカドル指数は101.00を上回り、インフレ期待が7.3％に上昇したことがサポートされています。これは6.5％からの上昇です。 連邦準備制度は、6月と7月の会合でそれぞれ91.8％と65.1％の確率で金利を据え置く可能性が高いと見られています。さらに、消費者信頼感指数は52.2から50.8に減少し、予想に反する結果となりました。 ユーロは、欧州中央銀行が次回の会合で金利を引き下げる可能性への信頼から損失を被っています。ユーロ圏経済は不確実性に直面しており、金利引き下げの議論はインフレ予測が低下し、経済成長が鈍化することで裏付けられています。 第一四半期のユーロ圏の国内総生産（GDP）は成長率を0.3％に引き下げられ、前年同期比の成長率は1.2％のままでした。同期間の雇用変化は四半期ごとに0.3％増加しました。 EUR/USDは圧力を受けており、短期的な抵抗は1.1210、サポートは1.0955に位置しています。トレーダー間のセンチメントは決定的ではなく、4月の高値1.1425が重要な抵抗として機能しています。インフレは外国為替に影響を与え、通貨の価値や中央銀行の政策にグローバルに影響を与える可能性があります。 要点 – EUR/USDが約1.11500に下落。 – アメリカの消費者インフレ期待が高まり、ドル強化。 – 連邦準備制度は金利を据え置く見込み。 – 欧州中央銀行の金利引き下げ可能性の影響を受けたユーロ。 – ユーロ圏GDP成長率は0.3％に下方修正。 – EUR/USDの短期的な抵抗は1.1210、サポートは1.0955。

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ミシガン大学の5月2025年の消費者信頼感指数の予備値は50.8と報告され、予想の53.4を下回りました。前回の読みは52.2でした。現在の状況は57.6と記録され、予想の59.6を下回り、期待値は46.5で、予測の48.0に対して劣っています。 今後1年間のインフレ期待は7.3%で、前回の6.5%から増加しました。5年間のインフレ期待も4.6%に上昇し、前回の4.4%を超えました。これらの数値は、近い将来およびより長期的な価格上昇に対する懸念を示唆しています。 ここで見えているのは明確です：最新の消費者信頼感の数値は、現在の状況と今後についての公衆の見方が有意に悪化していることを示しています。ミシガン大学のデータは、特にインフレ期待が高まる中で、世帯の間に増大する不安を描き出しています。全体の信頼感が52.2から50.8にほんの少しの低下を示しているとはいえ、監視を続けるには十分です。世帯はより慎重になっているようで、これは家庭の支出の減少や貯蓄行動の変化に波及する傾向があります。 期待の構成要素を掘り下げると、下向きのトレンドを無視するのが難しくなります — 予測の48.0から実現した46.5までの落ち込みです。これは、今後の数ヶ月が以前に想定していたよりも難しいかもしれないと感じていることを示しています。一方、現在の状況の指標である57.6も不足しており、今を感じる認識も勢いを失っていることを示しています。 おそらく、ここでのより差し迫った展開は、インフレ期待がどこに向かっているかです。1年間の見通しが6.5%から7.3%に1ヶ月で跳ね上がるのは、ただの雑音ではありません。これは1ポイントの大きな移動であり、価格モデル全般の注目を集める傾向があります。同様に、5年間の見通しが4.4%から4.6%に上昇したことは小さいものの、短期的な懸念とともに長期的な懸念を押し上げます。価格の安定性が、機関と公衆の両方にとってあまり安心できない市場を見つめている状態です。 現在のところ、高いインフレ予測は短期的な金利引き下げを可能性を低くします。それだけで、短期戦略に影響を与えることができます。先物市場はすでに脆弱であり、これが不確実性を増しています。市場参加者は、インフレ期待の粘り強さと、連邦準備制度が希望どおりに緩和を持ちこたえる可能性を天秤にかける必要があります。ここでの根本的なメッセージは、価格圧力が一部の予測とは異なり緩和されていないということです。 私たちの側からは、高まる価格期待を真剣に扱うのが妥当です。センチメントに駆動される反転から生じるボラティリティは、堅実なデータリリースの前に蓄積される傾向があります。このため、金利と株式ボラティリティ構造の両方でのデリバティブポジションのリバランスが必要になるかもしれません — ソフトランディングシナリオへの重点を減らし、中期的なインフレ軌道についてのより慎重な見方を取ることが必要です。スキューやフォワードボラティリティ価格の変化は、下振れリスクの再価格付けに向かう兆しを示すかもしれません。今のところ、方向性に重きを置く強い根拠はありません。反応が確固たるものになるまで、レンジバウンドの考え方が良いかもしれません。

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S&P 500は最近のデータを受けて反発し、市場は好意的に反応しました。このトレンドが継続するのか、今後数日間で調整が起こるのかに注目が集まっています。 ユーロは圧力を受けており、EUR/USDは1.1130に下落しました。米ドルは、弱いU-Michインデックスのリーディングにもかかわらず、高いインフレ期待によって支えられています。 GBP/USDは米ドルの強さにより1.3250に戻りました。これは、最近のU-Michデータに基づいてアメリカの消費者インフレ期待が高まったことに支えられています。

金の最近の下落

金は下落し、以前のラリーの後に3,200ドルを下回りました。この下落は、強い米ドルと地政学的緊張の緩和によるものであり、今年最大の週次損失となる可能性が示唆されています。 イーサリアムは、4月初め以来ほぼ100％の急上昇を受けて、2,500ドルを超える水準を維持しています。最近のETH Pectraアップグレードは、市場での好評を示しています。

新データに対する市場の反応

前述のセクションは、資産クラス全体でのセンチメントの明確な変化を示しています。新しいデータの発表後、S&P 500の反発は、市場参加者が数字を悪化が予想されたほどではなく、政策の引き締めが一時的に休止するか、または逆転する可能性を示唆していると解釈したことを示唆しています。しかし、上昇は脆弱である可能性があります。夏の数ヶ月間の流動性が薄く、特に決算シーズンが迫っているため、両方向での揺れを増幅させる可能性があります。トレーダーは短期的な動きに対するオプション価格の評価を高めており、スキューはプットに偏っており、明確な楽観主義ではなく慎重さを反映している可能性があります。 FXに目を向けると、ユーロの弱さが議論の主体になっています。EUR/USDの下落は、ユーロ圏の混乱を反映するのではなく、米ドルの需要が堅調であることを示しています。ドルの強さは、大学のミシガン消費者信頼感の発表が柔らかいにもかかわらず、上昇するインフレ期待によって継続しています。センチメントとインフレの見通しとの間の乖離は、一般の人々が現在のデフレ努力に納得していないことを示しています。 ポンドも下落し、ケーブルは1.3250に後退しました。再度、ドライバーはUK特有の弱さではなく、ドルの強さでした。私たちの視点から見ると、GBP/USDは利回り差に非常に敏感な状態です。最近、金利トレーダーはイングランド銀行のカーブをほとんど動かしておらず、FXスポットの動きが外的要因によって引き起こされているという考えを強化しています。オプション市場では、テノール全体でのスキューは比較的バランスが取れており、強い方向性の確信は見られませんが、機関投資家による下落保護のわずかな蓄積が見られます。 金の動きは注意深く観察する価値があります。この金属の3,200ドルを超える短いラリーは興味深いものでしたが、その急激な後退は、今日の市場において、教科書的なヘッジングシナリオからどれだけ乖離しているかを際立たせています。強いドル、海外の緊張緩和、安全資産需要の減少が金を押し下げています。最近の下落は、これまでの年における最悪の1週間のパフォーマンスにこそなりそうで、以前のコモディティの弱さを受けてロングポジションに回ったトレーダーを驚かせています。インプライド・ボラティリティはわずかに上昇し、フロントエンドのコールは解消されつつあり、強気のシナリオが早すぎた可能性を示唆しています。 デジタル資産の分野では、イーサリアムが2,500ドル以上を維持し、過去2ヶ月間にわたって強力な急上昇を続けています。4月以来のほぼ2倍の上昇は、円滑に続くことは考えにくいですが、Pectraアップグレードは特にバリデーターや開発者に歓迎されています。この開発により、ETHのガスコストが目に見えて減少しており、投機的な関心が高まる一方で、ステーキングやインフラにおける活動も増加しており、短期的なポジショニング以上のものであることを示唆しています。最近のロングコールの買い手が市場に参入しましたが、ボリュームプロファイルはスマートマネーが一息ついているかもしれないことを示しています。 他方で、地政学的なヘッドラインが再び前面に出てきており、トランプの中東訪問が防衛および技術関連株への関心を生み出しています。新たな商業および戦略的な協定の登場は、ワシントンが輸出重視のパートナーシップへの再コミットメントを強化していると見なされます。地域におけるリスク資産、特に循環株や航空宇宙株はそれに応じて上昇しています。防衛関連の先物に関わるトレーダーは、ロングとショートの両側でのオープンインタレストの増加に注意すべきです。これは、これらの政策変更が政治的なサイクルを超えるのか否かに関する対照的な見解を反映しています。

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日本はアメリカとの貿易交渉において堅固な姿勢を崩さず、自動車に対する25％の関税の完全撤廃を求めていると報じられています。レポートによると、7月末の選挙前に合意に達することは難しいとされており、アメリカが設定した90日間の猶予は7月8日に終了する予定です。 また、以前のサインは日本と韓国の間で潜在的な合意の可能性を示唆しています。来週には会議が予定されており、カナダで開催されるG7会議は注目すべき重要なイベントです。

日本の堅実な立場

日本のアメリカとの貿易交渉における姿勢は、自動車関税に関して妥協を拒否するものとして、一貫したものとなっています。元々90日間の猶予を設けられた25％の関税は、交渉の障害と広く見なされており、カウントダウンは7月8日に終わります。日本国内の選挙日程が最終段階に近づいていることで、今後2週間で、双方の当局が画期的な進展を優先する可能性はますます低くなっているようです。交渉者たちは、国内での政治的なコミットメントとのバランスを取りながら、水面下での調整を行う可能性が高いです。 韓国については、再び話題に上がってきています。以前のブリーフィングからの示唆は、公式な来週の会議の発表前から、裏での進展があったことを示しています。その会議は、通常の外交的手続きのもとに設定されており、画期的な瞬間というよりは、雰囲気を測るためのものとなる可能性があります。前進の感覚は、オプション市場のセンチメントを変えることができるものの、実際の進展には実行可能なタイムラインや明確な政策の変化が伴う必要がありますが、現在はその保証はありません。 カナダでのG7が背後に迫っています。伝統的に細かい貿易の取り決めの場ではありませんが、高官が顔を合わせることで高レベルなシグナルを発信する機会を提供します。政府の首脳が対面で関わる際には、カジュアルな発言やプレスイベント中の注意深い回避が圧力点の変化を反映している可能性があります。

取引反応と地政学的影響

短期的な取引の視点から見ると、いくつかの要素が今、ボラティリティを形成し始めています。まず、アメリカの関税猶予の期限は知られており、スケジュールされていますので、発表の期待はすでにプレミアムに反映されていると思われます。その日以降の移動 — 特に、結論の出ない行動が続く場合は — 大きな突破ではなく、範囲内のリトレースメントに導かれる傾向があります。ガンマポジショニングはこれを反映するべきです。 次に、日本と韓国の話し合いから出てくるヘッドラインは、一瞬の間、相関関係を揺さぶるかもしれませんが、実際の価格シフトは、輸出経路や技術共有の取り決めに影響を及ぼす措置に依存します。これらの詳細を吸収するトレーダーは、ヘッドラインのセンチメントよりも、政策の言語が附属するかどうか、特に割当や段階的なアクセスに関連するものに焦点を置くべきです。 私たちが得る感覚は、G7を控えたセンチメントポジショニングが方向性よりも選択肢を設定しているということです。特に、金曜日の夜の声明や日曜日の譲歩のヒントで足元をすくわれないよう、待って見守りながら短期ヘッジを行う混合が見られます。ただし、完全な発表を期待するような流れは見られません。 先物ボラティリティの指標は、フルエクスポージャーから離れたポジショニングを示唆しており、戦術的で層のあるアプローチを指向しています。明確性の前に資本をコミットするのではなく、トレーダーは複数の期限にわたってポジションをスケーリングする可能性が高いです。リスクを管理する方にとっては、スキューが十分に検討されていないサインとなることがあり、特に主要な地政学的日付の両側での圧縮の振る舞いを探る際には顕著です。 分析を進める中で、いくつかのことが明らかになります。政治的な固定日付があれば、日本の選挙やG7のように、再評価の自然なマイルストーンを作り出すことになります。しかし、これらのマーカーが新しい貿易文書やワシントンまたは東京からのトーンの著しい変化を伴わない限り、期待される瞬間は方向性の転換点よりも再調整として機能することが予想されます。この場合の方向性は、ゆっくりと築かれ、票が数えられた後に得られる可能性が高いです。

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ポンド・スターリング (GBP) は、金曜日の北米セッション中に米ドル (USD) に対して1.3330を下回りました。GBP/USDは、米国の消費者センチメントとインフレ期待のデータが発表された後、米ドルが強さを増し、日中の利益を反転させました。 米ドル指数は約100.90に上昇しましたが、フラッシュ・ミシガン消費者センチメント指数は50.8に低下し、ほぼ1年ぶりの最低値となりました。5月の消費者インフレ期待は7.3%に上昇し、連邦準備制度理事会が現在の金利水準を4.25%-4.50%の間で維持する可能性に影響を与えるでしょう。 予測によると、6月の安定した金利の可能性は91.8%、7月の安定した金利の可能性は61.4%となっています。以前の生産者物価指数および小売売上高が予想を下回ったことは、当初米ドルに圧力をかけました。4月の小売売上高は、3月の1.5%に対してわずか0.1%の成長であり、自動車販売はわずかに減少しました。 ポンドは、強い英国のGDPデータに基づいて初めて上昇しましたが、イングランド銀行が金利を維持する可能性を示唆するも、持続的なインフレに関する懸念がBoEの当局者の間に残っています。今後の英国消費者物価指数のデータは、将来の利下げに関する市場の期待において重要となります。 GBP/USDペアは、20日EMAの上に留まっているため、強気の見通しを示唆しており、RSIは中立範囲を維持しており、重要なサポートは1.3000付近に見つかります。

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NZD/USDは金曜日のアメリカの取引時間の始まりに0.5894付近で取引されています。国内データと上昇するインフレ期待が、2日間の下落の後にこの通貨ペアをサポートしています。 ニュージーランドのビジネスNZ PMIは、4月に53.2から53.9に増加しました。企業は、今後2年間のインフレが平均2.29％になると予想しており、前の四半期の2.06％から上昇しています。

中央銀行のジレンマ

ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は25ベーシスポイントの利下げを予想されていますが、上昇するインフレ期待により慎重になる可能性があります。米ドル指数（DXY）は、米中の緊張が緩和され、連邦準備制度理事会が将来の利下げを考慮しているため、100.30周辺で横ばいです。 米国の経済データは減速を示しており、住宅着工、建設許可、CPI、およびPPIが予想よりも弱い結果となりました。小売売上高も予想を下回り、今年中に連邦準備制度の2回の利下げの可能性が高まっています。 ミシガン大学の消費者信頼感指数は5月に急落し、米国の家庭の懸念を示唆しています。今後、ニュージーランドの経済データの発表に注目が集まります。最初の発表は生産者物価指数（PPI）です。 RBNZの目標には価格安定性と持続可能な最大雇用が含まれており、必要に応じて公定歩合（OCR）を調整します。極端な場合、銀行は量的緩和を用いて経済を刺激し、NZDを弱める可能性があります。

現行の市場センチメント

NZD/USDは、以前の損失の後でキウイへの需要が安定し、0.5900をわずかに下回る水準で推移しています。この動きを支えているのは、4月のビジネスNZ PMIが前の水準をわずかに上回るという国内指標のわずかだが明確な改善です。53.2から53.9への増加は単独では大きな変化ではありませんが、ニュージーランドのビジネス活動が挑戦的な世界環境の中でも合理的に良好に維持されているという感覚を強めます。 特に注目されるのは、インフレ期待の変化です。最新の調査によると、調査対象者は今後2年間のインフレが2.29%に近づくと予想しています。この数値は、3カ月前の2.06%よりもかなり高くなっています。これにより準備銀行はより快適ではない立場に追い込まれます。目標帯は同じままですが、市場の観察者たちは25ベーシスポイントの利下げを期待して並んでいました。その動きは、当初は当然視されていましたが、今はそれほど単純には見えません。彼らは、価格圧力が持続性を示しているため、利下げのリスクを負う前に、より多くのデータを分析するために長く待つ選択をするかもしれません。これは、早すぎる緩和がさらなる価格リスクを助長する可能性があるため、特に重要です。 太平洋の向こう側では、米ドルが強い反対を示していません。ドル指数が100.30の周辺で停滞しているため、米中関係を巡る見出しが落ち着いているにもかかわらず、ほとんど動きが見られていません。しかし、話はそこに止まりません。市場参加者は、連邦準備制度の次のステップに関する期待を再調整しています。特に、新しいデータの多くが冷却した経済の見通しに寄与しているためです。 米国の消費者は先月、予想よりも少ない支出をしており、小売売上高の不振や住宅セクターもあまり効果的ではありません。新規着工件数と許可の両方が予測を下回っています。さらに、最新のインフレ指標も、消費者と生産者の両方で期待したよりも軟調であり、突然、今年中に2回の利下げについての議論は現実的に思えます。一方、消費者信頼感は依然として下降傾向にあり、ミシガン大学の指標は5月初旬に感情の著しい落ち込みを示しています。 次の価格動向のドライバーは、ニュージーランドの生産者物価指数から来るかもしれません。生産コストが有意に変動すれば、インフレの持続性に関する期待を強化するか、挑戦するかのいずれかです。一つの結果がニュージーランドドルを支える一方で、他の方向への逸脱はキャリートレードへの関心を再燃させるか、資金のフローを他に移すかもしれません。 中央銀行がインフレを管理し、雇用を維持するという二重の任務をどのようにバランスをとるかに注目しています。その行動は、公定歩合の調整や、大規模な資産購入などの伝統的ではない手段の実施を通じて、定められたタイムテーブルによるものではなく、データに反応したものである可能性が高いです。これは、通貨への現在のサポートがどれだけ先に伸びるか、または再び引き戻されるかを判断するために、今後の国内経済データを詳細に分析することが特に重要であることを意味します。 現時点では、ボラティリティの急上昇や利率期待の変化に敏感なポジションを注意深く監視する必要があります。政策のトーンが変わったり、インフレデータが驚きをもたらした場合、スポット価格の特定のレベルが再び注目される可能性があり、これが力の転換を引き起こすことができます。

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S&P 500は4月21日以降、わずか1日のみのマイナス日に留まりました。現在、S&P 500先物は月次株式および単一株オプションの満期を迎え、0.2％の上昇を示しています。4月7日に投資した人々は、その決断に満足している可能性が高いでした。 利回りは低下しており、重要なパフォーマンスの時期に株式市場でのリスクを減少させています。さらに、トランプ氏の中東訪問により、国内情勢は静まり返っています。

今後の潜在的利益

今日、潜在的な利益は5日連続の上昇を示すことになります。これは、5月9日のわずかな損失によって中断された9日間のラリーに続くものです。 価格変動を注意深く見守っている人々、特に広範な指数に関連するデリバティブを取引している人々にとって、この背景は数多くの示唆を与えます。株式全体で一貫した上向きの勢いが見られ、これは部分的に債券利回りの低下によって助けられています。低下する利回りは通常、債券価格の上昇を示唆し、特に借入コストが懸念されなくなるとき、株式市場にとってより好意的な環境を生み出します。このシフトは、債券を保有しないことの機会コストが減少するため、リスキーな資産への投資者の食欲を促進することが多いでした。 先物が再びわずかに上昇を示しており、今日が5日間の連続勝利を達成する可能性がある中で、現在のパターンは引き続き自信を反映しているように見えます。方向性の鋭さは、先月の21日以降、わずかな後退（9日の日）を除いて、一度もチェックされていません。このような動きは、ボラティリティを圧縮する傾向があり、オプション価格に影響を与えます。 私たちの視点から見ると、実現されたボラティリティの低下に対してプレミアムが反応するのを見ることが重要でした。オプションが満期に近づくにつれて—今日のように—価格行動は方向性だけでなく、マーケットがどれだけ速く、どれだけ移動したかにも依存します。価値が満期に近づくと、ガンマエクスポージャーが急増し、基盤がわずかに動くだけでもヘッジ需要に大きな変化をもたらす可能性があります。重要なストライク近くにポジションを持つ人にとっては、それが騒がしくなる場面です。

満期の中での市場の静けさ

一方で、抑えられたニュースサイクルにより、ヘッドライン駆動による混乱の源は少なくなっています。国際的な出来事が他の場所に注意を引き、国内の物語も比較的静かであるため、それが市場の静けさに寄与しています。パニックや激しいポジションの入れ替えを示唆するような流れは見られません。代わりに、一貫性はホールディングパターンを指し示しており、満期後の来週の流動性の変化を待っている可能性があります。 4月の初めに入ったロングポジションの保有者は、良い報酬を得ている状況でした。その月の第一週近くでのエントリーは、ほぼ途切れることなく利益を上げています。オプションにおけるデルタエクスポージャーを管理している人々にとっては、インデックスがどれほど上昇したかに合わせて定期的に再調整する必要があるため、別の層があります。 すべての建設的な動きは、縮小する利回りと相まって、妨害されない限り、低いインプライドボラティリティ環境に傾くことになります。しかし、この状況下での自己満足にはリスクが伴うことがあります。私たちはしばしば、低いボラティリティが上昇の前触れとなることを観察しています—常に劇的ではないにせよ、オプションポジショニングに影響を与える程度には十分です。 私たちが次に注視するのは、今日の満期がどのように展開されるか、特にラウンドナンバーのストライク周辺に集まる銘柄での動きです。ポジショニングデータは、週の終わりにヘッジが強化されなければならなかった場所を示す可能性があります。その領域での反発やフェードは、より機械的に駆動される傾向があります。満期が終了した後、私たちは新たなサイクルのためにオープンインタレストがリセットされるため、方向性の流れをより明確に読むことができそうです。 今週の穏やかな地政学的なトーンは、テクニカルの読み取りをより簡単にすることを可能にしています。しかし、その静けさは長く続くことは稀でした。利回りと株式のモメンタムのバランスは、今のところリスクを保持することに有利に傾いています。しかし、一方があまりにも片側に傾くと—私たちが見始めているように—調整が行われる際、その動きはより鋭くなることになります。

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