短期の影響

火曜日の期限データは、比較的散発的であるが非常に示唆に富んだ状況を示している。これを分解し、これらのレベルが短期的に何を示唆するか考えてみよう。EUR/USDについては、5つの期限レベルが一つにまとまっていないが、その合計のサイズは無視できないほど大きい。最も大きな単一ポイントである1.1250は、20億で、ボリューム的に際立っているだけでなく、クラスタの低い端に位置し、その上に小規模な金額があり、再び1.1390周辺に大きなビルドアップがある。これらの境界は、特に中欧および米国の取引セッション中に、スポットのモメンタムによってはマグネットエリアとして強化される可能性がある。価格が1.1250や1.1390付近で漂い始めると、基礎的なフローやフランクフルトからの金利見通しに応じて減速や軽い反転に気付くかもしれない。 ポンドに関しては、3つのポイントにおいて比較的穏やかな期限レベルが観察され、その中で最も大きなものは1.3400での5億3700万である。これらのどれも10億を超えることはないが、そのポジショニングはロンドンの午後早くの取引に影響を与える可能性がある、特にペアが1.34付近に留まる場合。ベイリーの陣営は最近の会議で衝撃的な情報を提供していないが、ポンドのトレーダーはスムーズな航行を前提にしない方が良い。賃金やエネルギー価格に関する予期しない更新は、これらの期限レベルにさらなる注目を集める可能性がある。 USD/JPYについては、142.00と144.50のエリア間でほぼ同等の分布があり、どちらも1億をわずかに下回っている。2.5円の範囲内で2ポイント間のほぼ均等な分布は、最近のインフレおよび国債利回りデータが混在していることを考えると、広範な不確実性あるいはより広いボラティリティへのヘッジを反映している。どちらかの端に漂うと、ヘッジフローが発生する可能性があり、ボラティリティスキューやリスクリバーサルを追跡している者にとっては、このデータがボードから外れた後により明確さが期待できる。 USD/CHFでは、0.8250で1.1億の大きな期限があり、その上に545百万が付随している。これら二つとその比較的近い位置関係は、これらのハンドル間で短期的なバイアスが形成されることを示唆している。これが短期的に固定されるかどうかは、最近あまり変化を引き起こしていないSNBの政策発言に依存する。しかしながら、このサイズに近いオプションは、特に取引量が少ないセッションや米国の昼休み中にスポット活動を引き寄せる可能性がある。

市場のトーン

AUD/USDとNZD/USDは、比較的軽い状況である。オーストラリアドルの期限は0.64未満であり、穏やかな関心を示すが、商品や中国関連の驚きがない限り価格を保持することは難しい。ニュージーランドドルも0.5875で350百万未満という小さなレベルがあり、スポットが低モメンタムで横ばいを続ける場合には注目に値する。これらの下位レベルの期限は、市場のトーンが鈍いかデータが乏しい場合に無視されがちで、その際には低ボリュームのレベルでもプレースホルダーとして機能することがある。 次にUSD/CADがあり、1.4270で1.1億というボリュームが最近の日に比べて際立っている。カナダドルは最近、明確な方針を定めるのに苦しんでいる。WTIの反応がまだ不安定で、BoCの出力が穏やかであるため、この期限はスポットがその数値に漂う場合、ニューヨークのカット付近で一時的な重力を提供するかもしれない。 このような期限の設定は、トレーダーに高ボリュームのレベルが露出しているタイトなコリドールを意識させるものである。一般的にブレイクアウト環境にはないが、フローは常にスポットがこれらのストライクゾーン内外に傾き始めるかを見ている。現時点では、これらの期限ウィンドウに関連して価格アクションを読み続ける。大きな方向性の急激な急上昇を予測するのではなく、今週は特にヘッジャーや短期のプレミアム売り手からの応答的なポジショニングが設定されているように思われる。

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マレーシアの金価格は水曜日に上昇しました。1グラムあたりの価格は453.77マレーシアリンギットで、前日の451.92リンギットと比較されます。 トラ（タラ）あたりの金価格も、5,292.64 MYRから5,271.16 MYRへと上昇しました。マレーシアの金価格は、USD/MYRの為替レートを用いて国際価格から換算されています。

金は価値の保存手段とされている

金は価値の保存手段と見なされ、インフレや不安定な通貨へのヘッジとして機能します。中央銀行、特に新興経済国では、経済の安定を支えるために重要な準備金を保有する最大の金の買い手となっています。 金は米ドルや米国債との逆相関関係を示します。ドルが弱くなると、金価格は通常上昇し、一方でドルが強い状況では価格は安定します。 金価格の変動は、地政学的な不安定性や金利などの要因に依存しています。金利が低いと、金価格は上昇し、高いと抑制される傾向があります。 マレーシアの金価格において見られるのは、控えめな上昇であり、これは世界的なスポット価格の動きだけでなく、米ドルとリンギットの為替レートの変化にも影響されています。451.92から453.77リンギットへの1グラムの上昇は、一見するとわずかに思えるかもしれませんが、トラでの価格が21リンギット以上上昇していることと併せると、市場のセンチメントに明確な傾向があることが強調されています。

為替レートと金利の影響

これを正しく解読するためには、なぜ金が現在魅力的であるのかを理解する必要があります。特に通貨が不安定になり、インフレが中央銀行の期待以上に長引いている際など、他の場所が不安定に感じるときに、金は価値の保持手段として機能し続けます。特に主要な西洋市場の外で、金融機関が保持する準備金は単なる装飾ではありません。その安定した蓄積は、政策の柔軟性が厳しくなっているときの金の役割に対する静かな自信を反映しています。 仕組みをもう少し深く探ってみると、米ドルとの逆相関関係がしばしば価格の変動を促す主な要因となります。ドルが下落すると、金は上昇しやすくなり、トレーダーはその期待をもとにポジションを取ることができます。また、米国債の影響も無視してはいけません。これらの金融商品での利回りが上昇し始めると、金のような無利息資産の魅力が減少します。しかし、最近の米国金利の攻撃的な上昇が少ない中で、金のさらなるサポートへの道が開かれました。 今、金利の状況はより微妙です。低金利は株式市場に利益をもたらすだけでなく、金などのコモディティ資産の燃料ともなります。利息リターンが抑制されていると、債券の代替品からの圧力が少なくなり、それが相対的に金をさらに魅力的にします。中央銀行がよりダブッシュ（緩和的）であったり、躊躇する場合、金の魅力は増します。 地政学的不安定性は状況をさらに複雑にします。エネルギー回廊の不安定性、ユーロ圏諸国での動き、または他の地域での広がる紛争など、金は瞬時に反応します。見出しが市場全体の信頼を揺さぶり始めると、安全資産の購入がほぼ即座に現れ、それが日中のボラティリティを急上昇させる場面がよく見られます。 今後数週間、私たちは世界の国債利回りの挙動を注視する必要があります。ここでの急騰は現在の価格に影響を及ぼす可能性がありますが、緩和の兆候や米連邦準備制度の一時的な停止があれば、追い風が生まれるでしょう。国際的な金の価値がローカルでどのように実現されるかについて調整された見方を維持するためにも、USD/MYRレートを監視することが必要です。たとえ世界の価格が横ばいのままであっても、為替の不利な動きが最近の利得を蝕む可能性があります。 金に関連するデリバティブは、短期的な上下の動きを反映し続けると思われます。ポジションをとる際には、金利や地政学的な変動が予期せずに変わった場合に感情が急激に反転する可能性があるため、機敏さを維持することが望ましいです。先物やオプションの活動を見ると、インプライドボラティリティがどこに集まっているかにも注目する価値があります。それは将来の手がかりを提供するかもしれません。 流動性のポケットがやや広がるのを見ており、それは行動の余地があることを示唆していますが、これは両方向に動きがより急激になる可能性も意味します。ヘッジに手を近づけておくことが無駄にはなりません。

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米ドル指数（DXY）は、USDを6つの主要通貨に対して測定し、3回連続で下落し、約99.70で取引されています。この下落傾向は、米国の経済見通しに関する連邦準備制度理事会（Fed）関係者の懸念と、企業信頼感の低下によるものです。 Fedのメンバーは、現在の米国の貿易政策に関する問題を指摘し、潜在的な混乱について警告を発しました。ドルの価値の下落は、ムーディーズが米国の信用格付けをAaaからAa1に引き下げたことによりさらに加速しました。これは、2023年のフィッチ・レーティングスによる格下げや、2011年のスタンダード＆プアーズによる格下げを反映しています。 ムーディーズは、2035年までに米国の連邦債務がGDPの約134％に上昇することを予測しており、2023年の98％からの増加です。また、債務サービス費用の増加、拡大する権利プログラム、税収の減少により、予算赤字がGDPのほぼ9％に成長することを見込んでいます。 米ドルは主要通貨の中でスイスフランに対して最も弱い状態です。ヒートマップは、フランに対する0.58％の下落など、特定の割合の変化を示しています。分析は、同日他の通貨に対するUSDのパフォーマンスについての洞察を提供します。 広く見れば、ドルの持続的な弱さは、市場参加者が利回り曲線に沿ったリスクエクスポージャーを再評価していることを示しています。Fedのコメントは、政策サイクルのこの段階ではやや詳細すぎるもので、単なる慎重さ以上のものを示唆しています。政策決定者から聞こえてくるのは、上昇する財政的脆弱性によって鋭くされた内部の疑念です。ムーディーズが米国の信用力に対する評価を調整したことから、評価自体ではなく、それが示すものが重要です：膨張する赤字、重くなる債務負担、そして投資家の不安のゆっくりとした滴りです。 利回りは反応しています。ボラティリティも同様です。これを通貨の反応の背景と照らし合わせて見ると、トレーダーは単に成長鈍化を組み込んでいるのではなく、信用見通しの悪化とそれを支える構造的な財政の滑りに応じて反応しています。スイスフランに対する顕著な動きは、その日のフローを反映していますが、何か深いものを示唆しています—米資産に対する確信が薄れるときに、低ベータ、低リスクの代替品を探しているのです。 フランに対する0.58％の下落はクリーンな数字ですが、より広範なパターン（DXYが3回続けて赤であること）と共に見れば、何かが固まってきます。移動の方向性はほぼ二次的であり、持続性と一貫性が、信念がどのようにまとまっているかを示しています。フローが一方向に持続的に傾くとき、特に短期的な政策のタイミングに敏感でない通貨間では、それはしばしばモメンタムよりもポジショニングが重要です。 デリバティブにポジショニングしている私たちにとって、特にドルサイドのボラティリティにさらされている場合、 convexity premium の価格設定が変わる必要があります。暗示されたボラティリティは短期的には圧縮されたままであるかもしれませんが、債券市場が単に金利上昇の鈍化だけでなく、赤字を抑えるための政治的闘争も価格に組みこみ始めると、実現ボラティリティは簡単にオーバーシュートする可能性があります。これは財政的な物語として始まるが、最終的には市場構造の物語になるでしょう—国債市場の流動性条件が加速剤として機能する可能性があります。 短期金利先物やFXオプションの最近の活動は、注意深さの裏流、さもなくば不安感の兆候を示しています。USDペアに対する下方テールの需要が増加することは驚きではありません。この文脈では、ボラティリティサーフェスのスティープナーは再び戦略的に理にかなったものに見えます、特にヘッジが不十分なポートフォリオに対して。

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メキシコの経済大臣マルセロ・エブラルドは、メキシコで組み立てられアメリカ合衆国に輸出される自動車には、平均15％の関税が適用されることを発表しました。これは25％ではなく、地元のアメリカ製品にも適用される追加的な割引が含まれています。 USD/MXNは現在19.26で取引されており、特に大きな動きは見られません。これは、進行中の経済状況や関税調整に対する市場の反応を反映しています。

関税の理解

関税は、特定の輸入品に課せられる関税であり、地元の生産者が価格的な優位性を持てるようにするためのものです。これは保護主義の一形態であり、購入時に支払う税金とは異なり、関税は輸入者によって港で事前に支払われます。 経済学者の間で関税については意見が分かれており、国内産業を保護するために必要と考える者もいれば、価格を上昇させ貿易戦争を引き起こす可能性があるとして懸念を示す者もいます。ドナルド・トランプは、2024年の大統領選挙の際に、米国経済を支援するために関税を実施する計画を述べ、メキシコ、中国、カナダといった、米国の輸入の42％を占める国々をターゲットにしました。関税収入は、個人所得税の減税に充てられる予定です。 エブラルドが述べた、アメリカに向けたメキシコ製自動車の新しい平均関税率15％に関する議論は、突然の保護主義的シフトではなく、慎重な政策スタンスを示唆しています。この25％からの調整は、米国の政策立案者がメキシコとの貿易の流動性をある程度維持しつつ、国内生産者を段階的に支援する意欲を示しています。また、自動車サプライチェーン全体で確立されている越境統合を考慮しています。 現地通貨はこの展開に対して有意義な変動を示すことなく、引き続き19.26で安定しています。このことは、措置が広く予想されていたか、すでに価格に織り込まれていたことを示しています。USD/MXNの比較的静かな反応を考慮すると、市場は15％のレートを理想的ではないが、より大きな二国間貿易構造の中で管理可能と見なしている可能性があります。少なくとも、少しリスクオフの領域に押しやるものではありません。 要点: ・関税はコストと利益の計算を変える。 ・アメリカの輸入者はコストを吸収するか、下流に転嫁するか、判断しなければならない。 ・メキシコの製造業者は、サプライチェーンの効率や将来の契約の価格調整を通じてマージンを維持できるか評価しなければならない。 ・関税改革は国内企業を守る一方で、コストの負担が流通の各段階で生じる。 ・関税収入は無制限ではなく、需要の変化や外部の反発によってすぐに減少する可能性がある。 ・トレーダーは、直接的な影響を受けるデリバティブを追跡し、価格変動に注意を払う必要がある。 政策の詳細が確定し、野心が限られている限り、ボラティリティは抑えられると予想されます。しかし、この貿易調整の次の段階が開始される際には、オプションのプレミアムが広がる可能性が高く、シナリオの多様性が増していくでしょう。

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要点:

• USDインデックス(USDX)は0.38%下落し99.59、2日間で1.3%の下落となった。
• トランプの税制案は共和党の支持を統一できず、赤字の懸念が高まっている。
• G7会議では、米国が弱いドルを望んでいるとの憶測が広がっている。

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米ドルは水曜日に引き続き下落し、月初め以来初めて99.50を下回った。トレーダーは、増大する財政リスクや貿易の勢いの鈍化、ワシントンでの政治的停滞を考慮して、通貨の強さを再評価している。

USDXは100.281で始まった後、99.404の intradayでの最安値に達し、2日間での下落幅を1.3%に拡大した。このスライドは、トランプ大統領が税制案について共和党の合意を確保できなかったために起こったもので、無党派のアナリストによると、この案は今後10年間で国家の借金を3兆ドルから5兆ドル増加させると見積もられている。

市場はまた、カナダでのG7財務大臣会議にも注目している。主要経済国の官僚たちは、米国の通貨の方向性について静かに懸念を表明することが期待されている。トレーダーは、ワシントンが競争力を高める手段としてドルの弱さを黙認する可能性を心配している。

さらに、ムーディーズによる米国の信用格付けの引き下げは、マーケットに軽く吸収されたが、ドルの安全資産としての役割について広範な再評価の一因となっている。

一方、FRBの当局者たちは慎重な姿勢を保っている。複数の政策立案者は火曜日に、貿易の不確実性や財政の逆風が”様子見”のアプローチを必要とすることを再確認し、ダウ鷹な期待を強化し、ドルへの支援を制限している。

テクニカル分析

USDインデックス(USDX)は下落を続けており、15分足チャートで明確な下向きのトレンドを形成している。100.281近くで始まった後、指数は着実に下落し、99.429で終了し、99.404のセッション最安値を記録した。これは重要なintradayでの動きであり、MACDヒストグラムは強い下向きの領域に入り、シグナルラインが広がり続けていることを確認し、下方の勢いが続いていることを示している。

移動平均（5、10、30）はすべて下向きで、現在の価格の上にあり、弱気の支配を強化している。回復の試みは浅く短命であり、売り手がすべての下がり高で介入している。99.600の下回り—小規模なサポートレベル—は、さらなる下方圧力を増加させている。

直近の反転の兆候もなく、MACDも引き続き下向きのトレンドであるため、指数は次に99.200を再テストする可能性がある。このレベルを下回ると、98.900への損失が続く可能性がある。また、反発があった場合は、トレンドを中立化するために99.800をクリアする必要がある。

慎重な見通し

インフレ懸念が政策の不確実性や予算の圧迫に置き換わる中、ドルは短期的に圧力を受け続ける可能性がある。景気後退のリスクが和らいでいる一方で、国債利回りの上昇や財政の不均衡の増大は、長期的な見通しを複雑にしている。税制案が議会で依然としてつまづく場合や、東京やソウルとの貿易交渉が停滞している場合、USDXは99.00近くのサポートを再テストする可能性がある。市場は次の方向性の手がかりとして、英国のCPIデータと木曜日の米国の失業保険の申請数を待機している。

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NZD/USDはアジア早朝に約0.5935に上昇し、0.18%の増加を示しました。ニュージーランドの4月の貿易黒字はNZ$1,426百万に達し、前回のNZ$794百万を大きく上回りました。米ドルが米経済に関する懸念から弱含み、ムーディーズが米国の信用格付けをAa1に引き下げたことが影響しています。 ニュージーランド統計局は、貿易黒字に寄与する強い乳製品と果物の輸出を強調しました。しかし、年間貿易赤字はNZ$4.81十億のままであります。米国と中国の間の関税変更は、米国が145%から30%に、中国が125%から10%に減少することを含んでいます。これらの調整にもかかわらず、貿易に関する緊張は続いています。 米国と中国の緊張が悪化すれば、NZDにさらなるストレスがかかる可能性があります。中国はニュージーランドの主要貿易相手国であり、連邦準備制度のトーマス・I・バーキンのスピーチや米国の財政健康に対する感情もNZD/USDに影響を与える可能性があります。ニュージーランド準備銀行の金融政策は通貨のパフォーマンスを形作る重要な役割を果たしており、経済成長やインフレといったマクロ経済データの影響を受けることができます。 より広い経済状況において、リスク感情はニュージーランドドルに大きな影響を与え、楽観的で低リスクの時期には強くなることが多いです。逆に、市場のボラティリティや経済的な不確実性の中では弱くなる傾向があります。 貿易再調整と変動する財政健康指標の複雑な背景に対して、NZD/USDの約0.5935への上昇は一時的な調整以上の意味を持っています。これは、ニュージーランドからの輸出データが改善された週を背景にし、世界的なマクロ経済的懸念が重くのしかかっている中での動きです。この0.18%の上昇は、乳製品と果物の出荷増加のおかげで期待を上回る4月の貿易黒字と一致しています。これらの増加した財政流入は、輸出業者が広範な不確実性の中でうまく活用していることを示唆しています。 しかし、年間貿易赤字が依然として数十億NZドルに達しているというより大きな見方は、曇った状態です。このギャップは、長期的には輸入が輸出を上回っていることを意味し、一貫した通貨の強さが妨げられる傾向があります。したがって、短期的な輸出の増加がある一方で、構造的な不均衡を解消することにはなりません。 ワシントンと北京間の関税再調整は、圧力を軽減するための相互の意欲を示しています。特に米国と中国が特定の輸入に対する関税を大幅に引き下げています。しかし、より深刻な戦略的摩擦についての懸念が残っていると考えています。これらの関税の引き下げ—米国の145%から30%、中国の125%から10%—は、商取引に若干の助力をもたらすかもしれませんが、緊張の根本的な原因にはほとんど手を付けていません。これらの緊張が続くか悪化すれば、ニュージーランドの商品の需要が鈍化する可能性があります。中国は国の最大の貿易相手国であるため、NZDには非対称的なリスクが内在しており、トレーダーはこれを考慮することが予想されます。 我々はまた、ムーディーズが米国の信用格付けをAa1に引き下げたことが部分的に影響し、米ドルの広範な弱さを感じています。この格下げは長期的な米国債務の安定性に対する投資家の信頼が低下していることを示唆しています。この動きは一時的にNZDのような非ドル通貨を支えましたが、感情主導の動きにおいてはより広い変動をもたらします。連邦準備制度のバーキンが最近の発言で示唆したように、米国の財政的不確実性は、特にインフレ目標が懸念される中で前方ガイダンスの戦略を複雑にしています。 ニュージーランド準備銀行のスタンスを考慮すると、インフレやGDP成長に関するマクロデータポイントは現在より重みを持っています。金利期待の変化を追う私たちにとって、ここでのわずかな変化がトレーダーを迅速に一方向に押す可能性があります。よりタカ派的な予測は、利回りの乖離を理由にNZDに二次的な後押しをもたらすかもしれませんが、成長の支援がなければ、こうしたフローは短命になる可能性があります。 NZDは広範なリスク欲求の変動に敏感であることを忘れないようにしましょう。市場のボラティリティが上昇するか地政学的リスクが激化すると、通貨はしばしば打撃を受けることがあります。歴史的にストレスシナリオの中で見られたように、トレーダーが高利回りあるいは成長感応度の高いポジションにシフトする際には利点があります。しかし、現時点ではリスク感受性の高いポジショニングを非常に注意深く観察し、感情の変化を真剣に受け止めています。 行動に関しては、貿易量やアジアからの見出しを注意深く監視する価値があると考えています。特に中国の需要やキウイの輸出価格に影響を与える何かには注意が必要です。連邦準備制度のスピーチやワシントンにおける財政論争の更新にも目を光らせてください。

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アメリカ合衆国は、イスラエルがイランの核施設を攻撃する準備をしている可能性があるとの情報を入手しました。イスラエルの指導者が明確な決定を下したかどうかは不明で、アメリカ政府内では潜在的な結果についての議論が続いています。 現在、金は0.06%上昇し、3,290ドルに達しています。金融用語では、「リスクオン」と「リスクオフ」は、資産購入に影響を与えるリスクに対する市場の態度を表します。

市場のダイナミクスを理解する

「リスクオン」の市場では、一般的に株式や商品は上昇し、金だけが例外です。主要な商品輸出国通貨は強さを示し、将来の経済成長から恩恵を受けます。 「リスクオフ」の期間中は、国債、金、安全資産通貨（円、フラン、ドル）が上昇します。アメリカドルはグローバルな準備通貨として、危機時に好まれています。 オーストラリアドル、カナダドル、ニュージーランドドル、ルーブル、ランドは、「リスクオン」環境下で上昇します。これらの通貨は商品に依存しており、経済活動と共に価値が上昇します。 「リスクオフ」のフェーズでは、アメリカドル、日本円、スイスフランは通常強化されます。ドルの準備通貨としての地位、日本の国債の国内保有、スイスの銀行法が安全性を提供します。

市場の反応と戦略

いかなる市場に参加することもリスクを伴い、潜在的な財務損失の可能性があります。投資判断を下す前に徹底的な調査を行い、潜在的な不確実性とリスクを考慮することが重要です。 イスラエルがイランの核インフラを標的にすることを考えているという示唆は、世界市場に一定の不確実性を注入しています。決定が確定したかどうかは不明ですが、ワシントンの特定のサークルは地政学的および経済的な影響を考慮していると言われています。これは無視できない事柄です。市場は、特に中東が関与している場合、軍事的なエスカレーションを伴う脅威に対して穏やかには反応しません。これは原油価格や全体的なセンチメントに直接的および間接的な影響を及ぼします。 現在、金はほぼフラットで、3,290ドルをわずかに超えています。そのわずかな上昇は表面的には些細に見えるかもしれませんが、緊張が高まっているがまだ爆発していないときの安全資産の典型的な挙動です。軍事行動の雲が厚くなれば、株式や商品連動通貨から安全資産への流れが変わることは驚きではありません。 センチメントの観点から見ると、私たちは「リスクオン」と「リスクオフ」の条件の境界に近い位置にいます。前者は伝統的に株式、工業金属、成長に敏感な通貨の勢いを促進します。一方、後者は防御的な取引—国債、金、特にアメリカドル、日本円、スイスフランのような通貨を優先します。 商品ベースの通貨（オーストラリアドルやカナダドルなど）は、トレーダーが拡張と需要の増加を期待する際にポジティブに反応する傾向があります。しかし、地政学的リスクが長い影を落とすと、これらの資産は流出を経験する可能性があります。供給の混乱や政治的不安についての懸念が予期せぬ形で浮上するたびに、そのパターンは繰り返されます。 アメリカドルは、グローバルな準備金と流動性の優位性から、動揺した時期には購入の中心点となります。一方、日本円は国内の日本債務保有の大規模さにより恩恵を受け、通貨の外国資本への依存度を減少させます。スイスフランは、厳格なスイスの法令により、国際的な緊張の時期において防波堤と見なされ、注目を集めています。

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メキシコペソは米ドルに対して新たな年初来高値を達成し、USD/MXNは19.28で取引され、0.18%の減少を示しました。メキシコの経済カレンダーは、4月の小売売上高、2025年第1四半期のGDP、中旬のインフレデータのような重要なデータリリースを前に空白でした。 米国では、連邦準備制度理事会の当局者に注目が集まっており、税案の採決がドルの強さに影響を与えると予想されました。米ドル指数は0.31%下落し、100.07となり、広範な弱さを反映しています。 メキシコの4月の小売売上高は前月比0.1%の減少が予測され、年率では2.2%の改善が見込まれています。2025年第1四半期のGDP成長は前四半期比0.2%の上昇が予想され、インフレは前年比4.01%の増加が見込まれています。メキシコ銀行は、金利を8.50%に引き下げた後、利下げの余地があることを示唆しました。 ムーディーズは財政上の懸念から米国政府債務を格下げし、ドルに圧力をかけています。インフレ期待からの懸念が生じており、FRB当局者は関税や貿易摩擦が価格安定に与える影響についてコメントしています。 USD/MXNは弱気のトレンドを示し、19.00のマークをテストすることを目指しています。RSIは売られ過ぎの条件を示しています。主要サポートは18.50と18.00にあり、19.50を回復すれば、19.53と19.90の抵抗に挑戦します。 メキシコの中央銀行であるバンシコは、通常は金利を調整してインフレを管理することでペソの価値を維持しています。政策は米国のFRBの影響を受けており、年間8回の会合があります。 USD/MXNは下向きのチャネルにあり、RSIはペアが短期的に伸びている可能性を示唆しています。テクニカル的には、19.00への突破が軽い利益確定を引き起こす可能性がありますが、19.50に向けた反発には楽観的な売りが必要です。オプションのエクスポージャーやデルタヘッジを管理している人にとって、これにより狭いながらも明確な範囲が生まれ、データが劇的に驚くようなことがなければ、インプライドボラはわずかに低下する可能性があります。 次のサポートレベルとして18.50と18.00に注目しています。これは機械的に重要であるからではなく、今年は適切に試されていないからです。メキシコのマクロデータが堅調で、米国の指標が特に雇用やインフレの読みで soften する場合、これらのレベルは迅速に注目を集める可能性があります。それとは反対に、国債利回りの急激な反転やパウエル氏および彼の同僚からの再強硬な発言があれば、USD/MXNは19.90に近い上部抵抗に向かって上昇する可能性があります。 ペソの回復力と金利差の相関関係も注目に値します。そのスプレッドはメキシコと米国のベンチマーク利回りの間でわずかに縮小しましたが、十分に広いため、キャリーが魅力的であることに変わりはありません。これは長期的な感情が変わるとき、ペソのロングポジションがショックに対して無防備であるとは限りませんが、USDの反発を売るというバイアスを支持するものです。 今後数週間は、バンシコからの測定されたシグナルに注視することが重要になってきます。この銀行は、インフレが上昇する際に防御的に行動したことがあります。その会合の構造は年に8回であり、トレーダーはインフレ、小売売上高、GDPをトリアージ指標として先取りできます。いずれかが急激に逸脱すれば、フロントエンド金利の価格設定やペソのフォワードにおいて再調整が期待されます。

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金の価格は2日連続で上昇し、XAU/USDは$3,289に達し、1.50%以上上昇しました。この上昇は、米国の貿易政策や財政の安定性に関する不確実性からドルが弱含んでいるためであり、ムーディーズの米国債の格下げが影響しています。 米国株式市場が下落する中、金の需要が高まりました。これは、ムーディーズが米国の政府債務をAA1に格下げしたことに影響を受けています。一方、連邦準備制度(Fed)の関係者は慎重なアプローチを維持しており、米国経済の減速にもかかわらず、金利の引き下げの可能性は示されていません。

国際的緊張の影響

中国人民銀行(PBoC)やオーストラリア準備銀行(RBA)を含む主要中央銀行による金利引き下げも貴金属に好影響を及ぼしています。ロシアやウクライナ、中東地域の地政学的な緊張と不確実性が続き、金の魅力がさらに高まっています。 市場参加者は今週、Fedの講演や経済データの発表を注意深く見守っています。金の上昇トレンドは、$3,300のレベルを突破する可能性があり、$3,350、さらには$3,400で抵抗が見込まれます。$3,250を下回ると、$3,200でサポートが見込まれ、さらに50日移動平均線の$3,176にも注目が集まります。 連邦準備制度の経済安定における役割は、インフレと雇用のバランスを取るために金利を管理することです。極端なシナリオでは、量的緩和やその逆の量的引き締めが発動する可能性があり、ドルの価値に影響を与えます。

市場の反応とボラティリティ

ムーディーズが米国の信用格付けをAA1に引き下げたことで、既存のリスク回避の流れが加速されました。その後、安全資産、特に金の需要が急増し、株式市場の低調さがさらに強化しました。S&P 500が地面を失っていることから、成長資産からのシフトが見られ、これは歴史的に金のような商品に好影響を与えてきました。 パウエルの一貫した制約と忍耐のメッセージは、経済成長の鈍化の明確な兆候にもかかわらず、問題を複雑にしています。Fedはインフレ指標に焦点を合わせていますが、雇用が軟化し、消費者活動が冷却しているため、金利引き下げに依存する投資家の間に不安が高まっていると考えています。彼らは中央銀行から望んでいる信号を得ていません。 この乖離は、デリバティブ取引を行う私たちにとって重要です。これは金利感応度の高い金融商品においてボラティリティの増加の可能性を示唆しています。私たちは、予定されたFedの講演や、予想以上のCPIや雇用データに対する急激な反応を準備しています。また、金利スワップや金連動契約に関する短期的なポジショニングも特にデリケートになります。 全体的に、人民銀行とオーストラリア準備銀行の政策決定は支持的な方向に傾いており、両機関は緩和策を取る方向に動いています。これらのアクションは、中央銀行が抑制的な政策が長期間続きすぎたことを示唆しており、貴金属にとっては好材料となっています。 他の地域では、東欧からの地政学的摩擦の着実な上昇や、中東の重要な部分での不安定性が複雑さを加えています。これらの未解決の脅威は、金価格の下落を防ぐ傾向があります。私たちはこれらを短期的な触媒ではなく、環境的な定数として捉えており、それが中期的な評価に影響を与えています。 水準に関しては、テクニカル分析がきれいに尊重されています。週の後半に勢いがつく場合、$3,300を上回るブレイクが非常にあり得るようです。抵抗は$3,350付近にモデル化されており、さらなるドルの弱体化が見られれば$3,400をテストする可能性もあります。一方、$3,250を下回ると、$3,200に戻る可能性が高まります。その先では、50日単純移動平均線に注目が集まります。 金の価格はしばしば米ドルと逆相関するため、私たちは米国債の利回りをスポットチャートと同じように注視しています。もし次の米国債のボラティリティが生じるか、債券オークションが不調であれば、金のような代替資産の需要が加速する可能性があります。これは次のFedのコメントでハト派的なトーンが出る場合に特に当てはまります。これが、週末に向けての暗示的ボラティリティがやや高めになっている理由の一つです。 市場参加者は金利期待の突然の変化に特に注意を払うべきです。ヘッドラインインフレの予想外の低下や失業率の上昇は、現行の確率を急激に変える可能性があり、その再調整はFXや商品市場にすぐに影響を及ぼすでしょう。このような混乱がすでに国債リスクに織り込まれているため、わずかな驚きでさえも方向性のある取引を増幅する可能性があります。

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