中国人民銀行（PBOC）は、米ドルに対して元の毎日の基準値を7.1064に設定しました。これは、推定レートの7.1390とは異なります。前回の終値は7.1401であり、PBOCは±2%の変動幅を持つ管理されたフローティング為替レートを維持しています。 さらに、PBOCは1.40%の金利で7日間のリバースレポオペレーションを通じて188.3億元を流入させました。しかし、純効果は594.6億元の流出でした。以前の報告では、PBOCが今月中にマネーマーケットに十分な流動性を導入する可能性があることが示唆されています。

元の引き出し戦略

今週、PBOCは銀行システムから1.2兆元の純引き出しを実施しました。これは、公開市場操作を通じて行われた過去2ヶ月間で最も大きな引き出しを意味します。 今日の元の基準値7.1064は、誰も予想していなかったほど強く、通貨を支える明確な意図を示しています。この積極的な動きは、当局が元のさらなる下落を防ぐためにラインを引いていることを示しています。トレーダーにとって、これはUSD/CNYの抵抗の少ない道が目先の間は上昇ではなくなったことを示唆しています。 この政策姿勢は最近のデータによって信頼性が増しており、中国の8月の輸出が前年比で予想外に1.5%上昇し、減少予想を上回りました。先週の米連邦準備制度も一時停止を示唆しているため、グローバル環境はこの強い通貨政策への窓を提供しています。これは中央銀行が市場のシグナルを超えて介入を正当化する基盤を与えます。

金融条件への影響

同時に、今週の1.2兆元の大規模な純流動性引き出しは、中国本土の金融条件を引き締めています。これにより、元を借りるコストが高くなり、通貨に対するベッティングを抑制し、二次的な支えを提供します。これは、将来の流入の可能性についての報告が不確実性を生む中でもショートセラーを圧迫するための戦術的な動きとして解釈すべきです。 この戦略は以前にも見られました。特に2023年の圧力にさかのぼると、中央銀行は市場の弱さに対抗するために日々の基準値を繰り返し利用していました。その歴史的な前例は安定性への奉仕を示しており、これは一時的な行動ではなく、意図的な政策姿勢であることを示唆しています。これにより、7.15-7.20の範囲が当面の堅固な天井として機能するという自信が高まります。 この観点から、元に対して米ドルの上昇が限られることで利益を得るオプション戦略を考慮する必要があります。オフショア元（CNH）に対して行使価格が及ばない米ドルコールオプションを売ることは、通貨ペアが天井のまま維持されるとの見解からプレミアムを収集する実用的な方法です。これはプットを購入するよりも慎重なアプローチであり、安定性と元の強さの両方から利益を得ます。

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エリック・トランプは金曜日に「大きな発表」を行うと発表しました。この発表の内容については憶測が飛び交っており、いくつかの意見では暗号通貨に関連している可能性があると示唆されています。 トランプ一家が暗号通貨に関与している可能性があるため、彼らの金融活動への関心が高まっています。しかし、今後の発表に関する具体的な詳細は開示されていません。 トランプ一家はさまざまなビジネスからかなりの額の利益を得ていると報じられています。この憶測は、エリック・トランプの発表が彼らの財政活動に関するものであるかもしれないことに対する好奇心を助長しています。 このような発表は、市場のより投機的な領域における重要なボラティリティイベントへの準備を促す信号です。ニュースサイクルに敏感な暗号資産のオプション契約を購入することを検討すべきであり、これにより方向性を予測することなく大きな価格変動から利益を得ることができます。目的はプロジェクト自体に賭けることではなく、市場の反応に賭けることです。 要点 – エリック・トランプの発表は暗号通貨に関連している可能性がある – トランプ一家はさまざまなベンチャーから利益を得ている – 発表直後の市場の反応に注意する必要がある – ビットコインや関連資産のロングストラドル戦略を検討する価値がある – 発表後の暗号デリバティブのインプライドボラティリティに注目する必要がある

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石油価格は、トレーダーが今後のOPEC+会議を予測している中、金曜日に3日連続で下落しました。この会議では、ロシアなどのパートナーを含む8つのOPECメンバーが10月に生産を増加させる可能性について議論する予定です。 提案された生産の増加は、追加の165万バレル/日の生産削減を逆転させることになります。この量は、世界の需要の約1.6%を占めており、予定よりも1年以上早く実施されることになります。

米国原油在庫とその市場影響

さらに、市場は先週の予想外の米国原油在庫の増加、240万バレルに反応しました。これは、製油所がメンテナンスに入ったため予測されていた200万バレルの減少とは逆の結果でした。一方、APIは約60万バレルの在庫増加を報告しました。 私たちは今週末のOPEC+会議を非常に注意深く見守っています。165万バレル/日の生産増加の決定は、10月に向けて価格に大きな下向き圧力をかけることになるでしょう。主要な政策発表の前のこのレベルの不確実性は、ボラティリティに焦点を当てた取引の機会を生み出します。市場はこれを織り込み、フロントマンスのWTIオプションの暗示的ボラティリティは39%に達し、価格の急変への神経質さを反映しています。 週末の決定の二項性を考慮すると、トレーダーはオプションストラングルを使用して、どちらの方向にでも価格が揺れることに備えています。生産を維持するというサプライズ決定は急激な反発を引き起こす可能性があり、一方、予想される増加は現在の下落を加速させる可能性があります。振り返ってみると、2023年後半のOPEC+会議の周りでも似たようなボラティリティのスパイクを見ました。 予想外の240万バレルの米国原油在庫の増加は、短期的には明確な弱気信号です。今週発表されたエネルギー情報局（EIA）のデータは、全国の製油所の稼働率が93.1%から89.5%に低下しており、秋のメンテナンスシーズンが本格的に始まったことを示しています。この国内原油需要の低下は、さらに数週間続く可能性があります。

市場戦略と展望

この短期的な供給過剰は先物曲線の前方を弱化させており、私たちは近い将来の価格が将来の価格よりも低い、より深いコンタンゴ構造への移行を監視しています。この状態は、トレーダーがカレンダースプレッドポジションを築くのに有利です。具体的には、10月の契約を売り、12月の契約を買うことになります。この構造は、2か月間のスプレッドがさらなる供給過剰によって拡大する場合に利益を生むことができます。 OPEC+の供給増加の可能性と米国の製油所需要の減少が確認されていることを考えると、今後数週間は価格が下がる方向に最も抵抗が少ないようです。私たちは、WTIの10月満期で、現在76.50ドルで取引されているものの、70ドル近くのストライクプライスでプットオプションを購入することを検討しています。これは、これらの弱気なファンダメンタルズによって引き起こされる潜在的な下落を活かすためのリスクを定義した戦略を提供します。

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米国財務省の利回りは5月以来の最低水準に低下し、10年物利回りは約4.1569%、2年物利回りは約3.5837%となっています。これらの変化は、債券市場における固定金利の下落トレンドを示唆しています。 利回りの低下は、市場の状況と一般的なセンチメントを反映しています。これらの利回りの動きは、広範な経済トレンドを示す可能性があるため、注目されています。

現在の経済見通し

現在の財務省利回りの低下は、市場が弱い経済見通しと連邦準備制度の引き締めサイクルの終わりを織り込んでいることを示唆しています。この感情は、最新の2025年8月の雇用報告によって強化されており、雇用がわずか95,000人増加したことは、期待を大きく下回っています。労働市場の鈍化は、今後の金利引き下げの正当性を強化します。 このトレンドを考慮すると、特に10年物（ZN）および2年物（ZT）の財務省先物契約でのロングポジションを確立することを検討すべきです。これは利回りがさらに下落することに直接賭けるもので、これによってこれらの先物の価格が上昇することになります。今月末のFOMC会議は、データの鈍化を連邦準備制度が認めれば、この価格の動きを加速させる重要なイベントです。 別の戦略には、オプションを利用することが含まれます。たとえば、財務省先物のコールを買ったり、プットスプレッドを売ったりすることです。これにより、ボンド価格の上昇に対して明確なリスクを定義しつつ、強気の見解を表現することができます。新しいデータリリースの周辺ではボラティリティが高まる可能性があるため、これは慎重なアプローチです。2025年8月の最後のCPIインフレ報告は年率2.5%と低調であり、デフレトレンドが維持されていることに自信を与えています。

スワップ市場の戦略

スワップ市場では、固定金利を受け取り変動金利を支払うポジションを取る機会があります。この構造は、短期の政策金利であるSOFRがピークに達し、今後数四半期で低下すると予想される場合に利益を得ます。このパターンは、市場が連邦準備制度の利下げへの転換を公式に発表されるずっと前に正しく予測していた2019年初頭の期間を思い起こさせます。

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OpenAIは、著名な米半導体企業Broadcomと協力して、自社のAIチップの大規模生産を開始する準備を進めています。これらの共同設計されたチップは、来年中に出荷される予定です。 この取り組みは、特化したハードウェアを開発することでOpenAIの人工知能の能力を強化することを目指しています。この動きは、既存のチップ供給者への依存を減少させ、AI技術の進展に影響を与える可能性があります。

ジョイントベンチャーの意義

ジョイントベンチャーは、AIパフォーマンスを最適化するためにハードウェアとソフトウェアを統合する一歩前進を示します。OpenAIはBroadcomと連携することで、半導体設計や製造に関する専門知識を活用しようとしています。 OpenAIの戦略は、AIの要件に特化したチップを設計し、効率性と速度を高めることにあります。この開発は、AIアプリケーションやソリューションに対する需要の高まりへの応答とも見なされています。 これらのチップの生産は、AIタスク向けのカスタムシリコン開発に対する業界全体の注目が高まる中で進められています。このアプローチは、企業がAI駆動プロジェクトのパフォーマンスを最適化するための特注ソリューションを求めているため、ますます一般的になっています。 独自のチップを開発することで、OpenAIは技術スタックに対するコントロールを強化できる可能性があります。これにより、コスト削減や特定のAIプロジェクトに適したカスタマイズされたソリューションが実現できるかもしれません。

市場の反応と戦略

この開発は、今後数週間の明確なペアトレードの機会を提供します。私たちはBroadcom（AVGO）のコールオプションを検討しており、この取引はカスタムシリコン戦略を検証し、重要で高成長の収益源を追加します。Broadcomの株はすでに好反応を示し、ニュースを受けて今週は約8%急上昇し、1,750ドルを超えました。 逆に、これはNvidia（NVDA）に直接的な圧力をかけ、下落をヘッジするか予測するためのプットオプションを検討しています。NvidiaはまだAIアクセラレータ市場の80%以上を占めていますが、これは重要顧客からの初めての主要な脅威であり、将来の成長予測に不確実性をもたらしています。発表以来、株はすでに4%下落し、春以来初めて50日移動平均を下回りました。 2023年と2024年の市場の反応を思い出すべきです。他の大手テクノロジー企業がカスタムチップの野望を示したとき、Nvidiaの評価が一時的に下落しましたが、その後、CUDAソフトウェアエコシステムに対抗する難しさが明らかになると、急反発することが多かったです。この歴史的なパターンは、NVDAへの即時の下方圧力が短期的な過剰反応である可能性があることを示唆しています。 今後、両株のインプライドボラティリティは高止まりする可能性が高く、Broadcomの急騰後に現金担保プットを売却したり、既存のNvidiaポジションでカバードコールを売却する戦略が魅力的になるでしょう。公式なパフォーマンスベンチマークまたは生産量目標が、次のアクションを促進する主要な触媒となるでしょう。特に、Nvidiaの最終世代H200チップの性能あたりのワット数のメトリクスに対抗できる新しいチップに関するデータがあるかどうかを注視します。

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トランプ大統領は、米国で生産していない企業からの半導体輸入に対して関税を課す計画を発表しました。彼は、今後の関税を「かなり substantial」と表現し、米国に拠点を置く企業または計画を持つ企業は免除されるとしていました。 トランプ氏は、これらの関税を利用して企業や政府の国内投資を促進することを目指しています。今後4年間で米国への投資に6000億ドルを約束したアップルが、準拠の例として挙げられました。

トランプ関税提案の影響

以前、トランプ氏は、米国の製造 commitments を持つ企業を除いて、輸入半導体に最大100%の関税を提案しました。TSMC、サムスン、SKハイニックスなどのアジアのチップメーカーは、これらの圧力の中で米国への投資を開始しています。 この政策は世界市場に懸念を引き起こし、法的挑戦へとつながりました。下級裁判所はトランプ氏の以前の関税政策の多くを棄却しましたが、彼の政権は1977年の緊急法に基づく権限を維持するために最高裁の介入を求めています。 かなりの関税の脅威を考慮すると、今後数日間に即座のボラティリティを期待しています。AIの楽観論から今夏15%以上上昇したフィラデルフィア半導体指数（SOX）は、かなりの下方圧力に直面する可能性が高いです。幅広い市場で不確実性が高まるため、VIXの急上昇はほぼ確実です。 デリバティブトレーダーは、米国の製造業者と海外の同業者との間での乖離に対するポジショニングを検討するかもしれません。アップルなどの輸入関税から免れた企業のコールオプションの購入が増加する可能性があります。逆に、米国の大手ファブを持たない外国企業を多く含む半導体ETFのプットオプションは魅力的になるかもしれません。

チップメーカーを超えた市場への影響

半導体メーカー自身を超えて、輸入部品に依存する自動車や消費者電子機器などのセクターにも注目しなければなりません。これらの産業は、2022年に見られたサプライチェーンの混乱の後、安定し始めていました。この政策はインフレ圧力を再び引き起こす可能性があり、昨年の利下げ後に連邦準備制度が行った安定した金利を維持する努力を複雑にするかもしれません。 TSMCやサムスンのような主要なアジアの生産者の状況はより複雑で、微妙な取引環境を作り出します。彼らの米国施設への数十億ドルの投資はある程度の保護を提供しますが、今年の報告から、アリゾナやテキサスの工場は操業の遅れに直面していることが分かっています。米国の生産タイムラインに対する障害が見られれば、トレーダーにとってその不確実性に賭ける機会が生まれる可能性があります。 大統領の関税権限に関する最高裁の未解決の事件は、注視すべき重要なバイナリーイベントのリスクをもたらします。政府に対する判決が下されると、この戦略全体が一夜にして無効になる可能性があり、関税関連の取引に急激な逆転を引き起こすことになります。これは、裁判所の決定に伴うボラティリティの急上昇を捉えることができる長期的なオプション戦略が賢明かもしれないことを示唆しています。

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中国人民銀行（PBOC）は、管理された変動為替レートシステムの一環として、人民元（元）の毎日の中心値を設定しています。このシステムにより、元は中央の基準レートの周りで±2%の範囲内で変動することができます。毎日、PBOCは主に米ドルを含む通貨バスケットに対して元の中心値を市場の需給、経済指標、国際通貨市場のトレンドを使用して決定します。 取引バンドは、元が単一の取引日に中心値の周りの2%の範囲内で変動することを許可しています。この範囲は、経済状況や政策目標に応じてPBOCによって調整される場合があります。元の価値がこの取引バンドの限界に近づくか、変動性が高まる場合、PBOCは元を取引してその価値を安定させるために介入することがあります。この介入は、過度な変動に対処するために通貨価値の制御された調整を支援します。

現在の基準レートの動向

中国人民銀行の管理された変動システムを考慮すると、7.1052という予想基準レートは継続的な通貨管理のシグナルとして見られます。PBOCは、元の±2%の取引バンドのアンカーとして機能する日々の中心値を設定しています。トレーダーは、最近の経済データを踏まえて、この管理されたアプローチが続くことを予期するべきです。 2025年を通じて持続する中国と米国の広い金利ギャップの文脈を考慮する必要があります。連邦準備制度（FRB）が金利を約4.5%に保ち、中国の金利が鈍化した経済を刺激するために低いままであるため、元が弱くなる自然な圧力があります。強い中心値の設定は、この根本的な圧力に対抗するためのPBOCの主要な手段です。 この状況は、2023年に見られた市場のダイナミクスを思い起こさせます。同様の政策の乖離が持続的な元の弱さにつながりました。その期間の歴史的データは、PBOCが市場の期待を大幅に上回る強い設定をし、混乱した下落を防ぐために天然に動いていたことを示しています。このプレイブックが今後数週間で多く利用されることを期待しています、特に2025年第2四半期の失望の4.1%のGDP成長率の後に。 要点として、デリバティブトレーダーにとって、USD/CNYオプションのインプライドボラティリティは短期的にはPBOCのコントロールにより抑えられる可能性があることを意味します。しかし、これは市場の圧力が中央銀行の努力を圧倒する場合に、最終的なブレイクを賭けるようなストラドルを買うなどのロングボラティリティポジションの潜在的な機会を生み出します。フィックスが市場のファンダメンタルズに抵抗すればするほど、急激で突然の調整のリスクが高まります。

ヘッジと投機戦略

我々はまた、フォワード市場に注目すべきです。持っている長期の元ポジションのコストが高いためです。フォワードポイントは、金利差を反映して元に対する米ドルの減価を織り込むことになります。これにより、CNYフォワード契約を売却することがさらなる弱さに対するヘッジまたは投機の現実的な戦略となります。 日々の取引バンドは、現在、マーケットストレスの重要な指標となっています。最近の数週間で、スポットレートは頻繁に2%のバンドの弱い端を試し、市場が一貫してPBOCの望むよりも弱い元を求めてプレッシャーをかけていることを示しています。スポットレートがこの限界に触れる日はいずれも、そのセッションでの減価圧力が最大であることを示しています。

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トランプによって日本の自動車に対する関税が調整され、ほぼゼロから15%に大幅に上昇しました。最初は27.5%に設定されていましたが、トランプが署名した命令に従い、新しいレートに引き下げられました。 最近のヘッドラインでは、日本の車両に対する関税の引き下げとしてこれらの変更が報じられています。しかし、これには文脈や時間枠が関係しているようで、これらの車両は数ヶ月前まで関税がかからなかったのです。一週間後から、追加されたコストが購入者に影響を与えることになります。

関税の変動性

日本の自動車関税については、見事な政治的な駆け引きを見ました。最近までゼロパーセントの関税だったものが、今や15%に設定されましたが、これはより高い脅威のあるレートからの引き下げとして位置づけられています。このようなヘッドライン主導の変動性は、デリバティブトレーダーが注目すべき場所です。 最も直接的なプレイは、日本の自動車メーカーに関係しています。彼らは2024年に米国からの利益の重要な部分を依存していることが知られています。日本のブランドは昨年、米国市場で約38%のシェアを保持しており、この新しい15%のコストは彼らの利益に直接影響します。トヨタやホンダのような銘柄のプットを購入することや、今後の数週間の変動性の増加に賭けるオプションスプレッドを使用することを考えるべきです。 また、USD/JPYの通貨ペアを非常に注意深く監視する必要があります。歴史的に、2018-2019年の貿易紛争の際、円はしばしば安全な避難所として機能し、政策の不確実性の中でドルに対して強化されました。持続的な貿易の対立は円高を促す可能性があるため、USD/JPYの下落に対する保護としての通貨オプションは賢いヘッジとなるでしょう。

市場ダイナミクスへの影響

これは単なる車に関することではなく、貿易政策の予測不可能な性質が再び市場のドライバーとなることを意味しています。VIXが14という低水準で推移していた比較的穏やかな8月の後、この動きは一つの発表が市場全体に恐怖を注入できることを思い出させます。これは、より広範な市場の動揺に対する保険としてVIXのコールオプションを購入することを検討する明確な信号です。 要点としては、私たちはヘッドラインと現実の両方を取引しているということです。関税が「脅威的だったものよりも低い」として、日本の自動車株で一時的に愚かな安堵の反発を目にするかもしれませんが、新たな15%の税金の根本的現実は最終的に価格に重くのしかかることになります。この潜在的なデッドキャットバウンスを中期的に強気のポジションを開始する機会として監視することが戦略となります。

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日本の経済戦略は、インフレを促進するために賃金の引き上げに焦点を当てていました。7月、日本では実質賃金が前年比0.5%増加しました。しかし、 householdsの支出は1.4%の上昇にとどまり、予想の2.3%には達しませんでした。 家庭の支出は、6月から7月にかけて月次で1.7%増加し、予想の1.3%を上回りました。これは、前月の5.2%の減少と対照的でした。

賃金データの成長

賃金データは成長を示しており、7月の残業手当が前年比3.3%増加しました。これは、前回の0.56%の増加からの上昇です。総現金収入も増加し、前年比4.1%増に達しました。予想は3.0%で、前回は3.1%の増加でした。 インフレ調整後の実質賃金は、夏のボーナスが強いことと基本給の安定した成長により増加しました。特別手当は7.9%の増加、定期賃金は2.5%の増加を示しました。残業手当は2022年末以来最も強い成長を記録し、総現金収入の4.1%の成長に寄与しました。これは、7か月ぶりの最速の増加を示しています。 7月の最近の賃金データは、日本銀行が政策の正常化に近づいていることを示す最も強いシグナルです。7か月ぶりに実質賃金が増加し、これは中央銀行が求めている持続可能な需要主導のインフレのまさにそのイメージでした。これは、国のコアインフレが1年以上にわたり、銀行の2%の目標を上回っていることを考えると特に重要です。2025年8月の最新データでは2.1%の増加が示されています。

市場の反応と考慮事項

したがって、今後数週間で円高に備えることを考慮すべきです。2024年にUSD/JPYが160を超えて以来の持続的な弱さが、マーケットがマイナス金利の終わりを見込むようになれば急反転する可能性があります。USD/JPYペアの下落から利益を得るオプション戦略、たとえばプットオプションの購入は、ますます魅力的に見えます。 日本国債への圧力も増大する可能性があります。日本銀行のイールドカーブコントロール政策は10年物国債の利回りを抑制しており、2025年のほとんどの期間でその1.0%の上限近くで取引されています。この上限が試されるか、放棄される可能性があり、日本国債の先物に対するショートポジションは、銀行の強硬な転換に対する論理的なヘッジとなるかもしれません。 日本の株式市場では、このポジティブな国内ニュースが逆に逆風を生む可能性があります。円高は、日経225指数を構成する輸出重視の企業の海外収益に直接影響を与えます。したがって、日経225に対して保護的なプットオプションを考慮し、2023年末の重要な政策変更後に指数が後退したことを念頭に置いて注意するべきです。

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シカゴ連邦準備銀行のプレジデント、オースタン・グールスビー氏がシカゴで開催されたmHub Industry Disruptor SeriesイベントのQ&Aセッションに参加しました。彼は労働市場の潜在的な悪化とインフレーションの再発の可能性について言及しました。 グールスビー氏は不確実性を示唆し、様子見のアプローチを提案しました。彼は金利が単なる雇用増加数よりも労働市場の健康状態をより示す指標であることを強調しました。

関税が価格に与える影響

グールスビー氏によると、関税が価格に与える影響はセクターごとに異なります。市場は連邦準備制度が9月に金利を引き下げると予想しているものの、彼のコメントはより慎重な姿勢を反映しています。 シカゴ連邦準備銀行のプレジデントの慎重なトーンを考えると、市場の9月の金利引き下げに対する高い信頼を再考する必要があります。2025年9月4日の時点で、CME FedWatchツールは9月18日の会議で金利引き下げの可能性をほぼ70%と評価しています。このことは公式の感情と市場の価格設定との間に大きなギャップを作り、トレーダーにとっての機会を提供します。 インフレーションが再び上昇する懸念は根拠がないわけではなく、2025年7月のCPIレポートでもそれが見られました。そのレポートはコアインフレーションが前年同月比3.1%にわずかに再加速し、数ヶ月間享受してきた一定の減少傾向を破ったことを示しました。来週発表される8月のCPIデータも同様のパターンを示す場合、連邦準備制度は金利を維持する強い理由を持つことになります。 労働市場の根本的な健康状態に焦点を当てることが原始的な雇用数よりも重要です。先週発表された8月の雇用報告では、195,000の雇用が追加されるという尊敬すべき結果がありましたが、失業率は2ヶ月連続で4.2%に上昇しました。この微妙な弱まりは、連邦準備制度がより深刻な悪化が進行中かどうかを見るために一時停止する可能性を支持しています。

市場戦略

それに応じて、FOMC会議の前にボラティリティを購入することを検討すべきです。SPYやQQQ ETFのアット・ザ・マネー・ストラドルなどのオプションを購入すれば、連邦準備制度が市場を驚かせた場合に大きな市場の動きから利益を得ることができるでしょう。現在14近くの低水準で推移しているVIX指数は、政策立案者によって表現されている不確実性のレベルに対して過小評価されているようです。 また、金利引き下げに対して賭けるポジションも考慮すべきです。これにはSOFR先物に対するオプションを使用したり、2年物国債先物をショートすることが含まれるかもしれません。これらは短期の連邦準備制度の政策に最も敏感です。連邦準備制度が金利を維持すれば、これらのポジションは市場が期待を急速に再評価するために利益を生むことになります。 2022年の政策の誤りを思い出す必要があります。その時、連邦準備制度はインフレーションに対して出遅れていると見なされていました。この経験は、インフレーションの再加速の最初の兆候で金利を前倒しで引き下げることに対して、現在の委員会をより慎重にしている可能性が高いです。したがって、今月のタカ派の驚きのリスクは市場が現在認めているよりもはるかに高いように感じられます。

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