要点

• USDJPYは、セッションの高値146.284から安値143.441に下落し、執筆時点で143.98の周辺で価格が整理されていました。
• 東京のコアCPIは予想よりも早く上昇し、利上げの憶測を呼び起こし、アジアセッション全体で円買いを再燃させました。

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日本円は金曜日に上昇を続け、東京の予想より強いインフレデータが、日銀が市場の予想よりも早く政策を引き締める可能性を再燃させ、ドルに対して144.00の閾値をしっかりと下回りました。

東京のコアCPIは、国のインフレの先行指標であり、予想外に上昇し、トレーダーが金利の期待を修正するきっかけとなりました。市場のコンセンサスは、現在7月に25ベーシスポイントの利上げに傾いており、オーバーナイトインデックススワップは、残りの年の間に日銀からの段階的引き締めの可能性が高まることを示しています。

政策に関するコメントとマクロ圧力

金曜日の声明で、日銀の総裁上田和夫は、中央銀行の最近のインフレ予測の引き下げは、貿易の不確実性の継続やコストプッシュ圧力の減少、世界の原油価格の劇的な下落などの外的要因に基づいていることを認めました。しかし、上田総裁は、その修正が日銀の2％インフレ目標の追求を妨げることはないと明言し、今後の決定は国内の価格動向と賃金の成長に依然として焦点を当てることを示唆しました。

日銀は、超緩和的な金融政策をまだ撤退している数少ない主要中央銀行の一つであり、円はインフレの上方サプライズに非常に敏感です。アナリストは、特に国内需要が安定すれば、今後の四半期に慎重かつ意図的な正常化への移行を予測しています。

グローバルな逆風と関税の再導入

円はまた、再び安全資産への流入から恩恵を受けました。これは、米国控訴裁判所が下級裁判所の判決を覆し、トランプ大統領の相互関税プログラムを再導入したためです。この法的な逆転は貿易摩擦に対する懸念を再燃させ、前のセッションのリスクラリーを妨害し、ドルが円やスイスフランなどの伝統的な安全資産に対して下落しました。

投資家は今、成長だけでなく、アジアのFX政策スタンスに対する関税不確実性の広範なマクロへの影響を消化しています。日本は大きな貿易黒字とグローバルなサプライチェーンへの露出を持っており、米国の保護主義が加速すれば、再び注目を浴びることになるかもしれません。

テクニカル分析

USDJPYは、5月29日にセッションの高値146.284に急上昇した後、その後の一日中および5月30日にも持続的な下押し圧力に直面しました。ペアはそれ以来、持続的な下落トレンドに捕らわれており、価格アクションは常に30期間移動平均線の下にあり、弱気の支配を確認しています。日中の回復の試みは、これまで10および30の移動平均線のクロスオーバーによって制約されており、支配的な抵抗を強化しています。

MACDは、売り圧力の初期段階でシグナルラインを下回り、その後も弱気な領域に留まっていますが、ヒストグラムは早期の安定化の兆しを示しています。キーサポートは143.441で形成されており、価格はそのレベルのすぐ上で安定しようとしています。もしペアがその下を突破した場合、143.00へのさらなる下落が予想される一方で、144.20を上回る動きがモメンタムを変えるためには必要です。

もしUSDJPYが次のセッションの初めに144.50ゾーンを取り戻せなければ、143.00–143.40のサポートバンドを再テストすることが予想されます。ただし、来週発表される米国のインフレおよび雇用データ次第であり、これらの指標での上方サプライズがあれば、連邦準備制度の利上げ憶測を再燃させ、円の上昇を制限することになるかもしれません。

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要点

• 米ドル指数（USDX）は100.396まで上昇した後、100.186周辺で整理された。
• 連邦裁判所がトランプの提案した「解放の日」関税を阻止し、広範なリスクラリーを引き起こした。

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米ドル指数は木曜日に上昇し、重要な100.00の閾値を突破しました。トレーダーは、連邦裁判所がトランプ大統領の新しい輸入関税を阻止したとのニュースに反応しました。この判決は、株式先物全体のラリーを引き起こし、伝統的な安全資産である円やスイス・フランからの資金流出を促しました。

ドルの上昇は、1.5%のS&P 500先物の上昇とともに現れ、明らかな「リスクオン」シフトを反映しています。トレーダーは、即時の関税施行の脅威が一時的に解除されたため、防御的なポジションから資金を回しました。米国債の利回りも上昇し、10年物利回りは4.4ベーシスポイント上昇して4.52%、2年物利回りは6ベーシスポイント上昇して4.05%になりました。これらの動きは、より高い利回りの米国資産への資本流入を促進し、ドル需要を後押ししました。

一方、トランプ政権は判決に対して控訴を申し立て、アナリストはこの事件が迅速に法体系を通過し、場合によっては最高裁判所に達することを期待しています。この差し迫った不確実性はまだ完全に織り込まれていないため、控訴が成功すれば逆転のリスクが残されている状態です。

この判決は、米国の財政持続可能性について新たな疑問を提起しています。予想される関税収入がなくなると、予算の圧力が高まる可能性があり、特にトランプの減税政策と支出パッケージにより、今後10年間で3.8兆ドルの国の借金が加わることが予想されています。トレーダーは、インフレの懸念が再浮上すれば、こうした財政的な圧力が長期の米国債に影響を及ぼし、それに伴ってドルにも影響を与える可能性があることを警戒しています。

テクニカル分析

米ドル指数（USDX）は5月28日に96.844の基盤から反発し、価格は安定して上昇し、100.396をテストした後、整理に入った。この上昇トレンドは、セッションの大半でダイナミックなサポートとして機能した30期間の移動平均によって支えられました。ピークに達した後、USDXは100.00の上部で狭い整理範囲に入り、わずかな後退が上昇する30平均によって制限されました。

MACDモメンタムは、ブレイクアウト中に強い強気クロスオーバーを記録しましたが、ヒストグラムは現在フラットになっており、短期的にモメンタムが衰えていることを示唆しています。価格がまだ短期の移動平均を上回り、100の心理的レベルを保っているため、ブルは再び上昇を試みる可能性があり、特に100.40をしっかりと突破すれば、さらなる上昇が見込まれます。

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要点

• 米国の10年物国債先物は、裁判所の関税ブロック後、109.87に下落し、その後110.03で安定しました。
• リスク選好が戻り、安全資産への需要が減少したため、利回りは最大4.4ベーシスポイント上昇し4.523%に達しました。

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米国の10年物国債は、木曜日のアジアセッション中に弱含み、先物は109.87の intraday 安値に達した後、執筆時点で110.03にわずかに反発しました。国際貿易裁判所がドナルド・トランプ大統領の提案した「解放の日」関税を一時停止したことで、資本が債券から株式に再配分され、利回りが急上昇しました。

基準の10年物国債の利回りは、最大4.4ベーシスポイント上昇して4.523%に達し、その後02:30 GMTまでに4.497%にやや緩和しました。2年物の利回りは、6ベーシスポイント上昇して4.052%に達し、30年物の利回りは4.999%に達し、長期の債務持続可能性に関する懸念に沿った動きを見せました。

株式市場はこのニュースを受けて急騰し、S&P 500 先物は1.7%上昇、一方でドルは安全資産通貨に対して強含みました — 円に対して0.6%、スイスフランに対して0.7%上昇しました。金は0.8%下落し、防御的なポジションの急速な解消を反映しました。

判決は当初はセンチメントを押し上げましたが、新たなリスクを生む可能性があります。トランプ政権は直ちに決定を上訴し、関税が最高裁判所に持ち込まれる可能性がある長期の法廷闘争の舞台が整いました。政策結果が再び不透明なため、ボラティリティは引き続き高止まりするでしょう。

テクニカル分析

USNote10Yは、セッションの最低値109.87に下落した後、強気の反発が見られ110.06–110.10のレジスタンスバンドに向かいました。インフォ・デベロップメントの回復に続いて、110.54の高値から明確な弱気の動きがあり、価格は短期移動平均を下回り、MACDの弱気クロスオーバーを引き起こしました。価格は30-MAを下回っており、現在の上昇は強気派が110.25を再度越えない限り、修正的に見えます。

MACDのモメンタムは強気のクロスオーバーで回復していますが、ヒストグラムバーは依然として浅いです。この構造は慎重な上昇を示唆しており、トレーダーは回復が再び110.10付近で停滞するのか、あるいは110.25に向かって続行するのか注視しています。

慎重な予測

財政赤字への懸念が高まれば、利回り曲線はさらなる急考えさせられます。短期的には、強気のサポートが109.85–109.90付近に存在しますが、110.30–110.40への反発は、関税上訴や予算交渉の進展についての明確性がない限り、抵抗に直面する可能性があります。法的および財政的な不確実性が交差し始めているため、慎重さが求められます。

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日本銀行の総裁である上田和夫は、多くの関税交渉が継続中であることを指摘し、不透明な見通しについて言及しました。彼は、中央銀行がデータを注意深く監視する必要があると強調しましたが、短期的な金利動向についてはコメントを避けました。 USD/JPYペアは下落し、143.93で0.27%下落して取引されています。日本銀行は日本の中央銀行であり、金融政策を設定し、価格の安定を維持する任務を持っており、インフレ目標は約2%です。 日本銀行は、2013年以降に経済を刺激するために超緩和的な金融政策を追求していました。この戦略には、量的・質的緩和やマイナス金利が含まれていましたが、2024年3月に金利が引き上げられ、このスタンスからの転換が図られました。 日本銀行の政策により、円は他の通貨に対して価値が下落しました。2022年と2023年に差はさらに拡大しましたが、2024年には日本銀行がインフレや賃金の上昇に応じて政策を調整したことで、逆転が始まりました。 世界的なエネルギー価格の上昇と円安が日本のインフレ率の上昇に寄与しました。日本銀行の政策修正の決定は、これらのインフレ率が2%の目標を超えたことに対応しています。 上田の最近の発言を消化し、通貨反応と組み合わせて考えると、日本銀行のシフトは単なる象徴的な動きではないことが明らかになってきています。彼のコメントは短期的な金利調整についての指針を避けていましたが、経済データの監視の重要性を強調していることから、今後はより複雑な反応に備える必要があることを示唆しています。迅速でも急激な変化ではなく、国内の価格シグナルや交渉中の外部貿易条件に完全に依存した、計測された反応のステップが必要です。 日本円はすでに米ドルに対して下落し、ほぼ0.25%の下落を見せています。これは大きな下落ではありませんが、上田の慎重なトーンと組み合わせると、市場の再調整を示唆しています。円は長年の下落に耐えた後、3月の金利引き上げを受けて価値の再計算の初期兆候を示し始めました。その金利引き上げは単なる技術的行動ではなく、10年以上にわたる超緩和的な支援からの脱却を示すものでした。 これらの構造的政策は、円を対外通貨に対して弱い状態に保ち、輸出競争力を支える一方で、輸入インフレ、特にエネルギー部門においてコストを引き上げる結果をもたらしました。昨年後半に世界の石油やガスの価格が上昇する中で、日本の消費者は圧力を感じ始めました。地域での賃金上昇もさらなる圧力を加えました。インフレはもはや抑制されず、日本銀行の2%の閾値を越えたため、中央銀行は3月に行動を取る必要がありました。 日本銀行がより伝統的な金融管理の基盤を構築し始めた今、私たちは日本の価格動向を異常なものではなく、トレンドマーカーとして捉える必要があります。政策の変更は終着点ではなく、始まりであり、その後の展開は消費者価格、賃金成長、そして日本のエネルギー依存度に関するデータに左右されます。 要点: – 日本銀行は経済データを注意深く監視する必要がある。 – 円は他の通貨に対して下落し、特に米ドルに対して影響を受けている。 – 日本銀行の政策は、インフレや賃金上昇に対応して調整が行われている。 – 今後の政策変更はデータに基づいて行われるものと見込まれる。

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要点

• SP500は、水曜日に5855.05の安値から回復し、5934.70でピークを迎えました。テクニカル指標は、重要な業績の触媒を前にコンソリデーションを示しています。
• Nvidiaは、収益が66.2%増加し、432億8000万ドルに達する見込みで、マーケットは結果に応じたブレイクアウトまたはプルバックに備えています。

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S&P 500指数は、水曜日に5930のすぐ下で推移し、5855.05の安値からの回復後はフラットな取引を行っていました。トレーダーは、Nvidiaの期待される収益報告を前に慎重な姿勢をとっています。15分足チャートは、最近のセッションで、リジスタンスの間に狭い範囲（5922〜5934）で価格が推移していることを示しており、MACDのような勢い指標は上昇圧力の弱まりを示しています。

火曜日の急騰の後、Nvidiaの株価は期待されるAI主導の強力な結果に基づいて4%以上上昇しましたが、株式市場のセンチメントは慎重なものとなっています。トレーダーは、Nvidiaが高い期待に応えられるかどうかの確認を待っており、LSEGのコンセンサスデータは第一四半期の収益が66.2%増加し432億8000万ドルになることを示唆しています。

広範な市場では、米国の消費者信頼感が予想外に上昇し、ドルを支え、債券利回りが安定する中で株式のマルチプルに圧力をかけています。ドル指数はさらに0.25%上昇し、火曜日の0.6%の急騰を伸ばしました。一方、ユーロは1.1304ドルに下落しました。長期の米国債利回りは、最近の急騰の後に一時停止し、評価感受性に焦点を当てる株式トレーダーに一時的な救済を提供しました。

テクニカル分析

SP500は、5月27日の5855.05の安値から急反発し、5月28日の取引開始時に5934.70近くのリジスタンスを試すために80ポイント以上上昇しました。回復は、一連の強力なブルリッシュキャンドルによって推進され、価格アクションはすべての移動平均（5、10、30）を上回り、短期的なブルリッシュモメンタムを示しています。しかし、急騰は前のピークの近くで停滞しており、価格は現在リジスタンスのすぐ下でコンソリデーションしています。

MACDは、ブルリッシュモメンタムが衰えていることを示しており、ヒストグラムのバーが縮小し、MACDラインが潜在的なベアリッシュクロスオーバーに近づいています。もし5920のサポートが維持されれば、第二の上昇が可能です。それ以外の場合は、30-MAを下回ると5900～5890の地域の再テストが露出する可能性があります。

慎重な予測

SP500のブレイクアウトは、Nvidiaの結果に完全に依存しています。強力な数字が出れば5950〜5970に向けたブルリッシュの拡大がトリガーされるかもしれませんが、予想を下回れば5900を下回るプルバックが見られるかもしれません。債券のボラティリティが緩和され、経済データが堅調であるため、短期的な下振れリスクは限られているようですが、上昇には触媒が必要です。現時点では慎重さが支配的なトーンとなっています。

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ニューヨーク連邦準備銀行の総裁は、長期的なインフレ問題を防ぐために、しっかりと定まったインフレ期待を維持する重要性を表明しました。彼は、インフレが目標から逸脱した場合には、恒久的な影響を避けるために強力な対応が必要であると訴えました。 現在、米ドル指数はやや低下しており、99.50で取引されています。連邦準備制度（Fed）は、金利を調整することで米ドルに影響を及ぼし、価格の安定と完全雇用を達成しようとします。

連邦準備制度の金融会合

Fedは、経済状況を評価し意思決定を行うために、年に8回の金融政策会合を開催します。量的緩和は、Fedが危機の際に使用する手段であり、債券を購入することで信用フローを増加させ、米ドルを弱くすることがあります。 対照的に、量的引き締めは債券購入を停止することであり、一般的には米ドルの価値には好ましい影響を与えます。これらの措置は、経済の安定を維持し、インフレ期待を効果的に管理するために重要です。 ニューヨークのFed総裁の発言を受け、中央銀行が何を優先し、どのように反応するかが明確に示されます。設定された目標からインフレ期待があまりにも遠く離れると、労働市場、消費、投資における実際の行動を引き起こす可能性があります。彼の見解では、インフレが逸脱した場合には早期に強い姿勢をとる必要があり、予測の完璧さについてはそう重要ではなく、根付いた価格圧力に向けた勢いを築かないようにすることが重要であるとされます。 現在、米ドル指数が99.50近くで推移している中で、相対的に若干の軟調さを反映しているゾーンにいます。トレーダーは、この微妙なシグナルに気づくかもしれません。特に、ドルに対する下方圧力は、通常は通貨に敏感な金融商品に関連した広範なマクロ戦略を通じて波及する傾向があります。この弱体化は突然の出来事によるものではなく、金利期待やセンチメントの穏やかな変化によるものかもしれません。

連邦準備制度の影響

歴史的に見て、連邦準備制度は金利チャネルを通じてドルに影響を及ぼします。金利が上昇すると資本が流入し、金利が低下すると資本が流出することが多いです。同様に、金利が安定すると逆のことが適用されます。年に8回しか連邦公開市場委員会（FOMC）会合がないため、各会合が重要な接点となり、発表される声明やドットプロット、予測はほぼ瞬時に解析され、価格に反映されます。 ここで重要なのは、金利を超えた量的手段への言及です。信用が緩和されると、Fedによる債券購入期間中に通常ドルは弱くなり、流動性が増加します。以前の量的緩和（QE）への移行は、特にバランスシートの拡大が他国で一致しなかったときに、ドル安を引き起こしました。その一方で、量的引き締め（QT）では、保有資産が自然に減少するか、積極的に売却されることで、流動性が収縮し、利回りが向上するため、通貨に対するサポートが提供されることが多いです。 Fedは真空の中で運営されているわけではありません。今日のインフレ圧力は、定量的に測定可能なモデルに基づいているわけではないか、国内のダイナミクスにも根ざしていない可能性があります。最近のコメントは、若干の不確実性に直面していても、積極的であろうとする意図を強調しています。現在、政策の循環内では、インフレが長期間にわたって高止まりすることを許す寛容さはほとんどありません。 私たちが知っていることから考えると、市場が次の動きについての賭けを調整する中で、金利商品やFX先物に敏感さが生じることが予想されます。ブレークイーブンと利回りは、最初に動く指標となるでしょう。特に、Fed がトーンを変えたり、データが上方サプライズを示した場合、短期金利は急激な変化を反映する可能性が高いです。このような環境では、金利の引き上げや引き下げに対する方向性のトレードは、データの発表や政策日と密接に関連付けられない限り、魅力を失うことがあります。 その代わりに、相対的価値戦略がより良いセッティングを提供するかもしれません。例えば、ユーロドルやドル円のインプライドボラティリティの歪みや、Fedファンド先物とSOFR契約のスプレッドを監視することで、短期的な期待のわずかな違いが迅速に動き、すぐに反転する可能性があります。 私たちは、「アンカーする」インフレ期待に対する強調が、政策立案者が緩和に急いではいないことを示唆していることに注意します。成長が鈍化したり、厳しい雇用データが発表されたりしても、インフレが持続可能に減速する強い証拠がない限り、金利の引き下げを求める声は応えられないかもしれません。 今後数週間の実用的なアプローチとしては、特に短期金利における歴史的ボラティリティによって特定されたレンジの周りでのオプションポジショニングに焦点を当てることが考えられます。これは、フラットな市場で方向性のある取引をためらうトレーダーに適しているかもしれませんが、潜在的な動きへのエクスポージャーを求めることができます。 マクロデータがレバーとしての役割を果たします。CPIのプリント、コアPCE、雇用統計は、それ自体では全ての物語を語るわけではありませんが、最近のFedのスピーチと組み合わせて見れば、単なる入力データを超えて、触媒となることができます。

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