銃撃戦こそないが、それでも戦争は続いている。米中貿易摩擦が再び醜悪な様相を呈し、貿易制裁、テクノロジー規制、そして市場を冷や汗水垂らすほどの冷え込みによる緊張が高まっている。

世界経済は、米国と中国が新たな経済衝突に突入するのを警戒して見守っている。半導体、鉄鋼、アルミニウム、そしてますます兵器化が進む希土類鉱物といった中核戦略セクターをめぐって、新たな緊張が生じている。一見すると、これは長年続く世界経済シリーズのお馴染みのエピソードのように見えるかもしれない。しかし、今回の出来事は、米国の選挙サイクル、勢いづく中国、そしてあらゆる行動をハイリスクな賭けと化させる世界的なインフレ圧力の高まりという、際立った特徴を備えている。

Donald Trump is eager to land more trade deals, but talks with China and Europe continue to languish amid communications breakdowns and fresh tariff threats https://t.co/ROIIxYN2Qr

— Bloomberg (@business) June 2, 2025

最近の動向は意図的なものだ。ワシントンは高度なAIチップの輸出に対する規制を強化し、中国の最先端技術へのアクセスを直接的に制限している。これに対し、中国は報復カードを切り、これらの行動を差別的だと非難し、WTOのレトリックを用いて外交的支持を得ようとしている。トランプ大統領が世界の鉄鋼とアルミニウムの輸入に対する関税を50%に倍増する関税引き上げを発表したことで、状況はさらに悪化した。中国は明らかに標的にされている。トランプ大統領はこれをジュネーブ貿易協定違反への罰と位置付けたが、中国はこの非難を否定しているものの、外交的な解決には至っていない。

市場は不確実性を嫌い、今週の展開はトレーダーたちにパターンの繰り返しの兆候を探らせている。これは2019年の再来だろうか？可能性はあるが、必ずしもそうではない。当時、市場はパニックに陥り、その後緊張緩和の噂で上昇し、いわゆる「第一段階の合意」に至った。この休戦は市場に息つく余地を与え、両国は核心的な立場を譲ることなく体面を保つことができた。今日の状況にも、同様の要素がいくつか見られる。トランプ大統領のタカ派的な姿勢は、対立を助長する政治的背景に支えられている。一方、中国はより毅然とした態度を強め、特に半導体とエネルギー分野で自給自足政策に力を入れている。

“If you look at Liberation Day, that was April 2nd, so Q1 earnings really don’t mean a lot, I mean, we’re going to have to see how all of the tariff impacts hit Q2 and Q3,” Baird tech strategist Ted Mortonson says. pic.twitter.com/EsIO1IXE5f

— Yahoo Finance (@YahooFinance) June 2, 2025

しかし、激しい言葉の応酬が続いているにもかかわらず、両国は本格的なデカップリング（切り離し）がもたらす経済的痛みを痛感しているようだ。レアアースへの関税は、米国自動車メーカーの生産ラインを停止させる可能性がある。AIチップの規制は、NVIDIAの中国における売上高が数十億ドル減少することを意味する。中国は、多くの進歩を遂げているにもかかわらず、AIへの野望を推し進めるために、依然として輸入された高性能技術に大きく依存している。両国にとって、混乱は避けられない事態だが、「共倒れ」はまだ回避されている状況です。

今週の主な動き

市場は短期的には、特にコモディティ、テクノロジー株、そして金などの安全資産を中心に、引き続き不安定な状況が続くと予想されます。投資家が不確実性プレミアムの高まりを織り込むにつれ、リスク選好度は抑制される可能性があります。

米ドル指数（USDX）は下落傾向を続け、99.80付近を試した後、やや反落した。価格が再びこの水準で保ち合いとなった場合、トレーダーは99.15に向けた次の下落局面を狙う弱気な展開を警戒すべきだろう。98.80を下回り、その後98.00付近で構造的な動きが見られれば、新たな年初来安値更新への道が開かれる可能性がある。しかしながら、パウエル議長の今後の発言がタカ派寄りに転じれば、この弱気圧力は一時的に歯止めがかかる可能性がある。

対照的に、EUR/USDは先週末に1.1390ゾーンからきれいに反発し、上昇局面を回復しました。もし1.1360を上抜けて推移すれば、新たな強気相場への転換が期待されます。市場は木曜日のECBの政策金利決定に依然として敏感で、2.40%から2.15%への利下げが予想されています。テクニカル面では堅調な動きが見られますが、ハト派的なムードがユーロのさらなる上昇を抑制する可能性があります。

GBP/USDも1.3500付近で推移した後、上昇に転じました。今週も1.3485付近で推移すれば、トレーダーは強気相場の継続を予想し、1.3600付近の高値を再確認する可能性があります。英国のインフレ圧力による政治リスクは、特に消費者物価指数（CPI）発表が迫る中、この動きを不透明にする可能性があります。

USD/JPYは下落に転じ、142.60付近で推移しています。このサポート付近で保ち合いが形成されれば、141.00に向けてさらに下落する可能性があります。特に上田日銀総裁が火曜日の発言でタカ派的な姿勢を示唆した場合、弱気相場が勢いを増すでしょう。上昇抵抗線は現在143.85付近にあります。

USD/CHFは軟調な推移が続いています。小幅な反落で0.8220ゾーンを再び試す可能性もあり、この水準は現在、弱気相場への再参入の鍵となる水準です。リスクセンチメントが急速に変化する中、貿易摩擦が深刻化した場合、スイスフランの安全資産としての魅力が高まる可能性があります。

AUD/USDは先週、スイングローを試した後、堅調な動きを見せました。価格が0.6455付近で推移すれば、買い手は0.6530を狙って再び参入する可能性があります。0.6370への切り返しは依然として強気な再参入ポイントとなるでしょう。特に、週半ばに発表される豪GDP前期比成長率は0.40%と予想されており、これは前回の0.60%から低下しています。

NZD/USDは豪ドルの動きを模倣し、上昇しました。価格が0.6000付近で停滞すれば、強気相場が再開する可能性がありますが、そうでなければ0.5970がより深いサポートとして機能します。ニュージーランドのトレーダーは、貿易の相互依存関係を考慮すると、中国の次の動きを注視するでしょう。

USD/CADは限定的な戻りでさらに下落し、カナダドルの強い上昇を示唆している。これは原油価格に支えられている可能性が高い。もし1.3780付近で推移すれば、弱気派は次に1.3660を目指す可能性がある。カナダ中央銀行が水曜日に政策金利を2.50%（従来は2.75%）に引き下げると予想されているが、もし政策金利が軟化すれば、この動きに歯止めがかかる可能性がある。

金（XAU/USD）は3325.45ドルを突破した後、小幅に反落しました。価格が3310ドル付近で推移すれば、3365.74ドルに向けた強気相場が継続する可能性が高いでしょう。地政学的な緊張と米国の弱い経済指標を踏まえると、今週も金は引き続き重要なヘッジ手段として注目されます。

WTI原油（USOIL）は、より広範な保ち合いパターンで推移しています。価格が63.327ドルを下回った場合、トレーダーはボラティリティの高い上昇局面に入る前に下落に警戒する必要があります。エネルギー市場は特に貿易摩擦の影響を受けやすく、制裁措置が実際に発動された場合は強い反応を示すでしょう。

S&P 500（SP500）は5850水準から反発した。5928.30を突破すれば、5980への上昇が続く可能性がある。勢いを失い、安値圏で推移すれば、5685を再び試す展開となるだろう。投資家はパウエル議長の動向を注視しており、タカ派的なサプライズが見られれば、現在の勢いが損なわれる可能性がある。

ビットコイン（BTCUSD）は典型的な保ち合いパターンを形成しています。107490付近で弱気な値動きが見られれば、99660、あるいは97300への下落が続く可能性があります。暗号資産市場は依然としてボラティリティが高く、マクロ経済指標や流動性センチメントの変化の影響を受けやすい状況です。

銀（XAG/USD）はサポートラインを試した後、反発した。価格が33.05付近で再び停滞した場合、強気派が再び参入する可能性がある。32.25への反落は新たな買いゾーンとなる。33.683を上抜ければ、重要な構造的ピボットポイントとなる33.80を試す展開となる可能性が高い。

イーサリアム（ETHUSD）は下落しており、価格が2415ドルまたは2215ドルまで下落した場合、これらの水準で買い注文が殺到する可能性があります。暗号資産はリスクセンチメントに密接に追随しており、株式市場が不安定な状況にある中、トレーダーはボラティリティ主導の取引機会を模索する可能性があります。

今週、あらゆる資産において明確なパターンが見られます。市場は敏感ではあるものの、パニックには陥っていません。価格動向は重要なゾーンに向かっています。つまり、中央銀行の姿勢、経済指標、あるいは国境を越えたニュースの見出しの変化が、急激な反応を引き起こす可能性がある領域です。トレーダーはこれらの水準を確実なものではなく、戦場と捉えるべきです。まずは保ち合い、そして確証を掴むかどうかを見極めましょう。今こそ、この構造がこれまで以上に重要になります。

今週の主要イベント

6月2日（月）、市場は低調な発表で始まりました。米国ISM製造業PMIは49.3となり、前回の48.7からわずかに上昇したものの、依然として景気拡大ラインを大きく下回っています。製造業は依然として縮小傾向にあり、わずかな改善は安定化の可能性を示唆するものの、センチメントを動かすには至りませんでした。

6月3日（火）は、主要人物が揃う日だ。ジェローム・パウエル議長がマイクを握る。誰も派手な発言を期待していないものの、市場は微妙なニュアンスを渇望している。パウエル議長が慎重なデータ注視姿勢を維持するならば、価格変動は既存の枠組みにとどまるだろう。しかし、FRBが将来的に利下げを強める可能性を示唆するだけでも、ドルは持ちこたえている状態から大きく揺さぶられる可能性がある。太平洋の反対側では、日本銀行の上田総裁も講演を予定している。この日の締めくくりには、米国のJOLTS新規雇用者数報告が発表される。前回は719万人だった。急減となれば、労働市場の軟化を示唆する議論が再燃し、利下げ観測が再び注目を集める可能性がある。しかし、この数字が横ばいであれば、FRBのタイムラインは現状維持となる可能性が高い。

6月4日（水）は、南半球に注目が集まります。オーストラリアの四半期GDPは0.60%から0.40%に低下すると予想されており、これは経済成長の勢いが鈍化していることを明確に示しています。一方、カナダは政策金利決定で注目を集めています。2.75%から2.50%への利下げが見込まれています。カナダ銀行がハト派的な政策ガイダンスを掲げれば、米ドル/カナダドルは一時的に失速するか反発した後、再び大幅な下落トレンドに戻る可能性があります。原油はこの動きを支えていく可能性が高いでしょう。原油価格が堅調であれば、カナダドルは底堅く推移するでしょう。

6月5日（木）は、欧州中央銀行（ECB）の発表の場です。市場はECBが主要リファイナンス金利を2.40%から2.15%に引き下げると予想しており、この利下げは数週間前から示唆されていました。真の焦点はECBの政策金利のトーンです。クリスティーヌ・ラガルド総裁が、今回の利下げは一度きりの措置、あるいは緩やかな金融緩和の一環であると示唆すれば、ユーロは持ちこたえるか、あるいは上昇する可能性さえあります。特にEUR/USDが1.1360を上回る水準で推移すれば、その可能性はさらに高まります。しかし、ECBが金融緩和に傾きすぎれば、この構造はすぐに崩れる可能性があります。トレーダーはここで機敏な対応を取るべきです。たった一言で市場心理が一変する可能性があるからです。

6月6日（金）は、米国非農業部門雇用者数発表で週の締めくくりとなります。予想は13万人増で、前回の17万7000人から大幅に減少します。失業率は4.2%で横ばいとなる見込みです。これは市場を不安定にさせる状況です。弱い数字が出ればドルは下落し、金と株式市場は下落する可能性があります。しかし、堅調な賃金上昇を背景に、強い数字が出れば、FRBの忍耐力が強化され、利回りとドル高が進む可能性が高いでしょう。

VT Markets のライブ アカウントを作成し、今すぐ取引を開始しましょう。

ホワイトハウスは、増加した鉄鋼関税が2025年6月4日水曜日の午前12時1分に発効することを発表しました。一般の鉄鋼関税は25%から50%に引き上げられます。 しかし、イギリスはこの倍増から免除されます。イギリスの鉄鋼関税は25%のままです。 ホワイトハウスの発表は、明確なタイムラインと外国製鉄鋼に対する貿易障壁の急激な増加を示しています。これは穏やかな調整ではなく、倍増であり、2025年6月上旬に発効するように計画されています。この動きは、国内市場に安価な鋼材が入るのを制限しようとする政策の硬化を直接示すものです。 重要なのは、イギリスは引き上げられた関税の影響を受けないということです。イギリス発の鋼材に対して25%のレートは変更されず、これは比較コストの観点から特定の生産者に短期的な優位性をもたらします。 私たちの観点から、この変化は金属市場に顕著な反応をもたらす準備が整ったと考えています。米国の鉄鋼供給に関連する先物契約の需要に即座に変動が見られるでしょう。増加した関税は、例外に該当しない鋼材のフロア価格を引き上げます。これにより、国内の供給と需要のバランスが引き締まることになります。物流が追いつき、在庫が政策変更を反映し始めたときに、そのように見えるでしょう。 私たちにとって、これは非常に明確な意味を持ちます。ボラティリティは仮説ではなく、価格は平均以上に動く可能性が高いです。特に実施日後の米国市場のオープンに関連して、流動性の薄い急増に注意が必要です。前の週の安定した夜間レンジを前提にしないでください。 ジョンソンのチームはこの発表を国内的なレバーと見なすかもしれませんが、世界的な影響は鉄鋼重視のインデックス、広範な産業株、または材料ETFにさらされている人々のエンゲージメントレベルを変える可能性があります。これは、大規模な米国メーカーのリスク管理者が受注を前倒しするか、エクスポージャーを調整することを促す可能性があります。その意味では、関連する銘柄のオプション取引量は6月4日の前に増加するかもしれません。そこに注意を払う必要があります。 イギリスの鉄鋼における相対的な安定性は、イギリス配達可能な金融商品と広範なエクスポージャーを持つ金融商品との間でベーシスの歪みを引き起こす可能性があります。マージンに留意してください。米国とイギリスの契約に関与するスプレッドは、差異がより魅力的になるにつれて広がり始めるかもしれません。トレーダーが仮定を再調整するにつれて、小さな市場で価格発見がほんの少し遅れるかもしれません。 私たちはまた、以前は穏やかなプットスキューが産業セクターで急勾配になる可能性があることを観察しています。特に、入力エクスポージャーを持つ企業が利益警告を出した場合にそうなるでしょう。より積極的には、入力ヘッジが珍しい場所に現れるかもしれません。注目してください。 最後に、鉄鋼に敏感な株の短期的な retracement を信号と見なすことを忘れないでください。これはより広範な影響が薄れているという兆候ではありません。早すぎる解消ではなく、その跳ね返りを利用してヘッジを再評価することが重要です。カレンダーは今重要です—日付はもはや受動的ではありません。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

2025年6月3日の北米市場では、いくつかの要因により米ドルが強くなりました。JOLTSレポートでは、雇用者数が739.1万人となり、予想を上回りました。中米貿易交渉が進展し、貿易摩擦に関する懸念が和らいだようです。しかし、米国の4月の工場受注は-3.7%となり、予想の-3.1%を下回りました。その他のデータでは、ニュージーランドのGDT価格指数が1.6%の下落を示しました。 現在の市場のハイライトとしては、金が27ドル下落して3351ドル、WTI原油が90セント上昇して63.43ドルとなりました。S&P 500は0.6%の上昇を見せ、米国の10年債利回りは4.46%で横ばいでした。USDは通貨の動きの中で先導しており、特にJPYに対して強化され、USD/JPYは135ピプス上昇して144.05になり、前日の損失から回復しました。 ユーロは減少し、これまでの上昇を帳消しにし、週間でフラットな状態を保っています。一方で、米ドルはコモディティ通貨に対してあまり力強い上昇を示していませんが、貿易に対するポジティブな感情がコモディティや株式を押し上げています。金融市場は今週金曜日の貿易発表、ECBの決定、米国の非農業部門雇用者数報告を注視しています。 7.391万人の雇用者数が予想を上回るというJOLTSレポートの予想外の強さを受けて、米国の労働市場がまだ勢いを失っていないことが明らかになりました。この強いデータは、多くの人にとって雇用需要を示す信頼できる前方指標であり、特に北米の時間帯においてドルに新たな追い風を与えました。これは、予想を大きく下回る-3.7%という米国の工場受注の弱さを覆い隠しました。これらのデータポイントの乖離は、企業が資本プロジェクトに対するコミットメントに慎重である一方で、雇用に対してはまだ慎重になっていない可能性を示唆しています。 中国と米国の貿易に関するより建設的なトーンから生じた楽観主義が、世界的な感情を安定させました。少なくとも一時的に緊張が緩和され、リスクへの appetites が改善しました。これは、S&P 500が0.6%上昇したことで反映されています。これは単なる日中の偶然ではなく、最近のマクロデータに対する企業収益の強さを再評価する勢いを示唆しています。 政府債券は、感情の改善にもかかわらずあまり動きませんでした。米国の10年債利回りは4.46%で停滞しており、債券や株式のトレーダーがまだ成長をドラマチックに再評価していないことを示唆しています。ドルが進む中で利回りが安定しているのは興味深いことであり、通常、強い雇用データは政策変更の憶測を招くものですが、ここでの安定性はすでに利率の期待が完全に価格に反映されていることを示唆しています。 一方、USD/JPYの急激な動き—135ピプス上昇して144.05—は、ドルの相対的な利回りの優位性に対する自信の復活を示しています。昨日の円高は、日本の脆弱な経済信号や、最近の通貨市場に対する官僚たちの介入 reluctance を考えると行き過ぎである可能性が高いです。今、私たちはこの動きがすぐに戻ったのを見ました。クロスアセットのボラティリティが低いとき、このような迅速な戻りはより一般的になる可能性があります。円ペアのオプションや先物でのエクスポージャーに関して、このスイングは明確にします：方向的な確信だけでは短期の流れに対する厳しい認識なしには不十分です。 金が27ドル下落して3351ドルとなったことは、ドルの強さ以上の意味を反映しています。工場受注の減少は、産業レベルでの金属の物理的需要が弱まっていることを示唆していますが、これだけでは0.8%の下落が引き起こされるはずはありません。リスクを再び受け入れるトレーダーたちによる避難ポジションが解消されたことも同様に影響しています。安全への逃避がなく、貴金属に対する入札もありません。金属に関連するデリバティブの短期ポジションにとって、今週金曜日の労働データを通じてインフレ期待がどのように進化するかを注視することが重要です。 原油の0.90ドルの上昇は、より良い貿易期待と一致しています。トレーダーは、今後数ヶ月で世界的な輸送や製造が回復するとの価格設定を固めているようです。このような感情のわずかな変化の中での上昇は、ポジショニングが過度に防御的であったことを示唆します。過去の供給駆動型の原油急騰から学んだことは、先物契約は国境を越えた楽観的な改善でも迅速に再価格付けできることです。 ユーロについては、以前の上昇を維持できず、今週はフラットな状態になっています。これは、ラガルドのチームからのメッセージに関する懸念を高めるべきです。ユーロ圏の一部におけるコアインフレは依然として粘り強く、一般的な通貨はこの状況の中でパフォーマンスが悪いです。市場はECBからの前方ガイダンスに対してあまり確信を持っておらず、通貨トレーダーはそれを控えめなポジショニングで示しています。この要素は、今後三日間にわたって注視する価値があります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

最新の地域データは、主要な外国為替市場に大きな影響を与えることは予想されていません。オーストラリアのGDPの数字は経済に興味がある人々には興味深いかもしれませんが、オーストラリアドルが強く反応することは考えにくいでした。 日本のサービスPMIは、より多くの注目を集める可能性があります。最近、日銀の上田総裁が金融政策に関する議論を変えた後、円には下方圧力がかかりました。 アジアの経済カレンダーには2025年6月4日のイベントがリストされています。GMTがタイミングに使用されており、以前の結果とコンセンサス期待が参照用に提供されています。 既に見受けられることから、特定のスケジュールされた更新が一見重要に思えるかもしれませんが、それらが取引決定に与える影響力は現時点では限定的です。たとえば、経済学者や機関投資家が注目するオーストラリアのGDPの数値は、既知の範囲内に留まると予測されています。この安定性は、そのリリースに基づいてオーストラリアドルに対する方向性の見解を持つインセンティブを弱めるものでした。数字がわずかに上回るか下回ったとしても、より広い文脈、特に商品価格や世界的な金利期待が引き続き支配的です。 日本の状況は、私たちの側からより多くの注目を集めるに値するものでした。最近の展開、特に上田総裁の政策の物語を変える決定によって、円には新たな圧力がかかる状況にあります。市場参加者の間では、日銀のスタンスの変更が債券購入行動の変化や年後半の金利動向につながる可能性に対する疑念が高まっています。そのため、サービスPMIの数字は、国内需要が持ちこたえているか、そして政策の変化にしっかりとした経済的基盤があるかを評価するための当面のツールとなります。 製造業PMIとは異なり、日本が歴史的に拡張に押し上げるのに苦労してきた製造業PMIに対し、サービス指標は地域の活動をより直接的に反映する傾向があります。もし再び上昇が見られた場合、それはより厳しい金融条件への道筋を強化するものでした。適切にそのようにポジションを取るトレーダーは、特に金利差の短期的な側面で影響が早く到来するため、盲目的にはなりません。 私たちにとって意味するところは、ヘッドラインの数字を皮算用するだけでは十分でない期間に入ったということです。データの驚きと中央銀行のフォワードガイダンスを比較することの価値が高まっています。数字が予測より良いか悪いかではなく、政策立案者が何をするかを変えるかどうかが重要です。上田総裁の最近の発言は、小さな言葉の変化が以前よりも多くの重みを持つことを思い出させました。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

連邦準備制度の枠組みは、さまざまなシナリオに適応できる堅牢なものであるべきです。過去のインフレ不足を補うことを試みることなく、2%のインフレを維持することを優先する必要があります。 フル雇用に関しては、単に雇用水準だけでなく、オーバーシューティングに注意を払うべきです。連邦準備制度には、主要なリスク、不確実性、および政策への対応を改善するよう求められています。 これらの理論的考察は、現在の経済見通しには関連していません。それは、連邦準備制度の任務における長期的な構造戦略に焦点を当てています。 上記の内容は、連邦準備制度が長期的な金融政策のアプローチをどのように構築すべきかについての具体的な提案を概説しています。中央銀行は過去のインフレの不足を過剰に訂正しようとするのではなく、今後の2%のインフレ率の維持にきっちりと注意を向けるべきであると提案しています。また、雇用データの完全な影響を特に強調すべきであり、雇用が完全な潜在能力をオーバーシュートしている場合は、単にヘッドラインの数字を見るのではなく、より多くの重視が必要とされています。最後に、より明確なメッセージングが求められており、可能なリスクと政策がどのように変化するかについての透明性が必要です。 我々の見解では、直近の影響は現在の利率期待に結びついてはいませんが、中長期的なポジショニングの解釈には影響を与えています。インフレに対する注目は、後ろ向きな指標ではなく、進行中のものとして位置付けられており、実際の価格データにより敏感であることを促します。フル雇用が合理的な閾値を超えて持続する場合、賃金や参加率が持続可能性に圧力をかけると、名目失業率だけが用いられた場合よりも早く警報が鳴る可能性があります。 それにもかかわらず、政策コミュニケーションは均一ではありません。将来の決定に対する期待は、明確なガイダンスよりも推測された感情に基づいている可能性があります。中央銀行の言語が一般的であると、我々は小さな手がかりから意図を組み立てることになり、そうなると安定すべきところにボラティリティが生まれます。 パウエルの以前の発言は、インフレの短期的な動きに連動する利率行動を約束していません。むしろ、確かな累積的進展がない限り、安定を保つ傾向を反映しています。最近のコア価格データはやや冷却されていますが、急激な政策の逆転が起きる可能性のある水準にあります。 スワップ価格やその他の利率関連のデリバティブでは、最近の暗示的ボラティリティの低下は、いくつかのトレーダーが方向性の賭けからより微妙なポジショニングにシフトしたことを示しています。その文脈では、ジャクソンホールのトーンが木曜日のリバランスを促しましたが、ボリュームは過剰ではありませんでした。この意思決定パターンは、実現データの穏やかな動きに直面していても、マクロニュースに対して感受性があることを示しています。 私たちはそのメッセージングのギャップにより大きな重みを置いています。政策の方向性と市場の解釈との間に不一致があることで、カレンダースプレッドや曲線の遠い場所にある相対的価値の機会が魅力的になります。ブレークイーブンレベルは、合理的に安定したインフレプロファイルを仮定し続けており、オプションのプレミアムは近い将来は穏やかですが、特にリリースウィンドウや雇用が集中している週に周辺で考慮されるときには、より興味深くなります。 ウォラーの以前のデータ依存の忍耐の推進と、雇用メトリックに対する慎重さは、利下げがすぐそこにあるわけではないという考えを強化しています。委員会は、インフレのパフォーマンスに確実な変化がない限り、緩和を事前に明示することを好まないようです。近い期のポジションにとっては、データが意味のあるサプライズを与えない限り、フロントエンドのシフトの可能性が低下することを意味します。 次の二週間、軽い弱気に傾いたヘッジ構造が完全な方向性のコールよりも理にかなっています。我々は、特にCPIや労働報告のようなスケジュールされたリリースがポジショニングの圧力と一致する場合に、インフレクションポイントのオプションを伴った範囲限定の利回りから恩恵を受ける表現に寄りかかることにより、より快適に感じます。急激なピボットがないことで上昇の凸度に制限があり、相対的ポジショニングは短期的な誤価格を捉えることができます。 月末のコアPCEデータは特別な重みを持つことになりますが、それは一つの月次データによるものではなく、トレンドの一貫性が政策レビューを正当化するのに十分強いかどうかに関わっています。それまでの間、プレミアムは最近の平均と一致するはずであり、マクロのサプライズが連邦準備制度の二重の使命のどちらかの側に予想以上に影響を与えない限りは。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

WTI原油は遅れて下落しましたが、結局1日で89セント上昇し、$63.41で取引を終了しました。これは5月13日以来の最高の終値です。市場は、イランへのアメリカの核提案に関するニュースに影響を受け、一部の利益が減少しました。 日足チャートを検討すると、逆ヘッドアンドショルダーのパターン形成についての憶測が広がっています。このパターンのネックラインを突破すれば、価格目標は$73に達する可能性があります。この潜在的なパターンは、原油価格のさらなる動きを示唆するかもしれません。

価格動向とテクニカル関心

現在、WTI原油の価格動向には明確なテクニカル関心が示されています。核提案の兆候によって引き起こされた遅れた下落は、政治的なカタリストが通常の強気のモメンタムを和らげる可能性があることを示唆しています。それにもかかわらず、$63の上にわずかに終わることは、商品自体およびその方向性オプションに対する堅固な基盤需要を示しています。セッション中の抵抗は5月中旬以来テストされていないレベル周辺で発生し、価格の記憶-以前のピークへの回帰-はトレーダーが尊重しがちな要素です。 現在、日足の時間枠での逆ヘッドアンドショルダーストラクチャーの可能性についての話が広がる中、パターンに基づく憶測が louder になっています。このような構造は、広範な反転時のベース形成としてしばしば見なされ、ネックラインは破られた時に買いが入るボリュームを解き放つレベルを示します。ネックラインが以前の混雑エリアと一致することは偶然ではなく、チャート上でのその位置を強化します。ネックラインがきれいに突破されれば$73付近の価格目標が見込まれますが、単に目標の話だけではなく、そのテクニカル接合部周辺での価格の振る舞いを認識することが重要です。 今後、即時の行動はボリュームの確認と短期的なサポートレベルに焦点を当てるべきです。$61.50への後退は、供給が加速し始めるのか、それともポジションをリセットするための揺さぶりなのかを注視する必要があります。価格の圧縮はしばしば急速な拡大の前触れであることを覚えておきましょう。また、地政学的なヘッドラインを巡るボラティリティは、そのターンを鋭くする役割を果たします。

暗示的ボラティリティとトレーダーのセンチメント

私たちの視点から見ると、原油オプションの暗示的ボラティリティは収縮期間の後、新たなレンジに落ち着き始めました。これは、特にフロントマンス契約において、投機的関心が高まればプレミアムが再び上昇する可能性があることを示唆しています。オープンインタレストは注意深く監視する必要があります。抵抗近くでのオープンインタレストの増加は、高値へのボリュームが減少するのとは異なるストーリーです。価格が引き戻しにどのように反応するかに注意を払い続けます-それが迅速に購入されるのか、完全に無視されるのか。 ボリュームプロファイルと価格の足跡は、クリーンなキャンドルパターンを超えた文脈を提供します。ネックラインがただ破られるのを見守るだけでなく、どのように破られ、他のトレーダーがそれらのレベルをどの程度迅速に受け入れるかが重要です。抵抗を通り過ぎる緩慢な漂流は、ほとんどの場合持続しません。急激で高ボリュームの急騰は、常に尊重を要求します。 ポジショニングデータも考慮する必要があります。私たちは、運用資金口座でのネットロングエクスポージャーがじわじわと高まっているのを観察しています。まだ解消はありません。価格が$65に向かって押し上げ、持ちこたえれば、方向性への賭けに更なる確信が見込まれます。今のところ、すべてはバイヤーがネックライン周辺でどのように反応するかにかかっています。そこで自信が勝つか、もしくは失われるのです。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

ホワイトハウスは国に自国の最良の貿易提案を水曜日までに提出するよう依頼する手紙を送ったことを確認しました。「解放の日」以来、貿易取引の進展は遅くなっており、トランプ政権の次のステップに対する期待が高まっています。 ロイターは、手紙の内容が関税、米国製品の購入に関する割当、および他の貿易障壁の排除に関する提案を求めていると報じました。一方で、ホワイトハウスからの即時の影響や行動は期待されていません。 NYポストによれば、この手紙は貿易パートナーとの進展更新として機能しており、最終提案の直接的な要求ではないとされています。しかし、ホワイトハウスがトランプ大統領と習近平との電話会談が「非常に近く行われる」と発表したことで、期待が高まっています。 外交官の発言は、この対話を控えて市場の動きに寄与しています。この相互作用は、進行中の貿易交渉の中で前向きな展開と見なされています。 市場はこのような公式のコミュニケーションを単なる形式以上のものと解釈することが多いです。ホワイトハウスが世界の貿易パートナーに契約条件の見直しを促す直接の要求を送ると、これは単なる温度チェック以上の意味を持ちます。実際には、議論が停滞しているという信号であり、再び緊急性が求められていることを示しています。この種の外交的な後押しは明確な境界を設けます—双方が合意に向けて加速するか、再度の緊張に備えるかです。 報告された内容を解釈すると、手紙は米国の貿易当局が国に対して行動を期待する3つの領域を概説しています：関税の引き下げ、米国の輸出を制限する割当の緩和、そしてあまり目立たない貿易障害の撤廃です。これらは規制上の制約から、米国製品が外国市場に入るのを難しくする技術基準にまで及ぶ可能性があります。最終的な要求ではありませんが、トランプと習との電話会談が近づいているため、この要求はより厳しく見られます。 ワシントンと北京の今後の声明を儀式的なジェスチャーとしてではなく、選択の岐路として捉える必要があります。公表された声明の一行一行、記者会見での無言の一時停止は、私たちがリスクとポジショニングを評価するための材料として機能します。外交官が話し合いが進展しているとほのめかしたり、軽やかさの兆しを見せたりすると、市場はヘッジの流れから離れることが多いです。それは無視すべきではありません。 重要なのはペースです。高官たちは遅く進んでいますが、目的を持っています。私たちは、この期待される対話に向けて活発にポジショニングが行われていると考えており、価格動向は現在のファンダメンタルズを反映するよりも、ヘッドラインの更新に敏感である可能性があります。これは短期的なテクニカルレベルを歪め、オプションのボリュームを乱し、満期の価格設定を混乱させることがあります。 現在の環境では、高レベルの楽観から制裁的な言説への突然の変化が、暗示的ボラティリティを劇的に急上昇させる可能性があります。それはショート・ストラングルとヘッジされていないカレンダー・スプレッドに不均衡な影響を与えるでしょう。次の決済サイクルを超える範囲内の結果を前提にしたポジションを保持することには注意が必要です。 また、アジア太平洋地域の他の参加者は、手紙を異なる見方で解釈する可能性もあることに留意すべきです。アメリカの公式が手続きの勢いに依存しているように見える一方で、国外の担当者はそれを圧力政治への回帰として捉えるかもしれません。その解釈だけでも、譲歩がさらに遅れる可能性があり、ボラティリティをさらに高めることになります。私たちにとって、これはドル建て先物の先行曲線の形状に影響を与えます。 現在のリスクの構造を考えると、保護的なスキューの読みが広がる可能性があります。それはオプション市場に非対称性が戻ってきており、上向きの投機よりも下向きの保護を優先することを示唆しています。短期的には、暗示的な分布の端に近い執行に集中しています。 戦略については、私たちはますます高いプレミアムの時間減少を活用する取引にシフトしていますが、政策のトーンの突然の変化によって引き起こされる可能性のあるテイルリスクにも意識を向けています。短期的なシータを1週間の実現ボラティリティと比較することは、トレンドの外挿に依存するよりも効果的です。 特に、カレンダー・スプレッドには注意を払っています。トランプと習の電話が決済前に行われる場合、前端の再評価の可能性があります。一方、遅延は曲線を固定し、IVのターム構造をフラットにするかもしれません。それはガンマエクスポージャーにどのようにポジショニングするかを示します—軽く反応的であり、重く受動的ではありません。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

ナスダックは0.8%上昇し、セッションの高値に達しました。このインデックスは149ポイント上昇し、19,391に達し、2月以来の最高の終値を目指していますが、先週の intraday peak にはわずかに届いていません。 Nvidiaの株は3.2%上昇し、中国へのチップ輸出の可能性に対する楽観主義によって駆動されています。このポジティブな感情は、AI技術の進展により他の半導体メーカーにも広がっています。また、MetaのConstellationとの契約により、電力と公益事業株にも利益が見られ、AIの電力需要の増加を示唆しています。

エネルギー株の強さ

エネルギー株は、原油が1.23ドル上昇したことで強さを示しました。これはOPECの生産増加に続く2日連続の上昇を示しています。 ナスダックは意味のある上昇を見せ、セッションで0.8%上昇しました。これにより149ポイントが追加され、インデックスは19,391に達しました。これは2月以来の最高セッションの終値です。ただし、先週の最高値を上回ったわけではありません。これは、勢いが戻ってきていることを示していますが、まだ完全には飛び出していない状況です。 特にNvidiaは3%以上上昇し、中国へのチップ販売に対する期待に支えられた上昇を見せました。Huangによると、その市場向けのチップの供給状況は複雑なままですが、投資家は制限が緩和されるか、少なくともより予測可能になると考えているようです。この信念は、類似の企業が上昇するのを助けました。ここで見られるのは、一つの輸出経路に対する楽観主義だけでなく、AI関連収益の見通しに関するより広範な熱意です。Jensenのデータセンター成長に関する見通しは、その動きに重みを与えているようです。 MetaのConstellationとの新しい電力供給契約は、通常はテクノロジーとは直接関係がない分野で注目を集めました。この契約は、大規模なAIアプリケーションは、これまでの需要モデルに組み込まれていた以上の電力を必要とすることを示唆しています。公益事業やエネルギーインフラに関連するデリバティブを取引している私たちにとって、そのような前向きな需要の変化は無視できません。短期的なボラティリティが来るかもしれませんが、長期契約を持つ電力生産者や容量の柔軟性がある場合には、この予測された負荷の変化から恩恵を受けることができるでしょう。

OPECの石油価格への影響

原油の2日間の上昇は、合計で1バレルあたり2ドルを超え、供給側の行動に根ざしています。OPECの増産決定は強気な感情を提供しますが、より広範な需要予測は安定しています。一部のトレーダーは、今週後半に在庫データが異なるトレンドを示し始めるかもしれないため、短期的な上昇に追随する際には慎重になる必要があるかもしれません。それでも、統合プロデューサーや商品に関連する通貨は連動して反応しています。 私たちが見る限り、最も動きの速い株や商品を選ぶことではなく、どのセクターが構造的な強さを示しているかを理解することが重要です。インフラや専門技術へのエクスポージャーを増やすことに頼っている企業は、特に熱意がサポートセクターに広がるにつれて、よりレジリエントな動きを見せるかもしれません。この文脈では、エネルギーと半導体の追い風は偶然ではなく、人工知能が他のすべてに浸透することで、相互に関連しているように見えます。 デリバティブが特に興味深いのは、これらのテーマがどのように集まっているかです。感情が複数の市場セグメントで保持されるとき、私たちのモデルはより予測的な力を発揮します。方向性のあるエクスポージャーを持っている人にとって、チップや石油のようなセクターの特定の触媒を理解することは、ノイズとシグナルを区別するのに役立ちます。中国における政策の役割、AIサーバー需要、エネルギー供給に関する合意は、それぞれが測定可能で別個の力に寄与しています。 四半期末のファンドのポジショニングに関連するボラティリティを監視してください。先物およびスワップの価格は、取引月の終わりに向けて不安定になる可能性があります。需要の弾力性や供給調整メカニズム（OPECの調整など）に関する仮定がより積極的に価格に織り込まれ始める際には、エクスポージャーを再調整する価値があります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

米ドルは本日強さを示し、USD/JPYは109ピプス上昇して143.78となり、昨日の損失から回復しました。この上昇は、JOLTS報告で求人の増加が示されたことや、アトランタ連邦準備銀行の総裁による現在の金利政策に関する発言によるものとされています。 経済予測では、9月に金利引き下げの85%の可能性が示されており、12月にも別の引き下げが予想されています。ただし、連邦公開市場委員会は「様子を見る」アプローチを維持し、短期的な見通しに焦点を当てています。関税の懸念にもかかわらず、最近の金融セクターの見解によれば、消費者支出は依然として堅調です。 地政学的緊張は依然として続いており、特にロシアの無人機攻撃への潜在的な反応やイランとの交渉が影響しています。米中の話し合いに対する期待も高まっており、トランプ大統領と習近平の間に会談が行われる可能性があります。関税を10%以下に引き下げるとの話もあり、貿易戦争の解決に対する楽観的な見方が広がっています。 USD/JPYチャートでは、ペアは142.00のレベルを上回ってサポートを維持しており、潜在的な底が形成されていることを示唆しています。このエリアは市場の動きのさらなる分析と監視において重要です。 そのため、USD/JPYの上昇は単なる反発としてではなく、JOLTSデータに対する反応によって明らかになった市場へのより強いリスク選好の反映として見るべきです。労働市場における空きポジションの増加は、米国経済の基礎的な勢いが完全に弱まっていないという考えを強化しています。 ボスティックのコメントは迅速な金利調整に対する既存のセンチメントに疑念を投げかけました。彼の、現在の金融政策が適切な水準にあるとの提案は、インフレデータが混在している場合、即時の変更は急がれないかもしれないという考えに重みを与えています。これは、特に中央銀行の決定の周りのポジションを追跡している人々にとってタイミングの課題をもたらします。 9月の引き下げの可能性は高いままですが、市場がこの結果を過剰に価格設定している可能性を考慮する必要があります。今後数週間のデータが再び強い方向に傾く場合—雇用、CPI発表、PMI活動の強化を通じて—私たちは年末までに引き下げは1回になる可能性が高いという見方に傾くかもしれません。これにより短期的なドルの弱さの範囲が狭まります。トレーダーは予想される範囲から大きく外れるポジションを減少させる必要があるかもしれません。 ヨーロッパと中東の緊張も監視しており、単に政治的観点だけでなく、安全資産への流入への波及効果からも注視しています。ロシアの状況がエスカレートしたり、テヘランとの核交渉がさらに停滞すれば、円の動きに一時的な歪みが見られる可能性があります—必ずしも根本的な要因としてではなく、特に流動性が低いセッション中に増加した避難流入によって引き起こされるでしょう。それは短期的に現在の高値近くで抵抗を生む可能性があります。特にアジア時間を注意深く監視していくつもりです。 市場は貿易交渉の新たな楽観を織り込んでおり、特に正式なサミットの前に輸入関税が引き下げられるか緩和される場合の可能性があります。これらの展開が続けば、循環通貨に戻る中程度の需要が予想され、ドルのさらなる上昇を抑える可能性があります。それはUSD/JPYにやや下方修正する圧力をかけ、次週に向けてモメンタムが失速すれば142.50以上のサポートレベルに向かうかもしれません。 テクニカルな観点から見ると、今では142.00–142.40の範囲に下がった際にしっかりとした需要が再出現し、このゾーンが心理的および構造的なサポートとして確認されています。これは単に買い手が過去に介入した場所だけではなく、長期的なポジショニング戦略に沿った重要な移動平均とも一致しています。外部のイベントを通じてボラティリティが急増しない限り、ほとんどの短期的なシグナルはそこからの劇的な下落を指し示していません。 ポジショニングデータはドルのロングに関する広範なキャピチュレーションを示していないため、多くのトレーダーはまだ彼らのコアビジョンを放棄する準備ができていないことを意味しています。むしろ、彼らは完全に転換するのではなく、エッジでトリミングしています。したがって、政策立案者やマクロデータからの重要なサプライズによって引き起こされない限り、修正は浅いままである可能性が高いです。 次の経済リリースのサイクル、特に雇用とインフレ数字に向けて、データと価格の間のミスマッチに対して警戒を怠らずにいる必要があります。そのギャップが拡大すれば、オープニングレンジの周りでボラティリティが増加し、流動性が低い期間中にスプレッドが広がる可能性があります。リスク管理には特に注意を払う必要があります。 現時点では、ドルの強さが維持されているようですが、それは脆弱であり、データが失望しないことに依存しているため、上昇サプライズが再び生じる可能性は低いです。マクロの状況がさらに明確になるまで、短期的なポジショニングは比較的バランスの取れた状態を保つべきです。ヘッドラインリスクを監視し、カタリストドリブンなスイングに留意することが重要です。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

ニュージーランドのグローバル乳製品取引（GDT）価格指数は、最新の乳製品オークションで1.6%減少しました。これは、前回の0.9%の減少に続くもので、引き続き下降傾向を示しています。 全乳粉は3.7%の減少を見せ、GDT価格指数全体の減少に寄与しました。かつて乳製品は重要な市場要因でしたが、現在ではニュージーランドの経済と貿易条件において小さな役割を果たしています。

下降パターンとグローバルな影響

今回のGDT価格指数の減少は、以前の低下に続くもので、加速する下降パターンを強化しています。全体の価格がさらに1.6%下落し、特に全乳粉が3.7%の急落を示していることから、データは需要の減少を指し示し、供給過剰が依然として存在している可能性があることを示唆しています。これらの数値は、毎月のオークションで発表され、世界の乳製品需要や広範なコモディティの感情のタイムリーな代理指標として機能します。コモディティ契約や通貨デリバティブのより投機的なエンドにポジションを持つ人々にとって、このような輸出連動価格の連続的な傾向は、無視できない結果をもたらすことになります。 ニュージーランドの経済フレームワークは、以前の数十年ほど重くはないものの、依然として乳製品の収入に依存しています。しかし、乳粉における価格の動きは、他の資産クラスにも波及し、将来の金利決定に対する期待を変える可能性があります。特に連続するオークションでの乳製品価格の圧縮は、インフレ期待を下向きに押し下げる傾向があります。世界の中央銀行がインフレを抑制し、需要を維持する間の微妙なバランスを歩んでいることを考えると、長期的な価格圧力を和らげるようなデータは、現在の金利を延長する方向に気持ちをシフトさせたり、よりハト派的な状況であれば緩和に向かうことを暗示します。 この文脈は、ニュージーランドドルのフォワード契約を分析する際に重要です。NZDの売りは、特にAUDやUSDに対して、輸出カテゴリーでの価格の弱さが続く場合に典型的に見られます。通貨ペアにこだわるトレーダーにとって、これにより相対的なインフレ賭けがストレスを受けます。さらに、NZDに関連するオプション市場のボラティリティプロファイルはわずかに拡大しており、市場が短期的な不規則な動きを価格に織り込み始めていることを示唆しています。乳製品指数自体は大きな見出しを受け取ることはないかもしれませんが、それが引き起こす影響の連鎖は決して無視できるものではありません。

将来の取引の考慮事項とリスク

エヴァンズがマクロの更新で指摘したように、コモディティ主導の経済は単に価格変動に左右されるだけでなく、それが生み出すストーリーにも関係しています。我々の立場からすると、これらのストーリーはデータの修正よりもポジショニングを通じて早く展開します。これがしばしばデリバティブ市場を中央銀行のコメントよりも先に動かす要因となります。 今後2週間ほどを見据えると、このパターンはリスク回避のヘッジを強化することになるでしょう。短期金利スワップはすでにフラット化し始めていますので、このオークション結果は金利引き締めに対する短期的な熱意をほぼ否定するものです。言い換えれば、かつてオプションに見えた防御的な取引が、今や必須に見えるかもしれません。来週の終わりまでには、固定収入デスクが債券先物の入札を引き上げることに驚きはないでしょう。 クロスコモディティ戦略やスプレッドに慣れたトレーダーは、乳製品と他の農業輸出の間でパフォーマンスの乖離から機会を見出すかもしれません。小麦や大豆のベンチマークは今四半期の間しっかりした地合いを維持しており、カレンダースプレッドや農業債務ヘッジに好都合な相対価格の動きが生じています。 最後に、マッキーが先月のポジショニングウェビナーで強調したように、先物デスク全体の反応機能が加速しています。これらのオークション結果とその即時の影響は、長く地域に留まることはないでしょう。乳製品関連企業やNZDに敏感なETFの取引量が急増することは、アジア太平洋の取引時間に深く影響を及ぼし、地域だけでなく広範なG10のFXの流れにも重みを加えることが予想されます。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設