日本の家計支出は5月に4.7%上昇し、予想の1.2%を上回り、4月の-0.1%から回復しました。このデータは、日本のGDPの半分以上を占める民間消費の強さを考慮する際に、日本銀行にとって重要な要素となります。 日本銀行は消費と賃金の動向に注目しており、日本の企業が合意に至った5.25%の賃金増加についても指摘しています。それにもかかわらず、高い生活費が実質賃金の成長に課題をもたらしています。また、日本銀行は、関税措置からの潜在的な影響を含むグローバルな要因にも目を光らせています。現在の市場の予測では、2026年の日本銀行の金利引き上げが示唆されていますが、今日のデータはこの予測を調整する可能性があります。

円への影響

支出データの発表後、円はわずかに上昇しましたが、USD/JPYは以前の水準を上回っています。アメリカでは、トランプ氏が移民政策の変更の可能性を示唆し、農家によって保証された移民を支援することを提案して、農業労働力の不足を解決しようとしています。 トランプ氏はまた、金曜日から関税通知書を発行する計画があり、これを正式な貿易交渉のより簡潔な代替手段と表現しています。セッションはその他は静かで、米国の祝日の前に市場は静まり返り、主要な外国為替ペアは狭い範囲で取引されています。 要点としては、日本の家計支出が予想を大幅に上回る4.7%増加したことが確認されたことです。これは4月の横ばいから明確に回復を示しています。このような消費活動の回復は、国内需要が安定している、あるいは徐々に強まっている可能性があるという議論に重みを与えるものです。民間消費が国のGDPの半分以上を占めるため、このようなデータは見落とすことができません。 黒田総裁の後任は、内部の勢いの軌道に keenly 注目しており、賃金交渉にも慎重に目を向けています。最近の企業が合意した5.25%の増加は数年で最大ですが、実質的な収入の改善は依然として限られています。基本的な生活必需品の価格は高騰しており、これは名目上の利益を侵食し続けています。 ここにある乖離を理解することが重要です。高い賃金はポジティブですが、生活費の増加によって相殺される場合、支払い能力への純粋な影響は穏やかです。実質賃金の測定値は、金融方針の変更が正当化される前に持続的に成長する必要があります。 円はわずかな反応しか示さず、最近の範囲を抜け出すほどの動きはありませんでした。強い支出データにもかかわらず、USD/JPYは馴染みのあるサポートレベルの上に留まっており、投資家はこのデータに基づいてポリシーの期待を変更する緊急性を感じていないことを示唆しています。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

日本円（JPY）は、金曜日のヨーロッパセッションの前半で強い家庭支出データを背景に強気のトーンを維持していました。このデータは、日本銀行による金利引き上げの憶測を高め、USD/JPYペアは144.00台の中盤を下回る subdued（抑制された）状態となっています。 米国の貿易政策、特に関税に対する懸念があり、これが日本の金融政策の正常化に影響を及ぼす可能性があります。米国独立記念日ホリデーの影響で流動性は薄く、マーケットのためらいを助長しています。

米国の雇用および経済データ

米国では、6月に147,000件の新しい雇用が追加され、予想の110,000件を上回りました。失業率は4.1%に低下し、賃金インフレは3.7%にわずかに低下し、予測を下回りました。また、新しい減税および支出法案が連邦赤字を増加させる可能性について懸念が生じています。 USD/JPYペアは、技術的レベルの相互作用が見られ、抵抗線が145.25の供給ゾーン付近にあり、支持線は144.20の近くにあります。支持線を決定的に下回る動きがあれば、弱気トレーダーに焦点が戻る可能性があります。一方、抵抗線は一貫して破られない限り、上昇を抑制するかもしれません。 関税は、地元の生産者を優遇するために使用され、経済関係に影響を与える可能性があります。ドナルド・トランプは、メキシコ、中国、カナダからの輸入に焦点を当てた経済戦略として関税を利用する計画を立てており、これらは2024年に米国の輸入の42%を占めました。 金曜日のヨーロッパセッションの初めに日本円は、家庭消費に関する期待を上回る数値によって強さを示しました。これは、日本の中央銀行が再度の金利引き上げに向けて動いているという見解に重みを加える、より堅固な国内背景を示唆しています。そのため、USD/JPY通貨ペアは144.50エリアを下回り、上昇する力に苦しんでいました。 要点 – 日本円は家庭支出データの強さに支えられ、金曜日のヨーロッパセッションで強いトーンを維持していました。 – 米国では147,000件の新しい雇用が追加され、失業率は4.1%に低下し、賃金インフレは3.7%に。 – 147,000件の新しい雇用創出は予想を上回ったが、賃金インフレの低下は強気ストーリーを脅かしている。 – 技術的条件はUSD/JPYチャートで堅調であり、145.25の抵抗線と144.20の支持線が確認されています。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

2025年7月5日土曜日、USTの1145時（GMTの1545時）に、イングランド銀行総裁アンドリュー・ベイリーがパネルディスカッションに参加する予定です。このイベントは、フランスのエクス＝アン＝プロヴァンスで開催される経済会議で行われる予定です。 今週の初め、ベイリーはイングランド銀行が進行中のインフレーションに注意を払い続ける必要性を強調しました。彼は経済の安定を確保するために、インフレーションの持続性を密接に監視する重要性を強調しました。 ベイリーの今週初めの発言は、中央銀行の進行中の焦点を浮き彫りにしています：インフレーション圧力を厳しく管理することです。彼は単にヘッドラインのインフレーションデータに留まらず、価格上昇をターゲット以上に維持する可能性のある根本的な要素に注意を向けています。この種のインフレーションは、一時的なショックからではなく、根付いたコストの上昇や賃金の決定から生じるものであり、異なるタイプの警戒を必要とします。 取引の観点から、彼のパネルでの発言は注目を集める可能性があります—このタイミングだけでも注目に値し、既に価格行動が金融信号に対して過敏である取引週の終わりに位置しています。ここで暗示されているのは、中央銀行がデータポイントがいくつか Softer になり始めたとしても、早々にその姿勢を緩めることに快く感じていないということです。この姿勢は、過去の金融政策委員会（MPC）コメントでも反映されており、慎重第一の姿勢を維持しています。 今週末のセッションに向けた流動性は薄くなるでしょう。これにより、彼の言葉のリアルタイムの解釈が月曜日の欧州市場のオープンに影響を与える可能性があります。インプライドボラティリティに注意を払いましょう—これらはBoEのリスクイベントの前にストレスを示す傾向があります。それらの信号は、フォワードガイダンスがより慎重になったことで、ますます信頼性を増しています。 要点 – ベイリーの発言は、インフレーションと雇用市場の状況についての関心を示すと考えられます。 – 短期的な金利ビューの管理が重要であり、インフレーションへの懸念が戦術にどのように反映されるかに注目が必要です。 – 発言のトーンによる中期的な曲線価格の再調整へのリスクを取引デスクは考慮する必要があります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

BoE政策見通し ポンドの価値は国の貿易収支にも影響されており、プラスの収支は通貨を強化します。ボンド政策金利、特に金利調整は、ポンド・スターリングの評価に影響を与える主な要因となっています。 現在、GBP/USDの価格が1.3660付近で推移しており、ドルが短期的な勢いを失いつつある中、英国主導のカタリストに向けてボラティリティが変動するウィンドウに入るかもしれません。ドルへのプレッシャーは、今後の米国の関税発表に関する不確実性と密接に関連しているようで、報道では攻撃的なトーンであるとされています。提案されている増加率は20%から30%の範囲であり、その一部は主要貿易相手国に影響を及ぼすことが期待されているため、将来の経済的摩擦の価格が広範なポジショニングに浸透し始めています。 国内においては、英国の財政安定性に対するセンチメントがやや強まっています。これは、スターマーがリーブスへの公の支持を示した後のことであり、市場はこれを動揺よりも継続性を示すものと解釈しています。このトーンの変化は、少なくとも短期的には現行の財政管理からの予想外の離脱についての投資家の懸念を直接的に軽減しました。 イングランド銀行内の見解は異なる方向性を示し始めています。ベイリーは金利引き下げが近づいていることを明らかにしましたが、それが直ちに行われることや攻撃的である可能性は低いです。4%への引き下げが議論されており、これはインフレ圧力の緩和によって推進されています。これは、金利が長期間にわたり据え置かれるとの以前の立場からの変更です。 要点 しかし、テイラーはベイリーのメッセージを補強し、金利引き下げは確定的ではないと強調しました。これにより、今後のデータの取り扱いについて考えさせられます。GDP成長、サービスおよび製造業PMI、雇用統計などの指標はもはや単なる月次の基準ではなく、各指標がイングランド銀行の tentative shift をどれほど支持または損なうかが評価されます。これらのリリースにおける明確な弱さの兆候があれば、金利の引き下げが早まるかもしれません。逆に、雇用市場の回復力や安定した消費支出は、その勢いを鈍らせるかもしれません。 貿易データ、特にネットポジションは見過ごすべきではありません。広い surplus はしばしばGBPの強さを助けますが、常にスポットプライシングに即座に反映されるわけではありません。トレーダーは、特に米国における他の経済の金利期待の変化がこれらのトレンドにどのように相互作用するかも考慮するべきです。 今後のデータサイクルに近づくにつれて、市場はヘッドライン数値を超えてそれらがベイリーとテイラーの物語にどのように適合するかを評価する人々を報いる可能性が高いです。 金利はどちらの方向にも急いでいないため、慎重なポジショニングが求められます。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

アメリカ合衆国は、中国へのアメリカ製ジェットエンジン部品および技術の輸出禁止を解除しました。この決定により、GEエアロスペースは、中国の国有航空機メーカーであるコマックにコンポーネントを供給し続けることが可能になります。 この動きは、チップ設計ソフトウェアに対する輸出管理の緩和とともに、米中貿易摩擦の緩和を示唆しています。GEエアロスペースおよびボーイングはコメントを出していませんが、アメリカ商務省とコマックは公式声明をまだ出していない状況です。

ロイターの報道

中国へのジェットエンジン部品および技術供給の輸出禁止を解除する決定は、単なる二国間の譲歩以上の意味を持ちます。これは、数ヶ月前には精密に締め付けられていた商業制限を緩和するための具体的な一歩を示しています。GEエアロスペースが中国のコマックとのビジネスを再開できるようになったことで、一貫した規制許可に依存する既存のサプライチェーンに対する継続性の感覚が新たに生まれています。 これを簡潔に言うと、トレーダーたちは敏感な技術の移転を抑制する方針の後に長期的な不確実性を感じていましたが、今週の展開はその軌道を変更します。これは強硬な措置の緩和を示唆しており、戦略的目標の反転ではありません。トレーディングの観点から、この違いは重要です。 この決定は、チップ設計ソフトウェアの管理と類似したパターンに従っていると解釈されます。複雑な製造業界の関係者、特に多国籍な入力と専門知識に依存する関係者は、短期的な市場の安定性をより自信を持って評価し始めることができます。アメリカ商務省やコマックからの公式な認識はまだありませんが、実務上は両側の活動が再開される可能性が高いです。 要点として、不確実性の価格付けが重要です。デリバティブ市場は、これらの経済大国間の技術関連の摩擦に起因する突然の中断シナリオに対して、少しばかり少ない重みを与えることができるようになりました。特に航空宇宙および半導体の統合に直接関係するセクターにおいて、短期的なボラティリティプレミアムは緩和されるかもしれません。このことがすぐに重いポジショニングを引き起こすとは予想していませんが、今後数週間でスキュー分布やインプライドボラティリティスプレッドに影響を与える可能性があります。

グローバル市場への影響

国境を越えた技術へのエクスポージャー周辺で、将来の予測やヘッジ活動を中断していた企業は、再びそれらのモデルを見直し始めるかもしれません。特に、航空宇宙関連の入力が埋め込まれた間接的な役割を果たすバスケットではその傾向が強いです。 しかし、これはオープントレードの宣言ではなく、商業的な優位性を維持しつつ影響力を保つための戦術的な動きです。政策決定者は戦略的選択性を行使しているようで、緩和が利益をもたらす場所を選びつつ、レバレッジを渡すことはありません。それが我々がメッセージを解釈する上で重要です。 先を見据えると、特定の産業入力における流動性の増加は、一部のエンティティにとってより予測可能な収益予測を意味するかもしれません。流動性がこれらの復活したフローを反映するように調整されるにつれて、取引量や埋め込まれた輸出感受性のあるエクスポージャー周辺でのストライク選択に微妙な変化に注目しています。 すでにターミナルレートの期待の再評価が技術重視の資産間の取引に影響を与えているのを見ており、こうした展開はモデリングの新たな要素を生み出します。それはこれらのテーマを否定するものではありませんが、短期的な動きと構造的なデカップリングを区別します。一つの輸出ラインの再開は、戦略的な封じ込めを再構築するものではありませんが、関連するセクターへのエクスポージャーを持つ人々には、週ごとの調整を変えることになります。 明らかに、これは公に力強い言葉を保ちながら、行政機構が経済的摩擦管理のためにより静かに行動する可能性を示唆しています。ボラティリティトレーダーは、オプションの振る舞いを特に航空宇宙サプライに隣接するセクターの周辺で注意深く測定するべきです。カレンダースプレッドやデルタニュートラルヘッジの調整が期待され、これがより広範なリスク削減またはリスク再導入の活動に繋がっていくでしょう。 輸出ライセンスの更新や貿易規制通知、財務省のブリーフィングに、禁止されていることだけでなく、静かに再開されることを許可するものとして、ますます注目する必要があります。この分野では、許可が障壁よりも大きな意味を持つかもしれません。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

中国商務省は、中国と米国がロンドンフレームワークの成果を実施するための努力を強化していると発表しました。中国は、法的基準に従って管理対象品の輸出ライセンス申請を現在検討中でした。 米国は、中国に対する制限措置を取り消す意向を伝え、経済及び貿易関係の改善に向けたステップを示しました。ロンドンフレームワークは、対話と協力を強調し、勤勉の産物と見なされています。

市場の反応

中国の代名詞であるオーストラリアドルは、わずかに0.08%下落し0.6570で取引されました。貿易戦争は、関税などの貿易障壁によってマークされた経済の対立として説明され、コストを引き上げ、生活水準に影響を及ぼします。 米中貿易戦争は、2018年に米国が不当な慣行を理由に貿易障壁を課したことで始まりました。関税措置は、2020年の安定を目指した初回のフェーズワン貿易協定にもかかわらず、バイデン大統領の下でも継続されています。 ドナルド・トランプの2025年の大統領職は、60%の関税と対抗政策を提案し、世界経済のダイナミクスに影響を及ぼす経済的緊張の再燃を示唆していました。消費者価格や投資に対する可能性の影響を強調しています。 改善された関係の見出しは表面的には奨励的ですが、市場反応は期待ほど静かなものでした。北京市とワシントンからの正式な声明が、特に輸出ライセンスのレビューと制限緩和に関する新たな作業関係を示唆しているにもかかわらず、市場はまだ意味のある確信を持って動いていません。たとえば、中国に対する感情の代替としてよく使用されるオーストラリアドルは、ほとんど変化しませんでした。一時的に下落しましたが、広く無反応のままでした。そのような価格反応は、トレーダーが急激な変化を織り込んでいないことを示しています。 明言する必要があります。新たなデタントを見ているわけではありません。米国は2018年に課された広範な関税を維持しており、複数の政権を通じて大部分が保持されています。バイデン政権のチームは、前任者よりも協力についてよりオープンに議論しているかもしれませんが、関税の枠組みは意味のある変化を見せていません。何かもっと決定的なものが現れるまでのウィンドウドレッシングのようです。

提案された関税の影響

より緊急なのは、トランプのキャンペーンの言説によって暗示された先行指針です。最大60%の関税構造の提案は、大きな変化をもたらすものでした。それは小さな調整ではなく、現在の状態からの急激なエスカレーションです。市場はこれらの脅威に非常に敏感であり、マージンの仮定からサプライチェーン戦略に至るまであらゆるものを変える可能性があります。私たちにとって、これは単に緊張が高まっていることを示唆するだけではなく、シナリオマッピング、価格ストレス、ボラティリティ曲線の調整を求めるものです。 ボラティリティプレミアムは、中国に敏感な資産に対して粘着性を持つ可能性が高いです。中国のテクノロジー名に関連する株式デリバティブは劇的には動かないかもしれませんが、ボラティリティスキューの読み取りは監視すべきです。2024年後半から2025年第一四半期にかけて、下落保護の需要が高まっています。 私たちの立場からは、明確な結論があります。国際対話からどんなPRの見栄えが現れても、根底のリスクは混乱に傾いています。テールヘッジングは無視されるべきではなく、短期的リスクリバーサルポジションをロールすることは、年の後半に向けて慎重な立場を提供します。それは、キャンペーンの言説が政策に変わる場合には特に当てはまります。 規制の協力を信頼できる緩和へのピボットと解釈するのは短絡的です。最近のオーバーチュアは、単に時間を稼いでいるだけかもしれません。これらの中国からのレビューは、関係を温めることよりも、別のチャンネルの準備をしながら手続きの遵守を示すことに関する可能性があります。それらのレビューが停滞するか、保護主義的な傾向を反映し始めれば、コモディティ関連通貨はより反応的な下落を示すかもしれません。 私たちは特にアジアFXに対する米ドルバスケット周りのポジショニングに注意する必要があります。関税に関する曖昧さが過少評価されているからです。歴史的な前例は、トレーダーが相関感情を過大評価し、実際の政策の遅れを過小評価することを示しています。 重要なのは声明ではなく、政策のタイムラインと実行です。介入は発表されることがありますが、それが輸入台帳や税関システムに反映されるまで、リスク資産に流れ込むことはありません。オプションを取引する者は、ストライク範囲を選択する際にこれを考慮すべきです。デルタヘッジング戦略は、特に二国間会議や予期しない規制のコメントがある日には、見出しリスクに調整する際によりダイナミックでなければならないかもしれません。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

アラン・テイラー氏は、イングランド銀行の金融政策委員会のメンバーであり、「自然金利」という題の公開講演を行う予定です。このイベントは、金曜日にロンドン経済政治大学で開催される予定です。 テイラー氏の講演は、米国東部時間の11時、またはグリニッジ標準時間の15時に設定されています。この講演は、現在進行中の経済評価の中で、金利に関する彼の見解を提供することが期待されています。 テイラー氏の登場は、金融当局が幅広い経済動態、特にインフレーションの持続性やさまざまなセクターでの需要回復に関する動向を鋭く分析している時期に行われます。金融政策のツールがこれらの圧力を管理するための主要なレバーである限り、私たちは彼の発言が長期的なニュートラル政策スタンスおよびその理論的基礎、すなわち「自然金利」と呼ばれるものをより良く把握する助けとなることを期待しています。 この概念は、経済活動を刺激も制約もしない実質金利を指し、過剰なインフレーションなしに持続可能な成長のための均衡点となります。中央銀行がこの金利について述べる場合、彼らは変化する生産性パターン、投資欲求、人口動態の中で何が安定したベンチマークになるかについて期待を固定することを目指しています。 テイラー氏は構造的な経済要因に向けた学術的および政策的背景を持ち、データに基づく金利経路を支持する議論を頻繁に展開しています。そのため、短期的な調整の宣言よりも、より広範な方向性を見守ることになります。「r*」の変動、製品性のトレンドが長期的な均衡に与える影響、今日の価格安定性を構成するものについての言及は、すべて重要な指標となります。 ポジショニングの観点から見ると、短期スワップ契約と長期のSTIRにおけるターミナルレート水準の価格付けは、認識されるニュートラルの変化を感じるかどうかにかかっています。テイラー氏がニュートラルレートが財政刺激策や労働市場の硬直性により上方修正される可能性があると傾くなら、フロントエンドのボラティリティが増加するかもしれません。逆に、過去20年のデフレ圧力が維持されていると主張する場合、特に今年後半に限界金利の引き下げが見込まれているため、曲線の中腹が反応する可能性があります。 私たちは、価格のアンカーがどのように議論されるかに特に注意を払う必要があります。家計消費が以前の見積もりよりも弾力的であることが述べられたり、資本の展開やAIの影響で潜在的な成長が上向く可能性がある場合、市場が暗示する金利期待が上昇するかもしれません。これにより、1年1年先のフォワード市場での再価格調整が行われ、レバレッジポジションのストップランが引き起こされる可能性があります。 マクロ経済に関するコメントだけでなく、テイラー氏が用いる口調、構造、具体的な言葉遣いが、委員会内での投票傾向を明らかにするかもしれません。政策信号が直接発表されないとしても、スピーチに歴史的な金利の比較や1990年代型の金融引き締めに関する言及が含まれる場合、これらはより強い金利スタンスへの微妙な後押しとして見られるかもしれません。 私たちは、賃金、労働供給の制約、世界的な需要緩み、金融条件に関する言及を追跡します。これらが重要な話題として浮上すれば、インフレーションのオーバーシュートに対する許容度が高まることを示唆し、持続期間リスクの取り組みに影響を与えることになります。 私たちのスタンスは、このスピーチを完全に評価するまで、方向性のある金利エクスポージャーに対してわずかに慎重なままです。リスクは、市場が「通常」の上下限が実際にはどこにあるのかを再考することにあります。このテーマは、学術的な枠組みにもかかわらず、価格を非常に迅速に動かすことができます。 したがって、今後のセッションでは、ヘッドライン政策金利そのものに焦点を当てるのではなく、長期的な均衡の指針を読み取ることに注意を向けるべきです。トレーダーは、ボラティリティタームストラクチャーを密に監視し、テクニカルな言葉を用いた場合でも、テイラー氏が導入する可能性のある尾部確率が適切に反映されているかどうかを探るべきです。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

EUR/USDは1.1760付近で安定しており、アメリカ独立記念日休暇の影響で取引は subdued でした。非農業部門雇用者数（NFP）の6月のデータが予想を上回り、147Kの雇用が追加されたことにより、アメリカドルは若干上昇しました。予想は110Kでした。 しかし、民間部門は減速の兆候を示しており、最近の平均115Kに対し、54Kの雇用が追加されただけでした。この労働市場の状況は、一部の連邦準備制度理事会の関係者が民間部門の成長の鈍化を理由に利下げを検討していることから、何らかの変更をもたらすことはないかもしれません。

ユーロ圏の懸念

ユーロ圏では、ユーロの強化がインフレが欧州中央銀行の2%目標を下回る可能性について懸念を引き起こしています。国内通貨が強化されることで、輸出指向の商品の競争力が低下し、これにより国内価格が低下する可能性があります。 アメリカドルは、世界の外国為替市場で重要な役割を果たしており、世界中の取引の88%以上を占めています。ドルの価値は連邦準備制度の政策、特に金利によって大きく影響を受けます。量的緩和は通常、ドルの価値を下げる一方、量的引き締めは逆の効果を持つことがよくあります。 期待を上回るNFPの全体的な数値と鈍化する民間部門の雇用の状況を考慮すると、ここでの状況は混合であるといえます。147Kの雇用増加は一見、注目を集め、アメリカ経済の復活の物語を強化するかもしれません。しかし、表面下では、民間雇用主からの追加はわずか74Kであり、最近見られたものよりも明らかに弱く、その乖離は軽視すべきではありません。 Waller氏や他のよりハト派的な信号を示している人々は、ここで金利を維持または引き下げる理由を見出すかもしれません。特に民間の雇用が冷やしている今、短期的にはドルの強さを支持する全体的な数字ではあるものの、長期的な強気な賭けのためのグリーンライトとして扱うべきではありません。金融政策は単一のデータポイントに応じて調整されるわけではなく、より探求的であり、すべての要素を考慮します。このため、民間部門における労働データが軟化し続ける場合、ドルの強さに関連する短期的なデリバティブはリバランスされる可能性があります。

トレーダーへの影響

欧州中央銀行側では、通貨強度の問題が現在浮上しています。ユーロが上昇することは投資家の信頼の兆しのように聞こえますが、インフレターゲットにとってあまり好ましくない影響があります。より強いユーロは通常、輸入価格を下げ、国内のインフレを低下させることに寄与します。インフレが overshot している場合はそれでも構いませんが、現在のレベルでは、常に2%未満のインフレは停滞に関する懸念を再燃させる可能性があります。ECBはそれに注意して対応する必要があり、インフレバンドがあまりにも低くなった場合にはさらに金利調整や流動性の動きが必要になる可能性があります。 一般に外国為替市場では、アメリカドルの国際貿易や準備資金における重要な役割が、ほぼすべての資産クラスに影響を及ぼします。そのため、通貨や金利の経路にさらされているトレーダーは、自らの金利だけでなく、それらに関連する中心的なナラティブにも注意しておくことが重要です。ヘッドラインの労働の堅実さに基づくナラティブと、その下で徐々に明らかになりつつあるより微妙な現実との間に、広がりが見られます。 定量的政策の観点から、金利の引き上げやバランスシートの縮小が通常ドルを支えることを思い出してください。ただし、民間の雇用が引き続き軟化し続ける場合、政策が単に厳しすぎるかどうかを再評価し始める時点に達する可能性があります。それは予測ではなく、そのような議論が加速することがこれまで考えられていたよりも近いという認識です。このようなシフトは金利の期待に影響を与え、その結果、ドルデリバティブにも波及する可能性があります。 最近のアメリカの休日のためにボラティリティが低下しているため、FX製品の価格は一時的に安定したかもしれません。しかし、取引が完全に再開されると、これは迅速に変化する可能性があります。デリバティブトレーダーは、現在のアメリカの労働市場およびECBのインフレ制御に関する前提を検証または脅かす可能性のある今後のリリースに対するヘッジを検討するため、動きに備えることが賢明です。バランスは脆弱であり、静かな水面の下にシフトが起こっています。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

ゴールドマンサックスは、米国債の利回り予測を更新し、2年物国債の利回りが2025年末に3.45％、10年物が4.20％に達すると予測しています。これらの数値は、2年物国債の利回りを3.85％、10年物を4.50％とする以前の見積もりからの減少を示しています。 修正された予測は、すべての主要な満期に適用されます。この変更は、連邦準備制度が当初予想よりも早く金利を引き下げる可能性が高まったことに起因しています。これが9月に予測されているのに対し、以前は12月とされていました。

金融政策に対する期待の変化

ゴールドマンの最新の修正は、主に経済データの軟化とインフレ圧力が安定している兆候に基づいて、金融政策に対する期待の変化を示唆しています。以前の予測は連邦準備制度による応答が遅れると仮定していましたが、新たな指標が軌道を変えました。短期の利回りは金利期待の変化に強く反応するため、2年物国債の利回りの大幅な調整の理由がここにあります。一方で、10年物利回りの更新された予測も削減されていますが、それでも借入ニーズや長期的な財政ダイナミクスに対する継続的な懸念を反映しています。 こちら側では、引き下げられた利回り見通しを、予定より早く金利引き下げが行われる穏やかな引き締めサイクルを暗示していると解釈しています。金利商品の方向性を持つ投資家にとって、この調整は軽視すべきではありません。パウエルの信号と最近のFOMCのコメントは、この方向を慎重に指し示してきています。私たちは9月の利下げが先物市場でより広く価格に織り込まれていくのを見ており、労働市場の軟化が続けば、その窓はさらに強く焦点を当てられるかもしれません。 満期にわたるリターン期待が減少する中で、短期の値がさらに入札される場合、スティープニングトレードは一部の優位性を失うかもしれません。これは古典的なカーブポジショニングを再考する必要があることを意味します。一度は景気後退の懸念を示したフラットな構造が、今では成長の懸念ではなく金利引き下げから生じる可能性があります。これはスプレッドベースのトレードにおけるエグジットとエントリーのタイミングに複雑さを加えます。 一方で、資金調達ダイナミクスは静かに変化しています。短期の利回りがプレッシャーを受ける可能性が高いため、レバレッジ制約やロールコストが重要になってきます。スワップや先物を利用する投資家にとって、ロールキャプチャーはカーブの非常に前方を越えて正当化するのが難しくなります。

資金調達ダイナミクスの変化

イエレンの部門は自信を持って発行を続けており、長期金利を支えています。しかし、新しい利回りの道筋は、短期的に国債の発行スケジュールを調整する必要性を減少させることを示唆しています。そのため、供給の歪みが緩和される可能性があり、TIPS市場はより穏やかな長期的なインフレ期待に向けて再調整されるかもしれません。 私たちは、特にスワップション市場における金利のボラティリティに注目しています。この市場は、連邦基金先物に織り込まれた完全な pivotをまだ反映していません。インプライドは粘着性があり、特に9月の満期周辺でボラティリティ圧縮の戦略的ポジションを取る余地が残されています。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

米国の関税懸念

NZD/USDは、石油需要の減少と連邦準備制度理事会の利下げ期待の減少に関する懸念から圧力を受けています。米国の非農業部門雇用者数（NFP）は、6月に147,000の雇用が追加されたことを示しており、失業率は4.1%に減少しました。 この通貨ペアは約0.6070で取引されており、予想以上の米国の雇用成長データの影響を受けています。政治的および財政的な不確実性が慎重な雰囲気に拍車をかけ、米国の貿易関税に関する憶測が広がっています。 トランプ米大統領の計画には、20%から30%の関税を詳細に記した国々への手紙を送ることが含まれています。一方、失業保険申請件数は233,000件に減少し、労働市場の強さを示しています。 トランプの税制改革案が下院を通過したことにより、経済成長を促進することを目的とした減税が含まれています。ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は、引き続き関税懸念の中でキャッシュレートを3.25%に維持することが予想されています。 ニュージーランドドルは、国の経済状況や乳製品価格などの外的要因に影響を受けており、強い成長から利益を得る可能性があります。しかし、中国の経済に関する悪化情報や世界の不確実性の高まりから弱さが生じることもあります。 RBNZのインフレコントロールのための金利の設定は、NZD/USDの動きに影響を与える可能性があります。ニュージーランドからの経済データの発表は、NZDの評価を決定する上で重要とされています。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設