USDは7.1600から7.1750の範囲内で統合を続けると予測されています。最近の動きは、7.1550と7.1850という広範なレベル間のレンジ取引フェーズの一部として認識されています。 24時間の展望では、USDはやや下がると予測されましたが、7.1570への下落後に7.1740へと急上昇しました。これはUSDの上昇運動が限界に達している可能性を示唆しています。

短期的なUSDの期待

1～3週間の展望では、USDが低下するとの期待がありました。最近通貨が急上昇したものの、「強い抵抗」レベルである7.1790は突破されていません。これは、期待される取引範囲内で下方モメンタムが緩んでいる可能性を示唆しています。 観察した結果を見ると、最近のドルの急な上昇は明らかに認識されたパターンの中で進行していることがわかります。7.1740への上昇は、下落後のものであり、上限抵抗を突破するには十分な力が不足していたため、上昇が停滞し始めていることを示しています。過去にも同様の動きを見たことがあります。強さの急なバーストが最終的にボックス内に留まることが多いのです。範囲が収束し、参加者が限られた確信を示しているときに起こることです。

長期的な通貨見通し

やや長期的な展望では、広範なダイナミクスはほとんど変わっていません。米ドルが短命のポップを達成したものの、既知の圧力の閾値を突破できていないため、7.1790レベルは歴史的偶然ではなく、活発な天井として浮かび上がっています。それを超えてテストできない最近の無力感は、以前の下方バイアスが鈍化している可能性を支持しますが、それが無効化されたわけではありません。ここで提案しているのはセンチメントの反転ではなく、圧縮されたボラティリティがしばしば一方向への蓄積を示すことを認識することです。 デリバティブ戦略に従事している私たちにとって、現在の環境は定義されたガードレール内での機会を提供しています。ブレイクアウト条件は実現していませんが、既存のチャネル構造は維持されており、リスクが明確な出口ポイントで制御されている限り、制約のある動きから利益を得る戦略—たとえば、タイトなデルタを持つストラドルやショートストラングル—はパフォーマンスを維持し続ける可能性があります。今のところ大胆な方向性の賭けが通用する市場ではありません。 短期的なトレーダーは、高い境界近くでの疲れの兆候に注意を払いたいところです。もしドルが、特に低下したボリュームやモメンタムと共に上昇試行後に範囲の上部付近で失敗し続けるなら、そのラリーを追いかけるのではなく、フェードする方がより効果的かもしれません。 個別セッションの強さに過剰に反応しないよう、特にその動きが月単位の構造を乱さない場合には気をつける必要があります。孤立した強さに基づくトレードの過剰は一般的な落とし穴です。 現在のボラティリティ調整された基準では、潜在的な平均回帰を考慮することが依然として有効であることを示唆しています。インプライドが実現とどのように反応しているか注目してください。もしそれらが乖離し続けると、プレミアムが再び過剰評価されていることを示し、ガンマの売却が再び見込まれます。 したがって、急な動きの後に方向性の賭けをしたくなるかもしれませんが、重要なのはその動きがフェンスを離れない限り、偏差とは見なさないことです。

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スイスの季節調整済み失業率は6月に2.9%となり、予想通りの結果でした。これは5月の改定された低い数値に続くもので、わずかな増加を示しています。 スイスの労働市場は若干の弱まりを見せています。この傾向は、過去1年の他の主要経済国で見られた課題と一致しています。

労働者に対する需要の減速の兆し

5月の改訂された数値から6月のわずかに高い2.9%への移行は、労働市場での以前の強さが失速しつつあることを示唆しています。数値自体は予測と一致しましたが、前の月からの進展—微妙ながらも実際の増加—は、労働者に対する需要の減速の進展を強調しています。 この緩みは、企業が経済の勢いが減少する前兆やその最中に採用を再評価する際に典型的に見られるものです。失業がわずかにでも上昇すると、賃金圧力やインフレ期待に関する感情に直接影響を与えます。この点を観察している私たちにとって、重要なことです。 スイス経済は長い間、信頼性の高い柔軟な労働市場の枠組みから利益を得てきました。もしそれが今、初期のためらいを示すなら、それを無視することはできません。見出しの失業率だけでは直ちにボラティリティが生じることはないかもしれませんが、雇用条件の根本的な変化は金融政策の傾向に対する早期の方向性を提供します。金利の動きに関連する短期先物は、すでにこのシフトの一部を反映しています。より短期の契約と中期の価格設定との間のスプレッドの縮小で見ることができます。 ジョーダン氏と国立中央銀行の同僚は、トーンは馴染み深いが性質は差し迫ったバランスを取る必要に直面しています。国内の労働市場の緩みは、現在の政策設定がさらなる引き締めを必要としない可能性を高めます。もし何かあれば、現状維持や引き下げの圧力が今後の四半期で増すかもしれません。

金融政策の影響

最近の価格活動では、スイスフランの短期金利オプションの暗示的なボラティリティが四半期の初めにピークに達した後、軟化していることが見られます。これは、急激な政策調整の期待が減少したことによるものです。これは、怠慢の反映ではなく、インフレや失業といった新たなデータが中央銀行の手を強引には動かさないという考えへと再調整されていることに起因しています。 スワップスプレッドも狭くなっていますが、特にカーブの中央部分ではそれが顕著です。これは、市場が近い将来の安定した政策に対してますます快適であることを反映しています。しかし、ここで重要なのは慎重な管理です。このようなスプレッドの収縮は、労働ダイナミクスの弱さを示す小さなデータの変動と組み合わさることで、リスク仮定のより広範な再編成が先行することがあります。 金利トレーダーはすでに、デュレーションリスクのエクスポージャーをわずかに低下させています。積極的ではありませんが、別のデータリリースがこの状況を補完する場合、トレンドに従った戦略が勢いを増す可能性があります。次回の雇用に関するブリーフィングとCPIの数字は、特に2年物と3年物に関する短期のポジショニングを形作る上で重要なものとなります。一方で、長期の取引は成長が向上すれば潜在的な平均回帰を利用する可能性がまだあります。 私たちはオーバーナイトインデックススワップ市場における流動性の進展を引き続き監視する必要があります。そこでの予期しない引き締めは、最近の数値が表面的には安定しているように見えても、不安を示唆することになるでしょう。 私たちは柔軟に対応し続けます。雇用トレンドとインフレの動きの間に不一致が生じると、カーブの急さに迅速に影響を与えることが多いです。長期金利が安定している一方で、カーブの中間部分には（データとタイミングによって）機会が存在するかもしれません。

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USD/JPYの為替レートは、145.00の抵抗レベルを下回っています。アナリストは、日本の経済状況の発展の中で、この安定を観察しています。 日本最大の労働組合である連合は、2025年の平均賃金を5.25%引き上げることを達成しました。これは1991年以来の最高値です。これは、2024年の5.10%および2023年の3.58%の増加に続くものであり、期待された6.09%には及びません。

日本銀行の金利

日本銀行は金利引き上げに慎重であり、円の潜在的な利益に影響を与えています。スワップ市場は、年末までに25bpsの金利引き上げの可能性が60%であると示唆しており、今後3年間で合計50bpsのさらなる引き締めが行われて1.00%に達する可能性があります。 ドル円ペアが145.00のレベルを下回っていることは、この通貨ペアの上昇が障害に直面する可能性があることを示唆しています。特に最近の日本の賃金交渉がすでに多くの価格動向に反映されているためです。急激な下落はなく、積極的な上昇もありません。これは一種の一時的な停滞であり、データリリースの間のギャップを投機が埋めている待機状態となっています。 連合からの最新の賃金データは増加を示しており、単なる軽微なものではありませんでした。5.25%で、これは30年以上で最も速いペースであり、政策立案者が求めていたインフレ連動型の賃金成長です。ただし、結果は依然としてより積極的な引き上げを織り込んだ以前の予測を下回っています。

賃金成長に対する市場の反応

これは、認識とポジショニングの間に微妙な対立を生じさせています。一方では、賃金の上昇は持続的な需要主導のインフレに向かう国内環境を示しています。他方では、市場参加者はこれらの増加を予期しており、期待がわずかに外れると、市場は最初は静かに、時間が経つにつれてより強く反応します。これは、今後のインフレの印刷値や中央銀行のコメントの周りで短期的なボラティリティが急上昇することを驚きとしないほうがよいことを意味しています。 バンクオブジャパンの上田総裁と同僚たちは、まだ賃金の成長をより積極的に金利政策に整合させていません。それ自体が、日本での引き締めは緩やかで条件付き、かつおそらく断続的であることを示唆しています。市場の暗示した確率は、12月前までに25ベーシスポイントの引き上げの可能性が約60%であることを示しています。長期的には、オプション価格設定やフォワードスワップは、2027年までに1.00%の金利ベンチマークに向けた緩やかな引き上げを示唆しています。それは遅い道のりですが、重要なのは、現在それが価格に織り込まれているということです。 金利に敏感なデリバティブ取引を行う場合、現在の価格設定やスキューは定期的に再調整する必要があります。オプションプレミアムは、スポットレートの暗黙のボラティリティが圧縮されているため、今日見ると安く見えるかもしれませんが、賃金インフレの流れが長期契約への資金流入を引き起こす可能性があります。また、一方向のポジショニングにはあまり余裕がありません。フォワードガイダンスは非常に慎重であり、データがわずかな驚きを生むため、逆転は来たときに急激である可能性が高いです。 ここでのコア戦略は、少なくとも短期的には防御的な構造に傾くかもしれません。たとえば、ボラティリティが再び予期せず上昇した場合、ショートストラドルは苦しむ可能性があります。特に日本銀行の政策シグナルの周りです。一方で、上田総裁が引き締めの方針に向けてわずかなピボットを示せば、投機家が保有する円ショートポジションはさらに巻き戻るかもしれません。 そのため、145.00のテクニカルな上限を注意深く監視することが、予測よりも確認として機能するかもしれません。ボリュームを伴う突破があれば、市場が円の回復にしばらく時間がかかるという受け入れを示唆する可能性があります。再度拒否される場合、特に米国のデータが弱く、日本の指標が強い場合、その抵抗レベルは象徴的なもの以上の意味を持ち、平均回帰戦略を構築するための境界を設定します。 最終的に、週次の取引ウィンドウでは、暗黙のボラティリティ予測やシナリオ構築において規律が必要になります。私たちが見ているのは停滞した通貨ペアではなく、インフレ関連の言語や労働力動向の変化に特に短いバーストで反応するものです。政策立案者によって慎重に行われた決定は、ポジションが混雑すると急激な調整を引き起こす可能性があります。期待の調整が行われる前に、ポジションの見直しを anticipade しておくのが最良です。

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欧州セッション中には、建設PMI、イタリア小売売上高、ユーロ圏PPIなど、いくつかの低インパクトのデータリリースが予想されています。これらの数字が市場のダイナミクスに影響を与えたり、欧州中央銀行の決定に影響を与えることはないと見込まれています。 北米では、カナダのサービスPMIが予定されているリリースの一つですが、市場の変動を引き起こすことは予想されていません。今日は米国の祝日であり、通常は市場が遅く、活動が限られたものになります。 欧州の取引セッション全体を通じて、予定されているデータポイントのいずれも広範な見通しを変えることが期待されないことから、自然と注意が他に移ります。建設PMIやユーロ圏の生産者物価は、セクター特有のトレンドやコスト圧力についての洞察を提供する可能性がありますが、顕著なボラティリティを生むことは考えにくいです。イタリアの小売売上高は、数字が期待から大きく外れない限り、資産価格に持続的な反応を引き起こすことは通常ありませんが、今回はそれが予測されていません。 大西洋を挟んで、カナダのサービスPMIは、カナダの経済が厳しい金融条件をどのように消化しているかについてさらに文脈を提供するかもしれません。しかし、これ自体は将来の市場価格を調整する上では限られた重みを持っています。米国の市場が祝日のために閉鎖されることで、主要な参加者が市場から外れるため、取引は狭く、流動性は通常よりも薄くなる可能性があります。このような状況では、活動の少ない期間が続き、基本的な要因と切り離されたスパスでの動きが見られることがよくあります。 低い関与日には、予期しない注文を吸収するボリュームが少なくなり、巨大でありながら短命の価格変動の可能性が高まります。このような状況下で新しいポジションを立てることを通常は避けます。参加者が少ないときには、標準的な指標や典型的な反応パターンに依存することが難しくなります。代わりに、流動性が戻るときに備えてポジションを再調整する瞬間を提供します。 そのことを考慮に入れ、現在のセッションは限られた方向性を示しています。これを変えるようなカタリストは見当たりません。むしろ、金融当局の今後の決定や、市場がインフレと成長期待に基づいて価格付けを維持しているかどうかに焦点が移る可能性が高いです。

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インドのルピーは米ドルに対して安定しており、USD/INRペアは約85.55で推移しています。トレーダーは、インドと米国間で7月9日の関税期限前に貿易協定が発表されることを予想しています。米ドル指数は97.00を少し割り込み、米国市場は独立記念日で休場となります。 報告によると、インドと米国は48時間以内に貿易協定を発表する可能性があります。両国は関税障壁を削減し、競争を促進することを目指していますが、インドは米国企業から自国の農業と労働部門を保護する意向を持っています。米国の大統領は、米国企業がインドにより低い関税で参入できる合意があることを示唆しました。

外国投資家の影響

外国機関投資家は、関税期限が迫る中、インドの株式を5012.95クローネ売却しています。これにより、ニフティとセンセックスはやや下落しております。トランプ大統領は、貿易協定のない国への追加の輸入関税を計画しています。 米国の雇用データは、予想を上回る雇用増加を示し、147,000件の雇用が追加されました。公共部門の雇用が民間の増加を上回ったのは、関税に対する不確実性が影響しています。労働市場の悪化が連邦準備制度理事会に金利引き下げを検討させるかもしれません。ポジティブな雇用データを受けて、トレーダーは連邦準備制度理事会の金利引き下げの予想を減少させました。 USD/INRペアは下向きの圧力に直面しており、主要な平均値を下回っています。サポートは85.10周辺にあり、抵抗は86.13であります。現在のトレンドは弱気であり、RSIはさらなる下落の可能性を示しています。 要点としては、ルピーの最近のパフォーマンスは、ドルに対して約85.55で安定しており、今後の貿易関連の発展に関する最新の感情を反映しているようです。インドと米国の間での合意の可能性についての話は、間違いなく焦点となっています。もしこれが7月9日の関税期限前に実現すれば、資本市場に対して一時的な安堵をもたらすかもしれません。ただし、農業や労働保護条項に関する詳細が、貿易量や外国投資の流入に対する期待に影響を与えるでしょう。

市場の反応と感情

ニフティとセンセックスが下落するのは、この見通しと一致しています。流出を相殺するための新たな買いは少なく、主に主要な政策の手掛かりを前に参加が低調であるためです。ただし、米国とインドの交渉がテクノロジーや製造業の輸入に有利な低関税のアレンジメントを生み出す場合、情報技術や資本財株はより早く安定するかもしれません。一方で、持続的な遅延は流出傾向を悪化させるだけです。 ドル指数が米国の祝日の間に97.00を少し下回った動きは最小限でしたが、ここでのわずかな変化でもルピーのペアには影響を及ぼします。柔らかいドルの行動は、通常、アジア全体のコモディティや外国為替の感情が強い時期と一致することが多いため、近い将来のルピーの弱さに対するバッファを提供するかもしれません。 米国からの労働データは、147,000件の雇用追加を示しており、一見健康的に見えますが、これらの数値は政府の雇用に偏っています。これは、オーガニックな需要の増加というよりは、予防的な配置のように見え、貿易緊張への反応に結び付いている可能性が高いです。私的企業は関税がどうなるかに不安を抱いており、結果として連邦準備制度理事会の金利調整に関する投機は減退しています。 この状況がUSD/INRペアに軽い圧力をかけ続けると考えています。価格の動きは、86.13の抵抗を突破するのに苦労している様子で、85.10周辺の短期的なサポートは、資金流出が続く場合には再テストされるかもしれません。テクニカルバイアスはネガティブであり、RSIの値が中間点を下回っていることは、さらなるモメンタムの低下を示唆しています。デリバティブに関わる方々は、これを考慮する必要があるでしょう。オプション市場では、インプライド・ボラティリティが関税期限に近づくにつれて高まれば、ストライク水準のスプレッドが広がる可能性があります。 今後予想されるのは、小さいポジションサイズが優勢になることで、政策のサプライズに備えてデルタエクスポージャーを減らす市場参加者が増えることでしょう。このアプローチは、エクスポージャーを減らしつつヘッジを広げるものであり、タイムラインを考えると慎重であり理にかなっています。通貨先物はこの姿勢を反映することが期待されます。特に、一週間以内に両サイドからの発表がない場合には。 今のところ、すべての目は7月9日までに何らかの明確なコミットメントが現れるかどうか、そしてもし現れた場合、ルピーが反発する余地があるのか、それとも市場が新たなリスクを再価格設定するだけかに注がれています。

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初期の欧州取引では、ユーロストックス先物が0.4%下落しました。ドイツのDAX先物は0.3%下げ、英国のFTSE先物は0.2%減少しました。 市場の慎重な雰囲気は、トランプによる潜在的な関税の発表に起因しています。これらの関税は8月1日に発効され、税率は10%から始まり、特定の国については60%から70%に達する可能性があります。

リスク感情と市場の反応

この発表はリスク感情に影響を与え、S&P 500先物は0.3%減少しました。また、米国市場は独立記念日週末のため本日休場であることも注目に値します。 オリジナルの内容は、トランプが発言した貿易関連のコメントに続いてのヨーロッパと米国の先物市場の反応を明確に示しています。特に、8月に実施される関税の脅威があり、税率が急激に上昇する可能性があるため、保護主義への回帰を示唆しています。ユーロ圏および英国の先物は、早い段階で著しい反落を見せており、グローバルなリスク参加者の間での警戒心の高まりを示しています。同様に、S&P 500先物は米国市場が独立記念日の祝日のために閉まっているにもかかわらず、軽微な下落を見せました。本日は米国の取引が成立しないため、他の地域における価格変動によって敏感さが高まっており、ヘッドラインによって引き起こされる価格変動を吸収するための流動性が低下しています。 現在見られるのは、規模よりもトーンに関するものです。価格は、トレーダーが本気でリスクポジションを維持することにためらいを感じていることを示唆しています。先物に対する下方圧力はパニックを示すほど大きくはないものの、より大きな動きが発生する前のリスクからの優しい押し出しであることを示しています。

次回のセッションに向けて

次回のセッションに向けては、米国の参加が戻った後にトレーダーがどのようにポジションを再配置するかが焦点になります。銀行の休日後の歴史的な行動は、次のオープンでの平均以上のリバランスフローを好む傾向があるため、流動性が戻ると調整が迅速に行われる可能性があります。 その点では、米国がデスクに戻った時のボリュームを注意深く監視する必要があります。さらに下落が進む中でオープンインタレストが増加する場合、動きの背後に信念が育っていることを示唆します。一方で、売り圧力がカバーや低ボリュームによって相殺される場合、今週末の発表に続く一時的な保険解除が示唆されるかもしれません。 デリバティブの観点からは、株式インデックス全体のインプライド・ボラティリティ指標を監視する必要があります。短期的なインプライド・ボラティリティが安定的に増加する場合、通常、マーケットメイカーの間でより防御的な姿勢を反映し、スポットとフォワードの評価の間にギャップが生じることになります。スキューの変化も、潜在的な下方向ヘッジ活動が表面下で行われているかを洞察する材料となります。 また、米国債は、現金取引が再開される際のリアルタイムのポジションを読み取るための最良のツールの一つとなります。特にインフレ・ブレークイーブンの後退と共に10年物またはそれ以下の期間が上昇する場合は、貿易の懸念によって根付いたリスクオフのムードを確認することになります。 今のところ、我々は警戒を維持し、柔軟であることが求められます。経済データ、政策立案者のコメント、価格変動への反応は密接に関連しているべきであり、無関心の余地はほとんどありません。最近の穏やかな状況で機能した取引戦略は、このトーンがより定着する場合、再評価が必要かもしれません。

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アメリカドルは日本円に対して144.15から145.25の範囲で取引されると予測されています。より広い視点では、専門家はドルが143.50から145.95の間で変動するフェーズに入ったと示唆しています。

市場の動き

最近の市場観測では145.23への急騰が見られ、これは過剰な動きと見られています。これは、ドルがさらに上昇することは期待されておらず、指定された範囲内で安定することを示唆しています。 ドルの展望の見直しにより、ドルは142.70の以前の技術的目標を超えたことが明らかになりました。その後、通貨は144.60のレジスタンスレベルを突破し、下方の勢いが鈍化し、143.50から145.95の範囲での取引を示唆しています。 市場参加者は最近のセッションでアメリカドルと日本円の間の緊密な動きを観察しています。最近の高値が145.23に達したことは、我々が過大評価と解釈する証拠があり、現在の軌道が過伸張であり、減速する可能性があることを支持しています。その特定の急騰は、多くの人が気づいたように、持続的なブレイクアウトを正当化するような支えが不足しています。ドルが抵抗を見つけたというだけではなく、トレーダーが数週間密接に注視していた145のレベルに圧力をかけているのです。 その後、注目すべきは144.60を超えたことです。これは以前は知られていたレジスタンスしきい値でした。そのポイントを過ぎて価格動作が加速すると、歴史的に保持されていたレベルを切り抜けました。それは多くの眉が上がる要因ですが、構造的にはその突破は持続的ではありませんでした。確固たる形で地盤を保持することはありませんでした。我々が見る可能性が高いのは、売り圧力の急激な緩和です。これはここからの持続的な上昇を示唆するものではなく、中間の範囲での交渉に戻ることを示しています。したがって、方向性の賭けにコミットするのではなく、予測的なトレードよりも反応的なトレードに焦点を当てる方が賢明かもしれません。

価格の動態

ドルが142.70の古い技術的な障壁を超えて上昇することは、鮮明なトレンドの衰退を示しており、新しい加速ではありません。むしろ、これは143.50から145.95の間に強化された広範な範囲内で平均回帰の動態を観察するための手がかりです。 そのため、価格の変動はしばらくの間、この明確に定義されたバンドに従うと予想されています。これは動きの不在を示すものではありません。むしろ、我々が示されているのは、天井の下で横移動し、床の上での動きです — 少なくとも今のところはそうです。これは、ポジションを管理する方法に影響を与えるものです。どちらのブレイクポイントについても信念が弱まっているため、短期的な戦略が現在、潜在的に魅力的になる可能性があります。両側にエクスポージャーがある者は、より厳しいストップを維持し、境界域内でのレバレッジを重視するポジションから控えることを望むかもしれません。 我々はそれに応じて調整する必要があります。この種の構造において、143.50近くでの高い信念を持つロングエントリーや145.90近くでのショートセットアップは実用的に思われます — フロアまたは天井が再び持ち込まれる前に退出を考慮することを忘れずに。忍耐が必要であり、偽のブレイクがより頻繁に発生する可能性があります。方向を追いかけるのではなく、中間の反応レベルに目を向け続けることで、より一貫した結果が得られるかもしれません。

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ドイツの工業受注は5月に1.4%減少し、月ごとの予想である0.1%の減少を上回りました。このデータはデスタティスによって2025年7月4日に報告されました。 5月の急激な減少は、4月の強い正の修正に続いています。前の月は、データ処理機器や電子および光学製品の製造における大口注文の影響で急増しました。 対照的に、5月は部門の新規受注が減少し、4月の数字からほぼ18%の減少を示しました。これはドイツの製造業における工業受注の需要の変動性を示唆しています。 デスタティスのデータは、ドイツの製造業がいまだに不規則に動いている様子を非常に明確に示しています。4月のデータは、一時的な大口注文に大きく影響されて上方修正されたのに対し、5月は急激な逆転を迎えました。同じサブセクター内でのほぼ18%の月ごとの契約縮小は、全体の受注簿が広範な需要ではなく孤立した契約に依存していることを浮き彫りにしています。 したがって、現在の工業受注の状態を安定していると見なすことは困難です。むしろ、信頼できるトレンドが確立されない脆弱な背景が見られます。短期的な勢いに目を向けてデータを読み解く私たちにとっては、マクロ数値の週ごとの変動が特徴であり、例外ではないことを示唆しています。特に技術や輸出に敏感な商品に関連する大きな変動は、より広範な信号を歪め続けています。 セイデル統計局のスポークスマンは、減少が消費財、設備財、中間財のすべての主要カテゴリーに広がっていると指摘しました。この広範な収縮は、5月の減少が隔離されたものや一部のセグメントが平均を引き下げた結果であると主張するのを難しくしています。むしろ、現在の弱さはドイツの工業基盤全体により深く根付いているようです。 国内の受注も2.2%減少し、今年初めのわずかな増加を反転させました。これは、弱さがドイツの国境外からだけではないことを示しています。ドイツの製造業の強みである輸出受注も0.6%減少しました。特に、ユーロ圏外への輸出は明らかに減少しており、ドイツの工業用品に対する世界的な需要が圧力の下にあることを示唆しています。 このデータを踏まえると、マクロ経済の動向における潜在的な変化を追跡する上で、表面的な数字の背後に潜む要因を掘り下げることが依然として不可欠です。今月のハイテク受注の急激な減少は、先月の急激な増加に続くものであり、感情がどれほど簡単に大規模な受注によって傾くかを示しています。受注のバックログ、在庫のバッファー、予算の展開によって購買のタイムラインが30日以上変動するサイクルにおいて、週ごとの変化に反応的に対応しすぎると、誤解を招く恐れがあります。 要点: – 工業受注は1.4%減少し、18%の急激な減少が見られた。 – 国内受注も2.2%減少し、輸出も0.6%減少した。 – 需要における変動性が強調され、安定したトレンドは見られない。

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銀は、木曜日に達成した2週間以上で最高の水準をわずかに下回って統合しています。技術的な状況は慎重さを示唆しており、下方向への動きは買いの機会を提供し、支持を得る可能性があります。 銀（XAG/USD）は、アジアのセッション中に$37.00を下回って安定しており、2週間の高値に近づいています。技術的指標は上向きの傾向を示しており、RSIは50を上回っていますが、MACDヒストグラムは強気のトレンドを確認していません。 価格は$37.30-$37.35の範囲で停滞する可能性があり、これは2012年2月以来の最高値です。$36.50-$36.45を下回ると、価格は$36.15-$36.10に下がる可能性があり、$36.00を下回ると$35.50-$35.40の重要な支持ゾーンに向かうかもしれません。 このゾーンを下回ると、短期的な見通しが弱気にシフトし、$35.00までの潜在的な下落が考えられます。さらなる売りによって銀は中間支持$34.75や$34.45のあたりに向かう可能性があります。 銀は現在、$37.00のすぐ下で取引されており、2週間を超える最高水準に達した後も堅調です。この停滞は、最近の急騰に続く統合の段階を反映しており、勢いの指標は上向きに傾いているものの、動きの根底にある強さは混在しているようです。RSI（相対力指数）が50を上回っていることは一般的にポジティブを示し、需要が消えてはいないことを示唆していますが、MACDからの確認がないため、トレーダーはあまり積極的にポジショニングしない理由があろうかと思われます。 私たちの見解では、$37.30から$37.35の範囲が現在のところ上限となっています。価格動向はこのゾーンを突破するのに苦労しており、売り手がそこにいるか、買い手が躊躇していることを示唆しています。ただし、市場は再度の試みに対して接触可能な距離内にあるため、勢いが戻れば再挑戦の扉はまだ開かれていると言えます。そうでなければ、他の人に価格を追わせつつ、支持レベル近くでの反応を観察する方が理にかなっています。 もし金属が後退する場合、$36.45と再度$36.10の周辺での動きに注目すべきです。これらの地点は最近、買い手が再参入する可能性のあるゾーンと見なされるべきです。これらのレベルは最近クッションの役割を果たしており、引き続き注目に値します。$36.00を下回ると注目を集め、より持続的な売りが招かれる可能性があり、銀を$35.50の区域へ引き戻すことが考えられます。このゾーンは以前に基盤を提供しており、今後もそうなるかどうかが短期的なセンチメントを形成するでしょう。 私たちは、$35.50を下回ることが広範な retracementへの道を開き、金属を$35.00へ引き下げる可能性があると見ています。$34.75と$34.45は、さらなる階段を下るマーカーとなります。これらのマーカーは以前に対立する力の間での相互作用があったため、価格発見での重みを持ち続けています。 要点 – 銀は$37.00を下回って安定している。 – 技術的指標は上向きだが、MACDは強気トレンドを確認していない。 – $37.30-$37.35で抵抗に直面している。 – $36.00を下回ると、$35.50への下落が可能性として考えられる。 – 短期的なセンチメントは、この価格帯での動きに依存している。

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クリスティーヌ・ラガルド、欧州中央銀行（ECB）総裁は、価格安定の必要性を強調し、ECBのインフレ目標へのコミットメントを再確認しました。 彼女はユーロがグローバル通貨としての地位を高めるためには、まず経済システムがより効率的になるべきだと指摘しました。さらに、欧州連合はヨーロッパ内の貿易障壁を減少させ、規制を簡素化するべきだと提案しました。

現在の政策へのコミットメント

ラガルドの発言は、ECBが少なくとも夏の間は現在の政策を維持する意向を示しています。目標達成のためにEU内の経済プロセスを強化することに焦点が当てられています。 ラガルドの発言は、ECBの金融引き締めに対する継続的な立場、あるいは近い将来における緩和の欠如を強調しています。安定性と構造改革への強調は、実験よりも慎重さを好む姿勢を示唆しています。我々にとって、これは政策立案者が現在のインフレ圧力を、ヘッドラインレートが緩和される中でも変化しないほど持続的と見なしていることを意味します。方向転換に急ぐ兆しはまだ見られません。 内部の貿易制限や官僚的複雑性を指摘するラガルドの主張は、彼女の視点では未だにその潜在能力を十分に発揮できていない経済モデルを指し示しています。こうした障害を取り除くよう求める声は、ECBが財政および立法機関に競争力向上の負担をより多く引き受けることを好むことを示しています。それは間接的な要求ではなく、指示に近いものです。我々はこれをブリュッセルや各国議会の政策立案者への合図と解釈しています。 際立つのはタイムラインです。夏を最小の時間枠として言及することで、ECBは政策金利の見直しはその前には行われない可能性が高いことを示しています。我々にとって、これは短期金利の長期的な高止まりを見込むことを意味します。債券市場のボラティリティは、外部からのショックがない限り、抑えられたままとなるでしょう。

広範な市場の見通し

広範な市場の観点から、ユーロの国際的地位を強化する動きは通貨に影響を与えますが、短期的なものではありません。構造的変化は四半期を超えて、場合によっては数年にわたって広がる傾向があります。もしユーロ圏が内部効率の向上に成功すれば、最終的には地域への資本流入に追い風が期待できるかもしれません。それは時と共に通貨を支持することにつながるでしょうが、ここでのタイミングは重要であり、それに応じたポジショニングは忍耐強く、構造的な確信に基づくものでなければなりません。 他方、インフレ目標の再確認は、金利引き下げ期待に天井を設けます。その指標に関して政策が柔軟に対応する余地はほとんどありません。金利の逆転に結びつくオプション戦略を持つ者は、ECBがさらに強気の姿勢を示した場合、リターンが減少する可能性があります。ラガルドのコメントは単なる修辞ではなく、意図的かつ明示的に期待を形成します。 我々はまた、規制の簡素化がユーロ圏内のセクター成長プロファイルにどのように影響するかを注視しています。工業とテクノロジーは、コンプライアンス負担が軽減されることで不均衡に反応する可能性があります。それはこれらのバスケットにおける株式連動デリバティブに影響を及ぼします。我々のようなクロスアセット分析に従事する者にとって、これは周辺的な詳細ではなく、ヨーロッパの取引所におけるスキュー、インプライド相関、アロケーションのダイナミクスに影響を与えます。 全体的なトーンは一定性を持っています。フランクフルトの意思決定者にとって、一時停止は優柔不断の兆候ではありません。それは堅実さを投影します。我们は、この姿勢がインフレデータにだけ関係しているのではなく、ブロック全体の生産効率を再構築するための長期的なプロジェクトにも関連していると解釈しています。これは、今後のセッションにおけるボラティリティ価格にスポットレベルの予想以上に影響を与えるでしょう。 この道からの逸脱の兆しは、後ろ向きデータからではなく、先行指標から来る可能性が高いです。我々はPMIのトレンド、賃金成長指標、消費者信頼感の数値に注視しています。これらは政策の逸脱の初期の兆候を提供するでしょう—今は小さいものかもしれませんが、TLTROの返済やバランスシート計画の変動がカナリアとなる可能性があります。

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