USD/JPYの為替レートは、145.00の抵抗レベルを下回っています。アナリストは、日本の経済状況の発展の中で、この安定を観察しています。 日本最大の労働組合である連合は、2025年の平均賃金を5.25%引き上げることを達成しました。これは1991年以来の最高値です。これは、2024年の5.10%および2023年の3.58%の増加に続くものであり、期待された6.09%には及びません。

日本銀行の金利

日本銀行は金利引き上げに慎重であり、円の潜在的な利益に影響を与えています。スワップ市場は、年末までに25bpsの金利引き上げの可能性が60%であると示唆しており、今後3年間で合計50bpsのさらなる引き締めが行われて1.00%に達する可能性があります。 ドル円ペアが145.00のレベルを下回っていることは、この通貨ペアの上昇が障害に直面する可能性があることを示唆しています。特に最近の日本の賃金交渉がすでに多くの価格動向に反映されているためです。急激な下落はなく、積極的な上昇もありません。これは一種の一時的な停滞であり、データリリースの間のギャップを投機が埋めている待機状態となっています。 連合からの最新の賃金データは増加を示しており、単なる軽微なものではありませんでした。5.25%で、これは30年以上で最も速いペースであり、政策立案者が求めていたインフレ連動型の賃金成長です。ただし、結果は依然としてより積極的な引き上げを織り込んだ以前の予測を下回っています。

賃金成長に対する市場の反応

これは、認識とポジショニングの間に微妙な対立を生じさせています。一方では、賃金の上昇は持続的な需要主導のインフレに向かう国内環境を示しています。他方では、市場参加者はこれらの増加を予期しており、期待がわずかに外れると、市場は最初は静かに、時間が経つにつれてより強く反応します。これは、今後のインフレの印刷値や中央銀行のコメントの周りで短期的なボラティリティが急上昇することを驚きとしないほうがよいことを意味しています。 バンクオブジャパンの上田総裁と同僚たちは、まだ賃金の成長をより積極的に金利政策に整合させていません。それ自体が、日本での引き締めは緩やかで条件付き、かつおそらく断続的であることを示唆しています。市場の暗示した確率は、12月前までに25ベーシスポイントの引き上げの可能性が約60%であることを示しています。長期的には、オプション価格設定やフォワードスワップは、2027年までに1.00%の金利ベンチマークに向けた緩やかな引き上げを示唆しています。それは遅い道のりですが、重要なのは、現在それが価格に織り込まれているということです。 金利に敏感なデリバティブ取引を行う場合、現在の価格設定やスキューは定期的に再調整する必要があります。オプションプレミアムは、スポットレートの暗黙のボラティリティが圧縮されているため、今日見ると安く見えるかもしれませんが、賃金インフレの流れが長期契約への資金流入を引き起こす可能性があります。また、一方向のポジショニングにはあまり余裕がありません。フォワードガイダンスは非常に慎重であり、データがわずかな驚きを生むため、逆転は来たときに急激である可能性が高いです。 ここでのコア戦略は、少なくとも短期的には防御的な構造に傾くかもしれません。たとえば、ボラティリティが再び予期せず上昇した場合、ショートストラドルは苦しむ可能性があります。特に日本銀行の政策シグナルの周りです。一方で、上田総裁が引き締めの方針に向けてわずかなピボットを示せば、投機家が保有する円ショートポジションはさらに巻き戻るかもしれません。 そのため、145.00のテクニカルな上限を注意深く監視することが、予測よりも確認として機能するかもしれません。ボリュームを伴う突破があれば、市場が円の回復にしばらく時間がかかるという受け入れを示唆する可能性があります。再度拒否される場合、特に米国のデータが弱く、日本の指標が強い場合、その抵抗レベルは象徴的なもの以上の意味を持ち、平均回帰戦略を構築するための境界を設定します。 最終的に、週次の取引ウィンドウでは、暗黙のボラティリティ予測やシナリオ構築において規律が必要になります。私たちが見ているのは停滞した通貨ペアではなく、インフレ関連の言語や労働力動向の変化に特に短いバーストで反応するものです。政策立案者によって慎重に行われた決定は、ポジションが混雑すると急激な調整を引き起こす可能性があります。期待の調整が行われる前に、ポジションの見直しを anticipade しておくのが最良です。

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