ドイツの6月の速報製造業PMIは49.0と報告され、予測と一致しました。前回の値は48.3でした。サービスPMIは49.4で、予想の47.5を上回り、前回は47.1でした。総合PMIは50.4に上昇し、予想の49.0を超え、前回の48.5から上昇しました。 調査結果は、ドイツの総合PMI出力指数とサービスPMIビジネス活動指数がともに3ヶ月ぶりの高値に達したことを示しています。製造業PMI出力指数は39ヶ月ぶりの高値を記録し、全体の製造業PMIは34ヶ月ぶりの高値に達しました。

ドイツ製造業の改善

ドイツの製造業は4ヶ月間にわたる生産増加の後に改善している可能性があり、今年の前半に成長を示唆しています。PMIは49ポイントでわずかな景気後退を示唆していますが、年初からのポジティブなトレンドは明らかです。受注は成長しており、米国の前倒し注文だけによるものではありません。 サービス部門ではビジネス活動が安定しており、わずかな減少にとどまっています。雇用レベルは前月よりも増加しました。企業は5月よりも大きな価格上昇を実行しており、予想以上の状況を反映しています。在庫の変動は経済の変化を示唆している可能性がありますが、現在の減少は予想外の需要増加から来ているかもしれません。今後数ヶ月で、企業が経済の強化に自信を持つのか、慎重な在庫調整を続けるのかが明らかになるでしょう。

経済移行の指標

初期データが示すのは、微妙ながら着実な変化です。製造業PMIの49.0は、縮小と拡大を分ける閾値を下回っていますが、進展を示しています。前月の48.3からのわずかながらも歓迎すべき加速であり、サービスPMIの49.4と併せて、50を超える合計値は穏やかだが現実的なものを示唆しています：経済が底から浮上し始めているかもしれませんが、ただしゆっくりと。 そのような一貫性が注目を集めています。製造業とサービス業の両方が三ヶ月連続で上昇していることで、回復の考えが具現化しつつあります。特に、総合PMIが50.4に達し、予測と前回の水準を超えることは、経済の一部がもはや縮小していないことを意味し、モメンタムに必要な真の要件が満たされています。 流動性と先物を見守る私たちにとって、製造業出力指数に含まれる強さ – 2021年以来の水準に達している – は、現在の購入の内的要因に注目を集めています。前の数ヶ月は主に大西洋を越えた外部需要に依存していましたが、最新のデータは注文が国内経済から引き出されていることを示唆しています。この変化は、今後数週間の期待のリズムを静かに変えることができます。 学者や戦略家たちは、ハースの結論に注意を向けるでしょう：供給側は制約されているが悪化していない、そして雇用は増加しています。雇用の増加は一般的に、生産の増加と消費の回復力のフィードバックループを生むものです。ここには貧弱な滑りはありません。僅かではありますが、テストに耐ええる増加です。 サービス部門のデータも、想像する以上の重みを持っています。劇的に回復しているわけではありませんが、ほぼ均衡のレベルを保持しています。期待と現実のギャップ – 特にサービス部門の強さにおいて – は、安定性に基づいてポジショニングするための扉を開いており、この地域はしばらくその安定を提供していませんでした。価格の観点から見ると、企業による最近の価格上昇は、マージンを保護するために十分な価格耐性が戻ったことを示しています。そのような価格パワーの上昇は、投機的なものでは稀であり、実際の将来の予約と安定したボリュームを反映することが一般的です。 ケラーは、在庫戦略を信頼の指標として指摘しました。今月の在庫削減は、予想外の需要の変化による状況の厳しさを示唆する可能性があり、ただの不安からの在庫調整ではないかもしれません。その微妙な区別は重要性が強調されるべきです。私たちはしばしば、トレーダーが早期に反応し、企業が戦略的に後退しているのか、それとも単に予期しない注文に反応しているのかを見極めようとするのを目にします。そこにこそ機会があるのです。 その上で政治的な背景が、静かに支援を提供しています。最近の州の施策は変革的ではないかもしれませんが、長期的な投資に対する関心を再開させたり、 tighter spreadsを正当化したりするために、わずかにセンチメントを傾けることができます。そして、マクロとミクロがその方向で一致する時に何が起こるかを私たちは以前に見たことがあります – サイクルのエントリーは迅速に固まる傾向があり、ヘッドラインデータよりも早く価格が適応します。 今日の数字が大声で叫ぶことはありませんが、確かに何かを語っています。そのメッセージは徐々に伝わり、表面下の動きに耳を傾ける人々には聞こえます。急激な逆転ではなく、むしろポジティブな非対称性に向けたリアラインメントが重要なのです。私たちはそのような状況にいます。

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インドのルピーは、月曜日の欧州市場で米ドルに対して86.90に近づいた後、価値を上げました。これは、6月のHSBC PMIの予備データが好調で、総合PMIが59.3から61.0に成長したことによるもので、製造業とサービス業の活動が強かったことが後押ししています。 原油価格は下落し、早期の利益を減少させ、インドのルピーの下落を和らげました。しかし、米国の中東緊張への関与による原油価格の上昇は、ルピーに圧力をかける可能性があります。これらの緊張に影響を受けたインド株式市場では、ニフティ50が1%下落しましたが、その後半分の損失を取り戻しました。

イランの施設への米国の攻撃

米国は週末に三つのイランの核施設に攻撃を行いました。テヘランはホルムズ海峡を閉鎖する計画を立てており、これは世界の原油供給に影響を与える可能性があります。現在86.95程度のインドのルピーは、緊張が続く場合には米ドルに対して88ルピーに向けて下落する可能性があり、インドの経常収支赤字が増加するかもしれません。 国内では、インド準備銀行（RBI）がレポ金利を50ベーシスポイント引き下げて5.5%にしました。一方、米国では、連邦準備制度の金利引き下げに関する議論が不確実性を生んでいます。USD/INRペアは強気で、20日EMAがサポートを提供しており、4月11日の高値が主要な抵抗レベルとなっています。 既に今週初めの価格動向に示されているのは、有利な国内指標と残存する外部の逆風との間のバランスをとる動きでした。インドの民間セクター活動の勢いは、内需が堅調であることを示唆しており、特に6月の総合PMIが拡張領域にさらに進んでいることがそれを裏付けています。製造業とサービス業の両方の強いパフォーマンスがこの物語を強化しています。センチメントの観点から、通常は通貨を含む地元資産に強さを注入することが期待されます。しかし、ルピーの早期の反発はエネルギー市場やリスクオフの流れに密接に関連しており、逆転可能でした。 エネルギー価格は、国内通貨の動向を曇らせ続けています。原油価格の初期の軟化は、ルピーの回復を支えましたが、この reliefは脆弱なものに思えます。テヘランからの報復や、イランの施設を狙った米国の軍事行動の発表に伴い、地政学的脅威はすでに商品期待と絡み合っています。市場はホルムズ海峡の混乱のリスクをすでに測っており、これが国際的な原油供給を制約する可能性があります。インドのように原油を輸入する国にとって、これは貿易バランスやインフレ水準に影響を及ぼしかねない近い将来の懸念を引き起こします。より広範な経常収支赤字は、即座に影響を受ける可能性があります。

中央銀行の政策

中央銀行の政策は、双方において追加の複雑さをもたらしています。国内では、RBIがレポ金利を50ベーシスポイント引き下げるという動きは予想外の転換点であり、政策立案者が外部の圧力を見越して事前に緩和措置を講じていることを示唆しています。これは通常、ルピーに下向きの圧力をかけ、流動性を改善しますが、他の経済との金利差が狭まるため短期的な通貨価値にはコストを伴うことが多いです。 海外では、連邦準備制度が自身のタイミングジレンマをナビゲートしています。市場は最近のデータだけでなく、金利引き下げのペースに関する連邦準備制度の当局者間の異なる発言にも反応しています。これにより、USDペアでは不安定な動きが見られていますが、ドルインデックスは比較的しっかりとしたサポートを受けています。これにより、USD/INRペアの下には強い基盤が形成されており、その上昇傾向が続いています。20日指数移動平均は信頼できる構造を提供しており、ペアは春先に見られた4月11日の抵抗の再テストを視野に入れています。 この文脈において、オプションディーラーや先物参加者は、特に原油価格の予測が頑固に高く推移し、米国の金利政策にハト派的な期待の変化があれば、ペアの上向きのバイアスを意識する必要があります。ヘッジ戦略は、エネルギー関連資産の実現ボラティリティが今後数週間で上昇する場合には、適度なルピーの下落を考慮したセットアップを好む可能性があります。

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今週はユーロ圏、イギリス、アメリカのフラッシュ製造業およびサービスPMIの発表で始まります。日本では、BoJコアCPIの前年比が発表され、カナダはインフレデータを公表する準備をしています。 連邦準備制度理事会のパウエル議長は議会での半期に一度の金融政策報告に関して証言する予定で、火曜日と水曜日に重要な出演が予定されています。オーストラリアのインフレデータも水曜日に発表される予定です。 アメリカでは、木曜日に最終GDPの前四半期比、週間失業保険申請件数、耐久財受注の前月比が発表されます。日本は金曜日に東京コアCPIの前年比を発表し、カナダはGDPの前月比を報告し、アメリカはコアPCE価格指数の月次データと個人所得及び消費データを公表します。 カナダは、前月比0.5%のCPIを予測しており、これは以前の-0.1%から上昇します。見出しインフレは1.7%で抑えられると予想されています。オーストラリアのCPIの前年比は2.3%に減少する見込みです。アメリカはコア耐久財受注が小幅な変動に留まり、航空機の需要の急増により総受注が回復することを期待しています。 日本の東京コアCPIの前年比はわずかに減少する見込みで、政府の施策がある程度の価格圧力を軽減しています。また、労働市場は強く、小売販売は補助金によって底上げされる可能性があります。 アメリカでは、コアPCE価格指数の前月比は0.1%を維持すると予想されており、個人所得および消費の前月比も安定する見込みです。消費者の活動はやや軟化が見られますが、全体的な消費はパンデミック前の水準を上回っており、社会保障の改定のおかげで所得の成長がサポートしています。 要点 – ユーロ圏、イギリス、アメリカのフラッシュPMIが発表される – 日本のBoJコアCPI y/yとカナダのインフレデータが注目される – アメリカの木曜日の発表ではGDP q/q、失業保険申請、耐久財受注が含まれる – コアPCE価格指数や個人所得のデータがアメリカで発表される – カナダのCPIが0.5%に上昇する見込み – オーストラリアのCPIが2.3%に減少する見込み – 日本の東京コアCPIは減少する見込み – アメリカのコアPCE価格指数は0.1%を維持する見込み – 消費者活動が軟化しており、収入の成長が支持している 今週の初めには、主要な経済における産業およびサービス部門のパフォーマンスを明らかにするための新しいデータが公開されます。これらの初期PMIの読み取りは、ビジネス条件の初期的なスナップショットを提供し、公式データが追いつく前に広範な経済の動向の変化を予測するためにしばしば使用されます。

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最近のイランにおける米国の攻撃に対する米ドルの反応は最小限であり、以前の過小評価された状態にもかかわらずです。市場の傾向は、米ドルを迅速に罰するが遅く報いるというものであり、高い石油価格が長期間続くと、このダイナミクスが変化し、安全のために米ドルへの依存が高まる可能性があります。 ホルムズ海峡での潜在的な混乱の報道があり、これが石油価格を押し上げ、ドルに影響を与える可能性があります。現在、ブレント価格は1バレルあたり80ドルを超えていますが、78ドルを上回って安定しています。地政学的リスクが早期に消散すれば、市場は米国の要因による弱気のドルショートに戻るかもしれません。

市場の焦点

今週はデータが重要な役割を果たすことは予想されていません。米国のカレンダーは、金曜日に発表されるコアPCEの数字が主導しており、0.1%を予想されています。連邦準備制度の慎重な姿勢は、金利期待に影響を与える可能性は低いと言えます。ジェローム・パウエル議長は議会で講演し、これらの問題に言及する可能性があります。また、S&PグローバルPMIは低下が予想されており、消費者信頼感は100.0以上の変動を監視される予定です。 エネルギー市場におけるリスク心理には特に注意を払う必要があります。米ドルは報告された軍事活動に対してあまり即座に反応していませんが、これは潜在的な余震を軽視する信号ではありません。ブレント原油が78ドル以上で安定していることがより重要です。これは、リスクプレミアムが静かに蓄積されていることを示唆していますが、まだ加速してはいません。ホルムズ海峡のような戦略的なボトルネックでの物流脅威がより信頼性を持つようになると、石油価格は急速に調整され、米ドルの需要も安全の代理として急激に変化する可能性があります。これは直線的な因果関係ではなく、トレーダーが行動する必要があると感じる状況に関わることです。 そのような瞬間でのドルの動きは大きく変わっていません。否定的な見出しには迅速に反応しますが、懸念が和らぐとすぐには回復しません。これは念頭に置いておく価値があります。最近の緊張が広範なエスカレーションなく落ち着くなら、特に米国経済に対して弱気のマクロ見通しを持つ者からの圧力が再びドルにかかる可能性が高いです。

要点

カレンダーを見ると、今後数日はデータが薄く、より小さな詳細に集中する必要があります。実質的な重みを持つ項目は金曜日のPCEインフレ指標のみのようです。予想は月間0.1%の上昇を指し示していますが、これはソフトな数字であり、連邦準備制度の期待に実質的な変化をもたらす可能性は低いです。したがって、短期スワップの価格設定はあまり変動しないでしょう。ただし、パウエル議長が議会の前に登場し、現在の連邦準備制度のメッセージから逸脱することは期待されていませんが、彼のトーンや強調の選択はポジショニングを促す可能性があります。地政学的リスクや市場の脆弱性に対する微妙な認識が、他のデータの真空状態において通常以上の影響を持つかもしれません。 それ以外には、S&PグローバルPMIはわずかに低下する見込みです。それが広範な米ドルの動きにどのように影響するかは、投資家が製造業の緩和と連邦準備制度の忍耐の関係をどのように解釈するかに大きく依存します。また、消費者信頼感のデータも注視しています。100.0を上回る安定した推移に挑戦するものがあれば、2023年第3四半期の消費トレンドに対する疑念のレイヤーが生じるかもしれません。私たちの側では、各数字を取引することではなく、その周囲の期待がどのように変化するかを監視することに重きを置いています。 要するに、予定されたイベントが鋭い方向性を提供する可能性は低いですが、ポジショニングは静かに変化し始めるかもしれません。今重要なのは、エネルギー価格、ソフト指標、パウエルの発言が感情を形作る上でどのように相互作用するかです。したがって、私たちは数字だけでなく、トーンやタイミングにもっと注意を払う必要があります。

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USD/JPYはほぼ1%上昇し、147.38に達しました。この動きは主に、広範な地政学的緊張よりも石油市場の混乱に対する懸念によって推進されています。 日本は中東からのエネルギー輸入に大きく依存しており、潜在的な供給制限が経済に影響を及ぼしています。高い石油価格は日本に悪影響を及ぼし、トレーダーの関心を引いています。

市場の反応

市場の反応は、アメリカの介入は限られていると見なされており、S&P 500先物は0.17%下落しています。米ドルの強さはUSD/JPYを支えていますが、石油市場の懸念が主要な推進要因となっています。 EUR/USDは0.2%下落し1.1500、AUD/USDは0.6%下落し0.6410になっています。これらの動きは、欧州の取引が始まる中でUSD/JPYに影響を与える広範な通貨トレンドを示しています。 この動きは、USD/JPYを100日移動平均146.78を超えて押し上げ、2月以降の弱気 sentiment を減少させています。これにより148.00への潜在的な動きが開かれ、148.65の5月高値が重要な技術的ポイントとなっています。 現在、トレーダーは市場のセンチメントやヘッドラインの動向に対して敏感に反応しています。 要点：現在のUSD/JPYの147.38への急上昇は、広範な政治的不安とは関係がなく、主に石油の物理的供給問題に対する厳しい焦点によるものと言えます。市場は、日本が特に不安定な地域からの外国エネルギーに依存していることからこれを関連づけています。上昇する石油コストはその経済に直接的に悪影響を及ぼし、地元需要を弱まらせ、成長を抑制する可能性があります。外国為替の観点からは、その種の経済的圧力は通常、円を下落させるため、USD/JPYが上昇しているのです。

テクニカルインサイト

100日移動平均146.78を超える動きは、市場のムードに明確な変化があったことを示唆しています。その水準が最近の下落試行を通じてしっかりと維持されたため、バイヤーはその突破から勢いを得ているのです。そうすることで、彼らは5月以来見られなかった水準に向けてレートを押し上げています。以前の高値である148.65は注目に値し、技術的なポイントであるだけでなく、それを超えることでドルの強化が長期的に再開されたことを示唆します。 AUD/USDとEUR/USDの弱さが特に顕著なサイドノートです。どちらも下落しており、0.6%と0.2%のそれぞれ下落し、広範なドルの強さも影響している印象を与えています。しかし、S&P 500先物のような株価指数も約0.17%軽微に下落しており、これは慎重なムードを暗示しています。明確な楽観やパニックではなく、投資家の間にはより測定された立場が見られます。 要するに、市場は単一の原因に反応しているのではなく、さまざまなリスク要因が層を成していることを示しています。ドルは慎重なセンチメントと認識された耐性から利益を得ています。同時に、エネルギー輸入に関連するものは、通貨であれ株式であれ、よりボラティリティが高くなり、日本に大きな影響を与えています。 このように意思決定者のグループとして見ると、好まれたのはヘッドラインとともにテクニカルシグナルを使用することでした。反応は感情的なだけでなく、100日移動平均のような既知のレベルに基づいて構成されています。それは148.00や148.65のような目標を単なる数値以上のものにし、行動が変わる可能性のある心理的なポイントとなります。 我々はインターマーケットのキューを追跡する重要性を強調し続けています。現在、石油が注目の中心にあります。日本のエネルギー面での脆弱性が、円売りの合理的な根拠を簡素化しています。それに基づいた論理が成立すれば、ブレントまたはWTI先物に目を向けておく必要があります。鋭い急騰は、現在の動きをさらに強化する可能性があります。 要するに、フロントエンドリスクは明白であり、ポジショニングはそれを反映しています。動きは投機的ではなく、より体系的であり、市場参加者はセカンダリープレッシャーポイントに基づいてペースを調整しています。供給不足や限られた外交的解決の確認は、同じ行動を強化する傾向があり、特により露出の高いアジア通貨に対してドルを支持することになります。

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ヨーロッパのセッションでは、フランス、ドイツ、ユーロ圏、および英国のフラッシュPMIの発表が予定されている。これらの指標は、これらの地域における経済活動とインフレ圧力の現状を評価するものでした。イスラエルとイランの状況などの地政学的緊張が監視されているが、ホルムズ海峡が開いている限り、貿易に大きな影響を及ぼすとは考えられていなかった。 アメリカのセッションでは、フラッシュUS PMIに注目が集まる。経済動向とインフレ圧力を理解することが焦点となる。連邦準備制度理事会は、ウォラーを除いて、利下げに対して現在慎重な姿勢であり、これは9月まで発生しない可能性がある。利下げの決定は、夏に発表される経済データに依存することになる。 中央銀行のスピーカーのスケジュールには、07:00 GMTに連邦準備制度のウォラー、13:00 GMTにECBのラガルド、14:00 GMTに連邦準備制度のボウマン、17:10 GMTに連邦準備制度のグールスビー、18:30 GMTに連邦準備制度のクーグラーが含まれている。これらのスピーカーは、それぞれの金融機関の意思決定プロセスにおいて、ハト派から中立的な立場までさまざまな影響力を持っている。 初期報告では、フラッシュPMIと呼ばれる速報の購買担当者指数が、民間部門のパフォーマンスのタイムリーなスナップショットを提供することを強調している。これらの数値は、フランス、ドイツ、広範なユーロ圏、および英国の製造業とサービス業の強さや弱さを測定するものでした。それゆえ、消費者需要や企業出力に関する期待を形作るだけでなく、短期的に商品とサービスの価格がどのように振る舞うかについての手がかりも提供するのでした。簡単に言えば、これらの数字はトレーダーが企業の現状を把握し、インフレ圧力が高まっているのか退却しているのかを特定する助けになるのでした。 中東の緊張が高まる中、特にイスラエルとイランの間でも、市場は今のところこれらのリスクにあまり重きを置いていないようであった。ホルムズ海峡を通じて石油が継続的に流れ、ボトルネックが発生しない限り、エネルギー価格、ひいてはインフレは短期的に比較的安定していると示唆されていた。ただし、ここに何らかの変化があれば、期待に大きな影響を及ぼす可能性がある。 アメリカでは、フラッシュPMIセットにも同様に注目が集まっていた。ヨーロッパのものとは異なり、これらの数値は利下げの議論に直接影響を与えるのでした。連邦準備制度の当局者たちは主に忍耐強いトーンを採用しており、大半は今後数ヶ月のデータを監視しながら待つことを好むようであった。ウォラーだけがこの見解から離れ、利下げを早急に開始することにより前向きな姿勢を示していた。しかし、特に成長を危険にさらすことなくインフレの減少を指し示す明確なシグナルが現れるまでは、既存のガイダンスから大きな逸脱を期待しないのでした。9月が再評価の最も早い時期であると思われていた。 今日のスピーカーの lineup は、両大西洋の両側に広がっていた。ウォラーが早い時間に発表を開始し、ラガルドが昼過ぎに登場し、連邦準備制度のボウマン、グールスビー、クーグラーの三人が午後のセッションを締めくくった。彼らの個々の傾向を考慮に入れると、発言が同等の重みを持たないでしょう。それでも、特に通常はより慎重な立場のスピーカーからのトーンの変化は、先物市場での価格を素早く動かすことができるのでした。 要点として、オプションと先物を扱う私たちにとって、発表やスピーカーの発言のこの連続は、ポジションを再調整するための十分な材料を提供するものでした。特にドイツやアメリカのPMIデータが悪化すれば、新たなヘッジやロングボラティリティ戦略が引き起こされる可能性がありましたが、英国では大きな逸脱がなければ反応は控えめかもしれなかった。同様に、スピーカーからの前向きなガイダンスにおける予期しない変化も迅速な対応を必要とするのでした。

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日本円（JPY）は、月曜日の欧州早朝のセッション中に減少を続けており、日本銀行（BoJ）が2026年第1四半期まで利上げを延期するとの予測に影響されています。追加の懸念として、25%の米国関税が日本の車両やその他の輸入品に対してかけられる可能性があり、さらに米ドル（USD）のわずかな強化も影響を与えています。 日本の消費者物価指数（CPI）は5月にBoJの2%の目標を上回り、PMIの数字も予想を上回ったものの、JPYには逆転のきっかけを与えていません。中東での地政学的緊張の高まりも、JPYの安全資産としての魅力を高めることには至っていないため、USD/JPYペアは上昇トレンドを続ける可能性が高いです。

BoJの経済見通しの調整

BoJは、米国の貿易関税の潜在的影響や不確実な経済見通しの中で、2026年度からの債券購入削減計画を調整しています。日本の5月のコアインフレデータは2%の目標を上回っており、将来の利上げの可能性を開いています。しかし、PMIデータが製造業とサービス業の成長の再生を示しているにもかかわらず、日本円は弱い支持を受けています。 連邦準備制度は今年の間に2回の利下げを予測しており、2026年と2027年には年ごとに25ベーシスポイントの利下げが期待されています。地政学的な動向には、日本の原子力施設を標的にしたイランでの米軍の行動が含まれ、当局はイランの核プログラムに対する反対を強調しています。 USD/JPYペアは、146.80の100日単純移動平均を突破し、148.00に達する可能性があります。反対に、146.00を下回ると、買い手を引き付け、145.30-145.25の周辺で支持を提供する可能性があります。145.00を下回ると、テクニカルな売りが発生し、弱気の見通しにつながる可能性があります。 今日の通貨テーブルは、日本円の主要通貨に対するパフォーマンスを示しており、円はニュージーランドドルに対して最も強いです。 週の始まりに日本円が下向きの圧力に直面している中で、多くの注目が日本銀行の最新の政策信号に移っています。利上げが2026年第1四半期まで先延ばしになる可能性があるという考えは、円に対する弱気のバイアスを生んでいます。特にインフレデータがそれが既に正当化される可能性を示唆しているとき、金融引き締めの遅れは、より強い金利見通しに裏打ちされた通貨と組み合わせることで、キャリートレードがより魅力的になる環境を生み出しています。JPYへの圧力はこれを直接反映しています。 黒田総裁の後任は、即時のインフレターゲットよりも債券市場の安定を優先しているようです。消費者物価指数は依然として中央銀行の長年の2%の閾値を上回っていますが、当局は明確に慎重さを示しています。その決定は、慎重かどうかに関わらず、短期的な高レバレッジポジションにおける円の魅力を減少させます。PMIの数字が上振れしたのを見たものの、それは通貨市場における日本の成長モメンタムへの広範な信頼感にはつながっていません。 新しい米国の関税も助けになっていません。日本の車両に対する25%の関税と、他の輸入品への24%の適用の決定は、日本の輸出セクターに関する懸念を引き起こしており、これは歴史的に日本の経済の最も強力な柱の1つです。これらの関税は、収益の予測を傷つけるだけでなく、伝統的に円を支えている日本の経常収支の黒字も試す可能性があります。

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第2四半期には、前年に対して5％の利益増加が予測されており、これは3.9％の収益増加によって推進されています。これは2023年第3四半期の4.3％の増加以来、最も遅い成長を示しています。 2025年第2四半期の利益予測は減少しており、14のZacksセクターのうち航空宇宙と公共事業を除く14セクターで大幅な減少が見られています。S&P 500指数で50％以上の利益を占める重要なテクノロジーと金融セクターも予測が引き下げられましたが、テクノロジーセクターは最近安定が見られています。

関税不安の緩和

関税不安の緩和がテクノロジーの修正の安定に寄与しています。アナリストは当初、厳しい関税の発表を受けて予測を引き下げましたが、その後、こうした関税が強制されるという期待は薄れました。 2025年と2026年のS&P 500指数の利益は、それぞれ253.84ドルと286.87ドルと予測されています。この週に報告を行う注目の企業には、FedEx、Nike、Micronが含まれています。FedExは6月24日に報告を行い、217億ドルの収益に対して1株あたり5.94ドルの利益を見込んでいます。Nikeは6月26日に報告を行い、1株あたりの利益が89.1％、収益が15.4％減少する見込みです。 Micronは88.1億ドルの収益に対して1株あたり1.57ドルの利益を見込んでおり、これは substantial growthを示しています。9つのS&P 500メンバーが5月の四半期の結果を報告し、2.4％の利益成長と7.9％の収益増加を示しています。 第2四半期の利益は前年同期比で5％の増加が予測されていますが、成長のペースは明らかに鈍化しています。3.9％の収益増加がこの傾向を支えており、2023年第3四半期以来の最も遅い四半期の利益拡大となっています。この遅いペースは、さまざまな業界での需要の減少や、前の四半期よりも抑制されたマージンプレッシャーを反映しています。 見通しの修正は、来年の信頼感が揺らいでいることを明らかに示しています。2025年第2四半期の予測は全体的に下方修正されており、16のZacksセクターのうち14セクターが利益予測を引き下げられています。この広範な修正は、その動きの重大性を強調しており、単なるいくつかのセクターによって引き起こされているわけではありません。S&P 500の総利益の半分以上を占める金融とテクノロジーも純粋に削減されています。それとは対照的に、テクノロジーは最近安定していますが、関税に関する明確さの向上が寄与しています。 早期の関税の実施への懸念、主に半導体およびデバイス製造チェーンに重要な輸入をターゲットにしていたため、アナリストは予測を下方修正していました。しかし、こうした貿易措置が実施される可能性が薄れてきたため、あるいは少なくとも遅れているため、その影は薄くなっています。不確実性を織り込むことはしばしば影響を超えることを思い出させます。この感情の反発は、ファンダメンタルズの改善によるものではなく、むしろ以前の懸念の強度が薄れていることによって駆動されています。

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ユーロストックス先物は、ヨーロッパで取引が始まると同時に0.4%下落しており、慎重なリスク感情が見受けられました。同様に、ドイツのDAX先物も0.4%下がっており、英国のFTSE先物は0.3%減少しています。 市場の反応は穏やかに見えます。S&P 500先物は最初に約1%下落しましたが、少し回復し、現在は日中で0.1%の下落にとどまっています。 焦点は、米軍が週末にイランの核施設を攻撃した後のイランの反応の可能性に移っています。トランプ大統領は、攻撃が「途方もない損害」をもたらしたと主張し、イランの政権交代の可能性をほのめかしました。 これに対し、以前の公式な声明は、イランの政治的状況に影響を与えることなく、イランの武装解除に焦点を当てていました。 今朝の欧州での慎重なスタートは、先物全体での緩やかな下落に示されており、トレーダーたちは急いで反応するのではなく、再評価のために一時停止していることを示唆しています。ユーロストックスとDAX先物がそれぞれ0.4%下落し、FTSE先物が0.3%減少していることは、パニックや広範なポジショニングの再構築を示すような動きではありません。むしろ、これらは集団的な躊躇を示唆しています。市場は地政学的な出来事を無視しているわけではありませんが、過剰反応もしていません。 米国では、S&P 500先物の急な急落が穏やかな回復を迎えました。1%の下落から0.1%の減少に戻ったことは、参加者が当初高まったリスクを織り込んだ後、再評価したことを示唆しています。これは、短期的には限られた直接的な影響を認識したことかもしれません。 週末の空爆は、イランの核施設に損害を与えたとされており、重い政治的および安全保障上の意味を持っています。しかし、広範な解釈を採用するのではなく、市場は言葉と行動を注意深く解析しているようです。トランプの言葉は、広範な結果に向かって変化していますが、以前の政府の発言は、政治的変化ではなく軍事能力に焦点を当てていることを示唆していました。 これが示すのは、レトリックと公式な立場の不一致が注目されているが、まだ全体的なポジションの変化を引き起こしていないということです。これは重要です。なぜなら、コミュニケーションの信頼性が、日々の取引におけるリスク管理に大きく影響するからです。一貫性が欠如している場合、見出しの数値をそのまま受け取るのが難しくなり、それが戦術的な取引の余地を生んでいます。 トレーダーたちは大半がリスクエクスポージャーの清算を控えているのが見受けられます。この抑制は、緊張があるにもかかわらず、短期的に市場に脅威をもたらす広範な不安定性の可能性が避けられているという信念を示しています。 デリバティブ、特にインデックス連動契約を扱っている人々にとって、現在の環境は長期的な地政学に基づく方向性のある賭けではなく、迅速な調整の方が好まれています。ボラティリティの価格設定は激しく上昇していません。むしろ、オプションが手頃であることを示唆する水準にあります。これにより、大きな政策対応の前にスプレッド戦略を探ったり、限定されたリスクの観点から見る余地が生まれます。 今後の重要な見出しに対する先物の反応には注意が必要です。軍事的なレトリックが続く一方で、イランからの目に見えるエスカレーションや応答がない場合、ボラティリティの期待が急激にロールオーバーする可能性があります。 短期的なリスクは、夜間のニュースフローに集中しています。これにより、インターデイの動きは、さらなる展開によって確認されない限り、持続性に欠けるかもしれません。したがって、タイトなストップレベルとオプションオーバーレイは、ポジションリスクの管理に有効であり、機会の扉を開けておくことができます。現時点での焦点は、単なる見出しへの反応ではなく、ボリュームの変化への対応にあるべきです。

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原油価格は、イランとイスラエル間の最近の緊張関係により上昇しています。WTI原油は、イランの核施設に対する米国の行動を受けて最初に77ドルに上昇し、現在は日々1%の増加で安定しています。対立は市場のボラティリティを高める原因となり、参加者はホルムズ海峡を通じた原油供給への潜在的な影響を評価しています。 イランは主要なOPECの生産国ですが、長期的な緊張関係の中で地域の影響力が薄れてきています。歴史的に見ても、ホルムズ海峡の閉鎖に対する脅威は、米国などの国々の軍事的な存在のおかげで、実際には大きな影響を及ぼすことはありませんでした。

市場のダイナミクスと戦略

「最悪のシナリオ」の恐れは、急激な価格上昇を引き起こす可能性があります。しかし、価格が90ドルまたは100ドルに達する場合、これは市場のダイナミクスに基づいてショートの機会と見なされるかもしれません。過去の供給問題が過剰に強調されたことがあり、現在の地政学的緊張は緊急であるものの、長期的な強気市場を暗示するものではありません。 現在、原油価格は66ドルから80ドルの間で安定しています。したがって、潜在的な混乱に対する誇張された市場反応は、「バリューを買い、ヒステリーを売る」という戦略に従って、売却の機会と見なされる可能性があります。市場は潜在的な混乱を認識しながらも、慎重に反応しています。 本質的には、これは認識と現実の間のバランスを取る行為です。最近の軍事的関与によって引き起こされた原油価格の初期の上昇は、全く予想外ではありません。供給ルートに対する物理的な脅威が報告されると、特に政治的に敏感な地域では、市場は本能的に反応することがよくあります。これまでにも見た通り、ニュースが報じられると先物は急騰し、ボラティリティが上昇します。しかし、実際には、出力や輸送の中断がすぐに続くことは少ないです。 原油価格は、炎上する見出しや地政学的な演技にもかかわらず、快適に知られる範囲内にとどまっています。これは、心配がある一方で、供給に対する実際の制約に基づく行動が実現していないことを示唆しています。したがって、市場参加者は反応していますが、過剰反応はしていない—少なくとも、大規模には。 我々の視点から見ると、感情的エネルギーが長期的な価格圧力に必ずしも変換されるわけではないことを認識することが重要です。基本に基づかない恐怖によって駆動される短期的なラリーは、持続可能なものではありません。はい、ホルムズ海峡は重要です—世界の原油の約5分の1が通過しますが—歴史的パターンは、長期的なブロックが実際に展開される前に高い閾値があることを示唆しています。その歴史的な記憶が現在の価格に影響しています。 観察が積み重なると、特に最近の動きの上位四分位数における評価の微妙な変化は、エントリーよりも出口として現れる可能性があります。もし市場がWTI原油を90ドルに近づけるか、それを超え、物理的な制約がない場合それは反転のタイミングと考えられます。それは単なる憶測ではなく、過去のフォローアップ、または比較可能な期間におけるそれの明確な不足に基づいています。

ボラティリティ期間中の取引戦略

デリバティブトレーダーは、時間枠の重要性を念頭に置くべきです。短期の先物はニュースサイクルに反応し、その動きの背後にある初期の前提が実現しない場合、自己修正が速やかに行われる傾向があります。この種の反応は、オープンインタレストとボリュームが原油の基本的な変化に対して不相応に成長する際に、利用可能となります。 さらに、対立の期間中にはオプションの層が増加します。プレミアムが上昇するのは、保証されたブロックのためではなく、テールリスクヘッジによるものです。理由なきボラティリティの急増があるとき、方向性のエクスポージャーなしに減衰を収穫する戦略が利益を得ることがあります。これらは、暗示された期待が実現したボラティリティを大きく上回る場合には、通常は高いパフォーマンスを発揮します。 パターンは明確です。市場は恐怖を織り込んでいますが、フォローアップはありません。そしてそれが重要です—物理的反応が抑制されるほど、上向きのトレンドは持続可能ではなくなります。最近の歴史の中で、高い水準を試みる試みが実際の生産または供給の削減に支えられない限り、短命であることが観察されています。 したがって、この環境では、突破よりもリバーションを利用する姿勢がより適しています。特にCOTレポートとオプションのスキューを見ることが、この設定で非常に重要です。これらはしばしばスポット価格よりも早く調整し、ポジショニングが一方向に偏りすぎた場合に警告することができます。 ボラティリティは高いものの、秩序ある状況を保っています。それが重要です。この状況は、パニックがないことを意味し、保護があることを示しています。このような条件下では、感情の収集がピークに達する際に極端を崩すことが信頼できるアプローチとなるかもしれません。物理的に何かが重要に変わるまでは—騒音を超えて—新たなロングエクスポージャーを検討するべきではありません。 テクニカルな状況をスキャンしている方にとって、既存の範囲の上限近くでの繰り返される拒否は大きな意味を持っています。市場は明瞭性を好んでいるということが引き続き見受けられます。供給需要の状況が変わった確証がない限り、以前の高値を超える推進は持続的である可能性は低いです。

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