GBP/USDペアは、木曜日のアジア取引中に約1.3625まで下落を続け、英国政府債券への売り圧力の影響を受けました。米国からの重要な経済データ、非農業部門雇用者数、失業率、平均時給などが、午後に発表される予定です。 UK政府債券は、給付金削減の決定に続き、2022年10月以来最大の売りが見られ、財務大臣の将来について懸念を引き起こしています。英国の借金状況は焦点となっており、通貨ペアにさらなる売り圧力をかける可能性があります。

イギリスの債券利回りの上昇

水曜日、GBP/USDは1.3600を下回り、イギリスの債券利回りの上昇に押されましたが、いくつかの回復の試みが見られました。イギリスの首相キール・スターマーの福祉削減の実施の失敗は、経済的不安定を引き起こし、潜在的な増税が市場をさらに不安定にしています。 政治的混乱の中、ポンドは急落し、米ドルに対して1％以上、170ピプス下落しました。労働党内の混乱により、福祉改革計画からの条項が削除され、2030年までの50億ポンドの期待される節約が無効になりました。この政治的動乱は、市場の動きに大きな影響を与えました。 ポンドのドルに対する最近の下落は、短期的なセンチメントの変化だけではなく、国内の状況の引き締めや財政の信頼性に直接結びつく政治的ショックの副産物でありました。債券利回りの上昇への反応として始まったものが、より多層的な状況に変わりました。木曜日の取引でペアが1.3625に近づくときまでに、すでに多くのダメージが発生しておりましたが、一時的な安定化の瞬間も見られました。そのわずかな反発は方向転換というよりも反射的なものでした。 UKギルトの売りは、2022年後半以来の急落でありましたが、外部の金利期待だけによるものではありませんでした。政府が給付金改革を後退させる決定を行った結果、数十億ポンドの予想される予算の節約が消えました。投資家は現在、財政の道筋を再評価しており、それは長期債務への圧力を生み出し、それが為替レートに影響を及ぼしています。これらの動態を無視することは、財政の信頼性と通貨の弾力性との間の直接のパイプラインを見落とすことになります。

財政政策の影響

リーブス氏の緊張した立場は、債券のボラティリティにさらなる影響を与えています。トレーダーは、削減された福祉支出を慈悲深い政策とは解釈せず、予算に穴を開けたものとして解釈しました。期待される節約の喪失により、増税が議題に上るとの期待が高まっています。ここでのポジショニングは攻撃的なものへと変わり、ギルトは売りに出され、ポンドはわずか1セッションで1％以上下落しました。 この動きが長期的な下落チャネルに変わるかどうかは、米国の雇用データだけでなく、ウェストミンスターの政策の方向性の発展にも依存しています。提案からの条項の削除は、与党内の内部反発の圧力によるもので、市場の信任を取り戻すことを難しくしています。英国資産を売買する者は、このペアの退却に寄与する内部の亀裂を無視することはありません。 我々は、これを一時的な dip ではなく、ポジショニングのフェーズと見ています。財政メッセージの面で何かが大きく変わらない限り、ポンドの道筋は下方バイアスがかかっているように見えます。ワシントンからの経済発表はもちろん関連があります—すべての雇用者数の発表や賃金の数字は、将来の連邦準備制度の動きについての推測を加えていますが、ポンドの弱さは今週、国内にその根を持っています。 短期的なボラティリティの急上昇が米国のデータ発表の周囲で期待されます。とはいえ、UKの固定収入市場が不安定なままであれば、ケーブルのサポートレベルは再び試されるかもしれません。我々は、曲線の前部における流動性を注意深く監視しています。ギルトが売られ続ける場合、ポンドは信頼できる買い手を見つけるのに苦労し続けるかもしれません。1.3650のゾーン近くでの反発は、特に国内の不安定性がさらに深刻化する場合、この文脈ではすぐに消えてしまうかもしれません。 金利だけではなく、見かけ上の政治的な結束も重要です。スターマー氏の改革の物語への制御喪失は、ロンドン全体の固定収入デスクを不安定にします。そして、政策の正常化によるのではなく、財政の規律への懸念から利回りが急上昇する場合、通貨リスクプレミアムは迅速に反応します。それがここで見られることです。 方向のバイアスは今のところ保持されるかもしれません。短期契約やオプションは、議会の調和や新しい財政提案による安心が訪れるまで、さらなる下方リスクを織り込む可能性が高いです。我々は敏捷性を保つ必要があります。

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今日、市場の注目は米国の雇用報告に集中していました。これは明日の独立記念日休暇により、通常とは異なり木曜日に発表されました。ドルの不安定な状況により、この報告は今後の経済感情を形作る上で影響力があります。一方で、データの弱さによってパウエル氏に対する利下げの圧力が高まっています。 連邦公開市場委員会の12月の会合議事録がニューヨーク時間の午後2時に公開される予定で、フェドファンド先物は今月の利下げの可能性を約27%と示唆しています。貿易および関税に関する不確実性はより広範な市場にも影響を及ぼし、連邦準備制度が立場を急激に変える可能性は低いとされています。9月には25ベーシスポイントの利下げが期待されており、10月にはさらなる利下げが予想され、年末までに合計約67ベーシスポイントの利下げが見込まれています。

ドルの弱さと雇用データの影響

ドルが依然として弱いため、今日の雇用データが好ましくない場合、その下落を悪化させる可能性があります。経済の見通しに加えて、連邦準備制度は貿易問題やトランプの政策提案に関する国内の立法的結果にも対処しなければなりません。今日のデータが良好でも、連邦準備制度の戦略を大きく変えることはないと予想されており、連邦準備制度が何らかの信号を出さない限り、9月が最初の政策調整の期待される時期となります。したがって、好意的な雇用データに対して急な反応が長期的な期待を変えることはないと考えられます。 今日のスケジュールが休暇によって再調整されたため、市場参加者は通常より早く反応しています。通常金曜日に発表される非農業部門雇用者数のデータであっても、その重みは変わりません。最近の米国の指標で見られる弱さや、金融政策の緩和への傾斜を考慮すると、今日の数字は金利期待や広範なドルの動きの中心に位置しています。 短期の金利価格は先物取引業者の間で忍耐が残っていることを示唆しているが、コンセンサスは年末までの広範な緩和に傾いています。2024年に向けては、3回の利下げを織り込む持続的な価格が観察されており、最初の利下げは9月に確定しています。今日の数値が予想以上に良好な結果となった場合には、完全な転換の余地はほとんどありません。市場は急激に緩和のストーリーを手放す準備が整っていないようです。 パウエル氏は、政治的および経済的にますます厳しい目で見られており、現在の方針からの逸脱があるかどうか注視されています。彼のメッセージは、データを優先し、推測よりも慎重な監視に近い状態を維持しています。これは、連邦準備制度内の内部対立を考慮すると特に重要です。ある委員は明確なデフレ傾向を待つことを好み、他の委員は成長の停滞を懸念しています。この分裂は、近い将来のデータで大きな逸脱がなければ、中央銀行の迅速な反応能力を制限すると解釈されています。そのため、今日の報告は二者択一的かつ慎重なものであるとされています。

市場の反応と将来の予測

金利に注目している私たちにとって、労働市場における何らかの強さは、過去のデータの上方修正や賃金成長の増加といった他の支援指標が伴わない限り、将来の緩和期待を覆すことはないでしょう。もし、見出しの雇用成長が予想を上回っても、時給と参加率が抑制されている場合、市場はそれを無視する可能性があります。金利の長期的な軌道は、依然として下方調整に対応しています。 関税と貿易のダイナミクスは重要な変数として残っています。貿易交渉の複数の締切が迫っている中、選挙周期に左右される立法カレンダーにより、財政的不確実性は連邦準備制度の反応を複雑にしています。ワシントンから出てくる新しい政策提案は、成長の仮定やインフレ予測に広範な影響を及ぼします。トレーダーは金利曲線を構築する際に、その不確実性を織り込む以外に選択肢がありません。 実務的な観点から見ると、今日の発表は、特に通貨と短期金利構造において、短期的なボラティリティの急上昇を引き起こす可能性があるが、全体的な見通しは最近のセッションで大きく変化していません。先物は緩やかな緩和の道筋を反映しており、緊急措置ではありません。これは、米国経済の根底にある回復力に対する信頼がまだ少し残っていることを示しています—たとえそれが周辺でほころび始めていても。 私たちは、データの結果によって債券先物における即時反応を準備していますが、積極的な動きは、連邦準備制度のコミュニケーションやその後のデータに裏付けられない限り、抵抗に直面する可能性があります。オプション市場は、今日のためにすでにボラティリティプレミアムが設定されていることを示唆しているため、過度の反応が次のセッションで逆転される可能性があります。トレーダーは、ポリシーカーブを意味あるものとして再価格設定するためには、単一の数値を超えた根拠が必要でしょう。 現状として、パウエル氏が今後の利下げに対してより強いコミットメントを示さない限り、今日の報告は偏見を確認することに関するものであり、再定義するものではありません。基本線は次のとおりです：経済活動の鈍化、持続する国際貿易問題、政治的不確実性が徐々に緩和サイクルを支持する形で集まっています。この確立されたナラティブからの逸脱は、単一の朝の発表だけでなく、複数のデータセットにわたって広がる必要があります。

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GBP/USDは売り圧力を受け、アジアの取引セッションで1.3625前後で推移しています。英国の債務状況に対する懸念がポンドの下落に寄与しており、今後の米国の雇用データにも注目が集まっています。 英国の政府債券の最近の売りがGBPに対する圧力を強めています。木曜日に発表される米国の6月の雇用データ（非農業部門雇用者数、失業率、平均時給を含む）が重要な焦点となっています。

英債の売り

英国の政府債券は、財政政策に対する懸念から2022年10月以来の最大の売りを経験しました。英国の債務状況に対する不安は、短期的にはGBP/USDペアに悪影響を及ぼし続ける可能性があります。 ADP全国雇用報告は、6月の米国の民間雇用者数が2年以上ぶりに減少したことを示しました。このデータは、連邦準備制度理事会が9月までに金利を引き下げる可能性を示唆するものとなっています。 6月の雇用市場では110,000件の雇用が追加されると予想されており、失業率は4.3%に上昇する可能性があります。市場予想を下回る結果は米ドルを弱め、GBP/USDペアに利益をもたらす可能性があります。 我々が目にしているのは、今後数週間でボラティリティが高まる可能性のあるセンチメントの不均衡の出現です。英ポンドは、英国の財政信頼性の幅広い再評価の重圧を感じ続けています。ギル価格は大きな動きで急落し、2022年後半以来の最大の下落を記録、イールドスプレッドが拡大し、英国通貨建て資産からの資本流出が加速しています。これは、現在の政策ガイダンスの下での債務増加に対する投資家の不安を反映したものと言えるでしょう。

市場の反応と戦略

ポンドに対する圧力は、国内問題への局所的な反応だけでなく、資本のより広範な再配分の一部として根付いてきました。ギル市場はしばしば先行指標として機能します。このような激しい動きが発生すると、通貨市場への下流影響も頻繁に続くことが多いです。デリバティブを取引している我々にとって、これは明確なメッセージを強調しています。短期のポンドオプションでは、暗示的ボラティリティが過小評価されている可能性があり、特に下方向においては顕著です。 大西洋の反対側では、最近の米国データが堅調な経済指標が続いた後に期待を変え始めています。ADP報告によると、2年以上ぶりに民間雇用者数が初めて月次で減少したことは、我々がしばらく見ていなかった疑念をもたらしました。市場は連邦準備制度理事会からの金利引き下げを価格に織り込む方向にシフトし始めており、おそらく9月から始まるでしょう。これは、今後のリーディングがサプライズを覆さない限り、ドルの先物レートが下落し始める可能性を意味します。 今後の焦点は金曜日の米国労働市場の三つの更新に鋭く絞られています。非農業部門雇用者数の数字、失業率、平均時給が大きな重みを持ちます。予測では6月に110,000件の雇用が追加され、失業率は上昇する見込みです。ここが予想を下回ると、金利引き下げ期待が強まり、ドルに下押し圧力をかける可能性があります。 そのため、ドルが弱くなればポンドに一時的な救済を提供する可能性がありますが、固定収入フローの持続的な変化が見られない限り、広範なモメンタムを変えることは考えにくいです。短期の満期でのガンマポジショニングは、データが予想を外れた場合に大きな動きが見られるかもしれません。これは、依然として相対的に低く見えるストラドルプレミアムをより魅力的にします。 短期のポンド先物とGBP/USDオプションのスキューを注視することで、データの発表に向けたセンチメントの再調整についてより深い洞察を得ることができるかもしれません。市場は反応的である可能性があり、日中の動きを誇張するかもしれません。ホリデーウィークエンドに向けて流動性がわずかに薄くなっているため、ウィッキーキャンドルや急な反転が驚くことではありません。 英国の政策立案者からの債務に関する発言が引き続き裏目に出る場合は、プットスプレッドを監視する価値があるかもしれません。同様に、連邦準備制度の発言が雇用統計後にハト派に留まるなら、現在の水準のすぐ下に焦点を当てたコールダイアゴナルが不均等に利益をもたらすかもしれません。ただ方向を解釈することだけではなく、誤評価が最も表れたボラティリティリスクプレミアムを掘り下げることが重要です。来週初めまでスキュー、フロー、ガンマ吸収ゾーンを注意深く監視していく予定です。

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FXオプションの期限が7月3日に到来する中、特に米国雇用報告の発表と重なる注目の期限がいくつかあることが分かります。 EUR/USDの期限は1.1750から1.1850の範囲です。特に大きな期限が1.1800で設定されており、これは非農業部門雇用者数のデータが発表されるまで価格動向に影響を与える可能性があります。 USD/JPYでは、144.00のレベルに期限があります。これは、現在の100時間移動平均（143.95）とともに価格の動きを制限する助けになるかもしれません。 USD/CADでは、1.3600の期限が設定されており、欧州取引時間中に価格を安定させる可能性が高いです。米国雇用報告の発表がドルのセンチメントに影響を与えた後、大きな動きが予想されます。 明日の期限ボードは比較的薄く、米国市場は来週まで活発ではありません。 現在の期限カレンダーの構成は、マクロインプットに対する短期的な感受性がオプションフローによって防御または引き寄せられている価格レベルに密接に結びついていることを示しています。特にデータ主導のセッションに向けて流動性が薄くなると、先行してバランスを取るのではなく、期待が反応的に価格付けされています。 ユーロドルの1.1800付近で大きなダウンサイドガンマが減少していることは偶然ではありません。この数字の近くに留まるのが続いています。この種のピンニング行動は、特に期限が心理的レベルや短期的なテクニカルの混雑と的確に一致する時によく見られます。雇用報告の件名数値の方向性を推測することではなく、金利差の広範囲にわたる変動がリリース前に再評価を強いる前に圧縮されることを受け入れることが重要です。これらは、特に欧州市場の終了直後にブレイクアウトの拡張を見る瞬間です。 ドル円の期限が144.00付近にあり、範囲が狭いながらも短期的なテクニカルが支持を提供しています。ニューヨークの取引ウィンドウ前にこのバンド周辺で価格が安定すれば、オプションデスク、特にデルタヘッジャーがインターダイレンジを安定させるために既に多くの重労働を行ったと考えることができます。しかし、流動性の流れが再開すれば、このプラットフォームからの移動は迅速かもしれません。経験上、大きな期限の上でスポット取引が整然と行われると、データ発表後のオーバーシュートは大げさで短命となることが多いです。 カナダドルの流れは、より広範なドルのインプットが変わるまで静止している傾向を示しています。1.3600のレベルは、ここでは静かな時間帯のアンカーとして機能します。データの反応は、期限が切れて新しいレベルが自由にテストされる際に、より速いモメンタムを特徴とするでしょう。取引は予測よりも反応を重視しています。 今重要なのは、これらの既知の期限レベルが動きを防ぐのか、単に遅くするのか、外部からのインプットが短期のキャリー期待をリセットする際に意味のある障壁を提供しないのかを考慮することです。動きが遅くなるストライクゾーンが新しい金利の仮定によって再価格設定を強いる瞬間には、すぐに重要性を失うことができます。 これらの条件下での忍耐は、流動性が自然に薄くなり、オプション関連のフローが引力を行使する場所を尊重するタイミングと組み合わせたときに最も良い結果をもたらします。

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AUD/JPYは現在94.50未満の水準を探っており、9日EMAが94.45で初期支持点として機能しています。この通貨ペアは上昇チャネル内にあり、95.75の5ヶ月ぶりの高値に近づく可能性があります。 14日RSIが50の水準をわずかに上回っていることは強気のトレンドを示していますが、価格の動きは9日EMA周辺で中立的なままとなっています。95.75を上抜けると、通貨は心理的レベルの96.00をテストする可能性があります。 一方、9日EMAを下回ると、50日EMAの93.69をターゲットにする可能性があります。さらなる下落は93.40の支持レベルに接近するかもしれず、強気の見通しを弱めることになります。

AUDが主要通貨に対して減少

AUDは主要通貨に対して減少を示し、スイスフランに対して最も弱くなっています。パーセンテージの変化は、米ドルに対して0.36%、ユーロに対して0.23%、スイスフランに対して0.31%の減少を示しています。 最近のAUD/JPYの動きは、上昇傾斜のチャネル内での躊躇の期間を反映しています。現在、94.50未満で推移しており、94.45の9日EMAによって一時的に支えられているようです。RSIは50をわずかに上回っていますが、現時点ではフォローアップが乏しく、Momentumが減少していることを示唆しています。 指数移動平均線周辺での価格の相互作用には注意が必要です。強気チャネルの上限を超え、特に5ヶ月ぶりの高値である95.75を突破する持続的な動きがあれば、心理的に重要な96.00のハンドルに挑戦する道が開かれます。これらのレベルは、上昇圧力が高まり、RSIが上昇するに従って、引き寄せの力を持つかもしれません。

支持線と抵抗線の監視

しかし、9日移動平均を下回る滑りは注目に値し、次のテクニカルラインである50日EMAの93.69が売り圧力を抑えられない場合は特にそうです。そのレベルが突破されると、ペアは93.40の支持ポイントに向かう可能性があり、これが破られると方向性バイアスの再評価が行われるでしょう。その場合、反発の試みは最近の高値を回復するのに苦労するかもしれません。 AUDの最近の後退の根本的な要因は、このペアだけに限ったものではありません。主要通貨全体でパフォーマンスが劣っており、米ドルに対しては0.36%、スイスフランに対しては0.31%のわずかな損失を示しています。スイスフランは最も強力な通貨であり、これはクロスチャートに反映されています。今日のセッションでのJPYに対する0.15%の減少は比較的穏やかですが、オーストラリアドルに対する一般的な逆風の状況と合致しています。 短期的なフローとセンチメントは、マクロリリースよりもこれらの戦術的な動きを導き続けています。仮定の余地は少ないため、実際の価格確認が常にポジションエントリーを支える必要があります。今のところ、報酬とリスクのバランスは、価格の動きが最近の高値を上回ることでのみ好ましく変わります。それまでは、支持の破れを監視し、それに応じてエクスポージャーを調整することが下方への脆弱性を制限する可能性があります。

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金融市場は、トレーダーが米国の非農業部門雇用者数レポートを待つ中、安定を保っていました。主要な外国為替ペアはほとんど動きがなく、慎重な姿勢が続いていました。 政治面では、イギリスの首相キア・スターマーが財務大臣レイチェル・リーブスに次回の総選挙までの役割を保証しました。一方、ドナルド・トランプは、連邦準備制度理事会のパウエル議長に辞任を促しており、これは予想されるNFPデータの発表と重なっています。

日本銀行と経済指標

日本銀行の高田元気は、国内経済の状況により2％のインフレ目標に近づいていることを挙げ、利上げの必要性を示唆しました。しかし、高田はまた、米国の関税が日本経済に及ぼす影響について警告しました。 米中貿易関係の改善の兆しも見られました。米国は、中国へのエタンの輸出制限とチップ設計ソフトウェアの輸出制限を解除しました。 米国下院は、トランプ支持の経済パッケージの手続き規則に関する投票を行っています。スピーカーのマイク・ジョンソンは、過半数を確保するために投票期間を延長しました。 地政学的には、韓国の情報によると、北朝鮮が7月か8月までにロシアに3万人の軍隊を送る可能性が示唆されています。これは、武器と技術の移転を含む軍事協定の下で、ロシアがウクライナで計画している行動を支援することになります。 市場、政策立案者、機関による微妙な均衡の行為が見られます。それぞれが、何か決定的なことが起こるのを待ちながら漂っている状況です。米国の雇用データを前にした外国為替ペアのボラティリティの欠如は、単なる静かな自信の問題ではなく、躊躇を示しています。すらっとした期待は押し込められており、ポジショニングが雄弁に物語っています。多くの参加者は、データ発表を前に一方向に賭けることを明らかに控えており、これは一時的に流動性が干上がり、ビッド・アスクスプレッドが予告なしに広がる可能性があることを示しています。

金利期待とグローバルな影響

雇用データは金利期待の短期的な指針として機能しており、前回の合意からの逸脱があれば、躊躇が一気に動きへと変わる可能性があります。大きな上振れがあれば、米国の中央銀行の政策の引き締めに再度賭けられるかもしれず、一方で弱い数値はリセッションへの懸念を呼び戻すでしょう。市場が停滞している中で、ボラティリティが再覚醒する準備をしておくべきです。マクロ信号が一致すれば、行動しない傾向が急速に消える可能性があるため、参加者は短期的なヘッジと照らし合わせてポジショニングを見直す必要があります。 イギリスでは、スターマーによるリーブスの支持を通じて政策の継続が暗に示されており、これは機関投資家や長期投資家に安心感を与える意図があると思われますが、税制および財政策が軌道に乗ることを示唆しています。リーダーシップの継続に対する明確さが強まるにつれて、長期契約の価格設定が容易になります。金利やインフレ連動商品にエクスポージャーを持つトレーダーは、今後数四半期で驚きが少なくなり、それにより市場での下方リスクが減少するでしょう。 日本からは、高田のコメントが新たな層を加えています。彼は、日本のインフレが以前の目標に近づいていることを指摘し、さらなる利上げの確認材料になる可能性があると述べました。それ自体が地元の前提価格のトーンを変えますが、彼はまた、米国の関税を下方リスクとして警告し、政策立案者が外的要因に押し込まれていることを示唆しました。この矛盾は、日本銀行のフォワードガイダンスが経済現実から急速に乖離する可能性があることを意味します。貿易ダイナミクスや短期的な資金調達のストレスに結びついた円建てのデリバティブは、基準の仮定を再設定する必要があるかもしれません。 北京とワシントンの間での融和の動きも見られました。特定の輸出制限の解除は、狭い範囲に留まっていますが、ターゲットを絞った分野での相互経済利益を解放することを意図していると見られます。これは貿易政策の完全な変化を示すものではありませんが、これらの垂直に埋め込まれた企業にとっては、収益の可視性が変わることになります。企業の信用エクスポージャーや地域ETFに基づいたデリバティブは、近い将来の価格設定にソフトな貿易計算を組み込む必要があります。 国会では、ジョンソンの投票期間の延長が内部の結束を確保するための努力を示しています。これが完全な行き詰まりではありませんが、トランプ派に由来する経済パッケージを通過させる際には、薄い誤差の余地を示しています。ボラティリティ商品や財政刺激策に結びついた期間敏感なポジションにとって、この手続きの延長はノイズを加えます。下院が次の2週間に再び苦しむようであれば、短期的な支出の鈍化や市場のサポートの遅延の可能性が高まることが考えられます。 ソウルからの情報は無視できるものではありません。北朝鮮の軍隊がロシアのウクライナ活動を支援するために送られる可能性は、軍事同盟が商品フローに与える影響を強調しています。これは、西側からの制裁や輸出規制が強化される可能性にも変化をもたらします。エネルギー市場や軟らかい商品が紛争の初期のニュースに反応したことを考慮すると、これは価格の再調整へのトリガーとなり得ることを考慮する価値があります。ヨーロッパのガス価格や金属、穀物輸出に関連するデリバティブポジションは、これを踏まえたより広いパラメータのストレステストを必要とするでしょう。

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EUR/USDは、連邦準備制度による利下げが予想される中で、米ドルが弱含むことで上昇する可能性がありました。6月の米ADP雇用者数は33,000人減少し、5月の改訂された29,000人の増加を逆転しました。 この通貨ペアは、木曜日のアジア市場で1.1800前後で安定して取引されていました。この動きは、米国の雇用統計が予想の95,000人を下回ったことに基づくFRBの行動への期待に影響されています。

今後の経済指標

今後の経済指標、如く米国の非農業部門雇用者数や平均時給が本日後半に発表される予定です。また、ISMサービスPMIとS&Pグローバルの米国PMIの報告も木曜日に期待されています。 ユーロ圏の関係者、特にECBのピエール・ヴァンシュは、現在の金利予想に対する安堵感を表明しています。ECBメンバーのオリ・レーンは、共同の欧州借入がユーロの役割を新たな安全資産の創出を通じて強化できる可能性があると示唆しています。 ユーロは19のEU諸国の通貨であり、世界で2番目に取引されている通貨です。フランクフルトに本拠を構える欧州中央銀行は、ユーロ圏の金融政策を管理し、価格の安定と金利調整に重点を置いています。 ユーロの価値は、インフレデータ、経済指標、貿易収支に影響され、経済の健康状態を反映し、外国からの投資に影響を与えます。 最近の動向が進む中で、ユーロは米国データの不振と市場の金利期待の変化により上昇圧力を集めていました。ADP雇用者数の意外な減少—6月は33,000人減—はドルの足元を揺るがし、5月の29,000人の増加を帳消しにしました。このアナリストの見通しからの乖離は、米国の労働市場が冷却していることを示唆しています。 この雇用データは今後の連邦準備制度の行動予測と対置された場合、利下げの可能性が高まっていることを指し示しています。この影響はすでに金利に敏感な金融商品に価格設定として反映され始めており、ポジショニングが重要になる可能性があります。EUR/USDペアは1.1800付近で推移しており、短期的にドルを支える金利の引き下げの憶測により、ユーロに支えられる明確なモメンタムが存在しています。

市場の期待と動向

今後、今週後半に発表される非農業部門雇用者数と平均時給のリリースを経て、さらなる明確化が期待されます。もし雇用創出の減少や賃金成長の鈍化が見られれば、最近の期待を再確認し、現在のイールドカーブの動雪を支持する可能性が高いです。 さらに、ISMおよびS&PグローバルPMIデータを通じて測定されるサービスセクターのセンチメントは、米国の需要内での弾力性をどれだけ示すかによって短期的な価格動向に影響を与える可能性があります。それらが弱い指標であれば、より広範な経済への懸念を強調し、市場が早期のFRBの行動を求める場合、ユーロの道をさらに支持するかもしれません。 大西洋を越えて、トーンは安定しています。ヴァンシュの最近の発言は、現行の政策路線への引き続きの自信を伝えており、変化への緊急性はほとんど感じられないとのことです。一方、レーンはより構造的な議論の扉を開き、パン・ヨーロッパの借入努力を提唱しています。この概念は、共通のユーロ圏安全資産の形成を通じて、中期的にユーロの信頼性を高め、投資フローを再編成する可能性があります。 このような施策は、ユーロ建て金融商品への外国からの参加を増加させ、間接的にこの単一通貨に強さを与え、高ボラティリティプレイのリスクダイナミクスを変更する可能性があります。それは即効性のあるものではありませんが、リスクヘッジやポジショニングフレームワークに影響を及ぼす可能性のある長期的なテーマとして背景にあります。 ユーロの動向はインフレ動向や地域全体の経済健康に密接に関連しているため、今後の地域指標に注目しています。価格圧力や貿易の動きに関する信号は、フランクフルトでの金利期待に反応を引き起こし、適切に整合すれば中期的な契約の指導になります。 現在の市場条件では、より明確なドライバーは中央銀行の進路の不一致にあります。米国の遅れたモメンタムが大西洋を越える金利の差を狭め、ユーロへのエクスポージャーが潜在的に魅力的になっています。このダイナミクスは、雇用者数や消費指標が鈍化し続けた場合には依然として有効です。この読み直しがFXや金利にどれほど早く吸収されているかを評価することが理にかないます。 重要なリリースの周りでは、より広範なボラティリティが期待され、スプレッドやオプション価格を適応させるべきです。現時点では、このペアの1.1800レベル近くでの動きはバランスを示していますが、米国からの驚きがなければ再び新たなサポートが集まる可能性があります。経済信号とポジショニングのシフトの間には薄いマージンがあるため、我々は先行的ではなく反応的でいるつもりです。

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EUR/JPYは木曜日のアジア市場で169.50前後で安定した動きを見せていました。日本円は、経済リスクから日本銀行が金利を引き上げるのをためらっているため、障害に直面する可能性があります。 日本銀行の上田総裁は、今後の金利引き上げは賃金の伸びなどのデータに依存すると述べました。見出しインフレが3年間2％を超えているにもかかわらず、基礎的なインフレは目標を下回っています。

円と関税懸念

円は、ドナルド・トランプが日本に対する関税を引き上げることを検討していることにより苦戦しました。彼は、日本との貿易協定に到達することに対する疑念を表明しました。 欧州中央銀行（ECB）のフォーラムは、今年の銀行の政策方向に関する洞察を受け注目を集めました。ECBの関係者は、ユーロの強さとそれがインフレに与える影響について懸念を示しました。 ECBのピエール・ウィンシュは、市場の金利期待に満足しており、穏健な政策スタンスを支持すると述べました。オリ・レーンは、欧州の防衛資金が新たな安全資産を生み出すことにより、ユーロを強化する可能性を示唆しました。 木曜日の早朝、EUR/JPYは比較的安定しており、169.50のレベルに近いところで推移していました。市場は、日本銀行が次の動きを慎重に考慮しているため、持ち合いパターンのようです。上田総裁は、今後の金融引締めが賃金の動向に依存することを明言しました。消費者物価の見出しインフレが長期間にわたり2％を超えている一方で、基礎的な数字－持続的なインフレ圧力を判断する際に通常検討されるタイプ－が同じ水準に達していないことは注目に値します。この乖離は、政策立案者が脆弱な回復のリスクを冒さずに即座の引き締めを正当化するのを難しくしています。 市場が中央銀行の姿勢を越えて不安を感じる要因は、地政学的な貿易懸念の再浮上かもしれません。トランプの日本製品に対する関税を増やすことについての発言と、今後の貿易協定に対する否定的なコメントは、円に対する感情を動揺させました。貿易緊張のリスクと不安定な国内インフレ圧力の組み合わせは、特に日本銀行がより強い行動を控え続ける場合、円の急激な回復に対する重しになり得ます。 要点 – EUR/JPYは169.50前後で安定しており、日本銀行の金利引き上げの決定が待たれています。 – 円は、トランプの関税発言により苦戦しています。 – ECBはユーロの強さに懸念を示しつつも、穏健な政策スタンスを維持しています。 – 市場の金利期待に基づく政策の解釈が重要になる見込みです。 – 地政学的リスクが円に影響を与える可能性があります。

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テスラは6月に中国で61,000台の電気自動車を販売したと報告しました。これは前年同期に比べて3.7%の増加を示しています。 現在の情報は、これらの販売データに関する具体的な詳細を提供していませんが、前年比での成長が焦点となっています。

中国の経済状況

この数値—6月に中国で販売された61,000台の電気自動車—は前年からの増加を示しており、劇的ではないものの、注目に値するものでした。前年同期比での3.7%の成長は、競争が激化している分野においていくらかの回復力を示しています。特に、競合企業が価格制約を押し進め、自国と海外で生産能力を積極的に拡大している中でのことです。 生の数字を単独で分析すると、控えめに見えるかもしれません。しかし、より広い文脈で見ることで、より適切に評価することができます。今年、中国の自動車部門、特に新エネルギー車セグメントは、規制の更新や補助金構造の改正、通貨の変動など、さまざまな圧力に直面しており、以前のサイクルに比べて需要プロファイルがより不安定になっています。 最新の数字からは、広範な逆風の中での安定化の感覚が伺えます。これは急激な回復を示すものではなく、収縮を示唆するものでもありません。ただし、単一月の成長に過度に注目することは誤解を招く可能性があります。重要なのは、これらのデータポイントが複数四半期のトレンドにどのようにフィットするかです。単一の上昇傾向は、意味のあるフォローアップがない限り、平坦な軌道を変えることはありません。

市場への影響

株式やボラティリティベースの金融商品に関連するデリバティブに関与している人々にとって、近い将来のプロファイルはかなりバランスが取れていると推測されます。広範なインデックスがこうした月ごとのリリースに対する感受性は異なりますが、適度なサプライズは一時的にモメンタムやセンチメントのポジショニングをシフトさせる可能性があります。 先月の前年比での変化がプラスだったことは、基準が存在することを示唆しています。これはオプションプレミアムや先行するボラティリティが集約または漂う基準となるかもしれません。もしネガティブなボリュームショックが予想されていたとすれば、実現された数字はその懸念を今のところ中和します。 今週初めに地域政策イベントで発言した張氏は、政策立案者が自動車セクターに対する広範な産業介入を緩和するかもしれないことを示唆しました。そうであれば、今後の満了日に向けてポジショニングが徐々にその方向に調整されると予想されます。 一部の市場参加者は、特に生産データの発表に関連する満了ウィンドウ周辺でショートガンマのエクスポージャーを取り入れました。マクロなトーンがこれらの販売が示唆するようにポジティブなリスクへとさらにシフトすれば、7月中旬に新しいインフレ数字に向けて選択的なカバーが見られるかもしれません。これにより、より活発に取引されるシリーズ間でのスキューにも影響を与えるでしょう。 ツェン氏は、先週の金曜日のセッション後のメモで、EV販売のモメンタムを一般的なリスクアピタイトから分けて考えました。彼は、そこに強さがあるのは成長の衝動よりも「評価の安定剤」であると提案しています。それには理があります。これが、方向性の賭けが現在やや正当化しにくい理由を示しつつ、カレンダースプレッドが投機的なバーティカルよりもいくつかの魅力を維持する理由となります。 基礎的需要の変動はほとんど直線的ではありませんが、現在の評価は過剰な楽観主義や恐怖を反映していないため、ここからの動きはセンチメントの変動よりも実データに対してより敏感になります。市場参加者は、期待される配信ゾーンや価格更新の境界でのみエクスポージャーを狭め始めると予想されます。 短期的には、6月の数字が持続可能な底であることが証明されれば、配分タイミングによっては、インプライドボラティリティの割引が9月の契約に向けて圧縮し始めるかもしれません。現在、5月の軟化はやや上昇に置き換えられましたが、方向性のコミットメントには十分ではありません。ただし、下方ヘッジの意欲を減少させるには十分なものです。

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