オーストラリアドルは米ドルに対して強さを示しており、0.6580付近で取引されています。この上昇トレンドは、リスク許容度の改善と米ドルに対する慎重なセンチメントによって推進されています。 アメリカでは、週間の新規失業保険申請件数が227,000に減少し、7週間で最も低い水準となり、労働市場の持久力に対する信頼が高まりました。それにもかかわらず、継続失業保険申請件数は数年ぶりの高水準に増加しており、再雇用の可能性が鈍化していることを示唆しています。

連邦準備制度の慎重さと債券オークション

連邦準備制度の関係者は労働市場の状況について慎重な姿勢を示し、米国の関税がインフレを悪化させる可能性があると警告しました。最近の30年物米国債のオークションでは、4.889%の利回りが示されており、長期国債への需要の低さが示されており、利回りに圧力をかけ続けています。 AUD/USDチャートは、50日EMAが200日EMAを上回る強気パターンを示しており、買い手にとって好ましいシナリオを提示しています。0.6550の重要なフィボナッチリトレースメントレベル付近で取引されており、0.6600を突破すればさらなる上昇が期待されるかもしれません。 オーストラリアドルの強さは、オーストラリア準備銀行によって設定された金利や鉄鉱石の価格に影響されます。中国経済の健全性やオーストラリアの貿易収支も、オーストラリアドルの価値に大きな影響を与えています。 初回失業保険申請件数が227,000に減少したことは、一見すると米国の安定した雇用市場を示しています。しかし、継続失業保険申請の増加は、求職者が以前よりも長く待機していることを示しており、即座に誰もが驚くわけではありませんが、雇用主が以前ほど人を戻したがっているかどうかを問い直さなければなりません。採用ペースと解雇の違いは、基盤となる成長条件が表面的な数字から認められる以上に複雑である可能性を示唆しているかもしれません。パウエル議長とその同僚たちは、このことに注意を払い、インフレリスクについての声明を出しています。

米国債の利回りとその影響

米国30年債のオークションは示唆に富んでいました。利回りが4.89%に近く、比較的控えめな興味があることは、長期政策の信頼性とインフレの固定についての懸念を浮き彫りにしています。我々の観点からは、期間に対する需要の低迷が警戒信号を発しています。金利に敏感な資産に投資しているトレーダーは、このことがスプレッドに与える圧力を考慮に入れ、急激かつプログラムされていない方法でFXペアの動きをねじる可能性があることを認識すべきです。 技術的な側面では、我々はカジュアルな強気のサインを超えています。50日移動平均線が200日平均線を上回ることは、単なる装飾的なものとして扱うべきではありません。これは、中期的なポジショニングが力を増していることを示しています。そのクロスだけではエントリーポイントを決定しませんが、0.6550付近の重要なフィボナッチレベルのすぐ上での価格動向と組み合わさると、0.6600のテストの可能性が高まり、ボリュームが維持されればさらなる拡大が見込まれます。 我々は、単なる投機的な熱意の上に構築された動きを見ているわけではありません。実質的な要因が引き続き影響を及ぼしています。特に、オーストラリア準備銀行からの金利期待に結びつく要因が挙げられます。金利の差は強力な引力であり、鉄鉱石がオーストラリアの貿易黒字に本質的に関連している限り、特にその点が重要です。中国の産業用原材料に対する需要は、AUDに影響を与えるのに爆発的な成長を必要としません。産業生産や固定資産投資の小さなサプライズでも、需要予測に影響を与え、AUDの価格再評価を正当化することができます。 貿易収支もサポーティングアクターとして機能しています。すべての印刷において声高な信号ではありませんが、集合的な貿易フローは回復力を示しています。そのような回復力は中央銀行の考え方に影響を与え、特にインフレが安定している場合において重要です。それはまた、オーストラリアが市場で最初に価格設定された以上の政策的余地を持っているという主張を強化します。 我々は、金利、商品、利回り曲線に基づいた調整された見解を持っています。それぞれが今後数週間の価格の方向性に役割を果たします。債券オークション、主要中央銀行の議事録、短期的なマクロ経済データを観察することは、単なるカレンダーの確認にとどまらず、これらの要素がお互いにリアルタイムでどのように絡み合っているかを考慮する必要があります。

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サウジアラビアの原油供給量は、8月に中国向けに約5100万バレルに増加する見通しです。サウジアラムコは、1日あたり約165万バレルを出荷する計画であり、これは7月の量よりも400万バレル多いことになります。 この出荷は、2023年における中国へのサウジ原油供給の最高水準を示しています。この情報は、匿名の貿易筋からの情報およびKplerが提供したデータに基づいています。 最新の更新は、両国間のエネルギー貿易量の増加を示しており、サウジからの輸出は回復しているだけでなく、今年の最高水準に達しています。Kplerのデータは、精製需要、価格の有利さ、またはスポットの供給状況に起因している可能性がある石油の流れの明確な方向性を示唆しています。日々の供給が7月と比較して12万バレル以上増加しているため、これは小さな増加ではなく、より広範な供給の再調整の一部です。 サウジアラムコの8月の出荷調整は、中国の需要が強まっていること、あるいは精製マージンが中東の供給を支持するような状況であることを示しています。OPEC+の議論、国内の中国の在庫レベル、グローバルなベンチマーク価格が、これらのバレルがこの正確なペースとボリュームで引き寄せられている理由になっている可能性があります。貿易筋は、このデータを注意深く追跡している傾向があります。 この変化は物理的な原油の動きに基づいていますが、エネルギーのベンチマークに関連したデリバティブのボラティリティゾーンに影響を与えます。このような物理的供給の変動が見られると、短期的なテクニカルセッティングが揺さぶられることがあります。オプション市場は過去3ヶ月間で中国の購入パターンが厳しくなっていることを考慮に入れたため、この更新はセンチメントだけでなく、ヘッジの必要性も変えることになります。 この変化が在庫の増加やアジアからの精製品の輸出につながるかどうかは、次の報告サイクルで確認されるでしょう。地政戦略的な流れに合わせたトレーダーはすでに再ポジショニングを行っているかもしれません。物理的な流れが精製業者に急増する場合、地元のマージンが圧縮されることがよくあります。 このボリュームは、マクロ的な引き締め信号と上昇する運賃の中で吸収されていることも注目に値します。したがって、期間価格は非常に有利であったか、短期のアービトラージのウィンドウが5月末または6月初旬に成立した可能性があります。現在のカレンダースプレッド、特に後の月においては、過小評価されているかもしれません。 8月と9月に向けては、見出しによって導かれる方向性よりも、フォワードの出荷データとデルタ曝露とのリンクを洗練することに焦点を当てる明確な機会があります。このようなペースとサイズで原油が主要な輸入市場に移動すると、構造やボラティリティ製品に影響を及ぼします。 ブレント構造の曲線は、供給がこのペースで続く場合、さらなる平坦化が進む可能性があります。同様に、シンガポールの精製マージンも注目に値します。

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経済は強い成長と雇用を伴う安定した状態にあり、インフレは緩和の兆しを見せています。連邦準備制度は、現在の経済状況を考慮すると、慎重に価格の安定性を回復できると考えていますが、金融政策は依然として制限的です。 労働市場データはクールダウンを示していますが、著しい弱体化は見られず、労働供給と需要のバランスが取れています。2回の利下げが予想されますが、データの変動傾向により、結果は不確かです。

経済の基礎と利率

経済の基礎は、労働市場がインフレ圧力なしに弱体化すれば、将来的に低い金利へとシフトすることを示唆しています。企業と家庭は順調に推移しており、関税はかつての懸念ほどの影響を及ぼしていません。 利下げの検討は秋に予測されています。最近の失業保険申請は良好な傾向を示しており、移民制限が賃金の上昇をもたらしていないものの、企業は楽観的です。 我々が見ているのは、複雑ですが比較的健康的な状況です。成長は予想以上によく維持されており、雇用は引き続き回復力を示しています。インフレはまだ目標を上回っていますが、徐々に緩和し始めています。崩壊しているわけではありませんが、 moderation が見られます。現在の金利が高止まりしている中、連邦準備制度は忍耐強い姿勢を示しており、急制動をかけることもないですが、アクセルを緩めることもありません。 初回の失業保険申請は好調なトレンドを示しており、企業が労働者を保持していることを指し示しています。しかし、年ごとの賃金成長は急激に増加しておらず、労働供給が厳しい移民政策によって変動しているにもかかわらず、賃金インフレにはまだつながっていません。このことは政策立案者に多少の余裕を与え、さらに引き上げる圧力を軽減します。

市場の影響とポジショニング

現在、市場は年末までに数回の利下げが実施される可能性を示唆しています。ただし、データが予想外の方向に驚かせない限りの話です。当然、私たちはそれに賭けているわけではありませんが、ますます現実味を帯びてきています。しかし、全体の状況は、生産性が安定しており、消費者支出が急激に減少しないことにかかっています。この2つが保持されれば、金融状況は後半に緩和される可能性があります。 企業は大多数が圧迫感を感じておらず、収益性は一定水準を保っています。また、関税の影響は過大評価されており、かつて予想されていたほどの価格ショックは実際には起こっていません。これをデリバティブトレーダーにとっては単純なこととして理解できます。9月と10月にかけてボラティリティが大幅に上昇する可能性があります。ハト派への方針転換や成長の揺れは、急速な価格修正を引き起こすかもしれません。 市場のポジショニングは、短期的な金利の安定性の可能性を反映し、緩和への偏りを持つ必要があります。フロントエンドにリスクを過剰に持つのは恐らく誤解であり、短期の利回りは慎重に扱うべきです。それでも、マクロの感受性を考慮すると、オプションの暗示されたボラティリティは比較的穏やかであり、注意深いプレミアム収集戦略が数週間は好ましいかもしれません。 パウエル氏と彼の同僚たちは、カレンダーに基づく決定ではなく、入手データに基づいてゆっくりとした道を伝えています。したがって、ポジショニングする際には、遅れた調整のための柔軟性を組み入れる必要があります。固定収入のボラティリティは、今は軟化していますが、給与やCPIの驚きに対して迅速に反応する可能性があります。最近の主要な指標が横ばいになっていることを思い出す価値があります — 市場の楽観主義は迅速に逆転する可能性があります。

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日本円は米ドルに対してさらに弱体化し、USD/JPYは147.00を再び上回りました。この円の価値の下落は、カナダへの35%の関税発表に続いて発生し、当初はUSDが急増しました。 他の主要通貨がUSDに対して回復や retracement を試みる中、円は継続的な弱さを示しました。円に特有の新しいデータや発表がなかったため、その下落の動きを止めることはできませんでした。関税のニュースの影響は、今日の円の進路において他の通貨よりも大きく作用しているようでした。

円の弱さの継続

USD/JPYは147.00のレベルを強く抜けて、円の持続的な軟弱さを示しました。今回は、東京からの新しい経済データや中央銀行のコメントがほとんどなかったため、通貨は地元の情報にあまり反応しませんでした。代わりに注目されたのは、日本を直接対象としない関税措置が、依然としてその通貨に最も鋭い反応を引き起こしたということでした。 カナダの輸入に対する35%の関税発表後の米ドルの急騰は、既存のトレンドを増幅させたように見えます — 新しいトレンドを引き起こすのではなく。文脈を提供するために、カナダドルは一時的に下落しましたが、大きな損失を維持しませんでした。一方、円はセッションの残りの時間にわたって売り手のコントロール下にありました。 トレーダーはこれを一時的な通貨の動きと見なすのではなく、利率の期待と資本の流入の広範な相違の延長と見るべきです。米国と日本の長期国債利回りの差は依然として広く、そのため円に下向きの圧力がかかっています。金利の動きが分かれている限り、日本に直接経済的な結びつきがないニュースでさえ、その通貨をさらに弱体化させる可能性があります。

価格動向と市場の影響を監視する

米国債市場への流入周辺での価格動向に慎重に注目することが有益です。債券トレーダーが依然として高い利回りを織り込む場合、またはワシントンからの今後のインフレの発表が上振れする場合、それはドルをさらに強化し、円に対してリスクを傾ける可能性があります。 現在、日銀の政策は静的なままで、世界的なリスク選好がテーマの間で回転しているため、日本の名前はかつて享受した円への防御的需要が少ないかもしれません。日本の株価指数のボラティリティは比較的制限されており、通貨の逆転に対するカタリストが少なくなっています。 オプションの観点から、147.50および148.00の近くでのストライクレベルでの取引量が増加しており、トレーダーが一時的な停滞よりもテスト＆ブレイクのシナリオに自信を持ってポジションを取っていることを示唆しています。これは関税決定に対する反応ではなく、特定の通貨が直接関与しないマクロテーマの回転にどれだけ露出しているかに関するものです。 要点 価格圧力は技術的なものだけではないです。これは、今年通して見られたパターンによって強化されています：ドルが強い経済や政策ニュースによって急騰するとき（日本に関連しない場合でも）、円はうまく耐えられないということです。この見方は短期のデリバティブに埋め込まれており、USD/JPYペアでの尾部リスクの上昇を価格に織り込むことが続いています。 方向性の動きに対してレバレッジをかける賭けをする人々にとって、これらのレベルで流動性は依然として厚く残ると予想されます。期限到来の流れを注視し、147.25および147.80に近いロングガンマポジションの重みを考慮することが重要です。これにより、日中の逆転ポイント周辺で一時的な粘り気が追加される可能性があります。常に、カタリストが通常の東京取引時間外で到着した場合、実行精度がより重要です。

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米ドルは反発し、連続して2日間の下落から回復し、木曜日に利益を達成しました。これは、進行中の貿易緊張と米国の労働市場に関する堅調な報告によって後押しされ、米国の利回りがわずかに反発する中、米ドル指数は97.00レベルを上回っていました。 EUR/USDは下落し、1.1660付近の2週間の安値に達しました。これは、米ドルの強さと、米国とEUの貿易合意の可能性に対する期待が高まったためです。一方、重要なデータ発表には、ドイツの卸売価格とECBのチポローネ氏のスピーチが含まれました。

GBP/USDの下向きトレンド

GBP/USDは下向きトレンドを再開し、1.3500台の安値に下落しました。これは、強い米ドルの影響を受けています。英国は、GDPデータ、貿易収支、NIESR月次GDPトラッカーなどの重要な経済データを発表する予定です。 USD/JPYは変動し、146.50ゾーンを再テストしました。これは、米ドルのさらなる上昇によるものです。日本の今後のデータ発表には、機械受注と工業生産の読みが含まれます。 米ドルの上昇にもかかわらず、AUD/USDは3日続けて上昇し、約0.6580に達しました。オーストラリアからの今後のデータには、ウェストパック消費者信頼感指数が含まれます。 WTI価格は1バレルあたり67.00ドルを下回り、金価格は上昇し、3,330ドルゾーンを再テストしました。銀価格は1オンスあたり37.00ドルのマークに近づいています。 米ドルが以前の弱さから反発したことにより、私たちは現在、国際的なマクロ経済の指標により注意を向けています。特に、米ドルの動きは利率期待と現在のデータ印刷により明らかに影響を受けています。利回りの小幅な反発は、米ドルへの再び需要を引き起こす要因となっており、雇用データが急を要する場合に、感情がどれほど迅速に浮上するかを示しています。これは、特に地政学的緊張が水面下でくすぶり続け、資産ごとに不均等にリスクプレミアムが現れることを考慮すると、主要なマクロ経済の発表に関するポジショニングの際に見逃すべきではありません。 ユーロ圏では、EUR/USDの下落は単に米国の強さによるものではありませんでした。ドイツの卸売価格はやや軟調であり、チポローネ氏の発言は大きな変化をもたらすことはありませんでしたが、特に政局の不安が高まり、ワシントンとの貿易楽観主義が投機的な騒音を加える中で、欧州中央銀行が維持する慎重な姿勢を強調しています。EUR/USDが短期サポートを下回っていることから、私たちは今後のデータが明確に反対方向に驚かせない限り、下押しの再テストに向かうモメンタムが整っていると見ています。トレーダーは、EUR/USDの上昇を中期的な構造の変化ではなく、明確に戦術的なものとして扱うべきです。

ポンドへの懸念

ポンドの下落は予想外ではありませんでしたが、1.3500台の安値に向かう売りの深さは新たな懸念の層をもたらします。複数のデータセットが控えており、GDPや貿易収支が含まれるため、日中のボラティリティが予想され、まだ広範なナラティブの変化を反映していない可能性があります。トレーダーは、GDPの驚きを基に根底の利率期待と比較すべきです。市場が国内生産の低下を示す何かに敏感であるため、予想以上の好成績が示されれば、ポンドに短期的な救済を提供する可能性が高まります。一方、期待に応えられなければ、特にイングランド銀行の予測の背後に不安定さが潜んでいるため、さらなる損失を引き起こすリスクがあります。 USD/JPYの動きは、同業他社と比べてよりレンジ内でしたが、146.50の再テストは、米国金利が上昇する際の通常のパターンを反映しています。日本の今後の機械受注および工業生産の数字は生産状況を明確にするのに役立ちますが、もし大きく外れない限り、広範なチャネルの突破は期待できません。このペアは現時点ではデータ反応型ではなくファームウェア駆動型であり、145.00への戻りはしっかりとしたドルの買い意欲に直面する可能性があります。とはいえ、コストの再加速が示される場合、地元の資金の流れが逆風として作用する可能性があります。 AUD/USDの堅実さは、一部の観察者にとって不思議です。これは、米ドルへの需要が明確であるにもかかわらずです。商品が需要をバッファリングするのか、ショートポジションが解消されているのか、オーストラリアドルの3日間の連続上昇はトレンド形成ではなく一時的なダイカップリングを示唆しています。ウェストパック信頼感数値は今週の別の層を加えています。もしその感情が揺らぐなら、リスクアペタイトが不透明である中でも、ラリーは失速する可能性があります。これらのレベルでのロングポジションには注意が必要です。リスク資産が鈍化すれば、米ドルの強さが広範に戻る可能性があるためです。 商品市場は再び分かれてきています。石油価格は67.00ドルを下回りましたが、これは過剰供給の信号だけでなく、より強いドルが需要期待を押し下げていることを反映しています。売りが強まる場合、新たなOPECの信号や予期しない供給の混乱からフロアが築かれなければなりません。一方、金は安定した流れで3,330ドルを再テストし、その役割をボラティリティヘッジとして再確認しました。現在の設定では、貴金属の動きは名目金利よりも実質金利に密接に結びついており、今後数週間でインフレ指標が強まれば、金は停滞する可能性があります。銀は上昇を続け、37.00ドルを狙っています。この金属がこれらのレベルでの保持は不安定であり、トレーダーは特に先物主導の動きにおいて急激な反転に注意する必要があります。

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アメリカ合衆国は韓国に対して、中国の影響力を制限する努力に参加するよう要請しました。しかし、アメリカは韓国との貿易協定において、特定のセクターに対する関税を導入することには消極的なようです。 現時点で、この要請に関する詳細は発表されていません。中国の影響に対抗しようという動きは、アメリカの広範な戦略と一致しています。 これは、アメリカが北京の影響力に対抗するため、特に戦略的に敏感な分野において他国を巻き込もうとしているものの、直接的な貿易ペナルティを通じて経済的な結びつきを厳しくすることをためらっていることを示しています。要するに、ワシントンはこの二国間の文脈において、直ちに厳しい経済的手段に訴えることなく、外交的な面での調和を求めているのです。 ターゲットを絞った関税を使用することへのためらいは、まだ対話と調和が経済的な攻撃よりも重要なフェーズにあることを示唆しています。デリバティブトレーダーにとって、これは外交的にだけでなく、政策の変化が市場のボラティリティにどう影響するかを読み取る上でも関連性があります。包括的またはセクターに基づく関税がほのめかされたり導入されたりすると、影響を受けるセクター全体でボリュームとインプライド・ボラティリティが上昇する傾向があります。 したがって、ワシントンがここでより攻撃的な貿易態度を取ろうとしないことは、短期的な貿易リスクを狭める制約として解釈するべきです。これは後の政策の変化の余地を残しますが、今日の再評価を強いるものではありません。これは、太平洋を越える貿易フローに最も影響を受けるセクター周辺のインプライドを落ち着かせ、場合によっては近い期限のスキューを緩和する可能性があります。 ユン政権は、外交的に圧力を受けていますが、追い詰められることは避けられます — これはソウルに関連する通貨や金利商品に対して独自の意味を持っています。ウォンや金利期待に影響を与える強い政策の変化は見込めないでしょう。このシグナルは経済よりも外交的であり — つまり、地域的なオプションにマクロショックリスクがフィルターされることは少なくなります。 トレーディングの観点から見ると、これは有益です。時間が与えられます。関税や貿易報復に関連する即時のヘッジ歪みの可能性を低下させます。コアアジア製造業の名義において下方保護に傾いていたスキューは、特にボリュームが減少する場合には再評価が必要かもしれません。 ワシントンが徐々に圧力を高めているという感覚があります。直接の関税によって裏付けられていないため、基盤資産の反応的な再評価の理由は少なくなります。ただし、バリュエーションが変わらないというわけではありません — しかし、私たちは週末を挟んで強制的な再調整から離れ、より安定したリズムへと向かうことになります。 基本的に、柔軟性はシステム内に留まっています。これが変わるかどうかを注視していきますが、今のところ、極東の貿易パイプラインに関連するリスクエクスポージャーを大きく再調整する必要はないかもしれません。ヤスウトシ氏はこれらの潮流を汲み取っている可能性が高く、供給チェーンにおけるあらゆる波紋がアジアを越える計画サイクルを揺るがす可能性があります。しかし、やはり突然の手がかりは出ていません。 要点は、短期的にタイムフレームが維持されているということです。政策姿勢は設定されていますが、強制されてはいません。これにより、急激にポジショニングをシフトすることなく、ボラティリティや実行に関する地域横断的な戦略を解釈する余地が生まれます。

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連邦準備制度理事会のメンバーであるクリストファー・ウォラー氏は、7月に早期の利下げを支持し、関税によるインフレーションは一時的であり、政治的な要因によるものではないと強調しました。彼はダラス連邦準備銀行での演説の中で、関税がインフレーションに与える影響は大きくないと示唆しました。 ウォラー氏は、2026年に連邦準備制度理事会の議長であるジェローム・パウエル氏の後任となる可能性があり、「非常に制限的な政策金利」を減らすことを主張しています。現在の失業率は長期水準に合致しており、7月の利下げを支持する根拠となっています。

金融意思決定の責任

金融意思決定を行う前に十分な調査を行うことが重要であり、市場や金融商品にはリスクや不確実性が伴うことを示しています。提供された情報は参考情報としてのみ使用され、読者が独自に分析を行う責任があることを強調しています。 この文章は個別の金融アドバイスや推奨を構成するものではなく、情報の正確性や完全性は保証されていません。内容は慎重に使用されるべきであり、投資判断の唯一の根拠として使用されるべきではありません。著者および出版社は登録された投資アドバイザーではありません。 ウォラー氏の発言は、連邦準備制度内で現在の政策が過度に慎重すぎる傾向があるとの意見が高まっていることを示しています。関税に関連するインフレーションは一時的であると主張することで、短期的な貿易政策からの衝動に反応するのではなく、価格の変動の根本的な要因に注目しています。この重要な区別は、反応的な政治を長期的な金融政策から分離します。 ウォラー氏が「非常に制限的」な政策金利について言及した際、政策立案者たちはこの高い金利を維持することによる恩恵が減少し始めていると理解しています。安定した失業率と徐々に改善するインフレーションデータがある中で、抑止レベルの金利を維持する必要性は低下していると考えられます。経済は縮小していませんが、過熱しているわけでもなく、緊急ブレーキを正当化するほどではありません。そして、失業率が期待される長期水準に一致しているため、急激な変化がない限り更なる冷却を優先する理由は少なくなっています。

経済指標と市場への影響

ここからは、先行データが重要なドライバーになります。市場の7月の移行を可能な瞬間と解釈するにあたり、到着するインフレーションの読み取り、消費者の感情、企業利益の回復力が重要です。ウォラー氏の声が政策の変更を保証するものではありませんが、影響力を持っています。そして、連邦準備制度内部からそのような議論が浮上することで、その重みが増します。 政策立案者の言葉には順序が考慮される要素があります。言葉は徐々に穏健になり始めていますが、調和しているわけではありません。それでも、インフレーションの上昇、続いての慎重さ、そして今や緩和を求めるはっきりとした呼びかけが見られる確実な進展がありました。ウォラー氏が示した道筋は即時の決定を促すものではないかもしれませんが、データに依存する同僚たちに対して、ただ立ち尽くす以上の準備をするように圧力をかける可能性が高いです。 私たちにとっては、短期金利先物など、金利移動商品の動向に注視することを意味します。暗示されたタイミングに関する誤った価格設定は特に機会を提供するかもしれません。価格がすでに織り込まれていると仮定することは避けるべき鍵の誤りです。サプライズは少なくなってきていますが、依然としてテーブルの上にあるままです。 関税が引き起こすインフレーションが一時的であるという考えは、供給の混乱や貿易行動が長期的な価格の不安定性を埋め込む可能性があるというより一般的な見方に挑戦します。この議論が広がれば、短期的な期待と中期的なポジショニングの間のスプレッドが狭まるかもしれません。また、ターミナルレートの前提が引き下げられる文脈でも、利回り曲線に影響を与える可能性が高いです。

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金の価格は、強い雇用データと新しい関税からの不確実性により、堅調な米ドルを背景に安定していました。XAU/USDは$3,300をわずかに上回る取引を行い、ほぼ変わらずです。米国労働省は、失業保険申請件数が予想を下回ったと報告しており、経済の強さを示していますが、高い米国財務省債券利回りの中で金の上昇を抑えています。

連邦準備制度の姿勢

連邦準備制度の利下げへの期待は、一部の当局者が借入コストの引き下げを支持しているにもかかわらず、減少しています。ほとんどのFRBメンバーは、さらなる価格上昇を恐れ、インフレ圧力に懸念を示しています。ドナルド・トランプ大統領はブラジルに50%の関税を課し、同国が貿易関係において好意的でないと述べており、金の価格に圧力をかけています。 金のETFには$380億の大規模な流入が見られ、関心の高まりを反映しています。2025年までに50ベーシスの緩和が予想されるという憶測があり、市場のセンチメントに影響を与えています。XAU/USDは$3,345付近の抵抗レベルに押さえられており、$3,300を下回ると可能な下落が生じ、より低いサポートが露出する可能性があります。地元産業を保護するための関税は、長期的な価格上昇を促し、貿易戦争を引き起こす可能性があります。 トランプはメキシコ、中国、カナダに対する関税に焦点を当てる計画を立てています。関税からの収入は個人所得税を下げるために使われる予定で、2024年の選挙を控えた現政権の経済戦略を反映しています。 金の動きは比較的 subdued で、XAU/USDは$3,300の上でわずかに変動しており、地政学的および財政的な緊張が高まっているにもかかわらず、勢いを維持できていません。強い米国の雇用データはドルを支え、その結果として金に圧力をかけ、意味のある上昇を抑えています。初回の失業保険申請はアナリストの予想を下回っており、経済的な回復力の状況を強化しています。この強さは、米国の財務省債券利回りが依然として高く、投資家にとってより良い利回りの選択肢を提供しているため、金の価格を押し上げるのを難しくしています。

貿易のダイナミクス

連邦準備制度内の数人は、より広い経済を支援するために借入金利を下げることを支持し続けていますが、大多数は慎重です。懸念は、国内の状況からではなく、新しい輸入関税の外部からの圧力に由来しています。インフレがすでにFRBにとって重要な懸念である中、緩和のアイデアは一時的に停滞しています。高まる関税が特に商品重視のセクターで価格圧力を再点火することへの恐れがあります。これらの懸念は単なる政治的な姿勢ではなく、歴史的な前例に根ざしています。 ブラジルは、よしあしは別として、新たに50%の関税の対象となっています。トランプによれば、この国は公正な貿易行動において基準を満たしていないとのことです。これは単なる言葉ではなく、これらの措置が続けられるか拡大されるなら、金を含む多くの商品の価格メカニズムに直接影響を及ぼします。 金の上場投資信託（ETF）への流入が急増しており、約$380億に達しています。これらの流入は、認識される安全資産への再配分を示しており、市場参加者が政策不確実性やインフレ、あるいはその両方を懸念しているのかを疑問に思わせます。タイミングは重要で、市場が潜在的な50ベーシスの金利変動を予測しているのであれば（来年後半まで期待されていないが）、ドルが安定または緩む余地があるのかもしれません。 技術的な観点からは、$3,345付近の抵抗が引き続き上限として機能しています。XAU/USDが$3,300を決定的に下回る場合、次のサポートレベルのクラスターへの道が開かれる可能性があります。これらのゾーンは単なる数字ではなく、センチメントと短期戦略の基盤を固めています。 メキシコ、カナダ、中国に対する貿易姿勢は変わらないでしょう。これらの関税が政治的動機から来ているかどうかは、供給チェーン、価格力、投資家のヘッジに対する即時の影響が優先されます。関税から得られる税収が本当に個人所得税の削減に向けられるなら、政治的な物語が広がる可能性がありますが、市場はそのような動きが赤字を刺激するのか、消費を促すのかを考慮するでしょう。 これらのダイナミクスが金利期待、商品流入、ヘッジ戦略の構造をどのように形作るかを引き続き監視していきます。金属のデリバティブ市場の道筋は、直接的な経済指標だけでなく、システムを徐々にしかし決定的に通過する政策決定によっても形作られることになるでしょう。

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カナダドルは、トランプがカナダに対して35%の関税を発表した際に価値を下げました。しかし、USMCA協定の対象商品に関する関税免除が明らかにされたことで、初期のショックは部分的に和らぎました。これがCADの一部回復をもたらしましたが、USDに対しては依然として低い水準にあり、EUR、AUD、NZD、GBP、JPY、CHFなどの他の通貨にも影響がありました。 株式市場も downturn を経験し、E-mini S&P 500とNASDAQ先物が下落しました。トレーダーはトランプからの撤回の可能性を予想しており、それが市場信頼を回復させるかもしれません。

通貨の動き

通貨の動きにおいて、AUD/USD ペアは以前の水準に回復しました。しかし、EUR、GBP、NZD、CHFはまだ回復する余地があります。日本円は146.80の高値からほとんど変化がありませんでした。 USD/CAD 為替レートは引き続き注視されており、CADは市場への初期の影響後にわずかな改善を示しました。 トランプがカナダ産品に対して35%の関税を発表した後、カナダドルが価値を失ったことが前述の声明で説明されました。USMCA協定に基づく商品の影響がないとのいくらかの安心感があったものの、損害は完全には回復しませんでした。市場は少し戻しましたが、通貨は以前の水準を下回ったままであり、他の主要な通貨も直接的な圧力に直面しており、孤立した市場の動きではなく、より広範な波及効果を示しています。

株式インデックスと市場センチメント

株式指数、特にS&P 500とNASDAQ先物の下落は、新たな不確実性を反映しました。弱気なセンチメントは広範な金融システムに伝播し、トレーダーたちは初期の政策ショックからの部分的な逆転を織り込んでいます。具体的な行動はまだ取られていませんが、単に撤回の可能性が存在するだけで、株式や通貨ポジションにおけるショートカバーの動きに十分な影響を与えるようです。 具体的な通貨ペアについては、オーストラリアドルは再び足場を固め、貿易の話が騒がれる前の水準に戻りました。今はユーロ、ポンド、キウイのような他の主要通貨を見ていますが、これらは未だに遅れをとっています。彼らが前のレンジに戻るためには、まだ作業が残っています。スイスフランも同様で、これまであまり回復力を示していません。日本円は、一方で146.80の上限に触れた後、続きがなく狭いゾーンに留まっています。 現在目立つのは、USD/CADペアの持続性であり、明確な焦点となっています。ルーニーが再びわずかな強さを示す中、回復のペースは政策の言葉遣いやワシントンの具体的な動きに依存しています。短期的な金利感度を見ている人々は、ここに注目しなければなりません。特に、オプション価格モデルやインプライドボラティリティ曲線に流入する追加のボラティリティを考慮すると、この点は見逃せません。 より広い視点から考慮すべきは、価格がこの政策の姿勢に完全に対応しているのか、それとも市場が不整合のままであるのかということです。円とユーロの動きが停滞しているのは、トレーダーが不確実な条件でロングを維持するコストを考慮する中で、低い確信が支配していることを示唆しています。AUDの反発は、明確さが出たときに何が起こるかを示しており、他の通貨が同様の信号で高値に移動する可能性があることを示唆しています。 今後の戦略を設定するにあたり、リスクオフに傾く一般的な傾向が見られることを考慮する価値があります。商品通貨はその利回りプロファイルを通じてある程度の圧力を和らげているため、我々は週の終わりにおいて、北米ペアに集中した二方向性の取引を予想しています。これらのペアは通常よりもポジショニングが広いためです。 私たちのアプローチでは、防御的なデルタの構築に焦点を当てており、ナイトウィンドウでのより厳格なガンマ管理を行っています。プレミアムは高く、ワシントンで短期間でも信頼を回復させる動きが見られない限り、その状態は続くと考えています。キャリーは流動的なヘッジと組み合わせた場合にのみ有利ですが、いずれの方向にも選択肢を提供します。現在の水準に対する読み取りは、リスクの食欲が抑制されている間は回帰よりもレンジの拡張がより確率が高いと示しています。そのため、我々は完全な配分ではなく、段階的なコミットメントを視野に入れてエクスポージャーを管理しています。

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米ドルは初期の下落後、97.50以上を維持しています。米国の新規失業保険申請は227,000件に減少し、一方で継続失業保険申請は2021年以降の最高値に達しました。6月のFOMC会議の議事録は、ほとんどの関係者が今年の利下げを支持していることを明らかにしました。モメンタム指標は弱い回復を示しており、RSIは50を下回り、MACDはわずかな改善を示しています。 米ドル指数（DXY）は堅調な雇用データの後、97.92の日の高値からやや低下しました。現在、指数は97.65で、97.80-98.00の抵抗に直面しています。米ドルはアジア取引中に下落しましたが、グローバルな貿易不確実性の高まりにより後に支持を受けた模様です。

トランプ大統領の関税提案

トランプ大統領は、追加国に対する関税を提案し、特にブラジルには50％という顕著な関税を課すことを提案しました。米国の新規失業保険申請は5,000件減少し227,000件となり、労働市場の弾力性を示しています。しかし、継続失業保険申請は10,000件増加し、再雇用に関する潜在的な課題が示唆されます。 6月のFOMC議事録はほとんどの関係者が今年の利下げを支持していることを示していますが、意見は分かれています。市場は7月の利下げ期待が減少し、9月に焦点を移しています。一方で、トランプ大統領は国の債務が増加する中で、FRBに対して利下げを圧力をかけ続けています。DXYは下降ウェッジパターンにあり、抵抗水準が突破されれば潜在的な強気反転が期待されます。 米ドル指数は97.50以上を維持しており、以前の軟調さや97.92からの下落にもかかわらず、データの微妙な変化に対して通貨が反応しています。アジア時間中の早期の下落は貿易の信頼感に対するためらいによるものでしょうが、その後、グローバルな不確実性が通貨に対する需要を高めて反転しました。 労働データ、特に新規失業保険申請の227,000件への減少は、雇用市場の安定を示す安心材料となりますが、継続的な失業保険申請の増加はより複雑な状況を描き出しています。ここでの高い数字は、労働者が職を失う際にすぐには失業事務所に押し寄せないものの、新しい職を得るまでに時間がかかることを示唆しています。この違いは、特に金利政策や投資の弱さに敏感なセクターでの再雇用において、絞り込みを示す可能性があります。 技術指標は依然としてためらいを見せています。RSIは50の下で浮いており、モメンタムの揺らぎを信号しています。MACDはわずかに上昇していますが、過信を促すような理由はありません。テクニカルアナリストは下降ウェッジパターンに注目するでしょう。これは通常、急激な方向性の動きの前に現れますが、その動きを確認するには抵抗を明確に突破する必要があります。現在、そのレベルは97.80から98.00の間です。

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