EUは米国との関税に関する議論で結果に達していません。EUの公式は貿易戦争を避けることを望んでいると表明しました。 以前、EUの代表者は関税通知を受け取ることを予想していませんでした。しかし、トランプ大統領はEUとカナダの両方がすぐに新しい関税率の通知を受け取ることになると示しました。 状況にもかかわらず、EUが報復することはないと期待されています。代わりに、現在の基本ケースが10%の関税率である中、譲歩を得るための交渉の継続に焦点が当てられています。 欧州連合と米国の間の新たな展開に反応するデリバティブトレーダーにとって、停滞した議論のトーンと軌道を正しく解釈することが引き続き重要です。これまでのところ、EUが緊張を悪化させることを避けたいという明確な意向が見受けられます。公式な関税通知は考慮していなかったが、トランプからの最近の発言は、予測にリスクプレミアを組み込む必要があることを示唆しています。提案された10%の基本ケース関税は、特に大西洋貿易に関連するリスクへの露出を視野に入れると、短期から中期の価格ダイナミクスに変化をもたらします。 ブリュッセルからは近い将来、反撃措置は期待できないため、ユーロ・ドル関連ペアの市場価格は、トレーダーが政策の変化の確率を再調整するにつれて漂流することが予想されます。もし、指導者たちの間でさらなる会議が近く予定される場合、ボラティリティはある程度制約される余地がありますが、ワシントンからの実際の文書の存在はその楽観主義を覆すことになります。 ウィルバー・ロスのコメントは以前の貿易サイクルで予測的価値を持っていたため、我々はすべての公の場や軽い発言を適切に評価する必要があります。特に、次の複数の満期におけるガンマポジショニングを評価する際に重要です。公式な関税通知のタイミングと内容には多くがかかっているかもしれません。もしそれが次の3週間以内に市場に影響を与えた場合、輸出業者に対するスキューのプロファイルは決定的に変わり、カレンダースプレッドに影響を与えることになるでしょう。 ヨーロッパの姿勢はエスカレーションよりも外交に偏っていますが、自動車や産業機械のような関連分野において消極的であると仮定すべきではありません。これらの銘柄は地域指数全体でテーマ性のオプションエクスポージャーに大きく関連しています。広範な戦略には、ポジションがガンマの閾値に達するにつれて動的に調整することが含まれるべきです。暗示的なボラティリティは、公式な政策変更の非対称的性質をまだ過小評価しています。 要点として、バリュー・アット・リスクモデルは、このようなゆっくりとした変化を捉えるにはあまりにも遅れている可能性があります。そのため、ドルに敏感なセクターにおけるオプトアウトプットや比率スプレッドを基にしたロールヘッジは戦術的に妥当として見受けられます。このような環境は、反応性よりも準備性を評価します。 ライトハイザーが合意基準に関する見解を強調し続けていることに鑑みると、リスクは単なる関税の大きさではなく、段階的な実施と二次カテゴリーへの拡張に警戒する必要があります。ここでは詳細が重要です：措置が漸進的に到着する場合、バックエンドテナーは均一には反応しないかもしれません。 常に、モメンタムポケットとキャピテュレーションゾーンの両方に注目しながら、ポジショニングを監視する必要があります。具体的には、貿易に敏感なGDP予測に関連する金利市場の曲線の急勾配が早期の手がかりを提供するかもしれません。したがって、ドイツとフランスの予備的な購買担当者指数のデータは、従来の株式の動きよりもオプションプライシングに影響を与える可能性があるため、我々はこれらのソフトリードを慎重に扱います。

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市場は防御的な姿勢を採用しており、参加者は差し迫った関税ニュースを注視しています。最近の上昇にもかかわらず、S&P 500は今週フラットであり、先物はこれらの利益を打ち消す可能性のある低下を示唆しています。 トランプ大統領がカナダに対して35％の関税を発表した後、リスク感情は低下しました。さらに、特定の合意がない国々は15％から20％の関税に直面しています。発表後、S&P 500先物は最初に0.7％下落しましたが、わずかに回復して0.2％となりました。しかし、先物は再び0.6％の下落に戻り、初期の低下を一時的に上回ることもありました。

関税発表の市場への影響

将来の動きは、トランプの行動への反応と現在の市場評価によります。貿易交渉と合意された貿易契約の可能性に焦点が当たっています。8月1日の日付が近づくにつれ、市場参加者は既存の関税の影響を考慮する必要があります。これらの要因が市場評価にすでに反映されているかどうかには不確実性があり、市場の調整の可能性を高めています。 この情報は、金融市場が新たに発表された関税に対抗してより慎重なフェーズに入ったことを示しています。特に、アメリカ合衆国の大統領はカナダからの輸入に対して急激な35％の関税を宣言しました。二国間貿易協定に保護されていない他の国々は、現在15％から20％の関税に直面しています。直接的な反応として、広く注目されている株式指数であるS&P 500に関連する先物は0.7％急落し、その後一時的に安定しましたが、再び逆転し0.6％の損失を示しました。市場は、明確な方向性を持たないため、狭いがボラティリティの高い範囲内で揺れ動いていました。 このことは、感情の変化を伝えています。トレーダーたちは、現在の評価の信頼性について自信を持っていないようです。特に貿易の混乱を考えると、よりリスクを取ることに対して慎重です。広範な指数は最近上昇したものの、その動きは停滞しています。参加者は、リスクエクスポージャーを増やすよりも、ポジションを減少させたり、政策の方向性が明確になるまで避難所を求めたりする傾向があります。 実際に見られるのは、投資家がまだ完全に消化されていないショックに対して警戒していることを示唆する価格行動です。これらの新しい関税の正確な影響—特に取引相手がどのように反応するか—は不確実です。ただし、株式のネガティブな反応は、市場がこのレベルやターゲットに対して関税に完全に備えていなかったことを示唆しています。

トレーダーのための戦略的考慮事項

特に株式指数やボラティリティに関連した金融派生商品に従事している人々にとって、今後の2週間はより戦術的なアプローチが求められます。主な関心は、先に述べた8月1日周辺の期間に移るべきです。新たな貿易争いが生じるか、重要な交渉が信頼を回復させるのか、観察することが重要です。関税措置のさらなるエスカレーションを確認するヘッドラインや、免除に関する明確な発言は、迅速な再ポジショニングを引き起こす可能性があります。 ボラティリティトレーダーは、暗示されたレベルに注意を払いたいところですが、リスクが下方向の動きに偏っているように見えます。これは、関税ニュース以来の先物の動きに基づいています。これはヘッジ需要を高め、オプションのプレミアムを引き上げ、特に下側の保護に関して重要です。 我々はまた、この情報のどの部分が（もしあれば）現在の市場価格にすでに反映されているかを考慮する必要があります。最近の株式指数の回復は、一部の投資家をリスクにもどらせたかもしれませんが、先物の反応が段階的であることは、感情が未だに落ち着いていないことを示しています。これは、迅速な変動やストップ駆動の活動がより一般的になる背景を作り出します。 ロングデルタポジションを保有しているトレーダーは、エクスポージャーを調整したり、ショートコールや保護的プットとポジションを合わせたりすることで柔軟性を保つべきです。同様に、ボラティリティの拡大や不均一な動きで利益を得るスプレッド戦略は、これらのダイナミクスのもとで直接的な方向性のプレイよりも良好なリスク・リターン特性を提供する可能性があります。 常に、近日中のニュース、貿易のヘッドライン、および政策決定者からのトーンの変化に近づくことは重要です。タイミングは依然として重要な要素です。我々は、市場における遅延反応が即時かつ強力な反応へと変わる期間に急速に近づいています。それに応じて、イベントの前にポジショニングを慎重に考慮する必要があります。マージンは積極的に管理し、エクスポージャーは両方の欧州および米国のセッション中に不安定な動きが高まる可能性を反映するように調整すべきです。

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今週は多くの資産で限られた動きが見られましたが、ビットコインは例外的に過去2日間で9%以上上昇しました。この急騰には明確な要因が示されず、通常の説明としてETFの流入や連邦準備制度による金利引き下げの期待が挙げられました。 この上昇は技術的な要因によるもので、前の高値を超えた後にモメンタムが高まり、ショートスクイーズに似ています。Coinglassのデータによると、急騰中に10億ドル以上のポジション清算が行われたことを示しており、これはショートセラーによる強制的なポジションのクローズを示唆しています。 財政および金融政策の背景により、ビットコインの道筋は上昇傾向にありました。強気のパターンからのブレイクアウトは、米国のCPI発表前に新たな高値の可能性を支持しています。強いCPIは金利の期待変更により修正を促す可能性がありますが、軟調な数字は急騰を続けるかもしれません。 日足チャートでは強気のフラッグを突破することで、約135,000ドルの技術的ターゲットが設定されますが、125,000ドルはより保守的な見積もりです。4時間チャートでは、新たな上向きのトレンドラインが強気のモメンタムを支持しています。1時間チャートでは、急騰の最近の放物線的な性質は慎重さを示唆していますが、ダ dipバイヤーは約114,000ドルのマイナートレンドラインでのサポートを注視しています。バイヤーとセラーは、今後の方向性を考えるために110,000ドル周辺のトレンドラインに注目する可能性が高いです。 要点として、ビットコインの価格の急上昇は、政策や外部ショックの劇的な変化によるものではなく、市場レベルに反応するチャート駆動のトレーダーによるものです。この動きは多くの人を驚かせ、特に下落価格に乗ることを試みていたトレーダーに影響を与えました。これは、多くのポジションが強制的に清算されたことを示すデータからも明らかです。このような行動はしばらく自己を増幅する傾向があります。モメンタムが高まると、価格が当初の予想以上に押し上げられることがあります。 私たちの解釈は明確です。チャート上の前の上限を超える動きが自動的な買いを引き起こし、弱気のポジションを圧迫しました。これは投機的な資金が支配する際の教科書的な行動です。特定のレベルが突破されると、アルゴリズムやモメンタムファンドが参加し、状況に拍車をかけました。一方で、インフレデータや連邦準備制度の金利の推移など、広範な経済要因にも注目が集まっているものの、これらは新しいストーリーではなく、数ヶ月間にもわたって展開されています。 我々は、今の状況から日足のフラッグブレイクアウトがトレーダーに135,000ドルまで上昇する可能性を示唆していると考えています。ただし、我々の見解では、最近の動きの急激さから、短期的なモメンタムは疲弊する可能性が高いです。時間足の観点では、ほぼ垂直に上昇していますが、これは迅速に修正される傾向があります。したがって、長期的な指標が強気であっても、価格が114,000ドル周辺を維持できるかどうかに注意を払っています。 私たちは、110,000ドル近くのマイナートレンドラインが最初の本当のシグナルを提供する可能性があると考えています。もし売り手がそれを突破すれば、トレンドが続くという前提が揺らぐことになるでしょう。それまでの間、多くの人はダウントレンドを警告としてではなく、機会として扱うでしょうとは言え、これには警戒が必要です。ここでの自己満足は費用がかかる可能性があり、特に金利引き下げに関する期待が新しいインフレデータに基づいて変化した場合はなおさらです。 我々は新たなマクロニュースがない限り、チャートに基づいて考えていますが、広範な背景を完全に無視するべきではありません。インフレ数字が高い場合、急騰は早急に足元が崩れる可能性があります。一方で、冷静なデータは既にロングポジションを持つ者の確信を深めるかもしれません。いずれにしても、リスク管理は今や最も重要な要素となります。価格がこれほどまでに急速に動くと、その後は滞りなく進むことはほとんどありません。

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欧州中央銀行 (ECB) は、将来の行動を効果的に評価するための良好な位置にあります。成長へのリスクが深刻化し、インフレの減速につながる場合、ECBは金融政策の緩和を続ける必要があるかもしれません。 米国市場のグローバルな影響力が低下する潜在的な中で、ヨーロッパには新たな機会が生まれる可能性があります。ヨーロッパはポートフォリオの全球的な再配分から利益を得る潜在能力を持っていますが、これらの機会を活かすためには決定的な行動が必要です。

欧州中央銀行の安定性

すでに述べられていることで、ECBは経済データに基づいて金利や広範な金融手段に関する決定を行うために合理的に安定した位置にいます。経済活動が予想以上に弱まれば、価格圧力がさらに低下する場合、中央銀行は追加の利下げや他の支援措置を講じる可能性が高いです。政策緩和への備えがあるだけでなく、条件が悪化すればそれが完全に正当化されると見なされる可能性があるということです。 もう一つの重要なポイントは、グローバルな資本流動の変化に関係しています。米国資産へのエクスポージャーがわずかに優位ではなくなると、ヨーロッパ市場はより多くの長期投資家を引き付ける余地があります。これは自動的には起こりません—欧州の政策立案者が欧州資産をより魅力的にするための措置を講じることが依存しており、これは偶然や外部事情だけでなくコミットメントが必要であることが示唆されます。 短期金利とオプションポジショニングの観点から、トレーダーは年末前にさらなる緩和の可能性が高くなると段階的に見ていることに気付いてきました。ユーロスワップのボラティリティはまだ強く反応していないものの、特に6〜12か月の市場においてフォワードカーブがフラット化しています。これは、近くの利下げが従来の予想より早く到着する可能性があるとの見解を反映しており、グローバルな競合相手による厳格化のペースがさらに加重しているのです。 ラガルドは決定がデータ依存であることを明確にしましたが、最近の成長指標とコアインフレの勢いを総合すると、引き締めのためのハードルは利下げのそれよりもはるかに高く見えます。彼女のコメントは本質的にダウディシュ（緩和的）ではありませんでしたが、市場はそのトーンを解釈して、特に国内需要がさらに勢いを失った場合、より多くの緩和を受け入れる余地を残しているとしました。

金利感度

そのことを念頭に置くと、STIR契約のインプライドボラティリティは、データがインフレの減速の可能性を確認する場合に急速に調整される可能性があります。最近、重要な満期日に近いガンマエクスポージャーに注意を払い始めており、ダウディッシュなシグナルが低流動性環境において急激な再価格決定イベントにつながるシナリオを考慮し始めています。短期的なポジショニングに関わるトレーダーは、特にQ3配信資産に集中している静的ヘッジへの依存を減らすことを考慮すべきです。 パウエルの証言が緊急ではなく忍耐の必要性を示唆した際、債券利回りは国債利回りとは若干乖離しました。数ヶ月前はそうではなく、その変化は重要です。これは、クロスアセット感度がさらに低下する可能性があり、特に政策の伝達がフロントエンドスプレッドにおいてより断片化されるにつれて、欧州内の金利商品において機会が生まれることを示唆しています。 オプショントレーダーとしては、累積緩和に対する前倒しの利下げに与えられた確率の重みを監視するべきです。曲線の形状は、最近のマクロ結果の分散と一致しておらず、次のPMIや賃金成長データのバッチに対する反応が平均よりも急になる可能性があります。それは、イベントリスクへのポジショニングがより敏感になり、月末のウィンドウ付近での過剰反応の可能性があることを意味します。 最終的に、確率は変動しており、私たちの焦点は主要なデータ印刷を巡る時間的減価リスクに移っています。トレードサイズは、その反応性を反映すべきであり、単に方向のバイアスに依存すべきではありません。

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ECBは現在、財政政策に関して有利な立場にありました。戦略は、金融政策の債券ポートフォリオをゼロに減少させることに関わっています。ユーロの強さが価格に影響を与えることに対する懸念は誇張されていると見なされています。経済は回復力を示しており、成長リスクは均衡を保っており、ECBはより柔軟な姿勢を取ってきました。 あるECBの政策立案者は、よりタカ派的なアプローチを取る傾向がありました。彼女は、インフレに大きな偏差がない限り、さらなる緩和は実施されない可能性があると述べています。市場は年末までに20ベーシスポイントの緩和を予想しています。しかし、特に米国とEUの貿易合意の可能性がある場合、状況が改善すれば実現しない可能性があります。 これらのコメントは、欧州中央銀行が以前の攻撃的な姿勢から後退し、緊急政策ツールを縮小する準備を進めていることを示しています。これは、パンデミック期間の債券購入プログラムを最終的に終了する計画があることを意味するかもしれません。ユーロが比較的堅調なままであるため、通貨の強さが価格を押し下げる懸念は、今のところ誇張されているようですが、注意深く見守る必要があります。 成長指標は安定しており、政策立案者に柔らかいガイダンスを考慮する自信を与えています。ある政策立案者であるビレロワは、インフレに大きなかつ測定可能な変化がない限り、さらなる金利緩和にコミットすることにためらいを示しています。その見解はより保守的であり、迅速な政策変更に対する期待を和らげる可能性があります。 市場は現在、年の最終四半期までに約20ベーシスポイントの小幅な金利引き下げを準備しています。モデルはこれを織り込んでいますが、不確実な状態が続いています。インフレが目標に近く、見通しが改善する場合、特に米国との緊張が緩和され、貿易合意が成立する場合、ECBはしばらく定位置を維持することを決定する可能性があります。 私たちの視点からは、暗示的なボラティリティが早期の圧縮の兆候を示す中で、短期オプションの機会の窓が狭まっていることを観察しています。流動性のある金融商品は、より広範な政治的背景よりもマクロデータのリリースにより反応しています。それに応じてエクスポージャーを調整していますが、インフレや貿易の予測が反応的に変動する場合、ショートガンマのポジションはストレスを受ける可能性があります。 金利デリバティブを管理するトレーダーにとって、政策の明言と市場の価格設定の間には乖離が拡大しています。どちらの方向にも攻撃的な変化を見越してポジショニングすることは避けるべきです。現在のトーンが持続する場合、第4四半期に満期を迎えるオプションは誤って価格設定され続ける可能性があります。それでも、地政学的またはエネルギー関連のショックが発生した場合、ビレロワのような政策立案者の対応は非常に迅速に再価格設定を促す可能性があります。 慎重な楽観が働く中で、私たちは曲線の前半での低いサプライズに備えています。意味のある動きは、より長期的な借入コストに関する期待が見直される可能性がある場所で発生する可能性が高いです。今日の状況で積極的にポジションを取る理由はほとんどありませんが、リスクウェイトを柔軟にし、政策の深い再調整の兆候に対して警戒することが重要です。

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ECBの理事会メンバー、イザベル・シュナーベルは、さらなる金利引き下げの閾値が非常に高いことを示唆しました。持続的なインフレの下振れリスクはないため、現在の政策は安定を保つ可能性があります。 ユーロ高が物価に与える影響についての懸念は、誇張されていると考えられています。シュナーベルは、経済が弾力的であり、バランスの取れた成長見通しを持っているため、現在の政策が適切であると示唆しています。

金利引き下げの一時停止

欧州中央銀行のセンチメントは、夏の間に金利引き下げを一時停止することを示唆しています。トレーダーは、7月に金利引き下げの可能性が約97%の確率でないと見込んでおり、9月の金利引き下げの可能性は約38%と弱い期待です。 このコメントは、シュナーベルの発言を通じて、欧州中央銀行がさらなる金利引き下げに急ぐことはないということを明確に示しています。彼らの見解では、インフレがターゲットを大きく下回ることはないと考えており、すぐに再び行動を起こす圧力は感じていません。ここで示唆されているのは、銀行の視点から見て、現在の経済状況が近い将来のさらなる金融緩和を求めるものではないということです。彼らは、待つことができるバランスが取れていると信じています。 シュナーベルがユーロ高がインフレに与える影響を軽視することで、輸入品が安くなり物価が下がるという通貨の上昇に関する憶測が増えていることに対処しています。これらの懸念を退けることで、銀行は為替レートからの影響を管理可能と見なして、インフレターゲットを脅かすものではないとしています。経済復興に対する信頼はあり、安定していると見なされており、急成長はしていないが、着実に揺らいではいない状況です。これは、中央銀行が反応よりも慎重さを好む局面です。

トレーダーのポジショニング

トレーダーは、すでにこのトーンに基づいてポジショニングを開始しています。7月に変更がないとの圧倒的な確率に傾いており、9月に入っても行動への期待が弱いため、短期間内に金利引き下げの周りでポジショニングをするインセンティブはほとんどありません。金利引き下げの期待を過剰に積み上げると、失望を招く可能性があり、短期契約に衝撃を与えるかもしれません。 したがって、この状況を踏まえると、ハト派な期待に基づいてポジショニングを行う時期ではありません。銀行はその影響力のある声の一つを通じて、さらなる金利引き下げのためのハードルが高いことを示唆しています。このコメントは文字どおり受け取るべきです。今のところは、動きを予測するというよりはデータの流れを監視することが重要です。 このトーンは自制の表れと解釈しています。これは金融緩和政策の完全な終了を示唆するものではありませんが、さらなるステップは限られており、間隔が空いているように見えます。金利の憶測に関連した短期的なボラティリティへの賭けは、計画通りには進まないかもしれません。これは緊急性ではなく、再調整の段階です。

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米国は関税の通知を発表しましたが、市場には影響を与えていません。S&P 500は今週の初めから変わっておらず、10年物米国債の利回りは4.3%と4.4%の間で安定しており、USドル指数は過去4日間で上昇しました。 4月2日に発表された新しい関税率とは異なり、今週は23カ国のみが通知されており、他にも多くの国が保留中です。現在の関税は前回の発表と密接に一致しており、3ヶ月前に引き起こされた急落に比べて市場の混乱を最小限に抑えています。

関税発表への市場の反応

市場の冷静さは、高関税が施行されないとの信念から生じているかもしれません。発表された関税が撤回された過去の例が、市場の認識に影響を与えています。もし関税が8月1日までに撤回されることなく実施される場合は、ボラティリティが生じる可能性があり、USドルが弱くなる可能性があります。もし関税が基礎的なファンダメンタルズの悪化に基づいて徐々に実施される場合、USドルの減価が遅れる可能性があります。 最新の関税コミュニケーションの後、比較的安定した背景が続いています。株価指数や国債は特に意味のある価格反応を示していません。S&P 500はフラットのままであり、10年物米国債利回りは狭い4.3%から4.4%の範囲に留まり、ドルは4日連続で上昇しています。このようなリスク抑制、特に金利面でのものは注目に値します。これらの動きから、誰もがこれらの展開から即座に経済的ショックを期待していないことが示唆されます。 しかし、政策の大幅な変更ではなく、貿易圏のコミュニティの一部、約2ダースの州のみが新しい情報を受け取っています。他の州は待機状態のままです。この段階的な配信は、4月初めに発生した広範で急な発表に比べて市場の反応を和らげる結果となっています。

段階的関税発表の影響

今起こっていることは、市場が政策の実行の可能性を低く見積もっているように思われます。この信念の一部は歴史的な経験から来ています：過去に発表された関税の脅威が和らげられたり完全に撤回されたりしたことが、投資家の懸念を和らげてきました。政策立案者が実施を最終決定するまでの時間が長くなるほど、価格はあいまいさを反映するようになります。この躊躇が続くと、ドルはしばらくの間その強さを保つかもしれません。 しかし、状況は急変する可能性があります。8月1日までに関税が施行される場合、急激な変化が見られるかもしれません。資本が新たな貿易摩擦を織り込むと、ドルの弱体化が急速に進行する可能性があります。一方で、実施が段階的に分かれている場合、ドルの価格修正はより穏やかに到来するかもしれません。その場合、金利のボラティリティはおそらく増加するでしょう。 これらのタイミングシグナルを監視することが重要です。今のところ、信用市場は忍耐を示しており、相対的な静けさは投資家に再評価する時間を与えています。しかし、新しい確認がないまま時間が経過するごとに、準備を遅らせることがリスクを伴うようになります。政策の期待が行動と乖離するほど、最終的な反応は鋭くなる傾向があります。したがって、自分の見方に応じてFX戦略や金利のオプショナリティに焦点を絞ることが、直接的な株式への賭けよりも柔軟性を提供するかもしれません。 戦略は常に継続的な見直しを必要とします。暗示されたボラティリティが安価なときにフラットを保つのは魅力的に思えるかもしれませんが、政策が予期せず固まった場合、遅れて反応するコストは高くつく可能性があります。

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金市場は、米国のCPIレポートが来週の火曜日に発表されるのを控え、安定しています。NFPデータは金利上昇の期待から利益を抑制しました。好意的なCPIは金を押し上げる可能性がありますが、予想を上回るデータは売りを引き起こす可能性があります。 長期的には、連邦準備制度の緩和によって実質利回りが低下する可能性があるため、金は上昇傾向にあると予想されています。ただし、利下げ期待におけるタカ派の調整は短期的な修正を引き起こす可能性があります。 日足チャートでは、金は主要な上昇トレンドラインの周りで上下しており、バイヤーは3438の抵抗に向けたポテンシャルラリーのためにその下でポジショニングしています。売り手は、新たな安値を考えるために抵抗試験またはトレンドラインのブレイクを待つかもしれません。 4時間チャートでは、価格が小さな下落トレンドラインを上回るブレイクを示し、3438の抵抗に向けて強気のポジションが増加しています。売り手は、新たなショートを考える前にトレンドラインの下のブレイクを待つことを好むかもしれません。 1時間チャートでは、小さな上昇トレンドラインが強気のモメンタムを定義しています。バイヤーは、このトレンドラインを利用して新たな高値を目指すことが予想され、売り手は3310レベルへの調整を目指すためにトレンドラインを下回るブレイクを求めています。赤い線は本日の平均日中範囲を示しています。 簡単に言えば、私たちが読んだ内容は、高く期待されるインフレデータを前にしたトレーダー間の押し引きを強調しています。最近の米国の雇用統計は、金利が長期間高く留まるという期待を強め、市場は大きな利益を得ることができませんでした。来週のインフレデータが予想よりも低ければ、トレーダーは自信を持って金のロングポジションを追加する可能性があります。しかし、もしインフレが予想を上回れば、短期的な保有は急速に清算され、高利回りへの対策として、金のような非利子資産に重く影響する可能性があります。 私たちは、複数の時間枠でのパターンを見ており、技術的であるにも関わらず、トレーディングプランを構築するための比較的一貫したフレームワークを提供しています。日足チャートでは、主要な上昇トレンドラインが現在焦点となっています。このラインの周りで価格の動きが反発しており、一部のバイヤーがこのトレンドラインを守り続けていることを示唆しています。弱気な状況で再参入を検討していた人々は、既に投資を行い、3438レベルへの動きを期待しているかもしれません。他の人々は、価格が現在の構造を下回るまで行動を起こさないかもしれません。トレンドラインの下での決定的な動きは、短期的なセンチメントを変え、より低いレベルを目指す売り手を引き寄せる可能性があります。 4時間のビューにズームインすると、短期的な下落を上回る明確な押しがありました。それは劇的ではありませんが、上昇バイアスがまだ重きを持っていることを確認します。このマイナーなブレイクアウトでポジションが追加された可能性が高く、多くの人が3438ゾーンを次のトリムまたは調整のロジックとして見ています。市場の反対側にいる人々は、適切なブレイクダウンが発生するまで入ってくることを望んでいないようです。継続的な動きに巻き込まれることへの恐れが、彼らの行動を遅らせています。 1時間チャートは、即時の動作に対するより詳細なレンズを提供します。ここでのシャープなトレンドラインはしっかりと保持されており、スキャルパーやデイトレーダーが日中セッション内でロングを維持する自信を与えているかもしれません。目標は最近の高値の直下にあり、売り手は3310に近いレベルにより関心を持っていますが、これは下落のモメンタムが勢いを増さない限りは考慮されません。チャート上の赤い線は、一般的な日々の価格範囲と見なされるものを特定し、現在の動きは主にそのレベル内に留まっており、大規模なプレイヤーが火曜日のインフレプリントを待っているという考えを強化しています。 それでは、どのようにアプローチすべきでしょうか？私たちの見解からすると、トレンドサポートの近くでロングを追加する際にはストップの配置をタイトに保つことが理にかなっています。価格が3438の下で停滞する場合には、トレーリングストップが賢明かもしれません。ショートは現在は戦略的であり、トレンドラインの下でチャートがボリュームでクローズし始めれば、彼らの手が強化される可能性があります。それまでは、両方向がアクティブですが、マクロデータがそうでなければ、上部のエッジがより関心を持たれています。

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ビットコインは今週8%の増加を見せており、$110,000を超える週の終値を初めて迎えようとしています。欧州の取引が近づく中、ビットコインの価値は$118,000に達しました。 明確なカタリストは見当たりませんが、需要の条件は依然として強いです。ドルからの移行が、今年の前半におけるポートフォリオの多様化への意識を高めました。この期間は、暗号通貨およびコレクタブルに好意的な兆しが見えています。 とはいえ、私たちは第1四半期の多くを特徴付けた鈍いリスク感情からの明確なブレイクを目撃しています。ビットコインが$118,000のあたりで推移している現在、それは単に動いているのではなく、より広範な資本のローテーションを反映した明確な方向性を持って動いています。デジタル資産への資金流入は、伝統的な株式への流入を上回り続けており、これは特に金利に敏感なセクターからの短期的な再配分を示すのかもしれません。 元の段落は、ラリーを推進するニュース駆動の要素が存在しないことを指摘しています。むしろ、これは同年の前半を通じて勢いを増している行動の変化を浮き彫りにしています。ヘッジ活動も顕著にそれに続いています。マクロカタリストが欠如している一方で、下落圧力の不足はトレーダーが中央銀行や経済データからの合図を待っていないことを示しています。代わりに、購入は反応ではなく予測に基づいて行われています。 デリバティブ市場はこの新しいトーンを強く反映しています。テールリスクの価格設定がやや緩和されており、特に短期のテノールにおいてそうです。これにより、フロントエンドでのボラティリティの漏れが少なくなり、参加者がトレンドに乗るためにオプション構造を使っていることが伺えます。$120,000–125,000の範囲でコールオプションに集まるオープンインタレストは、プレスが保護を上回るシフトを示しています。 ボリュームは物語の次の部分を語っています。私たちは、重要なビッド・トゥ・アスクのひずみなしに、主要契約での厚い流動性が持続しているのを見ています。これは熱狂的な急上昇ではなく、むしろバランスのとれた参加がさらに長い曲線に広がっています。私たちの観点からは、これは投機ではなくポジショニングを示唆しています。これは管理されたものでした。 現時点でのショートは、ほとんど足場を持っていません。以前の抵抗レベルが意味のある retracement を引き起こさなかったことが、その不均衡を助長しています。強さを消そうとする者たちは素早くカバーを余儀なくされ、急上昇に機械的な側面を加えています。そのため、私たちはロールオーバーデータやCMEの大口トレーダーレポートに注意を払っています。 次に読むべきは？週ごとの間隔での想定ボラティリティを観察してください。スパイクではなく穏やかなドリフトが見られれば、それは確固たる保持パターンを示唆するでしょう。また、デルタヘッジ圧力がどこから現れるかを観察してください。現在のスポットを超えたコールバイイングの強さが続けば、それはディーラーポジショニングを通じて自己強化されることになります。 今後のセッションでは、ボラティリティフローが実際に日中の動きをどの程度促すかを見守る必要があります。リスクプロキシにおける相対的なパフォーマンスを無視しないでください。クリプトとテクノロジーの間で相関関係が壊れ続ける場合、それは非相関の取引におけるポジショニングのさらなる欲求を示す可能性があります。クロスアセットのオプション構造はシンプルに保ち、明確な満期意図を持たせてください。この市場構造では迷いの余地はありません。 $115,000–118,000の範囲での厳しい維持が今後数日続くと、来月の満期カレンダーに向けた方向性のバイアスが強化されるでしょう。私たちの部門では、まだオプショナリティをショートするのに十分なガンマ圧縮が見られません。代わりに、上昇傾向の戦略は、方向性の確信がテクニカルの明瞭さと結びつく不確実性へのより良い対策でした。

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ドイツの卸売価格は、3ヶ月の連続した下落期間の後、6月に反発を経験しました。前年の6月と比較して、これらの価格は0.9%上昇し、2023年の年平均に非常に近い結果となりました。 このデータは、以前の月の下落傾向の後の回復を反映しています。増加は、四半期の間に下落していた卸売価格の安定化を示しています。 卸売価格の上昇は、さまざまなセクターに影響を与え、消費者価格や市場ダイナミクスに影響を及ぼす可能性があります。年間平均を維持することは、安定した価格環境を示唆しています。 全体的に、6月の価格上昇は、今年残りの経済トレンドを形作る役割を果たす可能性があります。このデータは、減少トレンドの潜在的な停止を示し、卸売業者にとっての前向きな変化を示しています。 要点としては、ドイツの卸売価格がわずかに反発し、6月は前年同月比で0.9%の増加を記録したことが挙げられます。これは3ヶ月間の着実な下落からの明確な変化であり、2023年全体の平均と一致します。これは基本的に私たちを平坦な足場に戻します。 価格が縮小の後に上昇する場合、通常は供給者がしっかりした基盤を見出し始めていることを示しています。現時点で激しい価格インフレが進行する兆しはありませんが、以前の価格水準の緩和がもはや下方向に圧力をかけていないことを示唆する動きがあります。短期的な戦略的ポジショニングにおいて、この反発は卸売階層での広範なデフレ圧力を想定することからわずかにスケールを傾けています。 私たちの見解から、この0.9%の上昇は価格の慣性が集まりつつある初期の兆候を示しています。卸売供給チェーンの販売者がこのような一貫性を保つ場合、下流の製品での価格上昇が見られるかもしれません—すぐにはではありませんが、これは原材料コストに関連する分野で予測する必要がある要素の一部となります。 私たちは混乱を見ているわけではありませんが、タイミングと基礎的なモメンタムにおいて、これはフラットまたは下落コスト構造に依存したエクスポージャーを再考するための十分な合図です。1四半期前に有効だった固定コストの仮定は、今や誤差の余地が必要かもしれません。コストの安定性にロングのポジションから撤退する必要はありませんが、そのデフレの四半期が私たちの次のステップを導く指針になることも期待できません。 このデータを分析したモラー氏は、これは価格力を支持する動きであると見ています。強気ではありませんが、最近の戦略的ショートにとって有効だった緩やかな下落をもはや提供していません。しかし、ホルツァー氏は基準効果や外部入力がチェックとして機能すると指摘しています。これは、先物が反応的から予想的へとゆっくりと移行する中で考慮していくべきことです。 この反発が広い年間パターンと一致しており、一時的な急増ではないため、私たちはこれまで以上に月ごとの数字を注意深く監視し始めました。連続した増加—たとえ穏やかでも—は、私たちを低迷から引き上げた条件をさらに強固にするでしょう。現在、ポジショニングは、6週間前に多くがモデル化していたよりもやや堅い基盤を考慮すべきです。 今すぐに消費者価格への即時的なフィードバックループを期待する必要はありませんが、卸売の安定化は、見出しCPIの変化が示すよりも早く影響を及ぼす傾向があります。私たちが行っているのは、セクター特有の遅れに対する感受性を持ちながら、より狭い範囲内でのフラットな動きに再調整することです。エネルギー、産業用投入物、バルク食品は、6月以降のコストフィルタリングの挙動を監視するためのリストに載せられるでしょう。

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