米ドルは強い非農業部門雇用者数の数字を受けてわずかに下落し、欧州株式も下落し、S&P 500先物は0.6%の減少を見せました。コモディティ市場では、金が0.3%上昇し$3,336.22となり、WTI原油は0.9%下落し$66.42となりました。ビットコインは0.8%下落し、$109,100となりました。 トランプ氏による米国の関税変更が発表され、8月1日からの関税増加に関する書簡が10〜12カ国に送付されました。一方、中国は欧州のブランデーに最大34.9%の関税を確認し、フランスのコニャック生産者に影響を与えました。これらの出来事はリスク感情を弱め、欧州の株価指数は下落し、フランス株がその下落をリードしました。

ドルとコモディティの動き

外国為替市場では、ドルの給与データによる上昇は減少し、EUR/USDは約1.1775上昇し、USD/JPYは0.4%下落し144.30となりました。USD/CHFは0.2%下落し0.7930に達しました。ドルのコモディティ通貨に対するパフォーマンスは小さな動きを示し、USD/CADは0.1%上昇し1.3590となり、AUD/USDは0.1%下落し0.6560となりました。最近の強さにもかかわらず、ドルのより広範な見通しは概ね変わらず、マーケットは貿易に関するニュースに再び焦点を当てることになるでしょう。 私たちが見ている動きは、政策の変化と夏の参加者の減少に対処している市場を反映しています。非農業部門雇用者数のデータは初めてドルをサポートしましたが、その勢いを維持することができませんでした。新しい貿易障壁の影響が投資家の見通しに波及すると、感情の反転が非常に早く展開されました。トレーダーがワシントンからの政策の混乱や北京と欧州の間の新たな緊張を消化する中で、利得は実質的に解消されました。 実際にそうなると、強い雇用数字に対する初期の反応はより広範な慎重さに変わりました。労働データは一時的な持ち上がりを提供しましたが、金利の価格付けや株式の確信が伴わなかったため、迅速に fade しました。 欧州の厳しいセッションは全く驚くべきものではありませんでした。特に急激な関税の導入は、輸出者に明らかな圧力をかけました。フランス上場企業はリスクオフのトーンの影響を強く受け、CAC 40は地域内での損失をリードしました。戦略的な分野に関連する緊張がすぐには和らがないという広範な合意が形成されつつあります。

市場感情の変化

一方、ドルは日々の流れと連邦準備制度の政策調整に対する期待によってその広範な方向性が再調整されています。例えば、USD/JPYの後退は米国財務省の利回りの低下に関連しており、夏以降の金利の進行を見直していることを示唆しています。USD/CHFやEUR/USDの動きは、新たな確信に基づくものでなく、機械的な調整のように感じられました。USD/CADやAUD/USDを見た場合、明確な勢いの欠如は地理的に多様なリスク要因—カナダの原油、中国の貿易需要—が引き続き不明確な信号を生んでいることを示します。 次の期間では、これらの制約がポジショニングを試すことになると見込まれ、パッシブなフロー活動は引き続き軽いままであり、しかし、怠慢に陥る余地はほとんどありません。8月初めに発効予定の関税変更が現在、単なるヘッドラインリスクとしてではなく、一部のセクターに対する実際のコスト圧力としてより直接的に織り込まれています。報復措置がよりターゲットが絞られないリスクが高まっています。もしそうなれば、世界貿易に敏感な株価指数は流動性が低い時間帯において急激な調整を受ける可能性があります。 商品市場の動向を見逃さないことが重要です。金の穏やかな上昇は不確実な価格環境に典型的なヘッジ需要と合致しています。原油の後退は極端ではありませんが、在庫の増加や供給側の強さを反映し続けています。現時点では、両者ともに抑えられた範囲内にありますが、多週間のオプションのスキューは原油価格が急激に下落することに対する保護の関心が高まっていることを示唆しています。 株式先物と通貨のボラティリティは、取引の展開の性質を考慮すると、期待されるレベルを下回っています。ここには適度の過小評価の可能性があります。夏のポジショニングが解消されるにつれて—7月下旬の中央銀行の会議に近く—再びガンマヘッジやスプレッド拡散に対する関心が高まる可能性があります。 期待の面では、調整が進行中ですが、誇張はされていません。S&P先物はサイクリック部分の軟化に沿って減少し、テクノロジーの参加も控えめでした。フローのバランスは、少なくとも現時点では、参加者がマクロの信号よりも短期的な政治の騒音に重みを置いていることを示唆しています。 貿易の変動を引き続き監視する中で、ある市場に政策通知が不釣り合いに影響を与える瞬間—非対称性—に注目することが望ましいです。こうしたディスロケーションは、短期的なガンマやカレンダースプレッドの最も明確なエントリーポイントを提供する傾向があります。 全体として見れば、まだトレンドの変化ではなく、短期的な期待の再調整であると捉えています。政策の変動性—両方向とも—は資産クラス全体に価格に影響を及ぼす主導的な変数として残っています。

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イギリスのポンドは、金曜日の北米セッションが始まるにあたり、アメリカドルに対して安定しており、変化はありません。最近の政治的不安定にもかかわらず、ポンドの見通しは依然としてポジティブで、イギリスの財政状況に対する信頼があります。 来週発表される貿易や工業生産などのデータは、8月7日のイングランド銀行の政策決定に影響を与えるでしょう。市場は現在、8月の利下げが22ベーシスポイント、年末までに合計54ベーシスポイントの利下げを予測しています。

GBP取引レンジ

GBPのトレンドはポジティブですが、モメンタムは減少しており、RSIは50近くの中立ゾーンに向かっています。50日移動平均は1.3474で、中期的なサポートレベルとして機能しており、1.3600のサポートと1.3780のレジスタンスの間の取引レンジがあります。 EUR/USDは1.1800の下で利益を固めており、軽い取引が行われています。GBP/USDは1.3650以上の利益を維持しており、アメリカドルは課題に直面しています。金価格は3週間ぶりに上昇しそうですが、最近の高値を下回っています。ビットコイン、イーサリアム、リップルは過去最高値に近づいており、イーサリアムとリップルは重要なレジスタンスを突破しています。 これは、政治的な緊張があるにもかかわらず、ポンドがドルに対して比較的良好に推移していることを示しています。市場は一部の人が予想したようには反応しておらず、安定しているものの停滞はしていません。これは、イギリスの財政状況に対する信頼レベルが一定程度存在することを示唆しています。 来週の経済指標は、特に貿易と生産データにおいて、さらなる明確さを提供するでしょう。これらは、イングランド銀行の決定の前の期待を形作る可能性があります。現在の価格設定は、少しの利率低下を示唆していますが、一度に全てではなく、投資家は緩やかなアプローチを選んでいるようです。これにより、金融政策は年の下半期においてより予測可能なゾーンにあります。

テクニカル指標と市場のセンチメント

RSIが50近くをうろうろしている中、短期的にはどちらにも動く可能性があります。現時点では、テクニカル指標は上昇速度の減少を示唆しており、完全な逆転ではありません。私たちは1.3474のレベルに注意を払っており、これが50日移動平均と一致しています。これは堅実であり、より広範なリスクセンチメントが大きく変わらない限り、安定点として機能し続けるはずです。上側では、1.3780は強固であり、上昇を抑制しています。今後のデータに驚きがない限り、価格の動きはこれらの2つのレベルの間で振動し続ける可能性があります。 一方、ユーロドルが1.1800の下で緩やかに動いているのは、流動性が控えめであることを示しており、これはこの時期特有のものです。ドルは、アメリカ国内の経済指標が緩和していることと、連邦準備制度が成長をより積極的に維持する方向に進むとの期待から、少し下降しています。 金はついにいくつかの利益をまとめています。新たな高値を更新することはありませんが、かつてのように後退することはもうありません。避難需要が強く再燃しているわけではありませんが、実質利回りが引き続き低下すれば、上昇のための扉は再び開かれる可能性があります。 デジタル資産の分野では、イーサリアムとリップルがテクニカルシーリングを突破するのを監視しており、参加者の間での信頼感が向上していることを示唆しています。これらの突き抜けは引き続き関心を示していますが、資産が長期的な高値に近い状態にあるため、広範なセンチメントや規制のヘッドラインに変化があった場合、リスクは増大します。 この段階では、我々は予測的なスタンスよりも反応的なスタンスを維持しています。特に来週のイギリスのマクロ指標周辺での反応が重要です。取引は、暗示されたボラティリティが歴史的なパターンからどのように乖離しているかを考慮すべきです。最近のトレンドフォローは機能していますが、今後のレポートでのいかなる乖離も、早めよりも柔軟性を持つことを報いることができるかもしれません。データリリースに近いタイミングでのエントリーを行い、リスク閾値を tighterにすることで、最近の利益を追いかけるよりも効率的である可能性があります。

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OPEC+の会合は、アシュラの祝日のため、7月5日土曜日に再予定されました。この遅延は、グループの進行中の計画には影響を与えませんでした。 4月以来、OPEC+は徐々に石油の生産量を増加させています。彼らは8月のためにさらなる日量411,000バレルの生産増加を実施することが期待されています。 この計画された増加は、パンデミック前の生産レベルを回復するための構造的アプローチの一環です。この戦略は、世界の石油市場の調整を反映しています。 記事の前半では、OPEC+の会合のタイミング変更と、その修正された日付がグループの生産計画に実質的な影響を与えないことが強調されていました。この記事の核心メッセージは、OPEC+が2020年以前の生産レベルに戻るための安定かつ透明な道を維持しているということです。4月以来、この経路では日常的な生産の徐々の拡大があり、8月にもさらなる増加が予想されています。この慎重な供給導入は、世界的な消費パターンの上昇と経済活動の回復に応じたものです。 私たちにとって、これは圧力点がどこに形成されるかを解釈するための枠組みを提供します。約411,000バレルの生産増加が予想されることから、供給は現在の需要予測に見合ったペースを保つ可能性が高いです—少なくとも短期的には。このことは、供給不足のみに起因する極端な価格変動の余地を狭めます。特に、在庫が主要な輸入国の大部分で典型的な季節的基準内に留まっていることを考慮すると、余計です。 アル・ファリフの最近のコメントは、内部の合意が維持されていることを示唆しており、今後の集まりでの生産再調整の道を滑らかにしています。その安定性は、投機的な感情によって引き起こされる価格の歪みを減少させる可能性がありますが、まったく存在しないわけではありません。市場は、重要なターミナルからの流入が予期せず変わるときに、依然として突然の反応を示す可能性があります。 技術的な観点からは、最近の先物カーブはトレーダーがまだストリップの中央に沿ってポジショニングすることに快適であることを示唆しています。今年初めに比べて穏やかな逆転は、オプショナリティがより慎重にプライスされていることを示しています。これは、驚きではなく安定を期待する市場と一致しています。 実際、この状況は、利益を得るために単に方向性のある価格急上昇に依存する戦略の魅力を減少させます。代わりに、明確なエクスポージャーよりも構造へのバイアスがより効果的である可能性があります。カレンダースプレッドは、精製所のメンテナンスウィンドウと整合した場合や、輸送のボトルネックが配達時間を歪め始めた場合に機会を提供する可能性があります—特に地中海回廊で。 要点: – OPEC+の会合はアシュラの祝日のため再予定され、グループの生産計画には影響無し。 – OPEC+は8月に411,000バレル/日を更に増産予定。 – 世界の石油市場における調整を反映した構造的アプローチの一環。 現時点では、クラックスプレッドとマージンを監視することが賢明です。これらは物理的な買い手が追加のバレルをどのように吸収しているかを確認する指標となります。私たちは、これらの下流指標にジャンプがあるときにオプション市場が最も敏感に反応する傾向があります。

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金価格のテクニカル分析

金価格は現在、$3,335の範囲で変動しており、明確な方向性を欠いています。この不確実性は、米国大統領ドナルド・トランプが迫る7月9日の関税期限を前に、新しい貿易協定を発表しようとしている中で浮上しています。 米国と英国、ベトナムとの貿易協定は確認されており、中国との合意の枠組みも整っています。トランプは、関税期限前にインドとのさらなる協定を締結することを望んでおり、貿易関税通知を速やかに発信する計画です。 市場のセンチメントは、米国の対抗関税が日本、ユーロ圏、カナダ、メキシコなどの国々に拡大する可能性があり、グローバルな貿易緊張を escalade させる可能性が示唆されています。安全資産と見なされる金は、これらの地政学的問題の中で需要が高まっています。また、トランプの減税法案による財政影響についての懸念もあり、国の負債はこの10年間で大幅に増加することが予想されています。 金のテクニカル分析では、その価格が20日EMA（$3,342）付近にあり、RSIは横ばいのトレンドを示しています。$3,500を超える潜在的な価格突破が新しい高値を示唆する一方で、$3,245を下回ると価格が$3,200に向かう可能性があります。 金は歴史的に価値の保存手段であり、経済的不確実性やインフレーションの中で好まれる資産で、中央銀行によって通貨準備を安定させるために多く保有されています。その価格は米ドルや金利と逆相関しています。 ここまでに、金価格への方向性は外部要因、すなわち貿易の発表や現在の米国行政からの財政的期待に大きく左右されています。現在、価格は$3,335の周りで狭く推移しており、どちらの方向にも強い動きは見られません。これは価格発見が躊躇していることを示しています。

貿易関税の市場への影響

最近の展開では、米国と英国、ベトナムとの間の合意が確認されており、中国との枠組みも未定です。インドとの交渉に向けた意向が示されており、7月の関税期日が迫る中で、不確実性が数日間に圧縮されている密なイベント駆動のウィンドウが生まれています。特に迅速な貿易通知の発行が想定されるため、市場の反応は実際の期限を待たずに大きく動き出すかもしれません。 日本やユーロ圏の主要メンバー、カナダ、メキシコといった伝統的なパートナーに対する関税は、追加の政策による障害を呈するでしょう。これらが現れれば、投資家のリスク認識は深まる可能性があります。短期的なボラティリティがニュースの流れによって供給される一方で、そのネット効果はリスク回避的ヘッジの需要に自然な底を打つ傾向があります。 チャートツールから見ると、現在の横ばいの動きは明らかです。20日EMAはほぼ平坦であり、トレンドガイドというよりも中間地点のピボットとして機能しています。しかもRSIは自信のない動きで、強さにも弱さにも偏っていません。技術的な圧縮が形成されており、ブレイクアウトが近いことを示唆しています。もし$3,500の上限が突破されれば、買い側の活動が着実に増加することが期待されます。$3,550を超えると、一部のオプションディーラーは保護策を求めたり、ガンマヘッジを巻き戻したりすることがあり、日内の変動を加速させる可能性があります。しかし、$3,245を下回る場合、約$3,200までのオープンエアがあり、戦術的売り手が再び優位に立つ可能性があります。政策関連の言葉の変化に伴う急激なモメンタムのシフトに注意が必要です。 実施されている税措置の影響が長期的な影を落としており、予算シミュレーションは今後10年間にわたって大幅に増加する借入要件を指摘しています。これが信用力や長期金利に関する新たな議論を引き起こしています。もし債券利回りが制約なく上昇すれば、一般的にドルは強くなり、金の魅力は薄れます。しかし、この上昇が明確な成長ではなく不安定な赤字拡大から来ている場合、金のような具体的な価値の保存先への逃避が激しくなる傾向があります。このような動きは、2010年や中周期の引き締め期間中には小規模な反響がありました。 金利、ドル、金の間の負の関係は消えていませんが、その振幅が変わったことが重要です。中央銀行の購入は、価格変動の中で勢いを失うことなく続いています。彼らは利回りを追い求めているのではなく、準備金の長期的な購買力を維持しようとしています。このことは、一時的な下落が反転の誘惑を感じさせる場合に考慮すべきです。私たちは、発表されるものだけでなく、特に財政や貿易の担当者からの記者会見の中で暗示されるものにも注目しています。 これらのレベルで、金が二つの主要なテクニカルシームの間で静止しているとき、オプションの価格設定がヒントを提供しています。暗示的なボラティリティは上昇し始めています。劇的ではありませんが、十分に動きを見越してヘッジャーが位置を取っていることを示唆しています。そして、もし一方が先に突破した場合、ストップロスが先に発動することで誇張されたセッションに繋がるかもしれません。 迅速に行動し、最初の動きを追いかけることは、早急に逆風に見舞われるリスクがあります。しかし、過度に受動的でいると、市場が動く場合に不利な状況に陥る危険があります。私たちは、各セッションの終わりに参加レベルを観察し、フォロースルーのボリュームを探求しています。この時点でのみ、自信を持ってエクスポージャーを調整することが可能になります。

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テクニカルサポートレベル

2025年7月4日現在、NASDAQ先物は30分チャートでの強い上昇ブレイク後に短期的な調整を示しています。市場は12月24日の過去最高値を上回って上昇チャネルを形成し、短期間の統合の後、価格は上昇を続け、チャネルの中点を超えました。 現在の約0.6%の下落は、特に米国の祝日による流動性が薄い環境の中で、最近の強気の勢いを背景に注目されます。米国株式市場は独立記念日で休場ですが、NASDAQ先物取引は続き、グローバルフロー、特にヨーロッパからの流れは活発です。中間チャネルゾーンからの拒否は、買い手による一時的な撤退を示唆しています。 主要なテクニカルサポートは22,830と22,855の間にあり、チャネルの下端と揃っています。このエリアが破られると、次の重要なレベルは22,775で、7月2日のVWAPと一致します。これを下回ると、より大きな修正やトレンド変化のサインとなる可能性があります。 チャネル内の大きなトレンドは強気のままですが、今日の調整は勢いの冷却を暗示しています。重要なサポートゾーンを守る買い手がいれば、新たな上昇を示唆するかもしれませんが、破られれば注意が必要です。このセッションの米国参加者が減少していることは、特に重要なサポートレベルで注意深く監視する必要があります。 主要な米国市場が閉ざされているため、薄い取引量は時折誇張された動きを引き起こすことがあります。今見られる状況はその一例のようで、センチメントの変化によるものではなく、プレイヤーの不在によって引き起こされた典型的な調整です。このような環境は欺瞞的であり、運転席に手が少ない場合、わずかな売りでも価格を予想以上に押し下げることがあるからです。

短期的な市場動向

最近の活気を考えると、価格の短い一息は歓迎されます。先週の上昇はチャネルの中点を大きく超えており、これはトレンド状況で価格の磁石として機能する傾向があります。そこでの拒否は、さらなる確認なしにコミットすることへの躊躇を示すものです。このような躊躇は、休日によって広範な参加が妨げられたセッションで以前にも観察されました。 現在のゾーンに戻りますが、22,830から22,855はさらなる下落への即時の障害となっています。これまでの2セッションを通じて保持されており、現在の構造の基盤として機能しています。もしこのゾーンが崩れると、重要なのは具体的な数字ではなくパターンであり、買い手が最近の進展を守らなくなることを意味します。その次のレベルである22,775は、単なる数字ではなく、週を通じてテストされ尊重されたものであり、今週初めのボリューム加重平均と一致するため、その重要性を強調します。 戦略的なトレーダーとして、このような環境では高い警戒が必要であると感じます。オプション価格はこの薄い時期にはフラット化する傾向がありますが、それはリスクが減少することを意味するわけではありません。価格は既知の流動性ポケットへ急速に漂うことがあり、特にストップが休んでいる場所ではなおさらです。調整が加速する場合、オプションライターやデルタヘッジャーは行動を余儀なくされ、その動きを強化する可能性があります。 モメンタム指標はすでに調整を始めています。価格の速度は減少しており、インターデイの間隔で高い高値の構造が少なくなっているのが観察されています。ボリュームは消失していませんが、その性質は変わっており、より受動的なフローが見られ、能動的な買いが減少しています。 広範なトレンドは引き続きポジティブであり、上昇チャネルで詳細に説明されていますが、短期的な警戒が warranted です。これらの小さな調整を雑音として無視したくなる誘惑が常にありますが、特に参加が減少している時には情報を持っています。今のところ、圧力はそのサポートゾーンにあります。市場がそこでどのように振る舞うかが、これが単なる一息なのか、それともより意図的な解消の始まりなのかを教えてくれるでしょう。

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ユーロは、今週のレンジの上限に近づく中、米ドルに対して0.2%上昇しました。これは、火曜日に新たな進展があった後で、新たな数年ぶりの高値を目指しているためです。 市場のセンチメントは現在優勢であり、ユーロ圏のPPIが弱く、ドイツの工場受注が予想を下回ったにもかかわらず、ECB当局者のコメントは中立的でした。ユーロの強さがもたらすデフレ的な影響に言及されています。

市場動向

現在のトレンドは強気な勢いを示していますが、過熱感があるため、間もなく一時停止する可能性があります。ユーロの短期的なレンジは1.1720付近でサポートされ、1.1820を超えたところに抵抗があります。 先を見越した発言にはリスクと不確実性が伴います。オープンマーケットへの投資は considerableなリスクを伴い、重大な損失の可能性があります。投資決定を行う前に徹底的なリサーチを行うことが必要であり、すべてのリスクと損失は自己責任となります。 この情報は情報提供のみを目的としており、売買行動を示唆するものではありません。個別の推奨は提供されておらず、データは完全に正確またはエラーのないものであるとは限りません。 ユーロ圏からの経済指標が弱いにもかかわらず、単一通貨は依然として上昇し、最近のレンジの上限に接近しています。ドイツの工場受注は予想を下回り、市場の期待感を通常は萎えさせるはずでしたが、市場参加者はこれを大きく気にしていない様子です。信頼感は確かに保たれています。これはデータの質よりもポジショニングと勢いにより推進されています。 0.2%の僅かな上昇の後、ユーロは数年前に見られた領域をテストする状況になっています。その水準は最近注目を集めており、象徴的な意味だけでなく、その上にほとんど障害がないためでもあります。この強さは、より広範なドルの弱さとユーロ建て資産、特に政府債務への需要を反映しているように見えます。

市場の反応

特にフランクフルトの当局者は、現在のレートに対する懸念を表明することを避けました。彼らの発言は、強い通貨がインフレ圧力を和らげるのに役立つ可能性があると示唆しており、上昇に対して行動を起こす必要はないとのことでした。権威者が反発ではなく肩をすくめるとき、市場は通常それを高みに探求する許可として受け取ります。このような反応は自己強化的になることがあり、特にボラティリティが比較的抑えられ、ヘッジコストが手頃である場合です。 技術的には、非常に短期的には伸びきったゾーンで運用されています。指標は、多くの即時の上昇が既に織り込まれていることを示唆しています。それは逆転が間近であることを意味するものではありませんが、1.1720付近のサポートに戻る浅いドリフトや横ばいの動きが予想されることは珍しくありません。モメンタムトレーダーは、いかなる反発が早急に買いの興味を見つけるかを追跡することが期待されます。サポートが堅固に保たれれば、モメンタムは比較的短期間で再生される可能性があります。しかし、1.1820のレベルを自信を持って突破するには希望以上のものが必要で、実際のニュースの変化が求められるでしょう。 このシナリオでは、マクロの期待に対する傾きを測りながら、レンジ内での価格変動に備えることを行います。現在の道が新たなブレイクアウトに変わると仮定することは避け、刷新の兆候なしには進行しないことを認識すべきです。今のところ、需要は保たれているように見えますが、かなりの部分は既に織り込まれているようです。 広い文脈では、米国のデータも含まれています—非農業部門雇用者数、インフレデータ、および連邦準備制度当局者のコメントは、予測可能性の数ヶ月後により重要視され始めています。レートでのサプライズは、どちらにでも新たな方向性エネルギーをもたらす可能性があります。インプライド・ボラティリティがまだ低いため、リバージョンや拡張に位置付けるコストは比較的控えめであり、重要な抵抗付近でデルタをフラットにすることやスプレッドを重ねることは理にかなっています。 私たちは今週ファンダメンタルズよりもセンチメントを重視しており、それは常に追加の注意を必要とします。多くの人が同じ方向に傾いており、そうなると、歪みが急速に発生する可能性があります。また、モメンタムが一息つくタイミングを予測することもできませんので、明確なレベルを持ち、規律あるエグジットを維持することが最も重要な戦略であると言えます。

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米国の労働市場は強さを示しており、市場参加者は連邦準備制度（FRB）に対する予測を修正しています。米国の雇用者数非農業部門報告書を受けて、FRBによる利下げの予測は、年末までに67ベーシス点から54ベーシス点に減少しました。 スイス国立銀行（SNB）および日本銀行（BoJ）にも変化が見られ、スイスの消費者物価指数（CPI）データや米国-日本の貿易交渉の停滞に影響されています。年末までの金利変更の期待には、FRBが54ベーシス点、欧州中央銀行（ECB）が26ベーシス点、イングランド銀行（BoE）が53ベーシス点、カナダ銀行（BoC）が30ベーシス点、オーストラリア準備銀行（RBA）が77ベーシス点、ニュージーランド準備銀行（RBNZ）が31ベーシス点、SNBが11ベーシス点が含まれています。 利上げに関しては、BoJは年末までに11ベーシス点の変化が見込まれており、次回の会議での変更なしの可能性は99%とされています。各機関で変更なしまたは利下げの確率は異なり、異なる経済状況や金融政策を反映しています。 要点として、米国の雇用データが予想以上に堅調であり、賃金の成長や雇用創出が引き続き強いことを示唆しているため、市場は反応しています。利下げが早期に大幅に行われるとの仮定を避けるようになり、トレーダーはその期待を引き下げています。12月までに67ベーシス点の利下げが見込まれていた最初の予測は54ベーシス点に狭まっており、新たな信頼性のあるデータが提示されると価格が迅速に調整されることを示す反応です。 実際に何を意味するかというと、今後の金利の道筋は比較的タイトに保たれる可能性が高く、特に最近の労働市場データがFRBに攻撃的な緩和を正当化するのを難しくしている米国ではその傾向が強いです。インフレに強い賃金の傾向が利下げのペースを遅くする一貫性も見られます。完全雇用がほぼ維持されていることから刺激策を提供する緊急性は低下しており、その結果、金利先物市場はすでにこの調整を受け入れています。 SNBとBoJは、それぞれ異なる要因に反応しています。スイスでは、インフレが軟化したため、さらなる緩和に対する賭けが巻き戻されましたが、日本では貿易圧力や政策の惰性が期待を安定させています。次回の会議での変更がほぼ確実であり、11ベーシス点の変化しか見込まれていないため、東京では当面特に行動が予想されていません。 中央銀行の中で顕著なのは、彼らがどれほど異なる動きをするかということです。英国の中央銀行は53ベーシス点、オーストラリアは77ベーシス点、カナダとニュージーランドはそれぞれ約30ベーシス点を見込んでいます。これらは単なる数字ではなく、異なる優先事項を反映しています。英国では、インフレが依然として高止まりし、サービス部門がタイトであることから、政策決定者はあまり急いでは動かないようにしています。一方で、RBAは、より反応的な雇用データや家庭の負担など、異なる制約に直面しており、より寛容な利下げが必要とされています。 金利市場でのエクスポージャーを管理している人にとって、精度がこれまで以上に重要です。価格の動きは迅速に起こり、その多くは公式な指針の前に発生します。たとえば、中央銀行が最終的な決定を下す前に、単一の雇用者数やインフレの発表によって引き起こされる期待の大きな変動が、再調整の機会を提供することがあります。 注目すべきは、次に誰が利下げするかではなく、これまでよりも道筋が狭くなっていることです。これにより、短期の契約がより反応的になり、中期のエクスポージャーを利益を上げてヘッジするのがより難しくなっています。正しいタイミングを見極めることができれば、極端なボラティリティを追いかけることなくリターンの可能性があります。 雇用やインフレのシフトが、単一の週で10〜15ベーシス点の予測を傾けることがどれほど早いかはすでに確認されています。これにより、週次または日内の監視が妥当であることを示唆しています。中央銀行の発言を待つと、後手に回ります。特に、ニュージーランドやスイスのように暗示的な変動が限られている市場では、早すぎる行動はリスクとリターンのバランスが魅力的ではありません。 代わりに、クロスマーケットのシグナルに注目すべきです。米国のコアCPIでのサプライズは、FRBの価格に影響を与えるだけでなく、英国からカナダまでの債券利回りにも波及する可能性があります。オーストラリアでの利下げ期待の上昇は、特にインフレが第3四半期に持続する場合、失望の余地を大きくします。 この状況下で、精度が戦略となります—量ではなく、タイミングと場所が重要です。期待が膨らんでいるところを特定することで、限定的なダウンサイドを持つトレードを孤立させることができます。たとえば、日本では11ベーシス点しか見込まれておらず、変更が広く想定されていないため、政策言語のわずかな変化でも大きな反応を引き起こす可能性があります。同様に、強い雇用データが今後1か月続く場合、大きなFRBの動きを期待する投資家は、規模を縮小する必要があるかもしれません。 要は、反応が迅速で、ウィンドウが狭くなっているということです。もう世界中で金利が着実に低下する時代ではありません。これらの価格の不均衡—ECBで26ベーシス点、RBAでそれ以上—は、金利に敏感な取引のタイミングと構造に影響を与えるべきです。

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カナダドルは比較的変わらず、USD/CADは1.35の上限付近で安定しています。米国とカナダの貿易交渉が進行中であり、今月中の合意が期待されています。 CADは現在、リスク感情の低下により課題に直面しており、USD/CADの均衡推定が1.3560にわずかに上昇しています。カナダの6月の最終S&PグローバルサービスおよびコンポジットPMIが近日中に発表される予定です。

要点

USDの広範な下方トレンドは維持されており、近い将来にUSDが低・中1.36台を超えて上昇する可能性は限られています。USD/CADのサポートは1.3540/50付近に見られます。 全体的な市場のリスク志向が鈍化している中で、CADは弱いままであり、これが重要である理由は、CADのように商品や成長に密接に関連した通貨は、市場のセンチメントが冷え込むときにパフォーマンスが低下する傾向があるからです。このムードは、現在の外部圧力を考慮し、1.3560付近でのUSD/CADの基準ポイントをわずかに引き上げています。 カナダの6月の最終S&PグローバルサービスおよびコンポジットPMIの発表は、さらなる影響を与えます。これらのデータが幅広さと強さの両方で失望を招く場合、CADの圧力が適度に高まることが合理的です。トレーダーは、消費者サービスの軟化やビジネス投資感情の低下を示す調査に基づくデータを特に注視する必要があります。 一方で、USDに対する広範な方向性圧力は、依然として下向きであり、これが反対の重りとして機能しています。この全体的なトレンドは、市場ポジショニングと中期的な金利パスの仮定に根ざしており、USD/CADの持続的な上昇を抑え込む役割を果たします。最近の価格の動きとポジショニングから判断すると、この通貨ペアは低・中1.36台を突破するのに苦労しています。 しかし、1.3540/50のレンジは一定の価格サポートを提供していることが示されています。このレベルは、新たな強い米国データの発表やカナダの指標の大幅な悪化がない限り維持される可能性があります。このことを考慮に入れ、戦術的なポジショニングは忍耐と短期的なバイアスを持ってアプローチすべきです。

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ユーロ圏の生産者物価指数（PPI）は、5月に予想された0.5%の減少に対し、0.6%の減少を記録しました。これは、前月の2.2%の減少に続くものです。 年率では、PPIは0.3%上昇し、予想通りでしたが、前月の0.7%の増加からは減速しています。エネルギー価格は月間で2.1%の減少を見せ、全体のPPIの低下に大きく寄与しました。

エネルギーコストを除外した場合

エネルギーを除くと、5月の生産者価格は0.1%上昇しました。耐久消費財の価格は0.3%上昇し、非耐久消費財は0.2%上昇しました。しかし、中間財の価格は0.1%減少し、資本財の価格は変わりませんでした。 ユーロ圏の生産者物価指数は、工場ゲートでのインフレーション圧力を示す先行指標と解釈されることが多く、5月には予想以上に収縮し、月ごとに0.6%の減少を記録しました。コンセンサスではわずかに小さい0.5%の減少が予測されていましたが、全体的な傾向は価格圧力の緩和を反映しており、前月の2.2%の急落を延長しています。年率で、この指数は92的換算に正確に一致しながら、4月の0.7%の増加から減速し、わずかに0.3%上昇しました。これらの数字は、特にエネルギー価格の大幅な減少によって推進されるコスト削減を示しています。 エネルギーだけで月ごとに2.1%の収縮を見せており、全体の指数に顕著な下押し圧力をかけています。この減少は、卸売ガスや電力市場の持続的なボラティリティに続いていますが、過去の高騰からの基礎効果が解消し始めていることも示唆しています。この特に変動しやすい要素を除くと、より安定した状況が見えてきます：エネルギーを除外すると、価格は5月に0.1%上昇しました。 在庫レベルは各セクターで管理可能に見えます。耐久消費財は0.3%の増加を示し、非耐久品は0.2%のわずかな上昇を見せました。これは消費者の需要が大きく減少していないことを示唆しています。このわずかな反発は、広範な需要が不安定な中でも、生産者がコストの通過を管理できていることを示しています。対照的に、中間財は0.1%の減少を記録し、活発さの乏しい数ヶ月の流れにさらに加わっています。資本財は横ばいであり、長期の生産サイクルと重機の価格調整が通常遅れることを考慮すれば驚くべきことではありません。 要点: – 5月のユーロ圏PPIは前月から0.6%の減少を記録 – 年間での上昇は0.3%にとどまり、エネルギー価格の影響が大きい – 耐久消費財は0.3%、非耐久消費財は0.2%上昇 – 中間財は0.1%減少し、資本財は横ばい状態 – 在庫レベルは管理可能で、消費者需要には変化なし – 生産者はコストを効果的に吸収している

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市場は週末を前にリスクオフの姿勢が見られ、慎重さを示しています。米ドル（USD）はまちまちで、JPYとCHFは好調ですが、高ベータ通貨はパフォーマンスが低下しています。 ヨーロッパでは株式が下落し、米国の株式先物も弱い状況です。最近通過した税金と支出の法案には懸念があり、8月1日から適用される10〜70%の関税に焦点が当てられています。

雇用報告の影響

ポジティブな雇用報告を受けて、USDは短期的にプラスとなりましたが、全体としては軟調です。改善したデータは、7月のFed利下げの可能性を低下させましたが、Fedに対する批判は続いています。 財務長官のベッセント氏は、FOMCからの党派的なアプローチを示唆しました。これは、トランプ政権がFedのメンバー構成や金利に与える可能性のある影響についての懸念です。 DXY指数はサポートの挑戦に直面しており、来週にはより決定的な動きが予想されます。市場にはリスクと不確実性が残っており、投資に関しては個人のリサーチを行うことが強調されています。 金融市場は週末を迎えるにあたり敏感な状況であり、より安全なポジションを選好する傾向が見られます。トレーダーは伝統的な避難通貨である円やスイスフランに積極的に移動しており、楽観的な時期に上昇しがちなよりボラティリティの高い通貨は徐々に圧力を受けています。ドルの動きは全体的に muted な反応を示しており、最近の雇用統計発表後に見られた強さはすぐに消え去りました。これはFX市場内の広範なためらいを示しています。 ノイズを通して見ると、ヨーロッパの株式市場は明らかに下向きに傾いており、S&P先物は早期の回復の兆しを示していません。税金と支出の法案の通過は一時的な楽観感をもたらしましたが、貿易の緊張に関する懸念にすぐに覆われました。現在大きな懸念事項は、8月初旬に予定されている最大70%の関税です。このタイミングは我々にとっても重要であり、遠くもなく、即座に調整するには近すぎない状況です。このような詳細は今日の価格にあまり反応していないものの、静かにバックグラウンドで働いています。

中央銀行のダイナミクス

米国の良好な雇用データは期待を少し上回り、これによりドルは一時的に上昇しましたが、市場はその動きを迅速に帳消しにし、強いドルへの信頼感がなおかなり脆弱であることを示しました。7月の利下げの可能性は若干低下しましたが、中央銀行の独立性に関する懸念は依然として渦巻いており、特にベッセント氏のコメントが新たな批判を引き起こしました。彼女の発言は、連邦公開市場委員会が政策論理よりも政治的整合性に偏っていることを示唆し、金利の動向に複雑さをもたらしました。 パウエル氏の機関は安定性のナビゲートを任されており、最近のサイクルよりも国内の圧力をより強く感じる可能性があります。これは、単に金融政策の指標だけでなく、独立性が疑問視されたときにマクロナラティブがどう変わるかを注視しなければならない課題です。 テクニカルな視点から見ると、DXY—本質的に米ドル強度のスナップショット—は、クリアに解決されずに何度かテストされたサポートエリアに近くにあります。価格の動きは疲れているように感じますが、来週早くも強い方向性の動きが現れる可能性が高いと私たちはより確信しています。週末へ向けてのボリュームが薄まることで、小さなフローが誇張される可能性がありますが、維持されたポジションは外的な触媒が発展すれば再価格設定の余地があることを示唆しています。 ボラティリティは、相手の不確実性に対して抑えられたままです。地政学的リスクや国内のリスクが重なっていることを考えると、より劇的な揺れが期待されるかもしれません。しかし、今のところ、金利、通貨、株式市場の動きは、パニックではなく、計画的なリバランスを示しています。

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