ユーロ圏の2025年5月の経常収支バランスは、€32.3 billionであり、前回の€19.3 billionから増加しています。このデータは欧州中央銀行によって発表され、リリースの遅延が示されています。 内訳は、商品での€33 billion、サービスでの€13 billion、そして主要所得での€2 billionの黒字を示しています。これらの黒字は、€16 billionの二次所得の赤字によって部分的に相殺されています。 この経常収支バランスの大幅な増加は、ユーロにとって強い強気信号と見られています。予想以上の大きな黒字は、このブロックの商品の外部需要が強いことを示唆しています。したがって、通貨の抵抗が最も少ない道筋は、今後数週間で上昇するべきです。 私たちは、デリバティブトレーダーがドルに対してユーロの上昇を見越したポジショニングを考慮するべきだと信じています。現在の€33 billionの拡大する黒字は過去18か月間で最高水準であり、歴史的には通貨の強さを先取りする傾向があります。外国のエンティティが貿易支払いを決済するためにユーロを購入する必要があるため、これは根本的な追い風を生み出します。 この報告は、他の最近の統計とともに見ると特に強力です。最新のユーロスタットデータによると、ヘッドラインインフレは2.1%に冷却し、失業率は過去最低の6.4%で安定しています。この政策の安定性は、中央銀行が金利を引き下げる理由をほとんど与えていません。これにより通貨が魅力的な資産となります。 私たちは、2023年後半に急速に改善した貿易バランスがEUR/USDの為替レートを3か月で5%以上押し上げたときに、類似のパターンを見ました。現在の€33 billionの商品の黒字は、その時期に見られたピークよりもさらに強力です。これは、現在の取引レンジである1.0950周辺から同様、あるいはそれ以上のラリーの可能性を示唆しています。 この見通しを考えると、トレーダーはユーロのコールオプション、例えば9月満期のものを購入して、予想される動きにキャピタライズすることを検討することができるでしょう。ユーロオプションのインプライドボラティリティは比較的沈静化しており、最近は約6.5%で推移しており、方向性のあるベットに入ることがコスト効果的であることを示唆しています。強いサービスと主要収入の数値は、このブロックの外部ポジションの健全性をさらに強調し、この見解に対する自信を増しています。

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ヨーロッパの株式市場は、弱いスタートから週末にかけてポジティブに終了することが見込まれています。ドイツと英国のベンチマーク指数は、以前の逆風のリスク感情にもかかわらず、新たな最高記録に迫っています。 アメリカの先物はわずかな改善を示しており、ウォール街は一般的に楽観的な雰囲気を保っています。具体的には、S&P 500の先物はこの時点で0.1%増加しています。

ヨーロッパ市場の回復力

ヨーロッパ市場の史上最高値に向けた強力な回復は、基盤となる強さを示唆しています。例えば、ドイツの指数は5月中旬の18,800を超えるピークをわずかに下回っており、強気の戦略に機会があると見ています。この回復力は、さらなる上昇動向に備えてポジションを取っているトレーダーに報いる可能性があります。 ただし、5月のユーロ圏のインフレデータが予想外に2.6%に上昇したことを考慮する必要があります。これにより、次回の会合で利下げが広く予想されている欧州中央銀行の判断が複雑になります。このわずかなインフレ圧力は、6月の利下げが可能性として高いものの、将来の利下げの道筋は不確実であることを示唆しています。 デリバティブトレーダーにとって、この環境はロングボラティリティポジションが適正評価されていない可能性を示唆しています。表面上は穏やかに見える中で、V2Xボラティリティ指数が最近4月の高値から下落しているにもかかわらず、中央銀行の政策とインフレの間の矛盾するシグナルが急激な動きを引き起こす可能性があります。私たちは、上昇の勢いに乗るためにコールオプションを購入しつつ、いくつかの保護プットを保持することが賢明なアプローチだと考えています。

アメリカのインフレと連邦準備制度の政策

アメリカにおける粘り強いインフレと強固な労働市場が、連邦準備制度の利下げの期待を押し下げており、さらなる複雑さを加えています。歴史的に、中央銀行の政策のこのような乖離は、クロスマーケットの混乱を引き起こす可能性があります。私たちは、2021年末のように、最高値にある市場が金融政策の期待が変化すると急速に反転する期間を見てきました。 したがって、私たちの即時の焦点は、継続的な上昇または明確な統合期間から利益を得る戦略にあります。S&P 500のような指数でアウト・オブ・ザ・マネーのプットクレジットスプレッドを売ることで、マイナーダウンに対するバッファを提供しながらプレミアムを集めることができます。このアプローチは、現在のポジティブな感情を活用しながら、基盤となるリスクを認識するものです。

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USDJPYペアは現在、日本の参議院選挙を控え、重要な抵抗ポイント周辺で統合しています。今週、米ドルは米国のインフレーションデータ発表後に混合したパフォーマンスを示しました。コアCPIとコアPPIは期待を下回りましたが、通貨はEURやGBPよりも商品通貨に対して優れた結果を示しました。CPI発表後のポジショニングダイナミクスは、トレーダーの慎重なポジション調整を示唆しています。 日本では基本的な状況にあまり変化はなく、日米貿易交渉に注目が集まっています。日本銀行は貿易の進展を注視しており、ポジティブな結果が円を強化する可能性を期待しています。注目すべき期間は7月20日から8月1日までで、日本の参議院選挙とトランプが貿易合意の締切を迎える時期が含まれています。選挙で与党が過半数を獲得すると、円高につながるかもしれません。

テクニカル分析

テクニカル的には、日足チャートでUSDJPYは重要な148.30の抵抗水準近くで推移しています。買い手は151.20への上昇を目指し、一方で売り手は148.30を下回る必要があります。4時間足チャートでは、上昇トレンドラインが強気の勢いを示しており、買い手はそのラリーに備えたリスク管理を行っています。1時間足チャートでは、トレーダーはこれらのセットアップに沿った機会を探しています。今後のイベントにはミシガン大学消費者信頼感調査や日本の選挙があります。 そのキーポイント周辺の統合は長い間破れており、ペアは数十年ぶりの高値で取引されています。基本的な要因は、タカ派の米国連邦準備制度とまだ緩和的な日本銀行との間の金利差の拡大です。デリバティブトレーダーは、今後の下落をトレンド変更ではなく、この強力なキャリートレードの魅力による買い機会として捉える必要があります。 米国のインフレデータに関する論理は依然として relevan ですが、状況はさらに厳しくなっています。2024年4月の米国CPIデータは年率3.4％で、依然として中央銀行のターゲットを上回っています。これにより、米国の金利が長期間にわたって高水準を維持するとの期待が強まり、円の低利回りに対してドルが基本的に強い状態を保っています。 日本側では、中央銀行が2024年3月にマイナス金利政策を終了したことで、ダイナミクスが完全に変わりました。しかし、政策金利が依然としてゼロ近くにあるため、この動きは主に象徴的であり、アメリカとの間の広大な利回り差を縮小する効果はほとんどありませんでした。さらなる金利引き上げは事前に示されると考えられており、主要なトレンドを反転させるほどの攻撃的な動きにはなりそうにありません。

市場戦略

「混雑した取引」の議論は、CFTCの最近のデータによれば、円に対するドルの投機的なネットロングポジションが歴史的高水準に近いことから、これまで以上に重要です。現在の主要なリスクは中央銀行の変化ではなく、通貨介入の直接的なリスクであり、2024年4月末と5月初めに当局が通貨を守るために9兆円以上を使ったと見られることがカナリア的です。そのため、ロングポジションを持つトレーダーは、公式の行動による突然の急落に備える必要があります。 介入の高リスクを考慮すると、また、長期スポットポジションのヘッジとして、アウツMOTMのUSD/JPYプットオプションを購入することが賢明であると考えています。これにより、突然の急落からの保護が得られ、基礎となるキャリートレードが続く場合にはさらなる上昇への参加が可能となります。暗示的なボラティリティは高水準を維持しており、市場のこのバイナリーリスクへの意識を反映しています。 2022年の介入の歴史的な前例を見ると、公式の行動がペアに一時的で急激な5〜7％の反転を引き起こす可能性があることがわかります。しかし、その後上昇トレンドは再び再開され、強力な金利差がその影響力を再主張しました。これは、介入リスクを尊重しながらも、政策ギャップが広い限りペアに対する根本的な強気の見解は維持されることを示唆しています。

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欧州時間は軽めで、ユーロ圏の経常収支データが低水準のリリースとして登場します。 アメリカの時間帯では、米国の住宅着工件数/建設許可およびミシガン大学の消費者信頼感指数に注目が集まります。住宅関連のデータはしばしば見逃されがちなものの、雇用とインフレ指標に焦点が当てられています。

ミシガン大学指数の予想

ミシガン大学指数は60.7から61.5に上昇すると予想されています。このソフトデータ指標の最近の改善は、法改正や関税不確実性の減少に伴い継続する見込みです。 この調査におけるインフレ期待データは、4月のピークから後退したことが関心を集める可能性があります。この傾向は、より広範な経済の変化を反映する形で続くと考えられています。 現在のデータは、意見が分かれているものの、7月の連邦準備制度の利下げ支持には至っていません。現在利用できる情報は、金利変更が差し迫っていることを示唆していません。 最近のミシガン大学の信頼感レポートは、今後数週間の重要なシグナルであると私たちは考えています。予想外にも65.6に落ち込み、7か月ぶりの低水準となり、消費者が経済について予想以上に不安を抱いていることを示しています。この弱さは、S&P 500のような株価指数に対して保護的なプットオプションを購入するのが賢明な動きとなる可能性を示唆しています。

インフレ期待と市場への影響

調査からのインフレ期待データも同様に重要で、減少しなかったことが注目されます。1年後の見通しは高い3.3%に留まっており、中央銀行が金利を高く保つ余地を与えています。この粘り強さは、急激な利下げに賭ける戦略が失敗する可能性が高いことを意味し、より長期的な金利が高い状態から利益を得る戦略が魅力的になることを示唆しています。 ウォラー氏の慎重さは、FRBの最新の「ドットプロット」に裏付けられています。これは、2024年の利下げの中央値の予測が、3月の3回から大幅に減少し、1回だけになることを示しています。強力なデータがないため、7月の利下げは現実味を帯びていません。これは、利敏感な資産に対してコールオプションを売ることが、即時の強気のきっかけがない中で利益を得る可能性のある戦略となることを意味します。 歴史的なデータを見てみると、現在の市場の低ボラティリティ、すなわちVIX指数が13近くで推移していることが注目されます。このような静けさは、経済の方向性が明確になると、重要な市場変動が前触れとなることがよくあります。この環境下では、より長期的なオプションを購入するのが比較的安価であり、今年後半にボラティリティのブレイクアウトに備えることができます。

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Dear Client,

Please note that the dividends of the following products will be adjusted accordingly. Index dividends will be executed separately through a balance statement directly to your trading account, and the comment will be in the following format “Div & Product Name & Net Volume”.

Please refer to the table below for more details:

The above data is for reference only, please refer to the MT4/MT5 software for specific data.

If you’d like more information, please don’t hesitate to contact [email protected].

ユーロストックス先物は、早朝の欧州市場で0.4%上昇し、欧州株が週末を高い水準で終えることを目指していることを示唆しています。ドイツのDAX先物は0.5%、フランスのCAC 40先物は0.4%、イギリスのFTSE先物は0.3%上昇しました。 この前向きな勢いは、前日の日米市場での強いパフォーマンスを受けており、米国の先物も引き続き上昇しています。テクノロジー株が上昇トレンドに寄与しており、S&P 500先物は現在0.2%の増加を示しています。

ボラティリティ販売の機会

現在の前向きな先物はボラティリティを売る機会と見ていますが、慎重に行動する必要があります。市場の上昇モメンタムは、トレーダーがS&P 500のような指数に対してアウトオブザマネーのプットオプションを売ることでプレミアムを得られることを示しています。この戦略は、市場が上昇し続けるか、あるいは安定のままであれば利益を得ることができます。 この急騰は、特にアメリカからの堅実なデータによって裏付けられています。最新の消費者物価指数レポートでは、インフレが5月に3.3%に緩和され、経済のソフトランディングの可能性を支持しました。このデータはリスクテイクを促進し、現在我々が目撃しているテクノロジー主導の前進を助長しています。 しかし、パウエルのような中央銀行の声に注意を払う必要があります。連邦準備制度は、2024年に金利を1回だけ引き下げると現在は予想しており、市場が期待していたよりも慎重な姿勢です。これは、上昇の道がスムーズでない可能性を示唆しており、予期しないインフレデータが急激な反転を引き起こすかもしれません。 ヨーロッパでは、状況が若干異なり、潜在的な乖離を生んでいます。欧州中央銀行は最近金利を引き下げましたが、ラガルドはユーロ圏のインフレが2.6%に上昇しているため、さらなる金利引き下げを約束することに慎重です。従って、DAXやCAC 40のような指数の上昇余地は、アメリカのそれよりも脆弱であると考えています。

ボラティリティレベル

ボラティリティレベルは、この静かだが脆弱な環境を確認しています。VIX指数は13近くで取引されており、歴史的に低いレベルで、これは市場の過信を示し、オプション販売を魅力的にします。しかし、歴史は、低ボラティリティが続く期間が鋭い予想外のスパイクで終わることがあることを示しています。そのため、安価で長期の保護プットオプションをポートフォリオのヘッジとして持つことは賢明です。 これらの要因を考慮し、今後数週間で二本柱のアプローチを推奨します。トレーダーは、リスクを制限するブルプットスプレッドのような戦略を用いて現在の上昇トレンドを活かすべきです。同時に、中央銀行の政策や経済データが市場に驚きをもたらす場合に備えて、ポートフォリオの小さな部分を長期的なダウンサイドプロテクションの購入に振り分けるべきです。

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Citiはゴールドマン・サックスと一致して、イングランド銀行（BOE）の金利決定に関する予測を修正しました。両者とも、BOEが9月に金利を引き下げないと予測しています。 代わりに、CitiはBOEがその月に現在の金利を維持すると予想しています。彼らは中央銀行が今年の11月から翌年の3月まで一連の金利引き下げを開始することを期待しています。

戦略の見直し

Citiと別の主要企業が金利引き下げ予測を後ろ倒しにしたことで、我々の即時戦略は変更しなければなりません。イングランド銀行が夏中5.25％の金利を維持するという前提で運用すべきです。これは、9月の金利引き下げに賭けていたポジションを迅速に解消またはヘッジする必要があることを意味します。 この修正された見解は、頑固な価格圧力を示す最近のデータによって強く支持されています。国家統計局は、英国のサービスインフレが5月に5.7％であったと報告しており、これは政策立案者が金融政策を緩和するにはあまりにも高い数字です。この重要なセクターにおける強さが、予測が9月から11月にシフトする主な理由です。 市場ではこの感情が広がりつつあり、SONIA先物の価格は9月に金利引き下げが行われる確率が40％未満であることを示唆しています。これは、先月には金利引き下げがほぼ確実と見なされていたことからの急激な逆転です。この新たな現実に最初に適応するトレーダーが、価格調整から利益を得るために最も良いポジションにいるでしょう。

オプション取引および通貨の影響

オプション取引を行っている場合、戦略は直ちに再調整する必要があります。9月の金利引き下げに基づいたコールオプションは大幅に価値を減少させています。今後は金利が安定していることや、11月の会合日に向けたボラティリティの増加から利益を得るポジションを見ていくべきです。 このハト派的なシフトは、短期的には英ポンドに底を提供しています。UKの金利がユーロ圏や米国よりも長く高止まりする可能性があるため、スターリングはより魅力的になります。したがって、今後数週間は通貨に対して重要なショートポジションを取ることには注意が必要です。 歴史的に、中央銀行は賃金成長が robustな間は金利を引き下げることに非常に慎重でした。早急な動きがインフレを埋め込むことを恐れていました。民間部門の賃金成長が5％を超えているため、政策立案者は過去のサイクルを思い出し、早期に緩和を行った後に方針を転換しなければならなかった状況を考慮していることでしょう。この慎重さは、少なくとも秋まで市場の基準シナリオとなっています。

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ドイツの生産者物価指数（PPI）は、6月に0.1%の増加を示し、予想されていた0.0%をわずかに上回りました。前月のPPIは-0.2%でした。 前年比では、生産者物価は1.3%減少しています。この減少は主にエネルギー価格の下落に起因しています。エネルギーコストを除外すると、生産者物価は実際には前年と比較して1.3%上昇しています。

基礎的な圧力が持続

最新のデータによると、市場が予想していなかったにもかかわらず、生産者価格がわずかに月次で上昇していることがわかりました。年間の数字は減少を示していますが、これはエネルギーコストの下落によって歪められています。より重要な指標であるエネルギーを除く生産者価格は、前年同月比で実際に1.3%の上昇を示しており、持続的な基礎的圧力を示唆しています。 このパターンは、最近のユーロ圏のデータとも一致しており、2024年5月のサービスインフレは4.1%の高水準でありながら、ヘッドラインの数値は緩和傾向にあります。これは、ECBのシュナーベルのような当局者の慎重なトーンを強化し、彼らは「最後の一歩」のディスインフレが最も困難であると繰り返し警告しています。私たちは、これが中央銀行が今年後半に計画しているかもしれない金利引き下げを加速させる可能性を低下させると考えています。

市場への影響と戦略

デリバティブトレーダーにとって、これはECBの積極的な金利引き下げに賭けることが誤りであることを示唆しています。私たちは、ユーロ・バンドの先物を売ることで、より長期間にわたる高金利へのポジショニングを考えるべきです。歴史的な類似は、2023年の期間であり、ヘッドラインインフレが下落するにもかかわらず、市場が中央銀行の決意に繰り返し驚かされたものでした。 この基礎的な価格圧力は、最近のドイツの製造業受注の月次での0.2%の減少などの弱い産業データと相まって、スタグフレーション的な逆風を生み出しています。私たちは、金融緩和の期待が過度に楽観的である可能性があるため、ドイツのDAXなどの金利感応指数に対して保護的なプットを購入することに価値を見出しています。ヘッドラインデータとコアデータの乖離が市場の不確実性を生む可能性が高いため、ボラティリティオプションも魅力的である可能性があります。

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北京は、米国がNvidia H20 GPUの中国への販売を許可する措置を講じたと発表しました。中国の商務省は、協力を希望し、両国間の協力的なアプローチを提案しました。 省はさらに、米国に対し、中国に対する不合理な貿易制限を撤廃するよう求めました。両者間の相互協力が有益であると強調し、建設的な関与が経済関係にとって有益であることを示唆しました。

投資の影響

北京からの確認を受けて、これは基礎となる株のさらなる上昇に向けたグリーンライトと見ています。この重要な地政学的不確実性の除去により、企業のAIにおける基礎的な優位性に焦点を戻すことが可能になります。この展開は、数ヶ月間センチメントに重くのしかかっていた重大な障害をクリアにしました。 デリバティブトレーダーにとって、これはコールオプションを通じて強気の姿勢を示唆します。株価はすでに年初来80%以上上昇しているため、このニュースは上昇に向けた新たな燃料を提供します。最近の史上最高値を超えるストライクをターゲットにするのが勢いに乗る適切な方法であると考えています。 しかし、これらのオプションに対するインプライド・ボラティリティは依然として高く、30日間IVが50%以上になることが多いことを認識しなければなりません。これにより、コールの購入が高額になり、ボラティリティクラッシュの影響を受けやすくなります。したがって、コストを効果的に管理するためには、より洗練されたアプローチが必要です。

リスク管理戦略

リスクを定義し、支払う前払プレミアムを減少させるために、ブル・コールスプレッドの使用を推奨します。購入したコールに対して高いストライクのコールを売ることで、トレーダーは上昇を続けるためのエントリーを安くすることができます。この戦略は、急激で爆発的な上昇ではなく、安定した上昇から利益を得ることができます。 H20 GPUの承認は財政的に重要であり、一部のアナリストが推定するに、市場は年間70億ドルを超える価値がある可能性があります。これは、以前は貿易制限からのリスクがあった重要な収益源を確保します。また、この勝利により、企業は中国市場で新興の地元の選択肢と直接競争することができます。 この動きは、企業の最高経営責任者にとって明確な戦略的勝利です。黄は、市場アクセスを維持するために複雑な米中関係を常にうまく乗り越えてきました。この結果は、地政学的な逆風を管理する経営陣の能力への信頼を強化します。 先を見据えると、次の主要なカタリストは5月下旬の決算報告となります。そのイベントに向けてボラティリティがさらに拡大することが予想されます。トレーダーは、事前の決算IVスパイクが入った際のエントリーをより高額にする前に、数週間以内にポジションを確立することを検討すべきです。

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要点:

• S&P 500は6,315.17で取引を終了し、日中の安値6,203から上昇しました
• 15分足チャートは、MACDがフラット化しているものの強気の勢いを示しています
• 英国株が回復し、外国為替の変化が影響を与える中で、世界のトレーダーが資金を再配置しています

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ウォール街はスローモーションのラリーを続けており、S&P 500は取引終了時に6,315.17に上昇しました。セッションの高値には届いていませんが、鮮やかな変化とは言えません—洗練されています。

S&P 500の慎重なトーンは、FTSE 100の対照的な様相を示しています。FTSE 100は年初来で10%近く上昇し、ようやくヨーロッパを上回りました。

ドル建てでは、部分的に通貨の強さのおかげで、18%近く上昇しています。しかし、FTSEの復活はリーダーシップよりもキャッチアップの側面が強いです。

対照的に、米国株は世界のセンチメントのベンチマークであり続けています。ポンドが強化され、英国政府が市場を投資に友好的であると再ブランド化しようとしているにもかかわらず、S&Pの支配力は明らかです。23の将来のP/Eを持つアメリカの株式は依然として最高の評価を受けており、現時点ではトレーダーは出費を厭わない状況です。

モメンタムは維持されているが、決算に注目

SP500を動かしている要因は何でしょうか？その一つは、決算シーズンが予想以上に良好だったことです。米国のインフレもそうでした。CPIの緩和した数字は、金利引き下げの可能性が再びあるかもしれないという憶測を再燃させていますが、連邦準備制度の関係者は慎重です。

トレーダーはリスクを取る傾向にありますが、品質の高いテクノロジー、大手株、および経済の軟化と金利の再調整の両方に耐えられる防御的セクターを好んでいます。

そのため、さらなる上昇の余地は残されていますが、強いボリュームやボラティリティの欠如は、ブレイクアウトが脆弱である可能性があることを示唆しています。S&Pは綱渡りをしており、勝利していますが、わずかの差でのことです。

テクニカル分析

S&P 500は、7月17日の6203への下落以降、着実に上昇を続けており、高い高値と高い安値をほぼ途切れることなく形成しています。現在抵抗線6315.93のすぐ下に位置しています。短期移動平均線は強い強気のフォーメーションを維持しています（5 > 10 > 30）、価格の動きはトレンドに密接に寄り添っています。

ただし、MACDの勢いは減少しており、ヒストグラムバーは縮小し、MACDラインはシグナルラインの近くでフラットになっています。これは、潜在的な一時停止または軽い調整を示唆しています。6315.93を超えるブレイクはさらなる上昇の扉を開く可能性があり、6330以上をターゲットにする可能性があります。逆に、このレベルを突破できなければ、6300や6280のサポートゾーンに向けた統合または軽い修正がもたらされるかもしれません。

このチャートは教科書通りの階段状の上昇を示していますが、強気派はこのペースを維持するために新しい触媒が必要かもしれません。

触媒の前の静けさ？

次の連邦準備制度の発言、決算、およびマクロ指標に向けて、S&Pは時を待っているようです。緊急性は感じられず、ただの規律です。上昇トレンドは維持されており、下落圧力の欠如は、資本が市場に駆け込むのを続けて引き寄せています。

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