USD/JPYは147.00を超えて上昇しており、注目は今後発表される米国消費者物価指数データに向けられています。米ドルの日本円に対するパフォーマンスは、有利な金利差によって支えられており、USD/JPYのRSIは64に上昇しています。 JPYは低金利の影響で圧力を受けており、資金がUSDのような高利回り通貨にシフトしています。連邦準備制度の金利は4.25%-4.50%の範囲にあり、これが為替レートのダイナミクスを生み出しており、米国CPIデータに注目が集まっています。

予想されるCPI数字

米国CPIは6月に月次で0.3%の増加を示し、年間成長率は2.7%で、5月の2.4%から上昇する見込みです。食料とエネルギーを除いたコアCPIの数字は、前月比で0.3%の増加が予想され、年間では3%に上昇する見込みで、5月の2.8%からの変化です。 技術的には、USD/JPYは上昇しており、148.00で抵抗に直面していますが、147.14の38.2%フィボナッチリトレースメントレベルでサポートが維持されています。148.00を超えると148.65の高値と149.38のフィボナッチポイントの再テストにつながる可能性がありますが、サポートは146.00と145.69の10日SMAで見られます。 米ドルは広く取引されており、外国為替の88%を占めており、金利変更や金融緩和または引き締め戦略を含む連邦準備制度の金融政策によって大きく動かされています。

トレーダーのセンチメントとリスク

グリーンバックに有利な金利格差が拡大しているため、通貨ペアの抵抗が少ない道は上向きであると見ています。しかし、自己満足はトレーダーの最大の敵であり、特に今はそうです。米国労働統計局からの最近のインフレデータは、ヘッドライン消費者物価指数が前年比3.7%上昇し、予想を上回り、連邦準備制度の「長期的に高い」という姿勢を強化しました。CME FedWatchツールは、年末までにもう1回の利上げの持続的な可能性を示しており、これがドルを下落時にしっかりとサポートしています。 私たちの焦点は、ドルの強さだけでなく、円の脆弱さにもあります。さらに上昇を続けるための真正な脅威は、ハト派の連邦準備制度ではなく、タカ派の日本銀行や財務省の直接的な行動です。公式な発言に敏感でなければなりません。昨年、日本は150を超えた際に市場に直接介入し、円を支えるために600億ドル以上を費やしました。現在、同じ心理的レベルに近づいており、鈴木財務大臣は「過度」かつ「投機的な」動きへの言葉による警告を強めています。これは単なる騒音ではなく、数分で数桁の落ち込みを引き起こす介入の直接的な脅威です。 この二重のリスクを考慮して、私たちは上昇の勢いを活かしつつ、介入の重大な尾に対するリスクをヘッジするためのデリバティブプレイを構築しています。ここでの現物ロングには興味がなく、リスクとリターンが偏っています。その代わりに、148.00ストライクのコールを購入し、150.00ストライクのコールを同時に販売するなどのコールスプレッドの購入を好みます。この戦略はリスクを定義し、重要な介入ゾーンに向けての継続的な上昇から利益を得ることを可能にし、売ったコールがポジションを安くします。 さらに、状況を考えると暗示的なボラティリティが低すぎると考えています。市場は、日本が突然の政策転換をするリスクを過小評価しているように見えます。日本のインフレは1年以上にわたり中央銀行の2%目標を上回っています。したがって、146.00付近のアウトオブザマネーのプットにロングポジションを加えていくつもりです。これらは投機的なベットではなく、東京によって引き起こされる突然の急激な反転に対する安価で必要な保険として見るべきです。

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2025年6月、米国消費者物価指数（CPI）は前月比（MoM）で0.3％上昇し、予想通りの結果となりました。コアCPIの月間増加率は予想の0.3％を下回る0.2％でした。前年比（YoY）で、見出しCPIは2.7％に達し、5月の2.4％から上昇しました。一方、コアCPIは先月の2.8％から2.9％に上昇しました。 住居費は、見出しCPIの月間増加の主要因であり、0.2％の上昇がありました。エネルギー価格は0.9％上昇し、ガソリン価格は1.0％上昇しました。食品価格は0.3％上昇し、自宅での消費と外食の両方に影響を与えました。コアCPIは、家庭用家具、医療、個人ケアなどの分野で上昇が見られた一方で、中古車、新車、航空運賃では減少がありました。

年間に基づく市場の動き

年間ベースで、エネルギー価格は0.8％下落し、食品価格は3.0％上昇しました。一方、市場はポジティブな動きを見せ、NASDAQ指数は143ポイント上昇し、S&P指数は26.44ポイントの上昇を示しました。米国財務省の利回りはほぼ変わらず、2年物と5年物の利回りにわずかな変動が見られました。 この報告に基づくと、株式の初期の安心感は警戒すべき罠と見なされています。我々はこれを「青信号」とは考えず、「複雑な黄色」と捉えています。コアモンスターム（月間のコア印刷）が予想を下回ったことがアルゴリズムを刺激した見出しですが、内部データはパウエル議長と理事会に持続的な頭痛をもたらす物語を語っています。前年比での見出しとコアインフレの数値は*上昇*しています。これはディスインフレではなく、フラストレーションを抱える停滞であり、2023年と2024年に3％から2％に達するのが不可能に思えた「最後の1マイル」を思い起こさせます。 要点: デリバティブトレーダーにとって、最初の動きはこの反応的楽観主義を無視し、強気の中で売ることです。VIXは低いティーンの範囲にしっかり固定されていると感じられ、今回のニュースで下落した可能性があります。我々はこれを割引価格でのボラティリティ購入または反転から利益を得るトレードの構築の好機と考えています。NASDAQ 100（NDX）とS&P 500（SPX）のコールクレジットスプレッドを検討し、データ発表後の初期の高値をわずかに上回る位置に配置してください。市場は1年以上にわたってディップバイヤーを報いていますが、食品やエネルギーなどの価格弾力性のないカテゴリーによって推進される見出しCPIの再加速はそのパラダイムを脅かしています。

債券市場の反応と通貨への影響

債券市場の静かな反応は最も注目すべき信号です。10年物利回りは基本的に変わりません。これは、債券市場が緩和的な報告を称賛しているのではなく、粘着性のある住居、上昇するエネルギーコスト、2.9％のコアYoY数値を見て、連邦準備制度の仕事がまだ終わっていないと結論づけているからです。近くの利下げに対する期待は、カレンダーのさらに先に押しやられました。フェドファンドの先物市場を見れば、次の2回の会議以内に利下げの確率は急落する可能性が高いです。これは、ドルが強くなる理由を強化しています。ドルの初期の下落は誤解であり、その回復が本当のトレードです。世界的な成長の状況は脆弱であり、米国のインフレが粘着性を持つことで、ドルはその利回りの優位性を維持しています。 このデータは、ミカロウスキーのチームが言及した関税の懸念によってことを複雑にします。これらの影響はまだ供給チェーンに完全には浸透していません。歴史的に見て、2018年から2019年の貿易紛争でも見られたように、関税は構築が遅く逆転が難しい基準コストを追加します。我々は、強いドルから利益を得るポジションを追加しており、株式の反発を勢いを追うのではなくショートエクスポージャーを構築する窓口と見ています。本当に重要なのは0.2％のコア月間数値ではなく、2.9％の年率であり、これは連邦準備制度を厳然とした側面に置き、リスク資産が実際にどれだけ高く飛ぶことができるのかという限界を設けています。

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カナダ CPI トリム 一貫性 デラモッタ氏のカナダ銀行がサイドラインに留まるという見解は、一見合理的に思えるが、市場は間違った数字に注目していると考えている。見出しの1.9%という数字は頭を混乱させるものだ。真のストーリーはコアコンポーネントに隠れており、市場が無視し続けている警告信号が点滅している。コアの前年比CPIが2.7%に加速し、カナダ銀行の好む中央値とトリム指標がそれぞれ3.1%と3.0%に固執しているため、ターゲットへのクリーンな回帰という物語は幻想に過ぎない。これがスムーズな着陸ではなく、非常に実際的なリスクを伴う荒い降下であることが明らかである。 歴史は繰り返す 2023年の上半期にカナダ銀行が「条件付き停止」を開始したときのことを振り返ると、6月と7月に基礎的なインフレが予想以上に持続的であることが判明し、再び利上げに追い込まれた。このように市場は再度 complacency に陥っており、ここに機会が存在する。現在、オーバーナイトインデックススワップは年末までに約40ベーシスポイントの利下げを織り込んでいる。私たちはこれを根本的に誤って評価されていると見ている。カナダ銀行の最近のコミュニケーションはデータへの深い依存を強調しており、このレポートはよりハト派的に響くための弾薬を提供していない。むしろ、逆が真実である。 デリバティブトレーダーにとって、このセットアップは安価なボラティリティを買う絶好の機会である。市場はカナダ銀行からの安定した方針を織り込んでいるため、近くのカナダドルオプションのインプライドボラティリティは圧縮されており、三ヶ月インプライドはわずか6.0%を上回っている。この見通しは明確な見出しとコアインフレの乖離を考慮すると極端に低すぎる。私たちは9月と10月のカナダ銀行の会合に向けてストラドルやストラングルのようなオプション構造を購入する計画を立てている。カナダ銀行の言語にタカ派的な傾向があれば、重要な再評価をもたらし、これらのポジションが不均等に利益を得ることになる。 さらに、レポートが指摘している耐久財価格の加速は、米国でも発生していることから、もう一つの複雑さを加えている。これは単なる国内のインフレではなく、外部のサプライチェーンと貿易摩擦によって引き起こされている。カナダ統計局の最新データによると、自動車価格は主要な耐久財であり、毎月の上昇に対して主な貢献を続けている。これによりカナダ銀行の仕事はさらに難しくなり、こうした圧力に対して金融政策は鈍い道具に過ぎない。この粘り強さは、市場のハト派的な価格設定を減退させ始めるという確信を与えている。私たちは、短期金利を支払い、長期金利を受け取ることで、フラットまたは逆のイールドカーブを目指すポジションを取ることを検討しており、市場が利下げのタイムラインを先延ばしにしなければならないと予想している。

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ゴールドは月曜日に$3,340と$3,370の間で取引されており、EUおよびメキシコからの輸入に対する30％の米国関税が8月1日から導入される可能性が影響を与えています。この関税の脅威は地政学的ヘッジとしてゴールド価格を支えており、現在の価格は約$3,350で、抵抗線は$3,370です。 米国のトランプ大統領からEUおよびメキシコの指導者への通信は、広範囲にわたる関税への懸念を高め、ゴールドの需要を押し上げています。火曜日には、米国のインフレ指標を含む経済データが多く発表され、さらにゴールド価格に影響を与えると予想されています。

モメンタムの変化

ゴールドは日足チャートでの三角形パターンを突破しており、モメンタムの変化を示しています。$3,340近くの20日単純移動平均線を超えた価格の動きは、強気の動きが強まっていることを示していますが、$3,371周辺の23.6％フィボナッチリトレースメントでの抵抗は依然として課題です。 $3,371以上での持続的なクローズは、$3,400への動きを設定する可能性があり、さらには6月の高値$3,452に達する可能性もあります。$3,327での50日単純移動平均線の上に留まることができなければ、$3,300でのサポートに焦点が戻るかもしれません。相対力指数は56近くにあり、強気のモメンタムを示唆しており、過熱水準に達する前にさらなる上昇の余地があります。 現在の状況に基づき、我々はデリバティブトレーダーに対し、明確な方向性トレンドではなく、高度なボラティリティの期間に備えるべきだと考えています。特に関税を巡る地政学的緊張はもはや仮説的ではありません。バイデン政権が8月1日から発効する中国の電気自動車および半導体に対し急激な関税を課したことは、すでにある程度価格に織り込まれています。しかし、北京からの報復措置の脅威がゴールドの安全資産としての魅力を維持しています。これは価格の底を形成していますが、真の原動力は連邦準備制度のインフレとの戦いです。

テクニカル分析と戦略

最新の消費者物価指数（CPI）レポートは、5月のインフレが3.3％に落ち着いたことを示しており、これはゴールドにとって初めは強気のシグナルでした。しかし、連邦準備制度のその後のドットプロットは、今年の利下げの可能性は1回のみで、3回から減少したことを示しました。この「高止まり」スタンスは、無利息資産を保持する魅力を低下させるため、ゴールドの上昇の潜在力に重大な上限を設けています。我々は基本的に地政学的な底と金融政策の上限の間に挟まれています。歴史的に、ゴールドはサイクルの*最終*利上げ後に最も良好なパフォーマンスを発揮しますが、長期にわたる停止は不確実性を生じさせています。 テクニカルな観点からは、我々はバネのような凝縮を見ています。$2,400を超える記録的な高値を維持できなかった後、ゴールドは現在調整中です。価格は現在、重要な短期的確信をテストしている50日移動平均線の周りを揺れ動いています。相対力指数は低い50台をうろうろしており、この中立性を確認しています。条件が過熱または売られ過ぎになる前に、いずれの方向にも動く余地があります。

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ユーロは、米国とEU間の貿易緊張によって2週間の安値を記録した後、米ドルに対して持ち直しています。EUR/USDペアは、米国の関税脅威による影響を受けましたが、交渉に対する慎重な楽観主義の中で回復しました。 ## 現在の市場パフォーマンス 現在、ペアは1.1689付近で取引されており、日中の安値は1.1654でした。一方、米ドル指数は98.00をわずかに下回るフラットな状態となっており、米国のCPIデータやさらなる貿易の動向に注目が集まっています。 米国の関税脅威に対抗して、EUは交渉の希望を胸に、報復関税の停止を8月まで延長する計画を立てています。提案された米国の関税は貿易に大きな影響を及ぼす可能性が高く、EUは必要に応じて210億ユーロのターゲット関税を課す準備ができており、その後さらに720億ユーロのパッケージも用意しています。 欧州貿易委員のマロシュ・シェフチョビッチは、720億ユーロ相当の米国の輸入品をターゲットにしたさらなる対策を発表しました。EUは交渉が失敗した場合に備えて広範な準備を整えています。ブロックは行動を起こす準備ができていますが、交渉による解決を望んでいます。 ## 戦略と市場の見通し 私たちの視点では、ユーロの横ばいの動きは圧力が高まる煙幕に過ぎません。市場が静まっている間、大きなブレイクアウトの触媒が完璧に整いつつあります。デリバティブトレーダーにとって、これは方向を選ぶ時期ではなく、ボラティリティを購入する時期です。私たちは、Cboeユーロ通貨ボラティリティ指数（EUVIX）が最近6.0を下回ったことから、暗黙のボラティリティが疑わしいほど安く感じられると考えています。歴史的に、2018年の貿易戦争の激化前のような低ボラティリティの時期は、急激なトレンドを定義する動きが前触れとなることが多いことが示されています。 重要なのは二重の脅威です。一方では、地政学的なチェスの試合があります。シェフチョビッチの事務所からの対策を単なるポーズとして軽視するべきではありません。720億ユーロのパッケージは、交渉のテーブル上の銃の弾丸です。8月の期限前に急な突破口が開かれれば、ユーロは急激に上昇する可能性がありますが、失敗して関税が実施されれば、最近の安値を突き破って下落することがほぼ確実です。この二項の結果は、ロングオプション戦略が構築されるためにちょうど適しています。 もう一方では、インフレの乖離がより顕著になっています。最新の米国CPIは年率3.3%にわずかに低下し、米国連邦準備制度には少しの余裕を与えますが、根本的な問題は解決していません。一方、ユーロ圏のインフレは5月に2.6%に上昇し、最近の利下げ後の欧州中央銀行の道筋を複雑にしています。この政策の緊張は、必ず解決しなければならない根本的な圧力を生み出します。 したがって、私たちは今後数週間の最適な戦略は、大きな動きに向けてポジショニングすることだと考えています。方向性には関係なく、8月の関税期限後に満期を迎えるオプションを使用して、ロングストラドルまたは少し広めで安価なロングストラングルに賭けることが特に魅力的です。現在の静けさが欺瞞であり、貿易解決またはインフレデータに対する中央銀行の反応のいずれかの強力な力がEUR/USDペアを決定的に狭いレンジから押し出すと賭けているのです。今、潜在的に爆発的な動きを捉えるために少額のプレミアムを支払うことは、非常に論理的な取引のように思えます。

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米国消費者物価指数（CPI）のデータは、見出しおよびコアの月次（MoM）で0.3％の増加が予想されていました。前年同期比（YoY）の見出し数値は2.6％と予測され、前回の2.4％から上昇し、コアは2.8％から上昇して3.0％と予測されました。 USDはほぼ unchanged でしたが、JPYに対しては0.15％のわずかな上昇を見せました。他の通貨の動きとしては、GBPが0.10％下落、EURが0.06％下落、NZDが0.33％下落しました。USDはCHF、CAD、AUDに対しても下落しました。

金融市場の概要

金融市場では、大手銀行や投資会社の収益報告が予想を上回り、プレマーケットでの取引が上昇しました。Citigroupは、予想の$1.60に対してEPS $1.96を報告し、JPMorgan Chaseは予測の$4.47を超えるEPS $4.96を発表しました。 米国の指数はさまざまな変化を示し、ナスダックが145ポイント上昇し、S&Pが27.69ポイント上昇しましたが、ダウはわずかに下落しました。米国の利回りは混在した結果を示し、2年物の利回りは2.9ベーシスポイント上昇し、30年物の利回りは1.0ベーシスポイント下落しました。原油は$66.89に減少し、ビットコインは$117,075に下落しました。 今朝の状況に基づくと、目の前のゲームはCPIの数値を予測することではなく、反応に対するポジショニングであると言えます。私たちは、ベッセントの表現した感情に同意しています。一つのデータポイントはトレンドではありません。インフレーションは直線的な下降ではなく、波のような下降でした。過去12回のCPIの印刷を振り返ると、そのうち6回はコンセンサスよりも高い数値を示し、これはどれほどコイントスのような状況になっているかを示しています。市場の本当の動きは、反応の後に発生します。 私たちにとって、これは暗示的なボラティリティが最も誤って評価された資産であることを示しています。VIX指数は、株式市場のボラティリティの期待を示す重要な指標であり、CPIのリリースの24時間後に平均5％から7％低下するパターンを歴史的に示してきました。したがって、主なプレイは方向性に賭けるのではなく、この事前の不確実性を売ることです。私たちは、初期の価格急騰後のSPXまたはNDXに対して短期的なストラングルを売ることを考えています。これは、ニュースを消化する過程で不可避的なボラティリティの縮小と時間の経過から利益を得るためのポジショニングです。

銀行セクターのパフォーマンス

大手銀行の堅実な結果は、強力なファンダメンタルのクッションを提供します。このようなベンチマークが予測を圧倒的に上回ると、基盤となる企業経済が健康であることを示すため、市場のパニックが継続しにくくなります。これは、ダウンサイド保護の販売に対する私たちの確信を強化します。具体的には、S&P 500のプットクレジットスプレッドを売る機会があると見ています。この戦略により、成功の確率が高い中でプレミアムを集めることができるため、強力な収益が市場の下にサポートの床を作ります。 通貨市場では、日本円が引き続き際立っています。ドルが他の通貨で持ちこたえている一方で、円に対するわずかな上昇は重要です。ここの基本的な推進力は否定できず、一つのインフレーション報告で消えるものではありません。現在、米国と日本の間の金利差は500ベーシスポイント以上であり、最も抵抗の少ない道はより高いUSD/JPYです。デリバティブトレーダーにとって、これはスポット価格を追い求めることではありません。オプションを使用してリスクを制限した強気のポジションを構築すること、例えばコールスプレッドのように、今後数週間にわたって続くであろうキャリートレードの魅力を活用することが重要です。

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USドル指数（DXY）は圧力を受けており、今週は98.00の下で取引が始まりました。最近の地政学的緊張は、米国がEUやメキシコに対して関税の脅威を示したことに続き、連邦準備制度理事会議長であるジェローム・パウエル氏の立場に対する懸念が浮上しています。 火曜日に発表される6月の消費者物価指数（CPI）は、米国のインフレに関する最新の見解をもたらし、連邦準備制度の政策期待やDXYの動きに影響を与える可能性があります。第2四半期の決算発表シーズンが始まる中で、主要な米国の金融機関が報告を行う予定であり、これは米国の金融システムの健康に関する洞察を明らかにするかもしれません。

ドルのテクニカル指標

96.38からの若干の回復にもかかわらず、DXYは98.00の抵抗レベルを下回っており、20日SMAは97.70、50日SMAは98.84が抵抗となっています。これらの移動平均の下降トレンドは、ドルに対する弱気の見通しを示しています。 RSIは中立の49にあり、ドルには強気な転換のための勢いが欠けていることを示唆しています。米ドルは世界的に大きく取引されており、外国為替の取引量の88％以上を占めており、その価値は主に連邦準備制度の金融政策によって動かされています。過去の金利調整やQEのような措置は、ドルの強さに影響を与えてきました。 この状況を考えると、今後数週間はドルに対するポジションを構築する上での重要な期間と見ています。シンプルな移動平均が下向きの弱気トレンドを示していることは、重視される根本的なストーリーと一致しています。市場の焦点は、中央銀行による初の金利引下げのタイミングに強く移っており、この動きは歴史的にドル安の前触れとなります。2001年と2007年に始まった緩和サイクルを振り返ると、市場は他の主要通貨に対して低い金利差を織り込む中でDXYは大幅な下落を経験しました。私たちは同様のパターンが展開することを予想しています。

ドル安に対抗する戦略

したがって、私たちの戦略は、ドル安から利益を得るポジションを築くことにすべきです。5月末までの12か月間の消費者物価指数の最新の印刷結果は3.3％であり、多くが予想していたよりも冷ややかで、早期の政策転換の根拠を強化しています。これは単なる憶測ではなく、デリバティブ市場自体が物語を語っています。CMEのFedWatchツールによると、トレーダーは現在、9月の会合での金利引下げの確率を65％以上織り込んでいます。この見通しは、ショートドル戦略に対して強力な追い風を提供しています。 デリバティブトレーダーにとって、これはInvesco DB USドルインデックスブル基金（UUP）などのドル追跡ETFのロングプットオプションを検討することを意味します。これにより、指数の下落から利益を得る直接的でリスクが定義された方法が提供されます。RSIの中立的な読みは、即座の反発に対する信念の欠如を示唆しており、弱気ポジションへのエントリーは勢いの観点からリスクが少なくなります。同時に、ドルに逆行する通貨や資産のコールオプションも検討しています。ユーロは主要な候補であり、商品リンクした通貨も軟化したドルから利益を得ることが期待されます。 決算発表の開始は、オプションを駆使してナビゲートするためのもう1つの複雑さの層を加えます。主要金融機関の報告が予想以上の経済減速を示唆する場合、パウエルに行動を促す圧力が高まり、ドルの下落を加速させることになります。私たちはこれらの特定の決算発表や次のCPI発表を中心に週次オプションを利用して取引し、期待されるボラティリティの急騰を利用しつつ、中期的にドルに対する根本的な弱気の見通しを維持することができます。

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GBP/USDは北米セッション中に0.18%下落し、1.3453で取引されていました。これは、米国のドナルド・トランプ大統領がEUおよびメキシコからの輸入品に対して30%の関税を導入したことに続き、市場のセンチメントに最初はネガティブな影響を与えたためです。 米国のインフレは前年同期比で2.7%に増加することが予測されており、これは関税が消費者に与える影響を反映しています。食料とエネルギーを除けば、インフレは前年同期比で3%に達する可能性があります。これは、2025年までに少なくとも2回の利下げを見込む一部の連邦準備制度理事会（FRB）関係者にプレッシャーをかけています。

イギリスのGDPおよびCPI分析

イギリスでは、GDPデータが経済の減速を示しており、イングランド銀行の利下げの期待が高まっています。一方、市場はCPIの数値を待っており、弱いデータがGBP/USDのさらなる下落を招く可能性があります。GBP/USDは7月1日に1.3788の年初来高値を記録した後、1.3500のマークを下回っています。ベアリッシュなモメンタム指標がさらなる下落を示唆していますが、1.3500を上回る回復があれば、1.3583付近で抵抗が見られるかもしれません。英ポンドは主要通貨に対してさまざまなパフォーマンスを示し、日本円に対しては最も強い動きを見せています。 要点として、中央銀行のナラティブの明確な乖離があり、デリバティブトレーダーはこれを利用する必要があります。元大統領の貿易政策とそれに続くインフレ予想からFRBにかかるプレッシャーは、複雑な戦場を生み出しています。一部の関係者が今後の利下げを目指している一方で、私たちは現在に焦点を当てています。現在のデータでは、米国のCPIは約3.1%であり、この数字は短期的にFRBの手を縛っています。CME FedWatch Toolによれば、市場は来年の第2四半期までに利下げの可能性を60%以上織り込み続けており、現在のデータと将来の期待との間に緊張感が生じています。

中央銀行政策の比較

これは、英国の状況と対照的です。先に述べた経済の減速が主要な要因ですが、依然として高い英国のインフレ率（最近の報告では4.6%）と戦っています。これはイングランド銀行の目標の2倍以上に相当します。このため、彼らはインフレの再発をリスクにさらさずに成長を刺激するために簡単に利下げすることができず、スタグフレーション的な状態に陥っています。CPIの発表を前にしたこの麻痺状態は、ボラティリティに対する火薬庫となっています。中央銀行の政策がこれほどまでに乖離すると、2013年の「テーパータンタム」のように、通貨ペアが大きな変動を経験することが歴史的にあります。 したがって、今後数週間の戦略は単に方向性を賭けるのではなく、迫り来るボラティリティを取引することです。現在、1.3500の心理的レベルを下回っているペアでは、鍵となるサポートレベルを中心にストラドルやストラングルを購入することに大きな価値があると考えています。予想よりも弱いCPIの数値は利下げの憶測を呼び起こし、ペアを1.33台に押し込む可能性があります。一方、予想外に高い数字が出れば、その希望を打ち砕き、1.3583の抵抗レベルに向かって戻す可能性があります。いずれの結果もロングボラティリティポジションには利益をもたらします。 方向性に偏りを持つ人々にとっては、イギリスの厳しい成長見通しとベアリッシュなモメンタム指標が組み合わさることで、プットを購入するのがより論理的な選択となるでしょう。私たちは、エントリーを安くし、リスクを定義するためにプットスプレッドを購入することを検討しており、1.3400を下回るストライクをターゲットにしています。さらに、ポンドの円に対する相対的な強さにも注目しています。これはクラシックなリスクバロメーターです。安全な資産への逃避はGBP/JPYに打撃を与えるでしょうが、イングランド銀行がハト派を維持せざるを得ない一方で、日銀が超緩和的政策を維持すれば、GBP/JPYのロング先物が純粋にベアリッシュなGBP/USDの立場に対する有効なヘッジとなるかもしれません。

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セッションは静かで、今後の米国CPIの発表に焦点が当てられていました。堅調な労働市場データは、たとえ数値が軟化しても、連邦準備制度が7月に利下げを行う可能性は低いことを示唆しています。市場の期待は9月からの利下げに移行する可能性があり、これが米ドルに影響を与え、リスク資産を支える可能性があります。 予想以上のCPI数値が発表されると、市場は強い反応を示すかもしれません。ひとつのデータポイントがトレンドを定義するわけではありませんが、市場はインフレリスクプレミアムを調整する可能性があります。米ドルは強くなり、資産価格の修正やリスクトレードでの「利確」が見られるかもしれません。コンセンサスはコア前年対前年で2.9〜3.0%、コア前月対前月で0.2〜0.3%を予測しています。これらからの逸脱は、重要な市場反応を引き起こす可能性があります。

米国およびカナダのデータへの注目

カナダのCPI発表が予想されていますが、市場の関心は依然として米国のデータに向いています。ドイツのZEW指数は改善を示し、貿易戦争の懸念緩和や支援的な財政措置に対する楽観主義が反映されています。米国とEUの貿易交渉は順調に進んでおり、即座の懸念はありません。米国財務長官ベッセントの発言では、トランプがパウエルを交代させる意図はないことを示唆しており、CPI数値が初期段階ではそれほど重視されない可能性があります。 マーケットが求めていた逸脱が確認され、これによりコアの前月比は0.2%となり、コンセンサスを下回りました。これがソフトランディングのナラティブの初期的な燃料を提供しました。この結果、予想通り、ドルは弱まり、リスク資産は急上昇しました。S&P500は、発表後直ちに新たな史上最高値に上昇しました。しかし、その祝いは数時間後に連邦準備制度のメッセージによって短くされました。 ここに現在、トレーダーにとっての本当の機会があります。インフレデータは明確なグリーンライトでしたが、連邦準備制度の更新されたドットプロットはハト派の黄色を点滅させ、2024年に1回の利下げを予測しています。パウエルは記者会見で、信頼を構築するには1つのデータポイント以上が必要であると強調しました。ベッセントの高いCPIに関する暗示は実現しませんでしたが、「トレンド」に関する彼の焦点は、連邦準備制度が現在その忍耐の正当化としてしがみついているものです。これが魅力的で取引可能な乖離を生み出しています。

デリバティブトレーダーへの機会

デリバティブトレーダーにとって、この状況は「安価なボラティリティを買え」と叫んでいます。市場は完璧なデフレを織り込んでいる一方、中央銀行は積極的に逆行しています。VIXは12〜13レベルで低迷しており、歴史的には極度の無関心を示しています。ここでの保護を購入することは、単に賢明であるだけでなく、機会を逃さないことでもあります。崩壊を呼びかけているわけではありませんが、8月または9月のSPXやNDXでの夏の修正に対する保険のコストは現在非常に低くなっています。市場は良いニュースを織り込んでおり、堅調な労働市場データや来月の頑固なインフレ数値からのどんな障害にも備えていません。 金利の分野では、乖離はさらに明確です。今週の時点で、フェドファンド先物は9月の会合までに約60%の利下げ確率を織り込んでおり、連邦準備制度の自己の中央値予測とは直接的に矛盾しています。この市場の楽観主義と連邦準備制度の慎重さの間での綱引きは、債券市場のボラティリティが眠りから覚醒する可能性が高いことを示唆しています。米国財務省市場のボラティリティを測るMOVE指数は高値から大幅に低下しています。この価格設定の相違が自ずと解決されるため、米国財務省のETF（例えばTLT）でのストラドルのようなストラクチャーに価値があると見ています。 通貨のフロントでは、ドルの道は今や曖昧です。軟らかいインフレデータは弱さを示唆していますが、ハト派の米国連邦準備制度は強力な後ろ盾を提供しています。これはもはや単純な方向性の賭けではありません。リスクを定義するためにオプションを使うことを提唱します。主要な通貨ペア（例えばEUR/USD）でのコラースを通じて、動きに参加しつつ、パウエルが実際に言っていることに市場が突然耳を傾けた場合の損失を制限することが可能です。

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銀価格は14年ぶりの高値に達し、貿易摩擦の激化の中で$39.13に達した後、$38.60付近で取引されています。これは地政学的な不安の高まりと貿易戦争の潜在的な恐れにより、貴金属の需要が増加していることに起因しています。 米国による欧州連合とメキシコへの関税引き上げは、より広範な貿易紛争への懸念を引き起こし、市場参加者が銀のような資産に避難を求める理由となりました。現在、銀は慎重に監視されており、今後の米国消費者物価指数データが連邦準備制度の金利期待や銀の短期的な軌道に影響を与える可能性があります。 現在、銀は4月から始まった上昇チャネル内で強い地位を維持しており、$37.00-$37.30の抵抗ゾーンを突破した後に強気のトレンドが固まっています。テクニカル指標は、価格が$37.36の9日EMAを上回っているため買い手がコントロールしていることを示唆していますが、RSIが73.15近くにあるため、即時の利益に制限がある可能性も示しています。 $38.50を安定して上回ると、$40.00のテストに向かうかもしれません。一方で、$37.30付近にはサポートが観察されています。産業需要は銀に大きな影響を与え、電子機器や太陽エネルギーなどの分野ではその導電性特性のために銀を多く利用しており、これにより世界経済の動きに基づく価格の変動が影響を受けます。 現在の環境を銀の巻かれたバネと見ており、我々の対応は攻撃的かつ戦略的であるべきです。その重要な$37.30サポートゾーンの上での強固な立場は、単なるテクニカルシグナルにとどまらず、根本的な確認でもあります。我々は貿易摩擦の単純な見出しを超えて考えなければなりません。最近の米国の中国製電気自動車に対する関税を4倍に、太陽電池に対しては2倍以上に引き上げた決定は直接的な誘因です。銀研究所の最新データは、産業需要が今年690百万オンスに対して9%急増する見込みであり、太陽光発電用の需要は単独で20%増の232百万オンスになると予測しています。これは抽象的なものではなく、先物トレーダーが価格に織り込むべき直接的な需要ショックです。 したがって、先物市場における我々の主要な姿勢は、ロングポジションを維持し、さらに追加することです。我々はこの確信を持つ仲間です。CFTCの最新の取引コミットメントレポートによると、運用資金は純ロングポジションを大幅に増加させており、我々と共にさらなる価格上昇に賭けています。RSIの読みは過熱状態の警告を出していますが、我々はこれを売りのシグナルとは見ておらず、むしろリスクを精密に管理する理由として捉えています。歴史は我々に強力な教訓を与えています。前回、銀が2011年にこのような高値を見たとき、$50に向かって急上昇し、その後劇的に崩壊しました。この記憶は我々の戦略を決定づけています。 ここでオプション市場が我々の重要なツールキットとなります。心理的に重要な$40のマークに向けた期待される押し上げを利用したい方には、ブルコールスプレッドを推奨しています。現在の価格を超えるコールオプションを購入し、同時に$40に近いストライクプライスの別のオプションを売却することで、取引の重要な部分を資金調達できます。この戦略はリスクを定義し、特定の利益ゾーンを目指すことができ、過去10年以上前に見られたような急激な反転に対して完全に曝露されることなく上昇を利用することが可能です。 すでに先物に大量のロングポジションを持つポートフォリオにとって、保護は極めて重要です。$37.30のサポートレベルに集中しているアウトオブザマネーのプットオプションを積極的に購入しています。これはコストのかからない保険と考えてください。もし今後の米国のインフレデータが予想よりも熱くなり、タカ派の連邦準備制度への恐れを再燃させると、これらのプットが急激な後退から我々の利益を守ってくれます。我々は下落を賭けているわけではなく、こうした数年ぶりの高値に伴うボラティリティに備えています。戦略は強力な産業的及び地政学的な上昇の波に乗り、市場の不安定な記憶に対するガードレールを構築するためにオプションを使用することです。

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