通貨市場は、米国のインフレ指標の発表が近づくにつれて慎重な姿勢を示したが、米ドルは進行中の貿易緊張により競合他国を上回った。米ドル指数は98.00を超えたが、その後すぐに勢いを失った。 EUR/USDは1.1650付近で3週間ぶりの安値に下落した。ドイツおよびユーロ圏はZEWの経済センチメントデータと産業生産の数字を待ち受け、ECBのブッフがスピーチを行う予定である。

GBP/USDのパフォーマンス

GBP/USDはレンジ内で低迷し、1.3400のエリアに挑戦する可能性がある。BRC小売売上高モニターがUKからの唯一のデータリリースとなり、Baileyのスピーチも控えている。 USD/JPYは148.00レベルに向けて上昇トレンドを続けており、リクイティのタンク指標が日本で発表される予定である。一方、AUD/USDは初期の勢いを失い、0.6500台の中盤に滑り込んだ。 トランプ大統領からの新たな脅威が米国のWTIに影響を与え、価格は67.00ドルを下回った。金は一時3週間ぶりの高値に上昇した後、1オンスあたり約3,350ドルに下落し、銀は2011年以来初めて39.00ドルを超えた。

市場のボラティリティと戦略的ポジショニング

市場の現状を基に、私たちはボラティリティの大幅な上昇に備えてポジショニングを行っている。慎重さが明らかで、米国のインフレデータに焦点を当てることが戦略の要である。最新のコア個人消費支出（PCE）指数は前年比で約2.8%であり、予期しない好材料があれば米ドルを強化するだろう。市場は今年の利下げを2回以下と見込んでおり、数か月前の6回または7回の予想から急逆転した。この「高止まり」の現実が主な原動力である。したがって、単純なスポットショートでユーロの弱さを買うのではなく、EUR/USDのプットを購入し、1.1600未満のストライクを狙っている。弱いドイツの産業データの予想はこの取引にさらに拍車をかけるだろう。ブッフの発言を聞く一方で、ユーロの強さはこのポジションを追加する機会と見ている。 ポンドについては、状況は似ているが一ひねりある。Baileyは一貫して慎重であり、最近のBRCデータはUKの前年同月比の小売売上高が0.4%にまで減速していることを示しているため、経済全体の見通しは厳しい。我々は、今後数週間以内にGBP/USDが1.3400のフロアを破る高確率を見ている。ここでの戦略は、プットスプレッドを購入することで、エントリーコストを安く抑えつつ、インフレ発表後にポンドが崩れる場合に大きなレバレッジを提供するものである。 USD/JPYの148.00に向かう動きは、金利差の拡大によるものであり、日本銀行が積極的にこのギャップを埋める意思がないようである。歴史的に、このペアがこれだけ急速に動く時には、日本の当局からの口頭介入が頻繁に行われ、一時的ではあるが急激な反発を引き起こす。トレンドは私たちの味方であるが、タンク発表後の東京からのサプライズ行動に対する保険として、安価なアウトオブザマネーのUSD/JPYプットを購入してロングドルのエクスポージャーをヘッジしている。 商品市場では、WTIの下落は貿易緊張のナラティブに直接的に関連している。トランプのような人物からの新たな関税の脅威が需要予測を脅かす。現時点ではレンジバウンド環境と見ている。私たちは石油先物にアイアンコンドルを構築し、世界的な減速懸念が上昇を抑える一方で、OPEC+の生産の規律が下落を支持することに賭けている。金属市場には実際のボラティリティが存在する。銀の10年ぶりの高値越えは、強い投機的関心のシグナルである。私たちはあらゆる手段を使ってノンカバードショートを避けている。代わりに、コールスプレッドを使用してモメンタムに乗り、市場がファンダメンタルから外れたリスクを定義している。金に関しては、ピークからの後退が神経質さを示している。私たちは、ドルの強さや予想を上回るインフレデータに対するヘッジとして短期的なプットを購入しており、これが一時的に金の魅力を損なう可能性があると見ている。 最後に、ビットコインの$122,000を超える急成長が、インプライドボラティリティを極端なレベルに押し上げた。ここでオプションを直接購入することは、高コストの賭けとなる。$130,000以上の技術的ターゲットを狙うために、ブルコールスプレッドを実行している。この戦略により、上昇に参加しつつ、最大損失を定義することができ、感情が一夜にして変わることがある資産クラスにおいて重要な disciplina である。市場は巻かれたばねのようであり、私たちはその動エネルギーを捉えるためにポジションを整えている。

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テクノロジーセクターは好調で、半導体株が最前線にいます。Nvidia (NVDA)は4.74%上昇し、AMDは好業績と予測の好影響で7.28%の増加を見せました。 一方で、ヘルスケアセクターは苦境に立たされています。AbbVie (ABBV)は2.85%減少し、Eli Lilly (LLY)は価格規制や市場の飽和状態に対する懸念から1.57%下落しました。

市場動向

市場動向は様々で、テクノロジー株が注目を集める一方、ヘルスケアは規制問題からの課題に直面しています。現在のトレンドは、特にテクノロジーにおける成長株へのシフトを示しています。 投資家は、特にNVDAやAMDなどの半導体株の勢いを利用して利益を得ることを考えるかもしれません。主要な投資を行う前に、ヘルスケアセクターの規制に目を光らせるのは賢明です。分散投資は、セクターのボラティリティを管理するために不可欠です。 明確な乖離を見ている中で、今後数週間のデリバティブプレイブックは非常に明確になりつつあります。これが広範な市場の方向性の問題ではなく、このパフォーマンスギャップを外科的に悪用することに関係していると考えています。サンタクララに本社を置くチップメーカーとその主要な競争相手によって引き起こされる半導体の急増する勢いは、強気のデリバティブ戦略に向けたクラシックなセットアップを生み出しています。株価だけでなく、特に短期的なコールオプションのボリュームが爆発的に増加しています。セクターリーダーの重要な業績報告が5月22日頃に発表されるため、示唆されるボラティリティの大幅な上昇を予想しています。歴史的に、業績発表の2週間前にIVは30%以上急増することがあります。これにより、ナakedコールを購入するのは高価な提案となります。代わりに、コールデビットスプレッドの好機を見ています。これにより、トレーダーはコストを抑えつつ、上向きの勢いを捉えることができます。

投資機会

一方、ヘルスケアにおける停滞は異なるが同様に魅力的な機会を提供しています。インディアナポリスの企業やイリノイ州の同業者に対する圧力は、単なるセンチメントではなく、具体的な政治的逆風に根ざしています。議会予算局は、メディケアの価格交渉が10年間で製薬業界の収益に250億ドル以上の影響を与えると予測しており、この持続的な圧力が上昇の可能性を抑えています。デリバティブトレーダーにとって、さらなる下落から利益を得るためのプットデビットスプレッドに注目するべきです。または、最悪の状況が価格に織り込まれていると信じる者は、コールクレジットスプレッドを売却してプレミアムを獲得することを考えることができます。ここでの示唆されるボラティリティはテクノロジーよりも低く、ベアポジションをより手ごろにしています。 私たちが実際に取引しているのは資本のローテーションです。先月だけで、VanEck Semiconductor ETFは16億ドル以上の純流入を魅了しましたが、ヘルスケアセレクトセクタースパDRファンドはより控えめで時にはマイナスのフローを見ています。これはお金が動いていることを確認しています。したがって、戦略はオプションを使用してテクノロジーの波に乗りつつ、大手製薬会社の衰退や下落を活用することにあります。一つのセクターでのモメンタムを持ち、他のセクターでの逆風を短期的に捉えることが重要です。

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イングランド銀行のマン氏は、インフレーションが引き続き課題であることを強調しました。中央銀行は、2%のインフレーション目標を達成するために金融政策ツールの使用にコミットしています。 イギリスの国債利回りが上昇しており、30年物のギルト利回りは以前の下落を反転させ、5.478%に達し、5ベーシスポイント上昇しました。10年物のギルト利回りも4.640%に達し、4.7ベーシスポイント上昇しています。これは、以前の最低値4.556%からの回復です。

アメリカの国債利回りの上昇

アメリカでは、10年物の利回りが4.471%で4.4ベーシスポイント上昇しています。これは、6月11日以来の最高水準です。30年物の利回りは5.004%に達し、5%の閾値を超えています。この水準は5月29日以来見られていません。 市場のダイナミクスは、関税の議論やインフレーション圧力によって影響を受け続けています。 マン氏は、戦いが終わっていないことを皆に思い出させているようです。私たちは、大西洋の両岸で利回りが上昇するのを見守っていますが、それは彼女のタカ派のトーンだけでなく、市場が数か月間警告していたリスクにようやく目覚めてきているからです。イギリスの最新のCPIが2.0%に達した際、これは3年ぶりの低水準でしたが、銀行はそのデータポイントを超えて、依然として高いままである粘着性のあるサービスインフレーションに焦点を当てていることが明らかです。これが、利下げに対する慎重な姿勢の理由です。 池を越えた向こうでも、状況は似ていますが、より顕著です。アメリカの10年物利回りが4.7%を再び上回ったことは、債券市場が神経質になっていることを示しています。この不安の核心は、新しい広範な関税がインフレーションに意味するものについて目覚めつつあることです。もはや小さなターゲットを絞った課税の話ではありません。議論はすべての輸入に対する二桁関税の可能性に集中しており、これは消費者や企業にとって直接的かつ即時の税金として作用するでしょう。2018-2019年の貿易戦争を思い出してみてください。経済研究局の調査によれば、アメリカの消費者は価格上昇を通じて、その関税のほぼ全てのコストを負担しました。新たな、より広範なラウンドは、その影響を倍増させるでしょう。

市場ポジショニング戦略

では、私たちはどのようにポジショニングを行うべきでしょうか？安価なボラティリティの時代は非常に安堵しているように感じます。VIX指数は歴史的に安価な保険として、低いティーンの水準で推移しています。私たちは、これは保護を購入する明確な機会だと見ています。私たちは、VIXの長期コールオプションや、S&P 500などの主要株価指数のプットオプションを検討しています。これらのポジションは今のところ安価であり、この関税駆動のインフレーションシナリオが実現すれば、2024年に連邦準備制度理事会が利下げの考えを放棄させるかもしれないという爆発的な上昇を提供します。 さらに、最近の債券のラリーは典型的なブルトラップのように見えます。利回りが急激に反転しているため、最も抵抗の少ない道は上昇すると信じています。これにより、債券価格が下落することで利益を得る取引を考慮する時期が来ています。私たちは、金利スワップのプットオプションを探索したり、金利が持続的に上昇することに対してヘッジまたは投機するために、ZNやZB契約の国債先物のプットオプションに参加したりしています。市場はダウシッシュな転換を切望していますが、関税に関する数値はそれを許可するものではありません。

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イギリス銀行総裁のアンドリュー・ベイリーがG20財務大臣に対し、世界市場の現在の堅調な状態について語りました。しかし、彼は経済的および政治的脅威が強まっていると警告しました。 4月以来、資産価格は市場状況の改善に伴い回復を示しています。それにもかかわらず、経済的および地政学的な課題が浮上しており、世界の債務水準は依然として顕著に高いままです。

市場の不確実性

不確実性が成長予測に影響を与えており、潜在的な市場の混乱イベントに対する認識が必要です。市場状況および投資判断は、関与する重大なリスクを考慮した上で、徹底的な調査を行う必要があります。 ベイリーは、我々が直感的に感じていることを本質的に伝えていると言えます：表面は穏やかですが、その下の流れは激しく渦を巻いています。市場は自信を持っているように見えますが、世界のトップ中央銀行の一人が経済的および政治的脅威の激化を警告しています。この乖離は問題ではなく、明確な信号です。 総裁が高い世界債務についての警告を発しているのは単なる言葉ではありません。国際金融研究所は、2024年初頭に総世界債務が新たな記録である315兆ドルに達したと報告しています。これは驚異的なレバレッジの量であり、彼が言及した混乱イベントに対してシステムを非常に敏感にしています。しかし、市場はこのリスクをどう価格設定しているのでしょうか。いわゆる「恐怖指数」であるVIXは、頑なに低〜中のティーンの水準で推移しています。2024年半ばの時点で、VIXは約13で、歴史的な平均である20近くに対して大幅な割引があります。我々は動乱を警告されているにもかかわらず、穏やかさを価格に織り込んでいます。

戦略的ヘッジング

このシナリオは以前にも見たことがあります。2019年末および2020年初頭の穏やかな時期を思い出してください。その時、VIXはパンデミックが発生する直前に同様に抑えられていました。保険を買うべき時は安いときです。また、現在、市場全体の保護がセール中です。これは我々が積極的にヘッジを重ねるべきであることを意味します。S&P 500などの主要指数のアウト・オブ・ザ・マネーのプットオプションを購入し、次の45〜90日を見据えることは、突然の修正に対する手頃な防御手段を提供します。 これは単にベアリッシュであることに関するものではなく、ボラティリティに対してロングであることに関するものです。ベイリーが指摘したように、4月以降の静かな上昇はオプションプレミアムを圧縮しています。これにより、どちらの方向への急激な変動から利益を上げるトレード構成の機会が生まれます。財務リスクにさらされる金融セクターや成長見通しの下方修正に敏感なテクノロジー株など、脆弱なセクターの個別株に対するストレートやストラングルにより、完璧に方向をタイミングすることなく、低ボラティリティレジームからのブレイクに向けてポジショニングできます。

脅威の源を探る

地政学的緊張が中東や東ヨーロッパにおいて現実のリスクとなっていることを考慮しなければなりません。これらはコモディティ価格に直接影響を及ぼすリスクです。石油やガスのETFに対するオプションは、この問題を直接的に扱う方法です。緊張の escalation は価格のスパイクを引き起こす可能性があり、逆に急な de-escalation は価格を下げる可能性があります。結果を予測する必要はなく、現在の安定が続く可能性は低いと考えるだけで十分です。市場は魅力的に価格設定された保護とボラティリティのプレイを提供しており、重要な中央銀行家がそれを必要とするかもしれないと警告している時期にそうなっています。

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金の価格は、EUやメキシコを含む貿易パートナーとの続く議論にもかかわらず、貿易緊張の高まりの中で月曜日に0.19%下落しました。現在の金の価格は$3,347で、一時は$3,374の高値に達しました。 米国のドナルド・トランプ大統領は、EUおよびメキシコの輸入品に30%の関税を課し、市場に混乱を引き起こしました。トランプのヨーロッパとの将来の貿易交渉の可能性に関するコメントは、金の価格に下方圧力をかけています。

地政学的緊張

地政学的状況はより緊迫しており、米国がウクライナへの武器供給やロシアへの関税を課す可能性があります。米国のインフレや小売売上高の経済指標、連邦準備制度の声明は、細心の注意を払って監視されています。 最近の貿易緊張と米ドルの強化により、金は$3,300-$3,350の範囲で安定しており、ドル指数は98.10に対して0.25%上昇しています。米国の国債利回りの上昇も、金のパフォーマンスの弱さに寄与しています。 今後の米国消費者物価指数データは重要であり、前年比2.4%から2.7%への上昇が期待されています。連邦準備制度の政策スタンスは注視されており、一部の当局者は2025年に利下げを予測しています。 金は経済的不確実性の中で安全資産としての役割を果たし、インフレや通貨の価値下落に対するヘッジ手段として機能しています。中央銀行は2022年に1,136トンの金を購入し、記録的な購入を達成しました。金の価格は米ドルや米国債と逆相関しており、地政学的な不安定性や経済状況に応じて変動します。

デリバティブ取引戦略

現在の環境に基づくと、市場は重要な動きに備えて巻かれていると考えられ、デリバティブトレーダーは現状からのブレイクを狙ってポジションを取るべきです。$3,300-$3,350の範囲内での既存の安定性は表面上のものであり、競合するマクロ経済的な力同士の熾烈な攻防を隠しています。一方では、明らかな逆風があります。強いドルが、ドル指数が最近105.5に向かって押し上げられ、10年もの国債利回りが4.4%を超えて安定している中で、無利息の金に対する価格を強力に引き留めています。前政権からの貿易解決を求めるコメントは、この感情をさらに強め、安全資産需要を通常低下させるような緊張緩和の可能性を示唆しています。 しかし、我々は基礎的な圧力が上昇ブレイクに向けて高まっていると信じています。分析で言及された消費者物価指数の2.7%への上昇予測は既に時代遅れです。最新の公式データは、米国のインフレが根強く、CPIが最近3.5%の年次増加を示していることを明らかにしています。この持続的なインフレは、金の価値保管手段としての役割をますます関連性の高いものにしています。さらに、2022年の記録的な中央銀行の購入は異常ではなく、持続的なトレンドの始まりでした。世界金協会の最新データによると、中央銀行は2024年の第1四半期に290トンの純購入を追加し、記録上最も強い年のスタートを切りました。この機関の需要は、強力な価格の底を形成しています。 デリバティブトレーダーにとって、これは現在の低ボラティリティ環境がチャンスであることを示唆しています。CBOE金ボラティリティ指数（GVZ）は16近くで取引されており、地政学的な状況を考慮するとこのレベルは過信に見えます。これはオプションを比較的安価に買うことを意味します。我々は単純な先物ポジションを推奨しているわけではなく、むしろボラティリティの急上昇を活かす戦略を志向しています。ロングストラドルやストラングルを配置していずれの方向でも急激な動きから利益を得ることが可能ですが、我々のバイアスは上方向にあります。 この戦略は、1970年代後半に見た状況と似ています。上昇する金利と強いドルは当初金に圧力をかけましたが、地政学的不安定性の高まりが最終的にそれを上回り、爆発的なラリーを引き起こしました。現在の緊張を考慮すると、同様のダイナミクスが働いていると見ています。オプション市場を見てみると、アウトオブザマネーのコールオプションが同等のプットよりも高いプレミアムを持ち、トレーダーたちは静かに急激な上昇を予測してポジショニングを行っていることを示しています。したがって、リスクを定義しながら最近の高値を超えるブレイクを目指してコールスプレッドを購入することを推奨します。

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USDCADは現在、1.3710の抵抗レベルを試しており、統合フェーズにあります。このペアは6日間、1.3651から1.3710の範囲で取引されていました。 月曜日、USDCADは抵抗に向かいましたが、売り圧力に直面しました。サポートは1.36697付近で見つかり、以前のスイング安値と一致していたため、アメリカのセッション中にドルの関心が再燃し、反発が見られました。

抵抗ゾーン分析

1.3707–1.3710の抵抗ゾーンは、先週の火曜日以降、何度も上昇を阻止してきました。金曜日には米国の関税ニュースによってこのゾーンが一時的に突破されましたが、ペアはすぐに戻り、1.3710がバリアであることが再確認されました。1.3710を上に確実に突破できれば、強気のセンチメントが高まる可能性があります。 より強い強気の見通しのためには、1.37208および1.3730のレベルを超える必要があります。逆に、これらのレベルを維持できない場合、売り手は100時間移動平均線(1.3687)および200時間移動平均線(1.3659)でサポートを狙う可能性があります。これを下回ると弱気のスタンスが優勢になるかもしれません。 全体的なモメンタムは上向きであることを示唆していますが、1.3710を上に決定的に突破するのを待つ必要があります。トレーダーは潜在的なブレイクアウトを監視しています。重要なレベルには、1.3707–1.3710、1.3730、1.3759の抵抗があり、サポートは1.3687、1.3659、1.3631にあります。

統合中の取引戦略

説明された統合フェーズは、このペアが巻き上げられたバネのように見え、不可避の解放に備えています。重要な抵抗ゾーンでの繰り返しの失敗は、今私たちにとって売りプレミアムが即座に行うべき戦略であることを示唆しています。この狭いチャンネルで実現ボラティリティが圧縮されているため、マーケットが触媒を待つ間にthetaを収集する目的で、1.3631の下および1.3759の上にストライクをターゲットにしたアウト・オブ・ザ・マネーのストラングルを売る機会があると考えています。高値の各失敗したテストはこのレンジを強化し、近い将来の収入戦略として計算されたものにしています。 ただし、ブレイクに備える必要があります。基本的な状況はおそらく方向を決定することになるでしょう。一方で、カナダ銀行は7月の会議で金利を4.75%に保持しましたが、経済の減速についての懸念を高めており、9月の利下げの可能性を示唆しました。これはCADにネガティブです。しかし、WTI原油価格が80ドル以上で堅実に推移しており、これは歴史的にルーニーに支持的な追い風を提供します。 これに対するバランスをとるのは、米国側の見解です。連邦準備制度理事会の優先するインフレ指標であるコアPCE価格指数は、6月終了の年で2.6%に達し、2021年3月以来の最低水準です。この冷却したインフレは、FRBが忍耐強くなる余地を与え、ドルに重しとなる可能性があります。この綱引きを考慮すると、私たちは単にボラティリティを売っているわけではなく、購入するためのアラートを設定しています。 ペアが1.3730の高値を上に説得力のある日次クローズを達成するなら、1.3800のハンドルに向かう動きをプレイするためにブルコールスプレッドを購入することを検討します。これはブレイクアウトに参加するためのリスクを明確に定義する方法を提供し、金曜日に見られたような別の偽の動きのリスクを軽減します。逆に、現在1.3659付近にある200時間移動平均線を決定的に突破した場合、私たちはベアプットスプレッドを購入することになります。歴史的に、このような明確なテクニカルレンジが複数回のテストの後に最終的に破られると、フォロースルーが迅速であり、中間のサポートレベルをバイパスする可能性があります。私たちのスタンスは、現在の停滞から利益を得ると同時に、強気または弱気のどちらかが新たな地盤を保持できることが証明された時に迅速に方向転換する準備をすることです。

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USD/JPYは、6月の高値148.019を超え、5月の高値148.647に達し、最近の高値は148.669に達しました。4時間チャートでは、148.56から148.73の間にスイングエリアが特定されております。このエリアを突破すると、1月初旬から4月の安値までの下落の50%ミッドポイントである149.375をターゲットにする可能性があります。 米ドルの上昇は、消費者物価指数（CPI）を再確認したことの一部であり、コア商品CPIが0.7%増加し、2年ぶりの高水準となりました。Pantheon Macroeconomicsの予測によると、コア個人消費支出（PCE）が0.35%増加する可能性があるとのことです。これは連邦準備制度が好むインフレ指標であり、金利の判断に影響を与えます。

USD/JPYに影響を与える要因

報告書では、関税の影響を受ける特定の品目が挙げられており、価格の顕著な上昇として、男性用シャツとセーターが4.3%、女性用ドレスが3.9%、調理器具と食器が3.7%、家電が1.9%、おもちゃが1.8%増加しています。アメリカの利回りは上昇しており、2年物利回りは4.6ベーシスポイント、30年物利回りは1.2ベーシスポイント上昇しており、金利の変化を反映しています。 このブレイクアウトに基づいて、USD/JPYの抵抗が少ない道は明らかに上向きであり、当社のデリバティブ戦略はそれに応じて設定されることになります。この動きの背景は単なるテクニカルな視点だけではなく、拡大し続けるファンダメンタルズの乖離でもあります。連邦準備制度は最新のコアPCEデータにより、据え置く理由を与えられており、これが依然として高い2.8%の年率となっています。最近の生産者物価指数（PPI）も予想以上に良好で、最終需要財が0.4%上昇し、Pantheonのチームが警告したインフレ圧力を確認しました。これにより、ドルの魅力が強まり、円高派に打撃を与え続けているキャリートレードの原動力となっています。 一方で、日本銀行は麻痺状態にあります。上田総裁は円の急落を監視するとのコメントをしましたが、その行動は言葉よりも大きく響きます。政策が超緩和のままである限り、円を買う明確な理由はありません。最新のCFTCコミットメント・オブ・トレーダーズレポートを見ても、このセンチメントは市場に反映されており、非商業トレーダーが日本円に対して12万5千契約を超える巨大なネットショートポジションを保持していることが分かります。この取引は混雑していますが、同時に強力で根強いトレンドを示しています。

オプション市場戦略

オプション市場のトレーダーにとって、このセットアップは上昇エクスポージャーを買うことを求めています。USD/JPYの1ヶ月インプライドボラティリティは約8.5%で、この文脈では過度に高くはありません。歴史的には、2022年末の急激な上昇時にペアが152に逼迫した際、ボラティリティは大幅に高かったです。これは、149.375のミッドポイントや心理的な150.00レベルをターゲットにしたコールオプションやコールスプレッドを購入することが魅力的なリスク・リワードプロファイルを提供することを示唆しています。主なリスクは、日本の財務省からの口頭または物理的な介入の可能性であり、上昇のペースが急すぎる場合に見られることがあります。このような事象に対してリスクを定義するためにオプションを使用し、強力な利回り差が引き続き重要な役割を果たすための時間を稼ぐ予定です。

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6月、アルゼンチンの消費者物価指数（CPI）は1.6%に上昇し、前月の1.5%から上昇しました。この月のCPIの変化は、期間中のインフレがわずかに増加したことを示しています。

統計は情報提供の目的で提供されています

すべての統計は情報提供の目的で提供されており、正確性やミスの不在の保証はありません。市場または投資行動に関連する潜在的なリスクは、個人の責任となります。 そのわずかな増加は炭鉱のカナリアでしたが、炭鉱自体はその後爆発しました。私たちは1.6%の月次印刷をはるかに超えて移動しました。現在進行中のショック療法によって、状況は根本的に書き換えられています。デリバティブトレーダーにとって、今後数週間は小さなCPIの変動を分析することではなく、地殻変動に備えることが重要です。 現実の状況は、12月には新しい政権の深刻なペソの切り下げによりインフレが驚異の25.5%に達し、年率は211.4%に押し上げられました。1月の数値は約20%までわずかに冷えると予想されていますが、これは依然としてハイパーインフレの環境です。ボラティリティは唯一の確実性であり、そこに機会があります。私たちの見解は、Merval指数および主要なアルゼンチンのアメリカ預託証券に対するオプションが主なツールであるということです。方向性を選ぶことは忘れ、その純粋なボラティリティが取引となります。私たちはストラドルとストラングルを購入し、ミレイの政策が traction を得るか、困難な社会的抵抗に直面するかに応じて大きなブレイクアウトまたはブレークダウンに備えています。

通貨市場の震源地と歴史的背景

通貨市場は震源地です。カプートは公式為替レートと投資に使用されるパラレルレートのギャップを狭めることに成功しましたが、ROFEXドル先物市場はより神経質な物語を語っています。フォワードカーブは急勾配のままであり、政府がラインを維持する能力に対する市場の疑念が価格設定されています。私たちは、次の政策動向のタイミングと深刻度に賭けるカレンダースプレッドの場だと見ています。政府は準備金を構築する必要があり、市場もそれを知っています。 歴史的に、アルゼンチンの危機、特に2001年のデフォルトは、平穏な期間の後に混乱が続くことが多いことを示しています。私たちはクレジットデフォルトスワップを注意深く観察しています。スプレッドは選挙以降大きく縮小しており、楽観主義のバーストを反映していますが、1,800ベーシスポイントを超えるため、依然として極度の苦難を示しています。ここでCDS保護を売ることは、カプートが多くの他の人たちが失敗したところで成功するかどうかの高リスクの賭けです。より慎重な投資家にとって、これらのレベルはこの新しい経済実験を試す避けられない政治的および社会的圧力に対する保護を購入するための豊富なプレミアムを提供しています。次のインフレ印刷は、市場の次の大きなテストとなるでしょう。

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今週の米ドルは、新たな貿易緊張の中でプラスのスタートを切り、利益を維持していました。安全資産への流れが、ロシアとの和平合意が達成されない場合に新たな米国関税の脅威を受けて通貨を押し上げました。 米ドル指数（DXY）は98.10近辺で取引されており、約2週間の高値に近づいています。注目は、火曜日に発表される6月の消費者物価指数（CPI）データに移っており、これは米連邦準備制度（FRB）の金融政策決定に影響を与える可能性があります。

地政学的緊張の高まり

米国とNATOがウクライナへの大規模な軍事支援イニシアティブを開始したことで、地政学的緊張が高まりました。米国はEUとメキシコに対するさらなる関税を脅し、マーケットアクセスと薬物取引取締りの行動を求めています。 米国がこれらの関税を課す場合、報復措置がグローバルなサプライチェーンを混乱させる可能性があります。EUは米国の脅威に対して他の経済と団結しようとしていますが、メキシコは外交的な道を好んでいます。 米国の行政機関は、コストがかかるFRB本部の改装に関してFRB議長のジェローム・パウエルへの監視を強化しました。この政治的圧力は、中央銀行の独立性への認識に影響を与え、米ドルにも影響を及ぼす可能性があります。 今後のCPI報告は、潜在的なFRBの利下げに対する期待に影響を与える可能性があります。ヘッドラインとコアのインフレの上昇はドルを支持するかもしれませんが、数値が軟化すればその逆の結果をもたらすかもしれません。

市場の反応と戦略

DXYは、RSIやMACDの改善により早期の回復兆候を示しています。98.00を上回るブレイクアウトはさらなる上昇を示唆し、97.50を下回ると売り圧力を示す可能性があります。 ドル指数が105近辺の数ヶ月ぶりの高値を目指している中で、私たちはこの状況を巻き上がるばねのように見ています。前述の安全資産への流入は否定できず、持続的なグローバルな不安定性によって引き起こされていますが、私たちにとっての実際の焦点は、これらの逆流が生み出すボラティリティにあります。今後のインフレ報告が直近の触媒であり、私たちは急激な動きに備えてポジションを取っており、特定の方向を自信を持って選ぶわけではありません。 市場は最近、3.3%のヘッドラインと3.4%のコアのCPIを記録しました。このペースダウンはありますが、依然として中央銀行の目標を上回っており、パウエルは非常に厳しい立場に置かれています。行政からの政治的な監視は、彼の反応機能にもう一層の予測不可能性を加えています。これは単純な「良いニュースは悪いニュース」という環境ではなく、火薬庫のようです。したがって、私たちはどちらの方向へのブレイクアウトからも利益を得るオプション戦略を検討しています。データ発表前にドル中心の通貨ペアやETF（例えばUUP）でアットマネーのストラドルを購入することにより、驚くほど高いCPIの印刷によって引き起こされたものか、FRBからのダビッシュショックによって引き起こされたものかにかかわらず、大きな価格変動を捕捉できるようにしています。 私たちはまた、インプライド・ボラティリティ市場にも注目しています。例えば、ドイツ銀行の通貨ボラティリティ指数（CVIX）は、最近の低水準の約5.5から7.0を超える水準に上昇し始めており、市場がこの緊張を織り込んでいることを示しています。このボラティリティが高くなる前に購入することに価値を見出しています。歴史的に、ドルの金融政策の変更への反応は線形ではありません。2019年の予防的な利下げや、2007-2008年の攻撃的な緩和を振り返ると、最初の動きはしばしばヘッドフェイクです。市場はダビッシュシグナルでドルを売るかもしれませんが、これらの行動がより深刻なグローバル危機を回避するのに成功したと見なされれば、数週間後にはドルが上昇することになります。最終的な安全資産としての地位を強化します。 DXYのテクニカルな強さと緊張した地政学的背景を考慮し、私たちはドルを単にショートすることはしていません。代わりに、デリバティブを使用してヘッジと投機を行っています。ドル先物をロングしているトレーダーは、急な外交的解決や予想外にソフトなインフレ数値に対する安価な保護を提供するアウトオブザマネーのプットを購入しています。より積極的なリスクテイクを好むトレーダーにとって、今後のデータ発表のバイナリ性は、私たちが好む非方向性戦略のための古典的なセットアップとなっています。

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USインデックスは上昇しており、NASDAQとS&Pは記録的な水準に達していました。ダウ・ジョーンズは30銘柄のうち19銘柄が下落し、遅れをとっています。 Nvidiaの株価は$7.81上昇し、4.81%の増加で$172.26の高値に達しました。これは、米政府がNvidiaに対して中国へのAIチップ出荷を再開することを許可したことを受けています。

金融セクターの業績

J.P.モルガンとシティグループは予想を上回る業績を報告しましたが、ウェルズ・ファーゴとブラックロックも同様でした。しかし、ほとんどの株は下落しました。ブラックロックは6.08%減少し、ウェルズ・ファーゴは4.93%下落しました。一方、J.P.モルガンは0.80%減少し、シティグループは0.77%の増加を見せました。 米国の消費者物価指数データは予想通りかそれ以下でした。「商品CPI」は0.7%の増加を見せ、これは2年ぶりの最も迅速な月間上昇であり、ペンタヒオン・マクロエコノミクスによると、潜在的に0.35%のコアPCEの増加を示唆しています。 明日の生産者物価指数データはこの予測に影響を与える可能性が高く、初期の上向きバイアスがあります。 要点 我々が目撃しているのは二つの市場の典型的な物語であり、これはすべてのトレーダーに高い警戒を促すべきです。見出しはテクノロジー重視の指標の新記録を祝っていますが、米国経済の支柱とされる産業平均は警告信号を点滅させています。これは広範な強さではなく、集中した力であり、その集中は脆弱性を生じさせます。Nvidia1社が中国ニュースを受けてほぼ5%も急騰し、市場全体をほぼ担っていることはこれを完璧に示しています。実際、この1社はS&P500全体の今年の利益の35%以上を占めています。

市場の感情とインフレ懸念

テクノロジーの盛り上がりが続く中、金融セクターから小さな警告音が聞こえています。J.P.モルガンやブラックロックのような企業の結果は客観的に強力でしたが、市場はそれに対して厳しい反応を示しています。これは過去の四半期への反応ではなく、次の四半期に対する信任投票の欠如です。投資家は堅実な業績を見過ごし、ネット金利マージン縮小や経済全体の鈍化についての懸念から売却しています。市場が経済を活性化させる機関からの良いニュースを無視する時、我々は目を向けなければなりません。 これにより、微妙だが重要なインフレデータに注目が集まります。初期のCPIは無害に見えましたが、ペンタヒオン・マクロエコノミクスが指摘したように、内部データは異なる物語を語っています。商品の価格上昇は最初の震動でした。続く生産者物価指数データは、我々のバイアスを確認し、予想を上回る0.4%の月間増加が見られました。これはインフレ圧力が消滅しているのではなく、単に移行していることを示しています。関税の影響は消費者に到達する前にすでに卸売レベルで影響を与え始めています。 我々にとって、反応は明確でした。VIXは近く13で眠っており、これは歴史的に安易さを示しています。メガキャップテクノロジーの流れに逆らうことは無謀ですが、リスクの増大を無視することは職業的怠慢です。この環境は保護を買うために最適です。暗黙のボラティリティが非常に低いため、SPYやQQQのような広範な指数のアウトオブザマネー・プットは大幅に割引されて取引されています。これはベアリッシュな呼びかけとは見なしておらず、実務的なものであると考えています。これは対称的な賭けであり、保険のコストが狭いラリーがつまずく場合の潜在的な支払いに比べて非常に安価です。ロングを維持することに決めた方にとっては、高騰している個別株に対して保護的なコラールを重ねるべき時です。市場はバargain ベースの価格で保険を提供しています。

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