連邦準備制度理事会のゴバーナー、クリストファー・ウォーラー氏は、ニューヨーク大学のマネーマーケット協会前で経済見通しについてスピーチを行う予定です。このイベントは、GMT2230 / 米国東部時間1830に予定されています。連邦公開市場委員会の投票メンバーであるウォーラー氏は、7月に金利引き下げを支持する意向を示していました。委員会の会議は7月29日から30日に予定されています。 また、6月の日本の消費者物価指数（CPI）データも議題に上がっています。2025年6月の東京のヘッドラインCPIは前年同月比で3.1%の増加を示しており、予想の3.3%を下回りました。アナリストは、全国の数字でも同様の緩和が見込まれています。この緩和にもかかわらず、日本銀行はインフレ予測を上方修正することを検討していると報じられています。これらの予測に対する潜在的な修正は、次回の日本銀行の会議である7月30日から31日に発表される可能性があります。

中央銀行政策の分岐

今後数週間は中央銀行政策の分岐により重要な機会が訪れると考えています。デリバティブトレーダーは、連邦準備制度と日本銀行の両方の7月末の会議に注目すべきです。ウォーラー氏のスピーチは、金利期待のトーンを設定する重要な近接の触媒になるでしょう。 彼のコメントに対する不確実性を考慮すると、米国金利先物の近期のボラティリティを購入する価値があると見ています。歴史的に、株式市場の恐怖を示すVIX指数は、FOMCの政策発表が行われる前の週に平均的な日次増加を見せてきました。私たちは7月30日の決定後に債券または株式市場で急激な動きがあると予想しています。 日本における状況もまた、相反するシグナルによって非常に魅力的です。インフレデータは緩和を示すかもしれませんが、中央銀行はよりハト派な姿勢を検討していると報じられています。これは、円における誤った反応を引き起こすクラシックなセッティングを作り出します。 私たちは、7月31日の政策会議を受けてUSD/JPY通貨ペアで大きな動きがあることを見越してポジショニングしています。2022年12月の日本銀行のサプライズ政策変更を振り返ると、円はわずか1セッションでドルに対してほぼ4%強化しました。通貨ペアに対するオプションを購入することで、そのような力強い動きから利益を得ることが可能です。

グローバル市場のボラティリティの高まり

7月末のこの二つの主要中央銀行会議の近接は、グローバル市場のボラティリティが高まることを示唆しています。金利を引き下げる可能性のある連邦準備制度と金利を引き上げる可能性のある日本銀行の政策の分岐は、すべての資産クラスに強力な相互作用を生み出します。トレーダーは、株式、債券、通貨において急激で相関した動きに備えておくべきです。 このダイナミクスは、積極的な米国の金利引き上げと受動的な日本の政策が原因で、円が115から150以上に劇的に弱まった2022年から2023年の期間を思い起こさせます。この歴史的な前例は、中央銀行の分岐が持続的で数か月にわたるトレンドを助長することを強調しています。私たちは、これらの会議から新たな力強いトレンドが生まれることを期待しています。

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関税の影響は不確実であり、その経済的影響を完全に理解するには数か月、あるいは数四半期かかる可能性があるとの期待が寄せられています。この不確実性は、連邦準備制度がインフレや成長に対する関税の影響を把握するために、政策変更を遅らせることを検討すべきであることを示唆しています。 南東部の企業は、関税に対して様々な反応を示しており、一部は増加したコストを消費者に転嫁する一方で、他はマージンを削減してこれらのコストを吸収することを選択しています。関税が消費者需要を損なうのか、あるいは別のインフレ急騰を引き起こすのかを判断するには時期尚早です。

金利引き下げに対する慎重な姿勢

金利引き下げに対する慎重な姿勢が見られ、ボスティックや他の連邦準備制度の当局は、現在の状況が7月29-30日の会議でそのような行動を正当化するものとは考えていません。2020年代初頭に経験した高インフレは、再度金利を引き下げる前に慎重であるべきことを思い起こさせます。 ボスティックは、外部からの圧力にもかかわらず、連邦準備制度の独立性を維持することの重要性を強調し、連邦準備制度が長期的な経済的利益を優先すべきであると述べました。これが世間に不評な決定をもたらすとしても、です。 アトランタ連邦準備銀行の総裁の発言に基づくと、デリバティブトレーダーにとっての主な要点は、市場のボラティリティの増加に備えることです。彼の関税の影響に対する不確実性は、経済に対して二つのリスクをもたらし、これが市場の急激な変動を引き起こす可能性があります。私たちはこれを、特定の方向ではなく価格の動きから利益を得るための取引構築の機会と見ています。 この見通しは、対立する経済データによって裏付けられています。2024年6月の消費者物価指数はインフレが3.0％に緩和されていることを示しましたが、ミシガン大学の消費者信頼感指数は最近7か月ぶりの低水準に落ち込みました。インフレの緩和と消費者信頼感の悪化の乖離は、将来の市場の反応を非常に予測不可能にします。

7月の会議に向けた戦略

7月の会議に関して語られたことを考えると、明確な短期的なプレイが見えます。CME FedWatchツールは現在、金利引き下げの可能性を10％未満に設定しており、そのような結果に賭けるオプションを売るのは安価です。この戦略により、中央銀行が動かないという市場の合意を利用してプレミアムを獲得することができます。 長期的には、関税の影響が現れるにつれて、いずれの方向にも大きな価格変動から利益を得る戦略を検討しています。歴史的に、2018-2019年の貿易紛争はCBOEボラティリティ指数（VIX）を低いティーンから30を超えるまで高騰させました。私たちは、インフレ圧力から利回りが上昇するか、成長の減速から利回りが低下する可能性があるため、債券ETFに対して長期のストラングルを購入することを検討しています。 慎重さとデータの重要性を強調する彼の発言は、重要な経済指標の発表時に機敏である必要があることを再確認させます。最近のCPI報告書後の市場の急激な上昇は、資産価格が現在、単一のデータポイントにどれほど敏感であるかを示しています。したがって、次回の雇用およびインフレ報告書に伴うボラティリティを取引するために、短期のオプションを使用する予定です。

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下院は、デジタル資産市場のCLARITY法を294対134の votesで承認しました。この法案は、78人の民主党員によって支持され、暗号通貨産業を規制するための初の包括的な試みです。SECやCFTCなどの規制当局の役割を定義し、登録されたデジタル資産の新しいカテゴリを作成することで、暗号通貨と伝統的な金融との統合を図っています。 下院での超党派の支持にもかかわらず、上院でのこの法案の将来は不確実です。上院議員は、期待される改訂を伴う自分たちのバージョンの初期ドラフト段階にいます。一部の上院民主党員は、法案がトランプ大統領とその家族の暗号通貨保有についても取り扱うよう推進しています。 CLARITY法は、昨年のFIT21法案による上院の不成功な試みに続くもので、この法案もまた広範な民主党の支持を受けて下院を通過しました。それは下院共和党の「クリプトウィーク」立法パッケージの一部であり、ブロックチェーンおよびデジタルファイナンスの規制フレームワークを近代化することを目指す他の2つの主要なデジタル資産法案が含まれています。 下院によるこの立法の承認は、今後数週間のデジタル資産市場に重大で取引可能なボラティリティをもたらすと考えています。法案の不確実な将来は価格の変動を引き起こす典型的な状況を作り出しており、デリバティブトレーダーがそれを活用することができます。私たちは、ビットコインボラティリティインデックス（DVOL）のような指標が、投票周辺の日に15％以上上昇して60を超えるなど、デリバティブ市場への直接的な影響を観察しています。 私たちの関心は、法案の経路が非常に不確実で大きな変更を受ける可能性がある上院に向けられています。このような立法の行き詰まりは、今後数週間での大きな価格変動に備える姿勢を示唆しています。トレーダーは、最終的な価格動向に関わらず、高ボラティリティ自体から利益を得る戦略を考慮するかもしれません。 歴史的に、肯定的な規制の発展は強力な触媒であったことがあります。例えば、1月の現物ビットコインETF承認が、2か月で50％以上の価格上昇を引き起こしました。もし同様の法案が上院を通過すれば、機関投資家が明確な参入路を得る際に、類似の市場反応が予測されます。これは、長期のコールオプションを保有することが、潜在的な上昇を捉える賢明な方法であることを示唆しています。

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EUは貿易交渉に参加する意欲を持っていました。 ホワイトハウスの報道官は、トランプ大統領がEU宛ての手紙で新しい関税戦略を示したと述べました。

新しい関税発表

2025年8月1日から、貿易協定が締結されない限り、すべてのEU輸入品に30％の関税が適用されることになります。 約150カ国が10％または15％の新関税に関する手紙を受け取りましたが、EUとメキシコは30％の関税に直面しています。 その理由は、米国とEUの間での貿易不均衡が続いており、EUが自動車や工業製品に課す関税が高いためです。 これらの関税は国家安全保障の問題として位置付けられています。

市場の反応の可能性

EUが報復措置を選択した場合、追加関税が課せられる可能性について警告があります。 関税の手紙に対する主な市場の反応は、ボラティリティの急増であると考えています。潜在的な貿易戦争の不確実性は、大きな価格変動が予想される環境を生み出し、特に2025年8月1日の期限が近づくにつれて顕著になるでしょう。デリバティブトレーダーは、市場の動乱から利益を得る戦略を考慮して準備すべきです。 レビット氏のEUの交渉への意欲に関するコメントを考慮すると、市場はブリュッセルからのニュースに強く反応するでしょう。特にアメリカの消費者に依存しているドイツの自動車産業とフランスの高級品セクターに対して、欧州株式には大きな下方リスクがあると見ています。2023年にはEUがアメリカに5000億ユーロ以上の製品を輸出しており、この脅威に対する膨大な経済的エクスポージャーを示しています。 通貨市場、特にEUR/USDペアは、これらの貿易緊張の重要な指標となるでしょう。交渉が破綻すればユーロが弱まる可能性が高く、30％の関税はユーロ圏の経済見通しに大きな影響を与えるでしょう。ユーロがドルに対して下落するリスクに対する保護を提供するオプションの需要が高まると予想しています。 トランプ氏の国家安全保障の正当化は、欧州のサプライチェーンに依存している米国企業を守ることはできません。航空宇宙から製薬業界まで、重大なコストの上昇や混乱に直面する可能性があり、それが利益率に影響を与えることになります。したがって、欧州の部品に多く依存する米国の工業およびヘルスケア株の保護を購入することを検討します。 市場のボラティリティの指標であるVIX指数が上昇し、高止まりすると予想しています。2019年中旬の中国との関税交渉が激化した際、VIXは60％を超えて急騰し、この特定の不確実性に対する市場の価格付けを示しています。VIX先物やボラティリティトラッキングETFのコールオプションへのロングポジションは、この見通しを直接取引する方法の一つです。

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9月の原油先物は$1.04上昇し、$66.23で取引を終えました。本日の最高価格は$66.27、最安値は$65.02でした。 8月の契約価格は$1.16上昇し、1.75%の増加となり、$67.54で決済されました。

市場センチメントの変化

最近の原油先物の上昇は、供給と需要の根本的なファンダメンタルズに注意を払う合図であると見ています。日々の小幅な上昇は、市場のセンチメントの変化を示唆しており、具体的なデータに裏打ちされていると考えています。これは偶然のノイズではなく、いくつかの発展する要因に対する反応です。 これらの価格変動を考慮すると、最近の在庫報告に焦点を当てる必要があります。米国エネルギー情報局は、分析家の予想を上回る250万バレルの原油在庫減少を発表しました。この世界最大の消費国における供給の引き締まりは、近い将来において明確な強気サインです。 世界的に見ると、OPEC+が第3四半期までの日量220万バレルの自主的な生産削減を延長する決定は、価格の底固めに寄与しています。歴史的に、カルトによるこのような規律は、2020年の価格急落後に見られた共同削減のように、市場を支えるのに効果的でした。この行動は、今後数週間の下方向のリスクを制限するはずです。

地政学的緊張と潜在的な上昇

北半球の夏のドライブシーズンの開始に伴い、季節的な需要の強さも見られています。最近、米国のガソリン需要は日量930万バレルに達し、今年の高値であり、消費の増加を示す明確な指標です。この傾向は、原油の在庫を引き下げ、価格を支えることにつながるはずです。 中東における持続的な地政学的緊張は、無視できない重要な要因です。主要な産油国や輸送路に関連する緊張が高まることで、過去のフレアアップのように急激な価格上昇を引き起こす可能性があります。トレーダーは、突然のヘッドライン駆動のボラティリティの可能性を考慮する必要があります。 したがって、トレーダーは短期的なさらなる上昇に対するポジショニングを考慮すべきだと信じています。減少する米国の在庫、国際的な生産の規律の継続、そして季節的な消費の増加の組み合わせは、価格の上昇に対する強い根拠を提供しています。このような環境では、コールオプションの購入などの強気のデリバティブ戦略が魅力的に見えます。 ただし、国際的な産油国が第4四半期に削減を徐々に解除する計画も考慮しなければなりません。これは、現在の強さが今後数ヶ月に限定される可能性があることを示唆しています。慎重なアプローチは、リスクを明確に定義しながら上昇から利益を得られる戦略を使用することです。

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Netflixは、アナリストが予測する1株当たり利益（EPS）の44.87%の増加を示し、昨年の$4.88から$7.08に上昇することが期待されています。収益は、昨年の$9.56 billionと比較して約$11.06 billionに達する15.7%の成長が見込まれています。市場は、業績発表後に約6%の株価の動きを予測しています。 要点としては、広告の成長、加入者のエンゲージメント、利益率が挙げられます。$1.33kから$1.4kの強力な目標株価があるにもかかわらず、わずかな失望があれば株に影響を与える可能性があります。企業の株価収益率（P/E）は、トレイリングP/E比が59.5倍、フォワードP/Eが46.8を示しており、利益成長の期待を示唆しています。 現在、Netflixの株は$1269で取引中であり、今年は42.4%の増加を示しています。株価は2024年と2023年に大きな利益を見た一方で、2022年には51.05%の下落を経験しました。6月には$1341.15の記録的な高値に達し、4月の安値は$821.10でした。現在の50日移動平均線$1225.95を下回ると、下落を示す可能性があります。他のサポートレベルは$1176.28、$1141.24、$1100.26、$1080.12です。200日移動平均線は$982.62で、4月の調整局面で近づいた際の値となっています。 業績発表後に6%の動きを予想していることから、これはデリバティブトレーダーにとって重要な瞬間と見なされます。利益と収益の成長に対する高い期待が、バイナリーな状況を生み出しております。これは、重要な価格変動が予想されることを意味し、ボラティリティから利益を得るオプション戦略が魅力的です。 企業の高い評価は、トレイリングP/E比が60近くにあるため、誤差の余地がありません。加入者のエンゲージメントや利益率に対してわずかでもミスがあれば、売りが発生する可能性があります。結果が失望する場合、株は簡単に$1226近くの50日移動平均線を試すことになると考えています。 一方で、強い結果が出れば、株は最近の記録的な高値$1341.15に向かって急上昇する可能性があります。2024年5月の最近の報告によると、広告収入モデルはすでに毎月4000万人のアクティブユーザーを獲得していることが示されており、この成長の物語を支持する重要な統計です。この層の強さを確認するコメントは、コールオプションの保有者にとって重要なカタリストとなるでしょう。 企業が第1四半期に驚異的な933万人の加入者を追加したため、この報告に対する期待値は非常に高く設定されています。この強力なパフォーマンスの歴史は、株に織り込まれた高い期待を裏付けています。この勢いが鈍化していることを示す指標があれば、厳しい報復を受ける可能性があります。 大きな動きを待ち望んでいるが方向性が不明なトレーダーには、ストラドルやストラングルを購入するのが viableな戦略となるかもしれませんが、高いインプライド・ボラティリティによりこの戦略は高コストとなります。より費用対効果の高いアプローチとしては、デビットスプレッドを使用し、強気の場合はコールスプレッドを購入し、弱気の場合はプットスプレッドを購入することが考えられます。これにより、潜在的な利益とリスクの両方が制限されます。 今後の報告を超えて見た場合、我々はダウンでの購入が報われる可能性がある根底にある強さを見ています。このサービスは非弾力的な需要があることが証明されており、2024年クリスマスにNFLの2試合を放送するという戦略的な動きは、大きな新たな収益のカタリストです。この長期的なポテンシャルは、株にとってのフロアを提供し、投資家は重大な弱点があった場合には介入する可能性が高いです。

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メアリー・デイリーは、経済が堅実な成長を示し、労働市場が強固であると指摘しました。しかし、価格の安定がまだ達成されていないため、課題は残っています。 主な焦点は、他の要因が気を散らせないようにインフレの管理にあります。現在の経済政策と状況は、肯定的であると説明されています。

金利環境

金利は数年間にわたり制約的な水準にあります。関税の影響は6月の消費者物価指数（CPI）に見られたものの、他のインフレ要因は減少しています。 金利を積極的に引き下げる傾向があります。今年、2回の利下げが予測されることは合理的な期待とされています。 デイリーの展望に基づき、金利が引き下げられる道筋が設定されていると考えられ、ポジションを調整することが重要な時期となっています。市場はすでにこれを反映しており、CMEのFedWatchツールでは9月の会議までに利下げの確率が90%以上であることを示しています。これに対する主な対応は、担保付きオーバーナイトファイナンス金利（SOFR）に連動する金利先物をロングポジションで持つこととすべきです。 これらのコメントは、株式市場の上昇が予防的な緩和によって続く余地があることを確認しています。歴史的に、経済がリセッションにないときに始まる「保険」的な利下げサイクルは、1995年のように、その後に顕著な市場の上昇が続いています。この予想される追い風を活用するために、主要指数であるS&P 500のコールオプションを購入することを検討すべきです。

インフレと市場のボラティリティ

インフレに焦点を当て続ける一方で、金利を前倒しで引き下げる計画は、ソフトランディングを作り出し、市場のパニックを減少させるためのものです。これは、政策発表に伴う初期の急騰の後、全体の市場ボラティリティが低下することを示唆しています。中期的には、VIXコールオプションを売却したり、VIX先物をショートする機会があると見ています。 今年2回の利下げの見通しは、米ドルに下方圧力をかけることにもなるでしょう。中央銀行が他のグローバルな仲間に対して借入コストを引き下げることにより、弱いドルは自然な結果です。EUR/USDのような通貨ペアのコールオプションを購入するか、米ドル指数（DXY）をショートすることを考慮すべきです。 彼女の経済に関する「良い状態」の評価は、6月に206,000の雇用が追加され、失業率が4.1%近くで維持されたという最近のデータによって裏付けられています。同時に、価格の安定に対する彼女の懸念は、年間3.0%のペースに落ち着いたにもかかわらず、望ましい目標を上回る6月の消費者物価指数によって検証されています。このデータの組み合わせは、積極的な緊急対応ではなく、慎重に管理された緩和サイクルの論理を強化しています。

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米国の30年モーゲージレートは、フレディ・マックによれば6.72%から6.75%に上昇しました。4月10日の週の初めには、2025年の最低利回りは6.62%でした。1月中旬には、レートは7.04%の高値に達していました。 モーゲージレートは主に6.10%から7.22%の間で推移しています。昨年は、9月から11月にかけて顕著な急上昇があり、利回りは7.79%の高値を記録しました。

現在の市場の動態

現在の10年物利回りは100週の移動平均を上回っており、モーゲージレートは100日移動平均を下回っています。この状況は、低い需要によって影響を受ける可能性があるモーゲージ市場の反応に関する疑問を呼び起こします。最近の金融機関の報告は、10年物利回りが30年モーゲージに比べて高い水準にあることと対照的に、ポジティブな利益を示しています。 30年モーゲージレートのわずかな増加は、より広範な市場の対立の信号と見ています。国債の利回りはレートが高くなるべきことを示唆していますが、住宅市場はその動きを支えることができないようです。この乖離は、どちらの側が最終的に譲歩するかを賭けるトレーダーにとっての機会を生み出します。 最近の政府のデータは、国債市場の強さを支持しています。最近の消費者物価指数は3月に3.5%の年率上昇を示しており、インフレは予想以上に粘り強く、債券利回りを押し上げています。これは、10年物利回りが長期の移動平均を上回る位置にあることを正当化し、連邦準備制度がすぐに金利を引き下げる理由はほとんどないことを示唆しています。

市場の機会とリスク

一方で、モーゲージ市場の相対的な弱さは、住宅購入の手頃さが崩壊していることへの直接的な応答であると考えています。全米リアルター協会は最近、既存住宅販売が3月に4.3%減少し、過去1年で最大の月間減少であったと報告しました。貸し手は既に脆弱な消費者基盤に対して金利引き上げの全てを転嫁することに hesitant であるかもしれず、それがモーゲージレートが遅れをとる理由を説明しています。 頑固なインフレと弱い住宅セクターとの対立を考えると、金利のボラティリティが高まる期間を予想しています。国債のボラティリティ指数であるMOVE指数は、今年のほとんどの期間で100を上回る高水準を維持しており、引き続き不確実性を示しています。トレーダーは、どちらの方向にも大きな金利変動から利益を得るために、国債先物のストラドルやストラングルなどのオプションを購入することを検討すべきだと思います。 異なる金利市場の間でスプレッドを取引する戦略もあります。例えば、短期金利と長期モーゲージ担保証券の間のギャップがさらに拡大する場合に利益を得る取引を構築することができるでしょう。このポジションは、連邦準備制度が金利を高く保ちながら、住宅市場が減速し続ける場合にうまく機能します。 歴史的に、政府の利回りと消費者の金利のような乖離は、金融システムのストレスを示す可能性があります。2008年の前の期間ほど深刻ではありませんが、実体経済に影響を与える信用引き締めの兆候に注意を払う必要があることを思い出させてくれます。今後数週間の重要な質問は、債券市場の現実がモーゲージレートを引き上げるのか、それとも減速する経済が国債利回りを引き下げるかということです。

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欧州の株式市場は、ドイツのDAXとフランスのCACがそれぞれ1.25％を超える上昇を記録し、ポジティブな結果で一日を終えました。具体的には、ドイツのDAXは1.49％上昇し、フランスのCACは1.29％増加しました。イギリスのFTSE 100、スペインのIbex、イタリアのFTSE MIBも成長を遂げ、それぞれ0.52％、0.78％、0.92％の上昇を示しました。 アメリカでは、株価指数も上昇しましたが、欧州市場に比べて鈍い動きでした。ダウ工業株平均は0.43％上昇し、S&P指数は0.46％増加、NASDAQ指数は0.79％の上昇を記録しました。米国指数の中で、ラッセル2000は1.26％の上昇を見せました。

米国債利回りと金の動向

米国債の利回りは混合した様相を呈しており、短期金利は上昇し、長期金利は低下しています。30年物の利回りは5.0％の閾値を下回り4.992％となり、2年物の利回りは3.910％でした。金は減少し、$3336.21で$11.19（-0.34％）下落して取引されています。 ビットコインはボラティリティを示し、$278上昇して$119,000に達しました。これ以前には$119,244に達し、先週の高値は$123,000を超えた後、火曜日に$115,729に落ちました。 要点として、特にDAXとCACの力強さを重要な機会と見ています。最近のユーロ圏のインフレデータが4月に年率2.4％にまで低下したことで、欧州中央銀行が米国連邦準備制度よりも早く6月に金利を引き下げるかもしれないという期待が高まっています。この乖離は、今後数週間でアメリカの株式に比べて欧州の上昇を好むオプション戦略を考慮すべきことを示唆しています。

ラッセル2000と市場のトレンド

ラッセル2000の大幅な上昇は、単なるメガキャップテクノロジー株にとどまらない市場の自信の広がりを示しています。歴史的に、小型株と大型株の評価差は大きく、ラッセル2000の期待価格収益率は最近、S&P 500に対して25％以上の割引で取引されていることがわかります。これは、米国経済が大幅な下降を避ける場合、小型の国内重視企業へのローテーションを示唆しています。 短期金利が上昇し長期金利が下落するという債券市場の動きは、複雑な見通しを示しています。これは、連邦準備制度理事会のパウエル議長が金利を引き下げる前にインフレについての自信が必要であると最近述べたことを市場が織り込んでいることを反映しています。しかし、長期金利の低下は、今後の成長とインフレが遅くなるとの期待を示唆しています。 ビットコインの急騰は、現在の「リスクオン」のムードを強化し、最も攻撃的な株式市場の部分とともに動いています。最近のナスダック100との60日間の相関関係は0.7以上であり、投機的な食欲の強力な指標となっています。その価格の動きは、孤立したイベントではなく、広範な市場心理の確認として見るべきです。

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アトランタ連邦準備銀行のGDPNowモデルは、2025年第2四半期の成長が2.6%から2.4%にわずかに減少することを予測しています。これは、2023年7月17日時点での米国センサス局、米国労働統計局、連邦準備制度理事会による最近のデータ発表を受けた修正です。 第2四半期の実質個人消費支出成長の予測は、1.6%から1.5%に下がっています。これは、消費者の支出に影響を与える経済状況の変化を反映しています。GDPNowの次回更新は、7月18日に発表される予定です。

消費者支出の鈍化

私たちは、第2四半期の成長予測が2.4%に下方修正されていることを観察しており、これは消費者支出の顕著な鈍化によって引き起こされています。このデータは、経済エンジンが以前よりも冷却し始めていることを示唆しています。今後数週間の戦略の主要な焦点として、この傾向を重視するべきです。 最近の政府統計は、消費者の負担を示す形でこの見方を強化しています。例えば、5月の小売売上高はわずか0.1%の上昇にとどまり、期待を下回り、家計が持続的なインフレの中で予算を引き締めていることを示しています。このことは、修正された低成長の今予測を支持する具体的な証拠として見ています。 経済活動の鈍化は、連邦準備制度の政策転換の確率を大幅に高めます。CME FedWatch Toolによれば、現在市場は9月の会合での利下げの確率を60%以上と見込んでいます。中央銀行からのより緩和的な姿勢を予測する必要があり、これは資産価格に直接影響を与えるでしょう。

市場条件への戦略

市場のボラティリティが高まる可能性を考慮すると、現在のボラティリティは適切に評価されていないと考えています。CBOEのボラティリティ指数（VIX）が13近くの低水準で取引されているため、ポートフォリオ保護を購入するのが非常に安価です。潜在的な下落に対するヘッジとして、広範な市場インデックスに対するプットオプションの購入は有利なタイミングです。 また、経済に敏感なセクターからの明確なローテーションを予想しています。歴史的に見ても、成長の鈍化サイクルでは、公益事業や消費財といった防御株が、産業や消費者選択といった循環株を上回る傾向があります。トレーダーは、循環ETFに対してコールスプレッドを売却し、上昇が制限されているとの認識を活かすことを検討できます。

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