日本の貿易交渉官である赤沢亮生氏は、ワシントンでアメリカの商務長官と2時間以上にわたり会談を行いました。この会談は、両国に利益をもたらす合意を見つけることを目指していました。 長時間の議論にもかかわらず、会談の詳細な結果は乏しいままでした。このやり取りは、両者が関税問題に関する合意に近づいていないことを示唆しています。

要点

進展が見られないことから、これは明らかな長期的な不確実性の信号であると見られます。交渉官とアメリカの商務長官との間のこの膠着状態は、日本円に直接的な圧力をかけています。したがって、過去3ヶ月間に5%以上の変動を見せているUSD/JPY通貨ペアでの潜在的なボラティリティに対してポジショニングを行うべきです。 この環境は、自動車製造業者のような日本の輸出業者に関連するヘッジ戦略を示唆しています。円安は有利ではありますが、関税の脅威が残っていることで、その利益が一晩で消える可能性があります。アメリカが日本の最大の輸出市場であり、昨年の物品輸出が1500億ドルを超えていることを考えると、日経225にとって非常に高いリスクがあると言えます。 方向性が不透明なため、不確実性そのものを取引するのが最良の対応だと考えています。USD/JPYでのストラドルオプションの購入を検討しており、これはいずれの方向への大きな価格変動から利益を得ることができます。歴史的に見ても、2018年から2020年にかけてのような類似の貿易紛争は、安定したトレンドよりも鋭く予測不可能な変動を引き起こすことが多かったです。

日本銀行への政策的影響

赤沢氏が言及した率直な会談は、合意に至らず、日本銀行にとって別の変数を追加します。日本銀行はすでに数十年ぶりの低水準の円に苦しんでおり、今年は外国為替介入に約9兆円を費やしたと推定されています。この外交的な停滞は政策を複雑にし、将来の中央銀行の行動が市場の動きの別の触媒となる可能性があります。

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米国とインドの間の貿易協定は、8月1日以前には期待できない状態でした。情報筋によると、トランプ氏は最近、協定に「非常に近い」と言及しましたが、状況は変わりました。交渉は6月から続いており、これはいわゆるミニ貿易協定に該当します。 インドは、米国からの関税通知をまだ受け取っておらず、8月1日までに妥協が実現することを期待しています。妥協がなければ、インドは4月に発表された26%の関税に直面する可能性があります。米国がこの期限を守るのか、交渉が続く中で現在の10%の関税を維持するのかは不明です。

インドの希望する関税変更

インドは、米国に26%の関税を撤回し、鉄鋼、アルミニウム、自動車の関税を引き下げることを望んでいます。その見返りに、インドは農業、乳製品、および特定の工業製品と石油化学製品に関して譲歩を提案するかもしれません。 9月または10月までに広範な貿易協定を目指していました。しかし、限定的な合意が成立しなければ、このタイムラインは遅れる可能性があります。 限定的な貿易協定が8月の期限前に実現しそうにないとの報告を受けて、インドの市場ではボラティリティが高まることが予想されます。26%の関税に関する不確実性は、特に米国とインドの二国間貿易が2022-23会計年度に記録的な1910億ドルに達したことを考えると、センチメントに大きな打撃を与えます。我々は、トレーダーが交渉からのニュースフローに基づいて急激な市場の動きに備えるべきだと考えています。

ボラティリティ購入戦略

この環境は、ボラティリティを購入する明確な戦略を示唆しています。インドのVIXは市場の乱高下の予測指標ですが、現在は比較的抑制されているものの、過去には2020年の市場崩壊時などのネガティブな世界的な兆候で急騰したことがあります。我々は、締切が近づくにつれいずれの方向においても大きな価格変動から利益を得るために、Nifty 50指数のストラドルなどのオプションを購入する価値があると考えています。 通貨市場は主要な戦場となり、USD/INRペアに注意を払うべきです。インドルピーはすでにドルに対して歴史的な安値の約83.5近くで取引されており、協定が成立しなければさらなる下落が予想されます。ルピーに対してドルをロングポジションで保持することは、有効なヘッジや停滞に対する直接的な投機的手段となるでしょう。 特定のセクターにエクスポージャーがある人々には、防御的なポジショニングを推奨します。鉄鋼、アルミニウム、自動車に関する障害点は、これらの産業に属する企業を特に関税引き上げに脆弱にさせます。トレーダーは、ワシントンが高関税を進める場合のダウントレンドからポートフォリオを保護するために、これらのセクター内の株式に対する保護的なプットオプションを購入することが賢明だと思います。 大統領の「非常に近い」という発言にもかかわらず、現在の状況は慎重さを要するものでした。政権が締切を無視し、交渉を続行するために現在の関税水準を維持する可能性は残っています。このシナリオはリリーフラリーを引き起こす可能性があるため、単純に方向性を狙った投資ではなく、ボラティリティから利益を得るオプション戦略が今後数週間の間に最も魅力的に見える理由です。

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要点:

• ビットコインは$117,300付近で取引されており、広範な機関の関心にもかかわらず、週間で3%減少していました。
• UTXOデータは、クジラや機関による戦略的な統合が進行中であることを明らかにしています。
• 小売の参加は依然として抑えられており、草の根の取引量の回復が遅いことを示唆しています。

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ビットコインの上昇はわずかに鈍化しており、資産は$119,652のローカル高値に続いて、現在$117,300付近に留まっています。短期的なチャートは慎重な後退を示していますが、この下落は強力な上昇の後に続くものであり、完全な反転ではなく、統合を示唆している可能性が高いです。

過去1週間の3%の下落は、トレーダーがマクロの逆風を評価し、最近のETFによる流入を受けてポジションをシフトしている中で、広範な市場のリバランスと一致しています。

機関保有者が構造変化を促進

この下落は、関心の減退の兆しではなく、大口保有者による統合を反映しています。機関参加者は報告によれば、小規模なUTXOを単一のウォレットにまとめる動きを進めており、頻繁な取引ではなく長期的な保管を示唆しています。

本質的には、クジラはポジションを固定し、取引所の流動性を減少させ、オフエクスチェンジのボールトに移している状況です。

今回のサイクルで特に目を引くのは、幅広い小売の勢いが欠如していることです。過去のブルランとは異なり、2025年の小売参加は温められている状態です。

オンチェーンデータは、新しいUTXOが同じペースで作成されていないことを確認しており、リテールのFOMOが今回の上昇の方程式からまだ欠けていることを示唆しています。

このギャップは重要です。小規模な保有者からの新たな流入がない場合、上昇の潜在能力は機関の食欲に依存することになります。これは価格支援を与え、下振れリスクを減少させる一方で、通常、小売主導のラリーに関連する爆発的なボラティリティの発生を遅らせる可能性もあります。

テクニカル分析

ビットコインは120Kに向けて上昇を試みましたが、119,652付近で厳しい抵抗に直面し、狭い統合レンジに後退しました。15分チャートは、116,000未満での短命のスパイクがすぐに買い戻されたことを示しており、強い逆張りの関心が残っていることを示唆しています。

MACDは再び上向きになっており、モメンタムが持続すればもう一度上昇する可能性を示唆しています。しかし、短期的な移動平均は絡み合っており、即座の上昇を制限する可能性があります。

118,000を上回るクリーンなブレイクに注目して、ブルの制御を再確立する必要があります。さもなければ、116Kの地域に再訪することは排除できません。

次のBTCの行先は？

最近の$119K近くでの冷却は、必ずしも弱気信号ではなく、特に長期保有者による再蓄積フェーズを示しています。

取引所への流入は静かで、レバレッジ比率は均衡しており、OTC活動は活発であり—すべて次の上昇のために市場が静かにポジショニングしている兆しです。

今のところ、焦点は小売投資家が戻ってくるかどうかにあります。彼らが再度活動を再開すれば、UTXOの生成と取引所での活動が増加する可能性があり、これは通常、急騰の前に見られるものです。それまでは、ビットコインはその地位を維持する後ろ盾に、最大のプレーヤーからの信念によって持ちこたえているようです。

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株式市場は安定した始まりとなり、テクノロジー株がナスダックの新たな最高値を受けて勢いを引き出しました。一部の初期の上昇は減少しましたが、ナスダックは新しいピークで取引を終えました。7月において、ナスダック指数はほぼ3%高く、S&P 500は約1.6%上昇しました。 米国先物はほぼ変わらず、新たな貿易の更新はありません。今週の主要な決算発表に注目が集まっています。ベライゾンは期待を上回り、好調な第2四半期を受けて通年の利益見通しを引き上げました。

今後の決算発表

グーグル/アルファベットとテスラは、明日市場閉鎖後に決算を発表予定で、これは市場のセンチメントに影響を与える可能性があります。これらの結果は、特に新たな貿易の進展がない場合に重要となります。 Nvidiaの株のパフォーマンスは引き続き印象的ですが、他の主要企業からのサポートも重要です。今週は、月末にさらに大手テクノロジー企業の決算が発表される前の初期テストとして機能します。 CBOEボラティリティ指数（VIX）に反映される市場の安定性を確認できます。最近、VIXは13の低い水準に留まっており、これは complacency を示唆しています。この低ボラティリティ環境は、特に大きな決算が控えている中では急激な動きの前触れであることが多いです。トレーダーは、この期間を価格の変動が増加することを見越してポジショニングする機会として捉えるべきです。

決算の市場への影響

大手企業のレポートに対して、オプションは重要な反応を織り込んでいます。市場は、アルファベットの決算後に約5%、テスラの決算後には7%以上の1日あたりの動きを織り込んでいます。テスラは過去に決算後の動きが10%を超えることが多かったため、大きな動きを期待する場合はロングストラドルやストラングルのような戦略が有効である可能性があります。 市場が一社以上の企業からの支援を必要としているという記事の要点は重要です。最近のバンクオブアメリカのレポートによれば、今年のS&P 500の総リターンの60%以上はわずか5つの株によって牽引されているため、予想外の結果が出れば広範囲に影響を及ぼす可能性があります。トレーダーは、これらの決算に対するネガティブサプライズに対してQQQのようなテクノロジー重視のインデックスに対して保護的なプットを購入することを検討すべきと考えています。

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主要FXペアは、地域の株式がわずかに下落したため、主にレンジ内で推移していました。 日本の日経225は0.2%下落し、香港のハンセン指数と上海総合指数はどちらも0.1%減少しました。

ニュージーランドの貿易と赤字

ニュージーランドの6月の貿易データは、月間でNZ$142百万の黒字を示しましたが、四半期の輸出はほぼ2年ぶりに減少しました。国の年間貿易赤字はNZ$4.37十億に達しました。 オーストラリア準備銀行の7月の会議の議事録は、期待されていた利下げが行われなかったことと対照的に、慎重な緩和的バイアスを示しました。 中国の人民銀行は、元の基準レートを11月8日以来の最強水準に設定し、175ピップス上回る期待を超えて、通貨へのサポートを示しました。 地政学的発展において、ドナルド・トランプは必要であればイランに対してさらなる行動を取ると述べ、核活動に関連する問題に言及しました。

低ボラティリティの中での買いの機会

外国為替市場の低ボラティリティを考慮すると、オプションの購入に機会があると見ています。ドイツ銀行の通貨ボラティリティ指数は過去2年の低水準付近で推移しており、主要ペアに対するストラドルやストリングルといった戦略が異常に安価になっています。これにより、特定の方向には賭けずに重要な価格のブレイクアウトに備えることが可能です。 オーストラリアの中央銀行の議事録は、市場の期待との乖離に基づいて明確な取引セットアップを作成しています。金利市場は現在、11月までに70%以上の利下げの可能性を織り込んでいるため、銀行のためらいは一時的なものであると考えています。オプションの購入やAUD/JPYの売却を通じて、最終的なAUDの弱さに備えることが賢明な戦略であると私たちは信じています。 貿易データで言及されたように、ニュージーランドの輸出はほぼ2年ぶりの四半期の減少を示しており、根本的な経済的弱さを指摘しています。これと大きな年間赤字を考慮すると、NZDは米ドルに対していかなる反騰を維持するのが難しいと予想されます。私たちはNZD/USDペアが制限され続け、強さに売る機会を提供することを期待しています。 より強い元の設定は、中国の中央銀行からの安定性の明示的なシグナルですが、私たちはそれに懐疑的に見ています。歴史的に見ると、そのような強いサポートは、競争力を高めるために管理された減価につながることがあります。トレーダーは慎重であるべきであり、政策の逆転がUSD/CNHの急激な反発につながる可能性もあります。 元大統領によるイランに関するコメントは地政学的リスクを再度呼び起こし、通常は安全資産に利益をもたらします。過去数か月、私たちは中東の緊張が高まる中で、オーストラリアドルに対して日本円が1%以上強くなったのを見てきました。したがって、リスクの高いコモディティ通貨に対して円のエクスポージャーを増やすことを検討すべきです。

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仮想通貨戦略は、ビットコインを購入するために5億ドルを調達することを目指しています。この取り組みは、新しい優先株の発行を伴い、1株あたり90～95ドルで5百万株のシリーズA「ストレッチ」株を販売し、ビットコインの取得を支援するために9％の初期配当を提供します。 この発行株は、既存の株式のほとんどに対して優先順位が高いですが、いくつかの以前の優先株や転換社債には劣ります。他の証券とは異なり、ストレッチ株は累積的で調整可能な配当を提供し、毎月増加する可能性がありますが、年間で若干の減少しかしません。 要点として、この会社は現在710億ドル以上のビットコインを保有しており、株価は428ドルに上昇し、発表後にはさらに0.4％増加しました。CEOのマイケル・セイラーは、創造的なファイナンス手法を通じてビットコインの保有を強化し続けています。 私たちはセイラー氏の戦略を、会社をレバレッジをかけたビットコインビークルに変えるものと見ています。この創造的なファイナンスは、更なる上昇を促進する可能性がある一方で、株価の暗号市場の変動への感度を大幅に高めます。そのため、デリバティブ取引者は最近95％近くで推移している高い暗示的ボラティリティに備える必要があります。これは、ビットコイン自身の約55％のボラティリティと比較すると、かなり高い数値です。 市場に5億ドル以上を注入する計画は、近い将来のビットコインに対する重要で既知の需要源を生み出します。この二つの資産間の高い歴史的相関を鑑みて、これを基にした株価の短期的な強気の触媒と見ています。したがって、コールオプションは、この大規模な購入からの上昇モメンタムに投機する魅力的な手段を提供する可能性があります。 新株の構造は、累積的で調整可能な配当のために大きな長期的負債ももたらします。ビットコインの価格が停滞または下落する場合、この負債サービスは財務に大きな圧力をかけ、潜在的なクリフエッジシナリオを生み出す可能性があります。このため、私たちはプットオプションを有効なヘッジまたは直接的な弱気の賭けとして見ています。特に2022年の暗号冬において、株価がビットコインよりも速く下落したことを思い出すと、その重要性は増します。 このオールインアプローチは、特定の資産クラスの軌道に大きく依存する二項的な結果を生み出します。そのため、大きな価格変動のいずれかの方向から利益を得る戦略（例えば、ロングストラドル）が特に魅力的であると考えています。このようなポジションは、積極的な拡大が成功するか誤りとなるかにかかわらず、予想される価格変動の増幅を活用することになります。

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日本の財務大臣加藤勝信は、与党連合の上院選挙での不振に対する政府の対応について述べました。政治的圧力にもかかわらず、加藤は政府が国の消費税を引き下げることを検討しないと確認しました。 加藤は、消費税の引き下げは政府によって不適切と見なされていると再確認しました。日本の公的債務が高いことや市場への潜在的な悪影響を考慮し、財政的な規律の重要性を強調しました。

税の軽減に対する呼びかけ

自由民主党の上院選挙での不満足な結果を受けて、税の軽減を求める声が高まっています。しかし、加藤は政府の行動は短期的な政治的利益よりも長期的な財政安定を優先するだろうと述べました。 この閣僚の発言は、日本の消費者を支えるための短期的な財政刺激策が来ないという明確なシグナルと見えます。これにより、経済支援の責任が日本銀行に完全にかかることになります。そのため、政府支出の不足を補うために、中央銀行が超緩和的な金融政策を維持することを期待しています。 この立場は、日本とアメリカの間の金利差が拡大することを強化しており、これは通貨市場の主な推進要因となっています。日本の政策金利がゼロ近くにある一方で、米国の金利が高いままであるため、円の抵抗の少ない道はさらなる弱含みです。我々は、USD/JPY為替レートの上昇から利益を得るデリバティブ戦略を考える予定です。

国内消費者株への影響

加藤氏の立場は、すでに中央銀行の2%目標を2年以上上回るコアインフレに苦しむ国内消費者株にとって逆風です。2019年の最後の消費税引き上げは経済の減速に先立ったものであり、今後の軽減がなければ、日経225指数の上昇には限界があるかもしれません。これにより、国内需要の減速に対するヘッジとして、指数のプットオプションを購入することを検討しています。 日本の公的債務は現在GDPの260%を超えており、先進国の中で最も高い水準です。この長期的な優先事項は、トレーダーが政府の刺激策への期待に基づくラリーには懐疑的であるべきであることを意味しています。これにより、構造的要因が引き続き円安を促進し、国内株式に対して慎重なアプローチが求められるという見解が固まります。

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中国のスマートフォン出荷台数は第2四半期に2.4%減少しました。これは市場で見られる下降トレンドを続いています。 アップルは中国での売上が前年同期比で1.6%減少しました。一方、華為は同期間に17.6%の売上増を見ました。

消費者の嗜好と競争

これらの数字は、中国市場における消費者の嗜好と競争の変化を反映しています。売上の変動は、ブランドによっては課題がある一方で、他のブランドには機会が生まれていることを示しています。 全体的に、中国のスマートフォン業界は進化を続けており、市場のダイナミクスが変化しています。ブランド戦略は最新のトレンドや消費者の需要に応じて適応すると考えられます。 中国のスマートフォン市場の縮小を考えると、プレミアムブランドには厳しい環境が見られます。アップルの売上減少は小さいものの、その第2の大市場における脆弱性を示唆しています。このトレンドは、テクノロジー大手の株に対してプットオプションを購入するなど、さらなる下落に対するヘッジを考慮することを示唆していると考えられます。

ボラティリティと市場ダイナミクス

華為の顕著な売上増は、アメリカの競合から直接市場シェアを獲得していることを示しています。最近の数字によると、中国の企業の市場シェアは第2四半期に17%に上昇し、主要な競争相手となっています。この競争の圧力は、新しいフラッグシップデバイスの9月の発売が噂される中で、激化すると予想されています。 これは、同時期に新しいiPhoneが発売されるため、ボラティリティが高まる時期を設定します。これら二つの主要な製品リリース間の直接的な競争は、基礎となる株での価格変動を大きくする可能性が高いです。したがって、大きな動きから利益を得る戦略、例えばロングストラドルが効果的であることを示唆しています。 歴史的に、カリフォルニア州に本拠を置く企業の株のインプライド・ボラティリティは、秋のハードウェアイベントの前に増加する傾向があります。現在のデータは、中国の消費者信頼感指数が中立の100ポイントを上回るのが難しい状況にあることを示し、高級電子機器への支出に対する懸念を高めています。したがって、今年は過去の発売サイクルと比べてボラティリティのスパイクが拡大することを予想しています。

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アルファベットは2025年7月23日に四半期の決算を発表する準備を進めており、アナリストたちはGoogleのAIモデル「Gemini Pro」に注目しています。2024年7月から2025年7月のデータは、市場のセンチメントに影響を与える可能性のあるトレンドを示しています。 3月から4月にかけて、ChatGPTの検索関心は100に達したのに対し、Geminiは6でした。7月には、ChatGPTの関心は79に減少し、Geminiは8に増加しました。これはGeminiの成長率が54%であり、アルファベットのAI技術における地位の強化を示唆しています。

Geminiの成長

Googleトレンドのデータによると、GoogleのGemini Proは2025年に安定した成長を示しており、Geminiの関心が34.73（2月〜4月）から71.20（5月〜7月）に倍増しました。 この関心の急上昇の潜在的な理由には、製品の革新、Googleサービスを通じた可視性の向上、広範なメディアの報道、そしてAI技術の人気の一般的な上昇が含まれ、これらは間接的にアルファベットに利益をもたらしています。 アナリストたちは、決算発表時にアルファベットの経営陣の指針、Gemini Proに対する戦略計画、OpenAIのGPTやマイクロソフトのAIイニシアティブに対する競争のダイナミクスを注視することが推奨されています。単独のデータポイントが取引決定を左右すべきではないことを念頭に置く必要があります。 この企業のAI能力に関する物語は、トレーダーたちが過小評価している強力な力であると考えています。4月25日の最後の決算報告では、初の配当を発表し、クラウド成長が強い成果を示したことで、株価が10%以上も急上昇しました。この勢いはAIによって駆動されており、現在テクノロジーの巨大企業に逆らって投資することは強い潮流に逆らうことを意味します。

AIとクラウドの勢い

私たちは、クラウドコンピューティング部門で直接的な証拠を見ています。このセグメントの収益は第1四半期に28%増の95.7億ドルに急増しました。この著しい加速は、経営陣がAI需要に直接起因すると述べています。これは単なる推測ではなく、古いビジネスラインに注目している人々を驚かせる迅速に成長している収益源です。 5月の開発者会議での一連の発表は、まだ市場に完全に織り込まれていないかもしれない別の主要なカタリストとして機能します。私は、AIモデルが検索やAndroidなどのコア製品に深く統合されているのを見ました。これはこの技術を数十億のユーザーの手に直接もたらします。この巨大な流通チャネルは、競合他社が同じ規模で複製できない戦略的な優位性です。 オプションを取引する私たちにとって、この強気の潮流はプットを購入したり、ショートコールスプレッドを設定したりすることは特にリスクが高いことを示唆しています。歴史的に、決算報告に向けて株価のインプライドボラティリティは大きく膨れ上がり、プットオプションを高価にします。より慎重な戦略は、高いプレミアムを集めるためにアウトオブザマネーのプットを売って、実質的に強いAIの物語が株価のフロアを提供することを賭けることかもしれません。 最近の同社の行動、初の配当の開始と700億ドルの株式買戻しプログラムなどは、経営陣が極度の自信を示していることを示しています。この資本還元プログラムは強力な追い風を生み、買い側の圧力を通じてショートポジションを苦しめる可能性があります。短期取引よりもこれらのファンダメンタルシグナルを無視することは間違いだと考えています。

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中国の逆転金利スワップカーブの最近の修正は、景気刺激策が経済を復活させる可能性に対する信頼感の高まりを示しています。5年スワップレートは1年レートを上回り、2月に15ベーシスポイントに達した以前のデフレ主導のディスカウントを終えました。

経済回復への楽観的な見通し

専門家は、この動きが供給側改革が今後12〜24ヶ月のうちに中国をデフレから脱却させる可能性に対する楽観を反映していると示唆しています。短期的な金利の引き下げが予想される一方で、長期的な見通しはそれほど厳しくないようです。 また、スワップカーブの急勾配が続く可能性があり、これは中国の経済回復に対する市場期待の初期段階の変化を示唆しています。以前、中国人民銀行はUSD/CNYの基準レートを7.1460に設定しましたが、これは7.1635の予想を下回っています。 中国の金利スワップカーブの修正は、我々が行動するための明確なシグナルです。これは、長期金利が短期金利よりも早く上昇することから利益を得るトレードを考慮して、より急勾配のカーブにポジションを取る機会であると考えています。この環境は、市場がついに将来の経済回復を織り込み始めたことを示唆しています。 この楽観は、最近のデータが5月のCaixin製造業PMIが51.7に上昇し、過去2年で最も迅速な拡大を示し、予想を大幅に上回っていることによって裏付けられています。この確かなデータは、政府による不動産セクターへの大規模な支援やその他の刺激策が効果を発揮し始めているという考えに信憑性を与えています。したがって、現状の市場感情は単なる投機以上のものであると見るべきです。

長期的な機会に焦点を当てる

劉の見解に従い、我々は短期的な金利の引き下げの可能性を過ぎて、長期的な見通しに焦点を当てるべきです。これは、CSI 300が今年初めの安値からすでに15%以上上昇しているため、中国の株式指数のコールオプションを検討していることを意味します。感情の変化は、株式がさらに上昇する余地があることを示唆しています。 Zhaopengが指摘した持続的なカーブ steepening の可能性と、中央銀行の通貨に関する強力な指導が我々の見解を強化しています。期待を上回る元の強さは、安定を求める公式の意向を示しており、我々の経済ポジティブな立場を支持しています。したがって、我々はドルに対して元をロングする戦略も評価しています。

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