イギリスの製造業は減速を経験しています。7月のCBI総受注額は-30で、予想の-28や前回の-33と比べて悪化しています。 わずかな改善が見られるものの、このセクターの見通しは依然として脆弱な状態です。企業は依然として投資を削減し、困難な状況に直面しているため、雇用を減少させています。

セクターが直面する課題

高い投入コストと労働力不足が続いており、マージンに影響を与えています。世界的なサプライチェーンの混乱が生産能力にも影響を与えています。 企業は抑制された予測不可能な需要を報告しており、これが市場の不確実性を助長しています。この状況は2025年後半が近づくなかで注意深く監視する必要があります。 最近のリリースに基づき、私たちはイギリス国内資産の見通しが悪化していると考えています。ヘッドラインの数字のわずかな改善は、企業が積極的に投資と人員を削減している状況においては誤解を招くものです。これは経済回復に対する信頼の欠如を示しています。 私たちは、FTSE 250インデックスを通じてイギリスの国内経済に対する弱気のポジションを増やす明確なシグナルだと見ています。より国際的なFTSE 100とは異なり、このインデックスは地元の製造業と消費者需要の健康に非常に敏感です。期待される弱さを生かすためにFTSE 250 ETFのプットオプションの購入を検討しています。

通貨と市場戦略への影響

このデータは、明らかな産業の減速に伴いイングランド銀行がタカ派の姿勢を維持するのに苦労するため、ポンドにさらなる圧力をかけます。最近のSONIA先物価格は、市場がさらなる利上げへの賭けをすでに減少させていることを示しており、来年の第一四半期までに利下げの可能性が45%と示唆されています。私たちは、より回復力のある経済背景から利益を得るために、GBPをUSDに対してショートすることを好みます。 この報告書での、高い投入コストと弱い需要の言及は、スタグフレーション的な環境を生み出し、不確実性を高めています。ポンドオプションのインプライド・ボラティリティは3ヶ月契約で8.2%に上昇しましたが、経済の矛盾したシグナルを考慮すると、まだ低すぎると感じています。GBP/USDでのストラドルを購入するなど、長期ボラティリティ戦略を、急激な動きの可能性を取引する効果的な方法と見ています。

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Dear Client,

As part of our commitment to provide the most reliable service to our clients, there will be maintenance this weekend.

Maintenance Details:

Please note that the following aspects might be affected during the maintenance:
1. During the maintenance hours, the Client Portal and VT Markets App will be unavailable, including managing trades, Deposit/Withdrawal and all the other functions will be limited.

2. The price quote and trading management will be temporarily disabled during the maintenance. You will not be able to open new positions, close open positions, or make any adjustments to the trades.

3. There might be a gap between the original price and the price after maintenance. The gaps between Pending Orders, Stop Loss, and Take Profit will be filled at the market price once the maintenance is completed. It is suggested that you manage the account properly.

The above data is for reference only. Please refer to the MT4 / MT5 / VT App for the specific maintenance completion and marketing opening time.

Thank you for your patience and understanding about this important initiative.

If you’d like more information, please don’t hesitate to contact [email protected].

Dear Client,

Please note that the dividends of the following products will be adjusted accordingly. Index dividends will be executed separately through a balance statement directly to your trading account, and the comment will be in the following format “Div & Product Name & Net Volume”.

Please refer to the table below for more details:

The above data is for reference only, please refer to the MT4/MT5 software for specific data.

If you’d like more information, please don’t hesitate to contact [email protected].

要点:

• スポット金は、前日に1.3%下落した後、0.6%下落し1オンスあたり$3,367.92となった。アメリカの金先物は0.7%減少し$3,372.70で取引されていた。
• 15分足のチャートは引き続き弱気で、価格は$3,370.61で終了し、MACDはシグナルラインの下で推移している。

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金は木曜日に下降を続け、世界的な貿易緊張が緩和の兆しを見せる中、安全資産の需要が冷え込んだことによるものでした。

スポット金は最後に1オンスあたり$3,367.92で見られ、0758 GMT時点で0.6%下落し、アメリカの先物は0.7%減少し$3,372.70で取引されていました。

これは水曜日の急激な1.3%の下落に続いており、今月の金の中で最も悪い二日間のパフォーマンスの一つとなっていました。

ポジティブな貿易の進展がこの動きを引き起こしました。今週初めの米国と日本の合意に続き、欧州の当局者は、近く米国とのより広範な合意が実現する可能性があることを示唆しました。

この合意は、EU商品に対する基準となる15%の関税を含む可能性が高いですが、潜在的な免除がこれを緩和するかもしれません。

これにより、株式市場でのリスク感情が高まり、金などの伝統的な安全資産に圧力をかけました。

テクニカル分析

金は最近、約$3,438の高値から下落し、短期的サポートラインの$3,383–$3,385を突破し、$3,319–$3,321周辺で底を見つけました。

5日および10日移動平均線は、遅い30日MAの下にクロスしており、短期的に弱気の傾向を示しています。一方、MACDヒストグラムはわずかなネガティブモメンタムを示しており（フラット化し始めています）、

現在の$3,320–$3,370の間の統合は、安全資産の流入とリスク感情の改善との間の攻防を反映しています。上方向では、$3,370–$3,380の領域を持続的に突破することで、約$3,400+へ向かう強気のモメンタムが再点火される可能性があります。

下方向では、$3,320を下回ると、$3,300–$3,310ゾーンへのより深い戻りを示す可能性があり、インターデイの安値である$3,319付近をテストすることになるかもしれません。

慎重な予測

今後注目されるのは金融政策です。アメリカ連邦準備制度は7月29日から30日にかけて会合を開き、金利を変更しないと予想されています。しかし、CMEのFedWatchツールによれば、既に市場では9月の25ベーシスポイントの利下げが織り込まれています。

また、アメリカのドナルド・トランプ大統領の連邦準備制度への訪問が不確実性を助長する可能性もあり、とりわけ行政と中央銀行のリーダーシップとの間の対立が激化した場合、注目されていました。

一方、欧州中央銀行も木曜日に会合を開く予定であり、政策スタンスを維持する見込みです。

両中央銀行が様子見の姿勢をとる中、トレーダーたちは金の魅力を再点火させる可能性のある穏健な転換の兆候を注意深く見守っています。

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金は0.6%下落し$3,368になり、ポジティブな貿易の進展にもかかわらず、連続した日々の下落に直面しています。以前、ドルが弱くなったため$3,400を超えて急騰しましたが、最終的に抵抗に直面し、売り手が再びコントロールを取り戻しました。 $3,430-35の抵抗を突破しようとする試みは、過去数ヶ月で3回失敗しています。これは5月末以来の価格の動きを統合し、今年これまで金を支えてきた因子にもかかわらず、ブレイクアウトを阻止しています。

貿易の不確実性の中の金の見通し

貿易の不確実性は、金の強さにとって重要な要素であり減少したものの、ドルへの信頼は揺らいでいます。ETFの調整や中央銀行の需要などの追加要因が、金の強気な見通しを引き続き支えています。 現在、金は重要な1時間移動平均の間で取引されており、近い将来のバイアスがより中立的であることを示しています。$3,365の200時間移動平均は重要なポイントであり、これを上回る限り、買い手は上昇の期待を持ち続けます。これを下回ると、勢いが弱気にシフトし、$3,300近くまで価格が押し下げられる可能性があります。 最近の価格の動きを考慮すると、$2,365近くの重要な抵抗を突破できなかったことは、デリバティブトレーダーにとって重要な出来事と見られます。この拒絶は、強い上向きの勢いが一時停止したことを示唆しています。今後の統合期間を予想し、強い方向性のブレイクアウトよりも範囲の動きから利益を得る戦略の機会を提供することになるでしょう。 これは4月以来、この地域でのラリーが失速した3回目となり、強力なバリアとしての地位を固めています。上に押し上げることができなかったことは、価格がこの上限と50日移動平均近くの$2,300のサポートの間で振動する可能性が高いことを示唆しています。トレーダーにとって、これは今後数週間の間に操作するための明確なチャネルを定義しています。

中央銀行の需要と市場動向

短期的な弱さにもかかわらず、根本的な強気のケースは、公式セクターからの膨大な需要により維持されています。世界金評議会は、中央銀行が2024年の第1四半期に290トンの記録的な金を購入したと報告しました。この基盤の支援は、急激な売りの発生を防ぎ、下落はこれらの大口プレイヤーによって購入機会と見なされることが期待されます。 しかし、「ファストマネー」のセンチメントがより脆弱であることにも注意が必要で、最近の売り圧力の一因となっています。世界の金ETFは、主に北米のファンドでの売りにより5月に12トンの流出を見ました。これは、価格が既存の抵抗レベルを突破するための勢いを見つけるのに苦労している理由を説明しています。 米ドルと連邦準備制度の政策の見通しは、貴金属の主要なドライバーであり続けています。最近のFRBからの強いコメントにもかかわらず、市場はCME FedWatchツールによると、9月までに利下げの60%以上の確率を織り込んでいます。未来の金融緩和の期待は、価格を支える長期的な追い風となると見ています。

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要点

• EURUSDは、主要なユーロ圏のPMI発表とECBの金利決定を前に0.1%下落し、1.1756ドルとなった
• トレーダーは、報道されているEU–US関税協定の中でのユーロの強さや今後の金利ガイダンスについてのコメントに注目している

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ユーロは水曜日にわずかに後退し、トレーダーが重要なユーロ圏のデータと欧州中央銀行の政策発表を前に慎重になったため、2.5週間の高値から冷却された。

EURUSDは、短期間の夜間ラリーを受けて1.1780ドルに上昇した後、LSEGデータによると0.1%下落し1.1756ドルとなった。

市場は、フランスのデータが0715 GMT、ドイツが0730、ユーロ圏全体が0800に発表される中、PMI数値の洪水に備えている。

その後、ECBが1215 GMTに登場し、金利を据え置くことが広く予想されている。主な焦点は、特に最近のユーロの強さが輸出とインフレ期待に影響を与えるかどうか、今後のガイダンスに置かれる。

テクニカル分析

EURUSDは1.17037ドルの安値から安定した上昇トレンドを形成し、セッションの高値1.17801ドルに押し上げられた後、売り手が再度参入した。しかし、モメンタムは停滞している。

MACDヒストグラムは弱まり、ベアリッシュなクロスオーバーがブルの短期的な疲労を示唆している一方、5期間と10期間の移動平均は下向きに傾き始めている。

価格は現在1.17550ドルのすぐ上のサポートに接近しており、このゾーンを下回ると1.1700ドル付近の以前の安値に戻る可能性がある。買い手が再びコントロールを取り戻すためには、1.1780ドルを強く回復し、ブルに続く動きが必要である。

慎重な予測

ユーロの上昇トレンドは、慎重な金融政策のメッセージや世界貿易のノイズによって逆風に直面している。ECBがユーロの上昇に対する懸念を示すか将来の利上げについてあいまいなままであれば、下方リスクが現実化する可能性がある。

逆に、タカ派的な動きや強いPMIデータが出れば、ブルのモメンタムが復活する可能性がある。それまでは、1.1720ドルと1.1780ドルの間での不安定な統合が予想される。

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ユーロ圏のサービスPMIは7月に51.2を記録し、予想の50.7をわずかに上回り、前月の50.5から増加しました。製造業PMIは49.8と、予想の49.7を上回り、総合PMIは51.0で予想の50.8に対しても上回りました。 全体のビジネス活動は11か月ぶりの高水準に達し、主にサービスセクターの継続的な改善によって推進されました。新規受注は安定化の兆しを見せ、投入コストのインフレ率がさらに緩和される中で回復に寄与しています。それにもかかわらず、企業は6月の出力価格水準を維持しました。

緩やかな回復が観察される

ユーロ圏経済の緩やかな回復が観察されており、製造業の下落が終わりに近づいている中、7月にサービスセクターの成長がわずかに上昇しました。GDP Nowcastは堅調な第3四半期の成長を示唆していますが、包括的な評価にはさらにデータが必要です。 ドイツは慎重な製造業の生産拡大を示し、フランスの産業の課題を相殺しています。パリの政治的不確実性は、計画された予算削減や政治的緊張を特徴としたフランスの見通しに影響を及ぼしています。ドイツは政府の支出や投資に支えられ、穏やかな経済成長を見込んでいますが、フランスは不利な政治情勢によるわずかな収縮に直面しています。サービスにおけるディスインフレーションの傾向は続いており、外部要因が将来のインフレ傾向に影響を与える可能性があります。 驚くほど強いPMIデータは、ユーロ圏の経済のエンジンが徐々に復活しつつあることを示唆し、我々は慎重な強気の姿勢を採用しています。これは、コールオプションやブルコールスプレッドを通じて、ユーロストックス50のような広範な欧州インデックスにロングポジションを追加する機会と見ています。投入コストのインフレの緩和は、企業のマージンに追い風を提供するはずです。

経済間の乖離

我々は、今後数週間の主要なトレーディングテーマとして、ヨーロッパの2つの大国間の乖離を見ています。ドイツの工場受注は最近、前月比で予想外の0.5%増加を示し、フランスの消費者信頼感は89と6か月ぶりの低水準に落ち込みました。これは、フランスCAC 40に対してドイツDAXインデックスのロングポジションを優先するという我々の見解を再確認しています。 パリの政治的不確実性、特にバイルル氏に関する状況は、欧州全体の市場にまだ完全には織り込まれていない特定のリスクを引き起こしています。CAC 40オプションのインプライド・ボラティリティは18%に上昇し、ユーロストックス50のVSTOXXインデックスは14%と低水準にとどまっています。これは、フランス資産に対してボラティリティを購入する明確な機会を提供し、急激な動きに備えてヘッジすることができます。 この経済パフォーマンスのギャップは2012-2014年の期間を思い起こさせ、ドイツにロング、フランスにショートするインデックス取引が非常に利益を上げたことを示しています。歴史は、このような乖離が経済的および政治的要因によって生じると、数四半期にわたって持続することを示唆しています。我々は、同様の数ヶ月の傾向が展開するようにポジショニングしています。 ヨーロッパ中央銀行にとって、これらのデータはよりバランスの取れた状況を生み出し、さらなる利下げへの即時の圧力を軽減しています。マネー市場は現在、9月までに別の利下げの可能性をわずか40%と見積もっており、これらの強い成長数値はその確率をさらに低下させる可能性があります。したがって、短期金利の急落に備えてポジショニングを行うことには慎重であるべきです。

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EU加盟国は、交渉が8月1日の期限までに成功しない場合に備えて、米国製品に対する93億ユーロの潜在的な反関税を支持したと、EUの外交官が述べました。この措置は、交渉がうまくいかなかった場合の保護策として機能します。 反関税は単一のリストにまとめられ、米国がEUに対して関税を引き上げた場合に発動できる準備が整っています。このシナリオは、両者が指定された期限前に合意に達しなかった場合に発生します。

デリバティブ市場への影響

私たちは、今後数週間のデリバティブ市場における最も直接的な結果は、暗示ボラティリティの大幅な上昇であると考えています。8月1日の期限は明確な触媒として働き、大きな指数のオプション価格が不確実性の高まりとともに高くなる可能性があります。したがって、トレーダーは市場の急激な動きに備えることを検討すべきです。 2023年の貿易関係の規模は約1.2兆ドルであり、これにより関税が株式市場に広範囲な影響を与えることが保証されています。特にドイツのDAXや米国のS&P 500に関連するデリバティブは非常に敏感であると予想され、これらは多くの多国籍産業および技術企業の拠点となっています。インデックス先物やオプションを通じたヘッジ活動の増加は、合理的な反応です。 EUR/USD通貨ペアはマクロトレーダーの焦点となります。ドンブロフスキスやタイのような主要交渉者からの発言は、為替レートの急激な変動を引き起こす可能性があります。私たちは、通貨ペアの取引範囲が広くなることに賭けるオプションがますます人気になると予想しています。

過去の貿易紛争からの教訓

2018年から2019年の貿易紛争を振り返ることで、今後の展望に役立つ道筋が見えてきます。2019年5月のエスカレーション中に、VIXボラティリティ指数は約13から20を超えるまで急上昇しました。私たちは、新しい期限に向けた交渉の更新に対応して、同様のボラティリティの急増が見られることを準備しています。 自動車や農業のような特定のセクターは最も直接的なリスクにさらされるため、私たちはそれに関連するデリバティブを注意深く監視しています。昨年、米国はEUに対して340億ドル以上の農産物を輸出したため、大豆のような商品に関する先物契約は活発な取引と価格の不安定性が見られる可能性があります。これは、これらの基礎的な物理市場に精通しているトレーダーにとって機会を生み出します。 このような環境を考慮し、私たちは価格の動きから収益を得るオプション戦略に価値を見出しています。たとえば、ロングストラドルなどがその一例です。重い輸出エクスポージャーを持つ指数に対してプットオプションを購入することも、交渉の結果が悪化した場合の効果的なヘッジとなる可能性があります。重要なのは、ボラティリティが劇的に拡大する前に戦略を整えておくことです。

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フランスのビジネス信頼感は、INSEEによると2025年7月に安定を維持し、全体指数は96で前月から変わりませんでした。製造業の信頼感指数も96で安定していましたが、以前の数値は96から97に改訂されました。 サービス部門の信頼感指数も96で堅持されました。これらの分野に安定が見られる一方で、雇用指標は減少しました。7月の雇用指標は98.3から96.7に減少し、雇用期待の低下を反映しています。

経済の見通し

フランスの最新の数値は、経済が停滞していることを示唆しており、トレーダーには慎重から弱気なスタンスが求められます。これはCAC 40指数に対して保護的なプットを購入することを検討すべき時期であると考えています。この戦略は、持続的な弱気センチメントによって引き起こされる潜在的な下降に対するヘッジとなります。 特に雇用指標の著しい低下は懸念されるものであり、企業が採用を控えていることを示しています。この弱さは、フランスの製造業PMIが昨年の多くの期間にわたり収縮領域にとどまっていることを反映しており、最近では46.4という低い数値を記録しています。そのため、私たちはポートフォリオ内でフランスの工業株および循環株に対してアンダーウェイトであるべきだと考えています。

投資戦略

信頼感が低水準であっても安定していることを考慮すると、突然の市場崩壊は予想されず、むしろゆっくりとした下降またはレンジ内での取引が続くかもしれません。主要指数に対するベアコールスプレッドは、この横ばいからネガティブな価格動向から利益を得るための効果的な戦略となり得ます。このアプローチはリスクを限定し、上昇の勢いがないことを活かすものです。 このようなフランスおよびドイツのビジネス信頼感が弱い時期には、ユーロに対して著しい下押し圧力を受けることが歴史的に見られます。そのため、ユーロをショートするか、通貨先物のプットを購入する可能性があると考えています。特に、これが欧州中央銀行により緩和的なトーンを採用させる影響を与える可能性があります。

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日本の貿易交渉者である赤沢亮生氏は、貿易協定が日本の利益に合致していると述べました。しかし、米国の関係者との合意の実施に関する議論は行われていませんでした。 合意の四半期レビューに関するコメントは提供されませんでした。この協定は、行政決定によって達成されたようであり、議会の承認なしに施行可能です。

農業における譲歩

農業における譲歩は、国内政策立案者が特定の公式からの圧力を高める原因になるかもしれません。協定の詳細はまだ完全には定義されていません。 赤沢氏は、法的拘束力のある協定を締結する計画は現在ないと述べました。これは、貿易協定の具体的な内容が不確実であることを示しています。 交渉者の非コミットメント的な姿勢は、円の今後の不安定性を示す明確な信号であると見られています。彼の発言は、重要な詳細が未解決であり、噂やヘッドラインが市場を容易に動かす環境を作り出していることを示唆しています。この曖昧さ自体が取引可能なイベントとなります。

通貨オプションの機会

これにより、USD/JPYの長期的な方向性に対するベットがリスクを伴う一方で、オプション取引の機会が生まれます。この通貨ペアの1ヶ月のインプライドボラティリティは、政策の不確実性により、今年すでに10％を超える急上昇を見せており、このパターンは続くと予想されています。私たちは、方向性に対して確固たる見解を持つのではなく、ボラティリティを取引することを検討します。 特に言及されたような人物からの農業譲歩に対する国内政治的圧力の可能性は、リスクの別の層を加えます。内部からの抵抗によって行政レベルの合意が揺らぐ兆しが見えれば、円が急速に強化される可能性があります。この政治的要因は無視できず、短期的に急激な価格変動を引き起こす可能性があります。 また、円の価値に強い歴史的相関関係を持つ日経225も注視する必要があります。円の下落は通常、輸出業者の利益を押し上げ、指数を引き上げます。この関係は長年にわたって一貫しています。したがって、この合意の結果は、中期的に日本の株式の主要な推進力となる可能性があります。 この貿易の不確実性は、日本銀行が通貨を管理しようとする努力を複雑にしています。特に、今年の史上最大の9.79兆円の介入の後では、金利差に加え、予測不可能な政治的ヘッドラインによって円の安定化能力が制約されています。したがって、トレーダーは介入が予測困難または持続的な影響を与える可能性が低い状況に備える必要があります。

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