日本は、輸出に対する関税を引き下げるために、アメリカに5500億ドルの投資イニシアティブをコミットしました。この投資は、国際協力銀行（JBIC）と日本輸出入保険が管理し、主に融資と保証に焦点を当てます。投資のうち、株式に関連するのはわずか1～2%です。 日本の交渉担当者である赤沢氏は、アメリカが小規模な株式部分からのみ90%の利益を保持すると説明しました。当初、日本は50%の株式リターンを求めていましたが、10兆円（680億ドル）の関税節約を考慮すると、より低いリターンを受け入れる意向を示しています。

サプライチェーンの強化

このイニシアティブは、主要な分野でのサプライチェーンを強化することを目指しており、日本はトランプ大統領の任期内に資金を活用することを期待しています。 この合意が地政学的リスクを大幅に低下させ、市場のボラティリティを抑えると考えられています。歴史的に見ても、主要な貿易紛争の解決はCBOEボラティリティ指数（VIX）の低下につながってきました。例えば、2019年末の米中貿易交渉の際には、VIXが13を下回りました。トレーダーは今後数週間、暗黙のボラティリティが低下することから利益を得るポジションを考慮すべきです。 5500億ドルのイニシアティブは、多額の円をドルに交換する必要があり、USD/JPYペアに強い上昇圧力を生じさせるでしょう。為替レートはすでに157を超える34年ぶりの高値近くにあり、JBICのような機関からのこの巨額な資本流入は円をさらに弱める可能性があります。この予測される通貨の動きに乗じて、USD/JPYのコールオプションの購入にチャンスがあると考えています。

日本の株式への影響

10兆円の可能な関税を回避することは、日本の輸出主導型経済にとって大きな原動力です。特に自動車や電子機器部門において、日本株に強気の反応を期待しています。アメリカ国勢調査局によれば、昨年のアメリカへの輸出は800億ドルを超えました。日経225指数や個別大手輸出企業に対するデリバティブのプレイは妥当です。 赤沢氏が利益についての明確化を行ったことは、アメリカ国内での資本の行き先よりも重要ではありません。安定したサプライチェーンを目指すこれらの資金は、半導体、EVバッテリー、インフラセクターをターゲットにする可能性が高いです。プロジェクトの発表により、特定のアメリカ株式やSOXXやPAVEのようなセクターETFがブーストされることを期待しています。

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イーサリアムは2024年12月以来の最高水準に達しました。ビットコインやイーサリアムを含む暗号通貨は、米国とEUの貿易協定の枠組みから利益を得ているようです。 経済状況と貿易協定は、暗号通貨に顕著な影響を与えます。EUと米国は、15%の関税率を含む枠組み貿易協定に合意しました。EUはこの協定の一環として米国からエネルギーを購入する計画です。 さらに、米国と中国はすぐに会合を持つ予定で、進行中の貿易交渉について90日間の延長が期待されています。イーサリアムの最近の価格上昇は、トレーダーが貿易の安定性の可能性に反応した結果、ポジティブな市場センチメントを反映しています。 イーサリアムは、主に米国でのスポットイーサETFの画期的な承認によって、2021年末以来の最高価格に達したことがわかります。枠組み貿易協定を含む経済状況の改善は、リスク資産としての暗号通貨が繁栄するための好環境を生み出しています。この規制不確実性から制度的受容へと移行する根本的な変化は、私たちがデリバティブのエクスポージャーを再配置する必要があることを意味します。 この新しい現実を踏まえ、ボラティリティが低下することで利益を得られる戦略を検討すべきです。事象主導の不確実性の多くが解決されたためです。イーサリアムボラティリティインデックス（DVOL）はすでに75%以上から中間の50%台に低下しており、カバードコールなどの戦略を通じてオプションプレミアムを売ることがより利益をもたらす可能性があります。歴史的に、大きな発表の後、暗示的ボラティリティは市場がニュースを消化するにつれて低下する傾向があります。 デリバティブ市場のセンチメントは圧倒的に強気であり、イーサオプションのオープンインタレストは最近、記録の180億ドルを超えて急増しています。コールオプションがプットオプションよりも高く評価される著しいスキューが観察されており、上昇エクスポージャーへの強い需要を示しています。これは、ブルコールスプレッドを設定することでさらなる利益に参加し、リスクを明確に定義できることを示唆しています。 国際貿易交渉におけるポジティブな進展は、以前は伝統的市場とともに暗号通貨が売られる原因となったマクロ経済のテールリスクを軽減します。米国と中国の会議に注目し、ポジティブな延長が全球的不確実性をさらに除去することになるでしょう。この安定性により、新しいETFへの資金流入のようなクリプトネイティブな要因が価格行動の主要な推進要因となります。

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サムスンは、2033年までテスラのために半導体を製造するための165億ドルの多年契約に入ったとの信頼できる情報源が伝えています。サムスンが大手グローバル企業との契約を結んだとの初期報告は、後にテスラとの関係に関連して明らかにされました。 この契約は、稼働率の低さや市場シェアの低下といった課題に直面しているサムスンのファウンドリー事業に大きなプラスの影響を与えます。発表後、サムスンの株価は最大3.5%上昇し、ほぼ1ヶ月ぶりの最大のインターデイ増加を記録しました。 サムスンとテスラのいずれも、契約に関する公の声明を出していません。このパートナーシップは、両社の生産能力に長期的な影響を及ぼすと予想されています。 この長期契約は、サウスコリアの電子機器大手にとって重要な追い風となり、パフォーマンスが不調のファウンドリー部門にとって主要な収益源を確保することができると考えています。これにより、株の長期的な暗示的ボラティリティが低下する可能性があり、現金担保プットの売却のような戦略が魅力的になると示唆されています。トレーダーは、この契約によって次の10年間にわたって提供される新たに得られた安定性を活用できるでしょう。 最近のTrendForceのデータによれば、同社は市場リーダーに対抗するのが難しく、2023年第4四半期のグローバルファウンドリー市場シェアはわずか11.3%でした。この契約は、そのギャップを縮め、稼働率を改善するための重要なステップです。これは、中期的な価格上昇を目指すブル市場のコールオプションを検討するための正当化となると考えています。 アメリカの自動車会社にとって、この契約は2033年までの重要な自動運転およびAIチップの供給チェーンのリスクを大幅に軽減します。これは主要な長期的な生産ボトルネックを減少させ、市場にとってはポジティブに受け取られるべきです。この運用上の安定性により、将来の成長計画がより信頼できるものとなります。 要点: – サムスンとテスラの165億ドルの長期契約。 – サムスンのファウンドリーの利益を推進する契約。 – 株価は契約発表後に上昇。 – テスラにとって供給チェーンリスクの軽減。 – 半導体業界全体の回復兆候。

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韓国はアメリカに対し、”Make American Shipbuilding Great Again”（MASGA）という名の造船投資パッケージを提案しました。これは、8月1日の関税交渉の締切を控え、韓国製品に課せられた25%の対抗関税を削減または排除することを目指しています。 このパッケージは、韓国の民間造船業者によるアメリカへの大規模投資で構成されています。韓国の輸出入銀行からの融資や保証などの財政的支援が含まれています。

会議のハイライト

韓国の産業省大臣キム・ジョンファン氏は、ニューヨークでアメリカの商務長官ハワード・ルートニック氏とこの提案について話し合いました。ルートニック氏は提案に対して前向きな反応を示したとされています。 韓国の財務大臣ク・ユンチョル氏は、ワシントンを訪れ、アメリカの財務長官スコット・ベセント氏と会う予定です。これらの議論は、今後の期限前に貿易協定を最終化することを目的としています。 8月1日までに合意に至らなければ、関税やその他の特定の課税が再開されることになります。関税は最初に4月9日に導入されましたが、90日間一時的に停止されています。

潜在的な市場への影響

迫る8月1日の締切は明確な触媒を生み出しており、私たちは両国間の交渉を合意に至る高確率の道と見ています。ルートニック氏の提案への前向きな反応は、緊張の緩和が最も可能性の高い結果であることを示唆しています。したがって、デリバティブトレーダーは影響を受けるセクターにおいてリスクオンのセンチメントにポジショニングすべきです。 最も直接的な手法は、2024年第1四半期に世界の受注の45%を獲得した韓国の造船業者に対して強気になることだと考えています。25%の関税を回避することができれば、主要プレーヤーのコールオプションが魅力的になります。この投資パッケージ自体も政府の支援を示しており、この前向きな見通しを強化しています。 潜在的な合意は、通貨市場にとっても重要なイベントです。韓国ウォンは最近、アメリカドルに対して17ヶ月ぶりの安値を記録しましたが、合意が成立すれば大きな経済的不確実性が取り除かれ、リリーフラリーが発生する可能性があります。私たちは、締切前後におけるUSD/KRW為替レートの下落から利益を得る戦略を検討しています。 アメリカ側では、”Make American Shipbuilding Great Again”の提案は、アメリカの産業能力への大規模な資本注入を意味します。このニュースは、国内の造船株およびそのサプライチェーンに向けて追い風になる可能性があります。このセクターは数十年間にわたり限られた民間投資しか受けていないため、これは長期的な強気要因として見られています。 歴史的に、貿易紛争の解決、例えば2018年のKORUS協定の再交渉は、暗示されるボラティリティの急激な減少につながる傾向があります。ク氏とベセント氏の間の議論が今週好転するにつれ、関連資産のボラティリティは圧縮されると予想しています。関連インデックスや株式のオプションプレミアムを売却することは、したがって利益を得る戦略となる可能性があります。

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中国の国家エネルギー局は、季節的な電力需要の増加に対処するためのエネルギーセキュリティを確保するための指示を最近発表しました。夏のピーク期間が近づく中、エネルギー供給の監視を強化し、電力サービスを安定させることに焦点が当てられました。 最優先事項は、年内に全国統一の電力市場の初期設立を進めることです。この取り組みは、地域間の効率と調整を高め、全国的にスムーズな電力供給を促進することを目的としています。

調整された監視と長期戦略

国家エネルギー局は、石炭、石油、ガスなどの主要エネルギーセクターの調整された監視の重要性を強調しました。この措置は、エネルギーシステムのレジリエンスを強化し、特に石炭火力発電の分野において長期戦略を改善するための広範な計画の一環です。 夏のピーク時における安定性を確保するための指示は、世界のコモディティ市場に直接的な影響を与えると考えています。2024年の初めの5ヶ月で、中国の電力消費は前年比9.8%増加しており、燃料輸入の必要性は高まる見込みです。これは、今後数週間の間に熱コークスおよび液化天然ガス（LNG）先物に対する強気の見通しを示しています。 年末までに新しい市場フレームワークを確立することは、短期的な価格変動を引き起こす歴史的な取り組みです。私たちは、最初の市場統合の段階を経験したヨーロッパに目を向けることができ、当初は価格の不確実性や急激な動きがありましたが、最終的には長期的な安定に至りました。したがって、関連資産の価格の変動が増加することを予想しており、オプション戦略を使用するトレーダーにとって、この高まったボラティリティから利益を得る機会を生み出すでしょう。

ヘッジ活動と市場機会の増加

中国の公共事業による熱コークスとLNG市場でのヘッジ活動の増加に注目すべきです。5月の中国のLNG輸入は、すでに過去2番目の高水準に達し、ピークシーズンに向けての備蓄が進んでいることを示しています。この持続的な需要は、価格に強力な支持を提供し、JKM LNGマーカーやニューカッスル石炭先物などの主要ベンチマークに対するロングポジションを魅力的にするでしょう。 新しいフレームワークの長期的な目標は地域間の価格差を解消することですが、初期段階では一時的な歪みが生じる可能性があります。異なる地方の電力契約や電力価格とその燃料入力との間のスプレッド取引の可能性を見ています。これらのスプレッドを監視することは、市場がより効率的になる前に短期的なアービトラージ機会を特定するためのカギとなります。

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最近、米国と日本の間での貿易協定やEUとの枠組み合意により、米国の貿易政策に関する不確実性が減少したとされています。日本の内閣官房長官である林氏は、この不確実性の低下が日本やグローバル経済に対する米国の貿易政策の影響リスクを下げる可能性があると考えています。 要点 – 米国と日本の間で先週貿易協定が締結され、週末には米国とEUの枠組み合意が完了しました。 – 連邦準備制度が金利を1%に引き下げた場合、長期金利が上昇する可能性があります。 – 中国は年末までに全国統一電力市場を設立することを目指しています。 – 豪州の今後のインフレデータがオーストラリア準備銀行の見通しに影響を及ぼすと予想されています。 – 中国人民銀行は米ドル/人民元の基準レートを7.1467に設定しました。 – サムスンは大手グローバル企業に半導体を供給するために165億ドルの契約を獲得しました。 私たちは最近の貿易協定を地政学的な摩擦の緩和の明確な兆候と見ており、これは林氏が表明した見解を直接的に支持します。この政策の不確実性の低下は、より安定した市場環境の主要な推進要因となっています。従って、私たちは最も直接的な影響が市場のボラティリティにあると考えています。 要点 – この不確実性の低下は、資産クラス全般にわたって暗示的なボラティリティの低下に直結する期待があります。 – CBOEボラティリティ指数（VIX）はすでに14を下回る取引をしており、長期平均の約20を大幅に下回っています。 – デリバティブトレーダーにとって、この環境はオプションプレミアムを売る戦略が魅力的になるとされています。 – 私たちは、時間の経過による利益や暗示的ボラティリティのさらなる低下から利益を得る戦略を検討しています。 主要な指数であるS&P 500や日経225のアウト・オブ・ザ・マネー・プットを売ることを好みます。S&P 500は6月に記録的な高値を維持しており、このような取引には強気な背景があります。このアプローチにより、安定した市場の継続や上昇を賭けながらプレミアムを獲得することができます。 歴史的に、貿易緊張の緩和の期間はこの種のポジショニングに利益をもたらしてきました。例えば、2019年末の米国と中国の「フェーズ1」貿易協定の後、VIXは下落し、株式市場は2020年初頭まで上昇しました。 通貨市場においては、貿易リスクの低下が米ドル/日本円などのペアのボラティリティを抑えると予想されます。このペアの暗示的ボラティリティはすでに最近のピークから後退し始めています。これは、より予測可能な外国為替環境を活かして通貨ペアのオプションを売る効果的な方法となります。 半導体などの特定のセクターにも良好な感情が何らかの形で影響を与えると思われます。サムスンのような企業が最近獲得した大規模な契約は、業界の強い需要を裏付けています。私たちは、年初来で50%以上上昇しているVanEck Semiconductor ETF（SMH）のプットを売る機会を見ています。

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オーストラリアのQ2消費者物価指数（CPI）データは、7月30日水曜日の午前11時30分（シドニー時間）に発表される予定です。コアインフレの指標であるトリムドミーンは、前四半期比で安定を保ち、前年比で2.7%への減少が予測されています。この減少が起こらない場合、オーストラリア準備銀行（RBA）は8月の会議で現在の政策スタンスを維持する可能性があります。RBAのトリムドミーンに対する潜在的なターゲットは、前年比で2.6%、つまり約0.55%の四半期比に相当します。 オーストラリア連邦銀行によれば、ヘッドラインCPIはQ2 25において前四半期比で0.8%上昇し、前年比で2.2%の年間率の低下につながると予想されています。より重要なトリムドミーンCPIは、前四半期比で0.7%の増加が見込まれ、年間率はわずかに2.8%に減少する結果となるでしょう。四捨五入によっては、前四半期比0.7%、前年比2.7%として表れるかもしれません。

予想される利下げ

RBAが8月に25ベーシスポイントの利下げを実施する可能性が期待されており、トリムドミーンインフレが引き続き緩和しているため、11月にももう1回の利下げが予想されています。さらに、2026年初頭に追加の利下げのリスクもあります。 我々は、今後のオーストラリアのインフレデータをこの四半期における市場にとって最も重要なイベントと見ており、これはRBAの8月6日の決定に直接的な影響を与えるでしょう。この数値は、価格圧力が中央銀行のターゲットに向かって本当に和らいでいるかどうかに関する重要な更新を提供します。したがって、デリバティブトレーダーはこの発表の周辺でのボラティリティの高まりに備えるべきです。 注目すべき重要な数字は、トリムドミーンインフレ率であり、市場は前年比で約2.7%に減少すると予想しています。これは2024年第1四半期に記録された4.0%の年間ペースから大幅な減速となります。この予測に等しいかそれ以下の数字は、制限的な政策が効果的に機能していることを示唆するでしょう。

市場のセンチメントと予想

1つの大手銀行の8月の利下げ予想は、より広範な市場のセンチメントとは対照的です。ASX RBAレートトラッカーによれば、トレーダーは現在、利下げの可能性を15%未満と見ており、そのためその銀行の見解は重要な異端となっています。この不一致により、予想外に低いインフレ数値が出た場合、金利市場での急速かつ攻撃的なリプライシングを余儀なくされる可能性があります。 この状況を踏まえ、オーストラリアドルオプションおよび金利先物におけるインプライドボラティリティは高まると考えています。トレーダーは、データ発表後すぐに通貨および債券市場での急激な価格変動を予想すべきです。単一の方向にコミットするよりも、バイナリーな結果に備えることがより重要です。 歴史的に、中央銀行は2-3%のインフレ目標バンドを維持してきました。現在の現金金利が制限的な4.35%であるため、インフレがこのバンドに確実に戻りつつあることが確認されれば、政策決定者たちは緩和を考慮する明確な理由を得るでしょう。予想を下回る数字は、オーストラリアドルを下落させ、金利市場で即座に近い将来の利下げの可能性が高まる結果をもたらすでしょう。 したがって、市場における驚きに備えることは慎重な戦略となる可能性があります。特定の方向よりも大きな動きから利益を得るオプションが、このイベントを乗り越えるのに役立つかもしれません。トリムドミーンの数値が予想を大きく上回った場合、市場は存在する数少ない利下げベットを急速に解消し、さらなる利上げを検討し始める可能性もあります。

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中国人民銀行（PBOC）は、USD/CNYの基準レートを7.1467に設定しました。これは、予想されていた7.1653を下回るもので、休暇明けに再開する中国市場にとって重要な基準レートです。 PBOCは、人民元の毎日の基準値を設定し、この基準値の上下2%の範囲で変動を許可しています。前回の終値は7.1680で、それよりも高いものでした。さらに、PBOCは7日物リバースレポで4958億元を注入し、金利は1.40%でした。

PBOCの戦略的動き

1707億元の償還があり、これにより3251億元の純現金注入が行われました。 中央銀行が基準レートを市場予想よりもかなり強く設定したことは、人民元を支える意図を示す明確なシグナルです。この行動は通貨の減価に対する賭けを抑制し、市場が再開するにあたって安定性を管理する戦略を示唆しています。したがって、デリバティブトレーダーは通貨に対する単純な弱気ポジションを再考する必要があります。 公式のフィックスと市場予想の大きなギャップは、今後数週間にわたってUSD/CNYペアの現実的なボラティリティを抑える可能性が高いです。これによって、たとえばドルに対する人民元のアウト・オブ・ザ・マネーコールオプションを売ることによってボラティリティを売る機会が生まれると考えています。CBOE中国ETFボラティリティ指数（.VXFXI）は、1月のピークから30%以上減少しており、この政策の動きはそのトレンドを強化するはずです。

経済データと影響

通貨を安定させるこの動きは、第一四半期のGDP成長率が予想を上回る5.3%であったことを含む最近の経済データによって支持されています。これは堅固な基盤を提供しますが、前年同期比で26.1%減少した外国直接投資のような他の指標は、投資家の信頼を維持する必要性を浮き彫りにしています。安定した通貨はその戦略の重要な要素です。 歴史的に、このような強力な指導は、人民元に対するドルの価値に一時的な上限を効果的に設けてきました。2023年の第3四半期にも似たようなパターンが見られ、強いフィックスが範囲内取引の前に続きました。トレーダーは、中央銀行がペアの重要な上昇を抑えるためにこの手段を引き続き使用することを予期すべきです。 伴う純流動性注入は、国内資産に対する直接的で支持的な措置です。これにより、マネーマーケット金利が緩和され、中国株式にとってポジティブな環境が提供されると期待されます。その結果、安定した通貨と十分な流動性の恩恵を受ける中国を対象としたETFのコールオプションの購入を検討する良いタイミングになるでしょう。

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サムスン電子は、主要なグローバル企業に半導体を供給するための165億ドルの契約を締結しました。半導体を受け取る企業の名称は明らかにされていません。 契約に関する詳細が2033年末までに明らかにされる予定です。これは、サムスン電子の半導体生産活動において重要な発展を示しています。 この何十億ドルもの契約は、企業にとって安定した収益基盤を確立する重要なリスク軽減の出来事と見なされます。この保証された収入源は、株式の下値リスクを制限し、空売りのような明らかに弱気のポジションを取ることをますます危険にするはずです。デリバティブトレーダーは、契約が企業の評価に新たな安定性を加える根本的な変化であると見なすべきです。 顧客や具体的な製品に関する不確実性は、短期的なインプライド・ボラティリティの急上昇を引き起こす可能性があります。私たちにとって、これは市場の不安に基づいて高いプレミアムを集めることができるアウト・オブ・ザ・マネー・プットを売る機会を提供します。この戦略は、時間の経過とともに減価償却と契約がもたらす新たな基盤支援レベルの両方から恩恵を受けます。 この発表は非常にタイミングが良く、2024年第一四半期の営業利益が前年同期比900%以上増加した背景には、メモリーチップ市場の回復があります。この新しい契約は、回復が単なるサイクル的なものではなく、大規模な長期戦略的パートナーシップによって強化されていることを裏付けています。私たちは、これが根本的により強気な長期の観点を支持すると考えています。 要点 – サムスン電子が16.5億ドルの半導体契約を獲得 – 2033年末に契約の詳細が明らかになる予定 – 企業の安定した収益基盤を確立 – 短期的なボラティリティの上昇が期待される – 中長期的な強気な見通しが支持される

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中国人民銀行（PBOC）は、 yuan（人民元）の日々の中心値を一連の通貨に対して設定しています。このプロセスでは、市場の供給と需要、経済指標、国際通貨市場の変動を考慮しています。 人民元は、中央の中心値を基準にして、+/- 2%の取引帯域で管理された浮動相場制のもとで運用されています。この帯域は、人民元が取引日内の中心値から最大2%まで上昇または下落することができることを意味しています。

人民元の安定性と介入

PBOCは、人民元の価値が取引帯域の限界に近づいたり、過度のボラティリティを示したりした場合に介入することがあります。介入は、人民元を売買することでその価値を安定させることを含みます。これにより、通貨の価値が制御された方法で調整されることが保証されます。 中央銀行の行動に基づき、主なシグナルは人民元の管理された安定性であると考えています。日々の中心値を市場の期待よりも強い水準で設定し続けることは、通貨の減価を遅らせる明確な意図を示しています。この意図的な管理は、短期的には範囲内の環境が最も可能性が高いシナリオであることを示唆しています。 この政策は、最近の中国の製造業PMIが予想外に49.5に落ち込み、収縮を示すという混合経済データへの反応と考えられます。急激な通貨の動きを防ぐことで、当局は自信を促進する試みをしており、人民元が過度に弱体化して資本流出が引き起こされないようにしています。彼らの介入はトレンドを逆転させるための動きではなく、そのペースを制御するためのものと見ています。 要点 – 現実化されたボラティリティは抑制されたままであろうとの示唆がある。 – したがって、プレミアムを集めるためのストラドルやストラングルを販売するなど、低ボラティリティから利益を得る戦略を検討すべきである。 – 中央銀行の+/- 2%の帯域に対するコミットメントは緩やかな障壁として作用し、通貨が突然、大きくブレイクアウトする可能性を低くします。

ボラティリティとリスク管理

歴史的に見て、そのような堅調な指導の期間は価格動作を成功裏に圧縮してきました。例えば、最近の1ヶ月のUSD/CNHオプションのインプライド・ボラティリティは、比較的低い範囲で3.8%のあたりで取引されており、過去の市場ストレスの期間に見られた水準を大きく下回っています。これは、市場が現在我々が予想している安定性を価格に織り込んでいることを確認します。 この見解に対する主なリスクは、驚くべき政策変更や、当局が管理された浮動相場を放棄せざるを得ない外部の出来事です。したがって、すべての短期ボラティリティポジションにおいて厳格なリスク管理を実施すべきです。注目すべき重要な指標は、公式な中心値と実際のスポット取引価格のギャップです。 我々は日々の参照レートを公式な意図の最も重要なシグナルと見なすことを続けます。当局が強いフィクシングで人民元を守っている限り、範囲内のアクションを狙う戦略が有効であると仮定できます。中心値の設定パターンにおいて重要な変化があれば、それがこの見通しを再評価するための合図となります。

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