金価格は約3,306ドルに上昇し、0.95%の増加を見せており、安全資産への需要が高まる中での反発によるものです。これは、米国がいくつかの国に対する関税を検討している中で、8月1日の関税締切を前にしてのことです。米ドルは最近の高値からやや反落し、金価格の回復を助けています。 トランプ大統領は、国家安全保障上の懸念を理由にインドからの輸入品に25%の新関税を発表し、特定のブラジルからの輸入品には50%の関税をかけると述べました。また、韓国との間で、3500億ドルの米国投資の代わりに輸入品に15%の減税関税を課す合意が達成されました。米国はEUや日本とも貿易協定を結び、他の国との交渉も続いています。

経済データに注目

トレーダーは、FRBが好むインフレーション指標であるコア個人消費支出価格指数を含む米国の経済データに注目しています。市場は、これらの数値が将来の金融政策、特に金利にどのように影響を与えるかを見守っています。現在の市場条件は様子見のアプローチを示唆しており、9月の利下げに対する期待は著しく下落しています。 金の需要は前年比で3%増加し、1,249トンに達しました。これは安全資産への流入によるものです。中央銀行は166トンを準備高に追加し、金の戦略的重要性を強化しています。テクニカル的には、金価格は3,250ドルと3,450ドルの間で整理されており、さらなるレンジ相場の可能性を示しています。 金は3,306ドル付近で堅調に推移しており、インドとブラジルの関税発表後の貿易不安が復活したためです。この状況は、2010年代後半に見られた米中貿易摩擦の始まりを思わせ、大きな不確実性を生み出しています。ドルのわずかな反落も、現時点では金価格を支える要因となっています。 注目は現在、連邦準備制度理事会（FRB）に集中しており、2025年7月のコアPCEインフレデータはやや高めの2.3%となっています。これはFRBの目標を上回り、9月の利下げの期待を抑えています。このような環境下、高金利は通常、金価格を押し下げる圧力になるため、困難な状況と言えます。

市場の緊張感が高まる

不確実性を考えると、市場の緊張感が高まっており、CBOEボラティリティ指数（VIX）が先月の安値から18.5に上昇しています。デリバティブトレーダーにとって、これはオプションを購入することが潜在的な急激な動きを捉えるための賢明な戦略であることを示唆しています。金先物におけるブル・コールスプレッドは、3,450ドルの抵抗レベルを越えた突破から利益を得る一方で、最大リスクを定義することができます。 一方で、貿易摩擦が急に緩和される場合や、予想以上の米国の雇用データが出た場合に注意する必要があります。インドやブラジルとの間で驚くべき合意が成立すれば、金の安全資産としての魅力はすぐに薄れる可能性があります。その場合、いくつかの保護的なプットオプションを持ったり、ベア・プット・スプレッドを開始することは、3,250ドルのサポートレベルへ戻るリスクに対するヘッジとなります。 中央銀行からの安定した購入は、さらに166トンの準備高を追加し、価格に対する強力な長期的サポートを提供し続けています。この基本的な需要は、過度に攻撃的なベアポジションを取ることに対する慎重さをもたらします。今後数週間、取引はこの3,250ドルから3,450ドルの範囲内で変動する可能性が高いと予想しています。

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ユーロはスイスフランに対して4日連続で弱まり、5月5日以来の最安値に達しました。現在、EUR/CHFペアは0.9280近くにあり、今週はほぼ0.60%下落しています。これは、貿易緊張や近づくアメリカの関税期限に伴う安全資産需要によりフランが強まっているためです。 アメリカのドナルド・トランプ大統領は、メキシコとの関税期限を90日延長し、既存の関税を維持しつつ、8月1日以降に包括的な合意がない国に新たな関税を警告しました。メキシコのクラウディア・シェインバウム大統領との貿易協定に関する電話会談が行われましたが、不確実性が残り、世界的に貿易関連の不安を増大させています。 スイスの小売売上高は、6月に前年同期比で3.8%増加し、予想を大きく上回り、フランをさらに強化しました。月次売上高は1.5%の回復を示し、以前の減少を逆転させ、安全資産としての通貨の魅力に寄与しています。 ユーロ圏の第二四半期GDPはわずか0.1%の増加に留まり、顕著な減速を反映しています。市場の関心はユーロ圏の7月のインフレデータの発表に移っており、これは持続的な低価格圧力と弱い成長の中で、欧州中央銀行の次のステップを予測するために重要です。変動要因を除いたコア調和消費者物価指数は、インフレ傾向を測定し、ユーロの将来の強さを判断する上で鍵となります。 ユーロがスイスフランに対して弱い状況を考慮すると、今後数週間にわたってこのトレンドが続く可能性が明確です。EUR/CHFペアは、基本的に強いフランと苦戦しているユーロの両方によって圧力を受けています。この乖離は、通貨ペアに対するベア戦略の明確な機会を提供しています。 フランの魅力は二重の要因により、世界的な不確実性と国内の強さによって推進されています。特にアメリカの関税期限が2025年8月1日に迫る中での貿易不安は、フランの安全資産としての地位を強化しています。これは、2025年6月のスイス国立銀行の政策金利を1.75%に引き上げる決定によってさらに複雑化しており、ユーロ圏の見通しとは対照的です。 一方で、ユーロは、ゾーンの停滞したQ2 GDP成長がわずか0.1%であることに重しをかけられています。現在、7月のインフレ報告を待っており、最近のブルームバーグ調査のコンセンサス予測では、コアインフレが1.9%になると期待されています。これは欧州中央銀行の目標を下回ったままです。この弱いデータは、ECBを緩和的な姿勢に留め、ユーロへの支持を妨げる可能性が高いです。 要点として、数週間先を見据え、トレーダーはEUR/CHFペアに対してプットオプションを購入することを検討すべきです。2025年8月末か9月の期限の契約を選択することで、ユーロ圏のインフレデータやさらなるECBの指針が市場に織り込まれるのに十分な時間が得られます。この戦略は、ペアの価値のさらなる減少から利益を得ることを可能にします。 EUR/CHFのインプライド・ボラティリティは約6.8%に上昇しており、市場が通常より大きな価格変動を織り込んでいることを示しています。これは、ユーロ圏の経済ストレスがスイスフランの安全性への長期的な逃避を引き起こした2010年代初頭の市場ダイナミクスを思い起こさせます。同様のトレンドが展開されると予想しています。

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米国はスイスに39%の関税率を課し、スイスフラン（CHF）が下落しました。関税の変更には、台湾に20%、カンボジア、タイ、マレーシア、ベトナム、インドネシアに対する19%の関税が含まれています。 この関税措置は、カナダの関税を25%から35%に引き上げるという最近の動きの一部であり、オーストラリア、ニュージーランド、イスラエル、ベネズエラ、トルコなど他の国々にも影響を及ぼし、関税は10%から15%の範囲にあります。

地政学的緊張

これらの変更は、地政学的緊張と変動する貿易政策の中で発生しています。関税の引き上げは貿易収支に影響を与え、特にスイスフランに影響を及ぼしています。 トレーダーや市場アナリストは、国際貿易関係の複雑さを管理する中で、これらの展開を注意深く見守っています。 市場の即時の反応から、スイスフランがドルに対して急落したことは初期のショック波に過ぎないと考えられています。通貨は早期の取引で3%を超えて下落し、これは2015年のスイス国立銀行の政策変更以来見られなかったスピードの動きでした。通貨の変動性は非常に高いままであり、急激な変動に備えた人々にとっては機会を生むことが期待されています。 今後数週間にわたり、トレーダーはこの不確実性を乗り越えるためにオプションを購入することを検討すべきだと考えています。USD/CHFペアのプットオプションはさらなるフランの弱体化に対するヘッジを提供するとともに、コールオプションは米ドルの強さの継続に対する投機に使用できます。オプションを使用することで、政策発表が資産価値を瞬時に変える可能性がある市場でリスクを定義することができます。

関税の影響

この状況はスイスだけに留まらず、カナダや主要なアジアの貿易パートナーに対する関税もその通貨に持続的な圧力をかけることになります。2018-2019年の貿易紛争中の広範なリスクオフ感情を思い出させるもので、常に米ドルを優位にしていました。影響を受ける通貨のバスケットをショートするという戦略は、カナダドルやタイバーツをドルに対して扱うことが考えられます。 スイスの主要な輸出業者、特に製薬および高級時計業界に関連するデリバティブも考慮しなければなりません。これらのセクターは、2024年におけるスイスの米国への輸出のほぼ60%を占めており、高い脆弱性を持っています。スイス市場指数（SMI）のプットオプションを購入することは、当該市場のより広範な下落に対するヘッジ手段を提供します。 今後の注目はスイス国立銀行（SNB）に移っており、市場は既にフランを安定させるための緊急政策対応の可能性を織り込んでいます。どのような介入や驚きの利下げも、短期の金利先物に大きな影響を及ぼすでしょう。2020年代初頭にフランを弱めるために行われた大規模な介入の歴史を考えると、SNBは強力に行動する能力を持っていることが分かります。

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カナダドルは、最近のアメリカによる関税の引き上げにもかかわらず、安定を保っていました。USD/CADのレートは10週間の高値に達し、カナダドルは10週間の安値にあることを示しています。 アメリカのカナダ製品に対する関税は25%から35%に引き上げられました。この新しい関税率は、アメリカ東部時間が8月1日に移行するのに合わせて、数時間内に施行される予定です。

カナダ経済への影響

新しい35%の関税が施行されることで、カナダドルに対して持続的な下方圧力がかかると見込まれています。CADが10週間の安値に達するのは、大きなトレンドの始まりに過ぎないでしょう。今後数週間で、アメリカドルに対してさらなる弱含みを見込んでいます。 この貿易行動は、すでに脆弱なカナダ経済に打撃を与えます。第2四半期のGDP成長率は年間でわずか0.8%に鈍化しました。一方、最新のアメリカの非農業部門雇用者数データは、215,000件の堅調な増加を示しており、連邦準備制度理事会は安定した方針を維持しています。この経済の乖離は、カナダドルよりもアメリカドルを保有することを強く支持しています。 要点：デリバティブトレーダーにとって、不確実性の急増は重要な機会を提供します。USD/CADの1か月オプションの想定ボラティリティは10%以上に跳ね上がり、2024年春の銀行ストレスからは見られなかったレベルです。価格変動の増加から利益を得るストラテジー、例えばロングストラドルを検討することをお勧めします。

潜在的な金融政策の反応

USD/CADは高いレベルを試すと考えており、1.4000の心理的なマークをターゲットにする可能性があります。2018年の貿易紛争中に見られた似たようなパターンでは、関税に関する発言がエスカレートすることでペアはわずか数カ月で8%以上上昇しました。歴史的に見ても、このトレンドにはまだ伸びしろがあります。 市場は今、カナダ銀行からの反応を積極的に織り込んでいます。オーバーナイトインデックススワップは、10月の会合で25ベーシスポイントの利下げが70%以上の確率で行われることを示唆しています。この金融緩和の期待は、カナダドルの潜在的な反発を抑えるでしょう。

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GBP/USDは北米セッションで中程度の損失を記録しました。これは、連邦準備制度が金利を据え置き、9月に関する指針を示さなかったためです。強い米国の雇用データと上昇するインフレがドルを支え、GBP/USDは1.3214で取引され、最高値は1.3281でした。 欧州セッション中、ポンドは米ドルに対して1.3200付近で苦しみ、6日連続の下落を記録しました。米ドル指数は強く、約100.00の2ヶ月ぶりの高値近くに留まっており、GBP/USDペアに圧力をかけました。 木曜日のアジアセッションでは、GBP/USDが買いの関心を引き、前日の低下の一部を取り戻しました。このペアは1.3200の中盤をわずかに上回る水準で取引されていましたが、回復を期待する前に慎重になることが推奨されました。 要点 – GBP/USDは北米セッションで中程度の損失を記録した。 – 欧州セッションでポンドは米ドルに対して6日連続の下落を記録した。 – アジアセッションでGBP/USDは買いの関心を引き、前日の低下を一部取り戻した。 – 豪ドルの下落は中国の製造業データの予想外の縮小によってより明確となった。

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EUR/GBPのクロスは上昇し、最近の7週間の安値から回復しました。ペアは約0.8647に近く、0.35%程度の上昇を見せています。ユーロは市場の不確実性にもかかわらずサポートを見つけており、イギリスのポンドは圧力を受けています。 最近のドイツのインフレデータでは、7月の消費者物価指数（CPI）が0.3%の増加となったことが示されました。調和消費者物価指数（HICP）は月次で0.4%上昇しましたが、年間率は1.8%まで緩和し、欧州中央銀行（ECB）の2%の目標を下回りました。 ユーロ圏の失業率は6.2%に低下し、予想よりもわずかに良好で、労働市場にいくらかの弾力性が示唆されています。経済の弱さに伴い、イングランド銀行が次回の会議で金利を引き下げる可能性が高まっています。 UKのGDPの数字は連続して月次で減少しており、景気後退の懸念を引き起こしています。労働市場のデータは、雇用者数の減少と失業率の上昇を示しており、中央銀行が金利を調整する必要があることを示唆しています。 イングランド銀行の役割は、金利調整を通じて物価の安定を維持することです。極端な場合には、異なる経済状況に対応するために量的緩和や量的引き締めを実施します。これらの行動はポンドの価値に影響を与えます。 最近の安値から約0.8647までEUR/GBPが上昇しており、それは主に経済見通しの明確な違いによるものです。この動きの核心には、イングランド銀行（BoE）が早急に金利を引き下げる必要があるという信念の高まりがあります。これは、より混合的ではあるが弾力性のある経済状況に直面している欧州中央銀行（ECB）とは対照的です。 イギリスのポンドには明確な経済の弱さがあるため、圧力がかかっています。国家統計局からの最近のデータは、2025年第2四半期のGDPが0.2%減少したことを確認し、イギリスの失業率は7月に4.5%に上昇しました。このため、次の週のイングランド銀行の会議（8月7日）は大きな注目を集めており、金利先物は金利引き下げの85%の確率を織り込んでいます。 私たちは、2016年のBrexit投票後の期間を振り返ることで歴史的な類似点を見出すことができます。その時期、イギリス経済に対する深い不確実性が、BoEにECBよりもかなり緩和的な政策を採用させる結果となりました。その結果、EUR/GBPペアはその後数ヶ月で0.70台中頃から0.90を超えるまで安定的に上昇しました。 チャネルの反対側では、ドイツのインフレが1.8%に緩和してもユーロは堅調に推移しています。強い労働市場からのサポートが主要な要因で、ユーロ圏の失業率は記録的な低水準の6.2%に低下しています。さらに、最新のユーロスタットデータは、ブロックのコアインフレが2.7%で維持されていることを示しており、ECBが金利を引き下げる理由はほとんどありません。 要点としては、この政策の乖離が今後数週間に対する明確な道筋を示唆しています。私たちは、EUR/GBPでのロングポジションが有利であると考えており、9月期限のコールオプションを購入することが良い戦略のようです。これにより、BoEが期待された金利引き下げを行った場合にペアの潜在的な上昇から利益を得ることができます。 ただし、リスクが関与していることを常に意識する必要があります。イングランド銀行からの驚くほどタカ派の発言があれば、ポンドに急激な反転を引き起こす可能性があります。この可能性を管理するために、予想外の下落に対するヘッジとして、いくつかのアウトオブザマネーのプットオプションを購入することを検討できます。

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トランプはカナダに対する関税率を25%から35%に引き上げる命令を署名し、8月1日から施行されることになりました。ホワイトハウスによると、米国・メキシコ・カナダ協定（USMCA）に基づく対象商品は、これらの関税の免除が継続されるとのことです。 この動きは、カナダのパレスチナ国家認識に関する姿勢に対するトランプの不満に続いて行われました。行政は国家安全保障を守るためにあらゆる手段を講じると述べています。大統領令の附属書Iに記載された国々は35%の関税が適用される一方、含まれていない国々には10%の関税が課せられることになります。さらに、カナダの35%の関税を回避するために再輸送された商品には40%の再輸送関税が課されることとなります。

通貨市場への影響

これらの関税が明日、8月1日から効力を発揮するため、即時かつ重要なボラティリティの変動が予想されます。最も直接的な影響は通貨市場、特に米ドル対カナダドルに及ぶでしょう。今日、1.38 CAD/ USDに近いところで取引を終えたカナダドルは大きく弱含むと予測され、トレーダーにとっては先物やオプションを通じてUSD/CADペアでロングポジションを取る機会となるでしょう。 カナダ株式にも注目していますが、取引開始時には急激な下押し圧力を受ける可能性があります。トレーダーは、iShares MSCI Canada ETF（EWC）などの広範なカナダ市場ETFに対してプットオプションを購入することを検討すべきです。これは市場の下落を予測する戦略です。この反応は、2018年の鉄鋼とアルミニウム関税紛争の発端の際に見られたカナダ株の急落と一致しています。 大統領令の突然性により、カナダ資産の暗示的ボラティリティが急上昇するのが見込まれます。これは、最も影響を受けるカナダ企業や通貨先物のストラドルを使用してボラティリティを購入することが魅力的な戦略であることを意味します。このようなポジションは、最終的な方向性に関わらず大きな価格変動から利益を得ることができ、政治的な不確実性がある状況では有用です。

関税の影響を受ける商品

USMCAによって保護されていない特定の商品を特定することが重要です。これらの商品は35%の関税の全ての影響を受けるからです。歴史的な摩擦点として、ソフトウッドの木材や特定の農産物が考えられます。カナダ統計局の最新の2025年第2四半期の報告によれば、非USMCA保護商品は米国への輸出の15億ドル以上を占めており、貿易関係の中で有意義で脆弱なセグメントを示しています。 最後に、米国企業への二次的影響を検討しています。非USMCAのカナダからの輸入に依存している企業はコストが高くなり、今後の四半期の収益と株式パフォーマンスに悪影響を与える可能性があります。一方で、これらのカナダの輸入品と競争する米国の国内生産者は、より有利な立場に置かれるかもしれません。

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アメリカは4週間物国債の入札を行い、利回りは4.29%に上昇しました。これは前回の4.245%からの上昇です。この金融イベントは市場条件の継続的な変化を反映しています。 通貨市場では、EUR/USDが1.1450レベルに接近し、以前の下落から回復しています。GBP/USDペアも以前の変動にもかかわらず1.3200マークを超えました。

金は課題に直面しています

金はトロイオンスあたり$3,300を超える勢いを維持するのに課題を抱えています。これは、米国の利回りが低下し、米ドルが弱含んでいる中でのことです。 ビットコインは$116,000-$120,000レンジ内での統合を続けており、大口保有者からの購入活動が増加しています。また、JPMorganとCoinbaseの間でのユーザーの銀行口座と暗号ウォレットを統合するという著名な合意もあります。 連邦公開市場委員会（FOMC）は、関税リスクの影響について決定を下していません。議論は労働とインフレへの潜在的な影響に焦点を当てています。 要点 – 4週間物国債の利回りが4.29%に上昇し、市場に短期的不確実性を織り込んでいる。 – EUR/USDとGBP/USDがそれぞれ1.1450と1.3200の抵抗レベルを試している。 – 金が$3,300を突破できないことが懸念され、投資家が利益を確定している可能性がある。 – ビットコインの保有量が3年ぶりの低水準まで減少し、強い保有志向が示唆されている。 – FOMCの関税に関する公然の議論が市場に大きな不確実性をもたらしている。

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米国のドナルド・トランプ大統領は、メキシコのクラウディア・シェインバウム大統領との貿易協定に関する議論を発表し、90日以内に署名を目指すとしました。メキシコは引き続き関税に直面します：フェンタニルと自動車には25%、鉄鋼、アルミニウム、銅には50%の関税が課せられます。 USD/MXNの為替レートはわずかに回復し、18.82で取引され、当日で0.3%の減少を示しました。この反応は、貿易交渉の発表に続いて起こりました。

関税の理解

関税は国内生産者を優先するために輸入商品に対して課せられる税金であり、税金とは異なり、入国港で徴収されます。その効果については議論があり、一部は保護的手段と見なす一方、他の一部は経済に悪影響を及ぼす可能性を指摘しています。 トランプ氏は、米国経済を促進するために関税を利用する計画で、メキシコ、中国、カナダからの輸入に焦点を当てています。これらは2024年の米国の輸入の42%を占めていました。メキシコは4666億ドルで最大の輸出国でした。彼は、関税収入を利用して個人所得税を減少させることを目指しています。 90日間の交渉ウィンドウを考慮すると、最近のUSD/MXNの18.82への下落は新しいトレンドというよりも、一時的な緩和と見ることができます。今後数週間は、ヘッドラインリスクによって定義され、ペソの大きなボラティリティを生む可能性が高いです。我々は、2018年のUSMCA再交渉時にも似たような混乱を目にし、ペソは政治的発言だけで10%を超える変動を経験しました。

市場への影響と戦略

この不確実性は、長期ボラティリティ戦略が利益をもたらす可能性があることを示唆しています。私たちは、iShares MSCI Mexico ETF（EWW）およびUSD/MXN通貨ペアのオプションにおいて、上昇したインプライド・ボラティリティに注目しています。メキシコのボラティリティ指数であるVIMEXは2024年6月の選挙結果を受けて30%以上急騰し、今後も高水準でニュースに対して反応し続けると予想しています。 25%の自動車関税の具体的な脅威は、自動車セクターを特に脆弱にします。私たちは、メキシコの製造業に大きく依存している自動車メーカーに対して保護的プットを購入することを検討しています。2024年には、メキシコはアメリカに1300億ドル以上の車両および部品を輸出しているため、この流れに対する混乱は、両国の企業の利益と株価に直ちに影響を与えるでしょう。 同様に、金属に対する50%の関税は、ペアトレードの明確な機会を生み出します。私たちは、これによりテルニウムのようなメキシコの鉄鋼メーカーに圧力がかかり、アメリカの同業者が利益を得ると見ています。2024年のデータを見ると、メキシコはアメリカへの鉄鋼供給のトップ5の一員であったため、この関税は彼らの市場シェアに対する重大な脅威となっています。 これらの特定のセクターを超えて、交渉が破綻するリスクは、広範な市場のセンチメントにも影響を与える可能性があります。2018-2019年の貿易紛争の中で市場が後退したことを思い出します。これらの理由から、SPXのような主要指数に対していくつかのアウトオブザマネーのプットオプションを保持することは、90日間の期限が迫る中で賢明なヘッジとなるでしょう。

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木曜日に、トランプ大統領はメキシコとの貿易協定の締切を90日延長すると発表しました。この決定はソーシャルメディアの投稿を通じて発表され、当初の締切である8月1日の数時間前に行われました。 延長が認められなかった場合、メキシコは30%の関税に直面することになっていました。トランプは、メキシコとの協定交渉の複雑さは他国とのそれとは異なると説明しました。 この90日の延長は一時的な救済を提供し、マーケットが備えていた関税の即時の脅威を先延ばしにします。私たちは、米国とメキシコの貿易関係に関連する資産の短期的なインプライド・ボラティリティの低下を期待しています。8月に関する懸念に備える保護的なプットを保持しているトレーダーは、プレミアムが下がる前にそれを売却することを検討するかもしれません。 ペソは、7月下旬に対ドルで21.50に弱まった後、このニュースを受けてすでに20.80レベルに反発しました。メキシコの株式を追跡する重要なETFであるiShares MSCI Mexico ETF（EWW）は、時間外取引で2%以上の上昇を示し、即時の強気なセンチメントを示しました。これは、CBOE FXメキシコペソボラティリティインデックスが18%以上に急上昇した、2024年初頭以来の高水準を記録した後のことです。 しかし、この延長はリスクを先延ばしにするだけであり、新たな締切となる10月末に向けての不確実性の新たな期間を生み出します。これは、相対的に安価な11月または12月の長期オプションを購入することを検討する良い時期のように見えます。EWWにおけるストラングルまたはストラドルは、新しい締切が近づくにつれて予想されるボラティリティの上昇を取引するための効果的な戦略となる可能性があります。 私たちは、メキシコに対して重要なサプライチェーンのエクスポージャーを持つ米国の自動車および製造業の株式のオプションも注目しています。米国経済分析局がほぼ20%の自動車部品がメキシコから調達されていると報告しているため、このセクターの企業はこのニュースサイクルに対して敏感です。これらの株のコールオプションは短期的に上昇する可能性がありますが、第4四半期に向けた潜在的なリスクは高いままです。

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