7月、英国の住宅価格は0.6%上昇し、予想の0.3%の上昇を上回りました。平均住宅価格は£272,664に達し、スタンプ duty ホリデー終了後に活動が安定している状況でした。 英国の住宅の手の届きやすさは徐々に改善しています。これは、強い収入の成長、低下した住宅価格の上昇、そしてわずかな金利の引き下げによるものです。典型的な住宅価格は現在、平均収入の5.75倍であり、2022年の6.9の過去最高から減少しています。この比率は10年以上で最も低く、買い手のための頭金の制約が緩和され、高いローン対価値比率の住宅ローンの利用が向上しています。

経済の強靭性と金利見通し

7月の住宅価格データの予期しない強さは、英国経済が急速に冷却しているという見方に挑戦しています。この+0.6%の上昇は+0.3%の予測に対し、消費者の強靭性が我々の予想よりも良好に保たれていることを示唆しています。これは、イングランド銀行の金利引き下げが近いという賭けを再評価する必要があることを意味しています。 市場は、今年の金利引き下げの可能性を迅速に取り除く動きを見せており、これはSONIA先物の売り圧力に反映されています。6月のCPIが2.8%で依然として粘着的であることを考慮すると、今回の住宅データはイングランド銀行が7月の会合でのタカ派的姿勢を維持するさらに別の理由を提供しています。トレーダーは、英国の金利が以前考えられていたよりも長く高いままであることを考慮すべきです。

通貨と株式市場への影響

この金利期待のシフトは、ポンドに追い風を与えています。特に中央銀行がよりハト派的な道筋を示している通貨に対して、GBPを購入する機会を探るべきです。GBP/USDのコールオプションは、今後数週間でのこの潜在的な上昇を狙う効果的な方法となるでしょう。 株式面では、英国の住宅建設業者や主要な住宅ローン貸し手に対するコールオプションに目を向けています。2023-2024年の住宅スランプの間に直面した困難な時期の後、改善された手の届きやすさと取引量は重要なポジティブな触媒です。価格対収入比が10年以上で最も低いことを示すデータは、これらの株式の持続的な回復を支持しています。

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最近の貿易の発展が市場に大きな影響を与えています。アメリカが重要な締切に近づいている中、マレーシア、タイ、インドネシア、カンボジアに対する関税は19%に設定されています。台湾は20%の関税で一時的な救済を交渉しました。ベトナムも最近のアメリカの貿易措置において20%の関税に直面しています。 ヨーロッパでは、スイスが39%の関税に直面しており、スイスフランに影響を与えています。欧州セッションでは、USD/CHFが0.2%上昇し0.8137となりました。カナダでは、関税が25%から35%に引き上げられ、アメリカはメキシコの貿易期限を90日延長しました。

中国との交渉が進行中

中国は依然として焦点であり、延長の可能性についての交渉が進行中です。北京は遅延に同意しましたが、アメリカ政府は不確実性が残っていると示唆しています。トランプ大統領はまだ延長に同意しておらず、現在の締切は8月12日です。 要点: – 最近の貿易発表により市場に深刻な不確実性がもたらされています。資産クラス全体での暗示的なボラティリティの大幅な上昇が期待され、2018-2019年の貿易紛争の際のような状況が予想されます。 – スイスに対する39%の関税は大きな打撃となり、スイスフランがドルに対して大幅に下落する可能性があります。 – カナダにとっては、35%への関税引き上げがカナダドルにとって厄介な事態を意味します。 – マレーシア、タイ、その他の東南アジア諸国に対する新しい関税は、通貨や株式市場に重荷をかけるでしょう。 – このようなグローバルな貿易摩擦は、安全資産への逃避を促進する傾向があります。金が上昇する勢いを増し、2022年のインフレの恐怖以来の高値を試す可能性があります。

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カナダの首相、マーク・カーニーは、アメリカがカナダの輸出に対して関税を35%に引き上げる決定を下したことに失望を表明しました。この引き上げは、USMCA協定に含まれない木材、鉄鋼、アルミニウム、自動車などの分野に適用されます。 アメリカはさらなる交渉の可能性を示唆していますが、関税は8月1日の期限後に複数の国に対して引き上げられ、カナダも含まれます。以前は関税率は25%でしたが、トランプ大統領が署名した命令により10%引き上げられました。

市場のボラティリティ予測

今日の35%の関税のニュースを受けて、市場のボラティリティが大きく高まることを予想しています。シカゴ・ボード・オプション取引所のボラティリティ指数（VIX）は、2010年代後半の貿易紛争中に同様の跳ね上がりを見せ、トレーダーは再びその準備をする必要があります。ボラティリティETFのコールオプションを購入することは、今後の不確実性に対する直接的なポジショニング方法かもしれません。 カナダドルは最も即座の影響を受けるものであり、アメリカドルに対して弱くなると見ています。カナダの輸出の約4分の3がアメリカ向けであることを考えると、この関税は経済の中心を直撃します。ルーニーのプットオプションを購入するか、USD/CAD先物でロングポジションを持ち、今後数週間の下降に賭けることを検討しています。 S&P/TSX総合指数は特に材料および産業セクターに対して大きな圧力を受けると予想しています。鉄鋼、アルミニウム、自動車部品の企業は、主要市場に対して深刻な打撃を受けています。トレーダーは、カナダのインデックスETF（例：XIU）に対してプットオプションを購入し、ポートフォリオをヘッジしたり、下落を予測したりすることを検討すべきです。

金利見通し

この貿易紛争は、カナダ銀行が経済を支えるために金利を引き下げる可能性を大幅に高めます。2024年中頃に、国内状況に対処するためにカナダ銀行がアメリカの連邦準備制度より先に行動したことを見ており、明確な前例を設定しています。トレーダーは、カナダ政府債券の先物契約を検討し、利回りが低下する中で価格が上昇することを予想しています。

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台湾は、アメリカとの貿易交渉が「最終段階」に達したことを受けて、20%の「一時的」関税を課すことを発表しました。正式な合意が達成されると、この関税率はさらに引き下げられることが期待されています。 台湾に課せられた一時的な関税は、以前のものよりも低く、交渉中の他の主要貿易相手国の関税よりもかなり少ないです。台湾の進展は、アメリカとの合意が近く締結されることを示唆しています。

市場の発展における重要性

アメリカと台湾の貿易交渉が最終段階にあるという現在のニュースは、市場にとって重要な発展です。これにより、全面的な貿易戦争の即時のリスクが減少し、これは大きな不確実性の要因でした。これは、台湾経済に密接に関連する資産のリリーフラリーに位置づける明確なシグナルと見ています。 台湾証券取引所加重指数（TAIEX）は、2025年6月の24,150の高値を下回って神経質に取引されていますが、今やブレイクアウトのための触媒を持っています。アメリカと台湾間の二国間取引が年間2000億ドルに近づいており、半導体が主な輸出品であることから、強気のデリバティブ戦略に目を向けています。TSMCのような主要なテクノロジー輸出企業のコールオプションは、関税に関連するリスクプレミアムが消えるため、良好なパフォーマンスが期待されます。 我々は、新台湾ドル（TWD）がアメリカドルに対してかなり強化されると見込んでいます。先月、交渉の緊張の中で通貨が1ドル32.5に弱体化しましたが、今年初めに見られた31.0の強い水準に戻る可能性が高くなっています。トレーダーは、USD/TWD為替レートが下落することから利益を得る戦略を考慮するべきです。 台湾株式のインプライドボラティリティは、今後数週間で急激に低下することが予想されています。この関税の蓄積が取り除かれることで、予期しない急な下落が less probableとなり、ボラティリティの価格付けが圧迫されます。この環境は、台湾市場を追跡するETFのプットオプションを売ることやブルコールスプレッドを構築することに有利です。

アメリカのテクノロジー企業への影響

この状況は、2019年にMSCA貿易協定が締結されたときのことを思い起こさせます。この協定により、北米市場に対する大きな不安が取り除かれました。その合意後、メキシコペソと関連株が持続的に上昇し、不確実性が消えました。この合意が正式に署名されると、台湾資産に対しても同様にポジティブな市場反応が期待されます。 これは、台湾のサプライチェーンに大きく依存しているアメリカの主要テクノロジー企業にも良いニュースです。AppleやNVIDIAのような企業は、より安定的で予測可能な部品コストを期待でき、これが彼らの株価に反映されるはずです。通貨やサプライチェーンのヘッジが減少することで、直接的な利益が得られることになります。

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AppleとAmazonは力強い収益を報告し、どちらも売上高と利益の予想を上回りました。Appleは複数の製品で2桁成長を達成し、サービス部門は274億ドルに達し、同社の記録を更新しました。Amazonの収益は1,677億ドルに達し、予想の1,621億ドルを超え、AWSの収益は前年同期比で17%以上増加しました。 これらのポジティブな数字にもかかわらず、関税に対する懸念が両社に影を落としています。Appleは、2025年第2四半期における8億ドルの関税コストに続き、今四半期に11億ドルのコスト増加を見込んでいます。そのため、これらの圧力は同社にとって依然として重荷となり、今年の株価パフォーマンスに影響を及ぼしています。

Amazonの営業利益ガイダンス

Amazonは現在の四半期の営業利益のガイダンスを広範囲に示し、2025年第3四半期の範囲を155億ドルから205億ドルの間と見込んでいます。この広い範囲は、関税の影響を示唆しており、予想は194億ドル程度でした。CEOのアンディ・ジャシーは、コストの吸収方法や需要への影響について不確実性を抱えていると述べました。 両社は、一部の競合と比べて関税の影響を緩和するための実質的なAIバッファーが不足しています。このAIの進展に依存できないことが、AppleとAmazonを関税の影響に対してより脆弱にする可能性があります。 要点に基づいて、2025年8月1日に市場の反応を見てみると、AppleとAmazonが予想を上回ったにもかかわらず、実際のポイントは関税への懸念が高まっていることです。両社のガイダンスは、次の四半期に重大な逆風が迫っていることを示唆しています。これは市場の2大プレーヤーにとって不確実性の明確なシグナルとなります。

市場の不確実性と推奨事項

Appleにとって、今四半期の関税による11億ドルのコスト予測は具体的なネガティブなカタリストです。これは、2025年第2四半期に見られた8億ドルの影響からの急増です。今年の株の sluggishなパフォーマンスを考慮すると、9月や10月のプットオプションを購入することは、さらなる弱さに対してヘッジまたは利益を得るための賢明な方法であると考えています。 Amazonの第3四半期の営業利益ガイダンスは、私たちにとって特に示唆に富んでいます。中点の25%以上にわたる予測範囲は、大きな不確実性の直接的な認識であり、おそらく関税に関連しています。これは、暗示的なボラティリティが上昇する可能性があることを示唆しており、関税の影響が明確になった際に大きな価格変動を予測するトレーダーにとって、ロングストラドルのような戦略が魅力的になるかもしれません。 この状況は一人では起こっていません。先週、米国貿易代表部は3000億ドル以上の中国製品に関する既存の関税の見直しを発表し、市場に緊張感を与えています。最近、CBOEボラティリティ指数（VIX）が18に近づいており、数ヶ月間見られなかった水準であり、恐怖感の上昇を示しています。この状況は2019年の貿易のエスカレーションに似ており、その時に市場全体のボラティリティが著しく上昇しました。

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AmazonとAppleは第3四半期の好決算を報告し、アナリストの予測を上回り、ビッグテックの強靭さを支持しました。これらの報告を受けて、トランプ大統領は8月1日からカナダ産品に35%の関税を課すと発表しました。USMCA協定の下にある商品や石油などのエネルギー製品は影響を受けません。この決定は議論を呼んでおり、アメリカがカナダに対して製造業の貿易黒字を維持しているため、その戦略的目的について疑問が生じています。 より広範な関税も発表され、スイス産品に39%の課税が実施されることになり、スイスフランに影響を与えました。影響を受ける国や製品の完全なリストは、7日後に実施されます。日本の財務大臣である加藤俊一は円安を批判し、投機家のせいだとし、介入の可能性を警告しました。しかし、これらの警告は次第に無視されるようになり、USD/JPYは150.70以上で安定しています。

中国の経済パフォーマンス

中国では、7月のS&Pグローバル製造業PMIが49.5に下落し、予想の50.3や6月の50.4を下回り、工場活動の縮小を示しました。この結果は、公式のNBS数値49.3をわずかに上回り、中国の産業パフォーマンスの継続的な弱さを強調しています。一方で、主要通貨は狭い範囲で取引され、市場は米国の非農業部門雇用者数の報告を待っていました。 新しい関税は市場に新たな不確実性をもたらし、ボラティリティの急増を予測する必要があります。これは2018-2019年の貿易戦争の際のプレイブックで見られたもので、VIX指数は予期しない発表に対して頻繁に急上昇していました。オプションのプレミアムは上昇する可能性が高く、リスク許容度に応じて保護を購入したり、高値のボラティリティを売却したりする機会を生み出します。 39%のスイスへの関税はフランに直接影響を与え、通貨に対する弱気の投資を魅力的にしています。この課税は、高価値の輸出品、特に時計や医薬品を対象としており、これらは年間でスイスからアメリカに輸出される商品の45%以上を占めています。スイス国立銀行が最近の利下げ後に積極的に介入することをためらう可能性があるため、USD/CHFコールオプションの購入を検討すべきです。 カナダにとっては、USMCAおよびエネルギーの免除が打撃を和らげるため、状況はより複雑です。それでも、見出し関税はUSD/CADを高く押し上げるネガティブな感情を生む可能性があり、2024年初めに最後に見られた1.3800レベルに向かうかもしれません。USD/CADのロングポジションを考慮するべきですが、実際の経済的損害は限られるかもしれません。

通貨市場の機会

日本では、市場が財務省に公然と挑戦しており、これは2022年末の介入後の恐怖とは対照的です。言葉の警告が失敗したため、USD/JPYの抵抗の少ない道は上昇し、下落時にコールオプションが魅力的になります。トレーダーは、財務省のブレークポイントを試すためにこのペアをさらに押し上げることが予想されます。 強い米国のテクノロジーセクターと弱含みの中国経済の間の乖離は、明確なペアトレードの機会を提供しています。AppleとAmazonからの拡大した決算を受けて、ナスダック100のコールオプションで米国市場に対して強気の見方を表現できます。同時に、中国の製造業PMIの収縮（現在49.5）は、FXIのような中国に焦点を当てたETFのプットオプションを購入する正当性を示しています。

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ゴールドマン・サックスは、今後の米国の非農業部門雇用者数（非農業雇用統計）報告に備えて、株式市場に対する市場反応戦略を準備しました。彼らの分析によれば、雇用者数が彼らの基準予測である+100,000件に一致する場合、S&P 500は+0.40%のわずかな上昇が見込まれています。 さまざまな雇用データに基づくS&P 500の予想動向は次の通りです：47,000件未満の雇用者数は-0.75%、50,000〜74,000件は-0.50%、75,000〜99,000件は+0.25%の増加、100,000〜124,000件は+0.40%の上昇、125,000〜150,000件は+0.25%の変化、150,000件以上は±0.25%の影響を及ぼす可能性がありますが、方向性は限られています。

暗示された動向とグローバルな影響

オプション市場は、金曜日の終値時点でのSPXの暗示された動きが約0.79%であると見積もっています。ゴールドマン・サックスの戦略は、最適な雇用者数が景気後退の懸念を生じさせず、インフレ上昇の恐れを引き起こさないことを示唆しています。150,000件を超える雇用者数は、連邦準備制度の政策に潜在的な変化を引き起こす可能性があるため、株式見通しを複雑にするかもしれません。また、彼らはグローバルな企業のクレジットスプレッドが2007年以来の最低点に達していることを指摘し、ヘッジ戦略が賢明である可能性があることを示唆しています。 今日、2025年8月1日に雇用者数報告が予定されており、S&P 500の即時反応のための明確な枠組みがあります。+100,000件の雇用者数は理想的なポイントと見なされ、インデックスは+0.40%の控えめな上昇が見込まれています。50,000件未満の弱い数字は、景気後退の懸念から-0.75%の下落を引き起こす可能性があります。 デリバティブトレーダーは、オプション市場が本日中にS&P 500の約0.79%の動きを見込んでいることに留意すべきです。これは、より大きなサプライズを期待する場合、どちらの方向にも大きな変動から利益を得るオプション戦略が過小評価されている可能性を示唆しています。150,000件以上の雇用者数は不確実な影響を持ち、インフレ圧力の再燃に対する複雑な感情を反映しています。 振り返ると、2025年6月の報告では雇用増加が+140,000件に鈍化し、前月の下方修正がありました。この鈍化傾向は、今日の報告を重要なものにしています。100,000件未満の数字は、経済の冷却パターンに対する憂慮を確認する可能性があります。

連邦準備制度と市場のリスク

市場の不安は、インフレが約3.1%に収束しているため、連邦準備制度が金利を引き上げることを停止していることから生じています。驚くほど強い雇用者数報告は、連邦準備制度が金利を上げることはないとの見方に挑戦する可能性があります。したがって、150,000件以上の印刷は、直後に株式にとって必ずしも良いことではないかもしれません。 今日の報告を超えて、今後数週間の警告サインが見られます。グローバルな企業のクレジットスプレッドは、2007年以来の狭いポイントにあり、BofA米国ハイイールドインデックスのスプレッドは320ベーシスポイント近くを推移しています。これは、市場が非常に無頓着であり、デフォルトのリスクをあまり織り込んでいないことを示しています。 クレジット市場におけるこの低リスクの価格設定は、トレーダーが今後数週間の間に株式ポートフォリオをヘッジすることを検討すべきことを示唆しています。現在VIXは比較的穏やかな17の水準であるため、S&P 500に対して保護的なプットオプションを購入することが賢明な保険の取得方法となります。これらの条件は、市場が表面上は穏やかである一方で、根底にリスクが蓄積されていることを示唆しています。

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中国の国家発展改革委員会（NDRC）は、成長の安定化と人工知能を経済により深く統合することに注力しています。委員会はマクロの安定性を確保するために、経済および雇用支援策を段階的に実施する計画であり、世界的および国内の課題に応じて経済監視を強化する予定です。 人工知能はさまざまなセクターでの実施において重要な段階にあり、AIの商業化と経済発展への統合を拡大する約束があります。NDRCはまた、過剰または破壊的な競争を防ぎ、デフレ圧力を軽減するために、市場競争を管理し、規制する意向を示しています。

貿易と投資政策

貿易と投資に関して、中国は貿易政策を慎重に進める計画です。NDRCは資金調達チャネルを改善するための新しい金融商品を導入することを目指しています。国内では、内部需要を増加させ、国内経済のレジリエンスを強化し、市場価格を効果的に規制することを目指しています。 北京はまた、民間部門の関与を促進し、民間ビジネスの信頼を高めるための重要な国家プロジェクトに対する参加を奨励しています。全体的に、これらの取り組みは、競争と規制の課題に対処しつつ、経済の安定と成長を促進するための構造的なアプローチを強調しています。 北京からのこれらの政策信号を踏まえると、経済を支援するためのターゲットを絞った政府の行動が期待されます。2025年7月の最近のデータでは、蔡芯製造業PMIが脆弱な50.8であり、6月の消費者物価指数は前年同月比でわずか0.2％の上昇にとどまっており、NDRCが対抗しようとしているデフレ圧力を浮き彫りにしています。トレーダーは、特にFTSE China A50のような広範な市場指標に対するコールオプションを用いて、中国株の潜在的な上昇に備えることを検討すべきです。 要点 – NDRCは成長の安定化とAIの経済統合に焦点を当てている。 – 新しい金融商品を通じて資金調達チャネルを改善する計画である。 – 市場競争を管理し、価格規制を強化する意向を示している。 – 民間部門の参加を促進し、経済の安定と成長を図る。 – 銀行融資や投資信託の検討が必要である。

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トランプは新たに課された関税が順調に進んでいることを表明し、カナダを含むさらなる貿易協議の意欲を示しました。この発言は、カナダ製品への関税を25%から35%に引き上げる大統領令が出た数時間後に行われ、USMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）の対象外の製品に影響を与えました。 関税の引き上げとその二国間関係への影響にもかかわらず、トランプは外交へのオープンな姿勢を示し、カナダのジャスティン・トルドー首相との対話の可能性を示唆しました。これは、ホワイトハウスが「より公平な」貿易条件を追求する努力を重ねる中でのことですが、北米における供給連関と経済関係の潜在的な混乱についての懸念が存在します。

現在の市場状況

現在、USD/CADは1.3858で比較的安定しています。 現在の対立は政策主導のボラティリティの古典的なシナリオを呈しています。市場の反応は鈍く、USD/CADは1.3858付近で推移しており、トレーダーは具体的な関税引き上げと外交的解決の可能性を天秤にかけているようです。したがって、今後数週間でUSD/CADオプションのインプライド・ボラティリティが上昇することが予想されます。 この不確実性を考慮して、ストラドルやストラングルのような戦略を通じてボラティリティを購入することが賢明かもしれません。これにより、トレーダーは首相との成功した対話やさらなるエスカレーションによって引き起こされるかもしれない、いずれの方向でも大幅な価格変動から利益を得ることができます。大きな動きが沈静状態になるよりも起こりやすいと考えられます。

歴史的背景と現在の傾向

振り返ってみると、2018年-2019年の貿易紛争の際に、アメリカがカナダの鉄鋼とアルミニウムに関税を課した際にも似たようなパターンが見られました。この期間中、USD/CADは約1.29から1.36を超えるまでに数ヶ月かけて上昇し、不確実性が続きました。歴史は、関税が存続する限り、通貨ペアの抵抗の少ない道は上向きであることを示唆しています。 最近のデータもこの見解を裏付けており、カナダ統計局が2025年6月の製造業輸出が0.8%減少したと報告したことは、この関税引き上げの前からの初期のひずみの兆候を反映しています。これはカナダ経済が新たな貿易障壁に特に脆弱であることを示しています。方向性のバイアスを持つトレーダーにとって、USD/CADのコールオプションを購入することは、カナダドルのさらなる弱さに対するエクスポージャーを提供し、対話が成功した場合の下側リスクを厳しく制限します。 リーダー間の電話会談の可能性に関するどんな見出しも大きな要因となるでしょう。肯定的な結果はUSD/CADの急落を引き起こし、最近の上昇をすぐに消し去る可能性があります。逆に、対話の破綻を確認する声明が出れば、ペアは1.40のマークに向かって急上昇する可能性が高いです。

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市場のボラティリティと投資セクターへの影響

中国が2025年4月以来、米国の投資承認を停止したため、市場のボラティリティが大幅に上昇することが予想されます。デリバティブトレーダーは、CBOEボラティリティ指数（VIX）に注目する必要があります。これは、2019年の貿易エスカレーションの際に20を超えて急上昇したことがあり、オプションのコストが上昇することを示唆しています。これにより、ボラティリティの上昇から利益を得る戦略、例えばロングストラドルがより魅力的になるでしょう。 私たちは、この資本凍結によって直接的な影響を受けるテクノロジー、電気自動車、製造業などのセクターに焦点を当てています。中国からの米国への外国直接投資は、2016年の450億ドルを超えるピークから2023年末には47億ドルに激減しており、新しい政策は資本をさらに圧迫することになります。セクター特有のETF、例えばインベスコQQQトラスト（QQQ）や産業選択セクターSPDRファンド（XLI）のプットオプションを購入する機会があると見ています。

通貨市場のダイナミクス

通貨市場では、特にオフショア人民元（CNH）で顕著な動きが見られるでしょう。2019年8月の貿易戦争の最中に、USD/CNHペアは同様の圧力により心理的に重要な7.0のレベルを突破しました。現在、我々はその高値の再テストの可能性に注目しており、人民元の弱さに賭けるトレーダーにとって通貨先物やオプションの機会を生み出すことになるでしょう。 要点

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