連邦準備制度は過去のインフレ傾向ではなく、未来のインフレ傾向に焦点を当てており、金利の引き下げはすぐには行われないことを示唆しています。さまざまな代替的な米国のインフレ指標は、6月に上昇を示し、潜在的な利下げに関する連邦準備制度の意思決定を複雑にしています。 ダラス連邦準備銀行が発表したトリミング平均PCEは、極端な価格変動を除いてコアインフレを捉えるもので、6月には年率3.4％上昇し、前年同月比では2.7％の増加に達しました。これは、以前の月の2.6％からの若干の上昇です。

クリーブランド連邦準備銀行の中央値PCE

クリーブランド連邦準備銀行の中央値PCEは、変動を取り除くように設計されており、5月の2.5％から6月に年率3.6％と急上昇しました。前年同月比では3.15％の増加に達し、前の月の3％からわずかな上昇です。 市場に基づくコアPCE指数は、計算された価格を除いて6月に0.29％上昇し、年間では2.6％の上昇を記録しました。これは2024年3月以来の最高水準で、4月の2.3％から持続的に成長しています。これらの堅調なインフレ指標は、見出し数字が示唆するよりもより根深い価格圧力が存在することを示しており、今後の連邦準備制度の会議で詳細な分析を促す可能性があります。 連邦準備制度は金利をすぐに引き下げるつもりはないと示しています。6月の代替的なインフレ数値は、基礎的な価格圧力が実際に強まっていることを示しました。これにより状況が複雑になり、インフレに対する戦いはまだ終わっていないことを示唆しています。

公式6月CPI報告

中旬に受け取った公式の6月CPI報告は、この粘り強い傾向を確認するもので、前年同期比で3.3％となり、春先に見られたデフレの進展が停滞しました。連邦準備制度はその後、7月の会議で金利を据え置き、この持続性を指摘しました。これが現在、9月の利下げに対する市場の期待が30％未満に低下している理由です。 これは、金利が長期間高止まりすることを見越すことを意味します。市場があまり楽観的すぎる可能性を考慮し、9月のSOFR先物をショートする機会を創出するべきです。国債価格の上昇は懐疑的に見るべきです。 この環境は株式にとって逆風となり、特に借入コストに敏感なテクノロジーや成長株に影響を与えます。市場の不確実性は上昇し、VIXも現在の14の水準から上昇する可能性があります。ナスダック100指数のプット買いのようなヘッジ戦略を検討するべきです。 ハト派の連邦準備制度は、米ドルを他の通貨に対して強く保ちます。欧州や他の地域の中央銀行が政策を緩和する準備が整っているように見える中、ドルは好ましい取引となっています。ユーロに対する米ドルのロングポジションに価値を見出しています。 この状況は、2023年末に私たちが経験したものと非常に似ているように感じられます。インフレを2％の目標まで引き下げる最終段階は最も課題の多い部分であることが分かりました。この時、私たちは連邦準備制度が仕事を終わらせることに専念していることに対抗しないことを学びました。

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ニュージーランドの消費者信頼感は7月に94.7となり、前月の98.8から4.1%減少しました。これは経済に対する消費者の楽観主義が低下したことを示しています。 この消費者信頼感の低下にもかかわらず、NZD/USDの為替レートはほとんど動きが見られず、通貨の価値は市場で比較的安定していることが示唆されています。

NzdUsd 為替レートの安定性

7月のニュージーランドの消費者信頼感が4.1%減少し、94.7に落ち込んでいることがわかります。それでも、NZD/USDはこのニュースに対してほとんど反応していません。このことは市場が通貨に対してより強力な要因に注目していることを示唆しています。 この控えめな反応は、トレーダーがニュージーランド準備銀行のインフレとの戦いにより注目しているためと思われます。今月初めに発表された最新の2025年第2四半期のCPIデータは、インフレが3.8%と依然として高水準にあることを示しており、RBNZは金利引き下げを検討する余地がほとんどありません。高い金利を維持せざるを得ない強硬な中央銀行は、今のところキウイドルに対して底打ち効果を提供しています。 さらに、ニュージーランドの労働市場は引き締まっており、2025年上半期には失業率が4.5%前後で安定しています。この持続的な強さは中央銀行に対して、現在の消費者感情の悪化を無視する正当性を与えています。焦点は高い公定歩合5.50%とそれが提供する魅力的な利回りにしっかりと置かれています。 要点: – ニュージーランドの消費者信頼感が94.7に低下、経済に対する楽観主義が減少。 – NZD/USDはこの影響を受けず安定。 – 中央銀行のインフレ対策が市場の関心を集める。 – 労働市場は引き締まり、失業率は安定している。

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アメリカの商務長官は、USMCAに含まれないすべてのカナダ製品に35%の関税をかける提案を発表しました。この措置の期限はトランプ大統領が定めた8月1日です。 長官は、この状況がまだ変わる可能性があることを述べました。次の動きはカナダのマーク・カーニー首相の行動次第であると示唆しました。

関税の決定を前に迫る期限

8月1日の期限が迫る中、さまざまなカナダ製品に対する35%の関税の脅威が深刻な緊張を生んでいます。これはマーケットを大きく動かす二者択一のイベントであり、最も即座の影響はUSD/CAD通貨ペアに現れると予測されています。 リスクは大きく、既存の合意に含まれない商品における二国間貿易は2024年に2500億ドルを超えると商務省の最近のデータが示しています。市場の恐怖は明らかで、CBOEボラティリティインデックスは今週だけで30%以上急騰しました。この不透明さは、期限を迎える前にヘッジをかけていないポジションを保有することを大きなギャンブルにしています。 トレーダーはカナダ資産のダウンサイドプロテクションを購入することを主な戦略として検討すべきです。これは、iShares MSCI Canada ETF（EWL）または自動車部品および資源セクターの特定のカナダの輸出業者に対するプットオプションを購入することを意味します。これらのポジションは、関税が実施されカナダ株が売られる場合に利益をもたらします。

潜在的な市場移動のための戦略

投機を試みる意欲のある人には、USD/CADの先物やコールオプションを通じてカナダドルの弱さに賭けることが関税ニュースに対する直接的なプレイとなります。カナダドルは既に約0.70ドル米国で2年ぶりの安値に滑り込んでいますが、関税が確認されればさらに下がる可能性があります。変動性が非常に高いため、どちらの方向にも大きく動くことで利益を得られるオプションストラドルも有力で、ただし高価な戦略です。 私たちは、2018年から2019年にかけての米中貿易摩擦に似たプレイブックを観察しています。この期間において市場の動きはヘッドラインリスクによって数ヶ月間決まっていました。最後の瞬間の電話が大規模な安堵ラリーを引き起こし、過度に弱気なポジションを取っていた人々を圧迫する可能性があります。逆に、期限が何もないまま過ぎ去る場合は、急激で即座のダウンターンが予想されます。

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6月に、米国のコアPCEインフレは前月比で0.3%の上昇を示し、予想通りであり、2月以来最大の月間上昇を記録しました。年率は2.8%のままであり、予想の2.7%をわずかに上回りました。 このデータは、関税関連の価格上昇によってインフレが3%に近づく中での連邦準備制度による懸念を強調しています。特に金融サービスにおけるサービス部門のインフレが、このインフレ圧力をさらに強めています。FRBは関税関連のインフレを一時的なものと見ていますが、連続した0.3%の月間上昇は、今後の金利引き下げに影響を及ぼす可能性のある持続的なインフレの変動を示しています。9月の金利引き下げの可能性は65%から39%に減少し、金利は4.25–4.50%に維持される見込みです。

米国の雇用と株式市場データ

米国の雇用データは混合信号を示しており、予想より良かった請求データがより高い発表された解雇と対照的でした。米国株式市場はメタとマイクロソフトの上昇により高く始まりましたが、NASDAQは7.23ポイント下落して閉じました。ダウは333.30ポイント下がり、S&Pは23.51ポイント下落しました。 銅価格は、新しい半製品銅製品に関する関税が発表された後、大幅に下落しましたが、精製銅には影響しませんでした。価格は1.23ドル、22.05%の下落となりました。原油は0.64ドル下がり69.35ドル、金は13.89ドル上昇し3,289.71ドル、ビットコインは1,336ドル下落し116,499ドルとなりました。 トランプ大統領は、メキシコとの貿易合意の計画、カナダからの輸入に対する35%の関税、ロシアの石油輸入に対する二次関税を発表し、17の製薬会社に対して価格を引き下げるよう圧力をかけました。 コアインフレが2.8%で頑固に維持されているため、マーケットは迅速に9月の金利引き下げを否定しています。2022-2023サイクルを振り返ると、FRBは多くの人々が予想したよりも長くハト派的でした、このパターンが再度繰り返される可能性があります。これにより、前日の雇用データを前に、米国債ETFのオプションを利用して長期的な高金利へのポジションを取ることが示唆されています。

ボラティリティと市場戦略

昨日のNASDAQでの反転は、327ポイントの上昇を消し去り、株式市場に対する重要な警告サインとなっています。市場の恐怖の重要な指標であるVIXは、過去2週間で中旬から22を超えるまで急上昇し、不確実性の高まりを示しています。トレーダーは、さらなる下落に対するヘッジとしてS&P 500のような広範な市場指数のプットオプションを購入することを検討するべきです。なぜなら、テクノロジーの収益だけでは市場を支えていないからです。 銅価格の大幅な22%下落は、新しい50%の関税が半製品にかけられた結果です。ただし、LMEで取引される陰極などの生銅に対する免除は、別の機会を生み出しています。これは、工業企業が完成した銅の輸入に大きく依存しているため、産原材料の銅先物を購入し、プットオプションを購入するスプレッド取引が示唆されています。 貿易緊張の高まり、特にカナダへの35%の関税の脅威は、通貨のボラティリティのリスクを高めています。これにより、カナダドルの弱体化に対するヘッジとして、USD/CADペアのコールオプションを購入することが魅力的になります。さらに、ロシアの石油輸入者に対する二次制裁の計画は、世界的な供給を引き締める可能性があり、昨日の原油価格の下落は短命である可能性があり、原油に対するコールオプションを検討する価値があることを示唆しています。

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アメリカ合衆国エネルギー情報局（EIA）は、2025年7月25日に天然ガスの貯蔵の変化が480億立方フィートであったと報告しました。この増加は、予想の380億立方フィートを上回りました。 オーストラリアドルは、米ドルに対して苦戦し、米ドルの強さにより0.6430-0.6420の範囲で推移していました。対照的に、ユーロはドルに対して反発し、1.1460レベルに達しましたが、グリーンバックは引き続き強さを見せています。

金およびリップル市場の概観

金は売り圧力に直面し、米国の利回り低下とわずかなグリーンバック損失の中で、トロイオンスあたり$3,300近辺を試しています。リップル（XRP）は、$3.32を超えることに失敗した後、$3.09にわずかに後退しており、これは連邦準備制度による金利決定後の市場感情の変化を反映しています。 連邦公開市場委員会（FOMC）は、関税に関する影響について異なる見解を示し、労働市場のリスクやインフレ圧力への懸念を抱いています。EUR/USDの取引に対する仲介の選択肢の探求や、レバレッジ取引の機会は、ダイナミックな外国為替市場に対する関心を示しています。 7月25日に報告された予想を上回る480億立方フィートの天然ガスの増加は、十分な供給のある市場を示唆しています。これは、2024年の夏に一貫した在庫の増加が秋に向かって価格の弱さを招いたことから、ベアリッシュシグナルとして考慮すべきです。したがって、天然ガス先物のプットオプションの購入やショートポジションの構築は、この供給過剰を利用するための賢明な戦略となるかもしれません。 ユーロは米ドルに対して回復力を示し、1.1460レベルに戻っています。この強さは、一般的に強いグリーンバックに直面している中、ユーロに対する基盤的なポジティブなモメンタムを示唆しています。特に最近のユーロ圏PMIデータは、6ヶ月の高水準に達しています。私たちは、1.1500の抵抗レベルを目指して、EUR/USDのコールオプションを購入することを考えるかもしれません。 一方で、オーストラリアドルは弱いままで、0.6420付近で苦戦しています。このレベルは過去に重要なサポートゾーンとして機能しており、特に2024年の下半期においてそうでした。この水準を持続的に下回ると、さらなる下落の可能性が開かれるため、AUD/USDのプットオプションは魅力的なヘッジまたは投機的なプレイとなるでしょう。 金は$3,300のオンスあたりのレベルを試す中で弱さを示しており、米国の利回りがわずかに低下しているにも関わらず、重要な売り圧力が貴金属の通常の基本要因を上回っていることを示しています。先週、$3,250の行使価格のプットオプションのオープンインタレストが12％以上増加したことが確認されており、これはトレーダーが潜在的な下落に備えていることを示唆しています。

リップルとFOMCの洞察

先週のリップルが$3.32の抵抗レベルを克服できなかったことは、買いのモメンタムが失われていることを示しています。その後の$3.09への後退は、売り手が短期的にコントロールを握っていることを示唆しており、取引量は拒否以降にほぼ25％減少しています。$3.00の心理的サポートを試す可能性を注視すべきであり、これを下回るとダウントレンドは加速するかもしれません。 FOMC内の関税とインフレに関する意見の分裂は、市場に大きな不確実性をもたらしています。この対立は、7月の会議の議事録で強調されており、今後の8月のインフレ報告は重要なものとなるでしょう。この環境は、Cboeボラティリティインデックス（VIX）が今月14から17に上昇していることからも、ボラティリティの増加に適していると考えられ、主要なインデックスでストラドルを購入するような戦略が急激な動きの可能性を取引するための実行可能な方法となります。

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主要な米国株指数は下落し、日の初めに見られた利益を失いました。NASDAQは327ポイントの上昇後、7.23ポイント下落して終了しました。 ダウ工業株平均は330.30ポイント下落し、44,130.98で終了しました。これは、204.54ポイントの上昇の後の結果です。S&Pは23.51ポイント下落し、ラッセル2000は20.74ポイント減少しました。

市場の勝者と敗者

メタとマイクロソフトの株は、強い決算を受けてほとんどの利益を保持しました。メタは78.23ドルの上昇、マイクロソフトは時間外取引で20.26ドルの上昇でした。 Appleの2025年第3四半期の決算は予想を上回り、EPSは1.57ドル、売上高は940.4億ドルで、株価は3.80ドル上昇しました。Coinbaseは2025年第2四半期の決算を発表し、EPSは5.14ドルでしたが、EBITDAの予想を下回り、株価は16.21ドル下落しました。 Strykerは予想を上回る2025年第2四半期の結果を示し、調整後のEPSは3.13ドルでしたが、株価は14.78ドル下落しました。First Solarは予想を上回り、EPSは3.18ドルで、株価は7.27ドル上昇しました。 AmazonはEPSの予想を上回ったものの、AWSの純売上高を下回り、株価は7.13ドル下落しました。

市場の警告と戦略的観察

2025年7月31日、私たちは市場での重大な警告サインを目の当たりにしています。NASDAQが327ポイントの上昇を投げ捨ててフラットで終了するのは、古典的な反転パターンです。これは、買い圧力が exhausted されていることを示唆し、トレーダーはボラティリティの増加に備えるべきです。 この日中の弱さは、メタやAppleのような巨人の強い決算がラリーを維持するには不十分であることを示しています。CBOEボラティリティインデックス、またはVIXが15%以上上昇し、15.2で終了したのを見ました。VIXに対するコールオプションを購入することは、8月に私たちが予想する恐怖の高まりから直接利益を得る方法かもしれません。 時間外取引の決算に対する反応は非常に示唆に富んでいます。AmazonやCoinbaseのような企業が利益予想を上回った場合でも、株価が下落するならば、それは良いニュースが十分に織り込まれていることを意味します。この「ニュースを売る」反応は、上昇の余地が現在限られているという弱気のサインです。 この市場行動は、より大きな視点で見ると理解できます。今月初めに発表された最新のCPIインフレ報告は3.4%で、経済学者たちが期待していた3.2%よりもわずかに高かったです。これは、連邦準備制度に圧力をかけ、利下げを期待していた投資家を慌てさせるものです。 ラッセル2000指数に特に注意を払うべきです。これは今日の最も弱いパフォーマーであり、市場の弱さが大きく広がっていることを示しています。ラッセル2000を追跡するETFであるIWMのプットオプションを購入することは、潜在的な下落に対する賢明なポジショニング方法であると考えています。 この状況は、2023年後半に经历した市場の波乱に似ています。CBOEの総プット/コール比率も、先週の低水準である0.80から0.95に上昇しました。これは、スマートマネーが下落に対する防護を買い始めていることを示しています。 劇的な反転を考慮すると、NASDAQ 100を追跡するETFであるQQQの近くのプットオプションを購入することが主要な戦略のように感じられます。今日、利益を保持できなかったことは、今後数週間で下支えの水準を試す可能性を示しています。私たちは、ラリーを追いかけるのではなく、下落に対して保護する方向にシフトする必要があります。

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Appleは第三四半期の強力な結果を報告し、2021年12月以来の最も大きな収益成長を記録しました。1株あたりの利益は1.57ドルで、予想の1.43ドルを上回りました。総収益は940億4千万ドルに達し、予測の893億ドルを超えました。 iPhoneの収益は445億8千万ドルで、予想の400億6千万ドルを上回りました。大陸中国での収益は153億7千万ドルに達し、予測の151億9千万ドルをわずかに上回りました。製品セグメントは666億1千万ドルを生成し、予想の623億6千万ドルに対して良好な結果でした。 詳細を分解すると、iPadの収益は58億ドルにとどまり、予想の70億7千万ドルを下回りました。一方、Macの収益は予測を超え、80億5千万ドルに達しました。ウェアラブル、ホーム、およびアクセサリーセグメントは74億ドルを獲得し、予想の77億8千万ドルを下回りました。 Appleは、10％近い売上成長の一因を、今後の関税に対する消費者の先行購入に帰属させました。特に、同社は6月の四半期収益で記録を達成し、すべての地理的セグメントでiPhone、Mac、サービスが二桁成長を遂げました。 要点: – 第三四半期の1株あたりの利益は1.57ドルで、総収益は940億4千万ドルに達しました。 – iPhoneの収益は445億8千万ドルで、Macの収益は80億5千万ドルに達しました。 – iPadとウェアラブルセグメントは予想を下回りました。 – 強力な成長の一因は消費者が先行して購入したことにあります。

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EUR/USDは7週間ぶりの安値近辺で取引されており、重要な1.1400のサポートを維持しています。米ドルの強さにより、ユーロは6日連続で圧力を受けており、米ドル指数は100の水準に近い2ヶ月ぶりの高値を記録しています。 ドイツのCPIは7月に前月比0.3%上昇し、年率は2.0%で市場の予想に一致しました。米国の補足データによると、6月のコアPCE価格指数は前月比0.3%の上昇で、年率は2.8%となり、予想の2.7%をやや上回りました。 米国の個人消費は6月に0.3%増加し、5月の数字を上回り、個人所得も0.3%増加しました。一方、初回失業保険申請件数は218Kに減少し、予想を下回る結果となり、タイトな労働市場を示しています。 ドイツの多様なインフレデータはユーロを持ち上げることができず、月次CPIは0.3%で、予想の0.2%をわずかに上回りました。ユーロ圏の失業率は6月に6.2%に低下し、地域の労働市場の強さを反映しています。ユーロは日本円に対して最も強い結果を示しています。 米ドルの持続的な強さを考慮すると、EUR/USDペアは大きな圧力を受けていることが分かります。要点は、強固な米国経済とより脆弱なユーロ圏の見通しとの間の乖離であり、これが今後数週間の取引を左右する可能性が高いです。1.1400の重要なサポートが注目すべき主な戦場です。 2025年7月の最近の米国データはこの見解を強化しており、コアインフレは粘り強く、労働市場は依然としてタイトです。振り返ると、連邦準備制度は2025年を通じて「高く長く」という金利スタンスを一貫して示しており、このデータは政策変更の理由を与えません。一方で、欧州中央銀行はブロック内の経済の弱さのためにより慎重なアプローチを示唆しています。 要点として、EUR/USDに対するベアバイアスが抵抗が少ない道であることを示唆しています。1.1400を下回るストライクプライスのプットオプションを購入することは、ブレイクダウンのポジショニングを取るシンプルな方法になる可能性があります。この戦略は、サポートレベルが予想外に維持されペアが反発した場合でも明確なリスクを提供します。 主要なサポートレベルはしばしば短期的な反発を生む場合もあることを考慮する必要があります。アウトオブザマネーのコールクレジットスプレッドを売ることで、ペアが現在の水準から大きく反発しないことを賭けつつプレミアムを収集することができるでしょう。これは、継続的な下落や横ばいの統合から利益を上げるより保守的なアプローチです。 歴史的には、2024年初頭に1.0950の重要な心理的水準の長期的な試練があり、数週間の圧力の後に最終的に崩れました。1.1400の水準に近づくにつれて、インプライドボラティリティが上昇し、オプションがより高価になる一方で、より大きな潜在的報酬を提供することが期待できます。この環境は、今後数週間に決定的な動きから利益を得ることができる戦略を支持しています。

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DexCom, Inc.は2025年第2四半期に48セントの調整後1株当たり利益（EPS）を報告し、予想を6.7%上回る結果でした。この数値は前年のEPSである43セントからの増加となりました。 売上高は15.2%増の11.6億ドルに達し、予想を3.1%上回りました。成長は強力な需要、特に2型糖尿病セクターでの成功、そして最近のアクセス獲得によって推進されました。 これらの結果にもかかわらず、DXCMの株価は2023年7月30日の取引後に5.5%下落しましたが、今年は9.9%上昇しています。この背景には、業界全体の7.3%の減少があります。 センサーおよびその他の収益は、総収益の97%を占め、18%の成長で11.2億ドルに達しました。一方で、ハードウェアの収益は31%減の3930万ドルとなりました。 米国の収益は15%増の8.41億ドルで、国際的な収益は16%増の3.161億ドルとなりました。しかし、調整後の粗利益率は60.1%に低下し、前年から340ベーシスポイントの減少となりました。 DexComは研究開発費用が9%増の1.482億ドルに達したと報告しています。調整後の営業利益は13.5%増の2.218億ドルで、マージンはわずかに低下しました。 同社は2025年の収益を46億〜46.25億ドルと予想しており、14-15%の成長を反映しています。粗利益率は約62%に達する見込みです。 製品の革新には、今後発売される15日間使用できるG7センサーや、新しいSteloバイオセンサーアプリの40万回以上のダウンロードが含まれています。さらに、強化された糖尿病管理のためにAI駆動のスマートフードロギング機能を展開しています。 近い将来のマージンへの圧力にもかかわらず、同社は粗利益率のガイダンスに楽観的であります。ケビン・セイヤーは2026年初頭にCEOを退任し、ジェイク・リーチが後任となる予定です。 提案されたメディケアCGMの競争入札プログラムは課題をもたらす可能性がありますが、DexComは強力な市場地位で自信を持っています。同社は約600万人の新たな生命へのアクセスを拡大しており、2500万人を目指しています。かなりの現金準備と成長する顧客基盤を持つDexComは、CGM市場でのポジションを確立しています。 要点: – DexComの2025年第2四半期EPSは48セント、前年同期比増加。 – 売上高は11.6億ドル、前年同期比15.2%増加。 – センサー収益は18%増加、ハードウェア収益は31%減少。 – 米国収益は8.41億ドル、国際収益は3.161億ドルに増加。 – 2025年の収益予想は46億〜46.25億ドル、成長率は14-15%。 – CEO交代が予定され、長期的な不確実性が加わる。

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最新の米国のコアPCEインフレデータから、6月に0.26%の上昇が見られ、PIMCOの予測である0.25%と一致し、市場の期待である0.3%よりも若干下回る結果となりました。年率は2.8%で、連邦準備制度の目標である2%を上回っていますが、快適な範囲内と見なされています。 PIMCOは、6月に月次で0.3%の成長が見られると、インフレのダイナミクスが変わりつつあることを示唆していると警告しています。関税が消費者価格に影響を及ぼし始めているのです。一部の企業が貿易関連のコストを初めは吸収していたものの、価格に反映し始めることから、耐久財のインフレが上昇しています。

耐久財のインフレとサプライチェーン

このカテゴリーは世界的なサプライチェーンに深く結びついており、特に関税の影響を受けやすくなっています。PIMCOは、耐久財のインフレが6か月の年率で加速していることを観察しており、全体的なインフレの軌道に対する潜在的なリスクを示唆しています。 PIMCOは世界の債券市場において主要なプレーヤーであり、1.8兆ドル以上の資産を管理しています。その評価は広範な研究能力と、世界の金融市場に対する影響力により重要です。 2025年6月の最新のインフレデータはほぼ予想通りでしたが、年率は2.8%で、連邦準備制度の目標を大きく上回っています。この価格圧力の持続は、連邦準備制度の理事の中に金利引き下げを支持する声がある中、複雑な環境を生み出しています。私たちは、インフレが今後どのように推移するのかについての手がかりを、一歩踏み込んで見ていく必要があります。 要点として、耐久財への新たな価格圧力が浮上していることがあります。これらは国際貿易や関税に強くさらされているためです。多くの企業がこれらのコストを初めは吸収していましたが、今では消費者に転嫁される様子が見られます。これは、需要だけでなくサプライチェーンの問題によって引き起こされる新たなインフレの段階が始まることを示唆しています。

金利と市場のボラティリティへの影響

これは、市場が期待している金利引き下げの可能性を複雑にします。このデータは、連邦準備制度がこの新しいインフレの衝動に対抗するために、金利をより長く高く維持する必要があることを示唆しています。市場の期待と経済の現実の間のこの乖離が、今後数週間の取引機会をもたらすことになるでしょう。 過去を振り返ると、2018-2019年の貿易摩擦において、洗濯機などの製品に対する関税が1年で12%以上の価格上昇を引き起こしたことがありました。最近のデータでも、2025年第2四半期の労働統計局によると、消費者向け電子機器の輸入価格がすでに4%上昇しています。歴史から見ると、この耐久財の信号は真剣に受け止めるべきだと示唆されています。 金利トレーダーにとって、これは攻撃的な金利引き下げを期待するポジションを慎重に見直すべきことを意味します。現在の担保付きオーバーナイトファイナンスレート（SOFR）先物市場の価格設定は、あまりにハト派的である可能性があり、2025年の残り期間において現在価格に織り込まれているよりも少ない引き下げに向けてポジションを取る機会を提供しています。この見解は、2年物国債利回りがほとんど変動せず、金利引き下げの声がある中でも4.5%前後で推移している事実によって支持されています。 この環境は、市場のボラティリティの増加の可能性も示唆しています。インフレが持続し、連邦準備制度が金利引き下げを遅らせざるを得なくなれば、特に金利に敏感な成長セクターにおいて株式市場のセンチメントが急速に悪化する可能性があります。したがって、8月に向けてVIXオプションやナスダック100インデックスのプットを通じて保護を購入することは、慎重な戦略かもしれません。 私たちは、最初は「一時的」と否定されていた2021-2022年のインフレの急増を忘れてはなりませんが、それは深く根付いていきました。現在見られる耐久財インフレの初期の兆候は、どこか懐かしいものを感じさせます。したがって、2%のインフレにスムーズに回帰することを前提にするのは、取引の観点からは早すぎて危険であると思われます。

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