カナダドルは、最近のアメリカによる関税の引き上げにもかかわらず、安定を保っていました。USD/CADのレートは10週間の高値に達し、カナダドルは10週間の安値にあることを示しています。 アメリカのカナダ製品に対する関税は25%から35%に引き上げられました。この新しい関税率は、アメリカ東部時間が8月1日に移行するのに合わせて、数時間内に施行される予定です。

カナダ経済への影響

新しい35%の関税が施行されることで、カナダドルに対して持続的な下方圧力がかかると見込まれています。CADが10週間の安値に達するのは、大きなトレンドの始まりに過ぎないでしょう。今後数週間で、アメリカドルに対してさらなる弱含みを見込んでいます。 この貿易行動は、すでに脆弱なカナダ経済に打撃を与えます。第2四半期のGDP成長率は年間でわずか0.8%に鈍化しました。一方、最新のアメリカの非農業部門雇用者数データは、215,000件の堅調な増加を示しており、連邦準備制度理事会は安定した方針を維持しています。この経済の乖離は、カナダドルよりもアメリカドルを保有することを強く支持しています。 要点：デリバティブトレーダーにとって、不確実性の急増は重要な機会を提供します。USD/CADの1か月オプションの想定ボラティリティは10%以上に跳ね上がり、2024年春の銀行ストレスからは見られなかったレベルです。価格変動の増加から利益を得るストラテジー、例えばロングストラドルを検討することをお勧めします。

潜在的な金融政策の反応

USD/CADは高いレベルを試すと考えており、1.4000の心理的なマークをターゲットにする可能性があります。2018年の貿易紛争中に見られた似たようなパターンでは、関税に関する発言がエスカレートすることでペアはわずか数カ月で8%以上上昇しました。歴史的に見ても、このトレンドにはまだ伸びしろがあります。 市場は今、カナダ銀行からの反応を積極的に織り込んでいます。オーバーナイトインデックススワップは、10月の会合で25ベーシスポイントの利下げが70%以上の確率で行われることを示唆しています。この金融緩和の期待は、カナダドルの潜在的な反発を抑えるでしょう。

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GBP/USDは北米セッションで中程度の損失を記録しました。これは、連邦準備制度が金利を据え置き、9月に関する指針を示さなかったためです。強い米国の雇用データと上昇するインフレがドルを支え、GBP/USDは1.3214で取引され、最高値は1.3281でした。 欧州セッション中、ポンドは米ドルに対して1.3200付近で苦しみ、6日連続の下落を記録しました。米ドル指数は強く、約100.00の2ヶ月ぶりの高値近くに留まっており、GBP/USDペアに圧力をかけました。 木曜日のアジアセッションでは、GBP/USDが買いの関心を引き、前日の低下の一部を取り戻しました。このペアは1.3200の中盤をわずかに上回る水準で取引されていましたが、回復を期待する前に慎重になることが推奨されました。 要点 – GBP/USDは北米セッションで中程度の損失を記録した。 – 欧州セッションでポンドは米ドルに対して6日連続の下落を記録した。 – アジアセッションでGBP/USDは買いの関心を引き、前日の低下を一部取り戻した。 – 豪ドルの下落は中国の製造業データの予想外の縮小によってより明確となった。

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EUR/GBPのクロスは上昇し、最近の7週間の安値から回復しました。ペアは約0.8647に近く、0.35%程度の上昇を見せています。ユーロは市場の不確実性にもかかわらずサポートを見つけており、イギリスのポンドは圧力を受けています。 最近のドイツのインフレデータでは、7月の消費者物価指数（CPI）が0.3%の増加となったことが示されました。調和消費者物価指数（HICP）は月次で0.4%上昇しましたが、年間率は1.8%まで緩和し、欧州中央銀行（ECB）の2%の目標を下回りました。 ユーロ圏の失業率は6.2%に低下し、予想よりもわずかに良好で、労働市場にいくらかの弾力性が示唆されています。経済の弱さに伴い、イングランド銀行が次回の会議で金利を引き下げる可能性が高まっています。 UKのGDPの数字は連続して月次で減少しており、景気後退の懸念を引き起こしています。労働市場のデータは、雇用者数の減少と失業率の上昇を示しており、中央銀行が金利を調整する必要があることを示唆しています。 イングランド銀行の役割は、金利調整を通じて物価の安定を維持することです。極端な場合には、異なる経済状況に対応するために量的緩和や量的引き締めを実施します。これらの行動はポンドの価値に影響を与えます。 最近の安値から約0.8647までEUR/GBPが上昇しており、それは主に経済見通しの明確な違いによるものです。この動きの核心には、イングランド銀行（BoE）が早急に金利を引き下げる必要があるという信念の高まりがあります。これは、より混合的ではあるが弾力性のある経済状況に直面している欧州中央銀行（ECB）とは対照的です。 イギリスのポンドには明確な経済の弱さがあるため、圧力がかかっています。国家統計局からの最近のデータは、2025年第2四半期のGDPが0.2%減少したことを確認し、イギリスの失業率は7月に4.5%に上昇しました。このため、次の週のイングランド銀行の会議（8月7日）は大きな注目を集めており、金利先物は金利引き下げの85%の確率を織り込んでいます。 私たちは、2016年のBrexit投票後の期間を振り返ることで歴史的な類似点を見出すことができます。その時期、イギリス経済に対する深い不確実性が、BoEにECBよりもかなり緩和的な政策を採用させる結果となりました。その結果、EUR/GBPペアはその後数ヶ月で0.70台中頃から0.90を超えるまで安定的に上昇しました。 チャネルの反対側では、ドイツのインフレが1.8%に緩和してもユーロは堅調に推移しています。強い労働市場からのサポートが主要な要因で、ユーロ圏の失業率は記録的な低水準の6.2%に低下しています。さらに、最新のユーロスタットデータは、ブロックのコアインフレが2.7%で維持されていることを示しており、ECBが金利を引き下げる理由はほとんどありません。 要点としては、この政策の乖離が今後数週間に対する明確な道筋を示唆しています。私たちは、EUR/GBPでのロングポジションが有利であると考えており、9月期限のコールオプションを購入することが良い戦略のようです。これにより、BoEが期待された金利引き下げを行った場合にペアの潜在的な上昇から利益を得ることができます。 ただし、リスクが関与していることを常に意識する必要があります。イングランド銀行からの驚くほどタカ派の発言があれば、ポンドに急激な反転を引き起こす可能性があります。この可能性を管理するために、予想外の下落に対するヘッジとして、いくつかのアウトオブザマネーのプットオプションを購入することを検討できます。

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トランプはカナダに対する関税率を25%から35%に引き上げる命令を署名し、8月1日から施行されることになりました。ホワイトハウスによると、米国・メキシコ・カナダ協定（USMCA）に基づく対象商品は、これらの関税の免除が継続されるとのことです。 この動きは、カナダのパレスチナ国家認識に関する姿勢に対するトランプの不満に続いて行われました。行政は国家安全保障を守るためにあらゆる手段を講じると述べています。大統領令の附属書Iに記載された国々は35%の関税が適用される一方、含まれていない国々には10%の関税が課せられることになります。さらに、カナダの35%の関税を回避するために再輸送された商品には40%の再輸送関税が課されることとなります。

通貨市場への影響

これらの関税が明日、8月1日から効力を発揮するため、即時かつ重要なボラティリティの変動が予想されます。最も直接的な影響は通貨市場、特に米ドル対カナダドルに及ぶでしょう。今日、1.38 CAD/ USDに近いところで取引を終えたカナダドルは大きく弱含むと予測され、トレーダーにとっては先物やオプションを通じてUSD/CADペアでロングポジションを取る機会となるでしょう。 カナダ株式にも注目していますが、取引開始時には急激な下押し圧力を受ける可能性があります。トレーダーは、iShares MSCI Canada ETF（EWC）などの広範なカナダ市場ETFに対してプットオプションを購入することを検討すべきです。これは市場の下落を予測する戦略です。この反応は、2018年の鉄鋼とアルミニウム関税紛争の発端の際に見られたカナダ株の急落と一致しています。 大統領令の突然性により、カナダ資産の暗示的ボラティリティが急上昇するのが見込まれます。これは、最も影響を受けるカナダ企業や通貨先物のストラドルを使用してボラティリティを購入することが魅力的な戦略であることを意味します。このようなポジションは、最終的な方向性に関わらず大きな価格変動から利益を得ることができ、政治的な不確実性がある状況では有用です。

関税の影響を受ける商品

USMCAによって保護されていない特定の商品を特定することが重要です。これらの商品は35%の関税の全ての影響を受けるからです。歴史的な摩擦点として、ソフトウッドの木材や特定の農産物が考えられます。カナダ統計局の最新の2025年第2四半期の報告によれば、非USMCA保護商品は米国への輸出の15億ドル以上を占めており、貿易関係の中で有意義で脆弱なセグメントを示しています。 最後に、米国企業への二次的影響を検討しています。非USMCAのカナダからの輸入に依存している企業はコストが高くなり、今後の四半期の収益と株式パフォーマンスに悪影響を与える可能性があります。一方で、これらのカナダの輸入品と競争する米国の国内生産者は、より有利な立場に置かれるかもしれません。

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アメリカは4週間物国債の入札を行い、利回りは4.29%に上昇しました。これは前回の4.245%からの上昇です。この金融イベントは市場条件の継続的な変化を反映しています。 通貨市場では、EUR/USDが1.1450レベルに接近し、以前の下落から回復しています。GBP/USDペアも以前の変動にもかかわらず1.3200マークを超えました。

金は課題に直面しています

金はトロイオンスあたり$3,300を超える勢いを維持するのに課題を抱えています。これは、米国の利回りが低下し、米ドルが弱含んでいる中でのことです。 ビットコインは$116,000-$120,000レンジ内での統合を続けており、大口保有者からの購入活動が増加しています。また、JPMorganとCoinbaseの間でのユーザーの銀行口座と暗号ウォレットを統合するという著名な合意もあります。 連邦公開市場委員会（FOMC）は、関税リスクの影響について決定を下していません。議論は労働とインフレへの潜在的な影響に焦点を当てています。 要点 – 4週間物国債の利回りが4.29%に上昇し、市場に短期的不確実性を織り込んでいる。 – EUR/USDとGBP/USDがそれぞれ1.1450と1.3200の抵抗レベルを試している。 – 金が$3,300を突破できないことが懸念され、投資家が利益を確定している可能性がある。 – ビットコインの保有量が3年ぶりの低水準まで減少し、強い保有志向が示唆されている。 – FOMCの関税に関する公然の議論が市場に大きな不確実性をもたらしている。

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米国のドナルド・トランプ大統領は、メキシコのクラウディア・シェインバウム大統領との貿易協定に関する議論を発表し、90日以内に署名を目指すとしました。メキシコは引き続き関税に直面します：フェンタニルと自動車には25%、鉄鋼、アルミニウム、銅には50%の関税が課せられます。 USD/MXNの為替レートはわずかに回復し、18.82で取引され、当日で0.3%の減少を示しました。この反応は、貿易交渉の発表に続いて起こりました。

関税の理解

関税は国内生産者を優先するために輸入商品に対して課せられる税金であり、税金とは異なり、入国港で徴収されます。その効果については議論があり、一部は保護的手段と見なす一方、他の一部は経済に悪影響を及ぼす可能性を指摘しています。 トランプ氏は、米国経済を促進するために関税を利用する計画で、メキシコ、中国、カナダからの輸入に焦点を当てています。これらは2024年の米国の輸入の42%を占めていました。メキシコは4666億ドルで最大の輸出国でした。彼は、関税収入を利用して個人所得税を減少させることを目指しています。 90日間の交渉ウィンドウを考慮すると、最近のUSD/MXNの18.82への下落は新しいトレンドというよりも、一時的な緩和と見ることができます。今後数週間は、ヘッドラインリスクによって定義され、ペソの大きなボラティリティを生む可能性が高いです。我々は、2018年のUSMCA再交渉時にも似たような混乱を目にし、ペソは政治的発言だけで10%を超える変動を経験しました。

市場への影響と戦略

この不確実性は、長期ボラティリティ戦略が利益をもたらす可能性があることを示唆しています。私たちは、iShares MSCI Mexico ETF（EWW）およびUSD/MXN通貨ペアのオプションにおいて、上昇したインプライド・ボラティリティに注目しています。メキシコのボラティリティ指数であるVIMEXは2024年6月の選挙結果を受けて30%以上急騰し、今後も高水準でニュースに対して反応し続けると予想しています。 25%の自動車関税の具体的な脅威は、自動車セクターを特に脆弱にします。私たちは、メキシコの製造業に大きく依存している自動車メーカーに対して保護的プットを購入することを検討しています。2024年には、メキシコはアメリカに1300億ドル以上の車両および部品を輸出しているため、この流れに対する混乱は、両国の企業の利益と株価に直ちに影響を与えるでしょう。 同様に、金属に対する50%の関税は、ペアトレードの明確な機会を生み出します。私たちは、これによりテルニウムのようなメキシコの鉄鋼メーカーに圧力がかかり、アメリカの同業者が利益を得ると見ています。2024年のデータを見ると、メキシコはアメリカへの鉄鋼供給のトップ5の一員であったため、この関税は彼らの市場シェアに対する重大な脅威となっています。 これらの特定のセクターを超えて、交渉が破綻するリスクは、広範な市場のセンチメントにも影響を与える可能性があります。2018-2019年の貿易紛争の中で市場が後退したことを思い出します。これらの理由から、SPXのような主要指数に対していくつかのアウトオブザマネーのプットオプションを保持することは、90日間の期限が迫る中で賢明なヘッジとなるでしょう。

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木曜日に、トランプ大統領はメキシコとの貿易協定の締切を90日延長すると発表しました。この決定はソーシャルメディアの投稿を通じて発表され、当初の締切である8月1日の数時間前に行われました。 延長が認められなかった場合、メキシコは30%の関税に直面することになっていました。トランプは、メキシコとの協定交渉の複雑さは他国とのそれとは異なると説明しました。 この90日の延長は一時的な救済を提供し、マーケットが備えていた関税の即時の脅威を先延ばしにします。私たちは、米国とメキシコの貿易関係に関連する資産の短期的なインプライド・ボラティリティの低下を期待しています。8月に関する懸念に備える保護的なプットを保持しているトレーダーは、プレミアムが下がる前にそれを売却することを検討するかもしれません。 ペソは、7月下旬に対ドルで21.50に弱まった後、このニュースを受けてすでに20.80レベルに反発しました。メキシコの株式を追跡する重要なETFであるiShares MSCI Mexico ETF（EWW）は、時間外取引で2%以上の上昇を示し、即時の強気なセンチメントを示しました。これは、CBOE FXメキシコペソボラティリティインデックスが18%以上に急上昇した、2024年初頭以来の高水準を記録した後のことです。 しかし、この延長はリスクを先延ばしにするだけであり、新たな締切となる10月末に向けての不確実性の新たな期間を生み出します。これは、相対的に安価な11月または12月の長期オプションを購入することを検討する良い時期のように見えます。EWWにおけるストラングルまたはストラドルは、新しい締切が近づくにつれて予想されるボラティリティの上昇を取引するための効果的な戦略となる可能性があります。 私たちは、メキシコに対して重要なサプライチェーンのエクスポージャーを持つ米国の自動車および製造業の株式のオプションも注目しています。米国経済分析局がほぼ20%の自動車部品がメキシコから調達されていると報告しているため、このセクターの企業はこのニュースサイクルに対して敏感です。これらの株のコールオプションは短期的に上昇する可能性がありますが、第4四半期に向けた潜在的なリスクは高いままです。

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いくつかの米国のインフレ指標は、6月に増加の兆候を示し、連邦準備制度理事会の利下げに関する意思決定プロセスを複雑にしました。ダラス連銀のトリム平均PCE（極端な価格変動を除く）は、6月に年率3.4％上昇し、前年同月比で2.7％増加しました。これは前の月よりやや高い数字でした。 クリーブランド連銀の中央値PCEも加速し、年率3.6％に達し、5月の2.5％から上昇しました。12ヶ月間の増加率は3.15％で、前月の3％をわずかに上回りました。第三の指標である市場ベースのコアPCE指数（特定の推定価格を除く）は、6月に0.29％上昇し、前年同月比で2.6％の上昇を記録し、2024年3月以来の高水準でした。

堅調なインフレ指標

これらの代替指標における堅調なインフレ指標は、見出しデータが示す以上の根底にある価格圧力を示しています。この傾向は、今後の会議で連邦準備制度理事会によって注視されることが期待されています。 連邦準備制度理事会はインフレの動向を注視しており、先月のデータは彼らが利下げを見送る理由を示しています。ダラス連銀とクリーブランド連銀の6月の代替インフレレポートは予想よりも高かったことが分かります。これは、根底にある価格圧力が多くの人が考えていたよりも頑固であることを示しています。 このしつこいインフレは、驚くべき強さの雇用市場と同時に発生しており、連邦準備制度理事会に急ぐ理由を与えていません。2025年7月の最新の報告では、失業率は4.0％で変わらず、雇用者数は引き続き増加しています。この要因の組み合わせは、「高い状態が長く続く」という金利政策を強く支持しています。

市場への影響

したがって、トレーダーは金利デリバティブを見て、即時の利下げの賭けを再評価する必要があります。市場は今年後半の利下げを織り込んでいましたが、それは今はありそうもありません。これにより、2025年末から2026年初頭にかけて金利が高い状態を維持することを見越したSOFR先物の機会が生まれます。 この環境は株式に対する逆風であり、市場の最近の上昇トレンドにブレーキをかける可能性があります。2022年に連邦準備制度理事会が株式に圧力をかけることができることを見たことを考慮すると、S&P 500のような指数に対する保護的なプットオプションは賢明な戦略です。連邦準備制度理事会の進む道に関する不確実性の増加は、今後数週間でさらなるボラティリティを引き起こす可能性が高いです。 CBOEボラティリティ指数（VIX）を見てみると、歴史的に低い水準である13近くで取引されていることが分かります。この新たなインフレの現実を考えると、この低ボラティリティは長続きしないかもしれず、VIX先物やコールオプションが魅力的になる可能性があります。既存のポジションに対してコールオプションを売ることも、マーケットの上昇が今は制限されているという考えに基づいて、収入を生み出すために使用できるかもしれません。

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コロンビアの6月の失業率は8.6%と予想の9.2%を下回り、期待以上の結果となりました。これは、当期間中の国内の雇用市場の改善を反映しています。 要点 – 失業率は8.6%、予想は9.2%だった。 – コロンビアの雇用市場における回復の兆しが見られる。 – 6月のインフレ率は5.8%で、依然として目標の3%を上回っている。 – 中央銀行は金利引き下げサイクルを一時停止する可能性がある。 – コロンビアペソは米ドルに対してさらなる強さを示すかもしれない。 – MSCI COLCAP指数の上昇が期待される。

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GBP/USDは、連邦準備制度が現在の金利を維持するという9対2の決定を下した後に下落し、パウエル議長が9月に関する指針を示さなかったためです。初回失業保険申請件数が218Kに減少し、コアPCEインフレーションが前年同期比で2.8%に上昇するという強い米国の労働市場データが、米ドルの強さに寄与しました。 水曜日、連邦準備制度は政策を変更せず、9対2の投票で決定しました。2人の理事が利下げを支持しました。市場はこれらの経済指標を元に9月の利下げの可能性が低下したと解釈し、金利維持の確率を65%と見込んでいます。 GBP/USDは1.3334の100日単純移動平均を下回り、下落トレンドを続けています。GBP/USDが1.3200を下回る場合、次のサポートレベルは1.3100であり、1.3250を上回って日終値を迎えれば1.3300を試す可能性があります。 要点 – 英国の経済データ、BoEの決定、貿易バランスはその価値に影響を与えます。強い経済とプラスのバランスは通常通貨を強化しますが、弱いデータは下落を引き起こす可能性があります。 – 連邦準備制度が金利を据え置いた後、米ドルが強さを増しています。米国の経済報告がこの動きを裏付けており、失業保険申請件数は218Kで低水準、コアインフレ率は2.8%と持続性があります。この状況は、今後9月に連邦準備制度が利下げを行う可能性をかなり低くしています。 – 2025年第2四半期の最新データによると、米国経済は年率2.5%で成長しており、連邦準備制度が政策を維持することを確信させます。市場は、次の会議まで金利が変更されない確率を65%と見込んでいます。この政策の違いが、我々が現在注目している主要な要因です。 – 一方、英国経済は小売売上高がフラットであるなど、軟調な兆候を示しています。英国のインフレが最新の読み取りで2.1%に moderatingしているため、イングランド銀行は米国の対抗策よりも緩和政策を考慮する理由が増えています。現在、我々は8月7日に控えるBoEの金利決定に焦点を当てています。 – デリバティブトレーダーにとって、米国と英国の政策の差が大きくなっていることは、GBP/USDのボラティリティが高まる可能性があることを示唆しています。この環境では、価格変動から利益を得られるオプション戦略（ロングストラドルなど）が魅力的になる可能性があります。イングランド銀行の会議に関する不確実性が、この予想されるボラティリティの主な触媒です。 – 下向きの勢いを考えると、ポンドに対する弱気のポジションが有利であると考えています。GBP/USDのプットオプションを購入することで、トレーダーは1.3100レベルに向けての下落から利益を得ることができます。特に1.3200のサポートを下回った場合にはこのアプローチが有効です。このアプローチは、ポンドが予想外に強くなる場合の最大リスクも明確に定義します。 – 我々は、連邦準備制度が積極的に金利を引き上げていた2022年と2023年の米ドルの大幅な上昇を思い出します。他の中央銀行が行動するのが遅れていた時期でした。現在の状況は、タカ派の連邦準備制度と潜在的なハト派のBoEがあり、その時期を思い起こさせます。これは、GBP/USDの最も抵抗が少ない経路が下向きであるという我々の見解を強化します。 – この通貨ペアはすでに100日移動平均を下回っており、我々はこれを明確な弱気信号と見ています。我々は1.3200レベルを新しいポジションの主要なトリガーポイントとして使用する予定です。1.3300より十分に高いストライクプライスでコールオプションを売却することも、強い上昇が起きにくいと賭けながら収入を得る有効な戦略となるでしょう。

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