米ドルは、金曜日の米国雇用報告による下落の後、欧州の午前取引で安定しています。広範な市場も静かな様子で、連邦準備制度理事会（FRB）の9月の利下げの可能性が考慮されています。経済の恐れから潜在的な利下げへの注目が移行しています。 EUR/USDペアは0.2%下落して1.1560となっており、本日は大きなオプションの満期が価格の境界を設定している影響を受けています。それに対し、USD/JPYは0.4%上昇して147.97、USD/CHFは現在0.6%上昇して0.8085です。

商品通貨はわずかな変化

商品通貨は米ドルに対してわずかな変化を示しており、USD/CADは1.3781で安定し、AUD/USDは0.1%下落して0.6471となっています。全体的に見て、これらの短期的な水準への影響が週の始まりに現れており、弱い米国雇用報告の影響が続いています。 先週の金曜日の弱い米国雇用報告は、今後数週間の期待をリセットしました。経済は180,000の予想に対してわずか95,000の雇用を追加したため、市場は現在、連邦準備制度の利下げに大きな賭けをしています。現在、フェドファンド先物は9月の25ベーシスポイントの利下げの確率を80%以上と見込んでおり、データが発表される前の40%未満から大きな跳躍を示しています。 為替トレーダーにとって、これは特にユーロに対して今後弱いドルを示唆しています。9月のFRB会議に向けて、1.1650または1.1700近くのストライク価格を持つコールオプションを購入することで、EUR/USDの上昇にポジショニングを考えるべきです。現在の1.1560レベル周辺の大きな満期は一時的なマグネットとして機能していますが、基本的な圧力は上向きです。

株式市場の反応

株式市場はこの弱い経済ニュースをポジティブな展開として受け止めており、低金利は株式にとって良好です。CBOEボラティリティ指数（VIX）は市場の恐れを示す重要な指標として、初期の急騰から14付近に落ち着いており、投資家が緩和的な金融政策の見通しを歓迎していることを示しています。この落ち着いた環境は、主要指数のプットオプションを売ってプレミアムを得る戦略に有利です。 2019年の市場の反応を振り返ると、FRBが利下げに転じることを明確に示した際、米ドルは数ヶ月にわたって下落トレンドに入りました。現在、USD/JPYは147.97でわずかに上昇していますが、FRBが予想通りの利下げを行えば、この強さは続かないでしょう。したがって、米国の金利優位性が縮小することを予想して、USD/JPYにプットオプションを購入することを戦略的に検討するべきです。 要点 – 米ドルは安定。 – EUR/USDは0.2%下落。 – 商品通貨がわずかに変動。 – 弱い米国雇用報告がマーケットに影響。 – 株式市場は楽観的。

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スイス国立銀行（SNB）は、8月1日時点での総当座預金が4685億スイスフランであり、前週の4747億スイスフランから減少したと報告しました。 国内当座預金は4395億スイスフランまで減少し、以前の4449億スイスフランと比較しています。

7月増加分析

この減少は、7月のほとんどの期間における増加の後に続いています。7月の増加の具体的な原因は以前に指摘されていました。 最新のデータによれば、2025年8月1日までの週にスイスの当座預金は約62億スイスフラン減少しました。この変化は、スイス国立銀行（SNB）が最近の市場活動から一歩引いている可能性を示唆しています。これは、7月のほとんどの期間に見られたトレンドの逆転です。 我々は、7月の預金の増加がSNBがフランを弱めるために積極的に動いていた結果であったと考えています。これは、特に欧州中央銀行がユーロ圏の成長が鈍化する中で金利の引き下げを示唆したため、安全な避難先への流れに対する先制的な動きであった可能性があります。現在、SNBはフランが独自の強さを見つけるのを許しているように見えます。 この政策の変化は、最近の連邦統計局のデータによれば2025年7月に1.8%と期待を上回る頑固な国内インフレの影響を受けている可能性があります。フランが強くなることで輸入が安くなり、SNBがインフレをコントロールするために効果的に使用した手段です。これは、中央銀行が通貨の上昇を許容する明確なインセンティブを生み出します。

潜在的な市場のボラティリティ

我々はSNBのこの戦略を以前に見たことがあります。特に2022年から2024年の期間において、同銀行はフランを強化し、輸入インフレと戦うために一貫して外貨準備を売却していました。現在の当座預金の減少は、同様の、より攻撃的な政策引き締めの段階の始まりである可能性があります。 デリバティブトレーダーにとって、この上下の動きは、EUR/CHFやUSD/CHFのような通貨ペアにおけるボラティリティが高まる可能性を示しています。市場はSNBがどのレベルで介入するかについて不確実な状況にあり、これが機会を生んでいます。この環境は、ストラドルやストラングルのような価格変動から利益を得る戦略にとって理想的です。 今後数週間では、強いフランに対してポジショニングを行うことが賢明です。EUR/CHFプットオプションを購入して為替レートの下落の可能性を利用することを検討することができます。このアプローチは、フランの強化からの上昇を許容しつつ、SNBが再度スタンスを変更した場合の最大リスクを明確に定義します。

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スイスの製造業PMIは、2025年8月4日にProcureが報告したところによると、7月の値は48.8となりました。この数値は予想されていた49.7を下回り、以前の49.6からの低下を反映しています。 PMIは2023年1月以来、重要な50.0の閾値を下回っており、セクターの収縮を示しています。新規注文はこの月に著しい減少を見せたため、下降に寄与しました。

製造業の課題

生産出力は49.6で、わずかな収縮を示し、成長領域にはわずかに及びません。この傾向は、スイスの製造業が直面している継続的な課題を浮き彫りにしています。 スイスの製造セクターは、私たちが思っていたよりも弱さを示しており、2023年初頭から続いている悪化傾向を継続しています。この新しいデータは、新規注文の著しい減少を示しており、将来の生産には悪い兆候です。このサプライズは、スイスフランが他の通貨に対して低下する可能性が高いです。 この不十分な経済指標は、スイス国立銀行にさらなる行動を迫ります。2025年7月時点でインフレが1.6%に冷却し、3月と6月に見られた金利引き下げの後、この報告は9月のさらなる引き下げを非常に可能性の高いものとしています。トレーダーは、このことを想定し、EUR/CHFやUSD/CHFのような通貨ペアでロングポジションを取ることで、スイスフランの弱含みを見越して予想するべきです。

スイス企業への影響

新規注文の弱さは、SMI指数に上場している大手スイス工業企業の収益見通しに直接影響を与えます。これらの企業の多くは、縮小しているように見える外国需要に大きく依存しています。その結果、トレーダーはプットオプションを通じて、あるいは特定の製造株をショートすることで、スイス株に対するベアベットを増やすことが予想されます。 これは孤立した問題ではなく、スイスの重要な貿易相手国であるドイツの製造業にも同様の鈍さが見られます。これは、2008年の危機後に見られた長引く産業の弱さを思い起こさせ、中央銀行に大規模な政策動向を強いることになりました。このセクターが今や2年半以上収縮を続けている事実は、これは一時的な低迷ではなく、構造的な問題であることを示唆しています。

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要点:

• WTIは短期的に強気の勢いを示していますが、$67.733の重要な抵抗に直面しており、$68.000でのより実質的な試験があります。
• 供給の増加は、ロシアの石油輸出に対する米国の制裁の可能性からの地政学的リスクによって相殺されています。
• $67.733を超える突破はさらなる上昇を示唆し、一方で$66.628のサポートを下回ると反転を示唆します。

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WTI原油先物は、トレーダーがOPEC+の生産増加と潜在的なロシア制裁、そして期待される米国の金利引き下げを天秤にかける中で上昇しています。

ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油先物は月曜日に１バレルあたり$67.50に向けて上昇しました。トレーダーは石油輸出国機構およびその同盟国（OPEC+）からのニュースを受けて、初めは売りに出た後、価格を押し上げました。

OPEC+は、来月から547,000バレル/日の生産を増加させることを発表しました。このグループは、過去1年で失った市場シェアを取り戻すことを目指しています。

慎重な予測では、この計画された供給増加が価格上昇を制限し、WTIが$70バレルレベルに近づくと抵抗を生む可能性があると示唆しています。

アメリカからの積極的圧力

アメリカはインドに対して、ロシアの石油を購入しないように積極的に圧力をかけています。これは、トランプ大統領が8月8日までにウクライナの平和を確保することを目指していることと一致しています。

アメリカの官僚はインドの対話相手に対して明示的に制裁措置を警告しています。トランプ大統領は、ロシアの原油を購入するいかなる法人にも100%の二次制裁を課すことを脅しています。

このような行動は、主に中国とインド向けのロシアの石油輸出、すなわち日量275万バレルに直接的な脅威を与えます。もしワシントンが実行に移すなら、これらのバレルを代替するために市場が慌てて動く中で急激な価格上昇が予想されます。

価格はまた、アメリカの経済データからのサポートも受けています。期待を下回る米国の7月の雇用報告が、連邦準備制度の金利引き下げに対するトレーダーの期待を強めています。金利を引き下げることで経済活動を刺激することができ、通常は石油の需要が増加します。

金融緩和の継続的な期待は、価格にしっかりとした下支えをもたらし、市場を深刻な下落から守るでしょう。

テクニカル分析

WTI原油の短期的なテクニカル状況は、急激な下落とその後の回復により、慎重に強気と見られています。価格は最近の安値である$66.628を確立し、その後回復を遂げており、そのレベルでの買い手の関心を示唆しています。

原油価格は、8月2日頃に$69.000を上回る大きな落ち込みを経験し、$66.628でしっかりとしたサポートを見つけました。現在の価格$67.447は、OPEC+の供給増加の示唆に反応した回復段階の一部です。

トレーダーは、$67.733の即時抵抗を上回る決定的な突破に注目する必要があります。成功した場合、理想的には取引量が増加し、$68.000レベルをテストする機会が開かれます。MACD指標の継続的な強さがこの見方を支持するでしょう。

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金曜日、米国のNFPレポートが失望を招いた後、原油は下落し、経済成長への懸念が市場に影響を与えました。負の反応にもかかわらず、データは見た目ほど弱くはありませんでしたが、市場はより強いレポートを予想していたため、急速な逆転が見られました。 OPEC+は、9月の石油生産を日あたり547,000バレル引き上げることを決定し、以前の生産削減を完了させました。この決定は市場に予想されていたため、原油価格への影響は最小限でした。

経済データの焦点

今後の成長予測に影響を与えるため、経済データと連邦準備制度理事会（FRB）に注目が集まっています。関税に関する議論は10-20%の範囲内で落ち着いており、大部分の影響はすでに織り込まれています。 成長とインフレの期待は上向きであり、FRBは緩和的な姿勢を維持しているため、市場は60ドルから80ドルの価格範囲内で支持されています。原油は現在、64.00のサポートゾーンと72.00のレジスタンスの間で取引されています。 4時間チャートでは、原油が一時69.00のレベルを上回った後、後退しました。買い手はサポート付近でのエントリーを目指している一方、売り手はレジスタンスレベルに焦点を当てています。1時間チャートでは、67.80でのスイングハイがレジスタンスとして機能する可能性があり、売り手はそれをターゲットにするでしょう。 US ISMサービスPMIと失業保険申請件数の数値が今週発表される予定です。

市場の感度

先週金曜日の市場の反応から、原油が経済の減速の兆候に敏感であることがわかります。8月1日の非農業部門雇用者数（NFP）レポートが+155,000で予想の+180,000を下回ったことにより、どれほど早く強気なポジションが解除されるかが示されました。このわずかな雇用創出のミスは、今後数週間の成長への懸念を再び前面に押し上げました。 週末のOPEC+による9月の生産を日あたり547,000バレル増加させるという決定は驚くべきことではありませんでした。この動きは2023年の自主的な減産を逆転するものであり、市場にとって数ヶ月前から完全に予想され、織り込まれていました。したがって、今後この供給側のニュースに対して重要な価格反応が期待されることはありません。 供給調整が明確になり、貿易関税の状況が10-20%の範囲内で解決されたため、焦点を移す必要があります。原油価格の主な原動力は、今後の経済データとFRBの次の動きとなります。FRBが2025年7月の会合で示した先行指針は、4.75%の政策金利を維持した後に停止することを示唆しており、緩和的なバイアスが続いています。 この見通しは、将来の利下げの見込みが経済成長の期待を支持するため、価格の下値を提供するはずです。しかし、確信が強くないため、大きなブレイクアウトは見込まれず、市場は抑制されるでしょう。原油が今後しばらくの間、60ドルから80ドルの広範な範囲内で取引されることを予想しています。 要点 – 原油の価格は、経済成長への懸念に敏感であり、今後の経済データが鍵となる。 – OPEC+の生産増加は市場に織り込まれており、大きな価格変動は期待できない。 – FRBの政策によって、価格のサポートが期待できるが、強い確信はないため市場は制限されるだろう。

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欧州株式は新しい週の始まりにわずかな回復を見せました。ユーロストックスは0.3%上昇し、ドイツのDAXとフランスのCAC 40はそれぞれ0.3%と0.4%上昇しました。一方、英国のFTSEは0.2%の増加を記録しました。 スペインのIBEXとイタリアのFTSE MIBはそれぞれ0.4%と0.9%上昇しました。米国の先物は安定しており、S&P 500の先物は失業統計の不振を受けて、連邦準備制度理事会（FRB）が利下げする可能性への期待から0.5%の上昇を見せています。

スイス市場の下落

スイスの株式は値下がりしており、SMIは1.8%減少しました。これは、金曜日がスイスの祝日であったため、先週の下落に対して追いつく必要があったからです。 先週の金曜日の急落の後、今朝は欧州株式と米国の先物にわずかな反発が見られます。市場は「悪い雇用データは経済に悪い」というナラティブを「悪い雇用データはFRBがすぐに利下げすることを意味する」に変えようとしています。この思考のシフトはデリバティブ市場に即時の機会を生み出しています。 市場ショックは、先週金曜日に発表された2025年7月の米国雇用レポートから来ました。非農業部門雇用者数は65,000人の増加にとどまり、190,000人の予想を大きく下回りました。失業率も予想外に4.1%に上昇し、2年以上ぶりの高水準となりました。このデータは、他の強靭な労働市場における最初の大きなひび割れでした。 その結果、CBOEボラティリティ指数（VIX）は金曜日に20を超えて急上昇しました。これは、今年初め以来見られないレベルです。トレーダーは、初期のパニックが収まり、市場が利下げのナラティブを受け入れる中で、VIXやVIX先物のオプションを通じてボラティリティを売る機会を探るべきです。ただし、金曜日のデータが本物の景気後退の始まりを示している場合、この戦略にはリスクが伴います。

FRBの利下げ期待

最も直接的な反応は金利デリバティブに見られ、焦点は現在、連邦準備制度理事会の9月の会合に明確に向けられています。FRBファンド先物は、25ベーシスポイントの利下げがほぼ80%の確率で織り込まれており、一週間前には20%未満だったことから劇的な変化が見られます。トレーダーは、この予想される政策変更に備えるために、SOFRやFRBファンド先物契約を積極的に購入しています。 株価指数トレーダーにとって、これはクラシックな「FRBプット」のシナリオを生み出しています。中央銀行が市場を支えると期待される状況です。私たちが見ている戦略の一つは、S&P 500のアウト・オブ・ザ・マネー・プットスプレッドを売ることです。これは、経済が減速している可能性がある一方で、低金利の見通しが株価を支え、より深刻な売りを防ぐという賭けです。 このプレイブックは、特に2023年後半に経済指標が悪化し始め、市場が政策の転換を期待してラリーを引き起こす時期によく見られました。その時期は、金融緩和が視界に入ると市場が悪いニュースをすぐに超えてしまう速さを示しました。この歴史的な前例が、トレーダーに今後の同様の結果に賭ける自信を与えています。 主なリスクは、連邦準備制度理事会の意図を誤解している可能性があり、コアインフレが3%を遥かに上回っているためです。FRBは、若干の労働市場の弱体化よりもインフレの抑制を優先する可能性があり、「悪いニュースは良いニュース」という仮説が無効化されるかもしれません。したがって、長期のプットオプションなどを通じて一定の保護を保持することは、この楽観視が間違っている場合に対する賢明なヘッジとなります。

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金は予想よりも柔らかいNFPレポートを受けて強い上昇を見せ、市場の期待が変化しました。市場は現在、年末までに59ベーシスポイントの緩和を織り込み、レポート前の35ベーシスポイントから増加しています。注目は、9月の次回FOMC決定に向けた今後のデータや連邦準備理事会の発言に移っています。 より好ましいデータがあれば、パウエルFRB議長はジャクソンホールシンポジウムでの利下げを検討する可能性が期待されています。金は、FRBの緩和が続く限り、実質金利が引き続き低下することで上昇トレンドを維持すると予想されています。ただし、利上げ期待のタカ派的な再評価は短期的な調整を引き起こす可能性があります。

金のデイリーテクニカル分析

金のデイリーテクニカル分析では、価格が3,245のサポートレベルに達する前に反発し、買い手は3,438のレジスタンスを目指しています。4時間のチャートで、価格は下降トレンドラインを上に突破し、現在のサポートは3,334のあたりです。買い手は3,438のレジスタンスに向かって動き続けるかもしれませんが、売り手は3,245のサポートへの戻りを狙っています。 1時間のチャートでは、3,334のレベルが反発を狙う買い手にとっての焦点となっており、3,369を超えるブレイクによってさらなる買いが期待される可能性があります。今後のカタリストには米国ISMサービスPMIや米国の失業保険申請件数があります。 市場は最近の非農業部門雇用者数（NFP）レポートを受けて急激にトーンが変わりました。このレポートは予想よりも柔らかい結果となりました。市場の価格設定は、年末までにほぼ60ベーシスポイントの利下げを示唆しており、これはデータの発表直前に織り込まれていた35ポイントからの大きな飛躍です。このハト派的な再評価が金の最近の上昇の主な要因となっています。 要点 – NFPレポートを受けた金の上昇 – 市場は年末までに59ベーシスポイントの利下げを織り込み – 3,438のレジスタンスを目指す動き – フォーカスポイントとして3,334のサポートに注目 – 今後のデータが短期的な方向性やボラティリティに重要

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来週のFX市場は経済イベントが少なく、主なハイライトには米国のISMサービスPMI、イングランド銀行（BoE）の金融政策発表、カナダの雇用データが含まれます。月曜日は静かな一日になるが、火曜日には米国でISMサービスPMIの発表があります。 水曜日はニュージーランドの四半期雇用変化と失業率に焦点が当てられます。木曜日にはBoEの政策発表があり、米国では週間の失業保険申請件数が発表され、金曜日にはカナダの雇用変化と失業率の発表が続きます。週を通じて、FOMCメンバーからのコメントも期待されます。

米国の経済見通し

米国では、ISMサービスPMIが51.5になると予想されています。上昇するコストが懸念事項であり、サービス部門は勢いを得るのに苦しんでおり、支払われる価格が高水準に達しています。需要の低迷や労働市場の指標によって慎重な見通しが続いています。ニュージーランドでは、雇用変化が-0.1%と予想され、失業率は5.3%に上昇すると見込まれています。 労働データが弱ければ、次回の会合で政策金利の引き下げが促される可能性があります。BoEはインフレ圧力にもかかわらず、25bpsの金利引き下げを行う可能性が高いです。カナダでは、雇用変化が15.3Kとなり、失業率は7.0%に達する見込みで、労働市場の動態に不均衡が見られます。製造業は弱い一方で、サービス業が雇用の成長を牽引しています。 今週は火曜日の米国ISMサービスPMIに注目し、経済の健全性の兆しを探ります。7月のフラッシュPMIデータは52.2を示唆しており、改善が見られるものの、年初からの勢いの鈍化を指摘しています。高い投入コストと鈍化する需要の環境では、今後数週間の米国株式指数の限定的な上昇を予測するためにオプションを利用することが考えられます。 ニュージーランドドルに関しては、ニュージーランド準備銀行からの利下げが注目されています。水曜日の雇用データが重要であり、失業率が予想通り5.3%に上昇すれば、3年以上ぶりの高水準となり、利下げが確実になるでしょう。これにより、キウイのプットオプションを購入したり、NZD先物をショートする戦略がシンプルになります。

イングランド銀行の金利決定

イングランド銀行は今週の木曜日に25ベーシスポイントの金利引き下げを行うと予想されていますが、市場はこの動きがほぼ織り込まれています。6月の英国のインフレ率が3.1%で堅調に推移しているため、実際の市場に影響を与えるのは金利引き下げそのものではなく、銀行の今後の指針となります。このため、発表に合わせてポンドやFTSE 100指数先物のストラドルやストラングルを使ったボラティリティの取引が考えられます。 カナダでは、金曜日の労働データが大幅な減速を示すことが予想されており、わずか15.3Kの新たな雇用が報告される見込みです。失業率が予測の7.0%に上昇すれば、新たな数年ぶりの高水準となり、経済の冷却を確認することになります。生産財セクターの弱さを考慮し、トレーダーはカナダドルのコールオプションを売ることを検討するかもしれません。

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お客様各位

下記の商品につきまして、配当金が調整される予定ですのでご案内いたします。インデックス配当は、お客様の取引口座に対して残高明細を通じて個別に実行されます。コメント欄には以下の形式で記載されます：
「Div ＆ 商品名 ＆ 純ボリューム」

詳細は、以下の表をご参照ください。

上記のデータは参考用となります。正確な情報につきましては、MT4/MT5ソフトウェアをご参照ください。

詳しい情報が必要な場合は、 [email protected] までお問い合わせください。

スイスの消費者物価指数（CPI）は7月に前年同期比0.2%増加し、予想の0.1%を上回りました。このデータは2025年8月4日に連邦統計局によって発表され、国内のインフレーション動向の変化を示唆しています。 コアCPIは、食品やエネルギーなどの変動性の高い項目を除外して、前年同期比0.6%から0.8%に上昇しました。この上昇は、スイスの経済指標におけるコアインフレのダイナミクスの変化を反映しており、年が進むにつれての調整を示しています。

インフレーションとスイス国立銀行

スイスからのこの新しいインフレーションデータは、デフレ圧力が勝利しているという考えに挑戦しています。コアインフレが前年同期比で0.8%に上昇したことで、スイス国立銀行（SNB）に対する期待を調整する必要があります。この予想外の強さは、金利引き下げサイクルの一時停止がより可能性が高くなっていることを示しています。 振り返ると、SNBは2024年3月と6月に金利を引き下げる政策を先導していました。しかし、2025年7月のこの新しいデータは、9月18日の次回会合を前にして状況を複雑にしています。市場はさらなる金利引き下げに傾いていましたが、現在その可能性は長くなっています。 要点: – スイスのCPIは前年同期比0.2%増加し、コアCPIは0.8%に上昇しました。 – SNBの金利引き下げサイクルの一時停止の可能性が高まっています。 – デリバティブトレーダーにとって、SARON先物に直接的な影響があります。 – スイスフラン（CHF）にとって、よりタカ派的なSNBは好材料です。

スイスフランに対する影響

外国為替市場では、よりタカ派的なSNBはスイスフラン（CHF）にとって好材料です。特にユーロやドルに対して、フランに対する重要なショートポジションを再検討する必要があります。CHFオプションの暗示的ボラティリティは、トレーダーが9月の会合に向けて潜在的な通貨強化に備えるため、上昇する可能性があります。 EURCHFの為替レートは、先月0.99付近で1年ぶりの高値をつけましたが、現在は重大な抵抗に直面する可能性があります。この驚きのインフレーションデータは、SNBが過去に促進していた通貨の弱体化から手を引く理由を与えます。これにより、CHFのコールオプションを購入することが、リスクヘッジまたは投機的な取引としてますます魅力的になります。 コアインフレが0.8%であっても、2022年に見られた3.4%のピークに比べれば依然として低いですが、短期的には変動の方向が市場を動かす要因です。今後数週間での重要な点は、金利スワップが2025年の最終的な金利引き下げの可能性をどう価格付けするかを見ることです。このデータは、その賭けがリスクierになっていることを示唆しています。

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