野村ホールディングスは、連邦準備制度が9月に25ベーシスポイントの利下げを開始すると予想しています。この予測は、米国の労働市場が弱まっているという認識とインフレリスクの低下に基づいています。 同銀行のエコノミストは、12月と3月にさらに2回の四半期ポイントの利下げを予測しています。この更新は、野村の以前の期待よりも早く、当初の利下げ時期が年末以降と見込まれていたものから変更された形です。

アナリストの利下げ予測

多くのアナリストは、今後3ヶ月以内に利下げがあるとすでに予測していました。野村の見直しは、連邦準備制度による早期の介入への自信が高まっていることを反映しています。 現在、連邦準備制度が9月に0.25%の利下げを開始することを見込んでいます。この思考の変化は、米国の雇用市場が明確に冷却化し、インフレリスクが低下していることに基づいています。私たちは、12月と2026年3月のそれぞれに同じ規模のさらに2回の利下げを予測しています。 この見解は、今月発表された最近の経済データによって強化されています。7月の雇用報告では、経済が期待を下回る155,000件の雇用を追加した一方で、失業率は4.1%に上昇しました。同様に、最新の消費者物価指数報告では、コアインフレが年率2.8%に低下し、連邦準備制度の目標に近づいていることが示されました。 要点として、これは今後数週間の短期金利の低下に備えることを意味します。2025年後半と2026年前半の期日でセキュアド・オーバーナイト・ファイナンシング・レート（SOFR）先物契約を購入することが、この期待を取引する直接的な方法であると考えています。これらの契約は、市場が今後の利下げを完全に織り込むにつれて価値が上がるはずです。

市場への影響

株式市場において、より支援的なFRBの政策は株価を押し上げるはずです。私たちは、低金利が企業の利益や投資家のセンチメントを高める傾向があるため、S&P 500などの主要なインデックスに対するコールオプションの購入を検討します。この戦略は、9月の会合前に潜在的なアップサイドを捉えるためのリスクを明確にした方法を提供します。 歴史的に見て、FRBが緩和に向けて明確な姿勢を示すと、市場のボラティリティは最初の調整後に安定する傾向があります。これは、VIXで測定される暗示的ボラティリティが、9月の発表後にFRBの進路が明確にされると低下する可能性があることを示唆しています。トレーダーは、利下げが確定した後にボラティリティが低下することから利益を得る戦略を検討することができるでしょう。 利下げはまた、米ドルに下方圧力をかける可能性が高いです。私たちは、ユーロや円の先物に対して長期的なポジションを取るなど、通貨デリバティブにおける機会を見ています。これは、米国の金利が低下するとドルが外国投資家にとって魅力を失うためです。

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中国人民銀行の公式は、金融機関に対してサービス消費セクターへの信用供与を促進する意図を表明しました。さらに、これらの機関は消費者ローンの承認プロセスを簡素化するよう指示されます。 中国の金融規制当局は、貸し手が補助金を慎重に管理する必要性を強調しました。また、これらの資金が消費以外の分野に逸脱することを防ぐ重要性も強調されました。

サービス消費を支援する

中国商務省の公式は、サービス消費の支援が国内需要と雇用の拡大に寄与することを伝えました。最近の中国からのコメントは外国為替市場に良い影響を与えました。 中国の公式からのメッセージは、私たちにとって馴染みのあるものです：経済データが軟化したときには、政策支援が期待されます。2025年7月の最新の小売販売数値は予想を下回る2.7%の成長となったため、消費者ローンの推進は直接的な反応です。これは、中国によって引き起こされたリスク選好の短期的なブーストを見込むシグナルです。 通貨トレーダーにとって、このニュースはオーストラリアドルのロングポジションを魅力的にします。0.6450レベル付近で推移しているAUD/USDは、中国の刺激策の兆しが見えるとしばしば上昇します。ポテンシャルな反発を捉えるために、次の数週間で満期になるAUD/USDペアのコールオプションを購入することを考えることができます。 歴史的に見ても、これらの発表は少なくとも一時的なリフトを提供してきました。2023年末の類似の刺激策のヒントを振り返ると、オーストラリアドルは翌月に4%以上の上昇を見せました。通貨オプションの暗示されたボラティリティが比較的低水準であるため、そのような取引のエントリーコストは現在合理的です。

産業商品価格

この動きは、産業商品価格、特に銅にとっての底を提供するはずです。銅は最近、世界的な製造業への懸念から$8,300以下で取引されており、弱含みです。この刺激策はサービスを目的としていますが、中国の消費者センチメントの改善はしばしば良い波及効果をもたらします。 しかし、私たちは商品市場に全面的に賭けることについて慎重であるべきです。公式は、不動産のような分野で資金が使用されることを防ぐことについて明確でした。これは、2021-2023年の期間に悪化した重要な問題でした。銅先物のコールスプレッドを使用したデリバティブプレイは、リスクを制限するための賢明な方法となるでしょう。 私たちは、中国株式市場、特に消費者裁量部門も考慮に入れるべきです。ハンセン消費者裁量指数は今年遅れをとっており、ポジティブなニュースに敏感です。FXIのような幅広い中国ETFのコールオプションを購入することは、潜在的なリリーフラリーへのエクスポージャーを得る簡単な方法となるでしょう。

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イーサリアムは、採用の増加により機関利用の主要ブロックチェーンとしてますます認識されている。コインベースやロビンフッドなどの主要プラットフォームは、イーサリアム上でレイヤー2ネットワークを開発している。このプロトコルは、安定したコイン市場の大部分もホスティングしており、金融セクターにおけるその有用性を示している。 イーサリアムはビットコインとは異なり、その財務をステークして利回りを生成することができる。コストが高くなりがちで遅くなる可能性があるにもかかわらず、イーサリアムは分散化とセキュリティにおいて利点を提供している。これらの要素は、機関向けにイーサリアムが好まれるプロトコルになるという仮説を支持している。 Ark InvestのETFは最近、イーサリアムに大きな投資を行い、暗号通貨における初の大規模なポジションを築いた。また、Arkはトムリーの$BMNRにも投資しており、これは世界最大のイーサリアム財務と称されており、イーサリアムのブロックチェーン分野における立場をさらに固めている。 イーサリアムが機関向けのプロトコルとしての地位を確固たるものにしているのを見ており、これは今後数週間の強気な見通しを示唆している。主要な金融プレイヤーがネットワーク上で実際に構築しており、これはその長期的な有用性の仮説を裏付けるトレンドとなっている。最近のデータでは、1,000 ETH以上を保有するウォレットの数が2025年第2四半期に15%増加しており、これは機関の関心の高まりを確認している。 ETHをステークし利回りを生成する能力は、大規模な資本プールを引き付ける重要な利点である。ほかのデジタル資産とは異なり、この機能は財務資産の生産的な利用を提供している。2025年8月時点で、全ETH供給の30%以上がビーコーチェーンにステークされており、これは年初の26%から大幅な増加である。 コインベースやロビンフッドなどによって構築されたイーサリアムのレイヤー2ネットワークの爆発的な成長が活気あるエコシステムを生み出している。この活動は、ETHが決済およびデータ可用性層としての実需を生み出している。これらのレイヤー2全体の総ロック値（TVL）は現在500億ドルを超え、堅調なユーザーと開発者の採用を示す明確な兆候である。 デリバティブトレーダーにとって、この環境は上向きの潜在力を狙うことを示唆している。10月と12月2025年の期限のコールオプションを購入したり、ブルコールスプレッドを設定することを考慮すべきであり、これは潜在的な上昇を捉えるためである。基礎的なファンダメンタルが強化されているため、L2によって対応されているネットワークコストの懸念を上回る可能性が高い。 振り返ると、これは2024年末に初のETF承認後に見られたセンチメントの変化を思い起こさせ、持続的なラリーに至った。2025年7月の統合中に確立されたサポートレベルを監視すべきであり、最近の高値を超えるブレイクが大きな上昇を引き起こす可能性がある。市場構造は2024年の史上最高値へと向かう動きを形成しているように見える。 要点 – イーサリアムは機関利用の主要ブロックチェーンとして採用が増加している。 – 主要プラットフォームがイーサリアム上でレイヤー2ネットワークを開発。 – イーサリアムは財務をステークでき、利回りを生成する機能がある。 – Ark Investがイーサリアムに大きな投資を行い、重要な地位を築いている。 – 機関の関心が高まり、ETHウォレットの数が増加。 – ステークされたETHの割合が増加中。 – レイヤー2ネットワークの成長が活発なエコシステムを形成。 – デリバティブ取引の機会が存在。 – 市場構造が過去最高値へ向かっている。

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日本の円は下落しており、USD/JPYレートは148.00を超えました。日本は卸売物価指数の低下を示すデータを発表しました。 7月に、日本の生産者物価指数（PPI）は前月比0.2％上昇し、予想通りで、前年同期比では2.6％上昇し、予想の2.5％をわずかに上回りました。これは日本における卸売物価の低下が4カ月連続で続いていることを示しています。

市場の反応と影響

企業のインフレ率が低下しているにもかかわらず、市場は迅速に反応し、USD/JPYは147.75を下回っていたものから約148.15まで上昇しました。動きは大きくはありませんでしたが、主要な外国為替市場が比較的静かなセッションである中で注目を集めました。 また、日本の株式は上昇し、日経平均株価とTOPIX指数は新たな最高記録を達成しました。これらのベンチマークのパフォーマンスは、国内の株式市場の継続的なトレンドを反映しています。 日本の卸売物価が前年同期比でわずか2.6％に低下したことで、日本銀行に金利引き上げの圧力は薄れました。これは円安の主な要因を確認するものであり、中央銀行の超緩和的金融政策へのコミットメントを示しています。私たちにとって、これは円の抵抗が最も少ない道が弱まることを示唆しています。 政策の違いは、連邦準備制度が2025年の間に4.00～4.25％の範囲で金利を堅持しているアメリカと比較すると明白です。この大きな金利差は、円よりもドルを持つ方が利益を上げるインセンティブを提供し、円を売る強力な動機となっています。これは、USD/JPYを148以下から心理的に重要な150のレベルに戻している主な原動力です。

今後の機会とリスク

このトレンドは日本企業にとって大きな後押しとなり、日経225指数は42,000を超える新たな最高記録を達成しました。円安は日本の大手輸出企業の海外で得た利益の価値を直接増加させます。私たちは、弱い通貨が株式市場の上昇を促進するポジティブなフィードバックループを見ています。 この流れを考えると、USD/JPYのコールオプションを購入し、今後数週間で150～152の範囲への動きを目指すことを考えるべきです。オプションを使用することで、この継続的な上昇トレンドに賭けつつ、最大の潜在的損失を厳密に定義することができます。現在の市場の動きは、このトレードが強力なファンダメンタルに支えられていることを示唆しています。 最大の即時リスクは、日本の金融当局による通貨を強化するための直接介入です。2022年末や2024年春に、為替レートが同様の敏感なレベルを越えたときにこれが発生したのを見ました。したがって、当局からの言葉による警告に注意する必要があります。これは行動を起こす前の第一歩であることが多いです。 急な反転に備えるために、ブルコールスプレッドなどのオプションスプレッドを使用することでリスクを抑えることができます。円のインプライド・ボラティリティは比較的低く、現在は市場が大きな驚きを予期していないことを示唆しています。これは、安定した上昇トレンドから利益を得るポジションを確立するのに好ましい時期といえます。

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米国と中国は、経済関係を議論するために今後2〜3ヶ月以内に貿易協議を開催することになっていました。これは、互いの製品に対する関税の引き上げを防ぐために90日間の関税休戦を延長することに合意した後のことでした。 中国の習近平主席はドナルド・トランプに会議の招待を延ばしましたが、日程はまだ決まっていません。トランプは、貿易協定が最終的に結ばれた場合、年末までに習と会う意思を示しました。

フェンタニル問題が残る

米国は、中国からのフェンタニル輸出を削減するために一貫した進展があるまで関税を維持する方針を固持しています。ワシントンは、中国がこれらの輸出を十分に制限していないと主張しており、中国はこれを否定しています。休戦にもかかわらず、2月からの20%の関税と追加の10%の基本課税が引き続き適用されています。 米国財務長官スコット・ベセントは、9月に連邦準備制度による0.5%の金利引き下げを提案し、国内の経済状況を考慮しています。 米国と中国の公式が今後2〜3ヶ月で会う予定であり、市場の変動性が大幅に増加することが予想されています。市場の主要な恐怖指数であるVIXは現在14付近の水準にありますが、2023年末の貿易摩擦の時期には20を超えて急上昇したことを思い出します。これは、暗示的なボラティリティが比較的安価な今、オプションを購入することが価格変動に備える賢明な方法となる可能性があることを示唆しています。 財務長官の9月の金利半ポイント引き下げの提案は、株式に一時的なブーストをもたらす可能性があります。今週の時点で、連邦基金先物は少なくとも0.25ポイントの引き下げの75%の確率を織り込んでおり、特に7月の雇用報告が賃金成長のわずかな冷え込みを示したことを受けています。金利の引き下げは市場を支える可能性がありますが、 ongoing関税の不確実性によってポジティブな影響が薄れるかもしれません。

考慮すべき貿易戦略

相反する信号があることから、トレーダーはSPYやQQQ ETFにおけるロングストラドルのように、どちらの方向でも大きな動きから利益を得る戦略を検討すべきだと考えています。半導体や重工業のような特定のセクターは、会議からの見出しに特に敏感であるでしょう。2022-2024年期にキャタピラーやNvidiaのような株が関税ニュースに対して急激に反応したことを見たため、同様のパターンが繰り返されると予想しています。 フェンタニルの問題は、関税に関する迅速な解決を難しくする長期的な主要問題です。ワシントンは、進展が見られるまで関税が数ヶ月、あるいは1年間維持されることを明言しており、これは非常に主観的なベンチマークです。これにより、肯定的な会議の発表に基づく市場のラリーは短命である可能性があることが示唆され、初期の価格上昇後に広範な指数のプットを購入するチャンスを提供します。 通貨や商品にも動きがあるか注視しています。人民元は米ドルに対して7.30前後の狭い範囲で推移しており、これは会議の進展を示す主要な指標となるでしょう。どちらかの方向にブレイクすることは、グローバル市場における次の大きな動きを示す可能性があるため、CYBのような通貨ETFのオプションで結果を取引する直接的な方法になるでしょう。

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Q2のオーストラリアの住宅金融データは、モーゲージ需要の回復を示しています。投資家向けローンの価値は、前四半期比で1.4%増加し、以前の0.3%の減少を逆転させました。 居住用ローンの価値も2.4%増加し、以前の2.5%の減少と対比しています。総住宅ローンの価値は2.0%増加し、予想に沿った形で、以前の1.6%の減少を回復しました。

準備銀行政策への影響

この改善は、オーストラリア準備銀行による agresiveな金融緩和への期待を和らげる可能性がありますが、彼らの決定に大きな影響を与えることはないと予想されています。 Q2の住宅金融データの強化は、市場がオーストラリア準備銀行の利下げを過剰に織り込んでいる可能性を示唆しています。投資家向けおよび居住者向けローンの両方でしっかりとした回復が見られ、1.4%および2.4%のそれぞれの増加を記録しました。このクレジット需要の強さは、今後数週間の中央銀行からの即時または深い金融緩和への期待を和らげるべきということを示しています。 この見解は、2025年7月下旬に届いた最新のインフレデータによって支持されています。このデータは、ヘッドラインCPIが3.8%と依然として高止まりしていることを示しました。インフレがオーストラリア準備銀行の2-3%の目標範囲を大きく上回っているため、この住宅市場の回復は彼らに対して忍耐を保つ別の理由を与えます。したがって、2025年9月または10月の会議での利下げの可能性はおそらく低下したと思われます。

機会と展望

デリバティブ取引者にとって、これは短期金利先物における機会を示唆しています。利下げ期待が取り除かれる場合、3年もの国債先物をショートすることで高い金利を想定したポジショニングを考慮することができるでしょう。歴史的には、強い経済データが市場を驚かせた2022-2023年の利上げサイクルの際に、債券先物は急激に売られることがありました。 オーストラリアドルもこのデータから支援を受ける可能性が高いです。アメリカ連邦準備制度のように金融政策の停止を示唆している他の中央銀行に対して、あまりハト派でないRBAはAUDをより魅力的にします。この見解は、上昇する為替レートから利益を得るAUD/USDコールオプションを購入することで表現できます。 株式市場では、利下げ期待の変化がASX 200に対してわずかな逆風として作用する可能性があります。借入コストが高止まりするとの見方がある場合、テクノロジーや不動産投資信託（REIT）などの金利感応セクターは圧力を受けるかもしれません。指標に対する保護的なプットオプションは、潜在的な下落に対して既存の株式ポートフォリオをヘッジするための賢明な方法となるでしょう。

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フランス、ドイツ、イギリスは、イランが核交渉に再参加しない場合、制裁を再導入する可能性があると国連に通知したとフィナンシャル・タイムズが報じました。E3外相たちは、その書簡の中で、イランが2025年8月までに外交的解決に至らない場合、または延長を利用しない場合、「スナップバック」メカニズムを発動する意向を示しました。 この動きは、最近のイスラエルおよび米国のイラン核施設への攻撃以降、イスタンブールでの詳細な議論を経てのもので、直接的な対話が行われるのは初めてです。ロンドン、パリ、ベルリンは、状況に関するロイターの問い合わせに未だ回答していません。

石油市場への影響

中東での緊張の高まりは、石油市場にも影響を与えることが多く、石油価格に対して追い風となる可能性があります。 8月末の期限が数週間後に迫る中、市場の混乱の明確な可能性が見えてきます。E3からのこの警告は、原油に対する重要な地政学的リスクプレミアムを再びテーブルに乗せるものです。私たちの焦点は、すぐに石油に対する短期的な強気戦略に移すべきです。 2025年9月または10月の満期のWTIおよびブレント原油先物のコールオプションを購入することを検討すべきです。これにより、価格が急騰する可能性から利益を得ることができ、下振れリスクを支払ったプレミアムに制限することができます。今朝の時点で、WTIは1バレルあたり約85ドルで推移しており、これらのオプションのストライク価格設定の明確な基準を提供しています。 2018年に制裁が厳格に施行された際、同様のシナリオが展開されました。ブレント原油価格は、そのイベントに向けて数か月の間に20%以上上昇しました。市場はイラン供給の損失を織り込んでいました。歴史は、市場が最終決定を待つのではなく、事前に反応することを示唆しています。

制裁の consequences

脅威は現実のものであり、イランは現在、日量約150万バレルを輸出しており、その多くが既に逼迫した市場から取り除かれる可能性があります。さらに、いかなるエスカレーションも、全世界の石油消費の約20%が通過するホルムズ海峡での混乱のリスクを高めます。この直接的な供給損失と輸送リスクの二重の脅威は、高価格に対する強力な根拠を生み出します。 私たちはまた、期限が近づくにつれて急激に上昇することが予想されるインプライド・ボラティリティにも注意を払う必要があります。現在、中程度の35にあるCBOE原油ボラティリティ・インデックス（OVX）は、50を超えて急騰する可能性が高く、それに伴いオプションが高くなるでしょう。早めに行動することで、この予想されるボラティリティの急上昇前に、より有利な価格の契約を確保できるかもしれません。

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オーストラリアの第二四半期の賃金データは、年率3.4%の上昇を示し、予想の3.3%を上回り、第一四半期と同じペースを維持していました。しかし、四半期ごとの成長はわずかに減速し、前の0.9%から0.8%に低下しましたが、予想された数字に一致しました。 この年率の増加は、オーストラリア準備銀行の予想である3.3%を超えており、国内のインフレーション圧力が続いていることを示唆しています。このような結果は、積極的な利下げの必要性を減少させるかもしれませんが、四半期の賃金成長は減速傾向を示しています。

賃金価格指数

オーストラリア統計局は、労働コストのインフレーションと労働市場の状況を測る指標である賃金価格指数を発表しました。この指数は、オーストラリア準備銀行が金利を調整する際に入念に検討されます。 この指数の数値が高いほど、オーストラリアドルにとっては好影響と見なされ、わずかに強気の効果をもたらしますが、数値が低い場合は弱気の含意をもたらします。 第二四半期の年間賃金成長の数字は、市場やオーストラリア準備銀行の予想よりも高かったです。3.4%という数字は、国内のインフレーションが予想以上に粘り強いことを示唆しています。私たちにとって、これはRBAが金利を早期に引き下げる可能性が大幅に減少したことを意味します。 このデータは、2025年7月の月次CPI指標を基にしており、先週の発表では3.1%で、予想を上回っていました。賃金と消費者物価が持続的な強さを示す中、RBAが政策金利を据え置く理由ははるかに強固になっています。残りの年は、深い利下げを期待すべきではありません。

オーストラリアドルを強化する戦略

これを踏まえ、私たちは強いオーストラリアドルから利益を得るための戦略を考える必要があります。市場はすでにニュースを受けてAUD/USDを0.6850に押し上げており、このトレンドは続く可能性があります。AUD/USDペアのコールオプションを購入することで、さらなる通貨の強さから利益を得つつ、下振れリスクを制限できます。 また、金利市場にも目を向ける必要があります。市場は2025年11月までに利下げを見込んでいましたが、この期待は非常に楽観的に見えるため、オーストラリア国債先物を売却することを考慮できます。このポジションは、利回りが上昇し、金利引き下げのタイムラインが遅れる際に利益を得ます。 この状況は、2023年に見られたものに似ており、執拗なサービスインフレーションがRBAを予想以上にタカ派にしていました。中央銀行はその期間を覚えているでしょうし、早めに利下げを行うことには非常に慎重になる可能性があります。彼らの公式声明は、おそらく非常にデータ依存になると思われます。

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中国人民銀行（PBOC）は、元のデイリーミッドポイントを管理しています。元は人民元とも呼ばれ、中央銀行は管理されたフローティング為替レートシステムを採用しており、元の価値は中央レファレンスレート（ミッドポイント）を中心とした指定されたバンド内で変動することが許可されています。 このバンドは現在、プラスマイナス2%に設定されています。元の前回の終値は7.1829でした。PBOCは、金利1.40%で7日間のリバースレポを通じて1185億元を注入しました。

流動性の引き締め

本日、1385億元が満期を迎えます。これにより、金融システムから200億元のネットドレインが発生します。 中国人民銀行は、2025年8月13日に微妙ではあるが重要なシグナルを送っていると見られます。システムからネットで200億元を引き揚げることで、彼らは流動性の引き締めを好む姿勢を示しています。この動きは、元を支えてさらなる弱体化を防ぎたいという欲求を示唆しています。 この行動は、先週のドルに対して元が7.20の水準に近づいていたことを考えると特に注目です。前回の終値7.1829は依然として圧力がかかっており、この小さな流動性ドレインは防衛策です。この戦略は以前にも見られ、特に2023年末の7.30の防衛で確認されています。 PBOCにとっての課題は海外からのもので、2025年7月の最新の米国雇用報告が驚くほど強かったため、ドルが強化されています。これにより、USD/CNYペアに上向きの圧力がかかり、PBOCの安定化努力との間に直接的な対立が生じています。このハト派のFOMCと安定性を重視するPBOCの間の緊張関係が、今後数週間の重要なダイナミクスです。

戦略的安定性メッセージング

デリバティブトレーダーにとって、これは主要なブレイクアウトよりも管理された安定の期間を示唆しています。USD/CNHでのオプションのボラティリティを売ることは賢明な戦略であると思われ、PBOCは急激な動きを抑えるためにデイリーミッドポイントフィクシングを利用する可能性が高いです。1ヶ月オプションのインプライドボラティリティは最近の高値4.5%から4.1%に低下しており、この期待を反映しています。 最近の国内データもこの見解を支持しており、中国の2025年7月の輸出は前年同期比でわずか1.5%の成長を示しています。この弱い外需要は、かなり強い元は考えにくく、範囲内の通貨である理由を補強しています。PBOCは輸出セクターを傷めることなく安定性を求めてバランスをとっています。 したがって、トレーダーは非常に注意深くデイリー元ミッドポイントフィクシングを監視する必要があります。市場の期待からの重要な逸脱は、PBOCの次の動きに関する最良の手がかりとなるでしょう。元が7.15から7.22の狭い範囲内に留まるという賭けが、現時点では最も論理的なポジションであると思われます。

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