カナダは、さまざまな米国製品に対する報復関税を撤廃し、米国・メキシコ・カナダ協定（USMCA）に基づく製品に対して関税免除を適用することを決定しました。2025年8月1日から、米国はUSMCAに含まれていないカナダ製品に対して関税を25%から35%に引き上げました。 USMCAに準拠した製品、つまりほぼすべてのエネルギー輸出は関税が免除されており、カナダ・米国間の貿易の85%超はこれらの関税の影響を受けていない状態です。鉄鋼とアルミニウムに関する業種別の関税は50%のままですが、USMCAに準拠しない自動車および部品には25%の関税が課せられています。

通貨市場の動向

通貨市場において、USDCADは下落し、1.3812から1.38315のスイングエリアに近づいており、1.38025付近に上昇トレンドラインがあります。本日、高値は3月の高値からの38.2%のリトレースメントに近いところで停滞しました。 昨日、USDCADは1.3891と1.3904の間の重要なスイングエリアに近づく中で勢いを増しているように見えました。突破すれば、リトレースメントレベル1.39229に向かう可能性があります。本日、価格は1.3924に到達し、100バーモービング平均以下でのさらなる動きが、4時間チャート上の100日および200バーモービング平均に影響を及ぼす可能性があります。 カナダが報復関税を撤廃したことは、カナダドルの強さに寄与していると考えられます。私たちは、USDCADが重要な1.3924の抵抗レベルで停滞した後に下落するのを見ました。この失敗は、価格が2025年3月の38.2%リトレースメントを超えて保持できなかったため、売り手が依然として支配的であることを確認しました。 新たに課される50%の鉄鋼およびアルミニウム関税は大きな懸念材料であり、つまり85%超の貿易がUSMCAの下で免除され続けるにもかかわらず、その影響が考えられています。カナダ統計局からの2024年の貿易データに基づくと、これらのセクターは180億ドル以上の輸出を占めているため、ターゲットを絞った経済的圧力や不確実性を引き起こすと予想しています。この状況は、2018年の米中貿易摩擦の初期に見られたボラティリティに似ています。

ボラティリティと市場のセンチメント

現時点では、サポートとして1.3812から1.38315のスイングエリアを注意深く見守っています。近くの1.38025の上昇する100バーモービング平均を下回る明確なブレイクは強いベアリッシュシグナルとなります。この動きは、USDCADのプットオプションをより魅力的にし、価格が100日移動平均1.3768をターゲットにする可能性があります。 対照的に、1.3904のエリアを上回る新たな押し上げがあれば、1.3924の抵抗が再び重要な意味を持つことになるでしょう。このレベルを上回る持続的なブレイクと日々のクローズは現在のベアリッシュセンチメントを無効化します。このような動きは、我々に再考を強いることになるでしょう。

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アメリカドルは主要通貨に対して0.40%から1%下落しており、すべての主要通貨ペアで下落が見られました：EUR -0.81%、JPY -0.97%、GBP -0.75%。追加の下落には、CHF -0.83%、CAD -0.40%、AUD -1.0%、NZD -0.81%が含まれます。 フェデラル・リザーブの議長のスピーチに対する市場の反応は楽観的で、金融政策に対してよりバランスの取れたアプローチを期待しています。コメントでは、雇用へのリスクと関税による一時的な価格上昇の可能性について示唆されました。9月の利下げの可能性はほぼ100%に近づいており、年末までに2回の利下げが期待されています。

アメリカ株式指数のパフォーマンス

アメリカ株式指数は上昇しました：ダウ工業平均は1.52%上昇し、S&P指数は1.25%、NASDAQ指数は1.47%の上昇を記録しました。ラッセル2000は2.86%の上昇で他を上回り、金利の低下から利益を得ています。 アメリカの利回りは、特に短期債で低下し、2年物利回りは10ベーシスポイント低下して3.692%になりました。10年物利回りは6.5ベーシスポイント低下し4.267%、30年物利回りは3.3ベーシスポイント低下し4.890%で落ち着きました。 フェデラル・リザーブが明確に緩和にシフトしていることから、株式指数での強気ポジションを考慮する必要があります。特にラッセル2000（IWM）のコールスプレッドは、借入コストの低下の見込みに対して強い反応を示しているため、非常に魅力的に見えます。この戦略は、市場のポジティブな勢いを活かすためのリスク定義された方法を提供します。 フェデのハト派的な転換は、中期的には暗示的なボラティリティの上限を作った可能性があります。現在、VIX、つまり市場予想のボラティリティを示す指標が、2025年春以来初めて14を下回っています。この安定性が維持される中で、S&P 500のアウト・オブ・ザ・マネー・プットを売ることがプレミアムを集める手段となるかもしれません。

金利デリバティブの機会

短期利回りの低下は、金利デリバティブにおいて明確な機会を提供しています。2025年7月のCPIが2.9%であったことから、利下げの道筋は明確に見えます。この見解を2年物国債先物（ZT）のコールオプションを購入することで表現できます。 アメリカドルの急激な下落は、ユーロやオーストラリアドルに対してショートすることが魅力的な取引となっています。市場は、2019年のフェデのハト派的な転換への反応と同様であり、それはドルの弱さが数ヶ月続くことにつながりました。FXEのような通貨ETFのオプションを使用することで、このトレンドに参加することができます。 パウエルが「雇用への下振れリスク」を具体的に言及したことは無視できません。これは、雇用成長が150,000人に鈍化した最近の非農業部門雇用者数報告に続くもので、このことはフェデのトーンの変化を支持しています。この二重の使命へのフォーカスは、将来のタカ派的な驚きへのハードルが非常に高くなったことを確認しています。

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経済成長の減速 金融政策は依然として引き締め的であるが、昨年よりも中立に近い状態である。インフレに対するリスクは上向きであり、雇用に対するリスクは下向きであるため、慎重な政策アプローチが必要である。連邦準備制度の改訂されたフレームワークは、2025年に更新され、ゼロ下限に関する特定の言語を削除し、柔軟なインフレ目標の採用を受け入れている。 連邦準備制度は適応性へのコミットメントを維持しており、長期的なインフレ期待をしっかりと確保し、インフレと雇用目標が一致しない場合はバランスの取れたアプローチを保証している。彼らの戦略は、透明性と説明責任を伴いながら、最大雇用と2%のインフレ目標の達成である。 市場のボラティリティの先行き 連邦準備制度は、成長の鈍化と持続的なインフレの間に挟まれており、重大な不確実性を生み出しているというメッセージがある。このデータ依存の「慎重に進む」という姿勢は、高い市場ボラティリティの期間が迫っていることを示唆している。我々は、9月の雇用報告を前に、S&P 500のVIXコールスプレッドやストラドルを購入することでこの状況に備えることが賢明であると考えている。VIXはすでに19近くに上昇しているためである。 新しい政策フレームワークは、多くの人々が期待していた迅速な利下げへの移行のアイデアを実質的に棚上げしている。コアPCEインフレが2.9%で横ばいであり、新たな関税圧力があるため、政策緩和のハードルは現在はるかに高くなっている。結果として、イールドカーブはさらにフラット化すると予想されており、最近-15ベーシスポイントに低下した2年-10年国債スプレッドは、その逆転がさらに深まる可能性が高い。 関税が一時的な価格の上昇以上のものをもたらすリスクが過小評価されている。連邦準備制度は、これが持続的なインフレになることを許可しないと言っているが、我々は市場ベースのインフレ期待への上向き圧力を見ている。たとえば、5年ブレークイーブンレートは、関税ニュース以来すでに10ベーシスポイント上昇して2.4%となっており、予想以上のインフレに対する保護を提供するデリバティブの価値が高まっていることを示唆している。 給与成長が月あたりわずか35,000にまで崩壊し、2025年上半期のGDPが1.2%に減速しているため、経済に対する下方リスクが現在の主要な懸念事項となっている。この環境は、強力な経済成長に依存する循環セクターには不利である。そのため、我々は、前回の決算サイクルでパフォーマンスが低下した産業および消費者 discretionary インデックスに対する下方エクスポージャーを得るためにオプションを利用している。 連邦準備制度の更新されたフレームワークは、雇用に関する「短期的な不足」という穏健な言語を削除し、失業率が4.2%に達しても政策を引き締め続けるための余地を与えている。彼らは、賃金成長がインフレ目標を脅かす場合に事前の行動のオプションを明示的に復活させている。これは、中央銀行が以前の2020年のガイダンスの下であったよりも、より多くの経済的痛みを容認するだろうという我々の見解を強化している。

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今年、アメリカ経済は経済政策の変化の中でも弾力性を示し、ほぼ最大の雇用を維持し、パンデミック後の水準からインフレを抑制していました。しかし、より高い関税や厳しい移民政策など、新たな課題が浮上し、成長と生産性に影響を与えています。 連邦準備制度の金融政策へのアプローチもそれに応じて適応しています。現在の政策金利は5-1/4から5-1/2パーセントの範囲に留まり、インフレを抑制し、需要と供給のバランスを取ることを目指しています。雇用の成長は鈍化していますが、失業率は4.2パーセントで労働市場は安定しています。

経済指標

GDP成長率は今年の上半期に1.2パーセントに低下しました。これは主に消費者支出の減少によるものです。インフレは関税の影響を受けており、PCE価格は7月までの12カ月で2.6パーセント上昇し、コアPCE価格は2.9パーセントの上昇を示しました。 改訂された金融政策の枠組みは、様々な経済状況に対処しつつ、最大限の雇用と安定した物価を促進することを目的としています。変更には、ELBを重視することからの移行や、柔軟なインフレ目標アプローチの採用が含まれています。 インフレは依然として重要な懸念事項であり、改訂された枠組みを通じて、インフレ期待が安定することが保証されています。連邦準備制度は経済状況を引き続き監視し、最大限の雇用と物価の安定を支持するために政策を調整していく予定です。枠組みの公的レビューは約5年ごとに行われ、経済の変化に適応し、公共の見解を集める予定です。 経済の状況は複雑化しており、雇用のリスクが高まる一方で、関税からのインフレ圧力は依然として存在しています。連邦準備制度は、これらの対立する力のバランスを取る段階にあると示しています。これは、過去数年間のインフレに対する一元的な焦点からの重要な変化です。

潜在的な変化に向けたポジショニング

雇用の成長が月間35,000に鈍化し、GDP成長が1.2%に半減している中、よりサポート的な金融政策の必要性が増しています。したがって、今後数ヶ月でハト派的な方向転換から利益を得るSOFR先物オプションに注目してポジショニングを考えるべきです。CMEのFedWatchツールでは、2025年8月には11月FOMCの会合で利下げの確率がほぼ45%と表示されており、この期待が高まっています。 しかし、インフレ要因を無視することはできません。関税はコアPCE価格を2.9%まで押し上げています。これは、顕著な市場のボラティリティを引き起こす可能性のあるスタグフレーション的な環境を生み出しています。したがって、S&P 500のプットオプションや、2025年に14から21を超えて上昇したVIXインデックスのコールオプションを購入することは賢明であると考えています。 この状況は歴史的な反響を持ち、2019年の連邦準備制度の転換を思い起こさせます。連邦準備制度は、グローバル成長の鈍化と貿易の不確実性により利下げを行いましたが、インフレは決して低くなかったのです。雇用市場への下振れリスクが明示的に強調されている状況を考慮すると、連邦準備制度が雇用支援を優先する可能性があると予想されます。したがって、短期金利が長期金利よりも早く低下する傾斜のある利回り曲線から利益を得る戦略を評価する必要があります。 よりハト派的な連邦準備制度は、他の通貨に対して米ドルに下押し圧力をかける可能性が高いです。2025年8月時点で、欧州中央銀行と日本銀行は同様のハト派的な傾斜を示しておらず、政策の分岐が生じる可能性があります。私たちは、ユーロや円に対するコールオプションの購入など、通貨デリバティブに機会を見出しています。 政策は設定されたコースにないため、今後の数週間はトレーダーにとって重要になるでしょう。今後の8月消費者物価指数と雇用状況の報告は、政策調整を引き起こす可能性のある弱体化の兆候を探すために厳しく scrutinizedされるでしょう。デリバティブポジションは柔軟性を保ち、データへの迅速な反応を可能にする必要があります。

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連邦準備制度（Fed）は、柔軟なインフレーションターゲティングに焦点を当てた新しい政策フレームワークを採用しました。これは以前の「メイクアップ」インフレーション戦略からの移行を示しています。このアプローチは、中央銀行の目標が対立する際にバランスの取れた考慮を求め、長期的にインフレーション期待を安定させることを目的としています。

政策適応戦略

新しいフレームワークは特定の経済条件の言語を排除し、さまざまなシナリオに適応する準備があることを強調しています。これは、雇用が持続可能なレベルを超える不確定な推定に基づいて政策を調整する必要がないことを示唆しています。強い労働市場が価格安定に危険をもたらす場合には、予防的な措置が必要かもしれません。 最近のデータによれば、米国の12か月PCEインフレーションは7月に2.6%に上昇し、コアインフレーションは2.9%に達しました。このフレームワークは関税のインフレーションへの影響も認めていますが、これらの効果は一時的であると予想されています。一方、GDP成長は消費者支出の減少により鈍化しており、厳しい移民政策が労働力の成長を抑制しています。これらの課題にもかかわらず、失業率は安定しており、Fedは政策変更を慎重に評価する柔軟性を持っています。 現在、市場の期待は9月に金利引き下げの90%の可能性を示しており、年末までに2回の引き下げの可能性も示唆されています。米国の株価指数はポジティブに反応し、ダウ、S&P、NASDAQすべてが1%以上の上昇を示しています。 Fedは明確にインフレーションから弱まる労働市場と成長の鈍化に焦点を移していることを示しています。現在、彼らはコアインフレーションが2.9%で目標を上回っているにもかかわらず、金利を引き下げる余地を持つ新しいフレームワークを見ています。要点としては、下振れの雇用リスクが今や上振れのインフレーションリスクを上回っており、政策の調整がより可能性が高いということです。

ハト派のFedの下での市場戦略

市場がすでに9月の金利引き下げの90%の可能性を織り込んでいるため、9月のSOFR先物を購入するという単純な取引は混雑しています。そのため、12月または2026年3月の先物契約を購入するなど、より深いカッティングサイクルを見込んだポジションに目を向けるべきです。この戦略は、今年の2回の金利引き下げでは雇用への下振れリスクを相殺するには不十分であると賭けています。 このスピーチは株式市場に対する青信号を出しており、2019年初頭のFedのハト派の転換後に見られた反応に似たものを見ています。このことがその年の残りの期間にわたってS&P 500の持続的なラリーをもたらしました。トレーダーはS&P 500やNasdaq 100のコールオプションを第4四半期の満期で購入することを検討すべきです。この動きは金利引き下げの見通しにより株価評価が高まる中でさらなる上昇を捕らえることを可能にします。 パウエルの注意深い言葉は、最近数週間にわたりVIXが17の周辺で推移している中で市場のボラティリティを落ち着かせるためにも設計されています。VIXコールスプレッドを販売したり、VIXのプットオプションを購入したりする戦略を通じてボラティリティを売ることが利益をもたらす可能性があります。Fedが直ちに危機なしに緩和サイクルを開始する場合、VIXは今年初めに見られた12-14の範囲に戻ることが期待されます。 よりハト派的なFedの姿勢は、2025年のほとんどの期間で強かった米ドルに圧力をかける可能性が高いです。ユーロや円などの通貨に対する金利差が縮小することが予想されるため、米ドルインデックス（DXY）を先物でショートすることを考慮すべきです。最近の105.50レベルへの急上昇の後、金利引き下げの期待が固まるにつれてドルは反転の危険にさらされています。

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イーサリアムの先物は4,225以上で強気であり、4,141以下で弱気の姿勢を持ちます。現在の価格は4,258.5で、重要な受け入れレールである4,212.5–4,228を上回っており、強気のバイアスを示しています。4,141を下回る明確なブレイクは、見通しを弱気にシフトさせる可能性があります。 強気の場合、ターゲットは4,281から4,688に上昇し、リスク管理のために各レベルで利益確定を推奨します。弱気シナリオでは、重要なレベルは4,102.5から3,963まで延び、スイングトレーダーにとっての深いターゲットは3,862、3,815、3,635となります。 最近のニュースでは、8月にイーサETFsへの25億ドルの資金流入があり、一方でビットコイン商品は13億ドルの純流出が見られました。スタンダードチャータードは、業界の関与の増加に伴い、年末のETH目標を7,500ドルに設定しました。暗号資産のボラティリティは市場の重要なシグナルとして残っています。 TradeCompassのガイドラインでは、方向ごとに1つの取引を行い、マイルストーンで部分的な利益を確定することを推奨します。第二のターゲットに達した後はストップを厳しくする必要があります。4,212.5–4,228の中間レールは、既存の価値指標（VWAP、VAH、VAL、POCなど）によって支持される方向のバイアスの重要なポイントとして機能します。 今後数週間は、価格が4,212.5と4,228の間の重要なサポートゾーンを上回る限り、イーサの取引バイアスは強気のままであるべきです。このエリアは最近の取引量の集中を示し、ここを上回ることは買い手が依然としてコントロールを持っていることを示しています。このゾーンへの戻りは、ロングポジションを開始または追加する機会と見なされるべきです。 この強気の見通しは、イーサ永続先物のオープンインタレストが今週、3か月ぶりの高水準である180億ドルに達したというデリバティブ市場データによっても支持されています。さらに、資金調達率はプラスのままであり、トレーダーがロングポジションを維持するためにプレミアムを支払う意欲があることを示しています。これらの指標は、現在の上昇トレンドに対する強い確信を示唆しています。 資本の流れもこの見解を裏付けており、2025年8月21日に発表されたデータでは、イーサを基にした上場投資商品がさらに9億ドルの純流入を吸収していることが示されています。これは月初のトレンドを続けており、ボラティリティが歴史的に低いビットコインから資本が大きく回転していることを強調しています。市場は現在、イーサのモメンタムを明らかに優遇しています。 最近のマクロ経済データも追い風を提供しており、2025年8月15日に発表された最新の消費者物価指数レポートは、予想をわずかに下回りました。これにより、さらなる金融引き締めへの懸念が和らぎ、暗号資産のようなリスク資産には一般的に支持的な要素となります。安定したマクロ環境は、突然の広範な市場の売りが発生する可能性を低下させます。 私たちの主要なリスクは、4,141のレベルを決定的にかつ持続的に下回ることです。この閾値を下回る動きは、現在の強気構造を無効化し、売り手がコントロールを取り戻したことを示すシグナルになります。このようなブレイクは私たちのバイアスを弱気にシフトさせ、約4,100エリアからの下方価格ターゲットを起動させることになります。 したがって、今後数週間の戦略は、提供されたターゲットである4,281と4,302.5を使用してロングポジションを管理することです。私たちは4,219のエリアをディップバイイングの機会の参考として使用し、4,141以下での全体的な強気シナリオに対するハードストップを設定するべきです。このアプローチにより、現在のモメンタムに乗りながら、明確に定義された出口プランを持つことができます。

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米国株式指数は、ジャクソンホールでのパウエルFRB議長のスピーチを前に上昇しています。政策の潜在的な変更に対する懸念は残っていますが、多くのFRBメンバーはリスクをバランスが取れていると見ています。雇用データに関する懸念にもかかわらずです。 市場は9月の利下げの可能性を70%と見込んでいます。特に、S&Pは1月以来最も長い連敗を断ち切ろうとしています。現在の市場データでは、ダウ工業株平均は348ポイント（0.77%）上昇し、45134.25; S&Pは36.67ポイント（0.58%）上昇し、6407.07; NASDAQは91ポイント（0.43%）上昇し、21192; ラッセル2000は16.73ポイント（0.74%）上昇し、2290.85となっています。

債券と外国為替市場

債券市場では、利回りが低下し、フラットな利回り曲線になっています。2年物利回りは3.75%、10年物は4.308%、30年物は4.897%です。外国為替市場では、米ドルは混合の変動を示しており、EURは1.1600で0.03%上昇、JPYは148.154で0.10%上昇、GBPは134.27で0.12%下落しています。CHFは0.8086で安定しています。AUDとNZDはそれぞれ0.12%下落、0.03%上昇の小さな変動を見せています。 市場が来月の利下げの可能性を70%と見積もる中、私たちはジャクソンホールのスピーチ前に典型的な「噂を買え」のラリーを見ています。ただし、2025年第2四半期のGDPが堅調な2.1%である一方、直近の2つの雇用レポートの平均が弱い150,000であるため、FRBの方針は本当に不確実です。この状況は、オプションのプレミアムが高騰していることを示唆しており、スピーチからの潜在的な結果の幅広さを反映しています。 主なリスクは、市場がFRBのハト派への転換について楽観的すぎることです。私たちは、2022年8月の予想外にタカ派的なジャクソンホールスピーチの後の急激な市場下落を皆覚えています。このような驚きが今日起こると、今週の上昇を急激に逆転させる可能性があり、S&Pの保護的なプットオプションやVIX指数のコールオプションをディスアポイントメントに対する賢明なヘッジとすることができます。 高いリスクを考えると、トレーダーはいずれの方向にも大きな動きから利益を上げる戦略を考慮すべきです。ロングストラドルは、同じストライクプライスでのコールとプットオプションの購入を含み、SPYなどの広範な市場ETFで効果的です。このポジションは、パウエルが利下げを確認するか、よりタカ派的な姿勢を示すかにかかわらず、大きな価格変動から利益を得ることができます。

債券と通貨市場への影響

債券市場は、利下げの期待を示しており、今日は利回りが低下しています。3.75%の2年物利回りは特にFRBの即時政策に敏感であり、パウエルが市場のハト派的な価格設定に反発した場合には最初に反応します。もし彼が7月のコアPCEインフレが目標を強固に上回る2.9%であることを強調すれば、短期的な利回りが急騰する可能性があります。 通貨市場では、米ドルが躊躇しており、これは主要なきっかけの前に典型的です。ハト派的なスピーチはドルを下落させ、ユーロや日本円のポジションに利益をもたらす可能性があります。逆に、FRBがインフレに対して堅持するというヒントがあれば、ドルは急激に上昇し、オーストラリアドルのような通貨でのショートポジションが魅力的になるでしょう。

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欧州中央銀行のナゲルはドイツでのマイクロリセッションを予測しています。従来はハト派的な姿勢で知られていましたが、現在はインフレの懸念から注意を逸らしています。 ナゲルは、経済的な課題に対処する際の中央銀行の独立性を強調しています。現在の時点でさらに金利調整を行う正当性は限られていると見ています。 最近の評価は、優先事項がインフレではないことを示唆しており、他の経済的要因が関与している可能性があります。金利引き下げの見通しは残っていますが、現時点では可能性は低いようです。 欧州中央銀行のハト派からのトーンの明確な変化が見られており、金利引き上げサイクルが終了した可能性が高いことを示唆しています。今後の話題は、ドイツでのマイクロリセッションが進行中で、インフレ対策への重点が薄れていることに集中しています。トレーダーにとっては、今のところ金利が高くなるリスクが大幅に減少したことを意味しています。 この見方は最新の経済指標によって支持されています。ドイツの8月のIFOビジネスクライメイト指数は14ヶ月ぶりの低水準である86.1に落ち込み、最近のPMIデータも製造業の収縮を示し続けています。ユーロ圏のコアインフレも2025年7月に2.4%に緩和され、2023年のピークからの低下を受けて、中央銀行が政策を引き締める理由はほとんどなくなっています。 金利がしばらく安定したままである可能性が高いため、ボラティリティを売る戦略は実行可能です。短期金利先物（EURIBOR）に対して、アウトオブザマネーのコールオプションを売ることを検討でき、金利がピークに達したと賭けることができます。中央銀行が様子見を続ける中、これらのオプションは無価値に期限切れになると期待されます。 ドイツのDAX指数に関しては、見通しは混在しており、特定のオプション構造の機会を生み出しています。金利引き上げの終了は株式にとってプラスですが、リセッションは企業の利益を圧迫します。この環境は、トレーダーがDAX先物のロングポジションに対してコールオプションを売ることによって収入を得るカバードコール戦略に適しています。これは、上振れの可能性にキャップがかかることを期待しているからです。 通貨市場では、ユーロが競合する力に直面しています。停滞したドイツ経済はEUR/USDに逆風となりますが、ECBが金利を堅持しつつ連邦準備制度が将来的な引き下げをほのめかすことで支援が得られます。これは通貨ペアがレンジに収束する可能性があることを示唆しており、EUR/USDオプションに対してストラングルを売るような戦略が魅力的になっています。リスクを抑えた価格の動きからプレミアムを収集するためにです。 この状況は、2023年末から2024年初頭の市場環境を思い起こさせます。あの時期は、世界的な金利引き上げサイクルの終了後に長期間の休止が見られました。その間、レンジ取引とボラティリティ売り戦略は良好に機能し、その後明確な金利引き下げへの道筋が見えてきました。同様の不安定で横ばいの動きを今後数週間で予想すべきです。

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成長は減速していますが、経済の基礎は健全なままです。選択された指標だけでなく、全体的な経済状況を評価することが重要です。主な懸念はインフレですが、雇用も監視されています。 インフレは次の四半期と年に高い水準を維持すると予想されており、関税の影響も考えられています。次回の会議に向けた政策決定はまだ確定していません。経済リスクはバランスが取れていると見なされており、現在の中程度に制約された政策は適切とされています。 アメリカの株式市場はプレマーケットでプラスの動きを示しています。ダウ工業平均は150ポイント上昇しました。S&Pは14.58ポイント上昇しました。一方、NASDAQ指数は32.6ポイント上昇しました。 連邦準備制度は、経済が冷え込んでいる一方で、金利を下げることに急いでいないと示しています。この慎重だが過度に攻撃的でないスタンスが、2025年8月23日に株式市場で小さな反発をもたらしています。デリバティブトレーダーにとって、これはボラティリティを売る戦略が早急すぎるかもしれないことを示唆しています。 9月の次回の連邦準備制度の会議がまだ不明なため、インデックスオプションの暗示的ボラティリティは高い水準を維持する可能性があります。過去2週間、20を少し超えたところで推移しているVIXは、この市場の不確実性を反映しています。この環境では、Fedの方針が明確になると、SPXでのストラドル購入のような戦略が魅力的となります。 主な懸念はやはりインフレであり、最新の2025年7月のCPI報告では、依然として高水準の3.8%であることが示されています。これが、金利先物が2026年まで金利の引き下げを十分に価格に織り込んでいない理由です。トレーダーは、年末に向けたFedの政策経路の変化を把握するために、ソフター（SOFR）のデリバティブに注目すべきです。 一方で、連邦準備制度は雇用に対する下振れリスクを明確に注視しています。これは、失業率が4.1%に上昇したとの最近の雇用報告によって確認されています。これにより、金利がどれだけ上昇できるかに制限が設けられ、市場を一定の範囲に保つ可能性があります。このダイナミクスは2023年の一部期間で見られたものであり、主要なインデックスでのアイアンコンドルなどの範囲内戦略がうまく機能する可能性を示唆しています。

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元連邦準備制度理事会（Fed）の関係者は、現在の経済状況を「軽度のスタグフレーション」と表現しており、Fedの議長が柔軟性を目指すだろうと予測しています。公的な圧力はあり得ないとの見解がある一方で、Fedの議長に対する行政からの私的な圧力は一般的であるとされています。 別の元Fed総裁は、経済データが不明瞭であり、単純ではないと述べています。企業はデータに基づいて計画を立てるところもあれば、慎重に構えているところもあり、経済の見通しに関する意見は多様です。データの解釈も様々です。 現在、データがどれほど曖昧であるかが見られています。最新の7月の消費者物価指数（CPI）の結果は、インフレが依然として3.4%と根強いことを示していますが、2023年第2四半期のGDP成長率はわずか1.1%に修正されました。これらの矛盾する信号は、Fedの次の動きを予測するのを非常に難しくしています。 この不確実性は多くの分裂を生んでおり、市場にも反映されています。VIX指数は、期待されるボラティリティの重要な指標であり、夏の安値の近くの15から今週21を超えるまで上昇しており、トレーダーは大きな価格変動に備えています。これは、ボラティリティを所有することが明確な方向性を予測するよりも収益性が高い可能性があることを示唆しています。 要点: – 多くの企業がただ座して待っている中、真のカタリストはパウエル議長のスピーチからの政策指導になるでしょう。デリバティブトレーダーは、イベント後の大きな価格変動から利益を得るための主要な指数に対するロングストラドルやストラングルなどの戦略を検討すべきです。これらのオプションのプレミアムは上昇していますが、政策サプライズからの潜在的なリターンは大きいです。 私たちは「軽度のスタグフレーション」の期間にあり、これは2023年に私たちが通過した優柔不断な市場に似た感覚があります。このため、CME FedWatchのデータは、市場がほぼ均等に分かれており、9月の会合でのさらなる金利引き上げの確率を約48%と見込んでいることを示しています。市場自体からの明確な合意の欠如が、すべての中で最も重要なシグナルです。

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