ユーロの抵抗レベル ユーロ（EUR）は引き続き上昇する可能性があるが、1.1720の抵抗レベルを超える必要があり、1.1760に向かうさらなる進展のために重要であるとUOBグループのアナリストは指摘しています。モメンタムはポジティブであるものの、持続的な進展のためには1.1720を明確に超えることが不可欠です。 最近、EURは1.1694の高値を記録し、1.1687で引けました、予想を超えるレジリエンスを示しています。上昇モメンタムはさらなる利益の可能性を示唆していますが、1.1720を突破するための明確さが必要です。1.1650以上を維持し、マイナーサポートが1.1675にあることが、継続的なモメンタムにとって重要です。 ここ数週間で、先週のEURの弱さは安定しました。この通貨は1.1575と1.1720の間で取引されると予想されています。1.1720に向かう急な動きは、EURが1.1694に達したときに現れ、3日連続で高く引けました。EURが強いサポートレベルの1.1625を超えている限り、1.1720を超える見込みは残っています。 要点： 1. ユーロは1.1720の抵抗を突破する必要がある。 2. 上昇モメンタムが強まっている。 3. 1.1650以上を維持することが重要である。 4. 取引戦略としてコールオプションの購入を検討することができる。 5. ECBの発言がユーロを支える要因となっている。 6. 1.1625のレベルはリスク管理において重要である。

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日本円はいくらか回復し、米ドルに対して150円前後で取引されています。この動きは、LDPと公明党の連立が崩壊したため、Takaichiが新しいLDP党首としてAbenomicsに戻るという期待に起因するものではありません。次期日本の首相選挙や連立形成の不確実性が、この状況に寄与しています。

日本の政治動向

Takaichiが首相になる可能性は低いかもしれませんが、LDPと小規模政党との間での議論は続いています。3つの野党が連立を組もうとする動きは、日本の政治において初めての試みと言えるかもしれません。これらの政党は過去13年間、政権運営の経験が不足しているため、結果的に形成される政府は不安定である可能性があります。 大胆な改革は期待できないと予想されており、政策変更は家庭への負担軽減とインフレーションのコントロールに焦点を当てると思われます。ガソリン税の一時的停止などの小さな措置が期待されています。さらにJPYの価値が下落すると状況が悪化する可能性があるため、日本の政治的な不安定性の中でより安定した為替レートが期待されます。 私たちは、日本での現在の政治的混乱を、近い将来のより安定した円の兆候と考えています。LDPの連立解消は、10月21日の国会セッション後に誰が首相になるにせよ、脆弱な政府を率いることを意味し、大規模な経済改革を妨げることでしょう。このことは、最近の回復がドルに対して約150レベルでのより抑制された取引レンジの始まりを示している可能性があることを示唆しています。 要点 – 日本円は回復し、米ドルに対して150円前後で取引されています。 – Takaichiが首相になる可能性は低く、LDPと小政党との議論は続いています。 – 政策変更は家庭への負担軽減とインフレーションのコントロールに焦点を当てると予測されています。

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USD/JPYはアメリカの国債利回りの低下に主に影響されて、継続的な下落を経験し、最終的には149.71の水準に達しました。現在のリスクは下向きです。 日本では、自民党（LDP）と日本維新の会（JIP）との潜在的な連立に注目が集まっており、231議席を確保する可能性がありますが、過半数に必要な233議席には届きません。このような連立は自民党の高市氏を首相の地位に近づける可能性があり、一方で野党は対抗するための連立を形成することを検討しています。

日本の政局の動き

新首相を選出するための議会が10月21日に召集される前に、政治的な駆け引きが増加することが予想されています。一方で、日銀の上田総裁は、経済見通しの改善に依存した潜在的な調整を除いて、日銀の政策スタンスは変わらないと述べました。 USD/JPYに影響を与える要因には、日本の政策決定、米中の緊張、リスクセンチメントが含まれています。テクニカル面では、ブル気のモメンタムが減少し、RSIも下がっています。主要なサポートレベルは149.67と148.50、抵抗は150.35、151、151.90付近にあります。 USD/JPYは下落を続けており、米国の利回りの低下に追随して149.71付近にあります。短期的にはリスクが下向きに偏っていると見ています。焦点は現在、10月21日の新首相のための議会投票に完全に移っています。 投票を控えた政治的な駆け引きは、大きな不確実性を生んでいます。特に自民党と日本維新の会の連携の中で、高市氏が首相の役割に近づく可能性があります。このようなイベント主導のリスクは、暗黙のボラティリティを高める典型的なトリガーです。トレーダーは、10月21日の決定後に急激な動きが予想されるため、プットやストラドルのようなオプションを購入することを検討すべきです。

市場の反応と戦略

最近のデータはこの慎重な見方を支持しており、2025年9月の全国CPIは2.9%で、コンセンサスをやや上回り、日銀に圧力をかけています。Cboe FX円ボラティリティ指数（JYVIX）が3ヶ月ぶりの最高水準に上昇しており、市場の神経質さを反映しています。これは、過去2年で同様の状況の中で経験した介入警報の高まりを思い起こさせます。 上田総裁の発言は、日銀が今のところはホールディングパターンにあり、見通しに対する信頼がさらに得られるのを待っていることを示唆しています。しかし、新しい政府が誕生すれば、特に日本の債務と赤字に関して、政策の正常化の道筋が変わる可能性があります。この根底にある政策の不確実性は、円高に利益をもたらす戦略を支持しています。たとえば、11月下旬の期限のUSD/JPYプットオプションを購入して、投票後の政策の変化を捉えることができます。 テクニカル面では、この弱気のバイアスが強化されており、日々のモメンタムは薄れてきています。次のサポートは149.67、次に148.50に見られ、トレーダーはこれらのレベル付近の行使価格のプットオプションを検討することができます。逆に、150.35での抵抗は、コールオプションを売ったりベアコールスプレッドを構築する機会を提供し、ペアが今後数週間でそのポイントを超えて反発しないと賭けることができます。

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スウェーデン・クローナは今週急上昇し、株式市場が下降する中でユーロを上回るパフォーマンスを示しました。これは異常なことであり、SEKは通常、リスク資産と強い相関関係を示します。ウクライナ問題の解決に対する最近の期待や原油価格の下落が支えとなっています。スウェーデンのアメリカ株式へのエクスポージャーは、アメリカ特有の市場イベントが発生した際に重要なSEKの本国送還フローを引き起こしています。 クローナの株式ショックに対するレジリエンスは、中期的なポジティブな見通しを示唆しています。しかし、欧州株式のセンチメントが下降することで、今日のSEKのパフォーマンスに影響を与える可能性があるため、慎重さが求められます。

金と暗号通貨のトレンド

金価格は$4,300を下回り、ピークの$4,380から後退しました。これはアメリカの国債利回りの回復と強い米ドルに起因しています。一方、ビットコインは$105,000を下回り、2回連続の弱気金曜日を迎えています。イーサリアムとリップルも下落を見せており、イーサリアムは$3,700、リップルは$2.22未満になっています。弱気のセンチメントが暗号通貨市場に影響を与えています。 今後の経済データには、アメリカのCPIとPMIの数値が含まれ、連邦準備制度の政策に影響を与える可能性があります。イギリスのインフレデータは、2025年のBoEの利下げの見通しに影響を与えるかもしれません。また、カナダおよび日本のCPIの数字も注目されています。ユーロ圏のフラッシュPMIは、ECBの金利予測に影響を与える可能性があります。 スウェーデン・クローナは異常な強さを示しており、これは機会を提供しています。株式が売られる中でも上昇する能力は、歴史的な相関関係からの脱却を示し、我々の中期的な強気の見解を強化しています。今四半期に見られたデータは、スウェーデンの投資家がアメリカ市場からの重要な資本の本国送還を行っていることを示しており、この傾向をサポートしています。 ブレント原油の先物は今月8%下落し$75未満となり、クローナは輸入コストの低下から恩恵を受けています。デリバティブトレーダーは、ユーロに対してロングSEKポジションを考慮すべきであり、今後のユーロ圏のPMIデータは経済の軟調さを示すと予想されています。この取引は、クローナのレジリエンスによってさらに支持されており、過去よりも広範な市場ショックに耐えうることを示唆しています。

市場への影響と戦略

金の$4,300以下への下落は、先週の記録的な高値設定後の健全な修正のように見えます。この調整は、アメリカの10年国債利回りが10月の低水準から4.10%に回復したことによって引き起こされています。この価格動向は、2025年初頭に見られた統合に似たものであり、トレーダーはこの dipを利用して低いストライクでプットオプションを売ることができるかもしれません。 暗号市場では、ビットコインが重要な$105,000のサポートレベルを下回ったため、センチメントが決定的に弱気に転じました。デリバティブ取引所からのデータは、ビットコイン先物のオープンインタレストが過去1週間で15%減少したことを示しており、トレーダーがポジションを閉じていることを示しています。この激しい売りは、ビットコインやイーサリアムのような主要資産に対する保護的なプットを購入することが、さらなる下落に対抗するための賢明な戦略であることを示唆しています。 来週は重要であり、アメリカのインフレデータが2026年第1四半期の連邦準備制度の利下げに対する市場の期待を試すことになるでしょう。コンセンサス予測は、コア消費者物価指数（CPI）が前年比で3.6%の状態を維持するとのことです。この数値は、資産クラス全体でボラティリティのスパイクを引き起こす可能性があります。トレーダーは、リリース後に株式指数先物および米ドルの急な動きに備えるべきです。

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米ドルは、連邦準備制度の当局者からのハト派的なコメント、フィラデルフィアのビジネス見通しの低下、米政府の長期のシャットダウン、米国財務省の利回りの低下、米国地方銀行の自動車破産への曝露に関する懸念によって引き続き下落していました。ドルインデックス（DXY）は最後に98.25のレベルで確認されました。連邦準備制度の当局者からのコメントは、労働市場に依存した10月の25ベーシスポイントの利下げの可能性を示唆しました。 ユーロはフランス首相の不信任投票の生存と、日本円の弱体化によって反発しました。これらの要因は米ドルの軟化に寄与しました。テクニカル面では、デイリーチャートでの強気モメンタムが弱まっており、相対力指数（RSI）が下落しました。リスクは短期的に持続することが予想されており、サポートは98および97.50のレベルで確認されています。レジスタンスは98.40、99.10、および99.80のレベルで確認されています。

要点

米ドルの続く弱さは、ハト派的な連邦準備制度のコメントや、現在第3週目に入った政府のシャットダウンによって引き起こされています。2025年9月のインフレ報告では、コアCPIが2.8%に低下し、年のピークを大きく下回っているため、連邦準備制度には政策を緩和する余地が十分にあります。この状況はドルのロングポジションに対して慎重になることを示唆しています。 フィラデルフィアのビジネス見通しの驚くべき低下は孤立した出来事ではなく、最近の9月の雇用レポートで95,000の雇用が追加されたことが期待を大きく下回っています。連邦準備制度の当局者が将来の動きについて労働市場に直接結び付けているため、この弱いデータは来る10月の会議での利下げの根拠を強化します。これにより、他の主要通貨に対してドルの価値がさらに下押しされることになります。 デリバティブを取引する人々にとって、この見通しはドルに対する弱気戦略を支持します。DXYインデックスのプットオプションを購入することや、USD/JPYのようなドル中心の通貨ペアに対するプットオプションを購入することは、予想される下落に対処する直接的な方法になる可能性があります。経済的不確実性を考慮すると、示唆されるボラティリティが上昇し、オプションの価格が注目すべき重要な要素となりそうです。

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米国の地域銀行への突然の注目がドルに影響を与えており、S&P500の地域銀行サブインデックスは、2つの貸し手による融資詐欺問題のために5%下落しました。この状況は過去の銀行問題を思い起こさせ、最近の緊密なスプレッドを持つ広範な信用市場に影響を及ぼす可能性があります。 現在のリスクは孤立しているように見えるものの、米国のビジネス環境や信用の質がデータが示唆するよりも悪化しているかもしれないという懸念があります。地域銀行の収益は注視されることになり、さらなる問題が発生すれば、特にS&P500およびユーロ・ストックスの先物がマイナスのオープニングを示唆している中、ドルの下落が拡大する可能性があります。

安全資産通貨が好まれる

JPY、CHF、EURなどの安全資産通貨は、米国を中心とした売りの源から好まれています。さらに、トランプとプーチンの間での今後の会談や、石油価格の下落および金利差がドルに挑戦しています。DXYは、ポジティブな米国のニュースが介入しない限り、97.50まで下落する可能性があります。 米国の地域銀行に対する新たな懸念が高まり、ドルには否定的な環境が生まれています。この状況は2023年のSVB崩壊を彷彿とさせ、米国の信用市場の真の健康状態について疑問を提起しています。これらの銀行が保有する商業不動産ローンの延滞率は、報告によれば2025年第3四半期に5.2%に達し、数年ぶりの高水準となり、投資家を怯えさせています。 これは米国の株式に大きな打撃を与えており、KRE地域銀行ETFは今週だけで7%以上下落しており、ドルは魅力的な安全資産ではなくなっています。ドル指数（DXY）が2024年初頭以来初めて重要な100.00レベルを下回ったことで、97.50までのさらなる下落への道が開かれています。デリバティブトレーダーは、ドルの弱さの継続から利益を得る戦略を検討すべきであり、ドル追跡ETFのプットを購入するか、DXY先物をショートすることが含まれます。

石油価格下落の影響

WTI原油が現在75ドルを下回っていることがドルに対する圧力を強めています。市場の焦点は、CME FedWatchツールが2025年12月の会議までに65%の確率で金利引き下げを示唆していることから、より積極的な連邦準備制度の緩和サイクルにシフトしています。これらの金利差の縮小は、ドルのロングポジションを持つことを魅力的でなくしています。 ウクライナ戦争をめぐるトランプとプーチンの間の潜在的な会談などの地政学的な動向は、ドルのリスクプレミアムをさらに削っています。その結果、円やスイスフランなどの伝統的な安全資産への資本流入が見られます。これは、ドルに対して相対的な強さを持つこれらの通貨にポジショニングする機会をトレーダーに提供し、USD/JPYまたはUSD/CHF為替レートの下落から利益を得るオプションを利用できます。

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USD/CNYの基準値は7.0949に設定され、7.10を下回るのが3回連続となりました。この低い基準値にもかかわらず、USD/CNHは最後に7.1280で取引されており、OCBCのFXアナリストによると、前の水準と安定しています。 政策立案者は、人民元の緩やかな上昇に向けて誘導しているようです。市場では、10月20日から23日にかけて北京で開催される中国共産党の第4回中央委員会全体会議に向けて、人民元の明示的な強化の可能性についての議論が行われています。中央委員会は2026年から2030年までの次の5カ年計画を策定する予定であり、経済発展、安保、イノベーション、生活水準の向上に焦点を当てます。

コミュニケと市場反応

会議のコミュニケは10月23日に発表される予定で、その1週間後に5カ年計画の提案が続きます。中央経済工作会議は、2026年3月の全国人民代表大会前に重要な政策を最終決定します。米中間の緊張は、希土類の輸出規制や関税の脅威に関する問題が続いており、人民元の潜在的な弱化を抑制しています。 市場では、スポットレートと基準値を合わせるためにセンチメントの向上が必要です。強気のモメンタムは衰えつつあり、RSIは減少しており、リスクは下方に偏っています。サポートは7.1150と7.08にあり、レジスタンスは7.1330、7.1420、7.1460にあります。 中国人民銀行は、3日連続で日々の基準値を7.10以下に設定し、より強い人民元を求める意向を示し続けています。この政策ガイダンスは、来週の第4回中央委員会全体会議の前に安定性を示すための動きであると考えられます。しかし、スポット市場は一定の躊躇を見せており、USD/CNHは基準値よりも高く取引されており、潜在的な市場の警戒感を示しています。 最近の経済データは、この強い人民元政策に一定の信頼性を与えており、先週発表された中国の第3四半期のGDPは4.9%で、コンセンサス予想をわずかに上回りました。これは、当局が通貨を誘導するための安定した経済基盤を持っているという見方を強固にします。これは、9月のCPIデータが3.5%と依然として高止まりしているアメリカにおける状況とは対照的です。

トレーディング戦略と考慮事項

トレーダーにとって、これは中国の政策と米国のファンダメンタルズの間の明確な緊張を生み出しており、近い将来のUSD/CNHには下方に偏ったリスクが存在します。特に全体会議の日程の周辺で人民元の強化に対するポジションを考えるべきです。7.1150または7.08のサポートレベルを狙うストライクプライスのUSD/CNHプットを購入することは、下落を捉えるための実行可能な戦略となるでしょう。 10月23日に期待されている全体会議のコミュニケに関する不確実性は、オプション市場における短期的なインプライドボラティリティを押し上げました。これにより、オプションの購入が高額となっていますが、急激な動きの可能性も強調されています。既にUSD/CNHにロングポジションを持つ人々にとって、リスクヘッジを検討する明確な信号となります。 地政学的な緊張がこの政策の方向性をすぐに覆す可能性があることを忘れてはいけません。2018年と2019年の貿易紛争の際に見られたように、人民元が大幅に下落した原因となります。希土類の輸出や関税の脅威に関する摩擦が続いているため、今のところは人民元が強くなる傾向に見えますが、これは急激に逆転する可能性があります。そのため、リスクを明確に定義したトレード構築、例えばプットスプレッドなどが、ショートポジションを持つよりも賢明かもしれません。

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US天然ガスの価格は下落し、NYMEXヘンリーハブ先物が1日あたり$2.9/MMBtuの安値に達し、3週間ぶりの低水準となりました。これは、10月下旬に東部アメリカでの冷たい天候の予測を相殺する形で、週ごとのストレージ注入が続いているため、価格が4回連続で下がったことを示しています。 先週のアメリカのガス在庫は80Bcf増加し、これは市場の予想である約80.8Bcfに一致し、この期間の5年平均の追加量である83Bcfに近いものです。10月10日時点での総ガス在庫は3.721Tcfに達し、5年平均を4.3%上回り、冬の到来に向けた余剰を示しています。

要点

天然ガス価格が$2.9/MMBtuを下回る中、市場は明確な弱気の兆候を示しています。これは主に、週ごとのストレージ注入が供給を豊富に保っているためであり、寒冷天候の初期予測を上回っています。2025年10月10日時点での在庫は3.721兆立方フィートで、5年平均を4.3%上回っています。 この供給過多は、トレーダーが短期的に弱気戦略を考慮すべきであることを示唆しています。私たちは、さらなる価格の下落から利益を得るために、11月と12月の先物契約のプットオプションを購入する機会を見出しています。ベアプットスプレッドを確立することも、前払費用を制限しリスクを定義する効果的な方法となる可能性があります。 この下押し圧力は、パーミアンやアパラチアなどの主要な盆地からの高い生産が持続しているため強化されています。この生産量は、現在1日あたり約14.5Bcfを引き出しているLNG輸出施設からの堅調な需要を上回っています。市場は現在明らかに供給過多の状況に焦点を合わせています。

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EUR/USDはアメリカドルの弱さに主に起因して増加しました。これは、フランスのレコルヌ首相が不信任動議に耐えるだろうとの市場の期待に続くものでした。フランスの政治的安定は、年金改革に影響を与える予算上の課題に代償を伴いました。このことは、10年物OAT-Bundスプレッドが75ベーシスポイントを超え続け、ユーロに影響を与えました。それにもかかわらず、ユーロはフランスのリスクプレミアムのかなりの部分を価格から排除しました。

市場の動向と投機

年末までに政府の崩壊の可能性は低いため、EUR/USDは金利や株式などの従来の市場の動向に焦点を移す可能性があります。アメリカドルは依然として脆弱であり、1.750を超える可能性があり、1.180が手の届く範囲にあると見込まれています。今後のトランプとプーチンの会議もウクライナの停戦に関する投機を生む可能性があり、ユーロに影響を与えるかもしれません。 オランダでは、今後の選挙がユーロにとって大きなリスクとは見なされていません。バラバラな議会が予想されており、ほとんどの政党は世論調査でのリードにかかわらず、ゲルト・ウィルダースのPVV党との協力を避けると見られています。このシナリオは、ユーロに大きな影響を与えることなく政治的安定がありそうであることを示唆しています。 最近のEUR/USDの上昇は、本物のユーロの強さよりもソフトドルによって駆動されているように見えます。2025年9月の米国CPIデータは2.5％という穏やかな数字が出ており、年末までにもう一度の連邦準備制度の利下げに対する市場の期待を強化しました。これにより、全般的にアメリカドルには下落圧力がかかっています。 10年物OAT-Bundスプレッドは80ベーシスポイント周辺で頑固に推移しており、年金改革の凍結後のフランスの財政面への懸念を反映しています。この持続するリスクプレミアムは、長期的なユーロポジションに潜在的な政治的脆弱性が伴う可能性があることを示唆しています。オプショントレーダーは、突然の反転に対するヘッジとして安価なアウト・オブ・ザ・マネーのEURプットを購入することを検討するかもしれません。

政策の乖離

フランスの政治的リスクがほとんど価格に反映されている中、主な原動力はECBと連邦準備制度の明確な政策の乖離です。ユーロ圏のインフレは引き続き粘り強く、最新の発表で3％をわずかに超えており、ECBは利率が長期間高いままであることを示唆しています。これは連邦準備制度のハト派的な動きとは大きく対照的です。 ドルの脆弱な状態を考慮すると、最近の1.1750の抵抗レベルを超える可能性が高まり、1.1800の心理的なレベルが注目されます。オプション市場を見ると、1ヶ月のインプライド・ボラティリティはわずか5.5％に下がっており、ブル・コール・スプレッドのような戦略がこのターゲットとする動きに対して効率的なポジショニング方法となっています。この構造は、トレーダーが上昇を利用しつつ、最大のリスクを定義することを可能にします。 トランプ大統領とプーチン大統領の今後の会議は、ユーロの上昇を加速させる可能性のある重要な変数を導入します。ウクライナでの停戦に関する信用のおける投機があれば、2022年に始まった紛争以来のボラティリティの原因となっている欧州の天然ガス先物が急落する可能性があります。これは明確にユーロにとってポジティブであり、1.1800のターゲットを迅速に突破するきっかけになるかもしれません。

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米ドル指数は98.00レベル周辺でサポートを見つけているが、上昇する能力は制約されている。米中間の貿易緊張は市場に影響を及ぼし、米ドルに重くのしかかっている。連邦準備制度の政策立案者は、年末までにさらに2回の利下げの可能性を示唆しており、市場の期待に影響を与えている。 指数はヨーロッパの取引セッション中に1.30%の4日間の売りに伴う損失を一部削減した。米中貿易緊張への懸念と連邦準備制度の利下げ期待が、本格的な回復を妨げている。

米中貿易戦争の激化

米中貿易戦争は、トランプ大統領がそれを認め、財務長官スコット・ベッセントが中国の貿易交渉者に対してコメントをしたことで激化した。同時に、連邦準備制度はさらなる金融緩和の信号を送っている。連邦準備制度のガバナークリストファー・ウォーラーと理事スティーブン・ミランはさらに利下げを示唆している。 連邦準備制度は、米国政府のshutdownの中で9月の産業生産報告書を発表し、0.1%の穏やかな成長を予想している。セントルイス連邦準備制度の大統領アルベルト・ムサレンからの金融政策に関するさらなる洞察が期待されている。 米中貿易戦争は、トランプ大統領によって2018年に開始され、関税を導入し、経済的関係を緊張させた。トランプが米国大統領として復帰することで、彼が中国製品に60%の関税を適用する中で緊張が再燃している。これは全球経済のダイナミクスに影響を与え、インフレの課題に寄与している。 私たちは米ドル指数がその地位を保つのに苦しんでいるのを目の当たりにしており、最近の高値から押し下げる大きな圧力にさらされている。この弱さは、再燃した米中貿易緊張と、今年のさらなる利下げへの連邦準備制度からの明確な信号の組み合わせから生じている。振り返ってみると、私たちは2019年に連邦準備制度が貿易不確実性の中で3回利下げした際に同様のパターンを見ており、その年の後半にDXYがほぼ3%下落した。

市場の反応と戦略的機会

再燃した貿易戦争は最大の不確実性の源であり、今後数週間の市場の大きな変動が予想される。歴史的に、2019年の貿易対立のピーク時に、VIXボラティリティ指数は関税発表後に2回にわたり40%以上急騰した。このため、VIXまたはVIX関連のETFのコールオプションを購入することは、この予想される混乱から利益を得るための賢明な方法である。 ダブ誌の連邦準備制度は、先物市場が次回の会合で利下げの85%以上の確率を見込んでいることから、さらなるドルの弱さを予想している。これにより、EUR/USDをロングで保有することが魅力的なポジションとなる。EUR/USDのコールオプションを使用することは、この潜在的な上昇へのエクスポージャを得るための資本効率的な方法であり、リスクを制限することができる。 私たちはUSD/JPYに一時的な反発が見られるが、大局的な視点では弱いドルと強い安全資産としての円を示している。私たちはこれを2019年8月に見た。貿易緊張が高まり、USD/JPYが105を下回った。このような反発に対して売り込む戦略や、USD/JPYのプットオプションを購入することは、進行中のリスクオフ感情に対するポジショニングとして適切である。

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