“`html リッチモンド連邦準備銀行のバルキン総裁は、現在の適度に制約された政策スタンスは適切であり、状況が変われば調整が可能であると述べました。彼は不確実性のレベルが消費者や企業の支出を減少させる可能性があることに言及しました。 バルキンは、連邦政府の政策が現在目立っていることと急速な変化が不安定感をもたらしていることを指摘しました。政策変更の方向性は明確であるものの、その経済的影響は依然として不確実です。

関税がインフレに与える影響

関税に関して、彼は高インフレが価格に影響を与える可能性があるが、レートがどこに落ち着くかや影響を受けた企業がどのように反応するかは不明であると述べました。バルキンは、雇用の増加を促進するような環境を想像するのが難しいと感じています。 バルキンの発言は、政策立案者が現在、金利が経済活動を抑制する程度に満足していることを示唆しています。つまり、スタンスはインフレを抑えるには十分に厳しく、急激な収縮を引き起こすことはないということです—少なくとも今のところは。しかし、必要に応じて調整する余地は残されていますが、偏りが特に強いわけではありません。彼は私たちが現状維持の状態にあることを示唆しています。 彼は、連邦の行動がその範囲と速度の両方において不安定さを生み出していることに注目を促しました。政策がとる方向性—たとえば、産業支援的または保護主義的戦略—は比較的明確である一方で、地面での結果はまだ展開中です。この政策と結果との間の遅れは、単に不快であるだけでなく、投資判断や信頼を曇らせます。 関税に関して、彼のコメントは誤った信号の可能性を強調しています。貿易政策の影響で輸入インフレが高く感じられるかもしれませんが、これらの圧力は基盤にある弱さを隠す可能性があります。取引の観点から見ると、これにより非対称性が導入されます。コストが上昇するかもしれませんが、テキストブックのインフレが時に示唆するように、すぐに国内需要や雇用の喚起を引き起こすわけではありません。

進化する市場への影響

私たちがそこから得るべきことは、雇用が以前の拡張期のように反応しない可能性があるということです。バルキンは、雇用に対する躊躇に特に懸念を示しています。その懸念は、企業のスタッフ配置だけでなく、設備投資や借入においてより広い慎重さを示唆しています。 デリバティブポジショニングに焦点を当てる私たちにとって、そのような慎重さは短期的なボラティリティの期待に影響を与えるべきです。関税の影響に関する明確さが欠けていて、雇用意向が低迷していることは、急激な上振れの可能性を減少させます。金利期待がこの現状に固定されている場合、金利曲線における抵抗が強まる可能性があります。 一つのアプローチは、このようなレンジバウンドポリシー環境を価格に反映させた取引を維持することです—強い方向性の偏りを避けることです。低ボラティリティプレミアムを持つオプション戦略は、新たなマクロショックが予想されない限り、魅力を欠くかもしれません。特にバルキンが指摘する不確実性にさらされるセクター間の相対的な価値の方がより価値があるかもしれません。 インフレは加速よりも慣性により高止まりし続ける可能性があります。これが続く場合、中央銀行が急いで方向転換しないという見方を支えることになります。私たちの解釈は、短期的な金融商品には慎重な楽観主義を、長期的な再インフレ取引には懐疑的であるべきです。 雇用が高金利の中で減速すると、賃金の成長が停滞します。市場は調整しなければなりません。固定収入のボラティリティは、無秩序によってではなく、整然としたリリースへの低ボリュームの反応を通じて静かに戻ってくる可能性があります。 したがって、必要なのはターゲットの精度です。雇用データだけでなく、企業が言い、計画することを追跡するべきです—報告されたことだけでなく。それが次の誤った価格設定が現れる場所です。 “`

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

ダレ・ピンカート氏がForexAnalytixで政府の関税や市場に影響を与えるさまざまな要因について最近のウェビナーで議論しました。参加者は、彼の率直さに驚きを示しました。 ピンカート氏の議論では、関税—政府が輸入品に課す義務—と、それがトレーダーや機関が広範な経済の健康をどのように解釈するかにおける役割の拡大に触れました。関税が上昇すると、海外からの商品の競争力が低下し、グローバルなサプライチェーンを抑制し、インフレーションの予測に影響を与える可能性があります。これは、通貨ペアや商品価格、株式の流れにも影響を与えます。彼の率直な口調は、貿易政策に関するより慎重なコメントに慣れてしまった私たちにとって、際立ったものだった可能性があります。 無言のうちに明示されたことは、短期のセンチメントが貿易摩擦に関するヘッドラインにどれだけ敏感に反応するかということです。関税が部門に与える波及効果を考えると、レトリックの変化や発表された措置など、どんなことでも取引の勢いを変えることがあります。以前の急速なサイクルで見られたように、これはテクニカルセットアップを不均衡にし、迅速な再調整や流動性ポジショニングへの高い重点を要求することがあります。 私たちの優先事項は少し変わりました。大規模なマクロデータの発表に焦点を当てるのではなく、特に産業関税や消費者関税に関連する貿易交渉や政策の発言に注目すべきです。エスカレーションの示唆は、金利曲線や先物価格モデルに急激な変化をもたらす可能性があります。最近、これらは静的なものよりも動揺していることが多いです。 ボラティリティのクラスターは、これらの要因の周りで回転することが予想されます。つまり、急な動きが金利市場や輸出に敏感な株式に関連する先物で現れる可能性があります。発表の直後に展開するとは限らず、しばしばファンドやアルゴリズムシステムによる広範な解釈が定着した後に引き金になる遅延した動きが見られます。 要点として、最近の商品関連通貨の価格設定は、貿易曝露に関する基本的な仮定が週ごとにどのように変わるかを示しました。トレーダーは、マクロの数値が比較的安定していても、オープンポジションをそれに応じて調整する必要があります。データ発表後に再調整する前にポジショニングが急激に浅くなることは珍しくありません。ボラティリティが短期的なバーストを続ける場合は、キャリーの一部を侵食するコストをかけても、もう少し長期間の段階的なヘッジ戦略を好むことが有益です。 インデックスの先物とスポット価格の間の基準の変化に細心の注意を払うこと、特に輸送や製造業に偏ったものは、方向性の変化の早期の兆候を示すかもしれません。ピンカート氏の見解は、市場が中央銀行よりも迅速に反応する場合、私たちは予測ではなくフローにもっと目を向ける必要があることを示唆していました。 要するに、誰もが高レベルの政策動向に集中しているように見えますが、実際には低ボリュームの商品、例えばミッドカーブのデリバティブや特定のカレンダースプレッドの波及が、本当に価格設定されていることを示す信号となることが多いです。そこが新たなセンチメントが最初に知られる場所となる可能性があります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

BNN Bloombergでの議論は、米国の関税がカナダや他の国々に与える影響に焦点を当てました。この話題では、これらの関税に関して現在市場にどのような要素が織り込まれているかについて掘り下げられました。

貿易政策への市場の反応

BNN Bloombergの現在の声明によれば、市場はすでに最近の関税に関するニュースに対してある程度調整されているようです。トレーダーたちは、公式な発表が行われる前からこのような政策の変化を予期していたようです。そのため、主要な指数の最近の価格変動は、反応的というよりも、以前に考慮された期待を反映するものに見えます。これは、これらの特定の関税による即時のボラティリティが限られている可能性があることを示唆していますが、広範な不確実性が消えたわけではありません。 以前に発表された分析からは、先物契約やセクター間スプレッドの価格設定が、貿易依存型の利益に及ぼす予想される影響を捉えようとしていることが明らかになっています。製造業や輸出主導の企業はマージンが減少する可能性があり、今週のオプション市場のポジショニングにそれが大きく反映されています。特に、短期的なボラティリティが微妙に拡大している一方で、長期的なプレミアムはほぼ手つかずの状態を保っています。これは、センチメントの構造的な変化というよりも、短期的な価格調整を示唆することが多いです。 マクリースがこの問題をどのように位置づけたかは際立っています。彼によれば、これは単に関税の数値に関するものではなく、それらがより広範な国境を越えた供給ダイナミクスにどのように組み込まれるかに関わっています。オプション市場においては、特に北米の貿易に密接に関連した企業において、下落ヘッジの穏やかな増加が見られ始めています。この分野ではプット・コールのスキューが急勾配に変わり始めており、これが利益の安定性に関する不確実性が高いときに起こる傾向があります。 要点として、私たちはこの動きが加速するのか、停滞するのかを注視しています。先物戦略では、柔軟性にかけられたプレミアムが今後数週間でより重要になるでしょう。予想と実際のマクロ経済指標のリリースの間のギャップがわずかに拡大する可能性があり、ミスプライシングや機会の余地を生むことになります。これは、短期的なエグゼクションウィンドウに依存する参加者にとってより関連性のあることです。そこでタイミングがすべてであり、エントリーポイントはスリッページを許容しません。

セクター戦略とヘッジアプローチ

スコットのコメントを振り返ると、彼は修正された関税スケジュールに対するセクターのエクスポージャーレベルについて述べており、その違いがターゲットを絞ったヘッジにどのように役立つかを示しています。このようなセクターの差別化は、このような時期には特に示唆に富んでいます。感受性を低下させたいと考えている人々は、予想外の政策のショックを隔離する合成物や比率スプレッドを使用することで、より良い結果を得ることができるかもしれません。そうでなければ、適切な保護なしに広範なセクターモメンタムに巻き込まれるリスクがあります。 最近市場の幅が狭まっていることも指摘しておく価値があります。市場の幅を示す指標は、大きな見出しの中で無視されることがありますが、有用な情報を含んでいます。指数の動きが少数の株によって牽引されるとき、その構成要素の情報的価値は増し、しばしば地政学的ストレスに最もさらされやすいものとなります。 エネルギー契約を見直すと、関税の憶測がなされた後の急激な再評価は見られませんでしたが、上流産業は午後を通じて限られたポジティブなドリフトを示しました。これは、トレーダーが依然として世界的な需要の深刻な収縮に高い確率を割り当てていないことを示しています。それでも、原油オプションの価格はわずかに変動しており、短期的なインプライドボラティリティが選択された満期で軽微に上昇しており、Q3の報告シーズンに向けた不安を反映しています。 このようなマクロトリガーは予測不可能に振る舞うことがあることは以前にも見られました。価格が見出しの前に動くとき、市場は期待しているが、現実と常に一致するわけではありません。したがって、次の数週間はポジショニングバイアスをより詳細に観察する価値があるかもしれません。これは、明確なエクスポージャーよりも相関を重視することを意味するか、既知の日程の前にタイトなガンマレンジにロールするかに依存します。それは、資本の投入タイミングにすべてがかかっています。 このすべてが示唆するのは、フローとポジショニングの注意深い読みを通じて、穏やかな外見が内部の変化を隠すことができるということです。トレーダーは、最も派手な物語よりも、その微妙な変化を観察する方が良いかもしれません。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

AUDUSDは現在、0.6296と0.6316の狭いレンジ内で動いており、100時間および200時間の移動平均線に制約されています。この動きは、トレーダーがブレイクアウトを期待していることから、マーケットの迷いを示唆しています。 米国セッション中の最近の安値は、上昇中の100時間移動平均線をテストし、即時のサポートとして機能しました。価格が0.6296を下回ると、売り手に向かう勢いが変わり、0.6268および0.6254のサポートレベルを狙う可能性があります。 反対に、AUDUSDが0.6316の200時間移動平均線を上回ると、次のターゲットは0.63318の100日移動平均線になります。ここを明確に突破すれば、3月の高値へ向かって上向きの勢いが生まれる可能性があります。 現在、ペアは2つの広く注目されている移動平均線に挟まれており、価格動向を制限しています。ここで見られるのは古典的な膠着状態であり、買い手も売り手も決定的なコントロールを取るつもりがないようです。最近の売り圧力の波の中で、上昇を続ける100時間移動平均線は、柔らかなフロアとして機能しました。このセッション中にその防御が示されたことで、買い手は警戒を続けているものの、特に大胆ではないことが分かります。 上の方では、200時間移動平均線でのレジスタンスがしっかりと残っています。このレベルは最近の上限として機能しており、短期的な買いの関心がポジションを閉じる人々や強さを薄めようとする人々からの抵抗に遭遇していることを示しています。 もし今後のセッションで0.6296の下限が崩れることがあれば、これは先週末以来の買い手の自信にとって初めての本格的な亀裂となります。それは単なる下落に留まらず、安定を試みる動きが見かけよりも脆弱であることを確認することになるでしょう。そうなれば、過去に観察されたサポートエリア周辺での比較的迅速なテストが期待され、0.6268、さらには0.6254の前年における保ちポイントの2つが該当します。これらのレベルは特にミステリーを提供するものではなく、繰り返しの相互作用を経ており、再テスト時の反応にその価値があります。 現在、価格が0.6316を超えることができれば、100日移動平均線に注目がシフトすることはほぼ確実です。その数字、0.63318は単なる数字ではなく、3月に価格が突破するのに苦労した同じゾーンに位置しています。その失敗した進展は一種のマーキングを残しており、あのゾーンが再び訪れる際には、勢いのトレーダーがこれを持ち上げるチャンスをつかむかどうかを注視することになります。本格的な踏み込みがあれば、今年の初めに売り手をテストしたターゲットに向かう可能性があります。 私たちは、まるで圧力室にいるようです。勢いは閉じ込められており、技術レベルはサンドのラインとして機能しています。特に流動性が高まる重なる取引セッション中の今後数日間の反応は、この膠着状態を破る可能性があります。パターンを観察する人や短期システムトレーダーは、ここでの技術レベルが密接に揃う際に迅速に反応する可能性が高いです。 これらの変化点周辺のボリュームとボラティリティを注意深く観察します。偽の動きは常に可能性がありますが、本物の方向性の動きは、これらの正確な条件から始まることがよくあります：緊密な統合の後、抵抗またはサポートのいずれかを突き破ることです。最も重要なのはフォロースルーです。これらの静かなセッション中の準備はオプションではなく、私たちを次に続くものに対してより良い位置に置くためのものです。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

“`html マーク・カーニー、カナダの首相は、最近アメリカによって課された関税について言及し、カナダは報復する意向を示しました。彼は、トランプ大統領がこの問題について話し合うために連絡を取ってきたことを確認し、カーニーは4月2日までにビジネスおよび労働組合のリーダーと関わる計画を立てています。 カーニーは、アメリカとの歴史的な経済統合と協力の関係が終わったことを述べ、もはや信頼できる貿易パートナーではないとラベル付けしました。彼は、カナダが自動車関税に関して可能な限り最良の結果を確保したと述べ、アメリカからの追加情報を受けて来週さらに詳細を提供する予定です。

貿易関係の変化

カーニーの発言に示された内容は、カナダが最大の貿易関係にアプローチする方法が明確に変化したことを示しています。ここで見られるのは単なる対立ではありません—カーニーは、数十年にわたる貿易政策の基盤となる信頼が損なわれたことを明確に示しました。特に北米協力に関して、その言葉は曖昧さを排除していました。これがより広範な貿易の断片化の始まりを示すかどうかはまだ不明ですが、オタワの優先事項がどこにあるかを示しています。 自動車関税に関する制約は重要です。この結果を「可能な限り最良」として位置付けることは、勝利よりもダメージコントロールを示唆するかもしれませんが、それは私たちには関係ありません。カーニーがさらなる詳細を提供することに言及したとき、彼は取引業者たちが自動車業界を超えたセクターでの二次的な措置や政策手段を待っていることを知らせています。製造活動に結びついたデリバティブ、特に関連する投入物—鋼、半導体、国境を越えた物流—に対しては、より高い感度を持って取り組むべきです。 4月2日が仮の waypoint として名付けられたため、その日をより正式なもの—おそらく報復関税、または少なくともビジネスリーダーのための明確化された枠組みのターゲットとして解釈することが賢明です。その発表に先立ち、特に短期的な価格設定においてヘッジ行動の増加が予想されます。

市場の反応と政策の影響

カーニーが労働組合とビジネスリーダーの両方とつながることに言及したとき、追跡する価値のある二つのことが明らかになりました：労働争議と資本の配分です。労働組合はアメリカの政策の変化に対して雇用の安全を重視すると思われますが、ビジネス部門はより保護的な立場に入るかもしれません。この組み合わせは、より幅広い経済指標の予測可能性を低下させ、日々の動きにおける方向性よりもノイズの傾向を生む可能性があります。 今、オプションのフローをマッピングしたり、デルタのエクスポージャーを調整したりしている私たちにとって、シフトのタイミングは公の更新の前に方向性の変化を捉えることよりも重要です。エピソード的なボラティリティは、ランダムな混沌ではなく構造的な不確実性として理解されるときに機会となります。したがって、言語の合図、一時的な構造的バランスの崩れ、すでに織り込まれたリスクプレミアムのリトレースメントを注意深く観察します。 過去の統合パターンにはもはや頼ることはできません。カーニーの発言から、貿易の前提は今や定期的に見直す必要があることは明らかです。以前の基準が維持されると想定する長期的なプレイは避けるべきです。短期的には、関税の影響を受ける資産グループに注目を続けるべきです。貿易報復が厳しいタイムラインと執行を伴う場合、株式デリバティブと商品間のアービトラージは鋭くなるでしょう。 “`

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

WTI原油の価格は69.92ドルで、0.27ドル（0.39%）の上昇を示しています。この日の高値は69.97ドル、安値は69.12ドルでした。 日足チャートにおいて、100日移動平均は70.66ドルで、上に重要なターゲットを示しています。さらに注目すべきレベルは38.2%のリトレースメントで71.16ドル、200日移動平均は72.81ドルです。 下方向では、100時間移動平均が今日サポートとなっており、現在69.12ドルです。この平均値を下回ると売り活動が促される可能性がありますが、200時間移動平均は68.28ドルです。 このセクションが示すことは非常に明確です：原油価格はわずかに上昇しましたが、狭い範囲で圧縮された状態にあります。日中の動きではWTIが70ドル近くに達しましたが、より広い抵抗がそれをすぐに制限しました。現在、100日移動平均と71.16ドルのリトレースメントレベルのすぐ下で取引されています—これは最近のセッションにおいて障壁として機能してきた2つのハードルです。勢いがすぐに集まらない場合、これらのレベルは引き続き抑制的である可能性が高いです。一方、69.12ドルの100時間移動平均近くでは下落が吸収されており、今のところ保持されています。 現在、非活動が長くは続かない状況が形成されているようです。ボリンジャーバンドが狭くなっており、これはしばしば顕著な変化の前触れとなります。また、現在のレベル周辺でのボリュームが減少しており、圧縮がボラティリティに移行する兆候が見られます。 パウエルの今週初めの発言は、金利の進路がこれまで考えられていたよりも長い間変わらないかもしれないという期待を高めました。長期間の高金利は、強いドルや厳しい金融条件を通じて原油需要予測に影響を及ぼす傾向があります。逆に、地政学的リスクは完全には消えていないため、下方圧力がどれほどまで続くかは制限されています—少なくとも現時点では。 価格が上方の技術ゾーンに押し込まれ、下方にブレークするのに躊躇しているため、我々はトレンドラインだけでなく、引き戻しの深さにも注目しています。最近は一ドルから二ドルの範囲が一般的であり、流動性はこれらの移動平均近くに集まっています—トレーダーはそれらを平均回帰のポイントとして利用しています。 オプション市場のボラティリティプライシングも最近は後退していますが、それは無気力を意味しません。短期のポジションの大部分は68ドルから72ドルの範囲に集中しており、ほとんどの人がコミットメントを拡張する前に確認を待っていることを示唆しています。プレミアムが狭いバンドで迅速に減少するため、ガンマの需要は流動的である可能性があります—特に71ドルのハンドルが改めてテストされる場合、週の真ん中頃に。 価格動向はどちらの方向にも確信を示していません。我々のアプローチは、単に強さに基づいて開始するのではなく、失敗したブレークに対する反応を観察することに重点を置いています。1時間および日次の平均が3ドルの範囲内に圧縮されているという事実は、これに重みを加えています。現在、価格はその範囲の中点付近にあり、上または下に決定的なシフトがあれば、当然ながら短期的な方向性のある動きが誘発されるでしょう—おそらく移動平均のブレークに反応するアルゴリズム的なフローによって燃料が与えられます。 ただし、逆ポジションを取る前には慎重を期する必要があります。週末のヘッドラインは簡単にセンチメントを変える可能性があるため、金曜日以降の残存ポジションには追加のリスクが伴うかもしれません。現在の信号は明確です：これらの技術的なガイドが intact の限り、我々は引き戻しに依拠し、エンゲージするための拡張レベルを選択的に選び続けます。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

ドイツ銀行は、米国機関への信頼が低下しているため、米ドルの支配力が衰える可能性について懸念を示しています。これは、特にドルスワップラインに言及しながら、市場の緊張時に流動性支援を提供する連邦準備制度（FRB）の信頼性についての疑問に起因しています。 スワップおよびフォワード市場は非常に大きく、2022年には約100兆ドルに達し、主に米ドル取引が行われています。COVID-19パンデミックのような金融危機において、銀行はしばしばスワップラインを引き上げることがあり、これが市場の混乱を引き起こし、米国資産の不安定性に寄与することがあります。

ドル離れへの移行

欧州中央銀行内でドルへの依存を減らす議論が進められていることは、ドル離れへのシフトを示しています。中国やロシアのような国々はFRBとのスワップラインがないため、自国の金融システムの強化を進めており、これにより、世界的な金融の文脈でドルからのより広範な移行の可能性が高まっています。 その結果、FRBのコミットメントに対する懸念が、各国が米国金融システムへの依存を減らす努力を加速させるかもしれず、結果としてドルの国際的な役割を弱体化させることになりかねません。これらの展開を受けて、金価格は過去最高値に達し、ドルに対抗する動きが高まっていることを反映しています。 ここで見られるのは、グローバルファイナンスがドルを単なる中立の交換メカニズムと見なさず、政治や政策、認識に依存する何かとして扱うようになる構造的な変化の初期信号です。連邦準備制度が流動性を提供する一貫性について疑問を持たれている中で、市場の信頼の基盤が揺らぎ始めています。 これは実務的に重要です。フォワードや金利スワップを扱う私たちは、ドルが複数の地域で流動性の基盤であることを痛感しています。ドル資金の確実性にギャップが現れると、特に緊張の時期に、価格スプレッドが広がり、ヘッジコストが高くなり、流動性のミスマッチが外側に波及する可能性があります。これまで当たり前と考えられていたことが変数になるのです。

リスク仮定の再調整

リスク管理の観点から、これはモデルで使用される資金調達仮定の再検討を促すべきです。スワップラインが普遍的にアクセスできない場合、それを仮定するコストは重大なものになる可能性があります。流動性プレミアムの再調整が必要になるかもしれません。合成ドルエクスポージャーは、特に現地通貨資金があまり信頼できなくなったり、換金制限が背景に潜んでいる場合、よりボラティリティが高くなることもあり得ます。 マクロレベルでは、特にヨーロッパの政策立案者が、かつては周辺的であった会話を持ち始めることが観察されています。ドル依存からシフトすることは、徐々にでも、準備金の構成やストレス下での中央銀行の行動に変化を意味します。私たちの視点から見ると、これは通貨ベーシスリスクの価格設定に影響を与える可能性があります。 最近の金の価格上昇は、単なる商品市場の動きとしてだけでなく、ポジショニングの信号とも読み取れます。法定通貨発行者への信頼に亀裂が入ると、金は価値の保存手段以上のものになります。それは外国為替や金利の複雑さにおける不安定性に対するヘッジとなるのです。多くの人々にとって、ドルの長らくの予測可能性がもはや当たり前とされなくなった契約において、代替の基準となります。 今後数週間では、単に日中のボラティリティではなく、デュレーショナルフローを監視することが重要です。フォワード市場が非常に大きいため、センチメントの小さな変化が急速に拡大する可能性が特に高く、流動性プロバイダーがより慎重になるときにはなおさらです。長期ヘッジコストや対向者に応じた担保調整の一部の見直しが予想されます。 特にストレスのかかる時期において、インスティテューショナルレベルでのためらいは、バックストップが少なくなり、価格曲線に多くのことが織り込まれることを意味します。スワップションや長期スプレッドは、金利の見通しだけでなく、信頼プレミアムも取り入れ始めるかもしれません。これは、最近のサイクルでこのようにはっきりと見られなかったことです。 USD流動性に依存するエクスポージャーにポジショニングしている場合、それは金利面だけでなく、アクセス可能性の面でもヘッジする価値のある状況です。レジリエンスはもはやバランスシートだけで測定されるべきではなく、誰がどのような条件で介入するのかという仮定によって測定されるべきです。 ストレスのかかる法域におけるクロスカレンシーベースにとって、この新しいトーンは物語の一部になる可能性があります。価格設定の観点だけでなく、文書、担保基準、契約条項においても。私たちは早期の兆候を見ています。変化の前に最も静かなのは、対向者がリスクを決済する条件なのです。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

米国議会予算局が、トランプ減税の延長を見込んだ現行法に基づく最近の予算赤字の数字を発表しました。FY 2025の赤字はGDPの6.2%と予測されており、2055年には7.5%に増加する見込みです。 債務は2055年までにGDPの156%に達することが予想されており、現在の100%から増加することになります。これは主に移民の減少と潜在成長の鈍化が原因です。GDP成長率は2025年に2.1%と予測されており、利息コストは今年、防衛費を超えると見込まれています。 これが意味することは、アメリカの債務負担が今後30年間で膨れ上がり続けるということでした。根本的な要因は明らかで、経済成長は支出義務に対して控えめに見えること、特に人口動態の逆風が形を見せ始めていることが影響しています。税金の延長を盛り込む決定は、予算見通しに実質的に組み込まれた仮定であり、構造的コストが上昇する時期に将来の連邦歳入を蝕む結果となります。 借入が経済の現在の生産高をはるかに上回るレベルに達すると予想される中、いくつかの明確な影響が浮上します。最も顕著な変化は、この借入のサービスコストであり、利息支出が防衛費を追い越すことが予測されます。これは通常見られることではなく、財政の構成を意味的に変化させます。 標題GDPは控えめに成長することが予想されていますが（近い将来で約2.1%）、それがクッションになるわけではありません。移民の役割が減ることで労働力成長が鈍化し、ひいては生産能力にも影響を与えます。これに生産性の向上が薄れつつあることが組み合わさると、長期的な生産経路は下向きに曲がります。これらすべてが、循環的なものだけでなく持続的な財政ギャップの強い根拠を形成します。 我々の見解では、これがベンチマーク金利やイールドカーブに即座のプレッシャーを生むことはありませんが、長期的リスクプライシングに基本的な脆弱性を注入することにはなります。長期の資金プレミアムは、パニックやデフォルトリスクによるものではなく、従来の公式な買い手からの平坦または減少した需要に対して、構造的供給が膨らむことへの合理的な反応として、高まる可能性があります。 ここで層を剥がしていくと、2025年の問題ではなく、将来の期待が現在の評価指標をどのように固定するかに関わっています。利息支出が連邦の流出の大きな部分を占めるようになると、将来の財政イニシアティブには柔軟性が少なくなり、不況時の循環的な景気刺激策に対する期待が厳しくなるかもしれません。 これらの予測の輪郭は、財政的な引きずりが消えないことを示唆しています。これはさらに加速する可能性があり、トレーダーに平坦な金利構造からのリバランスを考慮させるきっかけとなるかもしれません。イールドプレミアムは無限の発行を吸収することはできず、何らかの形の譲歩なしには持続できません。これは短期的には何も変わらないかもしれませんが、フォワードカーブは経路に基づいて築かれます。 我々は、タームプレミアが不均等に調整されているのを観察しており、市場が安定性と持続可能性に対する長期的リスクを考慮し始めていることを示唆しています。実質利回りは敏感であり、フォワードのボラティリティサーフェスは現在の価格とは異なる方法で傾く可能性があります。 したがって、大きな数字やチャートを越えて、持続期間リスク、カーブの形状、財政的な明確さが鋭くなる瞬間に焦点を当てることになります。派手なポジショニングは必要ありません。むしろ、反応よりもレジリエンスを重視した慎重な調整が重要です。 高い名目借入ニーズは我々を恐れさせる必要はありませんが、特に低い移民と高齢化する人口の重みにより、マクロ成長の仮定が魅力的でなくなる中で、価格モデルによって尊重される必要があります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設