3月にオーストラリアのTD-MIインフレーション指標は前年比2.8%に上昇し、前回の2.2%から増加しました。この変化は、国内のインフレ率に影響を与える経済状況を反映しています。 データは、インフレ傾向が変化していることを示しており、将来の経済評価に対する注目が必要とされます。この指標は、消費者が時間の経過とともに経験する価格変動の測定基準です。

再発するインフレ圧力の兆候

TD証券とメルボルン大学が発表したインフレーション指標の新しい結果を考慮すると、3月の前年比2.8%への上昇は、2月の2.2%からの増加を示しています。これは、最近の数か月間の一般的に安定した方向性からの観察可能な逸脱です。この動きは単独のものではなく、国内経済内で再び価格圧力が徐々に現れつつあることを示す初期証拠となる可能性があります。数値自体は歴史的基準によれば極端ではありませんが、変化の速度は強調する価値があります。 市場は主にインフレが希望される範囲内で穏やかに推移しているという考えを織り込んでいましたが、今回の調整でその前提を再検討する必要があるかもしれません。文脈として、この指標は幅広い消費者価格を追跡し、消費者物価指数（CPI）の信頼できるが非公式な前向き信号と見なされています。したがって、この最新の結果は、特に中央銀行の金利トラックの期待が微妙にバランスを取っているため、短期的な政策方向に対する投機を高める可能性があります。 曲線を見てみると、短期的な金利期待はまだある程度固定されていますが、この状態が続くには至らないかもしれません。インフレが予想以上に高く出ると、金利先物は通常反応します—金融引き締めの暗示確率を調整するか、変化の予想タイミングをシフトさせます。トレーダーは、これらのインフレデータが中央銀行の予測とどのように重なり、特に今後数週間に予想される賃金成長や消費傾向とどのように相互作用するかを慎重に見守る必要があります。

金融政策と市場の価格設定に対する影響

これは四半期ごとのCPIに対する初期の読みであり、その影響は明確なポジショニングよりも感情に見られるでしょう—少なくとも現時点では。とはいえ、特に短期金利差を基にした価格モデルに組み込むための重要なデータポイントとして機能します。 したがって、CPI由来の指標だけでなく、投入価格や生産者マージンなどの伴奏指標も監視することが賢明です。これらは二次的な影響に繋がる可能性があります。これらの増加が月ごとに累積しない限り、急激な動きを期待しないでください。しかし、現在の時期は、特に短期の満期構造に関して、ポジショニングを迅速に行うことが求められます。 要点として、インフレはそのピークサイクルと比較して構造的に低いものの、驚きをもたらす能力をまだ持っていることを思い出させるものでした。これは特に金利敏感な商品におけるオプションプレミアムや歪みを再調整するのに十分です。

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本日発表される主要な外国為替関連のデータは重要性が低いとされています。韓国の消費者物価指数（CPI）は、対前月での小幅な減少が予想される一方、前年同期比では安定していると見込まれています。 オーストラリアでは、3月の民間インフレーション調査が月次で0.7%の増加、前年比で2.8%の上昇を記録しました。前回の数字はそれぞれ-0.2%と2.2%でした。 オーストラリア準備銀行は最近、予想通り金利を据え置く決定を下しました。州知事のバロックからの追加の詳細とコメントは、ジャスティンの報告書でご確認いただけます。 2025年4月2日のアジアの経済カレンダーには、GMTで示された時間とともに、前の結果と合意期待が表示された関連データポイントが含まれています。 今朝、注目が主要な外国為替データから逸れ、韓国のCPI発表を注視しているトレーダーは、限られた市場反応が予想されることが合理的であると考えています。予測では、穏やかな月次の縮小が示唆されているものの、前年同期比が変わらないことで、全体的に安定したインフレーション傾向を暗示しています。驚くべき材料はなく、市場はこれを転換点ではなく継続と見なす可能性が高いです。 オーストラリアでは、もっと注目すべきかもしれません。3月のインフレーション指標は、前回の減少を逆転させ、月次での顕著な上昇を示しました。0.7%への上昇は、前年比の2.2%から2.8%への上昇と合わせて見ると意義があるものです。最近、公式な金利政策が変更されていないため、中央銀行の行動を強制するほどの劇的な変化ではありませんが、これらの数字の変化は、将来の準備銀行からのコメントにより慎重なトーンをもたらすかもしれません。 バロックは決定後の記者会見ではあまり多くを語りませんでしたが、インフレーションの上振れリスクに対するわずかな懸念が伺えました。これは以前にも聞いたことがありますが、現在のデータはその懸念に新たな重みを与えています。この価格の上昇がもう一ヶ月か二ヶ月続く場合、政策の安定を主張することがますます困難になるでしょう。 現在のところ、トレンドは上向きですが、驚くべきものではありません。それでも、ビル先物によって示唆される金利の再評価は、データが再び強化された場合に警告なく発生する可能性があります。金利関連の契約に対するポジショニングは、その現実を反映すべきであり、必ずしも結論を急ぐのではなく、先月の軌道に過度に依存することを避けるべきです。 本日のカレンダーでは、アクティビティは少ないですが、それは沈黙を意味するものではありません。時間はGMTに調整されているため、直接比較が可能です。トレーダーは合意数字を見直し、それに対する即時の変化を追跡することが重要です。これらは日内のセンチメントに対する信頼できる指針であり、低優先度の印刷物を過剰に分析する必要はありませんが、逸脱に対する反応は依然として取引可能です。 私たちは、フォローアップのコメントがどのように発展するかにも注目しています。中央銀行当局からの議事録、Q&A、あるいは非公式なブリーフィングは、時に市場よりも早くトーンを共有することがあります。行間を読むことができる人は、四半期の後半に向けた大規模な政策再調整に導く初期の手がかりを見つけるかもしれません。 データ発表後の数時間のボリュームにも注意を払いましょう。すべての反応が最初の15分の間に発生するわけではありません。どの通貨ペアが動きを戻し、どのペアが持続するかを追跡することには価値があります。それは見出しが伝える以上の情報を私たちに伝えてくれます。

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要点:

• USドル指数（USDX）は安定しており、約103.86で取引されている。
• 市場参加者はトランプ大統領の関税発表を待っている。
• 米国の工場活動が縮小し、経済への懸念が高まっている。
• 求人の減少は、ADPレポートや非農業部門雇用者数の発表を見据えた中で、労働市場の冷却を示唆している。

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USドル指数が主要関税発表を前に安定する

USドル指数（USDX）は水曜日に103.861で安定しており、トレーダーはトランプ大統領の関税発表を待ちながら横ばいの動きを続けている。

経済データは冷却の兆しを示す

経済データは混合信号を示している。3月の米国の工場活動が縮小したことは今年初の減少であり、輸入関税の影響が続く中で価格は2か月連続で上昇していることを示している。また、2月には求人が減少したが、解雇は低いままであり、労働市場の徐々に冷却していることを示している。

テクニカル分析

USDXは0.03%上昇し、103.861で終了した。オープンは103.829であり、セッション中には高値103.961を記録し、その後、103.861付近で終了した。

移動平均線（MA 5,10,30）は強気のモメンタムを示しており、短期移動平均線が長期移動平均線の上に留まっており、価格の上昇が続くことを示唆している。MACD（12,26,9）でも同様で、ヒストグラムは拡大しており、MACDライン（青）がシグナルライン（黄色）の上にあり、強気のモメンタムを示している。

監視すべき重要なレベルには、即時の抵抗として103.911が、主要なサポートとして103.484がある。抵抗を突破するとさらなる上昇モメンタムが示唆され、サポートを下回ると反転や潜在的な弱気モメンタムが考えられる。

市場の見通し

市場はさらなる関税のニュースを待ちながら、トレーダーは今週発表予定のADP雇用報告と非農業部門雇用者数データに注目している。これらの数字は米国の労働市場の健康や連邦準備制度の政策の潜在的な変化についての追加の洞察を提供することになる。

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3月、オーストラリアのTD-MIインフレーション指数は前回の-0.2%から0.7%に上昇しました。この変化は、経済内のインフレーション圧力の顕著な高まりを示しています。 このインフレーション指数のネガティブからポジティブな数値への移行は、価格の勢いが再び高まっていることを示唆しており、短期間のソフトさの後に見られる動きです。このような月次の読みはしばしば見過ごされがちですが、-0.2%から0.7%へのシフトはより明確なシグナルを生み出します。それはノイズではなく、今後の期待を Anchoring する可能性を持つ価格の測定可能な押し上げを示しています。 短期的な動きをより密接に監視している私たちにとって、この上昇は中央銀行の現在の慎重さを強化する方向に傾いています。中央銀行は、政策を維持する正当性を示すか、より積極的な引き締めに戻るためのより説得力のあるデータを辛抱強く待っています。こうした背景から、忍耐が無限ではない理由が見え始めています。このようなフロントロードの増加は、数値がフラットだった後には、金融条件を緩和する余地を狭めます。 別の注目すべき層があります — このインフレーション指標は、支出条件に対して反応する傾向があります。それが正しければ、この指数が以前の消費者の強さに応じて反応しているのなら、更なる個人消費の強さは、特にサービスにおいて価格圧力を延長させる可能性があります。歴史的に、こうした数値は中期的なフォワードレートに通じることがあり、特に引き締めサイクルの信頼性が試されているときには顕著です。 要点 – オーストラリアのTD-MIインフレーション指数が0.7%に上昇したことで、インフレーション圧力が強まっていることを示唆 – 短期的な動きが中央銀行の政策維持か引き締めへの影響を与える – 消費者の強さがさらなる価格圧力をもたらす可能性 – インフレーションの測定結果が市場の期待に影響を与え、価格変動を左右する可能性 短期のインフレーション測定の期待の変化を注視することが重要です。この変化は、中央銀行の政策に直接反映されるものではありませんが、インフレーションのサプライズがこれからの期待を形作ることになります。

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Here is the revised version of your text with the requested changes: — カナダとメキシコの指導者たちは、潜在的な貿易の課題に対処するためのアプローチを調整するために話し合いを行いました。彼らは「不当な」貿易行動に対処しながら、投資と貿易関係の強化に焦点を当てました。 カーニー首相とクラウディア・シェインバウム大統領は、北米の競争力を維持し、各国の主権を尊重することについて議論しました。カーニー首相は、メキシコとの貿易を強化しながらカナダのビジネスと労働者を保護するための戦略を示しました。

今後の関税の影響

両首脳は、特に4月3日に施行される予定の関税に関して、今後の困難について認識していました。彼らの声明には、大臣や上級職員が共有の優先事項に取り組むために協力し、定期的なコミュニケーションを維持する計画が確認されました。 カーニー首相とシェインバウム大統領のこの共同の努力は、今後の貿易措置の圧力に対する共通の懸念だけでなく、国内の利益を守りつつ供給チェーンの混乱を回避する二重層の戦略を反映しています。彼らの発言からは、現在の緊張の物語から協力を強調する方へとシフトしようとしていることが明らかでした。 「不当な」貿易行動の言及は重要です。これは、バランスの修正よりも政治的な交渉を leverage しようとする関税の脅威を直接指し示しています。取引の観点から見ると、これは純粋にデータ駆動型ではないボラティリティをもたらします。このような政策によって引き起こされる予測不可能性は、安定した外部条件に基づく評価方法に影響を及ぼします。ポジションのサイズにかかわらず、これは北米の国境を越えたエクスポージャーにおけるインプライド・ボラティリティのプレミアムの広範な範囲をもたらします。 4月3日は、ただの日付ではなく、重要な意味を持っています。関税が導入されるタイミングだけでなく、それに関連するリスクの再評価がどれだけ早く行われるかを示しています。実際の実施に関する確実性はほとんどありませんが、タイミングはもはや曖昧ではありません。このタイムスタンプは、おそらく高供給チェーン摩擦を持つ企業に関連するカレンダースプレッドや近接したオプションの再調整を強いることでしょう。

計画された介入の信号

カーニー首相がここで前向きな戦略を設定したことも有用です。彼は労働と投資のテーマを議論に持ち込むことで、国内で期待される支援措置を示唆しています。これにより、マクロの反応が同時に来るかもしれないと考えされます。財政オフセットや投資の閾値の見直しを考えている場合、取引への影響は、これらの仮定が価格モデルにどの程度早く反映されるかに依存します。 より重要なのは、「定期的なコミュニケーション」を維持するという公務員への言及が実際の警告を生む点です。規制の変化が、小さく的を絞った変更で現れてくるかどうかを注視する必要があります—おそらく関税や商品分類に関してです。ここでの反応は線形ではありません。製品レベルの調整や司法による控訴は、特定の契約に関連付けられた急激な動きを引き起こす可能性があります。公式の発表をスキャンして初期の信号を探る価値があります。 今の私たちの観点では、重要なのはプロセスを共同で管理する意図です。正式な協定ではありませんが、そのような調整は、金利の反応、為替介入の閾値の見直し、または中期的な貿易赤字の受け入れについての手がかりをもたらすことがほとんどです。この国境側の行動は、より強く機関が介入することに依存する可能性があります—おそらく銀行がより広いヘッジルームを持つことが許可されるか、国有企業が在庫を正常化するよう指示されるかもしれません。 周を重ねるごとに、特にエネルギー関連ペアや産業において、予測不可能性に対するスカラーを組み込むことで報われることになるでしょう。官僚レベルで調整が見られるようになると、月次の関税報告の異常値を監視する価値があります—それらは政策が実際にどのように動いているのかを示す最も早い手がかりとなるかもしれません。コスト構造が迅速に変動する可能性があるところでは、早めに情報を持つことが常に良いのです。

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米ドル指数（DXY）は104.20周辺で取引されており、米国の経済データが軟調である中、限定的な動きを示しています。最近の発表には、期待された49.5を下回る49のISM製造業PMIや、2月の求人数が756万に減少したことが含まれています。 ISM製造業雇用指数は44.7に低下し、雇用削減を示唆していますが、支払価格指数は大幅に上昇し69.4となり、再びインフレが懸念されています。FRBのコメントは不確実性を反映しており、バルキン議長は現在のデータの解釈が困難であると述べています。

混合データの中で限定的なドルの動き

市場の活動は今後の非農業部門雇用者数報告を前に慎重さを保っています。DXYは104.00と105.00の間で変動しており、テクニカル指標は主に弱気トレンドを示唆しています。 抵抗レベルは104.435、104.841、104.847にあり、支持レベルは104.169、104.165、104.128付近に位置しています。経済の停滞に関する懸念が商人間のリスク感情に影響を与えています。 トランプの関税計画は、主にメキシコ、中国、カナダからの輸入に課税することで米国経済を支援し、その収入を税控除に使用することを意図しています。2024年には、これらの国が米国の輸入の42%を占め、メキシコが最大の輸出国でした。 私たちの見ているのは、経済指標が予想よりも軟調で、雇用市場の動向も柔らかい中でドルが幅広くレンジ内に留まっている市場環境です。しかし、インフレ関連の要因から上昇圧力には直面しています。購買担当者指数のデータは予測を下回り、レポート内の雇用数値では製造業セクター全体での雇用の減少が続いていることを示唆しています。雇用指数が45を下回ることは稀であり、しばしば持続的な雇用削減を示すものです。

異なる信号がFRBの展望に挑戦

対照的に、支払価格のサブコンポーネントの急激な動きが警鐘を鳴らしています。70に近い上昇は、原材料コスト圧力が再び高まっていることを示唆しており、ディスインフレが妨げられる懸念があります。弱い活動と価格上昇が組み合わされると、政策決定者の道筋が複雑になります。バルキンはこのジレンマに注意を促しました—現在のマクロ的な信号は、金利調整に向けた明確な道筋を提供していません。 私たちの分野のトレーダーにとって、特に金利期待が高敏感な短期のドルポジションを見ているトレーダーにとって、雇用の軟弱さとインフレの粘り強さの間のこの乖離は重要となります。このため、今後の雇用報告がより関連性を持ちます—単に雇用の増加だけでなく、賃金動向や労働力参加率にも。 一方、ドル指数のテクニカルパターンはブレイクアウトやブレイクダウンを維持できず、比較的限られた範囲内に収まっています。104.84近くの上昇ゾーンは何度も天井として機能し、104.12の支持を突破するのに十分な下落の勢いを生み出していません。RSIやMACDのような指標は下向きに傾いており、サプライズが新たな需要を引き起こさない限り、ドルが控えめな売り圧力の下に留まる可能性を示唆しています。 市場のためらいは、もちろん空白の中で存在するわけではありません。政策立案者が望ましくない2つの結果、つまり弱気に対して引き締めるか、インフレに対して緩和するかの間で困惑する場合、経済の停滞に関する恐れは一層顕著になります。こうした場合、オプション市場はデータリリースの前に暗示的なボラティリティを広げ、方向性のバイアスを主張するのではなく、不確実性を織り込みます。 短期的には、FRBの反応機能、特に今後の雇用数値とインフレ指標の組み合わせに関しては、孤立した貿易政策の見出しよりも重みを持つ可能性があります。私たちは二方向の価格動きに備え、ボラティリティが合理的なプレミアムを提供する場合には、確認された抵抗または支持クラスターにぶつかる極端な動きは反発するべきです—少なくとも、より良い方向性の明確さが現れるまで。

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WTI原油先物は$71.20で取引を終え、$0.28、つまり-0.39%下落しました。日中の最高値は$72.10、最低値は$71.03でした。 価格は100日移動平均の$70.65と200日移動平均の$72.69の範囲内に留まっています。2025年の高値からの下落の50%水準は$71.00です。 上昇の勢いを得るためには、価格が200日移動平均および50%水準を超える必要がありますが、これらの水準では売り手が現れる可能性があります。 OPEC+のメンバーは木曜日に会合を予定しており、4月に設定された現行の生産増加については変更がないと予想されています。ウクライナとロシアの間での和平合意の違反に関する緊張が続いており、トランプ大統領からの追加制裁の提案があります。 このセクションでは、取引セッション中に穏やかな下落を見せたウェストテキサスインターミディエイト原油先物の最新の位置を概説しています。日中の最高値は$72.10に達した後、$71.20で落ち着きました。短期的な時間枠では、日内の価格動向に明確な方向性は見られず、売り手が契約を39ベーシスポイント下げたものの、先物が重要な移動平均の間に密接に巻かれていることから真の洞察が得られます。 現在、先物価格はよく観察されているレベルの間を漂っています: 100日平均は約$70.65、200日平均は$72.69近くです。これらのレベルはトレンドフォロワーに人気があり、中期的な勢いに重みを付けるモデルによって広く追跡されています。重要なのは、価格動向が未解決の状態にあり、2025年のピークからの下落の50%水準である$71.00付近であることです。この水準はしばしば均衡点として機能し、フォローを伴わない繰り返しのタッチは、どちらの方向にもコミットすることへの気 reluctance を示唆します。 現在、少し引いて考えると、これが私たちに何を伝えているかというと、短期的には上昇の信念が試され続けているということです。200日平均を超えるプッシュは技術的には買い手に有利になるものの、過去のセッションからの証拠は供給がそのゾーンでより活発になることを示しています。売り手が再計算された高値をリスクを再編成する機会として利用しているかのようです。価格が上昇を試みる場合、フォローする出来高が伴わない場合、早まった楽観主義が罠になる可能性があります。 今後の産出者連合の政策会議が今週末に迫っており、彼らが現在フォローしている軌道 — 4月までの段階的な生産回復 — は変更されないと予想されています。市場の合意はこの見解をすでに考慮しているようで、したがって、予想外の強力な介入がない限り、イベントは方向性の関心を引くトリガーではなく、再確認と終わることでしょう。

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米国貿易代表部は、トランプ大統領のために第三の関税オプションを準備しています。これは、報復的な貿易脅威を排除する簡素化されたアプローチを目指しています。提案された関税は、水曜日の1900 GMTに発表される予定です。 関税は輸入に対する関税であり、国内競争力を強化することを目的としています。これは、港でではなく購入に適用される税金とは異なります。経済学者の間には関税に関する意見が分かれ、保護的役割を支持する者もいれば、長期的な価格上昇や貿易紛争の可能性を警告する者もいます。 トランプ大統領の関税戦略は、米国経済を強化することを目的としており、メキシコ、中国、カナダに焦点を当てています。これらの国は2024年に米国の輸入の42％を占めていました。彼は関税収入を使用して個人所得税を減らす意図を示しています。 この動きは、報復的かつターゲットされたアクションの継ぎはぎの政策から、より均一な貿易政策へのシフトを示すものです。混乱した対抗措置を排除することによって、管理者は、交渉によるレバレッジよりも予測可能性を優先するかもしれないクリーンな構造を強制しようとしています。今のところ、対象国はメキシコ、中国、カナダの三国であり、これらの国が昨年の米国の輸入のほぼ半分を占めています。この割合は、貿易の再調整において重要です。 重要なのは「第三の選択肢」の追加だけではなく、その背景にあります。ライザー氏は、貿易の施行に関する過去の指導を考慮に入れると、反応的な課税を避けながら、より外向きに一貫した枠組みを好んでいるようです。私たちの視点からは、これは企業が前方契約の価格設定や物資コストのヘッジを行う際に、急激な規制の変化に対処せずに済むため魅力的になるでしょう。 資金調達の詳細も重要です。トランプ氏は、関税から得られる収入を個人所得税の削減に回したいと考えています。このアプローチは、国際貿易政策を家庭の財政緩和に結びつけるものであり、マクロレベルの国家戦略から家庭の財布へとつながります。債券トレーダーは、これが連邦予算構造に与える影響に注目する必要があります。私たちにとってさらに重要なのは、収入の期待がどこから来るのかを再定義し、長期的な利回りの仮定から通貨の評価に至るまで影響を与える可能性があることです。 一部のアナリストは、広範な関税の復活をインフレ要因として指摘するかもしれません。これはデリバティブ市場にとって重要です。生産者コストが上昇し、それが下流に転嫁される場合、金利商品における変動性の増加が予想されます。最も予見されるのは、近い将来の戦略において、異なるインフレ期待をカバーする企業や基金がオプションのボリュームを増加させることであり、一部は消費者感情指数に関連するテナーに対するディフェンシブプレイを強化するかもしれません。株式保護価格と米国債先物の相関の引き締まりが予想されます。 タイミング効果も作用しています。水曜日の1900 GMTに発表が予定されているため、取引日の初めに市場は少し抑制されることが予想されています。おそらく参加者はリリースに備えて緩慢になるでしょう。クロスアセットのポジショニングは、特に北米の貿易バランスに脆弱な固定資産やFXペアのリスクを調整する人々の間で、直前の数時間に増加する可能性があります。CAD/USDやMXN/USDの動きは特に注意深く見守る価値があります。これらのペアは、貿易政策が提案されたが確定しなかった以前の事例で反応性があることが示されています。 ヘッジャーにとっては、データ入力ウィンドウを広げる理由があります。政策の一致したナラティブに頼るプレイヤーが増えていることに注意しています。この変化は歓迎すべきものである一方、価格設定の意思決定における複雑性を加えています。ある部門（この場合、貿易）を通じて財政的な手段が導入され、消費や投資政策が別々に実行される場合、暗示されるボラティリティカーブは歴史的な季節的傾向から外れる可能性があります。 即時的には、商品関連資産の保有者は、特に中国の参加がアービトラージの論理の一部である場合、供給側の仮定を再評価する必要があるかもしれません。特定の固定価格アレンジメントには、年間ではなく段階的なレビューが必要であるという議論が増えています。金属や農業関連材料の現物市場では、昨年の輸出管理サイクルが始まって以来見られなかった日中の反応性が発展する可能性があります。 水曜日の夜に発表される内容だけでなく、それがより大きな交易ブロックグループにどのように受け入れられるかにも注目が必要です。たとえば、カナダやメキシコのオフィスが標準のWTOチャンネルの外で反応を示したり、二国間声明を通じて対抗措置を示したりした場合、この「第三の道」が注入しようとしている予測可能性が損なわれる可能性があります。 忍耐と柔軟性は、ここで剛直さよりも有用であるでしょう。しかし、メッセージは明確です：適応のウィンドウは狭くなっており、前回の関税の波に基づく機械的な反応は、今日の構成の下では誤作動する可能性があります。

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モルガン・スタンレーは、3月の米国の雇用成長が鈍化することを予測し、雇用者数の増加は130,000人になると見積もっています。これは、2月の151,000人から減少し、6か月平均の190,000人を下回る数値となります。連邦政府の雇用での解雇が増加し、ストライキから復帰した労働者による15,000人のプラスを含む、民間部門での控えめな増加が期待されています。 平均時給は前月比で0.3%上昇する見込みですが、失業率は4.1%で横ばいを維持すると予測されています。全体的に、労働市場には脆弱性が見られ、不況の懸念を和らげるには雇用増加が必要です。

雇用創出の勢いが鈍化

モルガン・スタンレーは、米国における雇用創出が勢いを失いつつある可能性を指摘し、経済にとってよりデリケートな局面を示唆しています。3月の新規雇用130,000人という予測は、2月の数値を下回るだけでなく、過去6ヶ月間の平均的な雇用ペースを大きく下回っています。連邦政府の雇用者数の減少は、公共部門からの特定の圧力を示唆しており、広範囲な後退を示すものではありません。一方、ストライキから復帰した労働者の増加は一時的なものであり、堅実な雇用需要の指標とは言えません。 賃金の成長率は、前月比で0.3%と依然としてプラスですが、控えめなペースと一致しています。これは、雇用主が自社のコストや利益率を懸念し、中程度の賃金上昇を維持していることを示唆しています。失業率は4.1%で横ばいが予測されており、インフレや中央銀行の介入に関する期待を再考させるような突破的な強さは見られていません。

雇用動向に対する市場の反応

パウエルと彼の同僚がこれらの兆候をインフレ圧力の緩和の確認と見なす場合、夏の中頃よりも早く政策変更が価格に織り込まれる現実味が増します。短期金利先物のボラティリティは拡大する可能性があり、金利引き下げの暗示的な確率が広範な経済期待と依然として乖離しているかどうかを考慮するべきです。トレーダーは、特に失業率が静的である際に雇用創出の傾向が減少することが、厳しい採用環境を反映していることを認識する必要があります。 金利政策や雇用の健全性に敏感な金融商品（SOFR先物、ユーロダラーのスプレッド、条件付きボラティリティ構造など）は、より反応的なポジショニングが見られるかもしれません。雇用が緩やかに増加している中で、平均賃金が上昇したり、失業率が予想外に低下した場合、センチメントが急速に変わる可能性があります。契約周辺での期間構造の変動や異常なオープンインタレストの調整に注意を払うことが賢明です。 過去のサイクルから分かるように、雇用成長の鈍化は市場を一直線には調整しません。今後のデータが柔軟性を強化する場合、ポジショニングはますます下方向の凸性にシフトする可能性があります。したがって、雇用の動向だけでなく、改訂や労働参加率の変化にも注視することが、有用であるだけでなく、決定的となるでしょう。

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3月28日、APIの週次原油在庫が増加し、前回の-460万バレルから603.7万バレルに上昇しました。この変化は、アメリカ合衆国の石油在庫水準の現状を反映しています。 多くの市場参加者は、4月2日に新しい関税が導入されることで潜在的な景気後退を懸念しています。経済学者たちは、以前よりも景気後退の可能性が高いと考えるようになりました。

ビットコインが機関投資家の関心を受けて上昇

暗号通貨において、ビットコインの価格は数社による新たな購入の影響で3%上昇しました。アメリカ政府は、主要な暗号通貨の準備金に関する監査を間もなく結論づけると予想されています。 アメリカ石油協会からの最新の在庫報告では、原油在庫が600万バレル以上増加し、以前の460万バレルの減少から急激に転換しました。この変化は供給の蓄積が需要を一時的に上回っていることを示唆しています。原油に関連したデリバティブを注視している私たちにとって、この在庫の上昇は、精製所の稼働率や輸出量など、他の関連データがこの増加を相殺できない場合、将来の価格に下押し圧力をもたらす可能性があります。 同時に、広範な市場全体で警戒の高まりが見られます。4月2日に予定されている関税の導入は軽視されていません。最近の経済学者による評価では、以前は景気後退を確定させることに慎重だった人々が、その可能性を以前のモデルの予測を上回る水準に引き上げています。この転換は単なる学問的なものではありません。重要なサプライチェーンに沿ったコストの上昇が、今や先行指標に明確に表れています。製造業の受注、住宅着工、さらには消費者感情の数値も、予想される影響を考慮したものになっているようです。

市場全体でのボラティリティの増加

これらの経済指標は、伝統的な資産クラスに現れる前に、デリバティブ市場を通じて波及することがよくあることを忘れないようにしましょう。たとえば、VIXはすでに上昇しており、最近のセッションで15を超えています。このレベルはパニック状態ではありませんが、ヘッジ活動の上昇を示しています。カレンダースプレッドやボラティリティポジションは、神経質な構えが強まるにつれ、短期的により方向性を帯びる可能性があります。 デジタル資産に目を向けると、ビットコインの最近の3%の上昇は、機関投資家の関与についての再議論を引き起こしました。いくつかの企業が追加の購入を発表しており、企業の資金がこの価格帯でビットコインを魅力的に感じていることを示唆しています。これらの一部はフィアットリスクをヘッジしようとする試みと見なされるかもしれませんが、他は純粋に投機的なようです。規制当局によって主要な準備金保有に関する監査が進行中で、その結果によっては明確さまたは混乱がもたらされる可能性があります。 監査からのいかなる影響も広範囲にわたるでしょう。特に、大きなウォレットの透明性や流動性に関する疑問が出てくる場合が想定されます。暗号通貨に関連した契約（先物またはオプション）を追跡している私たちは、監査の結果発表後に実現ボラティリティが高まる可能性に対して警戒する必要があります。さらに、市場メーカーはオーダーの不均衡を見越して、ビッド／アスクスプレッドを拡大し始めるかもしれません。そのような環境は、短期間のトレードや明確に定義されたリスクコントロールを重視する傾向があります。 要点としましては、原油、貿易政策、ビットコインという一見無関係なデータポイントが両方の攻撃的かつ反応的な感情を操っている瞬間を見ています。すべての先物市場が同じ強度で反応するわけではありませんが、4月初旬の前にどのようなポジショニングが行われるかは、これらのより広範な懸念や賭けを反映する可能性が高いです。短期トレーダーは、各アップデートを吸収しながらボラティリティを再評価したり、ターム構造を拡大したりしようとするでしょう。

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