要点：

• WTIは70.74ドルで取引を終了し、ブレントは74.02ドルに下落した。
• APIデータは、米国の原油在庫が600万バレル増加したことを示している。

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水曜日に石油価格は下落し、トレーダーはドナルド・トランプ米大統領の提案した関税によるグローバルな需要の悪化に対して懸念を示した。WTI原油の先物価格は0.6%下落し70.74ドルとなり、ブレント原油は74.02ドルに退行した。週の初めには一時5週間ぶりの高値を記録していた。

チャートは、WTIが72.08ドルの高値をつけた後、70.66ドルに向かって徐々に下がり、価格の動きが70.843ドルで終わったことを示している。MACD（12,26,9）は信号線を下回り、ヒストグラムはさらにネガティブな領域に入っており、強気のモメンタムが弱まっていることを示している。この商品は現在、70.50ドルの重要なサポートラインを試しており、次のレベルは69.77ドルと見られている。

関税と需要リスク

トランプ大統領の貿易に対する攻撃的な姿勢は、中国、ロシア、および ドイツなどの国に対する関税がグローバルな経済出力を減少させ、エネルギー需要を抑制するのではないかという新たな恐れを引き起こしている。関税の範囲は不明確であるが、脅威だけでも商品市場を下押しするのに十分な不確実性をもたらしている。

とはいえ、供給サイドの懸念が下落幅を制限している。市場は特にトランプの<強>イランとロシアに対する新たな脅威による国境を越えた緊張に警戒している。これは両国からの輸出を制限する可能性がある。

テクニカル分析

この15分足の原油 (CL-OIL-ECN)のチャートは強い初動のラリーを示し、価格は69.55ドルから72.08ドルの高値へと急上昇した後、徐々に下落と統合のフェーズに入った。MACDは早期にピークを迎え、その後は弱気に転じており、モメンタムが低下していることを反映している。現在の価格は70.84ドルで、移動平均線（5、10、30）を下回っており、売り圧力が短期的にかかっていることを示唆している。

サポートは70.50ドル周辺に形成されているようで、71.30–72.00ドルが抵抗ゾーンとして機能している。MACDの収束と価格の動きのフラットニングは、市場の優柔不断を示しており、新たな触媒の出現を待っている可能性が高い。

在庫データが圧力を加える

最新のAPI在庫データは急な600万バレルの増加を示しており、米国の原油在庫に対して悲観的な見方をさらに加えている。一方、ガソリン在庫は160万バレル減少し、供給過多の懸念を部分的に相殺しているが、ピークドライビングシーズン前の需要の軟化傾向を浮き彫りにしている。

市場は現在、公式EIA在庫データと木曜日のOPEC+閣僚会議に注目しており、これはカルテルが4月以降に予定している生産増加を進めるかどうかを決定する可能性がある。

慎重な予測

もしWTIが70.50ドルを強く下回れば、売り圧力は69.77ドルのサポートエリアに向かって強まる可能性がある。しかし、トレーダーはOPEC+の決定を前に慎重であり、関税や地政学的リスクに関する明確性が改善しない限り、上昇の余地は制限されるだろう。

短期的なバイアスは下方向に傾いており、テクニカル指標は鈍化しており、マクロの逆風がセンチメントを支配している。

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カナダは、ほとんどのアメリカの食品および必需品に対して報復的関税を導入しないことを決定しました。この決定は、カナダの消費者の雇用喪失や価格上昇を防ぐことを目的としていました。 連邦の貿易アドバイザーは、これらの関税を回避することが経済にとって最善の利益であると示しています。必要な製品へのアクセスを維持し、公共に追加のコストを課さないことに重点が置かれています。 カナダは、広範囲にわたる報復的関税の導入を控えることを選択しており、国内の経済安定を維持することに根ざした選択をしています。記事の前半は国内の聴衆に向けられていますが、カナダの国境を越えた明確な影響を持っています。アメリカ発の食品および必需品の大部分に税をかけないことで、オタワはインフレーションリスクを抑え、家庭が日常的に依存するサプライラインの摩擦を減らすことを望んでいることを示しています。これは、貿易政策アドバイザーからの明確な信号であり、国境の向こうからの圧力に対する政治的な劇場ではなく、消費者市場の継続性を優先していることを示しています。 デリバティブ取引を行うトレーダーにとって、この動きは政策のニュアンス以上のものであり、安定化の信号です。これは、特に食品や消費財に関連する商品における価格の変動性が短期から中期にかけて抑えられる可能性があることを示唆しています。今のところ関税からのマクロ的圧力がなくなったことで、食品インデックスに基づく金融商品における急激な変動には、より高い基準での正当性が求められます。リスクは常に存在しますが、その源はカナダの税関政策ではない可能性が高いです。 ウィルキンソン氏と同僚たちは、スーパーマーケットの支払い時の手頃さや穀物、乳製品、医療品などの重要な商品の供給の十分さが、対抗的な政治的な相互関係よりも重要であることを明確に示しています。トレーダーは、政策だけでなくトーンにも注意を払うべきです：これはためらいのある発表ではなく、前向きな発表でした。 私たちの行動に関しては、逆関税を予測しがちな契約に対してリスクの想定を調整するよう指示されています。北米の消費財における国境を越えたショックに対してヘッジを重ねるのではなく、より狭いスプレッドと制御されたレバレッジの論理があります。価格が潜在的な報復を期待して広がり始めていたところに、今は後退の余地があります—もしそれが僅かで測定可能であれば。 アメリカからカナダのハブに輸入される貨物料金や輸送オプションの位置付けも、フォワード価格に影響を与える可能性がありますが、緊急性は低くなっています。これは、すでに広範な地政学的緊張と気候リスクによってストレスを受けているサプライラインが、貿易政策からの摩擦を減少させる可能性があるためです。コリドーの北端に位置する国が流れを妨げないことを決定すると、先物契約を防御的に配置する必要が減ります。 私たちは、これらの政策の好みを、その内容だけでなく、安定性に関するシグナルとしても読み取ります。食品および必需品へのアクセスが優先される場合、それは政策チームが世帯の経済的ストレスに対して、ヘッドラインの貿易収支よりも警戒していることを示しています。その結果、消費必需品に基づくデリバティブは、少なくとも今のところ、政策による揺さぶりに対してあまり影響を受けません。今の戦略はそれを反映するべきです：これは、少なくともここでは関税リスクに基づく防御的なポジショニングを行うべき時ではありません。 モデルにおいて、北米の流れに対する期待されるボラティリティを再計算する必要があります。突然の政策反応に対するプレミアムが織り込まれていた場合、それらは特に食品、生鮮品、国境を越える消費財に関連する短期のオプションで緩和し始めることができます。再び、どこでもそうであるわけではなく、完全に消えたわけでもありませんが、最近の高値からは割引されています。

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フランスの2月の予算収支は€-40.3億で、予想の€-30.2億を下回りました。この乖離は、予想以上に大きな赤字を示しています。 この数値は、国が直面している経済的課題と財政管理の現状を反映しています。実際の結果と予想された結果の間の違いは、今後の財政戦略の見直しを促すかもしれません。 2月のフランスの広がる予算赤字は、€-40.3億と予想の€-30.2億との間にある数値のギャップだけでなく、制御が期待されているよりも公的財政に対する根本的なストレスを示しています。季節的な変動は年初の赤字を膨らませることがありますが、最近の数ヶ月間のオーバーシュートの一貫性を考えると、ここでの規模は注目に値します。 伝統的なパターンでは、2月の遅延した税収や移転を考慮して、多少の余裕があることが一般的です。しかし、€10億以上のギャップは、攻撃的な支出約束または予想される収入の不足、あるいはその両方を示唆しています。政府の支出は、この会計年度のこの時点で予想以上の速さで収入の取り込みを上回っているようです。これは、フランスの赤字目標だけでなく、フランスが地域の予算的なトーンにおいて重要な役割を果たすため、より広範なユーロ圏の財政期待にも影響を与えます。 この動向は、特にブロック内で財政規則が注目されている中で、より広範な財政および政治的議論に挿入されます。もしこの傾向が続く場合、発行計画や借入コストに関する疑問が浮かび上がります。それにしても、単一の月の成果に固執するべきではなく、進行方向と変動の一貫性が重要です。 要点 – フランスの2月の予算赤字は€-40.3億で、予想の€-30.2億を下回る – 赤字の膨らみは、政府の支出が収入を上回っていることを示唆 – 財政規則の見直しに伴い、財政的ストレスが広範囲にわたる可能性あり – 市場への影響は、国の信用リスク、スプレッド、政策反応の予測に及ぶ可能性がある – 今後のデータ発表と政府の反応には注意が必要 このように、フランスの2月の予算状況は、国内外の政治および経済に多くの影響を与える可能性があり、今後の動向に注目が必要です。

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“`html 日本銀行の上田総裁は、米国の関税がインフレーションや経済活動に与える潜在的な影響について議論しました。彼は、関税引き上げの規模が貿易関係に重大な影響を与える可能性があると述べました。 短期的には、上田氏は米国の関税が米国のインフレーション率を押し上げることが予想されると示唆しました。また、経済成長を妨げることで米国の価格を抑制する可能性についても警告しました。

グローバルなインフレーションと経済のリスク

関税が家計や企業の感情に与える影響及びその後のグローバル経済への影響について懸念が寄せられました。上田氏は、今後のIMF/G20会議が米国の関税政策に関するさらなる洞察を提供するだろうと期待しています。 これらの発言に続き、USD/JPY通貨ペアはセッションの高値付近で取引されるのが観察されました。 上田氏の発言は、関税の二重性に焦点を当てています — 初期段階では価格を押し上げる能力を持ち、一方で持続するとより広範な成長を鈍化させる可能性があります。米国の軌道に焦点を当てる中で、より厳しい貿易措置が短期的にはコストを引き上げることでインフレーションを押し上げるかもしれないことを認めています。輸入に関税がかかると、商品が高くなります。それは非常に単純です。しかし、より長期的には、高い価格が消費や企業の投資を圧迫し始めると、その効果は逆転する可能性があります。支出が減速し、出力が減少します。逆説的に、需要があまりにも弱まるとインフレーションは低下する可能性があります。 彼は言葉を慎重に選び、警告的ではなく慎重なトーンを持っています。今後の多国間会議が政策の方向性についてさらに洞察を提供する可能性があるという提案は軽視されるべきではありません。貿易関連の政策が国内の結果にとどまらないことを認めるものです。

市場信号と派生的な意味合い

関税に関するコメント以来、円はドルに対して少し軟化しています — 米国のインフレーションが上昇することで連邦準備制度の引き締めの可能性が高まるという直接的な解釈を考えると、完全に驚くべきことではありません。それはドルを支持する傾向があります。USD/JPYや関連するインデックスのデリバティブで取引しているトレーダーにとっては、ドルの短期的なリリーフラリーが魅力的に見えるかもしれません。しかし、無批判な熱意には注意が必要です。 この影響は単なるFXを超えています。初期のインフレーションデータのレンズを通して結果を単純に価格付けすることは、尾を見逃すリスクを孕んでいます。米国の成長が時間とともに困難を示す場合 — 上田氏が穏やかに警告するように — 関連する金融政策の変化が予想よりも早く到来する可能性があります。その場合、利率は緩和される必要があります。そしてドル需要は逆転するかもしれません。 今、ポジショニングを層状のアプローチで考えることができます。まずは、市場が短期的な影響をどのように価格付けしているかに焦点を当てます — 強いドル、弱い円、そしておそらく輸出依存のセクターでの株式の強化。次に、米国の生産能力の拡大が遅くなるか、消費者の食欲が減少するという予測の下でその仮定をストレステストします。企業の結果や小売データに注意深く目を光らせてください。家計が大きな支出のコミットメントを再評価し始めるとき、彼らは通常、早期の動き手となります。 感情の変化も無視しないでください。関税は通常、ハードデータに影響を与える前に期待を通じて機能します。企業が利益を下方修正したり、投資を控えたりする場合、それは株式ポジション全体に波及する可能性があり、ひいてはデリバティブの評価にも影響を与える可能性があります。これは、ヘッジ戦略が成長の仮定を維持する方向に偏っている場合には特に関連性があります。 我々は、多くのJPYクロスにおけるインプライドボラティリティがこの不確実性をまだ反映していないことを発見しました。それは一つのことを示しています: オプション市場は、この政策転換が何を代表するかについて完全には調整されていません。スプレッドトレーダーや合成ポジションで取引する人々にとって、再価格付けが始まる前にエクスポージャーを構築することを許すかもしれません。 その流れで、今週は他の中央銀行からのフォワードガイダンスに注目してください。彼らが貿易政策についてもっと積極的に言及し始めると、上田氏の不安が孤立していないことが確認されます。感染は常に金融に関するものではありません。時には期待が最も早く動くこともあります。 “`

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インドのHSBC製造業PMIは3月に58.1に達し、予測の57.6を上回りました。この数字は、インドの製造業セクターの強い成長見通しを示しています。 関連ニュースとして、EUR/USDペアは、トランプ米大統領の予想される関税に対する市場の反応の中で1.0800を下回りました。GBP/USDは、米ドルに対する同様の感情に影響され、1.2900以上で慎重な動きにあります。

貿易懸念の中で金が上昇

加えて、金価格は潜在的な貿易政策の変更に対する懸念から上昇しています。ADP雇用変更報告は、米国が経済の減速への懸念の中、3月の雇用成長を示すと予測されています。 インドの製造業PMIが3月に58.1に達したことは、期待された57.6を大きく上回り、工業生産が上昇傾向にあることを明確に示しています。このレベルの工場出力の拡大は、需要と生産能力の持続的な増加を示唆しており、通常はより高い投入消費と下流のサプライチェーン活動の増加が予想される強いシグナルです。特に、インドの生産に供給される産業金属やエネルギー投入に焦点を当てた産業や商品デリバティブに関連する市場は、より注目される必要があります。 通貨の観点から見ると、EUR/USDが1.0800を下回ったことで、ワシントンが示唆した潜在的な輸入関税に対する懸念が高まりました。トレーダーは新たな関税措置の脅威に迅速に反応し、グローバルな貿易フローと欧州の輸出依存セクターに対する下振れリスクを織り込みました。ユーロの弱体化は、広範な安全資産への需要が完全には強くないことを示唆していますが、ドルは自信からではなく、制限の予測によって力を得ています。したがって、このペアのさらなる下落は、センチメントの予期しない変化に脆弱です。ユーロ圏の中期的なインフレ指標が現在の軟調さを緩和するか悪化させるか、ECBの姿勢によってどのように変わるかを見守っています。

労働市場のシグナルと成長への懸念

金の上昇は、ボラティリティ取引やヘッジシナリオに向けた取引をしている人にとって驚きではありません。この急上昇は、主に市場が貿易政策に関するさらなる不確実性を予測していることに起因しています。投資家はインフレや金利に反応しているのではなく、むしろ信頼を損なう可能性のある地政学的発言のエスカレーションの可能性に反応しています。金のような防御資産への需要が続く場合、オプション市場では第1四半期初め以来、買いのオプションが増加する可能性があります。これは、一時的な逸脱ではなく、長期的なストレスの織り込みを示唆しています。 雇用面では、3月のADP雇用予測は、米国労働市場の回復力を示しています。しかし、これは経済の減速に関する広範な主張と対立しています。その矛盾は重要です。このペースで採用が続く場合、他の先行指標が軟化しても、賃金インフレがFRBが望むよりも粘り強くなるシナリオも考えられ、金利のパス仮定に影響を及ぼす可能性があります。金利に敏感な資産のオプションは、次回のFOMC声明の後に残存するボラティリティが変化する可能性があります。金利の期待がさらに先に伸びる場合、キャリー戦略の見直しが必要になるかもしれません。 これらのデータポイントがフィルタリングされる中で、応答の変化率がレベル自体と同様に重要になります。短期的には、マクロ経済の読み取りからの直接的な影響だけでなく、参加者がどのように将来の期待を契約に組み込んでいるかも重要です。根底にあるナラティブが脆弱になると、これらの方向性の賭けは急速に変化する傾向があります。複数のペアやセクターでポジショニングが引き締まっており、過剰レバレッジをかけている人や早期にリスクを調整することをためらう人にとってはエラーの余地が少なくなっています。 株式やクレジットリンクの金融商品におけるオープンインタレストとスキューを観察することで、現在の価格の動きがヘッジであるのか新たなエクスポージャーであるのかを判断する助けになります。ボラティリティに関連するデリバティブは、特にテールリスクのセンチメントがスプレッドや金利でゆっくりと上昇する中で、ますます情報に富んでいます。

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中国人民銀行（PBOC）は、管理された変動為替レートを使用して人民元（RMB）の毎日の中心値を決定しました。このシステムでは、人民元が中心値の上下2％の範囲内で変動することが許可されています。 今日のUSD/CNYの中心値は7.1793に設定されており、予想の7.2663よりも低く、前の終値7.2706からの変化も示しています。 今朝見られたのは、中央銀行が人民元を予想以上に強く誘導するために意図的に行った動きであり、これは前回の終値や市場の予想を大きく下回る設定になっています。これは日々の設定におけるランダムな調整ではなく、最近のドルの動きによる圧力に対抗し、通貨の弱体化に対する期待を和らげる明確な意図を反映しています。PBOCがアナリストのモデルよりも大幅に下回る中心値を設定することは、急激な人民元安に対する抵抗を示すことが多いです。この場合のギャップは実質的に現在の取引水準の周りに天井を作ります。 人民元にリンクしたデリバティブに関与するトレーダーにとって、これはインプライド・ボラティリティと潜在的なブレイクアウトレンジの確率曲線を形作ります。この動きは、人民元を攻撃的に売ることへの短期的な熱意を減少させることでしょう。構造的に考えると、中央銀行はこの日々の基準値を単なる技術的な入力としてではなく、メッセージとして利用しています。オフショア市場が低下しているにもかかわらず中心値を強く設定する意欲は、今後の人民元の弱体化に対する賭けに非対称なリスクを加えます。 これについては、経済データや広範な資本フローだけでなく、期待設定を通じた介入であると考えられます。FXメカニクスを追跡することで知られるアナリストのパンは、最近、現実と仮定との間にこうしたギャップが存在することがしばしばPBOCがナラティブのコントロールを取り戻そうとするエリアを示すことが多いと指摘しました。その乖離が広がると、信号は無視されるべきではありません。 現物取引レートが日々の取引ウィンドウ内でどのように動くかを監視する必要があります。ペアが常に許可されたバンドの上限付近で閉じる場合、根底にある圧力が中央のガイダンスに対抗して続いていることを示唆します。それは、将来的なガイダンスや流動性ツールにおいて、より管理的な引き締めの可能性を高めます。現物取引の動きを中心値のペーシングに合わせて保つものであれば、サプライズを制限し、構造化商品でのガンマエクスポージャーを減少させます。 少し前の取引セッションでは、人民元は期待のソフトな端をテストしていました。しかし、今朝の設定は基盤を固めます。その中心値を基にした取引オプションは、特に週を跨ぐ構造においてインプライドを再調整し、前方価格が遠く離れた場合にPBOCが再度介入するリスクを考慮することが重要になります。 このような設定は、微妙だが測定可能な方法で金利の期待にも影響を与えます。強い設定は、金融政策決定者が成長目標に対するインフレのバランスをどう感じているかの代理指標として機能することがあります。金融政策ポジショニングをカバーするファンはこれらの中心値の決定が内部の懸念に応じて運用されることがあると以前に述べました。 これらの種類の設定が相関モデルにどのように影響を与えるかは軽視されるべきではありません。特にアジアのFXを横断する相対価値戦略を運用するデスクにとっては重要です。中心値と観測された価格とのこの不一致は、本質的に保護的な信号と解釈すれば、低レベルのヘッジとして機能します。これは季節的コーポレートのドル需要やアウトバウンドポートフォリオフローに関する持続的な疑問と組み合わせると、より重要になります。 要点: – 人民元の中心値の変動は市場予想に対して抵抗を示すことがある。 – デリバティブ市場への影響や期待設定が介入の要素となる。 – 中心値の強い設定は金利やメッセージを変える。

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パキスタンの金価格は水曜日に上昇し、グラムあたりの価格は前日からPKR 28,050.67からPKR 28,137.55に上がりました。トラロ（タラ）の価格もPKR 327,177.50からPKR 328,190.80に上昇しました。 要点 – 米国10年国債利回りは4.169%に4ベーシスポイント下落しました。 – 一方、実質利回りは1.832%に低下し、市場の変化を示しています。 – 米国の労働市場は混合の状況で、2月の求人件数は756.8万件に減少しました。 – 製造業PMIは49.8から50.2にわずかに上昇しました。 – 中央銀行は2022年に記録的な1,136トンの金を準備金に加えました。 金の価格動向は地政学的な安定性や金利などのさまざまな要因に依存する場合があります。強い米ドルは金価格を押し下げる可能性があり、逆に弱いドルは価格の上昇をサポートすることが一般的です。 金の価格上昇は地方の需要ダイナミクスだけでなく、最近より明確に変化し始めた国際市場の指標とも関連しています。グラムあたりの価格はPKR 28,100を超えてゆっくりと上昇し、短期的な上昇トレンドが続いていることを示しています。トラロのレートもこの上昇を反映しています。これらは国内の数字ですが、より広範なマクロ経済指標やセンチメントを反映することがよくあります。 債券市場からは微妙な動きがあり、特に米国の10年国債利回りが4.169%に4ベーシスポイント低下しました。これは小さな変化に思えますが、重要です。利回りが低下すると、金のような非利子資産を保有する機会費用が減少します。また、実質利回りも低下し、1.832%に滑り込みました。このような動きは、インフレの上昇や経済成長の鈍化への期待を示しており、安全資産の購買が再び活発化する可能性があります。 労働データは混在しています。2月の求人件数は756.8万件に減少し、前のレベルからの減少を示唆しています。これは雇用者が慎重に後退している可能性を示しています。これが金融政策への懸念や需要の鈍化に関連しているかどうかは議論の余地がありますが、センチメントの変化を示しています。一方、製造業PMIは49.8から50.2にわずか上昇し、中立の50のラインをわずかに超えています。これも拡張の兆しを暗示しているかもしれませんが、ほんのわずかです。 興味深いのは、中央銀行の金の購入規模です。2022年には金準備の購入が1,136トンに達し、新たな記録を樹立しました。これは単なる多様化の問題ではなく、声明でもあります。長期的な視野を持つ政策立案者が重い金の配分を選択する場合、それは一時的な懸念に基づいていることはあまりありません。これは、需要のサポートが表面下に存在するという考えを強化します。 これらのデータを踏まえ、私たちはこれらの要素が長期契約や暗示的なボラティリティにどのように影響するかを注意深く観察しています。実質利回りの緩やかな低下と低迷する雇用数字は、特に中期の満期において金の上昇短期圧迫がまだ終わっていないかもしれないことを示唆しています。ただし、トレーダーは米ドルの変動にも注意を払う必要があります。通貨の強さは金に影響を与えることが一般的であり、ドルインデックスに強さが見られ続ける場合、金の上昇が止まるか、逆転する可能性があります。 私たちの経験から、金利や通貨の並行した動きによって裏付けされていないブレークアウトは持続しないことがよくあります。ですので、今のところはPMIの楽観と雇用の冷却の間のミックスを分析し、どこでヘッジが集まるのかを見ています。

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オーストラリアの2月の建設許可は月間で0.3%減少し、予想された1.5%の減少よりも良好な結果となりました。前の月は6.3%の増加を示しました。 前年同月比で見ると、許可は25.7%増加し、前回の21.7%から上昇しました。関税発表に関する初期の楽観主義を受けて、一時的にオーストラリアドルは0.6290を超えて強含みましたが、この増加はその後狭い取引範囲内で安定しました。

建設許可の減少が和らぐ

2月に発表されたデータによると、オーストラリアの建設許可は前の月から0.3%減少しました。これは、アナリストが予測した1.5%の減少よりも明らかに緩やかな減少です。参考までに、1月は6.3%の顕著な急増を見せており、2月の持続的なフォローアップに対する期待を高く設定しすぎた可能性があります。 前年同月比で見ると、状況はより力強く見えます。今年の2月と比較した25.7%の増加は、住宅セクターの基盤にある需要が広がっていることを示唆しており、おそらく感情の改善や移民による人口増加が支えています。ただし、昨年の特に弱い数値からのベース効果がパーセンテージの増加を増幅している可能性もあります。 輸入関税に関するニュースを受けたオーストラリアドルの一時的な上昇は、市場が潜在的な貿易緩和を迅速に織り込んだことを示唆しています。しかし、0.6290を超えた動きは短命でした。すぐに狭いコリドールに戻り、さらなるヘッドラインによって影響を受けることはありませんでした。私たちにとって、これは国内の金融政策や国際的な動向に対する明確な方向性を待つ投資家の躊躇を意味すると思います。 注目すべきは、そのFXの動きに埋め込まれたためらいです。住宅データと通貨の穏やかな反応を並べてみると、広範な自信がまだ戻っていないことを示唆しています。月全体を通じた中央銀行のコミュニケーションを裏付けが、前向きな価格設定と暗示される金利の経路について反省する材料が豊富です。

金融政策の含意が依然として重要

ケント氏の住宅投資周辺における資金調達の制約に関する発言は、これらの数値と非常に合致して慎重さを保っています。建設の流れは明らかに崩壊しているわけではありませんが、期待を超えて加速しているわけでもありません。この印刷の振動は、方向性のある賭けをより難しくし、レバレッジ契約に関与する者にとって短期的なボラティリティリスクを高くします。 ロー氏の供給側の状況やセクター内の労働投入に関する以前の言及は、特に金利が高止まりしているときや新しいステージングが信用へのアクセスに依存しているときには、依然として重要です。これらのリリースの金利期待の変化に対する敏感さは、民間信用の成長が減速する場合に特に高まる可能性があります。 短期的には、次の数回の印刷を特に承認または開始に関連する数値に注意して監視することが理にかなっています。これらの指標は、マーケットや財政政策の調整によって急激に変化する可能性があるため、センチメント指標の調整に目を光らせることで追加の利点を提供できます。

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— マレーシアの金価格は水曜日に上昇し、グラムあたりの価格は446.89 MYRに上昇しました。前日は445.44 MYRでした。トラロイあたりの価格も5,212.46 MYRに上昇し、5,195.47 MYRと比較されています。 金価格は、地政学的不安や金利などのさまざまな要因によって変動します。現在のデータは以下の価格を示しています：1グラムが446.89 MYR、10グラムが4,468.92 MYR、トロイオンスが13,900.34 MYRです。

中央銀行の蓄積と市場への影響

中央銀行は金の最大の保有者であり、2022年には約1,136トン、約700億ドル相当を蓄積しました。中国、インド、トルコなどの国々は経済力を強化するために金の備蓄を急速に増加させています。 金の価格は、米ドルと国債との逆相関がよく見られます。市場のダイナミクスは、ドルの弱体化が通常金の価格を高めることを示唆しています。 金価格に影響を与える要因には、地政学的懸念や金利が含まれます。強いドルは通常、価格を抑え、弱いドルは価格を引き上げる場合があります。 最新の金価格の上昇は446.89 MYRで、前日の445.44 MYRからのものであり、広範な条件への反応を照らしています。この動きは孤立して発生したものではないため、トレーダーは根本的な圧力点に注目する必要があります。

機関投資家のポジショニングとボラティリティの見通し

特にアジアでは、中央銀行からの継続的な関心が見られ、中国やインドは金の取得を加速させています。2022年だけで、機関の需要は1,000トンを超えました。この規模は戦略的な忍耐を示しており、短期的な投機ではありません。これらの動きは、機関が通貨のボラティリティや広範な不確実性から自らを保護しようとしていることを示唆しています。 今、特に注目すべきは米ドルとの相関です。論理は単純です：ドルが弱体化する際、金は他の通貨に対して相対的に魅力的になり、その結果価格が上昇します。一方で、ドルが上昇すると、金はしばしば引き下がります。また、国債も考慮する必要があります。金は利回りを提供しないため、利回りが上昇すると金の保持は抑制されることがあります。 現時点では、ドルの最近の軟化が金にわずかな上昇をもたらしました。しかし、価格が一方的に天井を目指すわけではありません。重要なのは、特に連邦準備制度からの金利動向の広範な見通しです。 デリバティブ市場にいる場合、これらのシグナルは無視できません。トラロイあたりの価格のわずかな上昇は投機的な急上昇ではなく、再調整の反映です。特にボラティリティに敏感なオプション設定では、価格の安定性に強く依存する戦略の調整が必要かもしれません。 全体的に見て、地球規模でのリスク感情はすべての面で改善しているわけではありません。過去のサイクルでは、地政学的緊張が金への需要を押し上げることがありました。これは単に安全性に関するものではなく、通貨や株式が揺らぐときの多様化に関するものです。このような期間は明確に告げられることは少なく、我々はオプションの部分でのボラティリティ変動に関するシナリオを準備する方が良いと考えています。 価格構造については、短期契約が今後のデータリリースで金利を下げる期待が固まるとわずかなプレミアムを反映し始めるかもしれません。これらは保証されてはいませんが、他の金属市場のポジショニングはより緩やかな財政条件を見越しています。 金は収入を生まないことを思い出すことが重要です。不動産の実質金利がマイナスの時期には、金はより競争力を持つようになります。これは、長期的なデリバティブポジションでのスプレッドの価格付けに影響を与えるべきです。トレーダーは物理的な価格の動きをマクロシグナルの系列から切り離して扱う余裕はありません。 現在、ドル建て資産を監視することが、短期的な価格潜在能力を解読する重要な部分になります。金利の方向性が明確にならない限り、金は上向きか下向きの不規則な動きを続ける可能性が高いです。これは、長期的な価値曲線を傾けることはないかもしれませんが、週のオプションや統計的エッジを中心にしたレバレッジポジションの価格設定に影響を与えるほどのノイズを生み出します。 トロイオンスの価格が13,900.34 MYRに調整されたのは、より広範なテーマのもう一つの小さな反響です：慎重な蓄積に裏打ちされた測定された動きは、小売のパニックではありません。次の2週間でのビッド・アスクレンジを観察することで、機関投資家の期待についてのさらなるシグナルが得られるかもしれません。

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要点:

• 日経225は35,704に反発し、35,087に達しました。
• モルガン・スタンレーはアジア全体でヘッジファンドのネットレバレッジが61%に低下したと報告しています。

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日経225は火曜日に35,704.15で取引を終え、インターデイ安値の35,087.15に達した後、わずかな回復を示しました。これはヘッジファンドの流出が激しかった週の後に市場が安定したためです。このインデックスは、3月26日にアメリカのトランプ大統領が輸入車に25%の関税を発表し、アジア全体でリスク回避のセンチメントを引き起こして以来、6%以上下落していました。

モルガン・スタンレーのプライムブローカーの報告によれば、ヘッジファンドはさらなる関税関連の変動を見越して、地域全体でのエクスポージャーを積極的に削減しました。この報告によると、ネットレバレッジは先週、61%にまで6ポイント低下したとのことです。これは、トランプ氏の4月2日の相互関税発表を前にした鋭い防御的な対応です。

テクニカルアウトルック

日経225の15分足チャートは高値の36,104.15から低値の35,087.15までの急落を示しており、その後に徐々に回復するフェーズが続いています。下落後、買い手は増加する勢いで回復し、MACDが強気領域に突入し、ヒストグラムが緑に変わりました。それ以来、価格は35,700以上に戻ってきましたが、現在は明確な方向性を持つのに苦労しています。動きは横ばいに集約されています。

移動平均線（5, 10, 30）は平坦化し始めており、中立のモメンタムを示しています。価格が35,700を維持できれば、35840〜35900ゾーンの再テストが期待されるでしょう。しかし、36100を確実に回復しない限り、下落圧力は残ります。

資金流出と戦略のシフト

売りは広範囲にわたり、マルチ戦略およびマクロヘッジファンドが先頭に立っていました。流出は、モルガン・スタンレーによると、韓国、中国本土、台湾に重く集中していました。日本でも、トレーダーは東京の輸出敏感度や米国とアジアの貿易緊張のエスカレーションに対する防御的な反応でショートポジションを増やしました。

さらに、ヘッジファンドは中国の消費者株を売却し、台湾のテクノロジーエクスポージャーをウィンドウしました。これは、韓国の長期的な空売り禁止解除の決定と重なり、地域の緊張をさらに高めました。

慎重な予測

火曜日の反発はたくましさを示していますが、上昇は脆弱さを伴います。35,500を下回るような場合、特に水曜日にトランプの関税が広範な貿易対立にエスカレートする場合、35,000に向かう可能性があります。上方向には、インデックスが35,800以上を突破して保持する必要があり、より持続的な買いを促すことになります。

トレーダーは、高いボラティリティが今週続くと予想するべきであり、複数のアジア市場の祝日期間を前にしてポジショニングは軽く、流動性は薄い状態です。関税に敏感なセクター—自動車、半導体、輸出業者—は最も影響を受けやすい状況にあります。

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