“`html タリフは現在の日を超えて続くと予想されており、今後の市場の焦点は税金や予算にシフトする可能性が高いです。トランプ大統領は、多くの議会メンバーにとって重要な懸念である赤字を減らすことを約束しました。 課題が待ち受けていると、ロイターは上院予算委員会が10年間で1.5兆ドルの赤字を増やさなければならないと示しています。この動きは、年末に失効する予定のトランプの減税を延長することを目的としています。

財政政策の期待

この記事では、今後数週間 relevance を保つ可能性が高い財政政策の方向性について説明しています。タリフの延長は確実であるように思われ、貿易関連の価格圧力が短期的に軽減されることはないことを示唆しています。注目は徐々に財政問題、特に税制改革や政府の予算目標に向けられています。大統領は赤字を減らす必要があると述べており、いくつかの議員もそれを優先事項と見ています。しかし、取られた立法ルート—すなわち、税の削減を延長するために連邦赤字を拡大すること—は、その目標と直接矛盾しています。 ロイターから理解しているところによると、上院予算委員会によって10年間で1.5兆ドルのギャップが現在提示されています。この意図は、前政権下で確立された減税を維持することであり、そうでなければカレンダー年の終わりまでに失効する予定です。提案されている財政支援の規模とタイミング—ここでは税政策を通じて枠付けられています—は、より長期的な借入を市場が織り込むにつれて利回りに上昇圧力をかけています。 この動きは、すでに国債や短期金利のオプション価格に影響を与えています。長期のガンマエクスポージャーは、特にカーブの前端で減少し始めており、実現ボラティリティは先週の期待を下回りました。しかし、2年物と5年物のテナーでの実現された動きの増加は、長期プレミアムホルダーを守るには不十分であり、彼らの多くは5月の満期にロールインし、現在ポジションを減らしています。 プットスキューでは、カーブのさらに下での著しい急勾配が見られます。これは、意図的にインフレを生じさせる財政体制の下でのデュレーションリスクのヘッジへの関心の高まりを反映している可能性があります。スティープナーを持つトレーダーは、キャピタルローテーションを加速させ、ペイヤースプレッドやバックレシオ構造を通じた方向性の表現を好んでいます。

市場ポジショニングの変化

私たちはまた、コンベクシティの需要の変化を観察しています。長期にわたるリシーバー保護への入札は色あせ始めています。この調整は、市場参加者が赤字に関連した発行予測によるカーブの再価格設定を消化するのに伴っています。期待される供給の増加は、タームプレミアムに圧力をかけており、現在のボラティリティ市場は10年物のポイント周辺での日々の移動が広くなることを示唆しています。 デリバティブ市場の参加者は、財政拡張テーマに関連する最近の戦略を再訪する価値があるかもしれません。過去の財政パッケージは、特に財務省によるオークション調整や長期発行に関する信号と組み合わされた場合、実現ボラティリティの短いバーストを引き起こすことが多かったことに注意する価値があります。今、上院の手続きと税法の更新のタイムテーブルに焦点が絞られていることで、短期のストラドルを持つ者はガンマを減らし、最終的な解決のための時間をより多く持つことを許可する長期の満期戦略へのローテーションを選ぶかもしれません。 以前の刺激サイクルで使用されたプレイブック—フロントエンドフラッティナー、10年と30年の間のベアスティープナー、ペイヤーラダーを通じた戦術的ボラティリティ購入—は、最近のポジショニングデータに再び現れました。それとはいえ、現在の財政数字は実質的に大きいため、サイズとテナーの選択に調整が必要です。 近い将来、予算委員会の発表に関する流動性ポケットが予想されます。参加者は、述べられた赤字の上限と上院がどのようにその短縮を資金提供しようとしているかを評価するでしょう。特に見出しの注目が高まる中で、債務上限政治に関連するトリガーが出現すれば、下方テールの需要が増加する可能性が高いです。このため、長期のヘッジは、今後数週間の短期ボラティリティよりもクリーンな表現を提供するかもしれません。 “`

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シンガポールの購買担当者指数（PMI）は3月に50.6を記録し、前月の50.7からわずかに低下しました。この指数は製造業の健康状態を示す指標であり、50を超える数値は拡大を示唆しています。 PMIの数値は経済のトレンドを反映し、市場の行動を把握するのに役立ちます。この指数の変動が製造条件の変化を示す可能性がある一方で、投資判断を下す前に十分な調査を行うことが重要です。

シンガポールのPMIの動向と製造トレンド

シンガポールの3月のPMIが50.7から50.6にわずかに低下したことは、製造業が依然として穏やかな拡大を続けていることを示唆していますが、勢いは少し弱まっています。50を超える数値は依然として成長を示していますが、月ごとの緩和は工場の活動が遅いペースで進んでいることを示唆しています。これは特に地域のサプライチェーンや外的需要の変動を把握している私たちにとって、予想外ではありません。 この変化の主な要因は、シンガポールの国内情勢だけではないかもしれません。むしろ、グローバルな受注状況がどのように形成されているかを考慮する必要があります。西洋市場からの需要は、一部は金利期待や消費者パターンの変化により、一貫性が欠けていることが示されています。アジア間の貿易フローに詳しい人々は、特に電子機器や半導体の再在庫行動が抑制されていることに気づくかもしれません。これらの要因はシンガポールの輸出指向の製造業に直接影響を与えています。 さらに、PMIの動きが鈍化していることは、企業が新規注文に対してより慎重になっている可能性を示唆しています。特に精密工学やバイオ医療セクターでは、攻撃的な生産増加ではなく、在庫管理にシフトしている可能性があります。また、原材料費や利益率が通常よりも厳密に監視されていると考えられます。 要点： – シンガポールのPMIが微減したことは、製造業の穏やかな拡大を示唆している。 – グローバルな受注状況やアジア間の貿易フローの変化が影響を与えている。 – 企業が新規注文に対し慎重であり、在庫管理に注力している可能性がある。

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市場は発表された関税の影響を完全に理解するには時間がかかるでしょう。報復や潜在的な収入の使用に関する不確実性から、効果が実現するまでに数週間から数ヶ月かかるかもしれません。 専門家は、現在の関税状況が過去の傾向とは異なり、関税が一般的に下落していた点を指摘しています。統合されたサプライチェーンの課題は、複雑さと潜在的な障害を加えています。 過去の経験は、以前の関税が明確さよりもむしろ混乱を引き起こしたことを示しています。今回は、関税がより大きく広範囲にわたるようで、慎重さが求められます。 要点を考慮に入れると、製品レベルと資産レベルの両方で価格の不確実性が長引く準備をすべきです。関税が広範囲の原材料費に影響を与える可能性があるため、近い将来の国境を越えた価格の安定性を仮定する理由はほとんどありません。産業や製造業における下流の影響は、サプライ契約の構造や代替の調達戦略が迅速に実行できるかどうかによって、大きく異なる可能性があります。 イエレンの部門は、関税収入がどのように使用されるかについて詳細なガイダンスを提供していません。これにより、トレーダーは長期的な財政的影響を考慮に入れるのが難しくなります。特に、貿易パートナーが即時ではなく数週間または数ヶ月をかけて反応することを選択する場合、その影響が強調されます。過去のサイクルでは、貿易パートナーによる反応的な措置は段階的である傾向がありました。この遅延はためらいによるものではなく、ターゲットを絞った対策を策定するのに時間と各機関間の調整が必要であるためです。 ブランチャードは、新たな制約の下で多国籍生産プロセスの脆弱性に関してさらに懸念を示しています。在庫バッファの安定性は、特にジャストインタイムモデルに依存している業界では疑問視されます。関税の全体的な影響が明らかになるにつれて、原材料の変動に対するヘッジ活動が増加する可能性が高いです。これにより、デリバティブ価格におけるスプレッドが広がり、取引されるオプションの流動性が低下することが考えられます。 これらすべてを評価すると、オプションチェーン全体、特に先物のエクスポージャーについて、より鋭い注意が必要です。財政的オフセットに関する発表の遅延は、トレーダーが契約を以前よりも長く保持するか、あるいはまったく別の配達月に対するエクスポージャーを再編成することにつながるかもしれません。離れたストライクを好む傾向が見られるでしょう。 サマーズが指摘した立法のタイムラインに基づくと、今後の資金調達の議論においてさらに不規則な価格発見が見られるかもしれません。変化する国債利回りに注意を払いましょう：特に借入コストが引き続き変動する場合、国債の発行方法が株式プレミアに予測不可能な速度で影響を与える可能性があります。 実際には、資産間の相関に対する監視を強化する必要があります。たとえば、ドルの強さが関税保護に反応する外国資本の流入に対する反応として見なされる場合、いくつかの場所ではボラティリティが圧縮され、他の場所では膨張する可能性があります。通常よりも頻繁にヘッジ比率を再評価する準備をしておくべきです。 私たちが経験から学んできたように、この規模の政策動向はしばしば複数の再評価の波を引き起こします。それを監視し、特に暗示されたボラティリティの観点から見る際には、この十日間の平均を上回る取引量のレベルにも注意を払いましょう。それらは、センチメントの変化を示すリトマス試験紙として機能する可能性が高いです。

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ユーロ（EUR）は、米国の関税発表への期待が高まる中、1.08付近での整理が続いています。現在の市場センチメントは、主要データのリリースがないため、短期的な価格動向に影響を与えると考えられています。 利回りスプレッドは最近安定しており、限られた方向性を提供しています。欧州中央銀行（ECB）総裁のクリスティーヌ・ラガルドの支持的なコメントは、市場の見方を形成する要因となり、4月17日の会合に向けてほぼ20ベーシスポイントの緩和が予想されています。 1.08レベルは焦点となっており、最近のサポートは1.07台中盤に見られ、抵抗は1.0850付近にあります。RSIは軟化しており、中立のマークのすぐ上を漂っています。広範囲にわたる1か月の価格帯は、1.07台の安値から1.09台中盤まで変動しています。 ユーロが1.08付近で推移し、重い経済のリリースが直近にないため、通貨市場で静かなトーンが見られることは驚くことではありません。広範囲な動きは、データ自体ではなく、データに先立ってのポジショニングに依存しているため、広範なリスク感情や今後の政策期待に結びついています。 ラガルドの最近のメッセージは、ECBの進行方向に対する期待感を支えるのに役立っています。市場は現在、4月中旬までに20ベーシスポイントの調整の可能性に高い確率を割り当てており、これらの予測は金利先物を追跡するインストゥルメント全体に影響を与えています。彼女のトーンは強力ではなく穏やかに支持的と見なされており、米国の金融政策がよりハト派にならない限り、ユーロの上昇を制限する可能性があります。 大西洋の両側の債券利回りに新たな乖離が見られないため、EUR/USDは主にレンジ内にとどまっています。現在の段階では金利差からの推進力はほとんどなく、米国とドイツの2年物国債のスプレッドは最近のセッションで安定しています。そこに信念や驚きの変化がない限り、主にリスクポジショニングと政治的な動き（予想される米国の関税発表など）の前にセンチメントが短期的な戦略を導いています。 ポジショナルの観点から、RSIで観測されていることは追加の色を提供しています。相対力指数が現在55を下回り、50に向かっているため、トレーダーは明らかにより慎重になっています。これにより過剰買いの領域を示すものではなく、迫っているブレイクダウンを示唆するものでもありませんが、強い上昇モメンタムを指し示すものでもありません。重力が自身を主張しているのが見受けられます。 テクニカルな観点から、1.08レベルは中央値のアンカーとして保持されています。トレーダーは先週1.0720から1.0750の範囲で一貫して買い注文を出しており、いかなる下落もバイヤーを見つけていることを示しています。一方、1.0845から1.0850のゾーンまでの上昇はかなり一貫してフェードされています。これが現在の短期的な天井の上端を定義しています。1か月の幅広い境界は、1.07台の安値から約1.0950まで伸びており、関税の結果や急な債券の再評価によってボラティリティが再出現する場合のより広い枠組みを提供しています。 経済リリースからの新たな方向性がないため、デリバティブトレーダーはマクロのカタリストよりもオプションのボラティリティ、短期的なインプライド、価格の動きのパターンにもっと依存する必要があるでしょう。それは、少なくとも新しい政策シグナルがより決定的に一方向または他方向に信念を変えるまで、レンジバウンド戦略や既存の短期的な境界近くでのフェード・ザ・ムーブ戦術を好むことを示唆する可能性があります。

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初期の報告によると、トランプ大統領は密接な関係者にエロン・マスクが近い将来に責任を減らす意向であることを伝えたとされています。 しかし、ホワイトハウスの報道官はこれらの主張を根拠のないものとして却下しました。

マスクの役割における期待される変化

マスクの役割に関するこの期待される変化の具体的な理由については詳細が提供されていません。 状況は流動的であり、マスクのさまざまな事業への関与に関する議論が続いています。 初期の議論は、特定の著名人が自分の時間を再配分したり、職業の優先順位を変更したりする可能性を示唆しているようです。私たちが現時点で理解していることは基本的なものであり、慎重に考慮すべきいくつかのポイントを開いています。観察者たちは、トランプがマスクの内部計画を共有したとの報道に迅速に反応しました。そのこと自体が波紋を呼び起こしましたが、すぐに公式かつ公に、行政の報道官によって根拠のない主張として反論されました。 これらの反論にもかかわらず、市場は確認を待っていることはほとんどありません。明確さを必要とせず、噂と事実の間の期待として取引されます。これは以前にも見られました。主要なテクノロジー企業の周辺での再編の兆しは、短命ではありますが活発な投機的ポジショニングを促進することがよくあります。それがすぐにファンダメンタルズが変わることを意味するわけではありませんが、特にデリバティブ市場は、すでに起こったことよりも*起こるかもしれないこと*に基づいて動く傾向があります。

市場の反応と投機的ポジショニング

マスクからの直接の発言も具体的な理由もないため、トレーダーはほんのわずかな手がかりに目を配っています。関連する株式におけるデリバティブのボリュームやプレミアムの動きは、明確な結果を反映しているのではなく、それを先取りしようとする欲望の表れかもしれません。その意味で、初期の鋭いポジショニングは、トレーダーの反応よりも彼らの信念についてより多くのことを示唆しています。 今後数週間で重要なのは、公式声明が発表されるかどうかではなく、暗示的ボラティリティの動きです。もし短期の期限において不均衡に広がり始めるなら、私たちは投機的攻撃ではなく、機関投資家がエクスポージャーをヘッジしようとしている様子を見ているかもしれません。これらのパターンは追跡可能です。現時点では、私たちは相対的な暗示的ボラティリティと過去のボラティリティを見守る必要があります。疑わしい個別のティッカーだけでなく、彼らが大きく影響を与えている指数についても考慮する必要があります。 他の指標—オプションのスキュー、下振れ保護のコスト、ストライク価格にわたるオープンインタレストのスプレッド—は、トレーダーが長引く移行を期待しているのか、あるいは何も起こらないと見ているのかを示唆することができます。例えば、深いアウトオブザマネーのプットの購入が急増する場合、物語の重要な変化が期待されていることを意味します。現時点では、そのような明確な兆しは見られません。 急速に動く市場で感情に追随するのは魅力的ですが、流動性コストは現実です。週次の期限に過度に分散すると、急速に方向性が発揮されない限り、リターンに影響を与えることがあります。この構造的調整なのか単なるノイズなのかをよりよく識別することを目指すべきです。 デルタエクスポージャーを厳格に管理することは助けになるかもしれません。適切にヘッジされていないショートガンマポジションは、噂が広まると不必要なリスクを抱える可能性があります。私たちはすでに、裏付けのない話が真実や出所に関係なく、急速にトップニュースとなる可能性があることを観察しています。 要点: ここでのオプションの価格設定は、計画よりも認識についてより多くのことを示唆しています。不確実性はありますが、まだトレンドに従っているわけではありません。私たちは、特にマクロイベントやさらなる非公式のコメントの周りで、通常の取引時間外でプレミアムレベルがどのように変動するかを引き続き監視すべきです。これは、プロフェッショナルがヘッドラインから離れてどのようにポジショニングを行っているかを明らかにすることがよくあります。準備をし、ソーシャルチャッターの代わりに暗示的な読み方での検証を待つべきです。

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3月に、米国のADP雇用者数は155,000件の増加を報告し、予測の105,000件を上回りました。この数字は、市場の変動の中で経済の回復力を示しているかもしれません。 トランプ大統領は相互関税を発表する予定であり、これにより市場のボラティリティが高まっています。これらの関税が経済成長やインフレに悪影響を及ぼすのではないかとの懸念が高まっています。

ユーロと金市場の反応

EUR/USDはドルへの圧力と関税に対するEUの措置の可能性により上昇しました。金価格も上昇し、米国の利回りが低下する中、3,120ドルを超えました。 私たちはすでに3月に、米国の民間部門の雇用が予想以上に強いことを目の当たりにしました。ADPのデータは155,000件の新規雇用を示し、予想の105,000件を大きく上回りました。これは単なる数字ではなく、信号です。労働市場の強さは、しばしば基盤となる経済の安定性を示唆しますが、複雑さが伴います。オプション活動やロール戦略を検討している私たちにとっては、金利の見通しや、資産クラス間の暗示的なボラティリティ価格の変化に関する疑問を生じさせるものです。 トランプの予想される相互関税の発表は次の主要な要因です。新しい関税は予測不可能性の層を作ります。商品、通貨、および株式デリバティブは均一に反応するわけではありません。米国のマクロ指標の発表に関する短期取引は、トレーダーがより広範なインフレの不確実性や消費者の購買力の低下のリスクを考慮し始めると、予期しない変動に直面する可能性があります。より大きな懸念は、複数の資産の相関が通常の挙動から逸脱する可能性です—インフレの数値が熱くなると、安全資産は従来の行動を示さないかもしれません。 私たちはすでに、その影響が通貨市場に進出しているのを見ています。ユーロはドルに対して上昇しており、主に米国の金利の低下と、欧州連合がアメリカの貿易動向に対抗する可能性が示唆されているためです。EUR/USDペアの上昇は、参加者がECBに対するFedのペースが遅くなる可能性を織り込んでいることを示しています。金利差が再び支配的な要因になっており、これが今後2週間にわたって長期のFXエクスポージャーに対するフォワードレート合意やヘッジのアプローチに影響を与えるはずです。

貴金属と暗号製品の動き

さて、貴金属です。金価格が3,120ドルを超えたことは、主に米国の利回りの低下を反映しています。この逆相関関係は現在も健在です。特に実質金利に見られる財務市場のシグナルは、慎重さを示しています。このまま続くと、インフレ連動商品には資金の流入があるかもしれません。私たちにとっての実際の結果は、金利のボラティリティや金鉱株指数に関連したデリバティブ構造のポジショニングの機会が広がる可能性があるということです。 他方、グレースケールのビットコインに関連したカバードコールとプレミアムインカムETFの展開も注目に値します。これは単なる商品ではなく、ポジショニングツールです。初めて、オプションに焦点を当てた製品が暗号通貨分野での利回りのようなものを提供しています。重要なのはその利回り自体ではなく、市場がボラティリティを売ることでリスクを再価格付けする意欲です。これによりオプション市場に新しい流れが生まれ、採用が広がれば暗示的なボラティリティが抑制される可能性があります。戦略構築のためにボラティリティのサーフェスに依存している私たちにとっては重要です。ショートガンマは注意深く監視する必要があります。 今後数週間、特に地政学的騒音がより広範なリスク感情に影響を与え続ける場合は、相関関係の変化を注意深く追跡する必要があります。米国の失業保険の申請件数やCPIの発表に注目が集まります。ヘッドラインの強さと基礎的な内部の間のズレは、スキューやテールの機会を生む可能性があります。柔軟に対応することが重要です。

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ブラジルの2月の工業生産は前年同月比1.5%で、予想の2.3%を下回りました。この数字は、期待に比べての減速を示しています。 米国のドナルド・トランプ大統領は、自身が「解放の日」と呼ぶ日に報復関税を発表する準備をしています。この発表は、経済成長やインフレに対する潜在的な悪影響に関する懸念から、市場のボラティリティを高めると予想されています。 要点 – ブラジルの2月の工業生産は前年同期比で1.5%増加、予想を下回る。 – トランプ大統領が報復関税を発表する準備をしていて、市場の不確実性が増す。 – EUR/USDペアが1.0900レベルを試す見込み。 – 金は$3,120で安定しているが、$3,150からの回復。 – Grayscaleが収益生成を重視したビットコインオプションETFを導入。 ブラジルの工業生産データは、市場が望んでいたよりもやや弱い印象を与え、前年比1.5%の増加にとどまりました。これは、あらかじめ予想されていた2.3%を大きく下回るものです。このように期待に外れる結果は、リスクポジションに広く波及することが多く、地域の勢い及び商品に関連する外需に対する仮定が疑問視されることになります。我々の見解では、特に景気循環セクター内のラテンアメリカへのエクスポージャーを形成する人々の間でためらいの余地が残ります。 大西洋の向こう側で、トランプが「解放の日」と呼ぶ日に合わせた報復関税の計画は、既に先物価格に不確実性の層を導入しました。完全な詳細が発表されるまでにはまだ時間がありますが、主要取引先からの予想される反応は、特に大規模な国境を越えたサプライチェーンが関与する場合、資産クラスを不均一に通じて伝播する可能性があります。インフレ期待は、コストの懸念を背景に上昇するかもしれませんが、リスク愛好度に対する影響は信頼感の脅威によるもので、短期的にはより大きな影響を及ぼす可能性があります。 通貨市場では、ユーロがいくつかの追い風を享受しています。ドルの後退は、金利の再評価と米連邦準備制度理事会のトーンの穏やかさによって部分的に引き起こされています。これにより、EUR/USDが1.0900のしきい値に近づく余地が生まれました。ユーロ圏内での分断に対する以前のストレスは、保護主義の脅威が増す中でより計画的な見通しに移行しているようです。現時点では、EUR/USDのようなペアは、特に1.0900のピボットに対するポジショニングが調整される中で、より厳密な注目を浴びています。 金は、一時$3,150に達した後、$3,120に近づいて落ち着いています。極端な高値は、迅速に現れたため、長く持続する可能性はほとんどなかったのです。この下落は必ずしも弱さを示すものではなく、むしろ熱狂が一時的に盛り上がりすぎたことを示しています。地政学的な懸念が解決されず、金利予測が流動的であるため、安全資産への流入は完全には減少していません。しかし、このレベルでのボラティリティの圧縮は注目に値し、特に短期のヘッジを管理している人々やインフレのオーバーレイに傾斜を付けている人々にとって重要です。 グレースケールの収益生成を重視したビットコインオプションへの動きは、特に構造の点で際立っています。このような金融商品は、現物の動きに関連する直接的なボラティリティなしでエクスポージャーを求める人々に人気があるかもしれません。我々はこれを、暗号デリバティブスイートの拡大として見ており、その資産クラス内での正規化の兆候だと考えています。このようなオプションに関連する戦略は、プレミアム販売モデルやデルタニュートラルセットアップを運用している人々に魅力があり、これらの出現は今後数週間で基礎となる暗号のボラティリティ市場の取引量を強化する可能性があります。

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市場のウォッチャーは、本日発表される重要な関税に関する発表を予想しており、最近のCNBCの報告書で示された関税戦略、包括的な率、段階的なシステム、および国別の率に影響を受けています。 包括的な率は実施される可能性が低いようです。ホワイトハウスの報道官カロライン・リーヴィットが関税が直ちに実施されると述べたためです。官僚的な課題が段階的または国別の関税の採用を妨げる可能性があり、より均一な率に関する憶測を生むこととなります。

関税率に対するアナリストの期待

財務長官スコット・ベッセントは、発表される関税率は最大値として機能すると示唆しました。アナリストは、可能性のある10〜15％の普遍的な関税、場合によっては10％未満で、これにより市場の懸念が和らぐと予測しています。 関税の法的根拠にも注目が集まっており、トランプは緊急権限に対する挑戦に直面しています。発表後、カナダ、メキシコ、ヨーロッパ、アジア諸国からの報復措置が予想されています。 私たちがこれまでに見てきたことは、関税を実施するためのかなり直接的なルートを概説していますが、政治的および行政的制約に密接に関連するニュアンスがあります。普遍的な率が固定値ではなく上限として機能する可能性の示唆は、市場に一定の余裕を与えます。ベッセントによる関税の上限としての枠組みは柔軟性を示唆しており、それは重要です。それは、今後数週間の交渉がどのように展開されるかによって、エスカレーションの低下または管理された代替的な取り決めへの扉を開くものです。価格の変動性に注意を払っている私たちにとって、このような発言は短期的なプレミアムを落ち着かせる傾向があります。 リーヴィットの関税が即座に適用されるとのコメントは、政策決定が手続き的なプロセスよりも見栄や国内の勢いによって導かれていることを示唆しています。私たちの見解からは、タイミングが急激になる可能性があるため、ポジショニングはこれを考慮に入れるべきです。正式な発表が行われると、再調整の余地はあまりないでしょう。過去の執行行動に関わるサイクルから学んだことは、スピードがしばしば明確さに勝るということです。

グローバルな反応と戦略的含意

市場は新しい関税率がどうなるかを待っているだけではありません。法的な基盤は重要であり、それはいかなる措置がどれだけ持続するかに影響を与えます。トランプが緊急権限の使用に直面している課題を考慮すると、その前提の下で導入される関税が異議を唱えられたり、停止されるリスクは無視できません。これは、前方の日付を含む貿易構造を管理する際の持続期間を評価する方法に影響します。 国内の枠組みを超えて、反応層を見ていかなければなりません。カナダとメキシコは歴史的に迅速に反応しており、ヨーロッパやいくつかのアジア経済が期待通りに続く場合、反応は単なる政治的なものではなく、供給網のダイナミクスや二次的な関税フローに変換されるでしょう。これは、通常の条件下で安定していることが多いコモディティや特定の産業投入物に二次的な変動性を導入するため重要です。 短期的な先物ポジショニングに関しては、金利商品と主要な株式指数の暗示的ボラティリティを密接に監視する価値があります。これらは、現金市場がそれを完全に吸収する前に、何が来るかのリアルタイムの期待を反映します。ある意味では、発表前の価格設定は、ヘッドライン率が予想よりも低くとも方向性に関して情報を提供することができます。私たちが実際に行っていることは、ヘッドラインだけでなく、予想される反応を追跡することです。 私たちは、発表後の数時間でセンチメントが明確化し、再評価のためのより良い立場になると期待しています。今のところ、重要なのは敏捷性を保ち、エクスポージャーを多層化することです。早すぎるコミットメントは調整の余地を急速に狭めます。待ちすぎると、初動がすでに展開されているかもしれません。ここでのタイミングは、政治的なシグナルと市場の解釈の両方に依存しており、そのバランスは通常長くは続きません。

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ブラジルの2月の工業生産は0.1%減少し、0.5%の増加が予測されていたのを下回りました。この減少は、国内の製造業セクターに潜在的な課題を示唆している可能性があります。 一方、米国のドナルド・トランプ大統領は、相互関税を発表することを予定しており、その影響が経済成長やインフレに与える懸念が高まっています。この発表は、市場のボラティリティを増加させると予想されています。

通貨市場の反応

通貨市場では、EUR/USDが米ドルの弱さと関税を軽減するためのEUの行動の可能性から、数日にわたる高値に上昇しました。 金価格も回復し、関税発表前の米国の利回り低下により3,120ドルを上回りました。Grayscaleはビットコインオプションに基づくETFを導入し、進化する暗号通貨市場に貢献しています。 ブラジルからの最新データは、2月の工業生産が期待されていた上昇ではなく、緩やかな0.1%の減少を示しています。ヘッドラインの数字は抑制されていますが、予測に対してのミスは、国内サプライチェーン内の需要の低下や在庫調整の可能性を示唆しています。これは、製造業者が抑制している可能性があることを示しており、世界的な需要の低下や原材料コストの上昇のため、特に主要商品や広範な新興市場に関与している人々にとって注視するに値します。

貿易政策と市場のボラティリティ

大西洋を挟んで、ワシントンの貿易レトリックは形を整え続けています。焦点は相互関税にあり、トランプ大統領は認識されている貿易の不均衡に対する対策を示すことが期待されています。これらの関税は、単なる政治的なポスチャリング以上のものであり、インフレ期待を根本的に煽り、ビジネス投資の決定に影響を与える可能性があります。この経済的な摩擦の上昇は、暗示ボラティリティを揺さぶり、特に短期のテナーにおけるビッド・オファーのスプレッドを広げるのに十分です。米ドルペアや金属での不安感を織り込む短期オプションがすでに見られました。 ユーロは大きな恩恵を受けています。EUR/USDは数回のセッションで最後に見られたレベルにわずかに上昇しましたが、これはECBからのタカ派な発言によるものではなく、主にドルの重いトーンで取引されているためです。市場は、米国の関税がEUの輸出を標的にした場合に、欧州当局からの攻撃的な反応を警戒して、先を見越してポジションを調整しているようです。ブリュッセルからの協調の提案があれば、共通通貨に相対的な強さの短いウィンドウを生む可能性があり、これが投機やヘッジにとってアット・ザ・マネーやスライトリー・アウト・ザ・マネーの価格設定機会を提示します。 金属市場では、金は月の初めに下落した後、再び3,120ドルを超えました。この反発は、期待される関税詳細の前に特に10年物の米国利回りの低下と密接に関連しています。実質金利の低下は、歴史的に金に追い風をもたらしており、今回も例外ではありません。さらに言えば、アウト・オブ・ザ・マネーコールにおいてスキューがプラスに偏っていることは、地政学的ショックやさらなるドルの侵食に対する上向きの保護に対する買い手の関心が続いていることを示唆しています。 暗号関連の製品に目を向けると、機関の関与に明らかな変化があります。Grayscaleによる新しいオプションベースのETFは、デジタル資産のボラティリティ収穫に対する成長する欲求を示唆しています。オプションの取引量は発表以降増加しており、流動性は従来の株式よりも薄いものの、これらの戦略の構造、特にスプレッドやストラドルに注目が集まっています。大人の関心が示されており、小売の投機ではなく、完全なベータリスクを軽減するための器具に対するドライブが見られます。

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EURUSDは上昇している一方で、主要な米国の株価指数はプレマーケット取引で下落を示しています。S&P指数は59.32ポイント減少し、ダウ工業平均は342ポイント下落し、NASDAQ指数は255ポイント下落しています。 アメリカの債券市場では、利回りが低下しています。2年債の利回りは2.0ベーシスポイント、10年債の利回りは4.2ベーシスポイント減少しました。北米の早朝セッション中、EURUSDは100時間および200時間の移動平均の収束点1.0804の上に買い手が入ったことで急騰しました。 価格は1.08252まで上昇し、取引範囲は46ピップまで拡大しました。これは、過去22日間の平均84ピップを下回っています。将来的なサポートは100時間および200時間の移動平均から期待されており、上昇目標は1.08298および1.0848から1.08594です。 ここで見られるのは、EURUSDが力強さを増し、重要なテクニカルレベルを明確に突破している動きです。セッションの初めに、価格が100時間および200時間の移動平均の両方を上回ったとき（概ね1.0804で一致）、モメンタムが変化していることが分かりました。その収束点は、対立する圧力の間の戦場となりやすく、クリアされるとスプリングボードとして機能する傾向があります。その結果、買い手がしっかりと入り、その瞬間から次の上昇レベルへの道がより可能性の高いものに見えました。 この上昇はペアを1.08252まで押し上げました。これは絶対的な意味では大きな動きではありませんが、通常よりもタイトなデイリー範囲—46ピップ（22日間の平均84ピップ）—に入ることになりました。この圧縮は、広範な市場の慎重さが残っているためかもしれませんが、無期限には続かないでしょう。範囲がタイトになると、通常はボラティリティの急増に続くことが多く、特に基礎的なセンチメントが変化しているときには顕著です。 同時に、2年および10年の米国債の利回りの低下は、安全な資産への需要を示しています。これは株式市場が急落したときによく観察されます。米国の主要な株価指数3つが現金オープン前に同時に下落したことは、成長期待から金利の仮定への再評価が進行中であることを示唆しています。このセンチメントの変化は通貨市場にも波及するのが自然です。私たちの経験上、利回りが低下しリスク選好が弱まると、ユーロのようにテクニカルサポートの兆候を示している通貨に対してドルの強さが減少することがあります。 要点 – 即時の抵抗線は1.08298の直前にあります。控えめではありますが、短期的な売りを引き寄せる可能性があります。 – それを越えると、1.08480から1.08594の次のクラスタは心理的にも、歴史的なオーダー活動の観点からもより強固に見えます。 – その領域を越えて保持できれば、短期的なセンチメントの広範な変化を示すことになります。

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